وال استریت ژورنال گزارش داد که سم آلتمن در حال بررسی توافقی برای ایجاد شرکتی رقیب اسپیس‌ایکس بوده است.
نبض بازار رو با یک نگاه بگیر
تحلیل تکنیکال و فاندامنتال طلا و بازارها، همراه با گیجهای سنتیمنت، همیشه بهروز و در دسترس.
ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
وال استریت ژورنال گزارش داد که سم آلتمن در حال بررسی توافقی برای ایجاد شرکتی رقیب اسپیس‌ایکس بوده است.
کمیسیون اتحادیه اروپا اعلام کرد که در طول ۱۲ ماه آینده تا ۳ میلیارد یورو برای پروژه‌های مواد خام که جایگزین‌های کوتاه‌مدت ارائه می‌کنند، بسیج خواهد کرد. اولین مرحله تطبیق‌دهی تمرکز خود را بر روی عناصر نادر با دسترسی سریع، مواد خام باتری و مواد خام استراتژیک برای بخش دفاعی خواهد گذاشت. کمیسیون اروپا اعلام کرد که مذاکراتی با برزیل برای ایجاد یک شراکت استراتژیک در زمینه منابع آغاز خواهد کرد.
انتظار داریم تورم در ماه‌های آینده در حدود هدف ۲٪ ما باقی بماند. چشم‌انداز متعادل‌تر است، اما همچنان عدم قطعیت باقی مانده است. برای پاسخ‌دهی انعطاف‌پذیر به چالش‌های جدید هنگام بروز، و در صورت لزوم، ابزارهای سیاستی جدید را در راستای دستیابی به هدف ثبات قیمت مدنظر قرار خواهد داد. ریسک‌های مرتبط با چشم‌انداز همچنان هم شامل فرصت‌ها و هم تهدیدها هستند. رشد فعالیت‌های اقتصادی باید از افزایش هزینه‌های خانوار و بازار کار مقاوم و فراگیرتر بهره‌مند شود. وظیفه بانک مرکزی اصلاح امور مالی عمومی نیست.
ما از کشورهای عضو درخواست می‌کنیم که ضمانت‌هایی برای پشتیبانی از وام اوکراین ارائه کنند. این سازوکارهای حفاظتی در صورت نادر که اتحادیه مجبور شود بدون دریافت غرامت، بازپرداخت استقراض خود را انجام دهد، آن را پوشش می‌دهند. احتمال وقوع چنین رویدادی بسیار کم است. مطالبات علیه بلژیک یا هر کشور عضو دیگر به دلیل وجود آنچه به عنوان «بند عدم مطالبه» شناخته می‌شود، در اتحادیه اروپا قابل اجرا نیستند. این پیشنهادها همچنین سازوکارهایی برای جلوگیری از هرگونه اقدام بازیگرانی که به نمایندگی از روسیه تلاش به اجرای چنین مطالباتی می‌کنند، فراهم می‌کنند. دارایی‌های مسدودشده در اتحادیه اروپا به ارزش ۲۱۰ میلیارد یورو هستند. این بیشترین مبلغ وامی است که می‌توانیم پیشنهاد دهیم. مقررات جدید انتقال دارایی‌های مسدودشده به روسیه را ممنوع خواهد کرد.
این کمیسیون، تأمین مالی از طریق استقراض اتحادیه اروپا و اعطای وامِ مبتنی بر غرامت را در قالب مجموعه‌ای متشکل از پنج پیشنهاد حقوقی مطرح کرده است. کمیسیون اروپا دو راهکار برای تأمین مالی نیازهای اوکراین در سال‌های ۲۰۲۶ تا ۲۰۲۷ پیشنهاد داده است این رقم معادل ۹۰ میلیارد یورو است و تأمین مابقی آن بر عهده شرکای بین‌المللی خواهد بود. وام غرامت قرار است از محل مانده‌های نقدی دارایی‌های مسدودشده روسیه در اتحادیه اروپا تأمین شود. ما پیشنهاد می‌کنیم تمامی مؤسسات مالی که چنین مانده‌های نقدی را انباشته کرده‌اند، تحت پوشش این سازوکار قرار گیرند. ما این مانده‌های نقدی را برداشت کرده و در قالب وام در اختیار اوکراین قرار می‌دهیم؛ و این وام در صورت و زمانی بازپرداخت خواهد شد که روسیه غرامت‌ها را بپردازد. این منابع مالی برای حمایت بودجه‌ای و پشتیبانی نظامی مورد استفاده قرار خواهد گرفت. این منابع مالی عمدتاً برای تولید در داخل اوکراین و اتحادیه اروپا و نیز خرید از این دو طرف اختصاص خواهد یافت. پیشنهاد وام غرامت تقریباً تمامی نگرانی‌های بلژیک را مد نظر قرار داده است. پیشنهاد وام دارای سازوکارهای حفاظتی قوی است تا ریسک را تا حد ممکن کاهش دهد. همه آنچه امروز پیشنهاد می‌کنیم از نظر حقوقی کاملاً مستحکم است و کاملاً با قوانین اتحادیه اروپا و قوانین بین‌المللی سازگار می‌باشد. ما از کشورهای عضو درخواست می‌کنیم که ضمانت‌هایی برای حمایت از وام اوکراین ارائه دهند. ما ایالات متحده را در جریان آخرین پیشنهاد بسته تأمین مالی اوکراین قرار داده‌ایم. پیشنهاد ما برای تأمین مالی اوکراین با استقبال مثبت ایالات متحده مواجه شد.
خبرهای شب گذشته مبنی بر این که دولت ترامپ به طور ناگهانی مصاحبه‌ها با نامزدهای نهایی برای سمت رئیس فدرال رزرو را لغو کرده است، باعث تقویت این دیدگاه شده که کوین هست جایگزین جروم پاول در ماه مه آینده خواهد شد. واکنش بازار به تمایل داویش هست، باعث تضعیف دلار، شیب بیشتر منحنی بازده و رشد در دارایی‌های ریسکی شده است. دلار: هست در دست بررسی دلار در آسیا در پی انتشار اخبار لغو مصاحبه‌ها برای سمت رئیس فدرال رزرو تحت فشار قرار گرفت. در تئوری، افرادی مانند کریستوفر والر قرار بود امروز با معاون رئیس‌جمهور ونس دیدار کنند، اما خبرها به این معنا تفسیر می‌شود که رئیس‌جمهور ترامپ تصمیم خود را گرفته است – او خود نیز در هفته گذشته در پرواز هواپیمای «Air Force One» این موضوع را اعلام کرد. و احتمالاً گزینه انتخابی رئیس‌جمهور کوین هست است، که در حال حاضر مدیر شورای اقتصادی ملی ایالات متحده است و نظرات او به شدت با رئیس‌جمهور هم‌راستا است. تا پیش از تعطیلات شکرگزاری، بازارهای پیش‌بینی برای هر دو گزینه هست و والر به میزان حدود 35% احتمال پیش‌بینی می‌کردند. اما این هفته، احتمال انتخاب هست به 85% افزایش یافته است. حرکت‌های قیمت شب گذشته نشان‌دهنده پیش‌نمایش کوچکی از آنچه ممکن است در صورتی که واضح‌تر شود که هست جانشین پاول خواهد شد، باشد. با توجه به برداشت‌ها از هست به عنوان فردی داویش، دلار در برابر اکثر ارزها کمی ضعیف‌تر شده است، منحنی بازده شاهد شیب صعودی ملایم‌تری است و دارایی‌های ریسکی روندی مثبت پیدا کرده‌اند. این ممکن است تا جلسه فدرال رزرو در هفته آینده تمایل غالب بازار باشد. اخیراً، برخی از مشتریان بخش خرید اعتقاد دارند که پس از اعلام انتخاب هست، ضعف دلار می‌تواند معکوس شود و در نهایت به این نتیجه می‌رسند که او به اندازه‌ای داویش نخواهد بود یا اجازه نخواهد داشت که خیلی داویش باشد، به دلیل فرآیند رای‌گیری در کمیته فدرال رزرو. در کنار اخبار مربوط به هست، دو داده اقتصادی از ایالات متحده امروز منتشر خواهد شد. پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهند که آمار اشتغال ADP برای نوامبر به 10 هزار نفر کاهش خواهد یافت، در مقایسه با 42 هزار نفر در ماه گذشته. این موضوع احتمالاً تاثیری بر پیش‌بینی 92% احتمال کاهش 25 نقطه پایه نرخ بهره توسط فدرال رزرو در هفته آینده نخواهد داشت. همچنین گزارش شاخص خدمات ISM برای نوامبر منتشر خواهد شد. بازار ممکن است به طور خاص به بخش اشتغال این شاخص واکنش نشان دهد، که در ماه گذشته همچنان در محدوده انقباضی با عدد 48 قرار داشت. ما هنوز معتقدیم که دلار به طور کامل با کاهش اخیر نرخ‌های کوتاه‌مدت ایالات متحده هماهنگ نشده است و شکست سطح 99.00 در شاخص دلار می‌تواند موجب شتاب حرکت نزولی در این شاخص شود. یورو: هزینه‌های هجینگ در حال کاهش جفت ارز EURUSD در آسیا در پی اخبار هست، تقویت شد. با این حال، در پس‌زمینه، شواهد بیشتری برای حمایت از روند صعودی یورو وجود دارد. کاهش قیمت انرژی، شرایط تجاری منطقه یورو را به بالاترین سطح سال رسانده و حساب‌های خارجی منطقه یورو را تقویت کرده است. شاید مهم‌تر از همه، هزینه‌های هجینگ برای ساکنان منطقه یورو که می‌خواهند از زیان‌های فارکس در دارایی‌های ایالات متحده بیمه کنند، اکنون به 1.85% در سال رسیده است، زمانی که به قراردادهای سه‌ماهه نگاه می‌کنیم. این هزینه‌ها در ژوئیه 2.40% بود. اگرچه کاهش 55 نقطه پایه در هزینه‌های هجینگ ممکن است زیاد به نظر نرسد، اما برای سرمایه‌گذاران اوراق قرضه که معمولاً با بازده‌های محافظه‌کارانه سر و کار دارند، این یک تغییر بزرگ است. و برای مرجع، در پایان سه‌ماهه دوم امسال، سرمایه‌گذاران منطقه یورو حدود 800 میلیارد یورو از بدهی‌های دولتی ایالات متحده و 1.5 تریلیون یورو از سایر اوراق بدهی ایالات متحده را در اختیار داشتند. بنابراین، حتی افزایش جزئی در نسبت‌های هجینگ می‌تواند منجر به عرضه قابل توجهی از دلار شود. در دو هفته آینده، باید منتظر فروش دلار توسط سرمایه‌گذاران در فیکس‌های ارزی کلیدی باشیم. در اروپا، تمرکز همچنان روی مذاکرات صلح اوکراین باقی مانده است. به طور غیرمنتظره‌ای، به نظر می‌رسد که در مذاکرات اخیر ایالات متحده و روسیه پیشرفتی حاصل نشده است. تمرکز امروز ممکن است بر پیشنهاد کمیسیون اروپا برای استفاده از دارایی‌های مسدود شده روسیه به منظور تأمین مالی اوکراین باشد. تحلیلگران سیاسی به طور گسترده‌ای معتقدند که این وام برای تأمین توان دفاعی اوکراین در نیمه دوم سال آینده ضروری است. شکست در تأمین این منابع مالی، چه به دلیل تمایل بلژیک به استفاده نکردن از دارایی‌های مسدود شده در یوروکلیر یا مخالفت مجارستان با تأمین مالی بیشتر برای اوکراین، موقعیت مذاکراتی اوکراین را تضعیف خواهد کرد. اگر EURUSD بتواند از ناحیه 1.1655/70 عبور کند – شاید با کمک برخی داده‌های ضعیف‌تر از ایالات متحده – ممکن است شاهد حرکت قابل توجهی به بالای 1.17 باشیم. ما هدف خود برای پایان سال را 1.18 حفظ می‌کنیم. منبع: ING
وزیر امور خارجه بلژیک اعلام کرد که نگرانی‌های ما درباره استفاده از دارایی‌های مسدودشده مشروع است، اما کمیسیون اروپا آن‌ها را کم‌اهمیت جلوه می‌دهد. وی افزود: پیشنهادهای کمیسیون اروپا به هیچ‌وجه نگرانی‌های بلژیک را برطرف نمی‌کند.
ایرباس اعلام کرد که هدف تحویل هواپیماهای تجاری در سال ۲۰۲۵ را به‌روزرسانی کرده و همچنان راهنمای مالی خود را حفظ می‌کند. این شرکت هدف‌گذاری کرده است که ۷۹۰ فروند هواپیمای تجاری در سال ۲۰۲۵ تحویل دهد. ایرباس، در دو شاخص مهم اروپایی حضور دارد: CAC 40 فرانسه و Euro Stoxx 50. وزن دقیق هر شرکت در این شاخص‌ها به‌طور مرتب تغییر می‌کند و به ارزش بازار آن بستگی دارد. در حال حاضر، ایرباس با ارزش بازار حدود 162 میلیارد یورو یکی از سنگین‌ترین شرکت‌های بخش هوافضا و دفاع در اروپا محسوب می‌شود.
منابع رویترز گزارش دادند که کمیسیون اروپا قصد دارد همین هفته پیشنهاد حقوقی خود را برای استفاده از دارایی‌های مسدودشده روسیه به‌عنوان وام به اوکراین ارائه کند.
شورای اتحادیه اروپا اعلام کرد که توافقی برای حذف تدریجی واردات گاز روسیه تا سال ۲۰۲۷ حاصل شده است.
سم آلتمن، مدیرعامل OpenAI، تمام منابع داخلی را به‌صورت فوری به بهبود ChatGPT اختصاص داده و توسعه پروژه‌هایی مانند عوامل خودکار و تبلیغات را به تعویق انداخته است. او در یک یادداشت داخلی خواستار «افزایش سرعت» در ارتقای قابلیت‌های ChatGPT شد، در حالی که نگرانی‌ها درباره فراگیری نسخه قدرتمند گوگل (Gemini 3) افزایش یافته است. طبق گزارش‌ها، اولویت‌های جدید شامل شخصی‌سازی بیشتر تجربه کاربری، بهبود رفتار مدل و ارتقای توانایی‌های تولید تصویر است. هم‌زمان، نسخه جدیدی از مدل OpenAI با نام رمز «Garlic» نیز در حال آزمایش است و عملکرد قوی در استدلال و کدنویسی دارد. رقابت میان غول‌های هوش مصنوعی تشدید شده است؛ گوگل اعلام کرد ۶۵۰ میلیون نفر از اپ Gemini استفاده می‌کنند، در حالی که ChatGPT به ۸۰۰ میلیون کاربر هفتگی رسیده است. Anthropic نیز مدل جدیدی را برای رقابت در حوزه کدنویسی و اتوماسیون اداری معرفی کرده است.
واحد ابری آمازون به تازگی پردازنده هوش مصنوعی جدید خود با نام تراینیوم 3 را معرفی کرده است که از روز سه‌شنبه در دسترس مشتریان قرار می‌گیرد. این پردازنده به گفته آمازون، قادر است محاسبات سنگین مدل‌های هوش مصنوعی را با هزینه‌ای کمتر و کارایی بالاتر از پردازنده‌های GPU پیشرفته انویدیا انجام دهد. هدف آمازون از ارائه این پردازنده، جذب مشتریان سازمانی با ارائه گزینه‌ای مقرون‌به‌صرفه است. البته باید توجه داشت که تراینیوم 3 هنوز به کتابخانه‌های نرم‌افزاری گسترده و آماده‌به‌کار انویدیا دسترسی ندارد. در کنار این معرفی، آمازون و انویدیا همکاری خود را گسترش داده‌اند تا یک پلتفرم محاسباتی امن و قدرتمند برای تسهیل نوآوری‌های آینده ایجاد کنند.
کلیدی‌ترین نکات از اظهارات کازاکس درباره چشم‌انداز سیاست پولی ECB: کازاکس اشاره کرد که یک شوک منفی اقتصادی احتمال کاهش نرخ بهره را بیشتر می‌کند، در حالی که شوک مثبت به اندازه‌ای که منجر به افزایش نرخ بهره شود، اثرگذار نخواهد بود. او تأکید کرد که بانک مرکزی اروپا باید به‌طور دقیق وضعیت سیستم ETS 2 (سیستم جدید تجارت انتشار کربن) را نظارت کند، زیرا تأثیر آن بر تورم "مقدار قابل توجهی" است. با توجه به داده‌های کنونی، "بحث گسترده‌ای در مورد تغییر نرخ‌های سیاستی ضروری نیست." سیاست‌گذاران باید بیشتر بر پیش‌بینی‌های سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ تمرکز کنند هنگام تصمیم‌گیری. هدف‌گذاری برای چشم‌انداز نامشخص سه ساله جلوتر "منطقی نخواهد بود." کازاکس گفت که بازارها "درک خوبی" از نحوه واکنش ECB به شرایط اقتصادی دارند. سیستم ETS 2 که به‌عنوان سیستم جدید تجارت انتشار کربن برای بخش‌های حمل‌ونقل جاده‌ای و ساختمان‌ها طراحی شده، قرار است در سال ۲۰۲۷ راه‌اندازی شود. ECB در حال گنجاندن ریسک‌های مرتبط با تغییرات اقلیمی و محیط‌زیستی در اولویت‌های نظارتی خود است. کازاکس و دیگر مقامات ECB اشاره کردند که قیمت‌گذاری کربن "ابزار کلیدی" در انتقال به یک اقتصاد منطبق با اهداف پاریس است.
سخنگوی کرملین اعلام کرد که دیدار ولادیمیر پوتین و استیو ویتکاف طی پنج ساعت آینده آغاز خواهد شد. به گزارش خبرگزاری تاس، پوتین و ویتکاف قرار است درباره تفاهم حاصل‌شده میان واشنگتن و اوکراین گفت‌وگو کنند.
ما (تیم تحلیل ING) بر این باوریم که شرایط برای تضعیف دلار همچنان ادامه دارد پس از نوسانات شدید دیروز. جفت‌ارز USDJPY به طور خاص پس از تغییرات ظاهراً هاوکیش بانک مرکزی ژاپن به شدت آسیب‌پذیر باقی می‌ماند، در حالی که جفت‌ارز EURUSD منتظر دریافت نشانه‌هایی از مذاکرات حیاتی صلح بین اوکراین و روسیه است. دلار آمریکا: همچنان آسیب‌پذیر دلار روز گذشته تحت فشار قرار گرفت و در طول ساعات معاملاتی اروپا شاهد افت آن بودیم اما در جلسه معاملاتی نیویورک بازگشتی داشت که احتمالاً ناشی از جریان سرمایه‌های پناه امن (safe-haven flows) بوده است که از ارزهای با ریسک بالا به سمت دلار حرکت کرده‌اند. البته، محیط بازار فعلی که هم بازارهای اوراق قرضه و هم دارایی‌های پرریسک در حال افت هستند، نشانه‌های واضحی برای جهت‌گیری بازار فارکس به همراه ندارد. برای کاهش بیشتر دلار، احتمالاً نیاز به تثبیت وضعیت ریسک در بازار داریم که پیش‌بینی ما برای این هفته است. همانطور که اخیراً اشاره کردیم، دلار در مقایسه با تفاوت نرخ‌های کوتاه‌مدت در اکثر کشورهای گروه ۱۰ (G10) همچنان گران است. گزارش شاخص مدیران خرید در بخش تولیدات، که دیروز منتشر شد، تأثیری در پیش‌بینی‌های بازار برای کاهش نرخ بهره در دسامبر نداشت؛ قیمت‌ها کمی بیشتر از حد انتظار بود اما شاخص کلی نرم بود. ما انتظار داریم که باقی‌مانده این هفته، قیمت‌گذاری داویش بازار برای جلسه فدرال رزرو در هفته آینده را تأیید کند. قسمتی از نوسانات بازار دیروز ناشی از فروش اوراق قرضه در ژاپن پس از اظهارنظرهای هاوکیش رئيس بانک مرکزی ژاپن، کازوئو اوئدا بود. پس از افزایش 6 نقطه پایه‌ای در بازدهی اوراق قرضه 10 ساله ژاپن، امروز شاهد آرامش نسبی و کاهش نزدیک به 3 نقطه پایه از بالاترین سطح هستیم. قیمت‌گذاری برای افزایش نرخ بهره در دسامبر در حدود 20 نقطه پایه است. پیرامون جفت‌ارز USDJPY، دیروز این جفت ارز به طور موقت زیر 155.0 معامله شد، اما پس از بازگشت دلار، بهبود یافت. ما بر این باوریم که شرایط برای شکستن مجدد این سطح در این هفته فراهم است، مگر اینکه نشانه‌ای از نرم‌تر شدن لحن هاوکیش از سوی اوئدا یا دیگر مقامات مشاهده شود. یورو: شاخص قیمت مصرف‌کننده سرد، تاثیری بر روند نخواهد داشت تحولات مذاکرات صلح میان روسیه و اوکراین همچنان موضوع اصلی برای یورو در این هفته است. با دیدار نماینده ویژه آمریکا، استیو ویتکاف، از رئیس‌جمهور پوتین امروز، احتمالاً دیدگاه روشنی در مورد نزدیکی به هر توافقی خواهیم داشت. در بخش اقتصاد کلان، پیش‌بینی نمی‌شود که شاخص قیمت مصرف‌کننده امروز تأثیر قابل توجهی بر انتظارات بازار برای نرخ بهره بانک مرکزی اروپا بگذارد. با این حال، انتظار داریم که برآورد اولیه ماه نوامبر نشان دهد که CPI کلی از 2.1% به 2.0% و CPI هسته از 2.4% به 2.3% کاهش یابد که هر دو 0.1 درصد کمتر از پیش‌بینی‌های اجماع است. در این میان، احتمالاً ریسک‌ها کمی به سمت کاهش برای یورو متمایل است، اما انتظار ما این است که تأثیرات خاصی بر نرخ برابری یورو نداشته باشد و EURUSD ممکن است به زودی به سطح 1.170 نزدیک شود، اگر دلار طبق پیش‌بینی ما ضعیف شود. منبع: ING
بر اساس گزارش‌های رسمی، وزارت بازرگانی آمریکا اعلام کرده که تعرفه واردات خودروهای کره‌جنوبی از ۲۵٪ به ۱۵٪ کاهش یافته و این تصمیم به‌صورت بازگشتی از اول نوامبر ۲۰۲۵ اعمال شده است. همچنین تعرفه قطعات هواپیماهای کره‌جنوبی حذف شده و تعرفه‌ها با ژاپن و اتحادیه اروپا هماهنگ شده‌اند.
کوچر، از سیاست‌گذاران بانک مرکزی اروپا، اعلام کرد که این بانک باید ذخایر و توان خود را حفظ کند تا در صورت لزوم قادر به واکنش سریع باشد. وی با اشاره به سیاست‌های پولی تأکید کرد که انحرافات جزئی بالاتر یا پایین‌تر از هدف ۲ درصدی تورم، نباید در حال حاضر دلیلی برای تغییر نرخ‌های بهره شود. کوچر همچنین ابراز خوش‌بینی کرد که نرخ‌های تورم در منطقه یورو در سال آینده به همگرایی خواهند رسید که این امر یک تحول مثبت محسوب می‌شود.
ساتیا نادلا، مدیرعامل مایکروسافت، اعلام کرد که این شرکت به طور فزاینده‌ای به اروپا به عنوان منطقه‌ای کلیدی برای استراتژی هوش مصنوعی خود می‌نگرد؛ با این حال، او تأکید کرد که قاره اروپا برای تبدیل شدن به یک رقیب جهانی در حوزه فناوری، باید پذیرش هوش مصنوعی و بازآموزی مهارت‌ها را در اولویت قرار دهد. نادلا در مصاحبه‌ای گفت: «ما با سرمایه خود در آلمان و اتحادیه اروپا سرمایه‌گذاری می‌کنیم و ریسک آن را می‌پذیریم.» او خاطرنشان کرد که این زیرساخت‌ها کارخانه‌های هوش مصنوعی یا ابری مستقر در آمریکا نیستند، بلکه در خودِ این قاره و کشورها قرار دارند. نادلا با اشاره به اینکه حاکمیت دیجیتال ملاحظه‌ای حیاتی برای تداوم و تاب‌آوری زنجیره تأمین کشورهاست، تعریف جدیدی از این مفهوم ارائه داد: «فصل جدید حاکمیت این است که... یک خودروساز یا شرکت صنعتی آلمانی چگونه کارخانه هوش مصنوعی و مدل پایه منحصر‌به‌فرد خود را داشته باشد؟ به نظر من، این تعریف واقعی حاکمیت است.» این اظهارات در حالی مطرح می‌شود که رهبران اروپایی نگران واگذاری «حوزه دیجیتال» به ابرقدرت‌هایی نظیر آمریکا و چین هستند. امانوئل ماکرون، رئیس‌جمهور فرانسه، اخیراً هشدار داد: «اگر اجازه دهیم آمریکایی‌ها و چینی‌ها تمام قهرمانان [این حوزه] را در اختیار داشته باشند، یک چیز قطعی است: ما شاید بهترین قوانین جهان را داشته باشیم، اما عملاً بر هیچ‌چیز نظارت نخواهیم کرد.» نادلا ضمن تأیید ادامه رهبری آمریکا در سیستم‌های پیشرفته هوش مصنوعی، استدلال کرد که «آلمان یا اروپا تا زمانی می‌توانند برنده بزرگ باشند که کار سختِ وارد کردن فناوری، بازآموزی مهارت‌ها و استفاده عملی از آن فناوری را در اقتصاد خود انجام دهند.»
با ماکرون درباره مذاکرات صلح و تضمین‌های امنیتی گفت‌وگو کردم
این هفته داده‌ها آخرین فرصت برای بازارها خواهند بود تا احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در دسامبر را که اکنون به طور کامل در قیمت‌ها لحاظ شده است، دوباره ارزیابی کنند. در حالی که شرط‌بندی‌های بازار بر کاهش نرخ بهره کمی بیش از حد خوش‌بینانه به نظر می‌رسند، ما (تیم تحلیل ING) بر این باوریم که آمارهای ISM (شاخص مدیران خرید)، ADP و PCE این پیش‌بینی‌ها را تأیید خواهند کرد. دلار همچنان در این هفته در معرض ضعف است و احتمالاً ین ژاپن به دلیل احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن در این ماه، ممکن است همچنان تقویت شود. دلار آمریکا: هنوز گران و در معرض ضعف این هفته آخرین فرصت واقعی است که بازارها می‌توانند احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در دسامبر را زیر سوال ببرند. در حالی که پیش‌بینی ما این است که کاهش نرخ در هفته آینده اتفاق خواهد افتاد، باید اذعان کنیم که ۲۵ نقطه پایه‌ای که در منحنی OIS (منحنی نرخ بهره پیش‌بینی شده) برای این ماه قیمت‌گذاری شده، نسبت به ترکیب داده‌ها و سخنان مقامات فدرال رزرو تا به امروز کمی بیش از حد داویش است. در عین حال، انتشار داده‌های اقتصادی این هفته معمولاً نمی‌تواند قیمت‌ها را به طور چشمگیری تغییر دهد. دو ورودی اصلی فدرال رزرو، یعنی آمار اشتغال و شاخص قیمت مصرف‌کننده، پس از جلسه ۱۰ دسامبر منتشر می‌شوند. بنابراین، با وجود قیمت‌گذاری‌های کاهشی در بازار، سیگنال‌های قوی و دست‌نخورده از سمت فدرال رزرو برای تقویت دلار و نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت لازم است. به نظر ما، این سیگنال‌های هاوکیش در این هفته به وقوع نخواهند پیوست. انتظار می‌رود شاخص‌های ISM به‌طور کلی آمارهای مختلط ارائه دهند، به‌ویژه در بخش تولید که همچنان در رکود است. روز چهارشنبه، انتظار داریم که رشد اشتغال ADP صفر باشد (در حالی که پیش‌بینی بازار رشد ۱۰ هزار نفر است) و احتمالاً آمار منفی هم وجود خواهد داشت. علاوه بر این، آمار تعدادی اخراج‌ها از شغل‌ها که روز پنج‌شنبه منتشر خواهد شد، ممکن است سیگنال‌هایی کاهشی به بازار ارسال کند. در نهایت، شاخص قیمت مصرف شخصی (PCE) برای سپتامبر که روز جمعه منتشر خواهد شد، احتمالاً در سطح ۰.۲ درصد ماهانه باقی خواهد ماند، که نشان‌دهنده کنترل تورم و حمایت از ادامه کاهش نرخ بهره است. با توجه به اینکه دلار هنوز اثرات منفی آخرین تغییرات کاهشی در قیمت‌ها را به طور کامل جذب نکرده است، ما همچنان به ریسک‌های منفی برای دلار آمریکا در این هفته نگاه می‌کنیم، زیرا ممکن است بازارها انتظار کاهش نرخ‌ها را محکم‌تر کنند. همچنین احتمال دارد که رئیس‌جمهور ایالات متحده، دونالد ترامپ، طی روزهای آینده رئیس جدید فدرال رزرو را معرفی کند. انتظار می‌رود که این شخص، کوین هسِت، فردی با دیدگاه‌های داویش باشد که تأیید این موضوع می‌تواند فشار بیشتری به دلار وارد کند. یورو: چشم‌ها به مذاکرات اوکراین مذاکرات صلح اوکراین طی روزهای اخیر کمی به کندی پیش رفته است، اما سفر نماینده ویژه ایالات متحده، استیو ویتکاف، به روسیه این هفته پتانسیل پیشرفت در این مذاکرات را دارد. با توجه به احتیاطی که بازارها در قبال احتمال توافق صلح نشان داده‌اند، هرگونه پیشرفت قابل توجه می‌تواند ارزهای با بتای بالا در منطقه یورو را تقویت کند و قیمت‌های نفت و گاز را تحت تأثیر قرار دهد. توجه داشته باشید که از آنجا که ارزش منصفانه میان‌مدت یورو به شدت به قیمت‌های انرژی وابسته است، اثرات مذاکرات اوکراین بر EURUSD فراتر از تأثیر اولیه خواهد بود. داده‌های اقتصادی منطقه یورو همچنان نقش ثانویه‌ای در تاثیرگذاری بر نرخ‌های ارز ایفا خواهند کرد. ما پیش‌بینی تورم CPI فردا را کمی پایین‌تر از اجماع داریم: ۲.۰٪ برای شاخص عمومی و ۲.۳٪ برای شاخص هسته، در حالی که اجماع به ترتیب ۲.۱٪ و ۲.۴٪ است. با این حال، این ارقام به اندازه کافی قوی نخواهند بود تا بازارها را به سمت چشم‌انداز کاهشی برای بانک مرکزی اروپا سوق دهند. جفت ارز EURUSD همچنان حدود ۱.۵٪ زیر ارزش منصفانه کوتاه‌مدت ما قرار دارد، زیرا اختلاف نرخ بهره همچنان به نفع یورو است. پیش‌بینی ما این است که این جفت ارز در این هفته به ۱.۱۷۰ بازخواهد گشت. ین ژاپن: غافلگیری تند و تیز در یک حرکت کاملاً غافلگیرکننده، رئیس بانک مرکزی ژاپن، کازوئو اوئدا، در سخنرانی صبح امروز خود سیگنال‌های واضحی در خصوص احتمال افزایش نرخ بهره ارسال کرد و این باعث شد که قیمت‌گذاری بازار برای افزایش نرخ در دسامبر از ۱۴ نقطه پایه به ۲۱ نقطه پایه افزایش یابد. او در این سخنرانی نه تنها به صراحت اعلام کرد که بانک مرکزی ژاپن در حال بررسی مزایا و معایب افزایش نرخ بهره است، بلکه اشاره کرد که احتمالاً هیچ مخالفی در دولت جدید به رهبری نخست‌وزیر سانائه تاکایچی نسبت به افزایش نرخ بهره وجود ندارد. این عامل دوم برای بازارها بسیار مهم بود، زیرا تصور می‌شد که تاکایچی تأثیر مثبتی بر سیاست‌های کاهشی بانک مرکزی ژاپن داشته باشد. جفت ارز USDJPY حدود ۰.۵٪ پایین‌تر از قبل معامله می‌شود. این حرکت نسبت به ارزیابی بسیار بالای این جفت ارز (هم در کوتاه‌مدت و هم در میان‌مدت) اندکی است. ادامه انتظار برای افزایش نرخ بهره در ژاپن و کاهش نرخ بهره در ایالات متحده احتمالاً باعث تغییر روند (حداقل در این هفته) در USDJPY خواهد شد و شکستن سطح ۱۵۵.۰ می‌تواند ریسک واضحی باشد. منبع: ING
رئیس بانک مرکزی آلمان، یواخیم ناگل، اعلام کرد که سیاست پولی بانک مرکزی اروپا در حال حاضر به‌طور کلی خنثی است. او افزود که برآوردها نشان می‌دهد نرخ‌های بهره در جایگاه مناسبی قرار دارند و نیازی به تغییر فوری دیده نمی‌شود.
بانک مرکزی روسیه روز پنج‌شنبه اعلام کرد بانک‌های مرکزی در اقتصادهای نوظهور به‌منظور تنوع‌بخشی به ذخایر بین‌المللی خود، اقدام به خرید طلا کرده‌اند؛ اقدامی که در واکنش به تلاش گروه هفت (G7) برای استفاده از میلیاردها دلار دارایی‌های مسدودشده روسیه انجام می‌شود. طلا که در مسیر ثبت بزرگ‌ترین رشد سالانه خود از سال ۱۹۷۹ قرار دارد، از ابتدای سال جاری تاکنون ۵۹ درصد رشد کرده و در پی افزایش تقاضا به‌عنوان دارایی امن، تحت‌تأثیر تنش‌های ژئوپلیتیکی و ابهام درباره تعرفه‌های آمریکا، در ۲۰ اکتبر به رکورد تاریخی ۴۳۸۱ دلار در هر اونس تروا رسید. بانک مرکزی روسیه اعلام کرد علاقه سرمایه‌گذاران به طلا به دلیل نااطمینانی در مورد رشد اقتصاد جهانی رو به افزایش است. این بانک افزود: «هم‌زمان، فلز گران‌بها از تقاضای پایدار بانک‌های مرکزی در اقتصادهای نوظهور نیز حمایت می‌شود؛ کشورهایی که در بحبوحه بحث‌های گروه هفت درباره استفاده از دارایی‌های مسدودشده روسیه، به تنوع‌بخشی ذخایر بین‌المللی خود ادامه می‌دهند.» از مجموع حدود ۳۰۰ میلیارد دلار دارایی مسدودشده روسیه، ۲۱۰ میلیارد یورو (معادل ۲۴۳ میلیارد دلار) در اروپا نگهداری می‌شود که ۱۸۵ میلیارد یورو از آن در یوروکلیر (Euroclear)، مؤسسه سپرده‌گذاری مرکزی اوراق بهادار مستقر در بروکسل، قرار دارد. ذخایر طلای روسیه و ارزهای خارجی این کشور تا ۱۴ نوامبر به ۷۳۴.۱ میلیارد دلار رسید. بانک مرکزی روسیه روز چهارشنبه نیز اعلام کرد فروش و خرید طلا در بازار داخلی برای ذخیره بودجه‌ای «صندوق ثروت ملی» (NWF) طی سال‌های اخیر به دلیل افزایش نقدشوندگی طلا شدت گرفته است. دارایی‌های این بانک به دلار آمریکا، یورو و سایر ارزهای اصلی غربی در چارچوب تحریم‌هایی که به دلیل اقدامات نظامی روسیه در اوکراین اعمال شده، مسدود شده‌اند. در سال ۲۰۲۳، روسیه دلار آمریکا، یورو و سایر ارزهای غربی را از ترکیب ارزی ذخایر مالی خود حذف کرد؛ ذخایری که اکنون به یوان چین و طلا اختصاص یافته و سهم هدف‌گذاری‌شده آن‌ها به ترتیب ۶۰ و ۴۰ درصد است. بانک مرکزی تصریح کرد: «یوان و طلا دارایی‌های نقدشونده صندوق ثروت ملی هستند. خرید یا فروش دارایی‌های نقد ارزی این صندوق در برابر روبل، مستلزم آن است که بانک مرکزی عملیات متناظر با همان حجم را در بازار داخلی انجام دهد.» با توجه به رشد شدید قیمت‌های جهانی طلا، حجم معاملات طلا در بازار داخلی افزایش یافته و این امر امکان تشدید عملیات معاملاتی بانک مرکزی در بازار طلا را فراهم کرده است؛ هرچند زمان دقیق افزایش حجم این معاملات اعلام نشده است. افزایش نقدشوندگی بازار طلا روسیه بانک مرکزی به دلیل تحریم‌ها قادر به خرید طلا در بازارهای بین‌المللی نیست. با وجود آنکه روسیه پس از چین دومین تولیدکننده بزرگ طلای جهان است، نقدشوندگی پایین بازار داخلی در گذشته توان این بانک برای افزایش دامنه عملیات خود را محدود کرده بود. بانک مرکزی اعلام کرد: «از آنجا که نقدشوندگی بازار داخلی طلا در سال‌های اخیر افزایش یافته، این بانک اکنون عملیات متناظر را نه‌تنها از طریق خرید و فروش یوان در برابر روبل، بلکه تا حدی از طریق خرید و فروش طلا نیز انجام می‌دهد.» تا اول نوامبر، دارایی‌های نقد صندوق ثروت ملی که شامل یوان و طلا است، به ۵۱.۶ میلیارد دلار، معادل ۱.۹ درصد تولید ناخالص داخلیِ پیش‌بینی‌شده، رسید. این دارایی‌ها می‌توانند برای پوشش کسری بودجه مورد استفاده قرار گیرند. صندوق ثروت ملی مازاد درآمدهای نفتی بودجه دولت را به صورت روبل نگه می‌دارد، در حالی که بانک مرکزی مسئول انجام معاملات طلا و ارز خارجی برای این صندوق است و در طول سال ۲۰۲۵ به‌طور خالص اقدام به فروش ارز و طلا کرده است. ارز خارجی و طلای نگهداری‌شده به نمایندگی از صندوق ثروت ملی، به‌عنوان بخشی از ذخایر طلای روسیه و ارزهای خارجی بانک مرکزی محاسبه می‌شود که با احتساب دارایی‌های مسدودشده، به حدود ۷۲۰ میلیارد دلار رسیده و سهم طلا در آن بیش از ۴۱ درصد است.
کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، در تازه‌ترین اظهارات خود تأکید کرد که سطح کنونی نرخ‌های بهره برای شرایط فعلی اقتصاد منطقه یورو «مناسب» است. این سخنان در حالی مطرح می‌شود که بازارها در هفته‌های اخیر با حساسیت زیادی مسیر آینده سیاست پولی ECB را دنبال می‌کنند و هر نشانه جدید می‌تواند بر انتظارات نرخ‌گذاری اثر بگذارد. لاگارد همچنین خاطرنشان کرده که نسبت به وضعیت اقتصادی فرانسه خوش‌بین است.
کاهش نرخ بهره در دسامبر هنوز «قطعی» نیست پس از آنکه مجموعه‌ای از اظهارنظرهای نسبتاً هاوکیش از سوی مقامات فدرال رزرو جریان بازار را در هفته‌های اخیر تحت فشار قرار داد، موج تازه‌ای از سخنان داویش طی روزهای گذشته ورق را برگرداند و انتظارات سیاستی را به شکل چشمگیری جابه‌جا کرد. در یک چرخش سریع، احتمال کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره در نشست ۱۰ دسامبر از حدود ۲۵ درصد به نزدیکی ۸۰ درصد صعود کرد؛ تغییری که بلافاصله در قیمت‌گذاری دارایی‌ها بازتاب یافت. بازده اوراق خزانه سقوط کرد، واکنش دلار محدود باقی ماند، اما دارایی‌های ریسکی—از سهام گرفته تا رمزارزها—بخشی از زیان‌های سنگین ماه نوامبر را جبران کردند و بار دیگر بهبود ریسک‌پذیری در بازار جریان یافت. این تغییر مسیر صرفاً نتیجه پیوستن چند «عضو داویش» جدید به جمع طرفداران کاهش نرخ نبود؛ هرچند حضور جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک و یکی از اثرگذارترین اعضای کمیته، وزن این حرکت را دوچندان کرد. مهم‌تر از آن، داده‌های اقتصادی اخیر نشانه‌هایی از کندی در برخی بخش‌های اقتصاد آمریکا ارائه داده‌اند و این پرسش را دوباره مطرح کرده‌اند که آیا فدرال رزرو می‌تواند بدون به‌خطر انداختن رشد، سیاست انقباضی خود را طولانی‌تر ادامه دهد یا خیر. با این حال، نکته‌ای که جروم پاول به‌صراحت بر آن تأکید دارد همچنان پابرجاست: اعضای FOMC پیش از نشست دسامبر به تازه‌ترین داده‌های کلیدی در حوزه بازار کار و تورم دسترسی نخواهند داشت. غیبت این داده‌های پر اهمیت—آن‌هم در شرایطی که آمارهای موجود تصویر نسبتاً نامنسجمی از اقتصاد ارائه می‌دهند—بار تحلیلی داده‌های هفته پیش‌رو را سنگین‌تر از معمول کرده است. تقویم اقتصادی هفته آینده سرشار از گزارش‌هایی است که می‌توانند به‌سرعت توازن انتظارات را تغییر دهند؛ چه در جهت کاهش احتمال و چه در مسیر تقویت آن تا آستانه تقریباً قطعی. آیا داده‌های ISM معمای «رکود تورمی» را دوباره به صحنه بازمی‌گردانند؟ هفته پیش‌رو با انتشار شاخص مدیران خرید بخش تولید ISM برای نوامبر آغاز می‌شود؛ گزارشی که دو روز بعد با نسخه خدمات آن تکمیل خواهد شد و در مجموع می‌تواند پیام مهمی برای مسیر آتی سیاست پولی فدرال رزرو داشته باشد. طبق داده‌های ماه‌های اخیر، بخش تولید آمریکا از ماه مارس تاکنون در فاز انقباض قرار دارد و عمدتاً تحت‌تأثیر فضای مبهم پیرامون تعرفه‌ها و نگرانی‌ها از واکنش تلافی‌جویانه شرکای تجاری نسبت به کالاهای آمریکایی. زیرشاخص اشتغال در بخش تولید نیز نشانه‌های هماهنگ با این ضعف ساختاری را نشان می‌دهد و از فوریه تاکنون زیر سطح ۵۰ قرار داشته است؛ موضوعی که نگرانی‌ها درباره کاهش سرعت جذب نیروی کار در بخش‌های صنعتی را تشدید کرده است. با این حال، نکته قابل‌توجه در داده‌های اخیر ISM، سقوط قابل‌ملاحظه شاخص قیمت‌ها است؛ رقمی که از سطوح نزدیک به ۷۰ واحد تا ۵۸ واحد در اکتبر پایین آمده و تردیدهایی جدی درباره این ادعا ایجاد می‌کند که تعرفه‌ها الزاماً موجب تشدید فشارهای تورمی در بخش تولید شده‌اند. اما تصویر در بخش خدمات—بخش مسلط اقتصاد آمریکا—پیچیده‌تر و تا حدی نگران‌کننده‌تر است. شاخص قیمت‌های خدمات ISM همچنان در محدوده بسیار بالای ۷۰ واحد باقی مانده؛ سطحی که به‌روشنی نشان می‌دهد ریشه بخش مهمی از چسبندگی تورم در آمریکا عوامل داخلی و تقاضامحور است، نه شوک‌های بیرونی یا تجاری. این شکاف میان تولید و خدمات، یکی از دلایلی است که بحث «رکود تورمی خفیف» را در میان برخی اقتصاددان‌ها دوباره مطرح کرده است. در سطح فعالیت اقتصادی نیز تصویر دوگانه است: شاخص کل بخش خدمات در اکتبر با رشد سفارشات جدید به ۵۲.۴ واحد افزایش یافت، درحالی‌که PMI تولید به ۴۸.۷ واحد کاهش یافت. اگر در داده‌های ماه نوامبر بار دیگر شاهد افزایش محسوس فعالیت خدمات باشیم، این امر دست جریان‌های هاوکیش در فدرال رزرو را برای مخالفت با کاهش نرخ بهره تقویت خواهد کرد. در مقابل، لغزش خدمات به آستانه ۵۰ یا پایین‌تر می‌تواند به سرعت روایت بازار را تغییر دهد و استدلال موافقان کاهش نرخ را تقویت کند. ✔️ بیشتر بخوانید: تعرفه چیست و چگونه بر اقتصاد و سبد خرید شما اثر می‌گذارد؟ تمرکز بازار بر گزارش ADP؛ در حالی‌که انتشار آمار رسمی NFP به تعویق افتاده است در غیاب گزارش رسمی اشتغال غیرکشاورزی (گزارش NFP)—که انتشار آن برای ماه نوامبر به ۱۶ دسامبر موکول شده و داده ماه اکتبر نیز در نهایت لغو شد—چشم‌ها به‌طور طبیعی به سمت گزارش اشتغال ADP در روز چهارشنبه دوخته خواهد شد؛ گزارشی که این‌بار نقش یک «نماینده داده‌ای» برای ارزیابی سلامت بازار کار بخش خصوصی آمریکا را ایفا می‌کند. در ماه اکتبر، گزارش ADP از افزایش ۴۲ هزار شغل حکایت داشت؛ رقمی که فراتر از انتظارات بود و نشان داد بازار کار، علی‌رغم نشانه‌های پراکنده از کندی، هنوز کاملاً از رونق نیفتاده است. با این حال، درست مانند شاخص‌های ISM، هرگونه غافلگیری مثبت یا منفی در این داده می‌تواند تأثیر دوگانه‌ای بر انتظارات کاهش نرخ بهره داشته باشد و به همان اندازه بر دلار آمریکا فشار وارد کند یا آن را تقویت کند. پوشش داده‌های اشتغال این هفته محدود به ADP نخواهد بود. روز پنج‌شنبه، گزارش تعدیل نیروهای چَلِنجر (Challenger Layoffs) منتشر می‌شود و می‌تواند تصویری دقیق‌تر از روند اخراج‌ها ارائه دهد. گرچه اغلب مقامات فدرال رزرو تاکنون نسبت به موج اخیر اعلامیه‌های تعدیل نیرو بی‌تفاوت بوده‌اند و آن را تهدیدی فوری برای بازار کار نمی‌دانند، اما هر افزایش قابل‌توجه در آمار اخراج‌های ماه نوامبر می‌تواند این روایت را تغییر دهد و نگرانی‌ها نسبت به ورود بازار کار به فاز ضعف ساختاری را تشدید کند. در فضایی که داده‌های رسمی اشتغال در دسترس نیست، ترکیب ADP، آمار تعدیل نیرو و شاخص‌های ISM به‌طور جمعی نقش تعیین‌کننده‌ای در شکل‌گیری انتظارات سیاستی پیش از نشست دسامبر خواهد داشت. آیا گزارش PCE سپتامبر اهمیت خود را از دست داده است؟ در روز جمعه، توجه بازارها به سمت گزارش تورم PCE و شاخص‌های مصرف شخصی برای ماه سپتامبر معطوف خواهد شد. هرچند فدرال رزرو بیش از هر چیز مشتاق مشاهده داده‌های ماه نوامبر است—داده‌هایی که زمان انتشار رسمی آن‌ها هنوز مشخص نشده—اما آمار سپتامبر همچنان می‌تواند در شرایطی که مجموعه داده‌های اخیر تصویری نامنسجم و متناقض از اقتصاد ارائه می‌کنند، نقش یک «نقشه راه موقت» را برای سیاست‌گذاران ایفا کند. پیش‌بینی‌ها حکایت از آن دارند که شاخص PCE سرفصل در سپتامبر از ۲.۷ درصد به ۲.۸ درصد سالانه افزایش یافته باشد. در مقابل، PCE هسته—مهم‌ترین سنجه تورمی مورد توجه فدرال رزرو—احتمالاً بدون تغییر در سطح ۲.۹ درصد سالانه باقی مانده است. تثبیت تورم هسته در این محدوده، همان‌قدر که نشانه‌ای از فروکش‌کردن فشارهای تورمی است، می‌تواند یادآور چالش فدرال رزرو در رساندن تورم به سطح هدف ۲ درصد نیز باشد. در کنار آمار تورمی، بازارها چشم‌انتظار چند گزارش کلیدی دیگر نیز هستند: تولید صنعتی در روز چهارشنبه، سفارشات کارخانجات و نظرسنجی مقدماتی احساسات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان در روز جمعه. هر یک از این داده‌ها می‌تواند، در کنار گزارش PCE، تصویری روشن‌تر از سلامت اقتصاد آمریکا پیش از نشست مهم دسامبر ارائه دهد. اما اهمیت این مجموعه فراتر از اقتصاد کلان است. اگر داده‌های هفته آینده به‌طور کلی قوی‌تر از انتظار منتشر شوند و در نتیجه، بازارها احتمال کاهش نرخ بهره را تعدیل کنند، رالی اخیر وال‌استریت به‌سرعت در معرض خطر قرار خواهد گرفت. چنین وضعیتی می‌تواند امید سرمایه‌گذاران به شکل‌گیری یک رالی پایان سال موسوم به سانتا رالی را—حداقل تا قبل از نشست فدرال رزرو—کمرنگ کند. واکنش محدود دلار استرالیا؛ شاید داده‌های GDP هم معادله را تغییر ندهد در استرالیا، تازه‌ترین داده‌های تورمی عملاً جای هیچ تردیدی برای بازار باقی نگذاشته‌اند: مسیر سیاستی بانک مرکزی استرالیا (RBA) بار دیگر به‌سمت سخت‌گیری متمایل شده و انتظارات برای کاهش نرخ بهره کاملاً رنگ باخته است. نرخ تورم مصرف‌کننده در اکتبر به ۳.۸ درصد سالانه رسید—رقمی بالاتر از پیش‌بینی‌ها و به‌طور معنادار بالاتر از سقف هدف‌گذاری ۳ درصدی RBA. این افزایش تورم در کنار نشانه‌هایی از بهبود بازار کار، این پیام را به روشنی منتقل می‌کند که چشم‌انداز کاهش نرخ بار دیگر به آینده‌ای دورتر موکول شده است. در چنین شرایطی، حتی اگر داده‌های رشد اقتصادی سه‌ماهه سوم که چهارشنبه منتشر می‌شود پایین‌تر از انتظار بیاید، بعید است مسیر انتظارات سیاستی را تغییر دهد یا بازار را به سمت بازنگری جدی هدایت کند. به بیان دیگر، داده GDP پایین یا حتی یک چهره ترکیبی ضعیف احتمال بسیار کمی برای ایجاد تغییر در قیمت‌گذاری‌های سیاست پولی دارد. از منظر ارزی، چشم‌انداز دلار استرالیا (AUD) نیز به همین میزان واضح است. انتظار می‌رود دلار استرالیا واکنش چندانی به داده‌های رشد داخلی نشان ندهد و به‌جای آن عمدتاً تحت‌تأثیر عوامل فراساحلی قرار بگیرد: ریسک‌پذیری جهانی و جهت‌گیری بازارهای سهام، و مهم‌تر از آن، موج جدید PMI چین—اعم از شاخص رسمی دولت چین در روز یکشنبه، PMI تولید S&P Global در روز دوشنبه، و PMI خدمات S&P Global در روز چهارشنبه. با توجه به عمق پیوندهای تجاری میان استرالیا و چین، داده‌های چین احتمالاً عامل محرک اصلی دلار استرالیا در هفته پیش‌رو خواهند بود؛ نه آمارهای داخلی که ظاهراً اثر آن‌ها از قبل در قیمت‌ها لحاظ شده است. امید خریداران دلار کانادا به داده‌های اشتغال بانک مرکزی کانادا (BoC) نیز در ماه‌های اخیر ناچار شده لحن سیاستی خود را به سمت بی‌طرفی متمایل کند؛ تغییری که نشان می‌دهد فضای تصمیم‌گیری سیاست‌گذاران نه‌تنها پیچیده‌تر شده، بلکه به‌شدت به داده‌های اقتصادی آینده وابسته است. با اینکه اقتصاد کانادا همچنان زیر فشار تعرفه‌های اعمال‌شده از سوی دولت ترامپ قرار دارد، داده‌های بازار کار نشانه‌هایی از ثبات نسبی را مخابره کرده‌اند و در همین حال، شاخص‌های تورم پایه نیز در سطوحی چسبنده باقی مانده‌اند. با وجود این، در صورتی که طی ماه‌های آینده توافق تجاری مشخصی میان واشنگتن و اتاوا حاصل نشود، احتمال کاهش نرخ‌های بیشتر همچنان روی میز باقی خواهد ماند. هرچند باید توجه داشت که BoC نرخ بهره را از ابتدای سال تاکنون تا ۲.۲۵ درصد کاهش داده و همین موضوع موجب شده سیاست‌گذاران تمایل داشته باشند بخشی از ظرفیت سیاستی را برای شرایط اضطراری‌تر حفظ کنند. در چنین فضایی، مشابه فدرال رزرو، بازار کار در کنار تورم، معیار اصلی تعیین‌کننده جهت سیاستی بانک مرکزی خواهد بود. نگاه‌ها اکنون به گزارش اشتغال جمعه دوخته شده است—گزارشی که اگر نشان دهد اقتصاد برای سومین ماه پیاپی موفق به ایجاد شغل شده، می‌تواند انتظارات مربوط به کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره را بیش از پیش تضعیف کند و در نتیجه، به نفع دلار کانادا (CAD) تمام شود. به بیان دیگر، هرگونه نشانه‌ای از ترمیم پایدار در بازار کار می‌تواند BoC را ترغیب کند تا در برابر فشارهای بیرونی مقاومت بیشتری نشان دهد و این دقیقاً همان چیزی است که معامله‌گران صعودی CAD امیدوار به تحقق آن هستند. تورم منطقه یورو؛ داده‌ای که احتمالاً بازار را تکان نخواهد داد تورم در منطقه یورو برخلاف آمریکا، در حال حاضر در صدر نگرانی‌های سیاست‌گذاران قرار ندارد؛ چرا که بانک مرکزی اروپا (ECB) در ماه‌های اخیر به‌وضوح نشان داده برنامه‌ای برای تغییر جهت سیاستی—نه کاهش نرخ و نه تشدید انقباض—در آینده نزدیک ندارد. داده‌های موجود نیز از این رویکرد محتاطانه حمایت می‌کنند و تصویر نسبتاً باثباتی از روند قیمت‌ها ارائه می‌دهند. نرخ سرفصل CPI از بهار تاکنون حول و حوش ۲ درصد نوسان می‌کند؛ سطحی که در مقایسه با اهداف بلندمدت ECB، نه نگران‌کننده و نه کافی برای القای خوش‌بینی بیشتر است. بر اساس برآوردهای اولیه ماه نوامبر که قرار است روز سه‌شنبه منتشر شود، انتظار می‌رود تورم سرفصل در سطح ۲.۱ درصد ثابت بماند تا این الگوی ثبات ادامه یابد. در روز جمعه نیز انتظار نمی‌رود برآورد نهایی رشد سه‌ماهه سوم (GDP) تغییری نسبت به رقم اولیه داشته باشد؛ رقمی که رشد ۰.۲ درصدی فصلانه را نشان می‌داد و تأییدی است بر این واقعیت که منطقه یورو با وجود ضعف‌های ساختاری، همچنان از رکود کامل فاصله دارد. در بخش داده‌های مرتبط با فعالیت اقتصادی، انتشار سفارشات صنعتی آلمان و تولید صنعتی فرانسه در روز جمعه ممکن است نوسانات محدودی را در یورو ایجاد کند، اما احتمال اینکه این داده‌ها روند غالب بازار را تغییر دهند، بسیار اندک است. در افق کوتاه‌مدت تا میان‌مدت، مسیر یورو بیش از آنکه تحت‌تأثیر متغیرهای داخلی منطقه یورو قرار گیرد، به شدت وابسته به جهت‌گیری سیاست پولی فدرال رزرو و همچنین چشم‌انداز روابط تجاری آمریکا—اتحادیه اروپا خواهد بود. به‌عبارت دیگر، در حال حاضر «سیاست واشنگتن» محرک بزرگ‌تری برای یورو است تا «تحولات بروکسل». ین و نفت در جست‌وجوی محرک تازه در بازار فارکس، انتظار می‌رود جفت‌ارز دلار/ین در هفته پیش‌رو نسبتاً پرنوسان باقی بماند؛ نوسانی که ناشی از واگرایی چشمگیر مسیر سیاست پولی در فدرال رزرو و بانک مرکزی ژاپن (BoJ) است—واگرایی‌ای که برخلاف انتظار، هنوز نتوانسته جریان مشخصی برای ین ایجاد کند. هرچند افزایش انتظارات کاهش نرخ بهره در آمریکا طی هفته گذشته و همچنین برخی اظهارات غیرمنتظره و متمایل به انقباض از سوی مقامات BoJ، موجب شد ین اندکی ثبات پیدا کند، اما این ارز همچنان در محدوده حساس مداخله دولت ژاپن گرفتار مانده است. در چنین فضایی، داده‌های داخلی ژاپن می‌توانند نقش محرک کوتاه‌مدت را ایفا کنند. آمار بازبینی‌شده سرمایه‌گذاری شرکت‌ها در سه‌ماهه سوم که روز دوشنبه منتشر می‌شود و گزارش مخارج خانوارها برای ماه اکتبر در روز جمعه؛ در صورتی که فراتر از انتظار ظاهر شوند، می‌توانند احتمال افزایش نرخ بهره در نشست دسامبر را تقویت کنند—احتمالی که شاید به ین اجازه دهد از محدوده فعلی فاصله گرفته و نشانه‌هایی از بازگشت قدرت را نمایش دهد. اما در بازار کالا، تمرکز معامله‌گران بر نفت خام است. کشورهای عضو اوپک+ به احتمال بسیار زیاد در نشست روز یکشنبه سقف فعلی تولید را بدون تغییر حفظ خواهند کرد—تصمیمی که ادامه توقف افزایش عرضه برای سه ماه نخست سال ۲۰۲۶ را تأیید می‌کند. از آنجا که این تصمیم تا حد زیادی پیشخور شده، واکنش بازار نفت احتمالاً محدود خواهد بود. بنابراین، معامله‌گران نفت به‌جای تصمیم اوپک+، به‌طور فزاینده‌ای به سمت تحولات ژئوپلیتیک نگاه می‌کنند؛ به‌ویژه آخرین تحرکات دولت ترامپ برای ترغیب اوکراین و روسیه به توافق صلح. هرگونه نشانه‌ای از پیشرفت در مذاکرات صلح می‌تواند به‌سرعت مسیر قیمت نفت را تغییر دهد—از کاهش ریسک ژئوپلیتیک گرفته تا تأثیرگذاری بر جریان‌های عرضه و تقاضای جهانی. ✔️ بیشتر بخوانید: رکود تورمی چیست | علل، پیامدها و راه‌های مقابله با آن
شاخص قیمت مصرف کننده آلمان - نوامبر - Consumer Price Index واقعی ................ %0.2- پیش‌بینی ............. %0.3- قبلی ..................... %0.3 شاخص قیمت مصرف کننده آلمان - سالانه (نوامبر) - Consumer Price Index واقعی ................ %2.3 پیش‌بینی ............. %2.4 قبلی ..................... %2.3 برآورد اولیه نرخ تورم هماهنگ‌شده ماهانه آلمان - Harmonised Inflation Rate (نوامبر) واقعی ................ %0.5- پیش‌بینی ............. %0.6- قبلی ..................... %0.3 برآورد اولیه نرخ تورم هماهنگ‌شده سالانه آلمان - Harmonised Inflation Rate (نوامبر) واقعی ................ %2.6 پیش‌بینی ............. %2.4 قبلی ..................... %2.3
