وزارت خزانه‌داری ایالات متحده امروز موفق شد ۵۸ میلیارد دلار اوراق سه‌ساله را با بازدهی نهایی ۳.۴۸۵ درصد به فروش برساند. این نرخ نسبت به سطح پیش از حراج (۳.۴۹۲ درصد) اندکی پایین‌تر بود و نشان از تقاضای مطلوب داشت. بر اساس جزئیات، شاخص «tail» در این حراج منفی ۰.۷ واحد پایه بود؛ در حالی که میانگین شش‌ماهه معمولاً مثبت ۰.۷ واحد پایه ثبت شده است. همچنین، نسبت «bid-to-cover» به ۲.۷۳ برابر رسید که بالاتر از میانگین ۲.۵۵ در شش ماه گذشته است و بیانگر رقابت قوی خریداران بود. از منظر ترکیب تقاضا، سهم کارگزاران اصلی تنها ۸.۳۷ درصد بود که کمتر از میانگین ۱۵.۹ درصدی نیم‌سال اخیر محسوب می‌شود. خرید مستقیم نیز با ۱۷.۴ درصد کمی کمتر از میانگین ۲۱.۹ درصدی بود. در مقابل، سرمایه‌گذاران غیرمستقیم؛ که عمدتاً خارجی تلقی می‌شوند، با سهم ۷۴.۲۴ درصدی بسیار فراتر از میانگین ۶۲.۱ درصدی عمل کردند. به طور کلی، این حراج با درجه A ارزیابی شد. تنها نکته منفی، کاهش نسبی تقاضای داخلی بود؛ اما تقاضای بین‌المللی قوی موجب شد وزارت خزانه‌داری به هدف اصلی خود یعنی فروش کامل اوراق دست یابد.

بازده اوراق خزانه‌داری دوساله آمریکا امروز با افت ۱۰ واحد پایه به پایین‌ترین سطح خود از زمان جهش «روز رهایی» رسید؛ سطحی که آخرین بار تنها در سال ۲۰۲۲ مشاهده شده بود. این حرکت نشان‌دهنده آن است که بازار به‌طور جدی در حال بازتسعیر منحنی نرخ‌های فدرال رزرو است. اکنون معامله‌گران برای سال آینده حدود ۱۳۶ واحد پایه کاهش نرخ بهره را قیمت‌گذاری کرده‌اند؛ موضوعی که نرخ وجوه فدرال را به نزدیکی ۳ درصد خواهد رساند. تغییر روایت بازار در سال ۲۰۲۲ تردیدها حول این محور بود که تعرفه‌های ترامپ آیا رشد اقتصادی را تضعیف خواهد کرد یا تورم را شعله‌ور می‌سازد (یا هر دو). امروز اما داده‌های اشتغال و رشد اقتصادی نخستین نشانه‌های ضعف را بروز داده‌اند و همین امر پیش‌بینی کاهش عمیق نرخ‌ها توسط فدرال رزرو را تقویت می‌کند. سناریوی کابوس‌وار با این حال، نگرانی اصلی این است که اثرات تورمی ناشی از تعرفه‌ها با تأخیر نمایان شوند. در چنین شرایطی فدرال رزرو با معضلی جدی روبه‌رو خواهد شد: اقتصاد در رکود نیازمند کاهش نرخ بهره است، اما تورم بالاتر اجازه این اقدام را نمی‌دهد. از همین رو، گزارش‌های آتی تورمی نقشی کلیدی در مسیر سیاست پولی آمریکا ایفا خواهند کرد.