ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
معاون انویدیا اعلام کرد که همکاری با فاکس‌کان، روند استقرار زیرساخت‌های پیشرفته هوش مصنوعی را تسریع می‌کند. همچنین پلتفرم VisionBay قرار است یک بازار دیجیتال مبتنی بر فناوری‌های انویدیا ایجاد کند.
فضای حاکم بر بازارها رو به تیرگی نهاده است و عملکرد قیمتی امروز، آن چیزی نبود که خریداران انتظارش را می‌کشیدند. انویدیا بار دیگر در گزارش درآمدی خود فراتر از انتظارات ظاهر شد و پیش‌بینی درآمدی قدرتمندی ارائه کرد، اما پس از جهش ۵ درصدی در معاملات پیش از گشایش بازار، سهام این شرکت روند نزولی گرفت و با کاهش ۱.۸ درصدی مواجه شد؛ موضوعی که در یک روز با حجم معاملات بالا، تهدیدی برای ثبت یک کندل نزولی نامطلوب روی نمودار تکنیکال محسوب می‌شود. اگرچه برخی این وضعیت را ناشی از بازار اشباع‌شده با معاملات آپشن و تسویه موقعیت‌های پوشش ریسک می‌دانند، اما تردیدهایی جدی نسبت به این دیدگاه وجود دارد. نشانه‌های شکل‌گیری حباب در نماد انویدیا تقویت شده و عملکرد مدل «Gemini 3» گوگل نیز وزن بیشتری به این استدلال داده است. هرچند تقاضای بسیار بالا برای چند فصل آینده در قیمت‌ها پیش‌خور شده است، اما حاشیه سود ۷۵ درصدی در یک نظام سرمایه‌داری و رقابتی، پایدار نخواهد ماند. برای کلیت بازار، این موضوع لزوماً منفی نیست. اینکه گوگل ثابت کرد می‌تواند بدون چیپ‌های انویدیا یک مدل زبانی بزرگ (LLM) فوق‌العاده بسازد، به معنای آن است که انحصار شکسته شده و سود انویدیا کاهش، اما ارزش در زنجیره پایین‌دستی افزایش می‌یابد. مشکل اصلی اینجاست که انویدیا به تنهایی ۸ درصد از وزن شاخص S&P 500 را تشکیل می‌دهد، بنابراین هرگونه اصلاح سنگین در این سهم می‌تواند تاثیر منفی قابل‌توجهی بر کل شاخص بگذارد. تغییر مهم دیگر در هفته‌های اخیر مربوط به فدرال رزرو است. جروم پاول در برابر کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر موضع‌گیری کرد و اکنون احتمال این کاهش از یک قطعیت نسبی به تنها ۳۶ درصد رسیده است. یک فدرال رزرو با سیاست‌های کمتر انبساطی عامل بازدارنده‌ای برای بازار است، هرچند بخش زیادی از قیمت‌گذاری مجدد در بازار انجام شده است. در نهایت، با توجه به پیشرفت‌های تکنولوژیک اخیر گوگل، به نظر نمی‌رسد دوران هوش مصنوعی به پایان رسیده باشد، اما شرایط فعلی نشان می‌دهد که بازار همچنان پتانسیل یک اصلاح ۱۰ درصدی دیگر را از سطوح کنونی دارد.
روند صعودی سهام آمریکا در معاملات اخیر بخشی از قدرت خود را از دست داده و بخش قابل‌توجهی از رشد ابتدای جلسه بازپس گرفته شده است. شاخص S&P 500 که در اوج به سطح ۶۷۷۰ واحد رسیده بود، اکنون با عقب‌نشینی حدود ۱۰۰ واحد در محدوده ۶۶۶۷ واحد معامله می‌شود؛ تحولی که نشان می‌دهد اشتیاق اولیه بازار در حال فروکش کردن است. در این میان، انویدیا که پس از انتشار گزارش مالی چشمگیر خود جهشی قابل‌توجه را تجربه کرده بود، رشد خود را به‌طور محسوسی از دست داده و اکنون تنها ۱ درصد بالاتر معامله می‌شود. کاهش شتاب این سهم؛ که موتور اصلی هیجان در بازارهای سهام بوده، می‌تواند سیگنالی مهم برای ادامه مسیر شاخص‌های تکنولوژی باشد. سرمایه‌گذاران اکنون با دقت بیشتری عملکرد انویدیا را رصد می‌کنند، چراکه هر تغییر جهت در این نماد می‌تواند به‌سرعت بر احساسات بازار، به‌ویژه در بخش فناوری، اثر بگذارد.
قانون‌گذاران آمریکایی در حال بررسی لایحه‌ای جدید هستند که هدف آن قانونی‌سازی محدودیت‌های صادرات تراشه‌های هوش مصنوعی به چین است. این لایحه که با عنوان Gain AI Act مطرح شده، می‌تواند شرکت‌هایی مانند انویدیا را از فروش تراشه‌های پیشرفته به چین باز دارد. با این حال، کاخ سفید از کنگره خواسته است با این لایحه مخالفت کند.
وزارت بازرگانی آمریکا در حال آماده‌سازی مجوز صادرات تا ۷۰ هزار سرور پیشرفته هوش مصنوعی انویدیا به شرکت‌های فناوری وابسته به دولت‌های امارات متحده عربی و عربستان سعودی است؛ اقدامی که نقطه عطفی در رویکرد واشنگتن نسبت به جاه‌طلبی‌های هوش مصنوعی در خاورمیانه محسوب می‌شود. این تصمیم، چرخشی در برابر مخالفت‌های قبلی در دولت آمریکا است؛ جایی که برخی مقامات نسبت به ریسک‌های امنیتی صادرات مستقیم پردازنده‌های پیشرفته به شرکت‌های دولتی منطقه هشدار داده بودند. به گفته منابع آگاه، رئیس‌جمهور ترامپ شخصاً با رهبران دو کشور درباره دسترسی به تراشه‌ها مذاکره کرده است، از جمله گفت‌وگوهای اخیر با ولیعهد عربستان، محمد بن سلمان. طبق این طرح، تأمین‌کنندگان آمریکایی مجاز خواهند بود تا ۳۵ هزار سرور GB300 انویدیا یا سیستم‌های معادل آن را به هر یک از دو شرکت زیر بفروشند: G42، شرکت هوش مصنوعی وابسته به دولت ابوظبی Humain، شرکت هوش مصنوعی تحت حمایت دولت عربستان سرورهای GB300 انویدیا مبتنی بر پردازنده Blackwell B300 هستند که از پیشرفته‌ترین تراشه‌های موجود در بازار به‌شمار می‌روند. شرکت AMD نیز در این منطقه فعال است و قراردادی چند میلیارد دلاری با شرکت Humain امضا کرده است. مقامات آمریکایی اعلام کرده‌اند که این مجوزها با شرایط امنیتی سخت‌گیرانه‌ای همراه خواهد بود تا از انتقال فناوری به چین یا شرکت هوآوی جلوگیری شود. این اقدام بخشی از تلاش‌های مستمر واشنگتن برای محدود کردن دسترسی پکن به سخت‌افزارهای پیشرفته هوش مصنوعی و در عین حال تقویت روابط راهبردی با کشورهای خلیج فارس است.
در یادداشت میز معاملاتی جی‌پی‌مورگان که امروز منتشر شده، دیدگاه‌های قابل‌تأملی مطرح شده است. در دنیای معامله‌گری، اغلب بهتر است خلاف جهت احساسات بازار (sentiment) حرکت کرد؛ یعنی زمانی که بازارها راضی یا ترسو هستند بهترین زمان برای خرید است و زمانی که بازار دچار سرخوشی (euphoria) است، بهتر است دست به فروش زد. این یادداشت جی‌پی‌مورگان، به‌ویژه در روز اعلام درآمدهای انویدیا، نگران‌کننده به نظر می‌رسد. در این متن آمده است: «با توجه به اینکه هیچ تغییری در داستان بنیادی رخ نداده و فرضیه سرمایه‌گذاری ما نیز به سیاست‌های تسهیلی فدرال رزرو وابسته نیست، ما خریدار در کف‌قیمتی (dip-buyers) هستیم. با نگاه به دو رویداد کلیدی این هفته، یعنی گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی (NFP) ماه سپتامبر و گزارش درآمدی انویدیا (NVDA)، ترکیب این دو می‌تواند صحنه را برای صعود بعدی به سمت سقف‌های تاریخی (ATHs) یا عبور از آن‌ها آماده کند.» این دیدگاه نه تنها جسورانه، بلکه عجیب است. گزارش درآمدی انویدیا یک ریسک دوطرفه دارد و حتی در بازار صعودی فوق‌العاده این سهم، نمونه‌های زیادی از فروشِ پس از اعلام درآمد (sell-off) وجود دارد. علاوه بر این، اهمیت گزارش اشتغال ماه سپتامبر در مقطع کنونی قابل درک نیست؛ بنابراین خریداران باید مراقب باشند.
بورس آمریکا پس از چهار روز افت متوالی، بالاخره بار دیگر رنگ سبز را دید؛ آن هم درست چند ساعت مانده به انتشار گزارش مالی انویدیا، شرکتی که وزن سنگین آن در شاخص‌ها می‌تواند مسیر کل بازار را تغییر دهد. سهام انویدیا امروز حدود 3.5 درصد رشد کرد و همین حرکت کافی بود تا شاخص S&P 500 از طولانی‌ترین روند نزولی خود از ماه اوت فاصله بگیرد. در آستانه انتشار اعداد و چشم‌انداز این غول ۴.۵ تریلیون دلاری و آخرین عضو گروه «هفت شگفت‌انگیز» که گزارش فصل را ارائه می‌کند، انتظارات و حساسیت بازار در اوج قرار دارد. واکنش وال‌استریت به عملکرد انویدیا می‌تواند شاخص‌ها را به‌طور گروهی بالا بکشد یا به همان سرعت پایین بیاورد؛ چرا که بخش بزرگی از رشد ماه‌های اخیر بازار حول محور هوش مصنوعی و صرفاً چند سهم بزرگ شکل گرفته است. با افزایش تردیدها درخصوص شدت هزینه‌کرد شرکت‌ها در حوزه AI، نحوه تفسیر گزارش انویدیا اهمیت مهمی یافته است. بسیاری از سرمایه‌گذاران اکنون نگران‌اند که رشد درآمد شرکت‌ها متناسب با میلیاردها دلاری که صرف زیرساخت و دیتاسنتر شده، نباشد. همچنین بحث «چرخه بسته تأمین مالی» و سرمایه‌گذاری‌های سنگین میان چند شرکت بزرگ فناوری نیز باعث شده است بخشی از بازار نسبت به پایداری روند صعودی بدبین شود. این نگرانی‌ها هفته گذشته بازار را تکان داد و S&P 500 را وارد طولانی‌ترین ریزش خود طی سه ماه گذشته کرد. دیـوید ترینر، تحلیلگر New Constructs، در این باره می‌گوید: «پول زیادی در تعقیب تعداد اندکی سهم است. بسیاری از سهام مرتبط با هوش مصنوعی با فرض یک سناریوی کاملاً بی‌نقص و حتی فراتر از آن قیمت‌گذاری شده‌اند. افت ماه نوامبر را می‌توان یک توقف برای تنفس دانست؛ فرصتی برای بازگشت ذهنیت بازار به یک واقع‌بینی نسبی.» اگر انویدیا عملکردی قوی و چشم‌اندازی اطمینان‌بخش ارائه کند، این فشار روانی ممکن است کاهش یابد و بازار برای مدتی از فاز وسواس نسبت به ارزش‌گذاری دور شود. معامله‌گران علاوه بر گزارش انویدیا، خود را برای انتشار ۱۶ میلیارد دلار اوراق ۲۰ ساله خزانه‌داری آمریکا و همچنین انتشار صورتجلسه نشست اخیر فدرال رزرو آماده می‌کنند؛ دو رویدادی که می‌توانند جهت نرخ‌های بهره و جریان نقدینگی را تحت‌تأثیر قرار دهند. در مجموع، بازار در نقطه‌ای حساس قرار دارد: یک گزارش مالی از سوی انویدیا می‌تواند یا به ترمز فروش‌ها پایان دهد، یا موج جدیدی از نوسان و فشار را به شاخص‌ها تحمیل کند. چند ساعت آینده مشخص خواهد کرد آیا نگاه بازار به هزینه‌های عظیم AI اصلاح می‌شود یا همچنان نگرانی‌ها دست بالا را خواهند داشت.
لارنس سامرز، وزیر پیشین خزانه‌داری آمریکا و رئیس سابق دانشگاه هاروارد، از هیئت‌مدیره شرکت OpenAI استعفا داد. او و شرکت OpenAI این خبر را در بیانیه‌هایی جداگانه به خبرگزاری آکسیوس اعلام کردند. این استعفا در پی افشاگری‌های جدید درباره روابط گسترده سامرز با جفری اپستین صورت گرفته است. در تصویر کلی: پیامدهای پرونده اپستین همچنان در حال گسترش است و اکنون یکی از اقتصاددانان برجسته آمریکا، لارنس سامرز، را نیز درگیر کرده است.
معامله‌گران آپشن انتظار دارند که سهام شرکت انویدیا پس از انتشار گزارش درآمدی روز چهارشنبه، نوسان قابل‌توجهی داشته باشد. بر اساس داده‌های Cboe Global Markets، معامله‌گران برای نوسانی حدود ۸٪ در قیمت سهام تا روز جمعه موقعیت‌گیری کرده‌اند؛ چه به سمت افزایش و چه کاهش. در معاملات روز سه‌شنبه، فعال‌ترین قراردادهای آپشن مربوط به جهش قیمت سهام انویدیا به ۱۹۵ یا ۲۰۰ دلار بوده‌اند. قیمت پایانی سهام انویدیا در روز سه‌شنبه ۱۸۱.۳۶ دلار ثبت شده است.
شرکت تسلا این هفته موفق شد مجوز خدمات حمل‌ونقل شهری را از نهادهای نظارتی ایالت آریزونا دریافت کند؛ آخرین گام قانونی برای راه‌اندازی سرویس رباتاکسی در این ایالت. تسلا در تاریخ ۱۳ نوامبر برای دریافت این مجوز درخواست داده بود و اکنون با تأیید شرایط لازم برای فعالیت به‌عنوان شرکت حمل‌ونقل شبکه‌ای، از تاریخ ۱۷ نوامبر مجاز به فعالیت شده است. این مجوز دروازه‌ای برای آغاز رسمی فعالیت رباتاکسی تسلا در آریزونا باز می‌کند و گامی مهم در مسیر تحقق پروژه خودروهای خودران این شرکت محسوب می‌شود.
شرکت انویدیا قرار است گزارش مالی سه‌ماهه سوم خود را در تاریخ ۱۹ نوامبر منتشر کند؛ بازارها این گزارش را یکی از حساس‌ترین نقاط تعیین‌کننده برای دوام رونق هوش مصنوعی می‌دانند. پیش‌بینی‌ها بسیار بالا هستند و انتظارات تحلیلگران حتی از راهنمایی رسمی شرکت فراتر رفته‌اند، به‌طوری‌که فضای خطای انویدیا بسیار محدود شده است. برآوردها نشان می‌دهند که درآمد سه‌ماهه سوم به ۵۴.۸ میلیارد دلار خواهد رسید (در مقابل راهنمایی ۵۴ میلیارد دلاری شرکت) و سود هر سهم غیر GAAP حدود ۱.۲۵ دلار خواهد بود (در مقابل پیش‌بینی شرکت: ۱.۲۲ دلار). حاشیه سود ناخالص نیز در محدوده ۷۳.۷٪ پیش‌بینی شده که مطابق با هدف شرکت است. تمرکز اصلی بازار بر فروش مراکز داده است؛ موتور محرک سلطه انویدیا در حوزه هوش مصنوعی. وال‌استریت این رقم را حدود ۴۹ میلیارد دلار پیش‌بینی کرده که بالاتر از محدوده بالای راهنمایی شرکت و نشان‌دهنده رشد سالانه حدود ۵۰٪ است. اما سرمایه‌گذاران تنها به «عبور از پیش‌بینی‌ها» رضایت نمی‌دهند. با توجه به ارزش‌گذاری بالای سهام و نوسانات اخیر، انویدیا باید درآمدی نزدیک به ۵۵ تا ۵۶ میلیارد دلار ارائه دهد تا واکنش مثبت بازار را تضمین کند. قیمت‌گذاری آپشن‌ها نشان می‌دهد که بازار انتظار نوسان ۶ تا ۸ درصدی پس از گزارش را دارد. تمرکز اصلی دیگر بر راهنمایی سه‌ماهه چهارم است که انتظار می‌رود بین ۶۱.۳ تا ۶۱.۶ میلیارد دلار باشد. هر عددی زیر ۶۰ میلیارد دلار به‌عنوان سیگنال هشدار تلقی خواهد شد و نشان‌دهنده کاهش سرمایه‌گذاری شرکت‌های بزرگ فناوری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی است. مدیریت باید به نگرانی‌ها درباره دوام چرخه هزینه‌کرد در هوش مصنوعی پاسخ دهد و درباره سفارش‌های سال ۲۰۲۶، تقاضای سازمانی برای استنتاج، و قراردادهای دولتی شفاف‌سازی کند. اجرای موفق تراشه Blackwell (B200) نیز آزمونی کلیدی خواهد بود. بازار انتظار دارد افزایش ۸ میلیارد دلاری در درآمد مراکز داده و حفظ حاشیه سود نزدیک به ۷۴٪ را ببیند. هرگونه مشکل در تولید یا قیمت‌گذاری می‌تواند اعتماد به نقشه راه انویدیا را تضعیف کند. از سوی دیگر، موانع ژئوپلیتیکی همچنان پابرجا هستند. راهنمایی انویدیا شامل حذف صادرات تراشه H20 به چین به‌دلیل محدودیت‌های آمریکا است و قانون جدید پکن برای استفاده از تراشه‌های داخلی در مراکز داده دولتی نیز به کاهش درآمد در این بازار بزرگ منجر خواهد شد. رقابت نیز در حال تشدید است؛ تسریع عملکرد شتاب‌دهنده‌های AMD و توسعه تراشه‌های اختصاصی توسط شرکت‌های بزرگ فناوری فشار بیشتری بر انویدیا وارد می‌کند. برای حفظ روند صعودی، انویدیا باید یک گزارش «عبور و ارتقا» کلاسیک ارائه دهد: ارقام سه‌ماهه سوم بالاتر از اجماع بازار راهنمایی سه‌ماهه چهارم بالاتر از ۶۱.۵ تا ۶۲ میلیارد دلار اظهارات شفاف درباره دوام تقاضای هوش مصنوعی هرگونه ضعف، به‌ویژه در چشم‌انداز آینده، می‌تواند باعث افت شدید قیمت سهام شود.
گلدمن ساکس پیش‌بینی می‌کند که قیمت نفت تا پایان سال ۲۰۲۶ به دلیل افزایش عرضه و مازاد حدود ۲ میلیون بشکه در روز کاهش یابد. این بانک میانگین قیمت نفت برنت در سال ۲۰۲۶ را ۵۶ دلار و نفت WTI را ۵۲ دلار برآورد کرده است؛ ارقامی که پایین‌تر از منحنی‌های آتی فعلی هستند. این مازاد عرضه ناشی از ورود پروژه‌های بزرگ پیش از همه‌گیری کرونا به مرحله تولید و لغو تدریجی کاهش تولید اوپک‌پلاس است. همچنین، افزایش تولید از سوی آمریکا و برزیل چشم‌انداز عرضه را سنگین‌تر کرده است. آژانس بین‌المللی انرژی هشدار داده که مازاد عرضه در سال ۲۰۲۵ ممکن است به بیش از ۴ میلیون بشکه در روز برسد که می‌تواند فشار نزولی بیشتری بر قیمت‌ها وارد کند. با این حال، گلدمن ساکس انتظار دارد که از سال ۲۰۲۷ به بعد بازار دوباره دچار تنگنای عرضه شود؛ چرا که کمبود سرمایه‌گذاری در سال‌های اخیر باعث شده پروژه‌های جدید کمی در دست اجرا باشد. این بانک پیش‌بینی می‌کند که قیمت نفت برنت تا پایان ۲۰۲۸ به ۸۰ دلار و WTI به ۷۶ دلار بازگردد. با این حال، چشم‌انداز بازار همچنان بسیار نامطمئن است. اگر تولید غیر اوپک قوی‌تر از انتظار باشد یا رشد اقتصادی جهانی کاهش یابد، برنت ممکن است به محدوده ۴۰ دلاری سقوط کند. در مقابل، اگر تولید روسیه کاهش یابد، قیمت‌ها ممکن است دوباره به بالای ۷۰ دلار بازگردند. گلدمن هشدار داده که مازاد طولانی‌مدت می‌تواند بر سهام انرژی و برنامه‌های سرمایه‌گذاری فشار وارد کند، هرچند چشم‌انداز بلندمدت کاهش عرضه ممکن است از قیمت‌های آتی حمایت کند.
سه شرکت بزرگ فعال در حوزه هوش مصنوعی اعلام کردند که روز سه‌شنبه یک همکاری جدید با سرمایه‌گذاری ده‌ها میلیارد دلاری را آغاز کرده‌اند؛ هدف این همکاری، تسریع توسعه مدل‌های هوش مصنوعی است. بر اساس این توافق، شرکت‌های انویدیا و مایکروسافت تا سقف ۱۵ میلیارد دلار در شرکت Anthropic سرمایه‌گذاری خواهند کرد؛ شرکتی که رقیب OpenAI محسوب می‌شود و مدل‌های آن در میان برنامه‌نویسان و کسب‌وکارها محبوبیت دارد. در مقابل، Anthropic متعهد شده است تا ۳۰ میلیارد دلار ظرفیت پردازشی از سرویس ابری Azure مایکروسافت خریداری کند؛ این زیرساخت‌ها بر پایه سیستم‌های هوش مصنوعی انویدیا اجرا خواهند شد. همچنین، انویدیا در طراحی و مهندسی با Anthropic همکاری خواهد کرد.
بانک آمریکا در تازه‌ترین نظرسنجی مدیران صندوق خود هشدار داده است که سطح نقدینگی مدیران سرمایه به محدوده خطرناک رسیده است؛ موضوعی که می‌تواند پیامدهای مهمی برای بازارهای سهام و اوراق قرضه در ماه‌های پیشرو داشته باشد. طبق داده‌های این بانک، زمانی که سطح نقدینگی صندوق‌ها به ۳.۷ درصد یا کمتر کاهش یافته که از سال ۲۰۰۲ تاکنون تنها ۲۰ بار رخ داده است، در تمام موارد بازار سهام در بازه یک تا سه ماه بعد با افت مواجه شده و اوراق خزانه آمریکا عملکرد بهتری داشته‌اند. این سابقه تاریخی، توجه بسیاری از معامله‌گران را به خود جلب کرده و نگرانی از اصلاح بازار را افزایش داده است. این هشدار در شرایطی مطرح می‌شود که بازار همچنان درگیر تردیدهای تازه درباره سهام هوش مصنوعی است. سرمایه‌گذاران با دقت چشم‌انتظار انتشار گزارش درآمدی انویدیا هستند؛ شرکتی که طی دو سال گذشته موتور اصلی رشد بازار بوده است. در کنار آن، عرضه نسخه جدید Gemini 3 از سوی گوگل نیز می‌تواند احساسات بازار را تغییر دهد. اما همانطور که تحلیلگران می‌گویند، «مرز ظریفی» میان ادامه هیجان هوش مصنوعی و آغاز اصلاح عمیق بازار وجود دارد. در مجموع، پیامی که از داده‌های بانک آمریکا استخراج می‌شود روشن است: وقتی سطح نقدینگی به این اندازه پایین می‌رسد، بازار معمولاً در برابر هر شوک یا ناامیدی شکننده‌تر می‌شود.
کمیسیون اروپا تحقیقات بازار را در حوزه خدمات رایانش ابری آغاز کرده است؛ این اقدام در چارچوب قانون بازارهای دیجیتال (DMA) انجام می‌شود و شرکت‌های AWS و Microsoft Azure تحت بررسی قرار گرفته‌اند. سخنگوی مایکروسافت اعلام کرده که این شرکت آماده همکاری کامل با تحقیقات بازار کمیسیون اروپا است.
بانک جی‌پی مورگان اعلام کرد که زمان انتظار برای دریافت مدل‌های آیفون ۱۷ به‌طور قابل‌توجهی طولانی‌تر از حالت معمول باقی مانده است، که نشان می‌دهد تقاضا همچنان از عرضه پیشی گرفته است. در گزارش هفتگی این بانک، آمده است که میانگین زمان تحویل در هفته دهم حدود ۷ روز است، در حالی که در همین مرحله از سال گذشته تنها ۲ روز بود. مدل پایه آیفون ۱۷ برای دومین هفته متوالی بیشترین محدودیت عرضه را دارد. مدل میان‌رده آیفون Air نیز افزایش جزئی در زمان انتظار ثبت کرده است، در حالی که مدل‌های پریمیوم Pro و Pro Max ثبات خود را حفظ کرده‌اند. این وضعیت در تضاد با چرخه سال گذشته است که در آن زمان، مدت انتظار برای مدل‌های Pro کاهش یافته بود؛ موضوعی که نشان‌دهنده تقاضای قوی‌تر برای مدل‌های رده‌بالای اپل در سال جاری است.
سهام شرکت‌های حوزه سفر پس از آنکه گوگل از ابزارهای هوش مصنوعی خود در این بخش رونمایی کرد، با افت شدیدی مواجه شدند و این نگرانی را به وجود آوردند که آیا گوگل می‌تواند کل این صنعت را متحول کند. این در حالی است که گوگل خود یکی از نقاط روشن بازار سهام است و پس از انتشار اخباری مبنی بر سرمایه‌گذاری ۵ میلیارد دلاری شرکت برکشایر هاتاوی در این غول فناوری، سهام آن ۲.۸ درصد رشد کرد. همچنین شایعات قدرتمندی مبنی بر عرضه قریب‌الوقوع محصول شگفت‌انگیزی به نام Gemini 3 به گوش می‌رسد که می‌تواند جایگاه پیشرو گوگل در عرصه هوش مصنوعی را تثبیت کند. امروز نشانه‌ای از قدرت بالقوه گوگل آشکار شد؛ این شرکت از قابلیتی رونمایی کرد که به کاربران اجازه می‌دهد از طریق دستیار هوش مصنوعی خود برای سفر برنامه‌ریزی کنند. همزمان، گوگل در حال گسترش قابلیت‌های Google Flights در سطح جهانی است. واکنش بازار به این خبر شدید بود و سهام شرکت‌های بزرگ این حوزه سقوط کرد: اکسپدیا (Expedia): ۶.۵- درصد (بدترین عملکرد در شاخص نزدک ۱۰۰) بوکینگ (Booking): ۴.۳- درصد یونایتد ایرلاینز (UAL): ۵.۶- درصد دلتا ایرلاینز (DAL): ۴.۴- درصد صندوق قابل معامله JETS (ETF): ۳.۴- درصد ترس اصلی این است که گوگل ممکن است بخشی از این کسب‌وکار را برای خود تصاحب کند و همچنین با تبدیل شدن به یک پلتفرم جامع سفر، حاشیه سود شرکت‌های هواپیمایی و آژانس‌ها را از بین ببرد. گوگل در بیانیه‌ای اعلام کرده است که در آینده امکان رزرو مستقیم پروازها و هتل‌ها را نیز فراهم خواهد کرد و در این مسیر با شرکای صنعتی همکاری می‌کند. با این حال، همانطور که از واکنش بازار پیداست، ترس اصلی این است که گوگل در نهایت واسطه‌ها را حذف کرده یا حداقل حاشیه سود آن‌ها را به شدت کاهش دهد.
استدلال اصلی که از سوی حامیان روند صعودی انویدیا (Nvidia) و به طور کلی معاملات مرتبط با هوش مصنوعی می‌شنوید این است که «این حباب دات-کام نیست». اثبات آن‌ها در ظاهر قانع‌کننده است: انویدیا سودآور است و به شیوه‌ای در حال چاپ پول است که به ندرت دیده شده است. این حرف درست است، اما یک نمونه کلاسیک از «مبارزه با جنگ قبلی» است؛ همگان از نقشه ذهنی دهه ۲۰۰۰ استفاده می‌کنند که در آن شرکت‌های زیان‌ده مشکل اصلی بودند. اما صرفاً سودآور بودن به معنای عدم وجود حباب نیست. حباب در نسبت قیمت به درآمد (P/E) فعلی یا آتی نیست؛ بلکه در مفروضات نهفته در قیمت‌گذاری بازار درباره پایداری این درآمدهاست. شما فقط برای امروز پول پرداخت نمی‌کنید؛ بلکه برای دو دهه اجرای بی‌نقص و رقابت تقریباً صفر هزینه می‌کنید. این اعداد یک خیال‌پردازی را قیمت‌گذاری می‌کنند. به پیش‌بینی‌ها نگاه کنید. اجماع تحلیلگران، درآمد سال ۲۰۲۸ را حدود ۳۶۰ میلیارد دلار پیش‌بینی می‌کند که ۲.۷ برابر ارقام سال ۲۰۲۵ است. این در حالی است که درآمد این شرکت در سال ۲۰۲۰ تنها ۱۱ میلیارد دلار بود. مشکل اول این است که ما در بزرگترین رونق سرمایه‌گذاری تاریخ قرار داریم و قیمت فعلی فرض می‌کند که این ولخرجی برای سرمایه‌گذاری، دائمی خواهد بود. اما درآمد تنها نیمی از داستان است. خیال‌پردازی واقعی در حاشیه سود نهفته است. قیمت فعلی، تداوم حاشیه سود ناخالص ۷۵ درصدی را مفروض می‌گیرد؛ نه فقط برای فصل آینده، بلکه برای ۲۰ سال آینده. این امر به طور ضمنی می‌گوید که هیچ‌کس — نه AMD، نه اینتل، نه موجی از استارتاپ‌ها و نه تراشه‌های داخلی آمازون یا گوگل — هرگز به انویدیا نخواهد رسید و بر سر قیمت با آن رقابت نخواهد کرد. در کدام دنیایی، حاشیه سود ۷۵ درصدی در بخش سخت‌افزار پیشرفته، رقابت وحشیانه و نابودکننده حاشیه سود را به خود جلب نمی‌کند؟ این بزرگترین علامت «بیایید و سهم من را بگیرید» در تاریخ اقتصاد است. رقابت در راه است و بی‌رحمانه خواهد بود. این ارزش‌گذاری دو ریسک بزرگ را نادیده می‌گیرد: ۱. تولیدکنندگان تراشه: انویدیا حتی تراشه‌های خود را نمی‌سازد. بازار فرض می‌کند که TSMC و دیگر تولیدکنندگان با خوشحالی به انویدیا اجازه می‌دهند تمام سود را برای خود نگه دارد و با افزایش قیمت‌هایشان، حاشیه سود آن را از بین نخواهند برد. این یک فرض جسورانه است. ۲. چین (و احتمالاً دیگران): تمام توان پکن بر این موضوع متمرکز شده است. ساخت تراشه‌های پیشرفته برای چین یک مسئله امنیت ملی است. آن‌ها تمام منابع خود را در این راه سرازیر کرده‌اند. اگر (یا بهتر است بگوییم وقتی) آن‌ها تراشه‌هایی «به‌اندازه کافی خوب» تولید کنند، آیا آن‌ها را با حاشیه سود ۷۵ درصدی خواهند فروخت؟ چنین اتفاقی در چین نمی‌افتد. به حاشیه سود ۵ درصدی فکر کنید. این رقیب به تنهایی کل مدل قیمت‌گذاری صنعت را تغییر می‌دهد. بنابراین، دیگر به نسبت قیمت به درآمد ۲۰ برابری نگاه نکنید؛ این یک عامل انحرافی است. رأی به سهام انویدیا با این قیمت‌ها، رأی به این است که این رونق سرمایه‌گذاری هرگز پایان نمی‌پذیرد، حاشیه سود ۷۵ درصدی دائمی است، رقابت هرگز از راه نمی‌رسد و جاه‌طلبی‌های ملی چین شکست خواهد خورد. این یک شرط‌بندی مخاطره‌آمیز بر روی کمال است.
شاخص آتی یورواستاکس در معاملات اولیه اروپا امروز ۰.۱٪ کاهش یافت و فضای محتاطانه‌ای بر بازارهای سهام اروپا حاکم بود، در حالی که شاخص‌های آتی آمریکا در محدوده مثبت قرار دارند. در جزئیات معاملات: شاخص آتی DAX آلمان ۰.۱٪ افت کرد شاخص آتی CAC 40 فرانسه ۰.۲٪ کاهش یافت شاخص آتی FTSE بریتانیا ۰.۱٪ افت داشت در وال‌استریت، سهام فناوری نقش اصلی را در بهبود فضای بازار در روز جمعه ایفا کردند و این روند امروز نیز تا حدی ادامه دارد: شاخص آتی S&P 500 با رشد ۰.۳٪ همراه است شاخص آتی Nasdaq با افزایش ۰.۶٪ معامله می‌شود شاخص آتی Dow تنها ۰.۱٪ رشد کرده است از آنجا که بازارهای اروپایی وزن کمتری از سهام فناوری دارند، فعلاً در روند صعودی بازارهای آمریکا همراه نشده‌اند. در ادامه هفته، گزارش درآمدی شرکت انویدیا به‌عنوان رویداد کلیدی بازارها مطرح خواهد بود.
برکشایر هاتاوی، شرکت سرمایه‌گذاری وارن بافت، موقعیتی جدید به ارزش ۴.۳ میلیارد دلار در شرکت آلفابت (شرکت مادر گوگل) افشا کرده است. این سرمایه‌گذاری اکنون دهمین دارایی بزرگ سهامی برکشایر محسوب می‌شود و در پایان سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ در گزارش نظارتی این شرکت ثبت شده است. با توجه به احتیاط سنتی بافت در قبال شرکت‌های فناوری با رشد بالا، این اقدام قابل توجه است؛ هرچند او همواره اپل را بیشتر یک برند مصرفی می‌داند تا یک شرکت فناورانه. گمان می‌رود این خرید توسط یکی از مدیران پورتفوی برکشایر، تاد کومبز یا تد وِشلر انجام شده باشد؛ افرادی که سابقه سرمایه‌گذاری در شرکت‌های فناوری مانند آمازون را نیز دارند. سهام آلفابت در سال جاری ۴۶٪ رشد کرده است که عمدتاً ناشی از افزایش تقاضا برای خدمات ابری مبتنی بر هوش مصنوعی بوده است. این سرمایه‌گذاری جدید، اعتماد نهادهای بزرگ به شرکت‌های فناوری بزرگ مرتبط با هوش مصنوعی را تقویت می‌کند و ممکن است به رشد بیشتر سهام آلفابت کمک کند، به‌ویژه با توجه به رویکرد بلندمدت برکشایر در سرمایه‌گذاری.
بازار سهام آمریکا امروز نمونه‌ای کلاسیک از بازگشت سریع و چشمگیر را رقم زد. تنها طی یک ساعت، تمام افت سنگین ابتدای معاملات پاک شد و شاخص‌ها با قدرت به سمت تعادل بازگشتند. اکنون S&P 500 در سطح صفر روزانه قرار دارد و نزدک نیز وارد محدوده مثبت شده است. به‌نظر می‌رسد حفظ کف هفته گذشته در S&P 500 جرقه این چرخش را زده است؛ سطح حمایتی که بسیاری از معامله‌گران آن را نقطه کلیدی برای جهت‌گیری بازار می‌دانستند. با وجود این ریکاوری چشمگیر، یک نکته در پس‌زمینه اهمیت دارد: احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در نشست دسامبر کاهش یافته و اکنون تنها حدود ۴۶ درصد برآورد می‌شود. این تغییر در قیمت‌گذاری سیاست پولی می‌تواند به‌زودی دوباره نوساناتی در بازار ایجاد کند، اما فعلاً واکنش بازار سهام نشان می‌دهد که معامله‌گران همچنان تمایل دارند از سطوح حمایتی دفاع کنند.
بازار سهام آمریکا امروز با فشار سنگینی آغاز شده است. معاملات فیوچرز S&P 500 نزدیک ۱ درصد و فیوچرز نزدک حدود ۱.۵ درصد پایین‌تر قرار دارند. سهام شرکت‌های بزرگ تکنولوژی نیز در پیش‌گشایش روندی منفی را تجربه می‌کنند؛ انویدیا ۲.۷ درصد، پالانتیر ۳.۹ درصد و تسلا ۴.۳ درصد افت کرده‌اند. در ظاهر، تغییر محسوسی رخ نداده؛ هیچ داده اقتصادی جدیدی منتشر نشده و هیچ تحول ناگهانی در سیاست‌گذاری دولت یا فدرال رزرو دیده نمی‌شود. اما زیر سطح بازار، سه جریان مهم طی دو روز اخیر شدت گرفته که اکنون در حال آشکار شدن‌اند و هر سه پیام مشترکی برای سرمایه‌گذاران دارند: سرمایه‌گذاری در حوزه AI وارد مرحله‌ای بحرانی‌تر شده است. ۱. نشانه‌هایی از کمبود سرمایه خصوصی در پروژه‌های هوش مصنوعی نخستین نگرانی، از دل سخنان اخیر OpenAI بیرون آمد. این شرکت در اظهاراتی غیرمنتظره، به احتمال نیاز به پشتوانه مالی دولت آمریکا اشاره کرده بود؛ موضوعی که به‌سرعت این برداشت را ایجاد کرد که جذب سرمایه خصوصی به اندازه گذشته آسان نیست. اگرچه بعداً مدیر مالی شرکت بخشی از این اظهارات را تعدیل کرد، اما پیام اصلی همچنان باقی است: بازار نگران است که سرمایه‌گذاران خصوصی تمایل کمتری به تأمین مالی پروژه‌های عظیم و پرهزینه AI داشته باشند. در همین راستا، رویکرد رسانه‌ای جدید OpenAI که بر رقابت ژئوپلیتیک آمریکا و چین در هوش مصنوعی تأکید می‌کند، نوعی زمینه‌سازی برای جلب حمایت دولت تلقی می‌شود. این موضوع به‌ویژه زمانی حساس می‌شود که تقاضای مالی این شرکت با تعهد هزینه‌ای ۱.۴ تریلیون دلاری در برابر درآمد سالانه ۱۳ میلیارد دلاری مطرح می‌شود. این تنش در گفت‌وگوی اخیر سم آلتمن با پادکستر «برد گرسنر» آشکار شد؛ جایی که آلتمن در پاسخ به پرسش درباره امکان تأمین این حجم هزینه، لحنی عصبی و تدافعی به خود گرفت؛ پاسخی که تحلیلگران آن را اولین «چراغ زرد» جدی برای ارزش‌گذاری‌های بسیار بالای شرکت‌های AI می‌دانند. ۲. لحن دفاعی مدیران شرکت‌های تکنولوژی؛ زنگ خطری برای ارزش‌گذاری‌ها دومین نگرانی، تغییر لحن برخی مدیران ارشد شرکت‌های بزرگ حوزه تکنولوژی است. هفته گذشته الکس کارپ، مدیرعامل پالانتیر، در مصاحبه‌هایش لحنی تدافعی و پرخاشگرانه داشت؛ در حالی‌که ارزش‌گذاری سهام شرکت در سطوح بسیار بالایی قرار دارد و فروش سنگین مدیران (insider selling) نیز ادامه دارد. این وضعیت زمانی مشکل‌ساز می‌شود که مدیران، به‌جای ارائه جزئیات عملیاتی و مستدل درباره مدل درآمدی و سودآوری: به منتقدان حمله می‌کنند، از خطوط دفاعی مبهم استفاده می‌کنند، یا به هیجان بازار تکیه می‌کنند. این لحن دفاعی، مشابه همان چیزی است که در پاسخ‌های آلتمن به چشم می‌خورد و برای بسیاری یادآور دوره‌های حباب‌گونه بازار است. ۳. سیگنال‌های هشداردهنده از بازار اوراق؛ جایی که همیشه اول خبر را می‌فهمد سومین نگرانی، رفتار بازار بدهی شرکت‌هاست؛ بازاری که بسیاری از متخصصان آن را «باهوش‌ترین بخش بازار» می‌دانند. طی ماه گذشته، هزینه اوراق قرضه و CDS شرکت‌های بزرگ تکنولوژی و AI با سرعت قابل‌توجهی افزایش یافته است: اوراکل: ۳۵٪+ کراوداسترایک: ۳۱.۸۹٪+ سافت‌بانک: ۱۲.۶٪+ مایکروسافت: ۱۴.۶٪+ آلفابت: ۱۲.۸۸٪+ آمازون: ۱۰.۲۳٪+ این افزایش به معنای آن است که سرمایه‌گذاران نهادی برای ریسک اعتباری این شرکت‌ها، نرخ بیشتری مطالبه می‌کنند؛ پدیده‌ای که معمولاً پیش از افزایش نگرانی‌ها درباره مدل تأمین مالی یا سطح بدهی شرکت‌ها رخ می‌دهد. نمونه بارز این نگرانی اوراکل است. سهام این شرکت طی دو ماه گذشته جهشی ۲۵ درصدی داشت که لَری الیسون را به‌طور موقت ثروتمندترین فرد جهان کرد، اما با آشکار شدن پیچیدگی‌های مالی و «حلقه‌های تأمین مالی» پشت پروژه‌های AI، سهام روند معکوس گرفت و بازده اوراق ۳۰ساله شرکت نیز از ۱۰۰ به ۹۲ دلار سقوط کرده است. سیگنال روانی آخر: خروج مایکل بری در کنار این سه نگرانی بنیادین، یک عامل روانی مهم هم وارد میدان شده است: خروج مایکل بری از بازار. این سرمایه‌گذار مشهور که سقوط بازار مسکن در بحران ۲۰۰۸ را پیش‌بینی کرده بود، به‌طور کامل از معاملات سهام خارج شد. خروج ناگهانی بری باعث شده برخی فعالان بازار آن را سیگنالی برای سقف بازار در سهام تکنولوژی تعبیر کنند.
بازارهای جهانی امروز بار دیگر در فضایی محتاطانه و ریسک‌گریز قرار گرفته‌اند. قراردادهای فیوچرز S&P 500 اکنون حدود ۱ درصد کاهش را ثبت می‌کنند و این در حالی است که سهام تکنولوژی بار دیگر بار اصلی فشار فروش را به دوش می‌کشد. فیوچرز نزدک بیش از ۱.۴ درصد پایین آمده‌اند و سهام انویدیا که نماد موج سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی است، در معاملات پیش‌گشایش بیش از ۳ درصد افت کرده است. با این حال، بر خلاف روز گذشته، رفتار کلی بازار کمتر هیجانی است. طلا که طی چند روز اخیر زیر فشار فروش ناشی از تعدیل ریسک بوده، امروز نیز روند نزولی خود را ادامه داده و نزدیک ۱.۲ درصد کاهش یافته تا در محدوده ۴۱۱۳ دلار معامله شود. در بازار اوراق قرضه نیز تقاضای خاصی دیده نمی‌شود؛ بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا در سطح ۴.۱۳ درصد ثابت مانده و فعلاً نقش پناهگاه امن را ایفا نمی‌کند. در بازار فارکس، دلار بدون جهت‌گیری مشخص و با نوسانات پراکنده معامله می‌شود. جفت‌ارزهای اصلی عمدتاً در محدوده‌ای آرام حرکت می‌کنند، اما EURCHF امروز توجهات را به خود جلب کرده و در آستانه شکست سطح ۰.۹۲۰۰ قرار دارد، سطحی که از منظر تکنیکال می‌تواند پیامدهای مهمی برای جریان سرمایه به سوی دارایی‌های امن‌تر داشته باشد. پوند نیز تحت تأثیر تداوم نگرانی‌های مالی و بی‌ثباتی سیاسی در بریتانیا، ۰.۴ درصد کاهش یافته و در محدوده ۱.۳۱۳۰ معامله می‌شود. در مجموع، نشانه‌ها حاکی از آن است که بازار سهام ممکن است در حال ورود به مرحله‌ای از بازتعدیل ریسک باشد؛ مرحله‌ای که هرچند ممکن است کوتاه‌مدت باشد، اما می‌تواند مسیر کوتاه‌مدت قیمت‌گذاری‌ها را تغییر دهد. نزدک اکنون در مسیر ثبت دو هفته پیاپی کاهش قرار دارد؛ اتفاقی که از ماه مارس تاکنون سابقه نداشته و خود گویای فشارهای ساختاری بر بخش فناوری است.
گوگل برای پاسخ به جریمه ۳.۴ میلیارد دلاری اتحادیه اروپا، پیشنهادهایی برای اصلاح فعالیت‌های تبلیغاتی خود ارائه کرده است اما حاضر به واگذاری کامل بخش Ad Manager نشده است. این جریمه به‌دلیل آن بود که گوگل به‌طور ناعادلانه خدمات تبلیغاتی خود را در پلتفرم‌های خرید و فروش تبلیغات ترجیح داده و رقابت را مختل کرده است
شرکت‌های آمازون و مایکروسافت از لایحه پیشنهادی «Gain AI Act» حمایت کرده‌اند؛ این لایحه صادرات تراشه‌های پیشرفته شرکت‌هایی مانند انویدیا به چین و سایر بازارهای تحریمی را تا زمان تأمین کامل نیاز داخلی آمریکا محدود می‌کند. این اقدام شکاف نادری را میان انویدیا و دو مشتری بزرگ آن ایجاد کرده و نشان‌دهنده رقابت فزاینده برای تأمین تراشه‌های هوش مصنوعی در داخل ایالات متحده است. هدف این قانون، تضمین عرضه داخلی تراشه برای ارائه‌دهندگان خدمات ابری و اپراتورهای مراکز داده است که در حال توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی هستند. این لایحه حمایت شرکت‌هایی مانند آمازون، مایکروسافت و توسعه‌دهنده هوش مصنوعی Anthropic را جلب کرده است؛ آن‌ها از بندی حمایت می‌کنند که به «نهادهای مورد اعتماد» اجازه صادرات بدون نیاز به مجوز دولتی را می‌دهد — بندی که می‌تواند مزیت رقابتی جهانی برای آن‌ها ایجاد کند. انویدیا که حدود ۸۰٪ بازار تراشه‌های هوش مصنوعی را در اختیار دارد، با صرف ۳.۵ میلیون دلار در سال جاری، به‌شدت با این لایحه مخالفت کرده است. این شرکت هشدار داده که این قانون می‌تواند بازار جهانی نیمه‌رساناها را دچار اختلال کند و منجر به محدودیت‌های صادراتی شدیدتر از سوی واشنگتن شود. لایحه Gain AI Act از حمایت دموکرات‌های کلیدی از جمله رهبر اکثریت سنا، چاک شومر، برخوردار است و ممکن است تا پایان سال به لایحه دفاع ملی آمریکا اضافه شود. با این حال، برای تصویب نهایی نیاز به حمایت جمهوری‌خواهان سنا و مجلس نمایندگان دارد و با تردیدهایی از سوی برخی مقامات کاخ سفید مواجه است. حامیان این لایحه معتقدند که این قانون برای جلوگیری از کمبود تراشه در آینده و تقویت رهبری آمریکا در حوزه هوش مصنوعی ضروری است.
