لیزا کالینز، رئیس فدرال رزرو بوستون، در تازه‌ترین اظهارات خود ارزیابی نسبتاً متعادلی از شرایط اقتصاد آمریکا ارائه داد؛ ارزیابی‌ای که از یک‌سو نرم‌شدن بازار کار را تأیید می‌کند و از سوی دیگر، انعطاف‌پذیری فعالیت اقتصادی را برجسته می‌سازد. او همچنین بر احتیاط در مسیر سیاست‌گذاری آینده تأکید کرد و گفت که داده‌های محدود فعلی هنوز تصویر قطعی از جهت‌گیری اقتصاد ارائه نمی‌دهند. نکات کلیدی سخنان کالینز گزارش اشتغال ماه سپتامبر دیدگاه او را تغییر نداد. او گفت افزایش نرخ بیکاری در این گزارش «غیرمنتظره نبود». فعالیت اقتصادی با وجود داده‌های محدود، همچنان مقاوم و پایدار است. بازار کار به‌وضوح نرم‌تر شده، اما سطح بیکاری همچنان پایین‌تر از استانداردهای تاریخی قرار دارد. تورم همچنان بالا است، موضوعی که از نگاه او نیازمند رویکرد محتاطانه در سیاست‌گذاری است. انتظار دارد رشد اقتصادی اواخر امسال کمی کندتر شود. سیاست‌های پولی «ملایم تا متوسط» انقباضی را مناسب می‌داند، نه سیاست‌های شدیدتر. در حال حاضر تمایلی ندارد درباره تصمیم نشست بعدی فدرال رزرو گمانه‌زنی کند. کاهش نرخ‌هایی که تاکنون انجام شده، به کاهش برخی ریسک‌های اقتصادی کمک کرده‌اند.  

جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، در ادامه مجموعه سخنرانی‌های امروز خود بر اهمیت کیفیت داده‌ها، نقش نظرسنجی‌ها در غیاب آمار رسمی و چگونگی کارکرد هدف‌گذاری تورم در مواجهه با شوک‌های عرضه تأکید کرد. نکات کلیدی سخنرانی ویلیامز داشتن منابع داده‌ای دقیق و قابل‌اعتماد برای سیاست‌گذاری ضروری است. او گفت کیفیت داده‌ها، شالوده تصمیم درست در دوره‌های پرتلاطم اقتصادی است. نظرسنجی‌ها زمانی ارزشمندترند که درباره شرایط فردی سؤال کنند، نه مسائل کلان. به‌گفته او، سؤالات عمومی‌تر معمولاً پاسخ‌های کمتر دقیق تولید می‌کنند. در نبود داده‌های رسمی BLS، شواهد مبتنی بر نظرسنجی اهمیت دوچندان پیدا می‌کنند. ویلیامز به‌ویژه بر دوره‌هایی اشاره کرد که تأخیر یا خلل در انتشار داده‌ها می‌تواند خلأ اطلاعاتی ایجاد کند. هدف‌گذاری تورم ابزار مناسبی برای مدیریت شوک‌های عرضه است. او تأکید کرد این چارچوب سیاستی کمک می‌کند تورم پس از شوک‌های موقت به مسیر پایدار بازگردد. نباید بیش از حد بر تحولات پنج سال اخیر تکیه کرد. ویلیامز یادآور شد که تحلیل اقتصاد باید بر مبنای روندهای بلندمدت باشد و دوره‌های غیرعادی را معیار اصلی قرار ندهد.

اظهارات جدید جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، بار دیگر نبض بازارهای ریسکی را تغییر داد. او اعلام کرد که با وجود محدودیت ملایم سیاست پولی، امکان کاهش نرخ بهره در آینده نزدیک همچنان روی میز قرار دارد؛ پیامی که از نگاه فعالان بازار به‌روشنی لحن داویش فدرال رزرو را تقویت می‌کند. در پی این سخنان، شاخص‌های سهام آمریکا با تقاضای قابل‌توجهی روبه‌رو شدند و بیت‌کوین نیز هم‌راستا با سایر دارایی‌های ریسکی جهش کرد. هم‌زمان، انتظارات برای کاهش نرخ بهره در نشست دسامبر به سرعت بازتسعیر شد و احتمال این سناریو در بازارهای پولی به حدود ۶۰ درصد رسید؛ رقمی که نشان می‌دهد معامله‌گران پس از هفته‌ها تردید، اکنون دوباره به رویکرد نرم‌تر فدرال رزرو امیدوار شده‌اند. این تغییر در انتظارات سیاستی نشان می‌دهد که حتی کوچک‌ترین پیام‌های متمایل به تسهیل، در شرایطی که بازارها تحت فشار نوسانات و نگرانی‌های اقتصاد کلان قرار دارند، می‌تواند به سرعت جریان ریسک‌پذیری را تقویت کند. اهمیت این سخنان زمانی بیشتر می‌شود که جایگاه ویلیامز را در ساختار تصمیم‌گیری فدرال رزرو در نظر بگیریم. او رئیس فدرال رزرو نیویورک است، رأی دائم دارد و یکی از سه عضو اصلی گروه موسوم به «تروئیکا» به شمار می‌رود؛ گروهی که شامل رئیس فدرال رزرو، نائب‌رئیس و رئیس فدرال رزرو نیویورک است. در بازارهای مالی، پیام‌های این سه نفر همیشه وزن بیشتری دارد و عملاً نقش هدایت‌کننده در انتظارات سیاستی ایفا می‌کنند. به‌طور معمول، زمانی که بازار برداشت نادرستی از مسیر سیاست پولی پیدا کند، یکی از اعضای تروئیکا مأمور می‌شود با یک سخنرانی برنامه‌ریزی‌شده یا غافلگیرکننده، مسیر انتظارات را اصلاح کند. از همین رو، لحن داویش در سخنان ویلیامز نه‌تنها یک اظهار نظر معمولی، بلکه سیگنالی معنادار برای بازارها تلقی می‌شود.

جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، در تازه‌ترین اظهارات خود تصویری ترکیبی از چالش‌های تورمی و تعدیل شرایط اقتصادی ارائه داد؛ تصویری که هم پیام احتیاط در خود دارد و هم نشانه‌هایی از بازگشت تدریجی اقتصاد به مسیر تعادل. نکات کلیدی سخنرانی ویلیامز تورم در ماه‌های اخیر متوقف شده، اما همچنان انتظار می‌رود که تا سال ۲۰۲۷ به هدف ۲٪ برسد. تعرفه‌های تجاری عامل افزایش قیمت‌ها بوده‌اند و بین «نیم تا سه‌چهارم درصد» به تورم اضافه کرده‌اند؛ اما ویلیامز تأکید کرد که این اثر پایدار نخواهد بود و پس از تعدیل اولیه، تورم دوباره در مسیر نزولی قرار می‌گیرد. رشد اقتصادی کاهش یافته و بازار کار در حال سرد شدن تدریجی است. به گفته او، بازار کار اکنون مشابه سال‌های پیش از همه‌گیری است؛ یعنی نه داغ و نه تحت فشار بیش‌ازحد. ریسک‌های نزولی اشتغال افزایش یافته و فدرال رزرو در مسیر مهار تورم باید مراقب آسیب‌ندیدن اشتغال باشد. ویلیامز تأکید کرد: «هدف تورمی باید محقق شود، اما بدون اینکه به اشتغال ضربه غیرضروری وارد شود.»

لیزا کوک، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو و دارای حق رأی دائمی، در سخنرانی امروز خود تأکید کرد که تمام نوسانات بازار لزوماً مشکل‌زا نیستند و بخشی از رفتار طبیعی بازارهای مالی محسوب می‌شوند. با این حال، او هشدار داد که یکی از آسیب‌پذیری‌های مهم مربوط به عدم تطابق سررسید در استراتژی‌های معاملاتی صندوق‌های پوشش ریسک در بازار اوراق خزانه است؛ موضوعی که می‌تواند در شرایط استرس، ریسک نقدشوندگی را تشدید کند. کوک این سخنان را در حالی مطرح می‌کند که خود او طی ماه‌های اخیر درگیر جنجال سیاسی بوده است. دولت ترامپ تلاش داشت او را به دلیل ادعاهایی درباره «اطلاعات نادرست در درخواست وام مسکن» از هیئت فدرال رزرو برکنار کند، اما دیوان عالی آمریکا با رد درخواست دولت برای بررسی فوری، اجازه داد کوک فعلاً در سمت خود باقی بماند. رسیدگی شفاهی به این پرونده برای ژانویه ۲۰۲۶ برنامه‌ریزی شده است.

کوک، عضو فدرال رزرو، در سخنرانی امروز خود تأکید کرد که نظام مالی آمریکا همچنان مقاوم و باثبات است؛ با این حال، چندین ریسک نوظهور در بازارهای دارایی نیازمند مراقبت دقیق سیاست‌گذاران است. او گفت در حالی‌که ساختار کلی نظام مالی «سالم» ارزیابی می‌شود، احتمال وقوع افت‌های بزرگ در قیمت دارایی‌ها در حال افزایش است؛ هرچند به گفته او این موضوع در حال حاضر تهدیدی برای «ثبات سیستم مالی» محسوب نمی‌شود، اما باید جدی گرفته شود. کوک همچنین درباره بازار وام‌دهی خصوصی توضیح داد که این بخش در وضعیت فعلی «تهدید فوری» ایجاد نمی‌کند، اما به دلیل رشد سریع و نقش فزاینده در تأمین مالی شرکت‌ها، لازم است به‌طور دقیق تحت‌نظر قرار گیرد. او در ادامه به معاملات صندوق‌های پوشش ریسک (هج‌فاندها) در بازار اوراق خزانه اشاره کرد و هشدار داد که برخی از استراتژی‌های معاملاتی این صندوق‌ها می‌تواند ریسک‌هایی برای نقدشوندگی بازار خزانه‌داری ایجاد کند؛ موضوعی که در سال‌های اخیر بارها مورد بحث مقامات فدرال رزرو بوده است. بخش دیگری از سخنان کوک به هوش مصنوعی مولد (Generative AI) اختصاص داشت. او گفت استفاده از این فناوری در معاملات مالی می‌تواند فرصت‌های قابل‌ملاحظه‌ای ایجاد کند، اما خطراتی نیز به همراه دارد و فدرال رزرو باید با دقت روند ادغام AI در فعالیت‌های معاملاتی را رصد کند.

هامک، از مقامات فدرال رزرو، امروز مجموعه‌ای از نکات مهم در مورد وضعیت بازار کار، روند تورم و چالش‌های سیاست پولی مطرح کرد. او با اشاره به گزارش اشتغال آمریکا گفت داده‌ها ترکیبی و چندلایه بوده‌اند؛ هرچند تا حدودی با انتظارات بازار هم‌خوانی داشته‌اند، اما زمان انتشار آنها باعث شده تصویر به‌روز و کامل‌تری ارائه نشود. به گفته او، این گزارش «کمی کهنه» است، اما همچنان برای تحلیل شرایط فعلی مفید است. هامک اظهار کرد نشانه‌هایی از ضعف جزئی در تقاضا به‌دلیل فشارهای تورمی دیده می‌شود و در عین حال، داده‌های روایی همچنان از بازار کاری کم‌تحرک حکایت دارد؛ محیطی که استخدام و تعدیل نیرو هر دو در سطحی پایین جریان دارند. با وجود برخی نشانه‌های تعدیل، او تأکید کرد که تورم همچنان بسیار بالا و در مسیر نادرستی قرار دارد. به گفته وی، فشارهای تورمی هنوز «بسیار قابل‌توجه» هستند، هرچند انتظارات تورمی در میان خانوارها و کسب‌وکارها مهار شده و این نکته مثبتی است. هامک همچنین اشاره کرد که در تمام نشست‌های فدرال رزرو با «ذهنی باز» شرکت می‌کند و تصمیم‌گیری نهایی باید بر مبنای داده‌ها و با درنظرگرفتن هر دو وجه مأموریت بانک مرکزی—ثبات قیمت‌ها و حمایت از اشتغال—صورت گیرد. هامک تأکید کرد: «برای رسیدن به هدف ۲ درصد، سیاست پولی باید تا حدی محدودکننده باقی بماند.» او در ادامه یادآور شد که فدرال رزرو باید میان دو بخش مأموریت خود— کنترل تورم و حمایت از بازار کار—تعادلی دقیق برقرار کند. به گفته او، نرخ‌های فعلی «تقریباً در محدوده نرخ خنثی» قرار دارند، اما داده‌های تازه تعیین‌کننده مسیر خواهند بود. او افزود که به هر جلسه کمیته «با ذهنی باز» وارد می‌شود. در بخش مسکن نیز هامک به افزایش هزینه نهاده‌ها اشاره کرد و آن را یکی از موانع اصلی تثبیت بازار دانست. او انتظار دارد نوسانات بیشتری در بازارهای پولی مشاهده شود و از دید او، استفاده بیشتر مؤسسات از تسهیلات ریپو دائمی فدرال رزرو می‌تواند به بهبود نقدینگی کمک کند. به گفته او، یکی از نقاط تمرکز فعلی فدرال رزرو بازار وام‌دهی خصوصی (Private Credit) است که نقش فزاینده‌ای در انتقال سیاست پولی دارد.

«هامک»، از اعضای هاوکیش فدرال رزرو که در سال ۲۰۲۶ حق رأی خواهد داشت، بار دیگر موضع سخت‌گیرانه خود را تکرار کرد و نشان داد از کاهش نرخ بهره، حداقل در آینده نزدیک حمایت نخواهد کرد. به گفته او، هرگونه تسهیل زودهنگام سیاست پولی می‌تواند پیامدهای نامطلوبی برای بازار و تورم داشته باشد: کاهش نرخ‌ها در شرایط کنونی ممکن است اشتهای ریسک‌پذیری را در بازارهای مالی افزایش دهد و فضای سفته‌بازی را تقویت کند. کاهش‌های پیشگیرانه در نرخ بهره می‌توانند ریسک‌های مالی را بالا ببرند و به جای تقویت ثبات، آن را تضعیف کنند. کاهش نرخ‌ها می‌تواند قیمت‌گذاری دارایی‌ها را دچار انحراف کند و ارزیابی بازار از سطح واقعی ریسک را مخدوش سازد. هامک در عین حال تأکید کرد که بانک‌ها در حال حاضر از نظر سرمایه‌ای در وضعیت مطلوبی هستند و همچنین وضعیت مالی خانوارهای آمریکایی نسبتاً سالم است. این اظهارات نشان می‌دهد طیف هاوکیش فدرال رزرو همچنان نگران بازگشت تورم است و احتمالاً در برابر هرگونه کاهش نرخ پیش از تثبیت کامل تورم مقاومت خواهد کرد.