ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
آمار فرصت‌های شغلی - JOLTS Job Openings (سپتامبر) واقعی .................... 7.658 میلیون پیش‌بینی ............... 7.2 میلیون قبلی ...................... 7.67 میلیون تعداد ترک شغل: 3.128 میلیون (قبلی 3.091 میلیون)
مثل اتوبوس‌های لندن، مدت‌ها برای یک تصاحب خصمانه صبر می‌کنی و بعد دو تا همزمان می‌آیند. دیروز همین اتفاق افتاد: پارامونت پیشنهاد خصمانه‌ای برای تصاحب وارنر ارائه کرد و همزمان نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت هم نوعی «تصاحب خصمانه» در بازارهای مالی جهانی راه انداختند. بازقیمت‌گذاری نزولی در انتهای کوتاه منحنی نرخ‌ها ممکن است تقاضا برای دلار را حفظ کند. دلار امریکا: بازنگری نرخ‌ها در مقابل داده‌های اشتغال اظهارنظرهای ایزابل اشنابل از بانک مرکزی اروپا دیروز در بازارهای نرخ بهره سراسر جهان بازتاب داشت. معامله‌گران به‌طور طبیعی بازاندیشی کردند که اگر حرکت بعدی نرخ‌های بانک مرکزی اروپا صعودی باشد، چرا بازار هنوز کاهش ۹۰ نقطه پایه‌ای تسهیل پولی فدرال رزرو را قیمت‌گذاری کرده است؟ این افکار باعث شد قراردادهای آتی نرخ فدرال (Fed Funds futures) برای اواخر ۲۰۲۶ حدود ۴–۵ تیک (واحد حرکت قیمت) فروخته شوند و نرخ نهایی مورد انتظار فدرال رزرو برای سال آینده طی دو هفته گذشته حدود ۲۰ نقطه پایه بالاتر و به ۳.۱۳ درصد بازقیمت‌گذاری شود (یعنی بازار اکنون انتظار نرخ پایانی بالاتری را دارد). افزایش نرخ‌های آمریکا همچنین بر سهام رشدمحور این کشور فشار آورد؛ زیرا جریان‌های نقدی تنزیل‌شده (discounted cash flows) دوباره ارزیابی و پایین‌تر قیمت‌گذاری شدند. یک نکته احتیاطی سریع: ما فکر می‌کنیم اظهارنظرهای اشنابل تا حد زیادی به‌عنوان وزنی مقابل چهار یا پنج عضو «داویش» (دنبال‌کننده سیاست‌های تسهیلی) در بانک مرکزی اروپا که خواهان کاهش نرخ دیگری هستند، ارسال شد؛ به عبارت دیگر، ممکن است او در خلوت خصوصی به اندازه آنچه علناً گفته، هاوکیش نباشد. اگرچه نرخ‌های کوتاه‌مدت یورو در سطح جهانی دیروز باعث افزایش شدند، خبر در واقع روی جفت EURUSD فشار آورد و آن را کمی پایین‌تر برد. در اینجا بازاندیشی درباره چرخه تسهیل فدرال رزرو داستان بزرگ‌تر بود. اکنون انتظارات بالایی برای یک «کاهش هاوکیش» (hawkish cut — یعنی کاهش نرخ که همراه با سیگنال‌های نسبتاً انقباضی یا پیامدهای محدودکننده است) در تصمیم FOMC چهارشنبه شب وجود دارد. ما احساس می‌کردیم که بخش کوتاه‌مدت پتانسیل صعودی دلار در معرض ریسک رویداد FOMC است. با نزدیک شدن جلسه FOMC، گمان می‌کنیم داده‌های امروز ممکن است به‌تنهایی نتوانند فشار زیادی بر دلار وارد کنند. تمرکز اینجا بر داده‌های JOLTS آمریکا خواهد بود که از اوت تاکنون منتشر نشده‌اند؛ انتظار می‌رود این داده‌ها کند شوند، همان‌طور که نرخ ترک شغل (quits rate) و نسبت فرصت‌های شغلی به بیکاران (vacancies to unemployed ratio) نیز کاهش یابند. همچنین گزارش هفتگی اشتغال ADP و نظرسنجی خوش‌بینی کسب‌وکارهای کوچک NFIB منتشر خواهد شد؛ مورد اخیر ممکن است به‌طور مثبت شگفتی‌آفرین باشد. با توجه به اینکه قیمت‌گذاری بازار برای تسهیل بیشتر فدرال رزرو هنوز آسیب‌پذیر است، گمان می‌کنیم کاهش دلار تا پیش از جلسه فدرال محدود باشد. شاخص دلار (DXY) می‌تواند تا ۹۹.۳۰ بالا برود اگر داده‌های امروز شگفتی صعودی داشته باشند. جفت ارز USDJPY ممکن است در کانون توجه قرار گیرد اگر نرخ‌های جهانی در حال همگام شدن با چرخه سخت‌گیری بانک ژاپن باشند. عبور از محدوده ۱۵۶.۱۰/۲۰ می‌تواند راه را برای رسیدن به ۱۵۷.۰۰/۲۰ باز کند پیش از جلسه بانک ژاپن در هفته آینده. یورو: حمایت بهتر، اما مراقب ریسک فرانسه باشید اظهارنظرهای حمایتی اشنابل درباره یورو دیروز در واکنش به افزایش نرخ‌های کوتاه‌مدت آمریکا گم شد و EURUSD کمی پایین‌تر بسته شد. با این حال، فضای کلی برای یورو کمی حمایتی‌تر است: قیمت‌های انرژی همچنان سقوط می‌کنند و پارلمان آلمان امروز برای بسته هزینه‌های نظامی به ارزش ۵۲ میلیارد یورو رأی داده است. یکی از دیدگاه‌های اصلی تیم اقتصاد کلان ما این است که محرک مالی آلمان واقعی است و باید واقعاً از نیمه دوم ۲۰۲۶ به رشد منطقه یورو کمک کند. تیم استراتژی نرخ ما نکات خوبی مطرح کرده‌اند: افزایش نرخ‌های کوتاه‌مدت یورو قابل توجیه است، اما گام بعدی برای نرخ‌های منطقه یورو ممکن است شیب بیشتر منحنی باشد — یعنی افزایش نرخ‌ها بیشتر در سر بلندمدت منحنی رخ دهد. همچنین موضوع اصلاحات بازنشستگی هلند وجود دارد که به‌نظر می‌رسد در آغاز ۲۰۲۶ نوسان زیادی را در سر بلندمدت منحنی ایجاد کند. همان‌طور که گفته شد، EURUSD پیش از تصمیم فدرال رزرو فردا شب برای کسب سود مشکل خواهد داشت و در صورت بازگشت ریسک سیاسی فرانسه ممکن است حتی پایین‌تر بیاید. عدم تصویب بودجه تأمین اجتماعی در پارلمان فرانسه امروز با واکنش منفی بازارها روبه‌رو خواهد شد و می‌تواند ریسک سیاسی را دوباره به یورو بازگرداند. هدف ۱.۱۵۸۵/۹۰ برای EURUSD ممکن است در صورت شکست رأی فرانسه رخ دهد. دلار استرالیا: چرخه تسهیلی بانک مرکزی استرالیا به پایان رسیده است انتظارات سیاستی بانک مرکزی استرالیا در واقع پیشتاز در موج جهانی بازاندیشی چرخه‌های تسهیلی بوده است. در شش هفته گذشته، نرخ یک‌ماهه OIS بر پایه دلار استرالیا برای تحویل یک سال بعد از ۳.۰۸٪ (که نشان‌دهنده حدود ۵۰ نقطه پایه کاهش نرخ از سوی بانک مرکزی استرالیا بود) به ۴.۰۷٪ (نزدیک به ۵۰ نقطه پایه افزایش نرخ) تغییر کرده است. جلسه امروز بانک مرکزی استرالیا به این تغییر دامن زد؛ میشل بولاک، رئيس بانک مرکزی استرالیا به‌نظر می‌رسد هرگونه کاهش نرخ بیشتر را منتفی دانسته و در صورت پایداری تورم هسته و تداوم بازار کار، به افزایش نرخ‌ها در سال آینده فکر می‌کند. دلار استرالیا یکی از انتخاب‌های برتر ما در چشم‌انداز ارز ۲۰۲۶ بود و فکر می‌کنیم نرخ‌هایی مانند GBPAUD فضای زیادی برای اصلاح نزولی دارند. منبع: ING
تغییرات اشتغال کانادا - Employment Change (نوامبر) واقعی ................ 53.6 هزار نفر پیش‌بینی ........... 5- هزار نفر قبلی ................... 66.6 هزار نفر نرخ بیکاری کانادا - Unemployment Rate (نوامبر) واقعی .................... 6.5 درصد پیش‌بینی .............. 7 درصد قبلی ...................... 6.9 درصد میانگین دستمزد ساعتی سالانه (نسبت به سال قبل) - Average Hourly Wages YoY واقعی ............ 4 درصد قبلی ................... 4 درصد نرخ مشارکت 65.1 درصد بود (قبلی نیز 65.3 درصد بود)
تغییرات بیکاری آلمان - نوامبر - Unemployment Change واقعی .................. 1 هزار نفر پیش‌بینی ............. 4 هزار نفر قبلی .................... 1- هزار نفر نرخ بیکاری آلمان - نوامبر - Unemployment Rate واقعی .................. %6.3 پیش‌بینی ............. %6.3 قبلی ................... %6.3
نرخ بیکاری ژاپن - ماهانه (اکتبر) - Unemployment Rate واقعی ................ %2.6 پیش‌بینی ............. %2.5 قبلی ..................... %2.6
شرکت اپل در اقدامی که یک تعدیل نیروی نادر به شمار می‌رود، اقدام به کاهش مشاغل در سازمان فروش خود کرده است. این غول فناوری در بیانیه‌ای تایید کرد که در حال اعمال تغییراتی در بخش فروش است و طی هفته‌های اخیر، ده‌ها نفر از کارکنان این بخش را از قطع همکاری مطلع کرده است.
عضو فدرال رزرو، کالینز، اعلام کرد که بازار کار آمریکا نشانه‌هایی از ضعیف شدن دارد اما همچنان در وضعیت متعادل قرار دارد. وی تأکید کرد که در صورت افزایش ریسک‌های اشتغال، این موضوع را جدی خواهد گرفت. کالینز پیش‌بینی کرد که نرخ بیکاری کمی افزایش خواهد یافت پیش از آنکه روند کاهش آغاز شود. او همچنین گفت که هنوز درباره رأی خود در نشست دسامبر FOMC تصمیم‌گیری نکرده است. به گفته وی، تقاضا در سه‌ماهه چهارم سال جاری کند خواهد شد اما در سال ۲۰۲۶ دوباره رشد خواهد کرد. کالینز افزود که سیاست پولی نسبتاً محدودکننده فعلی به روند کاهش تورم کمک می‌کند، هرچند ریسک‌های تورمی همچنان در سمت مأموریت فدرال رزرو باقی مانده‌اند.
دستمزدهای توافقی در منطقه یورو در سه‌ماهه سوم به ۱.۸۷٪ رسید؛ در حالی که برآوردها ۲.۴۵٪ بود. این رقم نسبت به سه‌ماهه قبل که ۳.۹۸٪ (اصلاح‌شده ۴.۰۱٪) ثبت شده بود، کاهش قابل‌توجهی نشان می‌دهد.
گزارش اشتغال آمریکا نشان می‌دهد بازار کار در ماه سپتامبر بار دیگر جان گرفته و پس از افت ماه قبل، ۱۱۹ هزار شغل جدید ایجاد شده است؛ رقمی که به‌طور محسوسی بالاتر از پیش‌بینی میانه تحلیلگران بود. با این حال، نرخ بیکاری به ۴.۴ درصد افزایش یافت و به بالاترین سطح از سال ۲۰۲۱ رسید؛ افزایشی که عمدتاً ناشی از رشد مشارکت نیروی کار است. متوسط درآمد ساعتی نیز ۰.۲ درصد رشد کرد که اندکی کمتر از انتظار بازار بود. این داده‌ها تصویری دووجهی از بازار کار ارائه می‌کنند: از یک‌سو افزایش اشتغال در بخش‌هایی مانند سلامت و گردشگری نشان‌دهنده بازگشت نسبی تقاضا برای نیروی کار است، اما از سوی دیگر افت در بخش‌هایی همچون تولید، حمل‌ونقل، انبارداری و خدمات تجاری نشان می‌دهد که برخی حوزه‌ها همچنان با فشارهای ساختاری مواجه‌اند. این گزارش که ماه گذشته به دلیل تعطیلی دولت منتشر نشده بود، اکنون یکی از مهم‌ترین داده‌هایی است که فدرال رزرو پیش از نشست ۹ و ۱۰ دسامبر در اختیار دارد. در شرایطی که پیش از تعطیلی دولت، بازار کار در وضعیتی کم‌تحرک و کم‌استخدام قرار داشت، موج اخیر اعلام تعدیل نیرو توسط شرکت‌های بزرگی مانند آمازون و تارگت نگرانی‌ها را تشدید کرده و اعتماد عمومی به امنیت شغلی را کاهش داده است. با این حال، پاول ماه گذشته تأکید کرده بود که کاهش نرخ بهره در دسامبر «قطعی نیست» و صورت‌جلسه اخیر نیز نشان می‌دهد بسیاری از سیاستگذاران تمایلی به کاهش دوباره نرخ‌ها ندارند. انتشار گزارش امروز واکنش فوری بازارها را نیز تحت‌تأثیر قرار داد؛ بازدهی اوراق خزانه کاهش یافت و قراردادهای فیوچرز شاخص S&P 500 با رشد همراه شدند. این رفتار نشان می‌دهد معامله‌گران این داده را نه یک هشدار فوری، بلکه نشانه‌ای از نوعی تثبیت بازار کار در آستانه پایان سال تفسیر کرده‌اند. در همین حال، وزارت کار اعلام کرده است گزارش اشتغال ماه اکتبر منتشر نخواهد شد و داده‌های مربوط به آن مستقیماً در گزارش نوامبر ادغام می‌شود؛ گزارشی که پس از نشست دسامبر فدرال رزرو منتشر خواهد شد. به دلیل تعطیلی دولت، نظرسنجی خانوارها انجام نشده و اطلاعات این بخش قابل بازیابی نیست. بنابراین، گزارش سپتامبر عملاً آخرین تصویر رسمی بازار کار قبل از تصمیم‌گیری سیاستگذاران خواهد بود؛ تصویری که اگرچه کامل نیست، اما وزن زیادی در معادلات ماه‌های پیش رو پیدا کرده است.
بازارهای جهانی با حالتی کمی عصبی در حال معامله هستند، چرا که خود را برای یک اصلاح احتمالی در سهام فناوری آمریکا آماده می‌کنند. تا اینجا، این اصلاح در مقایسه با افت ۲۵ درصدی بیت‌کوین خفیف بوده است، اما اتفاقات ۲۴ ساعت آینده تعیین می‌کند که آیا این نوسانات ادامه می‌یابد یا خیر. امشب صورت‌جلسه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)، گزارش مالی انویدیا و گزارش اشتغال ماه سپتامبر منتشر خواهند شد. دلار آمریکا: احتمالاً روند کاهش اهرم‌سازی (De-leveraging) به نفع دلار است دارایی‌های ریسکی همچنان در وضعیتی شکننده معامله می‌شوند. مرکز این نگرانی‌ها ایالات متحده است. اسپردهای اعتباری اوراق با بازده بالا (High-yield credit spreads) به بیشترین سطح از ژوئن رسیده‌اند؛ زیرا سرمایه‌گذاران همچنان پیام‌های ورشکستگی First Brands و آنچه درباره کاهش استانداردهای رتبه‌بندی اعتباری در این بخش نشان می‌دهد را ارزیابی می‌کنند. در حالی که سهام فناوری آمریکا nowhere near به اندازه بیت‌کوین سقوط نکرده‌اند (-۲۵٪)، بازارها همچنان مضطرب‌اند. هفت سهم بزرگ فناوری (Magnificent Seven) حدود ۷٪ پایین‌تر از اوج خود قرار دارند — که در مقابل رشد ۷۰ درصدی از آوریل تاکنون، بسیار ناچیز است. اما نگرانی منطقی این است که این معامله بسیار شلوغ شده و خروج ناگهانی می‌تواند به حرکتی نامنظم و شدید تبدیل شود، اگر دلیلی برای آن ایجاد شود. به همین دلیل توجه شدیدی به انتشار صورت‌های مالی سه‌ماهه سوم انویدیا در امشب وجود دارد و اینکه آیا تصمیم سافت‌بنک برای فروش تمام دارایی خود در انویدیا، صرفاً یک جابه‌جایی سرمایه‌گذاری بوده یا معنای عمیق‌تری درباره وضعیت بازار فناوری آمریکا دارد. فراتر از انویدیا، تمرکز ۲۴ ساعت آینده بر سیاست فدرال رزرو خواهد بود. امشب صورت‌جلسه ماه اکتبر FOMC منتشر می‌شود که وجود «اختلاف‌نظرهای شدید» درباره مسیر آینده سیاست پولی می‌تواند ریسکی صعودی برای دلار باشد. فردا نیز انتشار گزارش اشتغال سپتامبر (که با تأخیر ارائه می‌شود) احتمالاً بهترین فرصت دلار برای افت در این هفته است. اگر داده‌های اشتغال نتواند بازار را به سمت قیمت‌گذاری یک کاهش نرخ بهره در دسامبر سوق دهد (که اکنون احتمال آن ۵۰ درصد قیمت‌گذاری شده)، فشار بر بازارهای سهام ادامه خواهد داشت. این عوامل برای بازار ارز چه معنایی دارد؟ کاهش اهرم‌سازی (De-leveraging) احتمالاً در ابتدا به نفع دلار است، به‌ویژه در برابر ارزهای حساس به ریسک مانند دلار استرالیا و پزوی مکزیک. به‌طور معمول، نرخ AUDJPY شاخص مناسبی برای دنبال‌کردن اصلاح شدید دارایی‌های ریسکی است؛ اما USDJPY در مسیر متفاوتی حرکت می‌کند. فرانک سوئیس احتمالاً پناهگاه امن ترجیحی فعلی است، به‌ویژه با توجه به محدود بودن گزینه‌های بانک ملی سوئیس برای کاهش نرخ بهره یا مداخله در بازار. با این حال، اگر روزی بازار سهام آمریکا اصلاحی بزرگ را تجربه کند، این موضوع در نهایت به زیان دلار خواهد بود؛ زیرا افت مصرف و بازار کار آمریکا چرخه تسهیل پولی عمیق‌تر فدرال رزرو را تقویت خواهد کرد. رالی این هفته شاخص دلار (DXY) در مقاومت 99.65/70 متوقف شده است. محرک روشنی برای کاهش آن در امروز دیده نمی‌شود و احتمالاً سفارش‌های خرید بالای محدوده 99.75 وجود دارد. یورو: در حال حفظ موقعیت با وجود افت نوسان تحقق‌یافته یک‌ماهه EURUSD به ۴.۸٪، نوسان معامله‌شده یک‌ماهه به ۶.۵٪ افزایش یافته است. این موضوع نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران هنوز از احتمال تحرکات بیشتر EURUSD در سال جاری ناامید نشده‌اند. همزمان، ریسک‌ریورسال یک‌ماهه به نفع «اختیار خرید یورو» و «اختیار فروش دلار» است — نشانه اینکه سرمایه‌گذاران هنوز احتمال حرکت صعودی EURUSD تا پایان سال را کنار نگذاشته‌اند. این موضوع تا حدی برای پیش‌بینی ما از رسیدن نرخ به 1.18 تا پایان سال امیدوارکننده است اما این سناریو کاملاً وابسته به انتشار داده‌های ضعیف‌تر آمریکا و کاهش ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره فدرال رزرو در دسامبر است. احتمالاً فردا و با انتشار گزارش اشتغال، تصویر روشن‌تری خواهیم داشت. تقویم منطقه یورو امروز آرام است و تنها انتشار نهایی تورم سپتامبر را داریم. سخنرانی مهمی از سوی مقامات ECB نیز دیده نمی‌شود. انتظار می‌رود EURUSD در دامنه‌ای محدود نوسان کند، اما افت به زیر 1.1560/65 می‌تواند باعث نوسانات لحظه‌ای شود. پوند: داده‌های CPI کمی حامی استرلینگ است اقتصاددان ING در بریتانیا، جیمز اسمیت، معتقد است انتشار امروز CPI ماه اکتبر می‌تواند اندکی سیاست بانک انگلستان را به سمت رویکردی متمایل به افزایش نرخ (هاوکیش) سوق دهد. او اشاره می‌کند: «تورم کلی کمی بالاتر از پیش‌بینی و در ۳.۶٪ ثبت شده که علت آن افزایش شدیدتر قیمت مواد غذایی بوده است. ماه گذشته تورم مواد غذایی از ۵.۱٪ به ۴.۵٪ کاهش یافت که کمی بیش از حد خوش‌بینانه به نظر می‌رسید. این رقم اکنون دوباره به ۴.۹٪ بازگشته و باید توجه داشت که این موضوع یکی از نگرانی‌های اصلی سیاستگذاران هاوکیش بانک انگلستان است؛ زیرا معتقدند که می‌تواند انتظارات تورمی را تشدید کند.» با این حال، او تردید دارد که این داده بتواند نظر کلیدی‌ترین عضو متمایل به تغییر سیاست—اندرو بیلی—را تغییر دهد و همچنان معتقد است کاهش نرخ بهره ۲۵ نقطه پایه در دسامبر محتمل‌تر است. نزدیکی به ارائه بودجه هفته آینده نیز احتمالاً یکی از دلایلی است که پوند نتوانست پس از انتشار داده‌ها رشد اولیه خود را حفظ کند. انتظار داریم پوند در آستانه بودجه همچنان شکننده بماند. منبع: ING پاورقی کاهش اهرم‌سازی (De-leveraging) یعنی چه؟ وقتی بازار نگران یا پرریسک می‌شود، معامله‌گران: پوزیشن‌های بزرگ خود را می‌بندند. بدهی یا اعتبار معاملاتی را کم می‌کنند. سرمایه را به سمت دارایی‌های امن می‌برند. این کار باعث می‌شود بازارها افت کنند و تقاضا برای دلار افزایش یابد.
تعداد مدعیان اولیه برای دریافت بیمه بیکاری در ایالات متحده در هفته منتهی به ۱۸ اکتبر به ۲۳۲ هزار مورد رسید. همچنین، تعداد مدعیان مداوم برای دریافت مزایای بیکاری در همان هفته به ۱.۹۵۷ میلیون نفر افزایش یافت.
گزارش اشتغال غیرکشاورزی آمریکا برای ماه سپتامبر قرار است این هفته منتشر شود — در روز پنج‌شنبه، ۲۰ نوامبر. این گزارش که به‌دلیل طولانی‌ترین تعطیلی دولت فدرال در تاریخ آمریکا به تعویق افتاده، نخستین داده رسمی برای بازسازی تصویر بازار کار پس از بحران تعطیلی است. با این حال، گزارش سپتامبر یک داده عقب‌مانده محسوب می‌شود و انتشار گزارش ماه اکتبر نیز بعید به نظر می‌رسد. پیش از تعطیلی دولت، تحلیلگران پیش‌بینی کرده بودند که اشتغال غیرکشاورزی در سپتامبر حدود ۶۰ هزار نفر افزایش یابد و نرخ بیکاری در سطح ۴.۳٪ باقی بماند. بر اساس دیدگاه غالب، بازار کار در سپتامبر وضعیت نسبتاً باثباتی داشت اما در اکتبر ضعیف‌تر شد. با توجه به رویکرد دولت ترامپ، احتمال دارد داده‌های ضعیف ماه اکتبر منتشر نشوند تا تصویر نامطلوبی از اقتصاد ارائه نشود. جالب آنکه همین عدم انتشار ممکن است بر تصمیم‌گیری فدرال رزرو در ماه آینده تأثیرگذار باشد. اگر تنها داده‌های سپتامبر در دسترس باشند، سیاستگذاران احتمالاً برای تصمیم‌گیری نهایی به وضوح بیشتری در ماه‌های آینده نیاز خواهند داشت.
دفتر آمار کار (BLS): گزارش وضعیت اشتغال آمریکا برای ماه سپتامبر در تاریخ ۲۰ نوامبر منتشر خواهد شد
رئیس اتحادیه بزرگ خودروسازی ژاپن اعلام کرده که با وجود فشار تعرفه‌های آمریکا، برنامه‌ای برای کاهش درخواست افزایش دستمزدها در سال آینده ندارد. او با اشاره به وضعیت بحرانی صنعت خودرو، تأکید کرده که افزایش حقوق کارگران نقش کلیدی در تقویت اقتصاد مبتنی بر تقاضا دارد.
کوین هَسِت، مشاور شورای اقتصادی ملی آمریکا، اعلام کرد که آمار فعلی شاخص قیمت مصرف‌کننده با ادامه کاهش نرخ بهره همخوانی دارد. او همچنین هشدار داد که تعطیلی دولت آمریکا می‌تواند منجر به حذف ۶۰٬۰۰۰ فرصت شغلی شود.
وزارت کار آمریکا پس از پایان تعطیلی دولت تحت فشار قرار گرفته تا انتشار داده‌های حیاتی اشتغال و تورم ماه نوامبر را در اولویت قرار دهد؛ داده‌هایی که برای تصمیم‌گیری فدرال رزرو در نشست ۹ تا ۱۰ دسامبر ضروری است. به‌دلیل طولانی‌ترین تعطیلی دولت در تاریخ آمریکا، جمع‌آوری و انتشار داده‌ها در نهادهای دولتی متوقف شده بود. تنها گزارش CPI ماه سپتامبر منتشر شد و بسیاری از آمارهای سپتامبر و تقریباً تمام داده‌های اکتبر عقب افتاده یا ناقص هستند. اقتصاددانان می‌گویند اگر دولت تا پایان هفته بازگشایی شود، گزارش اشتغال سپتامبر می‌تواند از ۱۹ نوامبر منتشر شود، زیرا داده‌های آن پیش از تعطیلی جمع‌آوری شده بود. اما آمار CPI اکتبر و بخش خانوار گزارش اشتغال همچنان نامشخص است، زیرا این داده‌ها به جمع‌آوری میدانی نیاز دارند؛ کاری که در دوره تعطیلی امکان‌پذیر نبود. متخصصین مستقل داده، هشدار داده‌اند که اکتبر ۲۰۲۵ به‌عنوان یک حفره آماری دائمی در سوابق اقتصادی آمریکا باقی خواهد ماند، به‌ویژه با توجه به کمبود نیروی انسانی: BLS از فوریه تاکنون ۲۵٪ از کارکنان خود را از دست داده و یک‌سوم پست‌های مدیریتی خالی است. برخی اقتصاددانان احتمال می‌دهند BLS بخشی از داده‌های خانوار اکتبر را هنگام جمع‌آوری داده‌های نوامبر گردآوری کند، اما این کار با توجه به کاهش نیرو دشوار خواهد بود. با وجود این خلأ اطلاعاتی، داده‌های بخش خصوصی و آمار هفتگی بیکاری نشان می‌دهد وضعیت بازار کار نسبت به پایان سپتامبر تغییر چشمگیری نکرده و نرخ بیکاری همچنان نزدیک به ۴.۳٪ است. در سطح کلان، اقتصاد آمریکا همچنان به دو بخش تقسیم شده است: بخش فناوری از رونق سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی سود می‌برد، در حالی که سایر بخش‌ها تحت فشار تعرفه‌ها ضعیف ظاهر شده‌اند. برآورد دفتر بودجه کنگره نشان می‌دهد که تعطیلی شش‌هفته‌ای دولت می‌تواند رشد GDP سه‌ماهه چهارم را تا ۱.۵ واحد درصد کاهش دهد که بین ۷ تا ۱۴ میلیارد دلار آن احتمالاً هرگز جبران نخواهد شد.
داده‌های کلیدی اقتصاد آمریکا بلافاصله پس از بازگشایی دولت منتشر نخواهد شد، اما ژاپن ممکن است برای مداخله در بازار، منتظر رویدادی بماند که به تضعیف دلار منجر شود. در همین حال، رشد اقتصادی بریتانیا کمتر از انتظار بود و فشار بیشتری بر پوند وارد کرد؛ ارزی که از قبل نیز تحت تأثیر ریسک‌های سیاسی قرار داشت. داده‌های قوی بازار کار استرالیا نیز از دیدگاه صعودی ما (تیم تحلیل ING) نسبت به دلار استرالیا حمایت می‌کند. دلار آمریکا: نگاه‌ها همچنان به جفت‌ارز USDJPY دوخته شده است پایان تعطیلی دولت آمریکا در مجموع تأثیر چندانی بر بازار فارکس نداشته است. کاخ سفید اعلام کرده که داده‌های اشتغال ماه اکتبر و شاخص قیمت مصرف‌کننده احتمالاً منتشر نخواهند شد، به همین دلیل انتظار می‌رود که نوسانات بازار به‌تدریج و با تأخیر افزایش یابد. در حال حاضر، میانگین نوسان ضمنی یک‌ماهه در میان ارزهای گروه ده (G10) با بزرگ‌ترین فاصله مثبت ۱.۱ واحدی نسبت به نوسان تحقق‌یافته‌ی یک‌ماهه از ماه آوریل تاکنون معامله می‌شود. این وضعیت عمدتاً ناشی از سطح بسیار پایین نوسانات واقعی است اما همزمان نشانه‌ای است از اینکه بازارها در حال قیمت‌گذاری برای تغییرات احتمالی ناشی از داده‌های اقتصادی آمریکا در هفته‌های آینده هستند. در عین حال، میزان «پوزیشن‌های باز» (open interest) در آپشن‌های خرید اوراق خزانه‌داری آمریکا (bullish Treasury options) در چند روز گذشته به شکل قابل توجهی افزایش یافته است. این امر نشان می‌دهد که انتظار غالب بازار، انتشار داده‌های ضعیف از اقتصاد آمریکا و در نتیجه بازنگری انبساطی‌تر در مسیر سیاست‌های فدرال رزرو است. این دیدگاه با برآورد ما نیز هم‌راستا است. با توجه به اینکه بازار تنها ۱۵ نقطه پایه (۰.۱۵٪) کاهش نرخ بهره را برای دسامبر در قیمت‌ها لحاظ کرده است، فضای زیادی برای تأثیرگذاری نرخ‌های کوتاه‌مدت بر دلار وجود دارد. مقامات ژاپنی احتمالاً امیدوارند این پیش‌بینی درست باشد، زیرا جفت‌ارز USDJPY در محیطی با نوسان پایین و تمایل بازار به دارایی‌های پرریسک همچنان در حال افزایش است. دیروز این جفت‌ارز برای مدتی سطح ۱۵۵.۰ را نیز شکست، در حالی‌که وزارت دارایی ژاپن همچنان سیگنال‌های هشداردهنده ارسال می‌کند. اکنون به‌طور قطع وارد محدوده‌ی «احتمال مداخله ارزی» شده‌ایم؛ با این حال، حتی اگر مداخله در دستور کار باشد، برخی تحلیلگران معتقدند وزارت دارایی ممکن است تا زمان از سرگیری انتشار داده‌های اقتصادی آمریکا صبر کند. به یاد داشته باشید که در ژوئیه سال گذشته، وزارت دارایی ژاپن در واکنشی غیرمنتظره، پس از انتشار داده‌های تورمی ضعیف‌تر از انتظار در آمریکا، مداخله کرد؛ یعنی برخلاف سنت گذشته، در زمان کاهش دلار مداخله نمود، نه هنگام رشد آن. اگر برداشت ما درست باشد و وزارت دارایی فعلاً به مداخله‌ی لفظی بسنده کند، ممکن است بازارها در هفته‌های آینده همچنان محدوده‌ی بالایی تحمل نرخ USDJPY را در سطح ۱۵۶ تا ۱۵۷ آزمایش کنند. دلار استرالیا: داده‌های قوی اشتغال از دلار استرالیا حمایت می‌کند در سایر بازارهای گروه ده (G10)، داده‌های اشتغال ماه اکتبر استرالیا شب گذشته قوی‌تر از انتظار منتشر شد. نرخ بیکاری از ۴.۵٪ در ماه سپتامبر به ۴.۳٪ کاهش یافت که نشان می‌دهد افزایش قبلی یک نوسان موقتی بوده است. اشتغال در این ماه به میزان ۴۲ هزار شغل جدید افزایش یافته که سریع‌ترین رشد از ماه آوریل تاکنون است و تماماً ناشی از رشد اشتغال تمام‌وقت بوده است. در نتیجه، دلار استرالیا در حال صعود است، چرا که چشم‌انداز کاهش بیشتر نرخ بهره توسط بانک مرکزی استرالیا به تعویق افتاده است. ما تنها انتظار یک مرحله کاهش دیگر در سال ۲۰۲۶ را داریم. دلار استرالیا همچنان محبوب‌ترین ارز ما در میان گروه ده تا ابتدای سال آینده محسوب می‌شود و هدف قیمتی ما برای آن سطح ۰.۶۸ تا اواسط سال ۲۰۲۶ است. یورو: اجماع بازار همچنان صعودی است در وبینار (ING) چشم‌انداز بازار فارکس که دیروز برگزار کردیم (قابل مشاهده مجدد است)، نظرسنجی‌ای انجام دادیم که از شرکت‌کنندگان پرسید: «پیش‌بینی شما از نرخ EURUSD در پایان سال ۲۰۲۶ چیست؟» نتیجه این بود: ۴۰٪ از ۱۰۵ شرکت‌کننده محدوده‌ی ۱.۲۰ تا ۱.۲۵ را انتخاب کردند (هم‌راستا با پیش‌بینی ما در سطح ۱.۲۲)، ۳۶٪ محدوده‌ی ۱.۱۵ تا ۱.۲۰ را انتخاب کردند، ۱۸٪ انتظار کاهش نرخ به محدوده‌ی ۱.۱۰ تا ۱.۱۵ داشتند. تنها ۲٪ افزایش بیشتر از ۱.۲۵ و ۴٪ کاهش پایین‌تر از ۱.۱۰ را پیش‌بینی کردند. این ارقام به‌طور کلی با اجماع بازار همخوانی دارد، زیرا پیش‌بینی غالب برای پایان سال ۲۰۲۶ نرخ EURUSD را در ۱.۲۱ می‌بیند. همچنین این نتایج تأیید می‌کند که انتظار عمومی برای سال آینده، نوسانات محدود در این جفت‌ارز است؛ موضوعی که یکی از محورهای کلیدی پیش‌بینی ما برای سال ۲۰۲۶ نیز محسوب می‌شود. در مورد شرایط فعلی، نرخ EURUSD در تلاش برای عبور از سطح ۱.۱۶۰ است. ما همچنان دیدگاهی صعودی نسبت به این جفت‌ارز تا پایان سال داریم، اما اذعان می‌کنیم که احتمال حرکت قاطع‌تر در کوتاه‌مدت هنوز پایین است. بر اساس مدل ارزش منصفانه کوتاه‌مدت ما، میزان «کم‌ارزش‌گذاری» یورو نسبت به دلار اکنون تنها ۰.۵٪ است و از نظر بازدهی (معاملات حملی) دلار همچنان ارزی گران برای فروش محسوب می‌شود. از دید ما، برای تحقق هدف کوتاه‌مدت ۱.۱۷۰ در EURUSD، انتشار داده‌های ضعیف‌تر از اقتصاد آمریکا ضروری است. در حال حاضر، انتظار داریم این جفت‌ارز در محدوده‌ای نسبتاً ثابت نوسان کند. پوند بریتانیا: رشد ضعیف در میان هیاهوی سیاسی رشد اقتصادی بریتانیا در سه‌ماهه‌ی سوم سال کمتر از انتظار بود: ۰.۱٪ به‌صورت فصلی و ۱.۳٪ به‌صورت سالانه. این نتیجه کار وزیر دارایی، «ریچل ریوِز»، را در آستانه‌ی ارائه‌ی بودجه‌ی جدید سخت‌تر می‌کند. او باید با اتخاذ سیاست‌های مالی محتاطانه اعتماد بازارها را جلب کند، در حالی‌که باید از رکود بیش‌ازحد رشد اقتصادی یا تشدید تورم نیز جلوگیری نماید. همه‌ی این موارد در زمانی رخ می‌دهد که فضای سیاسی بریتانیا دوباره متلاطم شده است. بازارها در ابتدا گزارش‌های مربوط به احتمال چالش رهبری علیه نخست‌وزیر «استارمر» را جدی نگرفتند، اما با افزایش شایعات دیروز، شاهد افزایش نرخ EURGBP بودیم. برآورد ما نشان می‌دهد «پریمیوم ریسک» کوتاه‌مدت یا همان بیش‌ارزش‌گذاری موقت در این جفت‌ارز اکنون حدود ۱.۲٪ است. هرچند وقوع یک بازآرایی گسترده در کابینه یا تغییر نخست‌وزیر پیش از بودجه بعید به نظر می‌رسد، اما با توجه به اینکه هنوز کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر از سوی بانک انگلستان به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ نشده، نگرانی زیادی نسبت به تقویت EURGBP نداریم. پس از ارائه‌ی بودجه، ممکن است نرخ EURGBP در حدود ۰.۸۸ تثبیت شود، اما ریسک‌های نزولی برای پوند در کوتاه‌مدت همچنان پابرجاست. منبع: ING
دلار استرالیا پس از انتشار گزارش بسیار قوی اشتغال در ماه اکتبر جهش کرد. نرخ بیکاری کاهش یافته و تغییرات اشتغال دو برابر بیشتر از پیش‌بینی‌ها بوده است. همچنین اشتغال تمام‌وقت به‌طور قابل توجهی افزایش یافته است. بانک مرکزی استرالیا دارای دو مأموریت اصلی است: ۱. ثبات قیمت‌ها (حفظ تورم در محدوده ۲ تا ۳ درصد) ۲. اشتغال کامل (و اگر بخواهیم مورد سوم را اضافه کنیم: ثبات ارز) در حالی که تورم در استرالیا در حال افزایش است و نگرانی‌هایی برای بانک استرالیا ایجاد کرده، بازار کار پیش‌تر نشانه‌هایی از ضعف نشان می‌داد که می‌توانست مبارزه با تورم را دشوارتر کند. اما با انتشار این گزارش قوی اشتغال، نگرانی‌ها فعلاً کنار گذاشته شده‌اند. در ماه اکتبر، نرخ بیکاری به ۴.۳٪ رسید (در حالی که انتظار ۴.۴٪ و نرخ قبلی ۴.۵٪ بود). با توجه به این داده‌ها، بانک مرکزی استرالیا در آینده نزدیک نرخ بهره را کاهش نخواهد داد و احتمالاً تا پایان سه‌ماهه اول سال آینده در حالت انتظار باقی خواهد ماند.
کاخ سفید امیدوار است تعطیلی (دولت) امشب به پایان برسد. ممکن است نظام آماری فدرال دچار آسیب دائمی شده باشد.
بانک UBS پیش‌بینی کرده است که شاخص S&P 500 تا ژوئن ۲۰۲۶ به سطح ۷۳۰۰ واحد خواهد رسید. این بانک معتقد است که کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، سودآوری قوی شرکت‌ها و سرمایه‌گذاری گسترده در حوزه هوش مصنوعی، رشد بازار سهام آمریکا را ادامه‌دار خواهد کرد. استراتژیست‌های UBS بر این باورند که دو کاهش نرخ بهره دیگر تا اوایل ۲۰۲۶ انجام خواهد شد، به‌ویژه با توجه به نشانه‌های ضعف در بازار کار و کاهش تورم پس از بازگشایی دولت و انتشار مجدد داده‌های اقتصادی. بانک UBS همچنین تأکید کرده که حدود ۸۰٪ از شرکت‌های S&P 500 در سه‌ماهه سوم عملکرد مالی قوی داشته‌اند و میزان رشد سود فراتر از میانگین تاریخی بوده است. مصرف‌کنندگان همچنان با قدرت خرید می‌کنند و UBS انتظار دارد که فعالیت‌های اقتصادی به تعویق‌افتاده در اثر تعطیلی دولت، در سه‌ماهه چهارم جبران شود. در حوزه فناوری، UBS به رشد سریع خدمات ابری و افزایش تقاضا برای قدرت پردازشی اشاره کرده و گفته که درخواست انویدیا از TSMC برای تأمین بیشتر تراشه‌ها، نشان‌دهنده شتاب سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی است. این بانک معتقد است که افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای در حوزه AI تا سال آینده نیز محرک اصلی بازار باقی خواهد ماند.
گلدمن ساکس پیش‌بینی کرده است که اشتغال غیرکشاورزی در آمریکا طی ماه اکتبر حدود ۵۰ هزار شغل کاهش یافته است؛ این نخستین افت ماهانه اشتغال از سال ۲۰۲۰ خواهد بود. این کاهش ناشی از ضعف تقاضای نیروی کار، افزایش اخراج‌ها و پایان برنامه استعفای تعویقی دولت ترامپ است؛ برنامه‌ای که به هزاران کارمند فدرال اجازه می‌داد تا پایان سپتامبر در لیست حقوق باقی بمانند. گلدمن اعلام کرده که شاخص رشد اشتغال این بانک از ۸۵ هزار شغل در سپتامبر به ۵۰ هزار شغل در اکتبر کاهش یافته است. این افت هم ناشی از ضعف در بخش خصوصی است و هم تعدیل آماری ناشی از ثبت رسمی خروج کارکنان دولتی. آخرین افت بزرگ اشتغال در سال ۲۰۲۰ و در جریان شوک ناشی از همه‌گیری کرونا رخ داده بود. به دلیل تعطیلی اخیر دولت آمریکا، انتشار داده‌های رسمی اشتغال برای سپتامبر و اکتبر به تعویق افتاده است و بازارها اکنون به برآوردهای خصوصی و شاخص‌های با فرکانس بالا برای سنجش وضعیت بازار کار تکیه دارند. در صورت تأیید این کاهش توسط داده‌های رسمی، احتمال کاهش بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو افزایش خواهد یافت.
اندرو هاوزر، معاون بانک مرکزی استرالیا، اعلام کرد که سیاست پولی این کشور احتمالاً همچنان محدودکننده است اما در حال بازبینی قرار دارد. او گفت که هیئت مدیره بانک در حال بررسی میزان واقعی سخت‌گیری سیاستی است و این موضوع به‌صورت فعال در حال بحث است. هاوزر در مصاحبه‌ای اختصاصی اظهار داشت اگر مشخص شود که سیاست فعلی دیگر حتی «اندکی محدودکننده» هم نیست، این موضوع پیامدهای مهمی برای سیاست‌های آینده خواهد داشت و ممکن است ضرورت حفظ نرخ‌های بهره بالا برای مدت طولانی‌تر را تقویت کند. او افزایش اخیر در شاخص سنتیمنت مصرف‌کننده وست‌پک را ناپایدار و غیرقابل اتکا دانست و گفت سیاستگذاران منتظر خواهند ماند تا ببینند آیا این بهبود ادامه‌دار است یا خیر. وی داده‌های اخیر مصرف را ترکیبی از رشد و افت توصیف کرد و افزود که سناریوی اصلی بانک مرکزی همچنان بهبود تدریجی و ملایم در هزینه‌کرد مصرف‌کنندگان است. در مورد بازار کار، هاوزر تأکید کرد که هیچ سطحی از بیکاری وجود ندارد که بانک مرکزی را راضی کند و هدف اصلی همچنان بازگرداندن تورم به سطح هدف بدون افزایش شدید بیکاری است. او همچنین به ساختار جدید حکمرانی بانک مرکزی اشاره کرد و گفت که رأی‌گیری‌های بدون نام برای تشویق به بحث آزاد طراحی شده‌اند و مشارکت عمومی اعضای هیئت مدیره آغاز شده و در آینده افزایش خواهد یافت. در پاسخ به سؤالی درباره بازارهای مالی، هاوزر گفت مشخص نیست که آیا جهان در حباب هوش مصنوعی قرار دارد یا نه اما سناریوی اصلی بانک مرکزی استرالیا وقوع سقوط قریب‌الوقوع بازار نیست.
گلدمن ساکس دیدگاه محتاطانه‌تری نسبت به آمار مشاغل ماه اکتبر اتخاذ کرده است. بر اساس جدیدترین ردیاب رشد مشاغل این بانک، رشد اشتغال به ۵۰ هزار شغل کاهش یافته است. با این حال، گلدمن ساکس تخمین می‌زند که آمار رسمی اشتغال بخش غیرکشاورزی (NFP) به دلیل تأثیر قابل توجه «برنامه تعویق استعفای دولتی»، کاهشی ۵۰ هزارتایی را نشان دهد. این دیدگاه نزولی در کنار آمار شرکت Challenger و گزارش ADP، دلایل قانع‌کننده‌ای برای وجود ضعف در بازار کار ارائه می‌دهد. با این حال، باید توجه داشت که بخش بزرگی از این کاهش پیش‌بینی‌شده در مدل گلدمن ساکس، ناشی از تعطیلی دولت است. این بانک اشاره می‌کند که این تأثیر منفی با بازگشایی دولت در ماه جاری معکوس خواهد شد.
۳٪ از وام‌های خودرو در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ وارد مرحله نکول بیش از ۹۰ روز شده‌اند که بالاترین سطح در ۱۵ سال گذشته است. ۷.۱٪ از بدهی‌های کارت اعتباری به نکول جدی رسیده‌اند که نزدیک به بالاترین سطح در ۱۴ سال اخیر است. نکول جدی وام‌های دانشجویی با افزایش ۱۳.۵ واحد درصدی نسبت به سال گذشته به ۱۴.۳٪ رسیده است که یک رکورد تاریخی محسوب می‌شود. این افزایش پس از پایان دوره معافیت وام‌های دانشجویی رخ داده، زمانی که پرداخت‌های معوق دوباره در گزارش‌های اعتباری ظاهر شدند. نکول وام‌های مسکن نیز افزایش یافته و ۱.۳٪ از آن‌ها در سه‌ماهه گذشته وارد مرحله نکول جدی شده‌اند که بالاترین سطح در ۸ سال اخیر است.
این گزارش اقتصادی برای ماه اکتبر به‌طور کلی ضعیف ارزیابی می‌شود؛ تعداد حقوق‌بگیران کاهش یافته و نرخ بیکاری بیش از حد انتظار افزایش یافته و به بالاترین سطح از مارس ۲۰۲۱ رسیده است. حتی داده‌های مربوط به دستمزد نیز افت نسبی داشته‌اند و مجموع این عوامل ممکن است بانک مرکزی انگلستان را به اقدام زودتر از موعد وادار کند. تنها نکته مثبت این گزارش آن است که دستمزد واقعی (نسبت به شاخص قیمت مصرف‌کننده) همچنان در سطح پایین باقی مانده و مجموع پرداختی‌ها در سه‌ماهه منتهی به سپتامبر از ۰.۹٪ به ۰.۷٪ کاهش یافته است. پیش از انتشار این گزارش، احتمال کاهش نرخ بهره در دسامبر حدود ۶۱٪ بود، اما انتظار می‌رود این احتمال پس از باز شدن بازارهای نرخ بهره افزایش یابد.
