پروژه‌هایی مثل Rootstock و Babylon باعث افزایش علاقه‌ی مؤسسات به استفاده از بیت‌کوین برای کسب بازده (Yield) و استیکینگ مجدد (Restaking) شده‌اند. خلاصه مدیران دارایی و واحدهای خزانه‌داری شرکت‌ها در حال بررسی فرصت‌های کسب بازده (Yield) از بیت‌کوین هستند. آن‌ها با استفاده از پلتفرم‌هایی مانند Rootstock و Babylon تلاش می‌کنند از مرحله‌ی نگهداری منفعل بیت‌کوین به‌عنوان «طلای دیجیتال» فراتر بروند. زیرساخت‌های جدید امکان استیکینگ، استیکینگ مجدد (Restaking) و همچنین ایجاد استیبل‌کوین‌های وثیقه‌گذاری‌شده با بیت‌کوین را فراهم کرده‌اند. این ابزارها به مؤسسات اجازه می‌دهند بدون خارج شدن از شبکه‌ی بیت‌کوین، از دارایی خود سود به‌دست آورند. با وجود اثبات کارایی فناوری، بازدهی فعلی هنوز پایین است. معمولاً کمتر از دو درصد. بنابراین استقبال گسترده‌ی مؤسسات به میزان ریسک‌پذیری آن‌ها و اعتمادشان به مدل‌های نوپای دیفای بیت‌کوین بستگی دارد. تغییر رویکرد مؤسسات نسبت به بیت‌کوین علاقه‌ی مؤسسات به بیت‌کوین دیگر محدود به نگهداری منفعلانه‌ی دارایی نیست. با گسترش زیرساخت‌هایی که امکان کسب بازده (Yield) و فعالیت‌های مشابه دیفای (DeFi) را فراهم می‌کنند، نگاه مؤسسات در حال تغییر است. پلتفرم‌های تازه‌ای مثل Rootstock و Babylon در حال ایجاد پل‌هایی میان شبکه‌ی بیت‌کوین و پروتکل‌های سودده هستند. این روند باعث شده برخی مدیران دارایی و بخش‌های خزانه‌داری شرکت‌ها، بیت‌کوین را نه فقط به‌عنوان طلای دیجیتال، بلکه به‌عنوان دارایی‌ای با قابلیت درآمدزایی فعال ببینند. ریچارد گرین، مدیر تیم Rootstock Institutional می‌گوید: "چه بیت‌کوین در ترازنامه‌ی شرکت باشد و چه در سبد سرمایه‌گذاری، خیلی‌ها آن را مثل گنجی می‌بینند که فقط گوشه‌ای خاک می‌خورد. تیمی تازه از سوی پروژه‌ی زنجیره‌جانبی بیت‌کوین (Bitcoin Sidechain) ایجاد شده تا روی بازار نهادی تمرکز کند. او ادامه داد: سرمایه‌گذاران می‌خواهند بیت‌کوین دارایی فعالی باشد، نه فقط ذخیره‌ای بی‌حرکت. این دارایی باید برایشان بازده ایجاد کند." این طرز فکر، تغییری مهم در مقایسه با روایت اولیه‌ی بیت‌کوین در میان مؤسسات است؛ زمانی که بیشتر به عنوان ابزاری برای حفظ ارزش شناخته می‌شد. گرین در ادامه گفت که سرمایه‌گذاران حرفه‌ای اکنون انتظار دارند بیشترین بهره را از دارایی‌هایشان ببرند. همان ذهنیتی که پیش‌تر باعث رواج سرمایه‌گذاری در شبکه‌هایی مثل اتریوم و سولانا شده بود، جایی که مدل‌های بازده (Yield) نقش کلیدی دارند. این تغییر رویکرد، با ظهور راهکارهای بومی بیت‌کوین ممکن شده که اجازه می‌دهند سرمایه‌گذاران در همان شبکه‌ی بیت‌کوین، سود به‌دست آورند. پلتفرم Rootstock  که قراردادهای هوشمند مبتنی بر توان محاسباتی شبکه‌ی بیت‌کوین را فعال می‌کند ، شاهد رشد تقاضا برای محصولات وثیقه‌گذاری‌شده و صندوق‌های توکنایزشده است که بازده خود را بر اساس بیت‌کوین پرداخت می‌کنند. گرین می‌گوید: "نقش ما این است که مؤسسات را در این مسیر راهنمایی کنیم. در حال حاضر تقاضا برای استیبل‌کوین‌های مبتنی بر بیت‌کوین و ساختارهای اعتباری جدیدی وجود دارد که به ماینرها، شرکت‌های حواله و خزانه‌داری‌ها اجازه می‌دهد بدون خروج از شبکه‌ی بیت‌کوین، نقدینگی خود را آزاد کنند." برای بسیاری از شرکت‌ها، این موضوع فقط فلسفی نیست، بلکه کاربردی و مالی هم هست. گرین توضیح می‌دهد: "وقتی به‌عنوان واحد خزانه‌داری بیت‌کوین نگهداری می‌کنید، بین ۱۰ تا ۵۰ نقطه‌ی پایه (۰.۱ تا ۰.۵ درصد) هزینه‌ی نگهداری می‌پردازید. طبیعی است که بخواهید این هزینه را جبران کنید. حالا گزینه‌های امن و قابل‌اعتمادی در دسترس هستند، طوری که دیگر نیازی نیست وارد استراتژی‌های پیچیده و پرریسک و پیچیده‌ی دیفای بروید." فرصت‌های کسب بازده بر پایه‌ی بیت‌کوین که گاهی ۱ تا ۲ درصد سود سالانه ارائه می‌دهند، حالا از سوی سرمایه‌گذاران محافظه‌کار به‌عنوان گزینه‌ای قابل‌قبول دیده می‌شوند؛ راهی برای جبران هزینه‌ی نگهداری دارایی‌ها، بدون ورود به ریسک‌های مرتبط با دارایی‌های توکنایز‌شده یا بریج‌شده (Wrapped Assets). Wrapped Assets نوع خاصی از توکنایز کردن است که با استفاده از پل (Bridge) بین دو شبکه متفاوت انجام می‌شود. مثلاً بیت‌کوین روی شبکه اتریوم منتقل می‌شود و به شکل WBTC قابل استفاده در دیفای است. استیکینگ مجدد بیت‌کوین و چالش بازدهی با وجود تمام پیشرفت‌ها، بازدهی بیت‌کوین هنوز در مقایسه با اقتصاد استیکینگ اتریوم بسیار پایین‌تر است. اندرو گیب، مدیرعامل شرکت Twinstake (ارائه‌دهنده‌ی زیرساخت‌های استیکینگ) گفت: "ما ۱۹ پلتفرم و پروتکل مختلف را بررسی کردیم که تبلیغ استیکینگ یا بازدهی بیت‌کوینی داشتند. فناوری لازم وجود دارد، اما تقاضای نهادی زمان می‌برد تا شکل بگیرد." شرکت Twinstake زیرساخت پروژه‌ی Babylon را مدیریت می‌کند؛ پروژه‌ای که امکان استیکینگ مجدد بیت‌کوین برای شبکه‌های اثبات سهام (Proof of Stake) را فراهم می‌سازد. به گفته‌ی گیب، هرچند این فناوری از نظر فنی کارآمد است اما بازده اندک آن فروشش را سخت می‌کند. او همچنین گفت: "اگر بیت‌کوین نگه می‌دارید، واقعاً برای یک درصد سود بیشتر این کار را می‌کنید؟ این همان مانع روانی است." برخی سرویس‌ها سعی دارند این مانع را با مدل‌هایی بدون وام‌دهی مستقیم برطرف کنند؛ مثلاً از مکانیزم‌هایی استفاده می‌کنند که در آن بیت‌کوین برای مدتی قفل زمانی (Time-lock) می‌شود تا بازده ایجاد کند، بدون آنکه در جای دیگری مجدداً وام داده شود یا به خطر بیفتد. گیب توضیح داد: "شما همچنان مالک بیت‌کوین خود هستید، فقط برای مدتی قفل شده است. بعضی پروژه‌ها با همین منطق تبلیغ می‌کنند، اما در نهایت بازده باید آن‌قدر قابل‌توجه باشد که ارزش این قفل شدن را داشته باشد." حتی اگر پذیرش این مدل‌ها به‌تدریج پیش برود، نشانه‌ها حاکی از آن است که دارندگان نهادی بیت‌کوین دیگر به رشد قیمتی منفعل قانع نیستند. با گسترش محصولات بومی و امن برای کسب بازده از بیت‌کوین، بزرگ‌ترین دارایی دیجیتال جهان در مسیر تبدیل شدن به یک دارایی مولد قرار گرفته، بی‌آنکه اصل بنیادین خود، یعنی مالکیت مستقیم و بدون واسطه (Self-custody) را قربانی کند. گرین در پایان گفت: "موضوع این است که در دنیایی فعالیت کنیم که بازده بیت‌کوین، واقعی و قابل‌دریافت باشد  و این بازده، در نهایت دوباره به شکل بیت‌کوین (BTC) به سرمایه‌گذار برگردد."

خلاصه بیت‌کوین دوباره بالای ۱۱۰,۵۰۰ دلار معامله می‌شود و سایر رمزارزهای اصلی نیز رشد قیمت داشته‌اند. یک تحلیل‌گر می‌گوید سطح مقاومت کلیدی بیت‌کوین روی ۱۱۱هزار دلار قرار دارد و عبور از این نقطه می‌تواند قیمت‌ها را حتی بالاتر ببرد. بیت‌کوین دوباره بالای ۱۱۰,۰۰۰ دلار معامله شد و با بازگشت اعتماد معامله‌گران به شرایط کلان اقتصادی، بازار رمزارزها نیز رشد کرد. بیت‌کوین در ۲۴ ساعت گذشته پس از آن که چهار روز متوالی زیر مرز ۱۱۰,۰۰۰ دلار معامله می‌شد، ۳.۱۶٪ رشد کرده و به ۱۱۰۵۴۴ دلار رسیده است. اتریوم با افزایش ۳.۶٪ به قیمت ۴۰۳۶ دلار رسید و دوباره مرز ۴,۰۰۰ دلار را پس گرفت . BNB ۳.۹۱٪، XRP ۳.۵۴٪ و سولانا ۲.۶۸٪ رشد کردند که نشان‌دهنده افزایش خوش‌بینی در بازار گسترده رمزارزهاست. ریچل لوکاس، تحلیل‌گر رمزارز در BTC Markets می‌گوید: "بازگشت اخیر بیت‌کوین، که اکنون بالای ۱۱۰,۰۰۰ دلار معامله می‌شود، ناشی از ترکیبی از ورود سرمایه مؤسسات و بهبود شرایط کلان اقتصادی است." لوکاس همچنین اشاره کرد که ETFهای نقدی رمزارزها دوباره مورد توجه قرار گرفته‌اند و معامله‌گران افت اخیر قیمت‌ها را فرصت خرید می‌بینند. بازار رمزارزها اخیراً تحت تأثیر تیترهای منفی اقتصاد کلان مانند اعلام تعرفه‌های چین توسط دونالد ترامپ و نگرانی‌ها از وام‌های معیوب در بانک‌های منطقه‌ای آمریکا قرار گرفته بود. با وجود این موانع دراقتصاد کلان، معامله‌گران اکنون کاهش احتمالی نرخ بهره در اکتبر و پایان زودهنگام سیاست‌های انقباضی پولی را در نظر می‌گیرند. لوکاس افزود: "جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اذعان کرد که با وجود رشد قوی‌تر از انتظار، بازار کار هنوز علائم ضعف را نشان می‌دهد. این تغییر باعث کاهش بازده اوراق قرضه و بهبود شرایط نقدینگی برای دارایی‌های پرریسک، از جمله رمزارزها شده است." ابزار FedWatch گروه CME در حال حاضر ۹۸.۹٪ احتمال کاهش نرخ بهره ۲۵ واحدی را در جلسه بعدی فدرال رزرو آمریکا نشان می‌دهد. ریچل لوکاس گفت: " آمارهای آتی تورم و تولید آمریکا، همراه با داده‌های اشتغال و خرده‌فروشی استرالیا، می‌تواند انتظارات نرخ بهره و جو کلی ریسک‌پذیری بازار را تحت تأثیر قرار دهد. این عوامل احتمالاً تعیین می‌کنند که بیت‌کوین به تثبیت ادامه دهد یا حرکت جهت‌دار جدیدی آغاز کند." سطوح کلیدی وینسنت لیو، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Kronos Research گفت که سطوح کلیدی برای بیت‌کوین در قیمت‌های کنونی، ۱۰۷,۰۰۰ و ۱۱۰,۰۰۰ دلار هستند. لیو افزود: "شکست حمایت ساختاری حدود ۱۰۷,۰۰۰ دلار می‌تواند باعث فروش اجباری و تغییر ناگهانی احساسات بازار شود، به‌ویژه اگر شوک‌های اقتصاد کلان یا ژئوپلیتیک دوباره ظهور کنند. در مقابل، فشار خرید پایدار بالای ۱۱۱,۰۰۰ دلار می‌تواند شتاب صعودی بازار را ادامه دهد و راه را برای حرکت صعودی بعدی باز کند." لوکاس همچنین اشاره کرد که بیت‌کوین در حال آزمودن مقاومت بین ۱۱۱,۷۰۰ تا ۱۱۵,۵۰۰ دلار است، جایی که عبور قاطع از ۱۱۱,۰۰۰ دلار می‌تواند باعث فشار خرید اجباری معامله‌گران کوتاه‌مدت (Short Squeeze) شود و شتاب صعودی را افزایش دهد. با این حال، لوکاس تأکید کرد که ریسک‌های قابل توجه کوتاه‌مدت همچنان باقی است. تنش‌های ژئوپلیتیک میان آمریکا و چین همچنان بر اعتماد سرمایه‌گذاران فشار می‌آورد، به‌ویژه با نشست ترامپ و شی در پایان ماه که به گفته لوکاس می‌تواند منجر به بازتاب گسترده در رسانه‌ها شود.  

اپراتورهای ماینینگ بیت‌کوین به‌طور فزاینده‌ای در حال ورود به حوزه میزبانی هوش مصنوعی (AI hosting) هستند تا از فشار ناشی از افت درآمد و کاهش سود استخراج بیت‌کوین بکاهند. در پی سقوط ۲۰ میلیارد دلاری بازار بیت‌کوین، اپراتورهای استخراج حجم عظیمی از دارایی‌های خود را به صرافی‌ها منتقل کرده‌اند؛ نشانه‌ای رایج از اینکه فشار فروش در حال افزایش است. بر اساس داده‌های CryptoQuantدرتاریخ ۹ تا ۱۵ اکتبر کیف‌پول‌های ماینینگ بیش از ۵۱ هزار بیت‌کوین معادل بیش از ۵.۶ میلیارد دلار تنها به صرافی بایننس منتقل کرده‌اند. بزرگ‌ترین انتقال روزانه، مربوط به ۱۱ اکتبر با بیش از ۱۴ هزار بیت‌کوین بود؛ رقمی که بزرگ‌ترین واریز ماینرها ازما جولای ۲۰۲۴ تاکنون به شمار می‌آید. فروش ذخایر چنین جهش‌هایی معمولاً بی‌دلیل و جدا از بقیه‌ی تحولات بازار اتفاق نمی‌افتند. این رفتارها اغلب زمانی دیده می‌شوند که ماینرها برای پوشش هزینه‌های رو‌به‌افزایش یا محافظت در برابر نوسانات قیمت، به نقدینگی نیاز پیدا می‌کنند. تحلیل‌گران این جابه‌جایی‌ها را سیگنالی نزولی در داده‌های آنچین می‌دانند؛ نشانه‌ای از اینکه ماینرها از مرحله‌ی انباشت بلندمدت خارج شده و خود را برای فروش آماده می‌کنند. یک پژوهشگر بلاک‌چین با نام ArabChain توضیح می‌دهد که انتقال‌های بزرگ از کیف‌پول‌های ماینر معمولاً به دو معناست ۱. فروش مستقیم دارایی‌ها ۲.آماده‌سازی برای دریافت وام با وثیقه‌گذاری بیت‌کوین. به گفته‌ی او: "گاهی ماینرها، کوین‌های خود را برای استفاده به‌عنوان وثیقه در قراردادهای مشتقه یا تأمین مالی به صرافی‌ها منتقل می‌کنند. در برخی موارد هم این انتقال‌ها صرفاً جابه‌جایی‌های فنی هستند یعنی انتقال میان کیف‌پول‌های مرتبط با شرکت‌های استخراج و پلتفرم‌های معاملاتی برای دلایل عملیاتی یا الزامات نظارتی." تغییر رفتار ماینرها، نقطه‌ی عطفی برای صنعت این تغییر رفتار را می‌توان نقطه‌ی عطفی برای صنعت ماینینگ دانست. در بیشتر ماه‌های سال جاری، ماینرها به‌طور پیوسته در حال انباشت بیت‌کوین بودند و امیدوار بودند کاهش پاداش شبکه پس از هاوینگ باعث رشد قیمت شود. اما حالا ورق برگشته؛ فشار ناشی از کاهش حاشیه سود و افزایش سختی شبکه باعث شده ماینرها محتاط‌تر شوند و برای حفظ جریان نقدی به سمت فروش حرکت کنند. رقابت سخت‌تر برای هر بلاک سختی استخراج بیت‌کوین، معیاری که نشان می‌دهد یافتن بلاک جدید چقدر دشوار است، درماه سپتامبر، پس از هفت دوره‌ی متوالی افزایش، به بالای ۱۵۰ تریلیون رسید و رکورد جدیدی ثبت کرد. بر اساس داده‌های Cloverpool، آخرین دوره که با بلاک شماره‌ی ۹۱۹۲۹۶ به پایان رسید، پس از ماه‌ها فشار صعودی، سرانجام ۲٫۷۳٪ کاهش داشت و تنها کمی از فشار بر ماینرها کاست. سختی شبکه تقریباً هر دو هفته یک‌بار تنظیم می‌شود تا اطمینان حاصل شود بلاک‌ها با میانگین فاصله‌ی حدود ۱۰ دقیقه استخراج می‌شوند. افزایش سختی یعنی دستگاه‌های بیشتری در رقابت برای پاداش بلاک حضور دارند، و کاهش آن نشان می‌دهد برخی از ماینرهای ضعیف‌تر دستگاه‌های خود را خاموش کرده‌اند. با این حال، حتی این افت جزئی هم تأثیری در بهبود سودآوری نداشته است. طبق داده‌های Hashrate Index، درآمد ماینرها از هر ترراهش قدرت پردازشی، معروف به «هش‌پرایس»، اکنون به حدود ۴۵ دلار رسیده و پایین‌ترین سطح از آوریل است. در این حین، کارمزد تراکنش‌ها که معمولاً می‌تواند کاهش پاداش استخراج را جبران کند، به شدت سقوط کرده است. میانگین کارمزد هر بلاک در سال ۲۰۲۵ تنها ۰٫۰۳۶ بیت‌کوین بوده که ضعیف‌ترین رقم از سال ۲۰۱۰ تا امروزاست. جاران ملروند، تحلیل‌گر ماینینگ بیت‌کوین می‌گوید: "پارادوکس این است که بسیاری از ماینرهای بیت‌کوین کاملاً کارمزد تراکنش‌ها را نادیده می‌گیرند. به نظر می‌رسد کسی حتی در مورد آن حرف نمی‌زند. در عرض تنها یک دهه، این کارمزدها تقریباً تنها منبع درآمد شما خواهند بود." با هاوینگ بیت‌کوین در آوریل که پاداش هر بلاک را به ۳٫۱۲۵ بیت‌کوین کاهش داد، ماینرها در شرایطی رقابت می‌کنند که هر واحد قدرت پردازشی اضافه، حاشیه سود کل را کاهش می‌دهد. بسیاری از واحدهای کوچک‌تر همین حالا نیز در شرایط زیان‌دهی قرار دارند، به‌ویژه آن‌هایی که از دستگاه‌های قدیمی و کم‌بازده استفاده می‌کنند. هوش مصنوعی یک راه نجات شرکت‌های بزرگ ماینینگ یک گزینه سودآور با حاشیه سود بسیار پایین در میزبانی هوش مصنوعی و محاسبات با عملکرد بالا (HPC) یافته‌اند. در یک سال گذشته شرکت‌هایی مانند Core Scientific زیرساخت‌های عظیم مراکز داده خود را بازطراحی کرده‌اند؛ این مراکز پیش‌تر برای قدرت برق، خنک‌سازی و اتصال فیبر نوری بهینه شده بودند و اکنون می‌توانند پردازش‌های سنگین هوش مصنوعی را هم میزبانی کنند. Hashlabs گزارش داده که یک سایت ماینینگ ۱ مگاواتی که دستگاه‌های بهینه با مصرف حدود ۲۰ ژول به ازای هر ترراهش (J/TH) را اجرا می‌کند، می‌تواند سالانه حدود ۸۹۶ هزار دلار درآمد ایجاد می‌کند، با این فرض که قیمت هر BTC برابر ۱۰۰ هزار دلار باشد. با این حال، وقتی همان یک مگاوات به مشتریان AI برای پردازش‌های سنگین واگذار شود، می‌تواند سالانه تا ۱٫۴۶ میلیون دلار درآمد ثابت و قراردادی به همراه داشته باشد. نیکو اسمید، مؤسس Digital Mining Solutions می‌گوید: "ظهور هوش مصنوعی و محاسبات با عملکرد بالا (HPC) در حال تحول چشمگیر در فضای محاسبات جهانی است و ماینرهای بیت‌کوین به‌طور مستقیم تأثیر آن را احساس می‌کنند. صنعتی که ابتدا جدا از هم بودند، اکنون برای منابع حیاتی مشترک مانند برق، زیرساخت، نیروی انسانی و سرمایه رقابت می‌کنند." این تغییر مسیر به معنای ترک بیت‌کوین نیست؛ ماینرها در حال گسترش کاربرد همان زیرساخت‌هایی هستند که پیش‌تر امنیت شبکه را تأمین می‌کردند تا در فضای گسترده‌تر محاسبات فعالیت کنند. ماینرها می‌توانند در قراردادهای میزبانی (hosting contracts) باقی بمانند و نقدینگی خود را حفظ کنند تا برای چرخه بعدی صعود بازار رمزارز آماده باشند. پیامدها برای بیت‌کوین در کوتاه‌مدت، روشن است که فروش ماینرها فشار بیشتری بر بازاری که پیش‌تر شکننده بوده وارد می‌کند. گذشته‌ي بیت‌کوین نشان می‌دهد که ورود مستمر دارایی‌ها از کیف‌پول‌های ماینرها معمولاً قبل از دوره‌های تثبیت یا تسلیم بازار اتفاق می‌افتد. اما دربلندمدت می‌تواند پیامدهای مهم‌تری داشته باشد. اگر مراکز ماینینگ به مراکز داده ترکیبی AIوکریپتو تبدیل شوند، مدل امنیتی بیت‌کوین که به پاداش‌های ثابت و هش‌پاور مستمر وابسته است، ممکن است با تغییرات ساختاری مواجه شود. کاهش سودآوری از پاداش‌های بلاک می‌تواند باعث شود هش‌ریت بیت‌کوین بیش از پیش وابسته به شرکت‌هایی باشد که کسب‌وکار اصلی‌شان صرفاً استخراج بیت‌کوین نیست.