فدرال رزرو باید بررسی کند که تمرکز خود را از وزن‌دهی بیش از حد به آخرین داده‌ها به یک رویکرد فعال و آینده‌نگر تغییر دهد. من ترجیح می‌دهم ترازنامه تا حد امکان کوچک باشد و ذخایر در حدی نگه داشته شوند که کمیاب باشند، نه فراوان. مدیریت فعال ترازنامه، شاخص‌های به‌موقع‌تری از تنش‌های بازار و مشکلات عملکرد بازار ارائه می‌دهد. ترازنامه کوچک‌تر به‌عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی، گزینه‌های بیشتری به فدرال رزرو می‌دهد تا به شوک‌های آینده واکنش نشان دهد. سطح پایین‌تر ذخایر ممکن است بانک‌ها را تشویق کند که در مدیریت موقعیت‌های ذخیره و ریسک نقدینگی فعال‌تر باشند. من منتظر بحث درباره فروش اوراق بهادار رهنی (MBS) هستم؛ خروج غیرفعال این اوراق، امکان بازگشت به تملک صرف اوراق خزانه را در یک بازه زمانی قابل اعتماد فراهم نمی‌کند. من کاملاً موافقم که تنها اوراق خزانه داری نگه داشته شود. ترازنامه‌‌ای که بیشتر به اوراق کوتاه‌مدت متمایل باشد، انعطاف‌پذیری بیشتری فراهم می‌کند. تسهیلات وام اضطراری باید محدود به استفاده تک‌منظوره در مواقع اضطراری باشند و به‌صورت دائمی اعمال نشوند. من رشد جمعیت کندتر و پیر شدن جمعیت را عوامل برجسته‌تری در کاهش نرخ خنثی می‌بینم.

بازار کار ممکن است در حال تضعیف باشد، اما عرضه نیروی کار نیز با سرعت کمتری در حال رشد است. شرکت‌ها می‌خواهند هزینه‌های افزایش‌یافته، از جمله تعرفه‌ها را به مصرف‌کنندگان منتقل کنند، اما مقاومت مصرف‌کنندگان ممکن است میزان تحقق این امر را محدود کند. فدرال رزرو اکنون بر ایجاد توازن میان اهداف خود متمرکز است. کاهش اخیر نرخ بهره باید به بازار کار کمک کند، در حالی که همچنان فشاری بر تورمی که بالاتر از سطح هدف مانده است وارد می‌کند. هزینه‌کرد مصرف‌کنندگان با درآمد بالا و پایین در وضعیت نسبتاً سالمی قرار دارد. سطح فعلی نرخ بیکاری نگران‌کننده نیست، اما روند آن ممکن است در جهت نادرست حرکت کند. کلید استمرار هزینه‌کرد مصرف‌کنندگان، این است که آیا افراد شغل خود را از دست می‌دهند یا خیر. نمی‌توانیم از اصلاحات اخیر در استخدام چشم‌پوشی کنیم. روند اشتغال شروع به حرکت در جهت نادرست کرده است. نرخ بیکاری کمی ناپایدار به نظر می‌رسد، اما وضعیت تورم بهتر است. داده‌های پیش رو تعیین می‌کنند که آیا فدرال رزرو باید کاهش بیشتری در نرخ بهره انجام دهد یا خیر. فدرال رزرو باید کمی به سمت ماموریت اشتغال حرکت کند. با توجه به خطرات موجود برای بازار کار، اقدام کردن منطقی بود. هدف ۲ درصدی تورم در سطح جهانی موفق بوده و از آن حمایت می‌شود. به نظر می‌رسد نارضایتی بالایی نسبت به شیوه ارتباطات فدرال رزرو وجود دارد به فرآیند تجدید انتصاب روسای فدرال رزرو اعتماد کامل وجود دارد. اقتصاد همچنان به حرکت خود ادامه می‌دهد، هرچند نه به اندازه سال‌های ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ قوی است. در حال حاضر نرخ شغل‌های ماهانه‌ی تعادلی را در محدوده ۰ تا ۵۰ هزار نفر می‌بینم

زمانی که نرخ تورم بالاتر از سطح هدف قرار دارد و روندی صعودی نشان می‌دهد، ثابت نگه داشتن نرخ بهره سیاستی عملاً به معنای کاهش نرخ بهره واقعی است. شاخص‌های بازار کار نیز نشانه‌هایی از تعدیل و کاهش ملایم را نشان می‌دهند. معمولاً تصور می‌شود کاهش مهاجرت می‌تواند فشار افزایشی بر تورم وارد کند. اگر نرخ‌های بهره به‌طور افراطی انقباضی بودند، انتظار می‌رفت که سرمایه‌گذاری تجاری با افت مواجه شود؛ در حالی‌که این بخش به‌طور شگفت‌آوری قوی باقی مانده است. در صورتی‌که اطمینان یابیم روند تورم به سمت ۲ درصد در حرکت است، با کاهش تدریجی نرخ‌های بهره موافقم. شاخص‌های جدید بازار کار که فدرال رزرو شیکاگو منتشر کرده، به‌معنای بی‌اعتمادی به داده‌های اداره آمار کار (BLS) نیست؛ من داده‌های BLS را بسیار ارزشمند می‌دانم. همچنان نسبتاً خوش‌بین هستم که تعرفه‌ها موجب افزایش گسترده تورم نخواهند شد و بنابراین امکان کاهش نرخ‌ها وجود دارد. کاهش اخیر ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره توسط فدرال رزرو کاملاً مناسب بود. همچنین، پیش‌بینی‌های فدرال رزرو به‌معنای راهنمایی قطعی درباره مسیر آینده نرخ‌ها نیست. تمدید دوره ریاست رؤسای فدرال رزرو همواره بر اساس شایستگی بوده است و انتظار ندارم در این دوره تغییری در این رویه ایجاد شود.

فدرال رزرو در محدوده هدف ۲ درصدی تورم خود قرار دارد. مناسب است که اولویت از کنترل تورم به بازار کار منتقل شود. تعرفه‌ها تأثیر قیمتی یک‌باره خواهند داشت. فضایی داریم تا سیاست‌ها را به سمت حالت خنثی‌تر کاهش دهیم تا بتوانیم از بازار کار حمایت کنیم. تعدادی از تأمین‌کنندگان خارجی هزینه بخشی از تعرفه‌ها را بر عهده گرفته‌اند.

در حال حاضر فدرال رزرو تقریباً به اهداف خود نزدیک است، اما سیاست‌ها باید رو به جلو و آینده‌نگر باشند. داده‌های اخیر نشان‌دهنده افزایش ریسک‌ها در بازار کار هستند. تورم هنوز بیش از حد بالاست و بازار کار فعلی عمدتاً در تعادل قرار دارد. سیاست فدرال رزرو کمی محدودکننده است؛ وضعیتی که درست و مناسب است. در آینده، تصمیمات سیاست پولی وابسته به داده‌ها خواهد بود. نقش فدرال رزرو در نظارت بانکی برای مأموریت کلی‌تر آن اهمیت دارد. تورم همچنان بیش از حد بالاست و بازار کار هنوز در تعادل قرار دارد. کاهش یک‌چهارم واحدی نرخ، اقدامی منطقی در مدیریت ریسک بود.

من تا حدی نسبت به انجام زودهنگام و گسترده‌ی کاهش نرخ بهره صرفاً بر اساس کند شدن آمار اشتغال احساس نگرانی دارم. دل بستن به موقتی بودن تورم باعث نگرانی من می‌شود. نرخ‌ها می‌توانند تا حد زیادی کاهش یابند اگر تورم به سمت ۲٪ حرکت کند، اما من نسبت به کاهش زودهنگام نرخ‌ها محتاط هستم. من یک «وضعیت عجیب» با ریسک‌های مرتبط با اشتغال و تورم می‌بینم. اگر ریسک رکود تورمی کاهش یابد، نرخ‌ها می‌توانند بیشتر کاهش پیدا کنند. اگر دولت مستقر بتواند به بانک مرکزی دستور دهد که نرخ‌ها را چگونه تعیین کند، تورم افزایش می‌یابد بازار کار به‌طور ملایم در حال سرد شدن است. برخی شاخص‌های بازار کار نشان‌دهنده ثبات بیشتر هستند. از نظر تاریخی، تعطیلی کوتاه‌مدت یا محدود دولت تأثیر اقتصادی پایداری ندارد. در کوتاه‌مدت، نگران‌کننده‌ترین موضوع، ریسک افزایش پایدار تورم است. من اساساً هنوز خوش‌بین هستم که در مسیر «طلایی» قرار داریم و تورم در حال کاهش است.