در یک نگاه تورم در حال کاهش است، بازار کار پایدار مانده و رشد اقتصادی همچنان مثبت است؛ سناریوی «فرود نرم» دوباره محتمل شده است. با این حال، تورم هسته هنوز بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد و خطر توقف روند کاهشی وجود دارد. توازن شکننده بازار کار و وابستگی رشد به مصرف‌کنندگان ثروتمند، می‌تواند مسیر پیش‌رو را پیچیده کند. نشانه‌های حیاتی اقتصاد آمریکا اکنون هماهنگ‌تر از هر زمان دیگری از پیش از همه‌گیری به این‌سو، سیگنال‌های مثبت ارسال می‌کنند. تورم در مسیر نزولی قرار گرفته، نرخ بیکاری در سطوح پایین تثبیت شده و رشد اقتصادی همچنان ادامه دارد. تصویری که ترسیم می‌شود، بیش از هر مقطع دیگری طی چهار سال گذشته، به سناریوی «فرود نرم» نزدیک است؛ یعنی مهار تورم بدون ورود به رکود. چهار سال پیش، بسیاری از اقتصاددانان این سناریو را غیرممکن می‌دانستند. حتی در بهار گذشته، زمانی که اقتصاد به این نقطه نزدیک شده بود، افزایش شدید تعرفه‌ها پیش‌بینی‌ها درباره بازگشت تورم را تشدید کرده بود. اکنون اما دوباره این احتمال مطرح است که تورم بتواند بدون ایجاد رکود، به هدف ۲ درصدی فدرال رزرو آمریکا بازگردد. گزارش تورم ژانویه نشان داد شاخص قیمت مصرف‌کننده هسته که نوسانات مواد غذایی و انرژی را حذف می‌کند، نسبت به سال قبل ۲.۵ درصد افزایش یافته؛ پایین‌ترین سطح از زمان اوج‌گیری تورم در سال ۲۰۲۱. هرچند بخشی از این کاهش به دلیل اختلالات آماری ناشی از تعطیلی دولت در پاییز گذشته بوده، اما داده‌ها نشان می‌دهد فشارهای قیمتی ابتدای سال، مانند سه سال گذشته، شدت نگرفته است. در بازار کار نیز تصویر نسبتاً امیدوارکننده است. نرخ بیکاری در ژانویه به ۴.۳ درصد کاهش یافت و اقتصاد ۱۳۰ هزار شغل جدید ایجاد کرد؛ رقمی بالاتر از پیش‌بینی‌ها. جفری کلیولند، اقتصاددان ارشد مؤسسه پی‌دن اند رایگل، می‌گوید بدترین سناریویی که بسیاری از تحلیلگران انتظار داشتند (جهش بیکاری برای مهار تورم) محقق نشد. “ «با این حال، اعلام پیروزی زودهنگام خطرناک است. معیار تورم ترجیحی فدرال رزرو، یعنی شاخص هزینه‌های مصرف شخصی هسته، هنوز نزدیک به ۳ درصد رشد می‌کند و فاصله قابل‌توجهی با هدف ۲ درصدی دارد.» محمد زمانی برخی تحلیلگران معتقدند اثر تعرفه‌ها که به‌تدریج از بنادر به فروشگاه‌ها منتقل می‌شود، می‌تواند در ماه‌های آینده فشار تازه‌ای بر قیمت‌ها وارد کند. مقامات فدرال رزرو بیش از آنکه نگران جهش دوباره تورم باشند، نگران «چسبندگی» آن در همین سطوح هستند. آنا پالسون، رئیس بانک فدرال رزرو فیلادلفیا، تأکید کرده که هنوز نمی‌توان از موفقیت کامل سخن گفت، زیرا تورم باید به‌طور پایدار به ۲ درصد برسد. از سوی دیگر، استحکام بازار کار نیز ممکن است کمتر از آن چیزی باشد که آمار ماهانه نشان می‌دهد. بازبینی‌های سالانه نشان داد میانگین ایجاد شغل در سال ۲۰۲۵ تنها حدود ۱۵ هزار شغل در ماه بوده؛ یکی از ضعیف‌ترین عملکردها خارج از دوره‌های رکودی از زمان جنگ جهانی دوم. رشد اشتغال عمدتاً در حوزه‌های سلامت و آموزش متمرکز بوده و سایر بخش‌ها تحرک کمتری داشته‌اند. نرخ بیکاری تاکنون پایدار مانده، زیرا کارفرمایان در عین حال که استخدام گسترده‌ای انجام نمی‌دهند، اخراج‌های وسیعی نیز نداشته‌اند. این تعادل شکننده است و شوکی کوچک؛ مثلاً کاهش هزینه‌ها در شرکت‌هایی که از رقابت هوش مصنوعی آسیب دیده‌اند، می‌تواند آن را برهم بزند. عامل دیگر، وضعیت مصرف‌کنندگان است. رشد بازار سهام در سال‌های اخیر ثروت خانوارها را افزایش داده و همین موضوع موتور اصلی رشد اقتصادی بوده است. اما اگر بازارهای مالی وارد دوره‌ای از افت پایدار شوند، احتمال کاهش هزینه‌کرد خانوارها وجود دارد. مارک جیانونی، اقتصاددان ارشد بارکلیز، معتقد است بزرگ‌ترین ریسک برای «فرود نرم» نه ضعف بازار کار، بلکه تاب‌آوری بیش از حد مصرف‌کنندگان است که می‌تواند تورم را در سطوحی بالاتر از هدف نگه دارد. به گفته او، تصویر «اقتصاد K شکل» که در آن فقط خانوارهای پردرآمد موتور رشد هستند، شاید اغراق‌آمیز باشد. ثروت در سراسر طیف درآمدی افزایش یافته و این موضوع همزمان هم خبر خوبی برای رشد است و هم چالشی برای مهار تورم. ✔️ بیشتر بخوانید: وقتی بیت‌کوین دیگر داستان تازه‌ای برای گفتن ندارد بر اساس جمع‌بندی تیم UtoTimes، اقتصاد آمریکا بیش از هر زمان دیگری به تحقق فرود نرم نزدیک شده است؛ اما هنوز فاصله‌ای تا نقطه اطمینان کامل باقی مانده. تورم باید بیشتر کاهش یابد، بازار کار باید بدون ترک‌های عمیق دوام بیاورد و سیاست‌گذاران پولی باید مسیر خود را با دقت تنظیم کنند. شاید اقتصاد به سلامت از تلاطم سال‌های اخیر عبور کرده باشد، اما در چنین شرایطی، هیچ‌کس نمی‌خواهد زودتر از موعد کمربند ایمنی را باز کند. لطفا نظر و سوالات خود را درباره این مقاله ارسال کنید تا کارشناسان ما به شما پاسخ دهند.
نبض بازار رو با یک نگاه بگیر
تحلیل تکنیکال و فاندامنتال طلا و بازارها، همراه با گیجهای سنتیمنت، همیشه بهروز و در دسترس.
