بیت‌کوین با عبور از محدوده‌ی عرضه ۱۱۴ تا ۱۱۷ هزار دلار، به سقف تاریخی جدید نزدیک ۱۲۶ هزار دلار رسید؛ روندی که با ورود قوی سرمایه به ETFها و تجمیع مجدد توسط سرمایه‌گذاران میان مدت حمایت شد. با اینکه سیگنال‌های آنچین و بازاراسپات همچنان مثبت هستند، افزایش اهرم و پوزیشن‌های کال، نشان می‌دهد بازار در کوتاه‌مدت ممکن است ناپایدار شود. خلاصه کسب سود آنچین به شدت افزایش یافته و اکنون ۹۷٪ عرضه در سود قرار دارد. با اینکه سطوح بالای سوددهی معمولاً پیش از تثبیت بازار رخ می‌دهند، سودهای تحقق‌یافته همچنان محدود باقی مانده‌اند، که نشان می‌دهد روند فعلی بیشتر یک چرخش منظم سرمایه است تا فشار فروش گسترده. محدوده‌ی ۱۱۷ هزار دلار اکنون به حمایت تبدیل شده و یک نقطه‌ی عطف ساختاری را شکل می‌دهد. هولدرهای کوچک و متوسط با خریدهای خود، اثر فروش سرمایه‌گذاران بزرگ را متعادل می‌کنند. بیت‌کوین با عبور از سقف‌های قبلی، به حدود ۱۲۶ هزار دلار رسیده است، که ناشی از افزایش دوباره تقاضای اسپات است و ورود بی‌سابقه سرمایه به ETFها بیش از ۲.۲ میلیارد دلار بوده است. مشارکت موسسات، قیمت و فعالیت بازار را بالا برده و حجم معاملات اسپات با شروع سه‌ماهه‌ی چهارم به بالاترین سطح چندماهه اخیر رسیده است. بازار مشتقات در جریان این روند صعودی رشد شدیدی داشت؛ قراردادهای آتی و نرخ‌های تأمین مالی افزایش یافتند زیرا معامله‌گران تازه وارد با پوزیشن‌های لانگ وارد بازار شدند. اصلاح اخیر فشار ناشی از معاملات اهرمی را نشان می‌دهد و باعث می‌شود پوزیشن‌ها بازتنظیم شود و تعادل بازار بازگردد. در بازار آپشن نوسانات ضمنی افزایش یافته، چولگی به حالت خنثی درآمده و جریان‌های کال‌محور غالب هستند. مومنتوم همچنان قوی است اما پوزیشن‌های صعودی به تدریج پرتراکم‌تر می‌شوند. بیت‌کوین از محدوده‌ی توزیع فشرده‌ای که توسط خریداران بزرگ در محدوده‌ی ۱۱۴ تا ۱۱۷ هزار دلار، عبور کرده و سقف تاریخی جدیدی در ۱۲۶ هزار دلار ثبت کرده است. این رشد، قدرت دوباره بازار را نشان می‌دهد اما همزمان سوالاتی درباره پایداری قیمت در سطوح فعلی مطرح می‌کند. در این متن ما الگوهای تجمیع و توزیع آنچین و همچنین دینامیک‌های بازار اسپات و آپشن را تحلیل می‌کنیم تا ریسک کوتاه‌مدت، مقاومت بازار و احتمال ادامه روند یا شکنندگی کوتاه‌مدت بررسی شود. چشم‌انداز آنچین احیای روند تجمیع پس از ثبت سقف‌های جدید، برای ارزیابی قدرت تقاضای بنیادی به امتیاز تجمیع روند (Trend Accumulation Score) نگاه می‌کنیم. این شاخص، تعادل بین خرید و فروش در بین گروه‌های کیف پول مختلف را اندازه‌گیری می‌کند. مطالعات اخیر نشان می‌دهد که خریدارها به‌وضوح بازگشته‌اند و این روند عمدتاً توسط نهادهای کوچک تا متوسط (۱۰ تا ۱۰۰۰ بیت‌کوین) هدایت می‌شود که طی هفته‌های گذشته به‌صورت مداوم خرید کرده‌اند. در همین حال، فروش نهنگ‌ها نسبت به اوایل سال کاهش یافته است. هم‌راستایی هولدرهای میان مدت ، نشان‌دهنده یک فاز تجمیع  طبیعی است که عمق ساختاری و مقاومت بیشتری به روند صعودی فعلی اضافه می‌کند. تبدیل مقاومت به حمایت با ادامه روند تجمیع، رشد بیت‌کوین به سقف تاریخی جدید باعث شده تقریباً تمام عرضه‌ی در گردش دوباره در سود قرار بگیرد. نقشه توزیع قیمت تمام‌شده (Cost Basis Distribution Heatmap) نشان می‌دهد که حمایت ساختاری بین محدودی ۱۲۰ تا ۱۲۱ هزار دلار وجود دارد، در حالی که محدوده‌ی قوی‌تر حمایتی در حدود ۱۱۷ هزار دلار قرار دارد، جایی که تقریباً ۱۹۰ هزار بیت‌کوین آخرین بار خریداری شده است. با اینکه فازهای کشف قیمت همیشه با ریسک کاهش قدرت حرکت همراه هستند، احتمال بازگشت قیمت به این محدوده می‌تواند باعث ورود تقاضای تازه شود، چرا که خریداران اخیر از نقاط ورود سودده خود حمایت می‌کنند. این محدوده یک نقطه کلیدی برای تثبیت بازار و احیای مومنتوم به‌شمار می‌رود. برداشت سود ملایم با ورود بیت‌کوین به فاز کشف قیمت، سنجش میزان تحقق سودها کمک می‌کند تا ارزیابی کنیم آیا روند صعودی پایدار باقی می‌ماند یا نه. نسبت ریسک فروش (Sell-Side Risk Ratio) که ارزش سودها و زیان‌های تحقق‌یافته را نسبت به کل ارزش تحقق‌یافته اندازه‌گیری می‌کند، به‌عنوان شاخصی از تمایل سرمایه‌گذاران به خرج کردن کوین‌های خود عمل می‌کند. اخیراً این نسبت از حد پایین خود بازگشته و نشان‌دهنده افزایش کسب سود پس از یک دوره کم‌حرکت است. اگرچه همچنان به سطوح تاریخی مرتبط با سقف‌های چرخه نزدیک نشده است، این رشد نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران به‌صورت مدیریت‌شده و متعادل اقدام به برداشت سود می‌کنند. به طور کلی فروش‌ها کنترل‌شده باقی مانده و با یک فاز صعودی سالم همخوانی دارد، اما همچنان نیاز به رصد مداوم بازار در جریان پیشروی قیمت‌ها وجود دارد. تحلیل بازار اسپات و آتی ورود سرمایه به ETFها بیت‌کوین را به سقف‌های جدید رساند با تغییر تمرکز از دینامیک‌های آنچین به تقاضای بازار، رشد بیت‌کوین به سقف تاریخی جدید در محدوده‌ی ۱۲۶ هزار دلار با بازگشت قوی جریان سرمایه به ETFهای نقدی ایالات متحده حمایت شده است. پس از بازخریدهای سپتامبر، بیش از ۲.۲ میلیارد دلار تنها در یک هفته دوباره به ETFها وارد شد و این یکی از قوی‌ترین موج‌های خرید از آپریل تاکنون به‌شمار می‌رود. این مشارکت تازه‌ی نهادهای بزرگ، عرضه اسپات موجود را جذب کرده و نقدینگی کلی بازار را تقویت کرده است. از نظر فصلی، سه‌ماهه چهارم معمولاً قوی‌ترین فصل بیت‌کوین است و اغلب با افزایش تمایل به ریسک و بازتنظیم پرتفوی‌ها همراه است. با توجه به اینکه بازارهای بزرگ‌تر به سمت دارایی‌های پرریسک‌تر مانند کریپتو و سهام کوچک حرکت می‌کنند، ادامه ورود سرمایه به ETFها در اکتبر و نوامبر می‌تواند یک نیروی محرکه پایدار ایجاد کرده، اعتماد سرمایه‌گذاران را تقویت و قیمت‌ها را تا پایان سال حمایت کند. بازگشت معاملات اسپات با بازگشت جریان سرمایه به ETFها و احیای تقاضا، فعالیت معاملاتی در بازار اسپات نیز هم‌زمان افزایش یافته است. حجم معاملات اسپات روزانه به بالاترین سطح خود از آپریل تاکنون رسیده و مشارکت دوباره بازار و عمق نقدینگی را تأیید می‌کند. این افزایش حجم نشان‌دهنده اعتماد روزافزون به رشد بیت‌کوین به سقف‌های جدید است. برای اعتبارسنجی قدرت روند صعودی، ادامه‌ی حجم معاملات ضروری است، زیرا در گذشته کاهش حجم پس از رشدهای بزرگ معمولاً پیش‌نشانه‌ی خستگی کوتاه‌مدت و فازهای اصلاحی بوده است. افزایش اهرم معاملاتی پس از رشد فعالیت در بازار اسپات، بازار آتی نیز پر رونق شده است. مقدار اوپن اینترست (Open Interest) به‌طور قابل توجهی افزایش یافته و با عبور بیت‌کوین از ۱۲۰ هزار دلار، سقف‌های جدیدی ثبت کرده است. این رشد نشان‌دهنده ورود موجی از پوزیشن‌های لانگ اهرمی به بازار است که معمولاً باعث نوسانات کوتاه‌مدت می‌شود. دوره‌هایی که رشد سریع اوپن اینترست رخ می‌دهد،  بازار معمولاً با بستن پوزیشن‌ها ، فشار اضافی را کاهش می‌دهد و پوزیشن‌ها بازتنظیم می‌شوند تا روند بعدی بتواند به شکل پایدار شکل بگیرد. افزایش نرخ‌های تأمین مالی با گسترش قراردادهای آتی باز، نرخ‌های تأمین مالی هم‌زمان با رشد بیت‌کوین به سقف‌های جدید افزایش یافته‌اند. نرخ تأمین مالی سالانه اکنون از ۸٪ فراتر رفته و نشان‌دهنده تقاضای بالای پوزیشن‌های لانگ اهرمی و رشد فعالیت سفته‌بازی است. اگرچه هنوز به سطوح خطرناک نرسیده‌ایم، افزایش سریع این نرخ‌ها معمولاً نشان می‌دهد که بازار در کوتاه‌مدت ممکن است کمی آرام شود، زیرا فشار ناشی از اهرم‌ها کاهش پیدا می‌کند.درگذشته چنین دوره‌هایی معمولاً با اصلاح کوتاه یا برداشت سود همراه هستند تا بازار بتواند یک ساختار متعادل‌تر ایجاد کند. چشم‌انداز بازار آپشن پیشنهادات اکتبر منحنی را بالا برد با نگاه به بازار آپشن، نوسانات ضمنی (Implied Volatility) افزایش یافته‌اند زیرا معامله‌گران پوزیشن‌های خود را برای سه‌ماهه چهارم بازتنظیم می‌کنند. کل ساختار زمانی نوسانات ضمنی (Implied Volatility Term Structure) طی دو هفته گذشته به سمت بالا حرکت کرده که نشان‌دهنده افزایش خوش‌بینی و تقاضای تازه برای قراردادهای آپشن است. سررسید ۳۱ اکتبرکه تاریخ مهمی در چارچوب روایت صعودی ماه اکتبر یا همان Uptober محسوب می‌شود، میزان نوسان ضمنی‌اش از ۳۴ به ۳۶ واحد افزایش یافته است. یعنی معامله‌گران انتظار نوسان بیشتری در این بازه زمانی دارند و برای پوشش ریسک یا کسب سود از حرکت‌های احتمالی قیمت، به خرید قراردادهای آپشن روی آورده‌اند. این حرکت به سمت بالا نه تنها نشانه‌ای از دیدگاه صعودی کوتاه‌مدت است، بلکه اعتماد سرمایه‌گذاران را تا سال ۲۰۲۶ نشان می‌دهد و حاکی از آن است که قراردادهای آپشن بلندمدت دوباره مورد توجه قرار گرفته‌اند. فشار نوسان در کوتاه‌مدت هم‌زمان با افزایش کلی در ساختار زمانی نوسانات، نوسان ضمنی در محدوده‌ی قیمت فعلی در تمامی سررسیدها حدود یک واحد رشد کرده است. تنها استثنا، قراردادهای یک‌هفته‌ای هستند که از ۳۱٫۷۵٪ به ۳۶٫۰۱٪ جهش کرده‌اند ، حرکتی قابل‌توجه که نشان‌دهنده افزایش شدید نوسانات کوتاه‌مدت است. این جهش تند بیانگر آن است که معامله‌گران در حال افزودن اکسپوژر گاما (gamma exposure) بوده‌اند، در حالی‌که فروشندگان نوسان  ناچار شده‌اند پوزیشن‌‌های خود را پوشش دهند و به قیمت‌های اعمال بالاتر و سررسیدهای طولانی‌تر منتقل کنند. تغییر محسوس در سنتیمنت بازار دو هفته گذشته شاهد تغییر قابل توجهی در احساسات بازار آپشن بوده است که در تنظیم سریع چولگی مشهود است. آنچه که در ابتدا به‌صورت یک ساختار کاملاً نزولی شکل گرفته بود، قبل از آنکه تقاضای جدید برای پوشش ریسک کمی تعادل را به سمت پوت‌ها بازگرداند ، تا روز دوشنبه تقریباً خنثی شد. چولگی ۲۵دلتا کوتاه‌مدت از حدود ۱۸ واحد نوسان به سمت پوت‌ها به تنها ۳ واحد تا روز جمعه کاهش یافت؛ یعنی یک تغییر ۲۱ واحدی در کمتر از یک هفته رخ داده است. همان‌طور که قبلاً اشاره شد، چنین چولگی‌های شدید معمولاً پیش‌نشانه‌ی بازگشت روند هستند و این بار هم استثنا نبود. معامله‌گران با خرید کال نسبت به پوت واکنش نشان دادند و به دنبال دسترسی به رشد قیمت بودند در حالی‌که روند صعودی بیت‌کوین شتاب می‌گرفت، که نشان‌دهنده چرخش واضح از پوشش ریسک به پوزیشن‌گیری فرصت‌طلبانه بود. جریان‌ قیمت‌ها زمینه را برای نوسان آماده می‌کنند داده‌های اخیر جریان معاملات آپشن نشان می‌دهد که یک رقابت فعال در نزدیکی قیمت‌های فعلی در جریان است. فعالیت کال غالب است، اما هم خریداران و هم فروشندگان در مقیاس بالا وارد بازار می‌شوند که نشان‌دهنده ترکیبی از استراتژی‌ها است. برخی از فعالان با استفاده از کال اسپردها (call spreads)  برای کسب سود از روند صعودی و مدیریت هزینه‌ها هستند، در حالی که برخی دیگربا استفاده از استراژی کاورد کال‌(covered calls)  از نوسان سود میبرند. معامله‌گران گاما لانگ عمدتاً در اطراف این قیمت‌ها باقی مانده‌اند، به‌ویژه تا سررسید پایان ماه و خود را برای نوسانات بالاتر آماده کرده‌اند. این ساختار نشان‌دهنده فشار دوطرفه بالقوه است. سیو سود معامله گران گامالانگ ممکن است در رالی های کوتا ه مدت اختلال ایجاد کند در حالی که بر عکس، معامله گران گاما شورت مجبور میشوند برای پوشش ریسک، موقعیت‌های خود را دنبال کنند. نتیجه، ایجاد شرایطی است که بازار را برای نوسانات شدید آماده می‌کند . به‌طور کلی چشم‌انداز بازار آپشن نشان‌دهنده یک بازار متعادل‌تر اما فعال‌تر است. با توجه به اینکه چولگی اکنون نزدیک به خنثی است و نوسان ضمنی افزایش یافته، گرفتن پوزیشن صعودی دیگر به اندازه هفته گذشته ارزان نیست. بسیاری از معامله‌گران پیش‌تر موقعیت صعودی خود را تثبیت کرده‌اند، که باعث افزایش پرمیوم کال‌ها و فشرده شدن نسبت ریسک به بازده برای معاملات جدید لانگ شده است. با اینکه مومنتوم قوی و احساسات مثبت همچنان پابرجاست، پوزیشن‌ها به تدریج فشرده‌تر شده‌اند، یعنی بسیاری از معامله‌گران در یک جهت مشابه قرار گرفته‌اند و این نشان می‌دهد که نوسانات کوتاه‌مدت ممکن است همچنان بالا باقی بمانند تا بازار این خوش‌بینی تازه را هضم کند. نتیجه‌گیری رشد بیت‌کوین بالاتر از محدوده عرضه ۱۱۴ تا ۱۱۷ هزار دلار و ثبت سقف تاریخی جدید نزدیک ۱۲۶ هزار دلار، قدرت دوباره بازار را نشان می‌دهد که با جمع‌آوری توسط هولدرهای میان مدت و کاهش فروش نهنگ‌ها پشتیبانی می‌شود. داده‌های آنچین، حمایت کلیدی بین ۱۱۷ تا ۱۲۰ هزار دلار را نشان می‌دهد، جایی که تقریباً ۱۹۰ هزار بیت‌کوین آخرین بار معامله شده و احتمالاً اگر مومنتوم کاهش یابد، برای خرید در اصلاح قیمت جذاب خواهد بود. در بازار اسپات و آتی، ورود بیش از ۲.۲ میلیارد دلار سرمایه به ETFها و افزایش حجم معاملات، تقاضای قوی نهادی را تأیید می‌کند، اگرچه افزایش اهرم و نرخ‌های تأمین مالی بالای ۸٪ باعث ایجاد شکنندگی کوتاه‌مدت می‌شود. همزمان در بازار آپشن، نوسان ضمنی بالاتر، چولگی خنثی و پوزیشن‌های کال غالب است که نشان‌دهنده احساسات مثبت اما بازاری فشرده تر است. همه این سیگنال‌ها در کنار هم، یک روند صعودی قدرتمند اما رو به بلوغ را نشان می‌دهند؛ روندی که همچنان پشتیبانی می‌شود اما به برداشت سود و بازتنظیم پوزیشن‌های اهرمی حساس‌تر شده است در حالی که بیت‌کوین به مرحله کشف قیمت وارد می‌شود.  

بیت‌کوین پس از رالی نشست FOMCبالای ۱۱۵.۲ هزار دلار معامله می‌شود و ۹۵٪ عرضه در سود است. قراردادهای آتی نشانه شورت اسکوییز و اوپن اینترست آپشن‌ها به رکورد ۵۰۰ هزار بیت‌کوین پیش ازسررسید ۲۶ سپتامبر رسید. حفظ قیمت بالای ۱۱۵.۲ هزار دلار حیاتی است، در حالی که افت قیمت می‌تواند موجب بازگشت به حدود ۱۰۵.۵ هزار دلار شود. خلاصه تحلیل: بیت‌کوین پیش از نشست FOMC در ۱۷ سپتامبر، رشد نسبتا متعادلی را تجربه کرد. بازارمشتقات از وضعیت ریسک‌گریزی به سمت موضعی متعادل‌تر حرکت کرده‌اند و نگرانی‌ها درباره سقوط قیمت پس از جلسه‌يFOMC کاهش یافته است. بازار اسپات فشار فروش ملایمی را نشان داد، در حالی که قراردادهای آتی (Perpetual) با شورت اسکوییز، نقدینگی را جذب کردند. اوپن اینترست قراردادهای آتی به ۳۹۵ هزار بیت‌کوین رسید و سپس به حدود ۳۸۰ هزار بیت‌کوین کاهش یافت زیرا نوسانات ، معامله‌گران اهرمی را از بازار خارج کرد. الگوهای لیکوئیدیشن نشان می‌دهد که پیش از نشست FOMC، شورت‌ها تحت فشار قرار گرفتند و پس از عقب‌نشینی قیمت، لیکوئیدیشن‌های لانگ رخ داد. اوپن اینترست آپشن‌ها به رکورد ۵۰۰ هزار بیت‌کوین رسید و تاریخ سررسید ۲۶ سپتامبر قرار است بزرگ‌ترین سررسید تاریخ باشد. جریان‌های سررسید در حوالی سطح ۱۱۰هزار دلار می‌توانند تاثیر قابل‌توجهی روی بازار اسپات داشته باشند. بازار پیش از نشستFOMC شاهد بازتنظیم نوسانات بود که باعث افزایش اختلاف بین IV(نوسان ضمنی) و(RV)نوسان تحقق یافته‌ی یک‌ماهه شد، در حالی که پوزیشن‌های معامله‌گران نشان‌دهنده جریان‌های پوشش ریسک(hedging) است که می‌تواند روندهای صعودی را حمایت و افت‌ها را کاهش دهد. در تحلیل‌های آنچین، بیت‌کوین بالاتر از قیمت تمام‌شده ۹۵٪ عرضه در سطح ۱۱۵.۲ هزاردلارمعامله می‌شود. حفظ این سطح برای ادامه حرکت صعودی حیاتی است، در حالی که از دست دادن آن می‌تواند باعث بازگشت قیمت به حدود ۱۰۵.۵ هزاردلارشود.   بازار بیت‌کوین از اوایل سپتامبر رشد متعادلی نشان داده است که ناشی از انتظار برای کاهش نرخ توسط نشست FOMC و خوش‌بینی نسبت به اثر بالقوه آن بوده است. این گزارش تحرکات بازار در روزهای منتهی به جلسه FOMC و ساختار پس از نرخ در بازارهای آتی و آپشن‌ها را بررسی می‌کند. در نهایت، با استفاده از شاخص‌های آنچین، چرخه کلان اقتصادی را ارزیابی کرده و بررسی می‌کنیم که آیا زمینه برای شکل‌گیری یک روند پایدار در حال ایجاد است یا خیر. تحلیل بازار فیوچرز در ماه سپتامبر، بیت‌کوین در حوالی ۱۰۷.۸ هزاردلار تثبیت شد که نزدیک به قیمت تمام‌شده هولدرهای کوتاه مدت است. در روزهای پیش از جلسهCVD ،FOMC در صرافی‌های Coinbase، Binance و سایر صرافی‌های اصلی، انحراف منفی ملایمی نشان داد که فشار فروش خالص در بازار اسپات و لحن محتاطانه میان فعالین بازار را برجسته می‌کند. اگر همین دیدگاه را به بازار آتی تعمیم دهیم،  CVD تغییر قابل توجهی از فروش شدید به وضعیت تقریباً متعادل را نشان می‌دهد. این امر بازگشت قابل توجه نقدینگی را منعکس می‌کند، زیرا جریان‌های خرید توانستند فشار فروش پایدار از اواخرآگوست تا جلسه FOMC را جبران کنند. این تثبیت نشان‌دهنده نقش مرکزی بازار فیوچرز در حمایت از رالی است، جایی که سفته‌بازان پیش از کاهش نرخ ،پوزیشن‌گیری کرده و انتظار نتیجه مثبت سیاست پولی را داشتند. اوپن اینترست فیوچرز با توجه به نقش برجسته فیوچرز در تحرکات فعلی بازار، شاخص‌های آتی دید واضح‌تری نسبت به تمایلات کوتاه‌مدت بازارارائه می‌دهند. اوپن اینترست فیوچرز در ۱۳ سپتامبر به حدود ۳۹۵ هزار بیت‌کوین رسید و نشان‌دهنده فعالیت شدید معامله‌گران بود. با این حال تا روز دوشنبه، نوسانات قیمتی باعث کاهش اوپن اینترست به ۳۷۸ هزار بیت‌کوین با کاهش تقریبی ۴.۳٪شد. از زمان جلسه FOMC، اوپن اینترست بین ۳۷۸ تا ۳۸۴ هزار بیت‌کوین تثبیت شده است؛ الگویی که با افزایش نوسان‌های روزانه و خارج شدن معامله‌گران اهرمی در در زمان رخدادهای کلان اقتصادی همخوانی دارد. این موضوع حساسیت بالای بازار فیوچرز نسبت به اخبارو تحرکات سیاسی را نشان می‌دهد.   شورت‌ها تحت فشار، لانگ‌ها پاک‌سازی شدند بررسی دامیننس لیکوئیدیشن در ۳۰ روز گذشته نشان می‌دهد که کاهش اوپن اینترست بین ۱۳ تا ۱۷ سپتامبر عمدتاً به دلیل لیکویید شدن شورت‌ها بوده است. این موضوع منجر به موج‌هایی از short squeeze پیش از اعلامیه نشست FOMC شد و به افزایش تحرک در سمت خرید در قرارداهای آتی کمک کرد. با این حال، این روند ناگهانی با کاهش شدید قیمت به ۱۱۵ هزار دلار پس از کاهش نرخ متوقف شد؛ این سقوط باعث شد لانگ‌های دارای اهرم بالا به طور گسترده لیکوئید شوند و سهم لیکوئیدیشن‌ها در بازار به ۶۲٪ برسد. با استفاده از داشبورد تازه راه‌اندازی‌شده گلس‌نود برای Liquidation Heatmap و Long/Short Bias می‌توان هم لیکویید شدن اخیر لانگ‌ها و هم سطوح کوتاه‌مدت Max Pain را برجسته کرد. معیارهای این داشبورد به‌عنوان نماینده‌ای از قیمت‌های لیکوئیدیشن عمل می‌کنند و سطحی که معامله‌گران در آن ممکن است مجبور به بسته شدن پوزیشن‌های خود شوند را نشان می‌دهند و به پیش‌بینی حرکات احتمالی بازار کمک می‌کنند. این شاخص‌ها از ۱۰۰۰ موقعیت بزرگ بیت‌کوین در Hyperliquid ساخته شده‌اند و نمایانگر پوزیشن‌گیری کلی بازار هستند. نقشه سطوح Max Pain ابتدا با بررسی نقشه‌ی لیکوئیدیشن، سطوح Max Pain برای موقعیت‌های لانگ و شورت را مشخص می‌کنیم. این نمودار ، مکان‌های احتمالی لیکوئید شدن را نشان می‌دهد. قیمت‌هایی که پایین‌تر ازبازاراسپات هستند مربوط به لیکوئید شدن لانگ‌ها و قیمت‌های بالاتر ازبازاراسپات مربوط به لیکوئید شدن شورت‌ها هستند. در حال حاضر Max Pain سمت لانگ در سطح ۱۱۲.۷هزاردلار و Max Pain سمت شورت در سطح ۱۲۱.۶هزاردلار قرار دارد، در حالی که قیمت اسپات در۱۱۷.۲هزاردلارمعامله می‌شود. این نشان می‌دهد که بازار در تعادلی شکننده قرار دارد؛ حرکت به سمت پایین ممکن است منجر به لیکویید شدن لانگ‌ها شود و عبور به سمت بالا می‌تواند موجی از شورت اسکوییز را تا سقف‌های اخیر ایجاد کند. بازار آپشن‌ها با تمرکز بر بازار آپشن‌ها، از پوزیشن‌گیری و تاریخ‌های سررسید برای ارزیابی انتظارات نوسان کوتاه‌مدت استفاده می‌کنیم. افزایش اوپن اینترست آپشن‌ها و دینامیک سررسیدها اوپن اینترست آپشن‌های بیت‌کوین به نزدیک به ۵۰۰ هزار بیت‌کوین رسیده است که بالاترین سطح تاریخ است و نشان‌دهنده افزایش استفاده از آپشن‌ها برای پوشش ریسک و سفته‌بازی است. اوپن اینترست معمولاً در پایان ماه کاهش می‌یابد و در پایان فصل حتی بیشتر کاهش پیدا می‌کند، سپس دوباره بازسازی می‌شود. این الگو نشان‌دهنده تسلط سررسیدهای ماهانه است، در حالی که سررسیدهای هفتگی فقط ۲تا۳ هفته قبل فهرست می‌شوند. سررسیدهای فصلی که اغلب به آن‌ها Triple Witching گفته می‌شود، ترکیبی از سررسیدهای هفتگی، ماهانه و فصلی هستند و جریان نقدینگی را متمرکز می‌کنند. با اینکه افزایش اوپن اینترست جهت حرکت بازار را مشخص نمی‌کند با این حال نشان‌دهنده یک بازار پیشرفته‌تر با ساختارهای پیچیده برای مدیریت ریسک است. نکته مهم این است که وقتی اوپن اینترست نزدیک سررسید به سقف می‌رسد، تاثیرات گاما (Gamma Effects) می‌توانند نوسان اسپات را تشدید کنند، زیرا معامله‌گران ،پوشش ریسک خود را شدیدتر انجام می‌دهند و روزهای سررسید اهمیت بیشتری در حرکت قیمت بیت‌کوین پیدا می‌کنند. یک موقعیت بی‌سابقه با توجه به افزایش اوپن اینترست، تاریخ سررسید ۲۶ سپتامبر به یک رویداد محوری در بازار آپشن‌ها تبدیل شده است. این سررسید، بزرگ‌ترین در تاریخ بیت‌کوین است و نشان‌دهنده نه ماه تجمع و رشد از زمان فهرست شدن قراردادها می‌باشد. توزیع قیمت اعمال در این قرارداد نسبتاً گسترده است؛ اوپن اینترست در سمت پایین حول ۹۵هزاردلار برای پوت‌ها و در سمت بالا حول ۱۴۰ هزار دلار برای کال‌ها متمرکز شده است. هرچند احتمالاً این سطوح بدون سود (Out of the Money) منقضی می‌شوند، اما نشان می‌دهند که معامله‌گران در طول سال در چه سطوحی معامله کرده یا پوشش ریسک انجام داده اند. قیمت Max Pain در حدود ۱۱۰هزاردلار قرار دارد، سطحی که اکثر آپشن‌ها، احتمالاً بی‌ارزش، منقضی می‌شوند و اغلب مانند یک نیروی جاذبه قیمتی عمل می‌کند. با توجه به بزرگی این قرارداد، جریان‌های پوشش ریسک می‌توانند تا زمان سررسید در ساعت ۸:۰۰ صبح UTC جمعه ۲۶ سپتامبر تأثیر قابل توجهی بر قیمت اسپات داشته باشند. پس از منقضی شدن قرارداد، بازار ممکن است برای حرکات نوسانی شدیدتر آماده  شود. قیمت‌گذاری دوباره‌ی  FOMC با تمرکز بر نوسانات، اختلاف نرمال‌شده یک‌ماهه نشان می‌دهد که معامله‌گران آپشن چگونه پیرامون جلسه FOMC پوزیشن‌گیری کرده‌اند. نوسان ضمنی (Implied Volatility) در بیشتر سپتامبر به‌طور نزدیکی با نوسان واقعی (Realized Volatility) دنبال می‌شد، اما با نزدیک شدن به این رویداد، افزایش ناگهانی پیدا کرد، زیرا مارکت میکرها ریسک را دوباره قیمت‌گذاری کردند و معامله‌گران برای گاما لانگ (Long Gamma) قیمت پیشنهاد دادند. اختلاف نرمال‌شده اکنون ۰.۲۲۸ است، که هنوز در محدوده نرمال قرار دارد اما کمی بالاتر رفته است. این نشان‌دهنده پرمیوم اضافی فروشندگان گاما است که برای جذب ریسک دریافت می‌کنند و در محیطی که نوسان عموماً پایین است، فرصت‌های درآمدی ایجاد می‌کند. تمرکز بر جریان‌های معامله‌گران (Dealer Flows) برای تکمیل بررسی اختلاف نوسانات، Options Net Premium Strike Heatmapنشان می‌دهد که معامله‌گران چگونه در سطوح قیمت اعمال‌های مختلف پوزیشن‌گیری کرده‌اند. ماه‌های اخیر فروش پوت زیر قیمت اسپات و خرید کال بالای قیمت اسپات را نشان می‌دهد، در حالی که در روزهای اخیر تقاضا برای سمت بالا (Upside) افزایش یافته است. این ساختار باعث می‌شود معامله‌گران بازار (Dealers) در سمت بالا، گاما شورت و در سمت پایین، گاما لانگ باشند، و مجبور شوند برای انحام پوشش ریسک، هم در جریان رالی‌ها خرید کنند و هم در افت‌ها. این جریان‌ها به افزایش حرکت‌های صعودی کمک می‌کند و همزمان افت‌ها را مهار کرده و ثبات بازار را در حوالی سطوح کلیدی استرایک تقویت می‌کند. تحلیل کلان با داده‌های آنچین پس از بررسی شاخص‌های آتی و آپشن‌ها، اکنون به شاخص‌های آنچین نگاه می‌کنیم تا بازار را از دید کلان و رفتار سرمایه‌گذاران ارزیابی کنیم. پس از جلسه FOMC، صعود بیت‌کوین به ۱۱۷.۲ هزاردلار باعث شد اکثر عرضه‌ها دوباره در سود قرار بگیرند. مدل Supply Quantiles Cost Basis نشان می‌دهد که قیمت اکنون بالاتر از قیمت تمام‌شده ۹۵٪ عرضه در سطح ۱۱۵.۲ هزار دلار قرار دارد. حفظ این سطح برای ادامه تقاضا حیاتی است. در مقابل، از دست دادن این سطح احتمال بازگشت قیمت به محدوده ۸۵٪–۹۵٪ عرضه بین ۱۰۵.۵هزاردلار و ۱۱۵.۲هزاردلار را افزایش می‌دهد، جایی که احتمال کاهش اطمینان سرمایه‌گذاران و فشار فروش مجدد بیشتر خواهد شد. نتیجه‌گیری بازار بیت‌کوین پس از رالی ناشی ازنشست FOMC همچنان در تعادلی حساس قرار دارد. در بازار فیوچرز، فشار فروش خالص در بازار اسپات با بازگشت نقدینگی در قراردادهای آتی جبران شد، جایی که شورت اسکوییزها و لیکوئیدیشن‌ها نقش مهمی ایفا کردند. بازار آپشن‌ها نیز اوپن اینترست بی‌سابقه و یک سررسید فصلی تاریخی را نشان می‌دهد، که به پتانسیل افزایش نوسان اشاره دارد؛ در این میان، جریان‌های معامله‌گران (Dealer Flows) هم افت‌ها را مهار می‌کنند و هم رالی‌ها را تقویت می‌کنند. در تحلیل آنچین، بیت‌کوین بالاتر از قیمت تمام‌شده ۹۵٪ عرضه معامله می‌شود، سطحی که اکنون به‌عنوان خط قرمز حیاتی عمل می‌کند. حفظ قیمت بالای ۱۱۵.۲ هزاردلار می‌تواند تحرکات تقاضا محور را ادامه دهد، در حالی که از دست دادن آن احتمال بازگشت قیمت به محدوده ۱۰۵.۵هزاردلار و ۱۱۵.۲هزاردلار را افزایش می‌دهد. همه این شاخص‌ها نشان می‌دهند که بازار در انتظار تأیید است؛ ثبات بالای سطوح کلیدی قیمت تمام‌شده می‌تواند مسیر صعودی را ادامه دهد، در حالی که آسیب‌پذیری جریان‌ها، ریسک نزولی را زنده نگه می‌دارد.