برای جلسه ماه دسامبر، حمایت از یک کاهش نرخ بهره دیگر دشوار خواهد بود. داده‌ها و تحولات مالی را زیر نظر خواهم داشت. تورم بسیار بالاست و روند صعودی دارد. بازار کار در حال تعدیل شدن است، اما تقریباً متعادل است. در هر دو حوزه اشتغال و تورم، ریسک‌هایی وجود دارد. ریسک‌ها نسبت به ماه سپتامبر متعادل‌تر به نظر می‌رسند. به نظر می‌رسد تورم PCE سال را با حدود ۲.۹ درصد به پایان برساند. نگرانی‌های تورمی تنها به تعرفه‌ها محدود نمی‌شود. ما اکنون بیش از چهار سال است که هدف تورمی ۲ درصدی خود را محقق نکرده‌ایم. نشانه‌ای نمی‌بینم که خدمات هسته به استثنای مسکن به سمت تورم ۲ درصدی در حرکت باشد. من بر تورم پایه و ماندگاری آن متمرکز هستم. سیاست انقباضی ملایم همچنان مناسب است. بازار کار به تدریج در حال تعدیل شدن است، که همزمان با کاهش تورم، امری مناسب است. ارائه یک اقدام حمایتی پیشگیرانه بیشتر برای بازار کار از طریق کاهش نرخ بهره، مناسب نیست. اقتصاد در حال بهره‌مندی از سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی است.   ✍️سایر اعضای رأی‌دهنده منطقه‌ای عبارتند از: هامک: موضع انقباضی (hawk) دارد. کاشکاری: مانند گذشته انبساطی (dovish) نیست. پالسون: طرفدار کاهش‌های تدریجی است. بعید است هیچ‌کدام جز کاشکاری از کاهش نرخ بهره در دسامبر حمایت کنند که البته رأی کافی هم ندارند. با این حال، اگر در دسامبر کاهشی رخ دهد، بدون تغییر در داده‌ها، هیچ‌یک از کاهش مجدد در ژانویه حمایت نخواهند کرد. این دیدگاه با پیش‌بینی بازار که انتظار کاهش ۸۰ واحد پایه تا پایان ۲۰۲۶ را دارد، همسو می‌شود.

به استثنای مراکز داده، سرمایه‌گذاری کسب‌وکارها ضعیف بوده است. کسب‌وکارها در حال یادگیری چگونگی اداره شرکت‌های خود در یک محیط نامطمئن هستند. ما تصویر معقولی از عملکرد اقتصاد داریم. عدم قطعیت موجب عقب‌نشینی شرکت‌ها در استخدام شده است. به نظر می‌رسد هوش مصنوعی در حال افزایش بهره‌وری و جایگزینی نیروی کار است. تردید دارم که اکثر تعدیل نیروهای اعلام شده به دلیل هوش مصنوعی باشد، بلکه به احتمال زیاد ناشی از اتوماسیون ساده و مرسوم است. من ریسک‌های بازار کار و تورم بالا را مشاهده می‌کنم. اقتصاد کاملاً تاب‌آور است. انتظار ضعف در سه‌ماهه چهارم و جهشی در سه‌ماهه اول (سال بعد) را دارم، به طوری که سال آینده در سطح رشد بالقوه یا بالاتر از آن قرار گیرد. شرایط مالی بسیار انبساطی و مقررات‌زدایی، نیروهای پیشران (اقتصاد) هستند. اهداف فدرال رزرو در جهت‌های مخالف یکدیگر حرکت می‌کنند. انتظار دارم بازار کار در سطح اشتغال کامل باقی بماند، احتمالاً کمی تضعیف شده و به ۴.۵٪ برسد. انتظار دارم تأثیر تعرفه‌ها تا نیمه دوم سال آینده کمرنگ شود. انتظار دارم تورم از نیمه دوم سال آینده شروع به کاهش کند، مشروط بر اینکه سیاست پولی مناسبی داشته باشیم. من تاکنون از کاهش نرخ بهره برای حمایت از بازار کار حمایت کرده‌ام و اکنون باید با احتیاط عمل کنیم. فضای محدودی برای تسهیل (سیاستی) وجود دارد بدون آنکه بیش از حد انبساطی شویم. سیاست (پولی) به جای اندکی انقباضی بودن، به حالت خنثی نزدیک‌تر است. ما باید به مقابله با تورم ادامه دهیم. سیستم بانکی در وضعیت مطلوبی قرار دارد.   ✍️ موسالم رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس است و برای نشست ماه دسامبر، عضو دارای حق رأی محسوب می‌شود.

عملکرد اقتصادی به گونه‌ای نیست که به نظر برسد سیاست فدرال رزرو آن را چندان مهار می‌کند. به نظر می‌رسد نرخ بهره خنثی در گذشته اخیر در حال افزایش بوده است. احتمالاً نرخ بهره خنثی روندی صعودی داشته است. برای حفظ سیاست انقباضی، باید نرخ‌های بهره را ثابت نگه داشت. واضح نیست که سیاست پولی در حال حاضر باید اقدامات بیشتری انجام دهد. انتظار دارم تورم بالاتر از هدف برای دو تا سه سال دیگر ادامه داشته باشد. برای حفظ اعتبار فدرال رزرو، باید تورم را کاهش داد. فشارهایی در نرخ‌های بازار پول وجود داشته است. انتظار دارد شرکت‌ها در صورت لزوم از تسهیلات ریپو دائمی (standing repo facility) استفاده کنند. سطوح کافی ذخایر، امکان نوسانات موقت نرخ‌های بازار پول را فراهم می‌کند. ما می‌خواهیم معامله‌گران از تسهیلات ریپو دائمی بهره‌مند شوند. احتمالاً طولی نخواهد کشید که فدرال رزرو به دلیل عوامل فنی، دوباره ترازنامه خود را گسترش دهد. زمان نسبتاً زیادی طول خواهد کشید تا فدرال رزرو به تمام دارایی‌های اوراق خزانه خود رسیدگی کند. تضعیف دلار، ارزش آن را با ارزش‌های منصفانه تئوریک همسوتر کرده است.

داده‌های حکایتی در طول تعطیلی دولت حائز اهمیت بوده است. تورم همچنان بسیار بالا و صعودی است. با تضعیف بازار کار، بخش اشتغال از مأموریت فدرال رزرو به چالش کشیده شده است. سیاست فدرال رزرو برای کاهش فشارهای تورمی باید تا حدی انقباضی باقی بماند. نرخ بیکاری فعلی در حوالی سطح حداکثر اشتغال قرار دارد. اقتصاد آمریکا به طرز چشمگیری تاب‌آور بوده است. انتظار دارم فشارهای صعودی بر تورم تا سال آینده ادامه یابد. بازار کار به طور کلی متعادل به نظر می‌رسد. در حال حاضر بازار کار متعادل به نظر می‌رسد، اما دلایلی برای نگرانی وجود دارد. برای اظهارنظر در مورد اینکه چه اتفاقی برای هوش مصنوعی خواهد افتاد، خیلی زود است. زمان، درستیِ ارزش‌گذاری برای شرکت‌های هوش مصنوعی را مشخص خواهد کرد.

در ادامه اظهارات مقامات فدرال رزرو، بوستیک، رئیس فدرال رزرو آتلانتا (که عضو بدون حق رأی است و در سال ۲۰۲۶ از سمت خود کناره‌گیری خواهد کرد)، نکات جدیدی را مطرح کرد. او اظهار داشت که شرکت‌ها به فدرال رزرو اعلام کرده‌اند که سیاست‌های فعلی انقباضی است. این احساس انقباض به‌طور خاص در بخش مسکن و دیگر صنایع حساس به نرخ بهره وجود دارد. بوستیک همچنین اشاره کرد که بحث‌هایی در مورد میزان افزایش بهره‌وری در جریان است.

میران، یکی از مقامات فدرال رزرو، سیاست‌های فعلی این نهاد را بیش از حد انقباضی خواند. او روز گذشته در مصاحبه با شبکه CNBC گفت داده‌های تورم در حال قدیمی شدن هستند و به حرکت نزولی خود ادامه می‌دهند و شواهد از ماه سپتامبر نشان می‌دهد که فدرال رزرو باید موضعی بیشتر متمایل به سیاست‌های انبساطی (dovish) نسبت به رویکرد قبلی خود اتخاذ کند. او استدلال کرد که سیاست‌ها باید آینده‌نگر باشند نه واکنشی؛ و اشاره کرد که برخی از همکارانش همچنان بر معیارهای تورمی گذشته‌نگر متمرکز هستند. میران بازار کار را در حال تضعیف (softening) توصیف کرد که در آن نرخ بیکاری به آرامی رو به افزایش است و تأکید کرد که تسهیل سیاست‌ها (کاهش نرخ بهره) امری ضروری است. او گفت شرایط مالی، به‌ویژه در بخش مسکن، همچنان انقباضی (tight) باقی مانده است و هرگونه تورم ناشی از تعرفه‌ها یک شوک یکباره (one-off shock) خواهد بود و از مازاد تقاضا نشأت نمی‌گیرد. او انتظار دارد در اوایل سال آینده شاهد شتابی در رشد اقتصادی باشیم و معتقد است که اتخاذ یک رویکرد تدریجاً انبساطی‌تر منطقی است. او پیشنهاد کرد که کاهش ۵۰ واحدی (basis-point) نرخ بهره اقدامی مناسب خواهد بود، هرچند حداقل کاهش ۲۵ واحدی باید مد نظر قرار گیرد. وی همچنین اشاره کرد که مأموریت فدرال رزرو رسیدگی به نابرابری یا دستیابی مستقیم به «اشتغال حداکثری» نیست.