جروم پاول، رئیس فدرال رزرو ایالات متحده، در ادامه سخنرانی امروز خود هشدار داد که انتقال کند اثر تعرفه‌های تجاری به قیمت‌ها، خطر تبدیل‌شدن به تورمی پایدار را در پی دارد. او تأکید کرد: «اگر فدرال رزرو بیش از حد سریع عمل کند، ممکن است کار کنترل تورم نیمه‌تمام بماند.» پاول با اشاره به داده‌های اخیر افزود که از زمان نشست ماه ژوئیه، نشانه‌ها حاکی از تضعیف محسوس در بازار کار آمریکا بوده است. به گفته پاول، فدرال رزرو در تصمیم‌گیری‌های آینده خود همچنان بر داده‌های اقتصادی و روند تورم تکیه خواهد کرد و از اقدام‌های عجولانه که می‌تواند هدف ثبات قیمتی را تهدید کند، پرهیز خواهد نمود. اعلام کرد که بازار کار آمریکا نشانه‌هایی از ضعف فزاینده نشان می‌دهد و ریسک‌های نزولی آن «به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافته است.» او در ادامه افزود: «تورم هنوز در مسیر صعودی قرار دارد،» و تأکید کرد که این روند همچنان یکی از نگرانی‌های اصلی فدرال رزرو در تصمیم‌گیری‌های آتی سیاست پولی است. اظهارات پاول بار دیگر بر چالش دوگانه‌ای که فدرال رزرو با آن روبه‌روست—یعنی ضعف تدریجی اشتغال از یک سو و تداوم فشارهای قیمتی از سوی دیگر—تأکید دارد؛ شرایطی که مسیر آینده سیاست‌های پولی آمریکا را پیچیده‌تر کرده است.  

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو ایالات متحده، در سخنرانی امروز خود اعلام کرد که داده‌های اخیر نشان می‌دهد بازار کار آمریکا وارد مرحله‌ای با نرخ پایین جذب نیرو و نرخ پایین تعدیل کارکنان شده است. پاول گفت: «اطلاعات موجود نشان می‌دهد که وضعیت فعلی اقتصاد تقریباً مشابه ماه سپتامبر است.» او افزود که پیش از تعطیلی دولت فدرال، داده‌های اقتصادی حاکی از رشدی بهتر از انتظار بودند، اما هم‌زمان ریسک‌های نزولی برای بازار اشتغال افزایش یافته است. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو ایالات متحده، در بخش دیگری از سخنرانی خود اعلام کرد که افزایش ریسک‌های موجود در بازار اشتغال، تصمیم این نهاد برای کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر را منطقی و ضروری کرده است. او تأکید کرد که ابزارهای سیاست پولی فدرال رزرو در حال حاضر به‌خوبی عمل می‌کنند و همچنان یکی از محورهای اصلی سیاست‌گذاری، مدیریت ترازنامه اوراق خزانه‌داری در یک بازه زمانی طولانی‌تر خواهد بود. پاول افزود: «ترازنامه بانک مرکزی همچنان یکی از ابزارهای کلیدی سیاست پولی است، اما روند انقباض آن احتمالاً در ماه‌های آینده به پایان خواهد رسید.» به گفته او، فدرال رزرو در مسیر اجرای سیاست‌های خود برای حفظ ثبات مالی و حمایت از رشد پایدار اقتصادی باقی می‌ماند. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو ایالات متحده، در ادامه سخنرانی خود اظهار داشت که اگر روند گسترش ترازنامه بانک مرکزی زودتر متوقف می‌شد، تأثیر آن بر اقتصاد بسیار محدود بود.  

پل‌سون از اعضای فدرال رزرو، در تازه‌ترین اظهارات خود گفت که با وجود تعطیلی دولت فدرال، بانک مرکزی همچنان از منابع اطلاعاتی قدرتمندی برای رصد اقتصاد برخوردار است. او تأکید کرد که عرضه و تقاضای نیروی کار در آمریکا در حال کاهش است، اما این کاهش به شکلی متوازن رخ می‌دهد. پل‌سون برآورد کرد که نرخ اشتغال خنثی؛ سطحی از ایجاد شغل که با ثبات بازار کار سازگار است، اکنون احتمالاً کمتر از ۷۵ هزار موقعیت شغلی در ماه است. وی افزود: «در حال حاضر نشانه‌ای از شرایط تقاضایی نمی‌بینم که بتواند شوک‌های عرضه را به تورم پایدار تبدیل کند.» پل‌سون ضمن تأکید بر خلاقیت بنگاه‌های آمریکایی در کنترل هزینه‌ها گفت: «تورم محدود ناشی از تعرفه‌ها، نشان‌دهنده توان بالای شرکت‌ها در مدیریت فشارهای قیمتی است.» او همچنین هشدار داد که فدرال‌رزرو نباید در مسیر یک «دوره شکوفایی بهره‌وری» مانع‌تراشی کند، بلکه باید بررسی کند این رشد تا چه اندازه می‌تواند پایدار باشد. در پایان، پل‌سون خاطرنشان کرد که مسیر دستیابی به نرخ بهره خنثی نیازمند رویکردی تدریجی و مبتنی بر داده‌های واقعی است، چراکه هنوز برای پیش‌بینی دقیق سیاست‌های پولی سال آینده زود است. اقتصاد آمریکا در حال حاضر از رشد قدرتمندی برخوردار است، اما پایداری این روند در هاله‌ای از ابهام قرار دارد. او تأکید کرد که در صورت مشاهده هرگونه جهش تورمی، فدرال‌رزرو ناچار به واکنش خواهد بود. «اگر تورم ناگهان جهش کند، فدرال‌رزرو باید وارد عمل شود.» پل‌سون همچنین تصریح کرد که درک اثرگذاری سیاست پولی در زمان واقعی، یکی از چالش‌های اصلی سیاست‌گذاران است، زیرا تأثیر نرخ بهره معمولاً با تأخیر بر اقتصاد نمایان می‌شود.

عضو هیئت سیاست‌گذاری فدرال‌رزرو پل‌سون (Paulson) در سخنانی تازه اعلام کرد که اگرچه ریسک‌های بازار کار در حال افزایش است، اما هنوز به سطح بحرانی نرسیده‌اند. او همچنین تأکید کرد که رشد اقتصادی آمریکا بر پایه‌ای محدود است و شرایط کنونی اقتصاد حمایت گسترده‌ای از اشتغال و تولید نشان نمی‌دهد. پل‌سون در ارزیابی سیاست پولی کنونی گفت: «سیاست فعلی را اندکی محدودکننده می‌دانم، اما نه به شکلی که مانع رشد شود.» او همچنین اشاره کرد که تعرفه‌های جدید علیه چین به‌احتمال زیاد موجب تورم پایدار نخواهند شد. مهم‌ترین بخش سخنان او، سیگنال حمایتی از ادامه چرخه کاهش نرخ بهره بود؛ جایی که پل‌سون به‌صراحت گفت از دو مرحله کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای دیگر در سال ۲۰۲۵ حمایت می‌کند. این اظهارات در حالی مطرح می‌شود که سرمایه‌گذاران در انتظار سخنرانی جروم پاول، رئیس فدرال‌رزرو، در نشست روز سه‌شنبه هستند.

«آلبرتو موسالم»، رئیس فدرال رزرو سنت‌لوئیس، در تازه‌ترین اظهارات خود از تنش میان اهداف دوگانه فدرال رزرو یعنی مهار تورم و حفظ اشتغال سخن گفت و تأکید کرد که «تورم همچنان بالاتر از هدف قرار دارد، در حالی که بازار کار نشانه‌هایی از ضعف تدریجی بروز می‌دهد.» او هشدار داد که سیاست پولی متعادل تنها در صورتی مؤثر است که انتظارات تورمی مهار شده باقی بماند و افزود: «در صورتی که این انتظارات از کنترل خارج شوند، توان فدرال رزرو برای واکنش به نوسانات کوتاه‌مدت بازار کار کاهش می‌یابد.» موسالم تصریح کرد که انتظارات تورمی برای دو سال آینده اندکی بالاتر از سطح مطلوب است و گفت تنها حدود ۱۰ درصد از تورم فعلی ناشی از تعرفه‌هاست؛ تأثیری که به باور او تا نیمه دوم سال ۲۰۲۶ فروکش خواهد کرد. او ضمن تأکید بر «ریسک‌های قابل‌توجه پیرامون سناریوی پایه» گفت: «احتمال دارد تورم بیش از پیش افزایش یافته و بازار کار نیز بیشتر تضعیف شود.» به گفته موسالم، سیاست کنونی فدرال رزرو بین وضعیت «نسبتاً انقباضی» و «خنثی» قرار دارد و شرایط مالی همچنان تسهیل‌گرانه ارزیابی می‌شود. موسالم در پایان تأکید کرد: «من نسبت به کاهش احتمالی دیگر نرخ بهره به‌عنوان نوعی بیمه اقتصادی، ذهنی باز دارم، اما فضای محدودی برای تسهیل بیشتر وجود دارد تا سیاست پولی بیش از حد انبساطی نشود.» او در عین حال چشم‌انداز رشد اقتصادی را مثبت دانست و گفت انتظار دارد رشد تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه چهارم سالم و نزدیک به سطح بالقوه باشد.

مایکل بار، معاون نظارتی فدرال رزرو، در سخنانی تازه تأکید کرد که ابهام هم‌زمان در مسیر تورم و اشتغال، ایجاب می‌کند بانک مرکزی در کاهش‌های بعدی نرخ بهره با احتیاط بیشتری عمل کند. او با اشاره به سیاست‌های تجاری اخیر افزود: «ممکن است تأثیر تعرفه‌ها بر تورم محدود باشد، اما خطر پایداری تورم و افزایش انتظارات تورمی همچنان وجود دارد.» به گفته‌ی بار، هدف ۲ درصدی تورم فدرال رزرو با ریسک‌های قابل‌توجهی روبه‌روست، هرچند برخی عوامل می‌توانند بخشی از این فشارها را تعدیل کنند. بار پیش‌بینی کرد که نرخ خالص هزینه مصرف شخصی (Core PCE) تا پایان سال جاری بالاتر از ۳ درصد باقی بماند و نسبت به این ایده که فدرال رزرو بتواند به‌طور کامل اثر تورم ناشی از تعرفه‌ها را نادیده بگیرد، ابراز تردید کرد. او گفت: «دو سال زمان زیادی است برای آنکه مصرف‌کنندگان منتظر بازگشت تورم به هدف ۲ درصدی بمانند.» در مورد بازار کار، بار خاطرنشان کرد که رشد پایین اشتغال می‌تواند نشانه‌ای از ضعف بیشتر باشد، اما رشد پایدار اقتصادی ممکن است دوباره به تقویت استخدام‌ها منجر شود. او افزود: «کاهش نرخ بهره در سپتامبر تصمیمی مناسب بود، اما نرخ فعلی همچنان اندکی انقباضی محسوب می‌شود.» به گفته او، از زمان آخرین نشست فدرال رزرو، مصرف خانوارها قدرتمند باقی مانده، تورم هسته بالاتر تأیید شده و تعرفه‌های جدیدی نیز اعلام شده‌اند. وی تأکید کرد که اثر محدود تعرفه‌ها تاکنون نشان می‌دهد دوره‌ی تعدیل برای بنگاه‌ها طولانی‌تر خواهد بود، زیرا شرکت‌ها هنوز در حال سازگاری با شرایط جدید هستند. بار در پایان گفت: «در حال حاضر قضاوت درباره مسیر مناسب سیاست پولی دشوار است. داده‌های اخیر نشان می‌دهد رشد تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه سوم همچنان قوی بوده، اما کندی در عرضه نیروی کار و جذب استخدام‌ها، اقتصاد را در برابر شوک‌ها آسیب‌پذیر می‌کند.» بار ضمن آنکه لحنش هاوکیش‌تر از حد انتظار بود، تأکید کرد هنوز زمان سخن گفتن از چرخه جدید کاهش نرخ‌ها فرا نرسیده است: «اگرچه رشد اشتغال کند شده، اما نشانه‌هایی از تداوم قدرت اقتصادی وجود دارد. باید مراقب باشیم که با کاهش بیش از حد نرخ بهره، فشارهای تورمی را دوباره شعله‌ور نکنیم.»

«رافائل بوستیک»، رئیس فدرال رزرو آتلانتا، در سخنرانی خود در دانشگاه «فیسک» در شهر نشویل، به نقش فزاینده هوش مصنوعی در اقتصاد اشاره کرد و گفت: هوش مصنوعی در حال برهم‌زدن ساختارهای سنتی اقتصاد است و می‌تواند چالش‌های قابل‌توجهی ایجاد کند. فدرال رزرو آتلانتا در حال بررسی راه‌هایی برای آموزش و بازآموزی نیروی کار است که ممکن است به‌دلیل تحولات ناشی از AI شغل خود را از دست بدهند. بوستیک تأکید کرد که به‌دلیل این تغییرات ساختاری عمیق، انجام وظایف سیاست‌گذاری پولی امروز دشوارتر از هر زمان دیگری است. او افزود: «تمام این نوسانات و دگرگونی‌ها باعث شده‌اند مردم و کسب‌وکارها با احتیاط بیشتری تصمیم‌گیری کنند.» به گفته خبرنگار حاضر، اظهارات بوستیک بیشتر جنبه آموزشی داشت و برای دانشجویان دانشگاه فیسک ارائه شد، نه به‌عنوان بخشی از پیام سیاست پولی فدرال رزرو. او افزود: هیچ‌کس در حال حاضر انتظار وقوع فاجعه اقتصادی را ندارد، اما باید توجه داشت که تحولات گسترده و فناوری‌های جدید می‌توانند در برخی موارد به ایجاد رکود یا تثبیت ناهنجاری‌ها در اقتصاد منجر شوند. به گفته او، در حال حاضر فعالیت‌های احتیاطی در میان خانوارها و کسب‌وکارها به‌طور محسوس افزایش یافته است، چراکه بسیاری ترجیح می‌دهند پیش از سرمایه‌گذاری یا تصمیمات بزرگ اقتصادی، منتظر روشن‌تر شدن چشم‌اندازها بمانند. بوستیک در ادامه اضافه کرد: افزایش رفتارهای احتیاطی در اقتصاد نشانه‌ای از فشار و نگرانی میان خانوارهاست.

کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، در گفت‌وگویی با تلویزیون فنلاند تأکید کرد که سیاست‌های پولی منطقه یورو در نقطه مطلوبی قرار دارد و نیازی به تغییر سریع در نرخ‌های بهره دیده نمی‌شود. او تصریح کرد: در جایگاه خوبی هستیم و باید مطمئن شویم که در همین جایگاه باقی بمانیم. هیچ مسیر از پیش تعیین‌شده‌ای وجود ندارد. تا همین حالا اقدامات زیادی انجام داده‌ایم. انتظار حرکت چشمگیر رو به بالا یا پایین در نرخ تورم را نداریم. لاگارد همچنین به تاب‌آوری بیشتر از حد انتظار اقتصاد منطقه یورو اشاره کرد و گفت که شرایط کلی نسبت به پیش‌بینی‌های اولیه بهتر بوده است. از منظر بازار، این اظهارات چندان غافلگیرکننده نبود؛ چراکه در حال حاضر تنها حدود ۳۵ درصد احتمال یک کاهش نرخ بهره تا اواسط ۲۰۲۶ در قیمت‌ها لحاظ شده است.

تمایلی به استفاده فعال از ترازنامه فدرال رزرو ندارم. موضع خود در قبال نرخ‌ها را «افراطی» نمی‌دانم؛ تنها می‌خواهم سریع‌تر به سطح نرخ خنثی (Neutral Rate) برسیم. اگر سیاست‌ها از تعادل خارج شوند، باید به‌سرعت تعدیل شوند. برآوردهای نرخ بهره برای سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ تفاوت چندانی با سایر اعضای FOMC ندارد. هنوز در نقطه‌ای قرار نداریم که نرخ‌ها برای مدت طولانی بیش از حد انقباضی باشند. او تأکید کرد: «ترامپ هیچ‌گاه از من نخواسته اقدام سیاستی مشخصی انجام دهم.» همچنین افزود تاکنون هیچ مصاحبه‌ای برای ریاست فدرال رزرو نداشته است.

دسترسی به داده‌ها برای تصمیم‌گیری سیاستی حیاتی است و امیدوارم تا نشست بعدی FOMC داده‌های لازم در دسترس باشد. هزینه مسکن نقش محوری در ارزیابی‌های تورمی دارد. نرخ خنثی (Neutral Rate) به کف برآوردها کاهش یافته است، اما صفر نیست. مقررات‌زدایی از اقتصاد می‌تواند ظرفیت بالقوه رشد اقتصادی را گسترش دهد. برآورد پایین نرخ خنثی بر اساس تخمین‌های آینده‌نگر است؛ اتکا به داده‌های گذشته‌نگر رویکردی اشتباه خواهد بود. انتظارات تورمی «به‌طور معقولی مهار شده» باقی مانده است. تغییرات جزئی در تورم اندازه‌گیری‌شده برای خانوارها به‌سختی قابل تشخیص است. شرایط مالی برای انتقال سیاست پولی اهمیت دارد؛ حتی اگر شرایط مالی سست به‌نظر برسد، به‌دلیل کاهش نرخ خنثی، سیاست پولی همچنان انقباضی است. شرایط مالی لزوماً تصویر دقیقی از سیاست پولی ارائه نمی‌دهد. انتظار کاهش تورم خدمات به‌شدت به عوامل مرتبط با بخش مسکن گره خورده است. تورم مسکن در ادامه مسیر کاهشی خواهد بود؛ اگر این کاهش محقق نشود، رویکرد سیاستی خود را به‌روزرسانی خواهم کرد. اثرات منفی تعرفه‌ها عمدتاً بر دوش صادرکنندگان خارجی است و انعطاف‌پذیری تقاضا به آمریکایی‌ها امکان می‌دهد با تغییر رفتار مصرفی اثر تعرفه‌ها را مدیریت کنند.

رئیس فدرال رزرو شیکاگو، آستن گولزبی، در گفت‌وگو با CNBC اعلام کرد داده‌های در دسترس حاکی از آن است که بازار کار آمریکا در حال حاضر نسبتاً باثبات است. به گفته او، نرخ بیکاری در ماه سپتامبر در صورت انتشار گزارش رسمی، حدود ۴.۳٪ برآورد می‌شد. او تأکید کرد افزایش اخیر تورم در بخش خدمات احتمالاً ناشی از تعرفه‌ها نیست. گولزبی هشدار داد که سیاستگذاران نباید بیش از حد در ابتدای مسیر به کاهش نرخ‌ها تکیه کنند و صرفاً امید داشته باشند تورم خودبه‌خود از بین برود. گولزبی: «هرچه بیشتر بدون آمار رسمی بمانیم، نسبت به آنچه در اقتصاد جریان دارد نابیناتر خواهیم بود.»

لوری لوگان، رئیس فدرال رزرو دالاس، در تازه‌ترین اظهارات خود تأکید کرد که بازار کار آمریکا «بسیار نزدیک» به سطح حداکثر اشتغال قرار دارد، اما همچنان نشانه‌هایی از آسیب‌پذیری و شکنندگی وجود دارد. وی افزود: «مناسب است که شاهد خنک‌تر شدن تدریجی بازار کار باشیم.» لوگان گفت بازار کار در حال حاضر متعادل به نظر می‌رسد و روند تعدیل آن به صورت تدریجی پیش می‌رود. به گفته او، سیاست پولی فدرال رزرو در وضعیت فعلی «نه بیشتر از حد، بلکه اندکی محدودکننده است» و این سطح مناسب ارزیابی می‌شود. وی هشدار داد که فدرال رزرو باید در خصوص کاهش نرخ بهره بسیار محتاطانه عمل کند و از «تسریع در سیاست‌های انبساطی که ممکن است به بازگشت دوباره سیاست‌های انقباضی منجر شود» اجتناب کند. لوگان تصریح کرد که تورم همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو در حال حرکت است و اخیراً شاهد کاهش قابل توجهی در رشد اشتغال بوده‌ایم. لوگان تأکید کرد که تعرفه‌های تجاری اخیر سهمی در افزایش تورم کالاها داشته‌اند، هرچند اثر کلی آن‌ها کمتر از برآوردهای اولیه بوده است. وی هشدار داد: «حتی اگر تأثیر تعرفه‌ها یک‌باره باشد، طولانی شدن این روند و تداوم عدم‌قطعیت می‌تواند خطر بالاتری برای انتظارات تورمی ایجاد کند.» او همچنین، بر اهمیت استقلال بانک مرکزی تأکید کرد و آن را عاملی حیاتی برای حفظ ثبات قیمتی دانست. وی خاطرنشان کرد که کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) همچنان به شدت مبتنی بر داده‌ها و واقعیت‌ها عمل می‌کند تا در بلندمدت شرایط اقتصادی پایدار و قابل اتکا را تضمین کند. اعلام کرد که نشانه‌هایی از کاهش تقاضا در بازار کار آمریکا مشاهده می‌شود، هرچند این روند با افزایش سرمایه‌گذاری در مراکز داده هوش مصنوعی تا حدودی جبران شده است. وی همچنین به عدم‌قطعیت در سیاست‌های تعرفه‌ای اشاره کرد و آن را یکی از عوامل مهم در ارزیابی شرایط اقتصادی دانست.

دیوان عالی ایالات متحده درخواست رئیس‌جمهور دونالد ترامپ برای برکناری فوری لیزا کوک، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو، را نپذیرفت. این پرونده در دستور کار قضات قرار گرفته و قرار است استماع آن در ژانویه برگزار شود. رأی نهایی نیز پس از برگزاری جلسات اعلام خواهد شد. این تصمیم دیوان عالی به معنای ادامه حضور کوک در سمت خود تا زمان برگزاری جلسات رسیدگی است. هرچند این نتیجه غیرمنتظره نبود، اما جدول زمانی رسیدگی نشان می‌دهد که روند بررسی حقوقی طولانی‌تر از انتظار خواهد بود. گفتنی است، هم‌اکنون فهرست پرونده‌های دیوان عالی بسیار فشرده است. از جمله مهم‌ترین آنها، پرونده‌ای درباره تعرفه‌های تجاری است که قرار است در ماه نوامبر مورد بحث و بررسی قرار گیرد.