سوریه تا پایان سال ۲۰۲۵ توافق‌های امنیتی با اسرائیل امضا خواهد کرد – خبرگزاری فرانسه (AFP)
نبض بازار رو با یک نگاه بگیر
تحلیل تکنیکال و فاندامنتال طلا و بازارها، همراه با گیجهای سنتیمنت، همیشه بهروز و در دسترس.
ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
سوریه تا پایان سال ۲۰۲۵ توافق‌های امنیتی با اسرائیل امضا خواهد کرد – خبرگزاری فرانسه (AFP)
ما (تیم تحلیل ING) تصمیم دیروز فدرال رزرو را به‌طور خالص منفی برای دلار تفسیر می‌کنیم و معتقدیم که مقداری از اثر «sell the fact» و تعدیل موقعیت‌ها، باعث تشدید رشد دلار در جریان و پس از نشست مطبوعاتی شد. انتظار داریم دلار آمریکا در روزهای آینده تضعیف شود. امروز نگاه‌ها به اعلامیه کاهش ترازنامه بانک مرکزی انگلیس خواهد بود (نرخ‌ها احتمالاً بدون تغییر می‌مانند)، در حالی که به‌طور محدود انتظار کاهش نرخ از سوی بانک نروژ داریم. دلار آمریکا: عبور از واکنش پرنوسان فدرال رزرو ما در یادداشتی نشست دیروز فدرال رزرو را مرور کردیم. برداشت اولیه بازارها به‌طور قاطعانه انبساطی بود: به جز رأی مخالف میران برای کاهش ۵۰ نقطه پایه، دات پلات بازبینی شد تا دو کاهش بیشتر در سال جاری را نشان دهد. نتیجه، کاهش بازدهی اوراق کوتاه‌مدت و افت دلار بود. با این حال، زمانی که جروم پاول در کنفرانس مطبوعاتی صحبت کرد، حرکت بازار به سرعت معکوس شد: نرخ سوآپ دوساله بالاتر از سطح پیش از نشست رفت، منحنی بازده شیب‌دارتر شد و شاخص دلار روز را با رشد ۰.۵ درصدی به پایان رساند و امروز صبح نیز به رشد خود ادامه داده است. ما معتقدیم حرکت دوم با اثر «sell the fact» (توضیح در زیر مقاله) و تعدیل موقعیت‌ها تشدید شد. جالب اینکه تقریباً نیمی از افت اولیه دلار حتی پیش از شروع نشست مطبوعاتی بازگشته بود. یکی از محرک‌های اصلی این بود که پاول بحث تورم را به اردوگاه «گذرا» منتقل نکرد و ارزیابی اثر تعرفه‌ها بر قیمت‌ها همچنان باز ماند. همچنین، توصیف او از این تصمیم به عنوان «کاهش برای مدیریت ریسک» پیام انبساطی دات پلات را ضعیف کرد. به‌طور کلی، اگر بازارها به‌دنبال تأییدی بودند مبنی بر اینکه فدرال رزرو بخشی از استقلال خود را از دست داده، پاول دیروز آن را خنثی کرد. اما فارغ از واکنش پرنوسان بازار، ما این رویداد را منفی برای دلار می‌دانیم. علیرغم لحن محتاطانه پاول، کمیته FOMC به‌طور واضح به سمت سیاست انبساطی تغییر کرده و چندین کاهش نرخ بهره را در پیش‌بینی خود می‌بیند و اکنون تمرکز به‌طور جدی بر روی اشتغال قرار گرفته است. پیش‌بینی ما شامل دو کاهش ۲۵ نقطه پایه دیگر در سال جاری است و ما معتقدیم ارزان‌تر شدن هزینه تأمین مالی دلار باعث افت بیشتر آن در پایان سال – که به‌طور فصلی نیز دوره‌ای ضعیف برای دلار است – خواهد شد. انتظار داریم در روزهای آینده دلار دوباره ضعیف‌تر شود. امروز تمرکز بر داده‌های مدعیان بیکاری – که هفته گذشته افزایش یافت – همراه با شاخص پیشرو و جریان‌های سرمایه TIC خواهد بود. یورو: ارزان زیر ۱.۱۸۰ جفت ارز EURUSD اکنون دوباره زیر ۱.۱۸۰ معامله می‌شود، پس از اینکه بلافاصله پس از نشست فدرال رزرو به ۱.۱۹۲۰ رسید. همان‌طور که گفته شد، تعدیل موقعیت‌ها احتمالاً به افت شدید EURUSD در طول و پس از نشست پاول کمک کرده است. مدل ما نشان می‌دهد که بازبینی انقباضی در بخش کوتاه‌مدت منحنی نرخهای آمریکا نسبت به اروپا، ارزش منصفانه کوتاه‌مدت را روی ۱.۱۸۵ قرار می‌دهد. بنابراین افت‌های بیشتر تا ۱.۱۷۰ نیازمند داده‌های قوی‌تر از آمریکا و در نتیجه نرخهای کوتاه‌مدت بالاتر در دلار خواهد بود؛ که این سناریو مبنا نیست، با توجه به روند منفی آشکار در داده‌های اشتغال آمریکا. انتظار داریم EURUSD در روزهای آینده به ۱.۱۸۵ بازگردد و همچنان هدف ما برای سه‌ماهه چهارم سطح ۱.۲۰ است. پوند: تمرکز امروز بر اعلامیه QT انتظار می‌رود بانک مرکزی انگلیس امروز نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد، پس از کاهش نرخ بهره با رویکرد انقباضی در ماه اوت. همان‌طور که در پیش‌نمایش ما گفته شد، بازارها نیز هیچ شانسی برای کاهش امروز قائل نیستند، اما تصمیم نوامبر همچنان در حالت تعلیق است. تمرکز روی هرگونه راهنمایی آتی، ترکیب آرا و اعلامیه QT خواهد بود. در مورد راهنمایی آتی، انتظار چیزی تازه نداریم. بانک مرکزی انگلیس مدتی است به سیاست تسهیل تدریجی و محتاطانه اشاره کرده و داده‌های اخیر نیز تغییر قابل توجهی را نشان نداده‌اند. بازارها باید همچنان از ترکیب آرا، روحیه کمیته را برداشت کنند. پیش‌بینی ما ترکیب ۶-۳ است، با رأی «سوآتی دینگرا»، «آلن تیلور» و «دیو رمزدن» برای کاهش. این ترکیب می‌تواند کمی انبساطی تلقی شود، اما بازتسعیر عمده‌ای ایجاد نمی‌کند و همچنان به داده‌های آینده وابسته است. اعلامیه QT بیشترین پتانسیل اثرگذاری بازار را دارد. ما انتظار داریم هدف کاهش سالانه اوراق قرضه به ۷۵ میلیارد پوند کاهش یابد، که با برآورد اجماعی اخیر همسو است. احتمال دارد تمرکز بیشتری بر اوراق سررسید کوتاه‌تر باشد تا فشار بر بخش بلندمدت منحنی اوراق را کاهش دهد. هرگونه غافلگیری منفی در QT امروز می‌تواند فروش اوراق قرضه را تحریک کند که تأثیر زیادی بر پوند داشته است. پیش‌بینی ما همچنان حمایت ملایم EURGBP تا نشست نوامبر بانک مرکزی انگلیس و بودجه است. منبع: ING توضیحات اضافه: عبارت «Sell the fact» یعنی فروش دارایی پس از انتشار خبر رسمی، حتی اگر آن خبر مثبت باشد.
چندین دیپلمات ارشد آمریکایی که در پلتفرم منطقه‌ای سوریه (دفتر منطقه‌ای آمریکا برای امور سوریه) در استانبول فعالیت داشتند، در روزهای اخیر به‌طور ناگهانی برکنار شده‌اند. این تغییرات در حالی رخ داده که تام باراک، فرستاده ویژه آمریکا، تلاش می‌کند نیروهای دموکراتیک سوریه (SDF) را در ساختار نیروهای امنیت ملی سوریه ادغام کند. وزارت خارجه آمریکا از اظهار نظر درباره این تغییرات خودداری کرده و تنها اعلام کرده که هسته اصلی تیم سوریه همچنان فعال است. منابع غربی می‌گویند دلیل اصلی اختلاف، عدم تمایل SDF به پذیرش کنترل متمرکز دولت شرع (جولانی) بوده است. تام باراک از طرح وحدت‌طلبانه رئیس‌جمهور اسلام‌گرای سوریه، احمد شرع، حمایت می‌کند و پیش‌تر توافقی با اقلیت دروزی سوریه را نیز مدیریت کرده است. در مقابل، SDF همچنان بر خودمختاری پس از دوران اسد پافشاری می‌کند، با وجود فشارهای آمریکا برای ادغام در ساختار دولتی جدید. ماموریت دیپلماتیک آمریکا در سوریه از زمان بسته شدن سفارت در سال ۲۰۱۲، از استانبول اداره می‌شود.
بانک دویچه پیش‌بینی خود را برای قیمت طلا در سال ۲۰۲۶ افزایش داده و میانگین قیمت هر اونس را ۴,۰۰۰ دلار اعلام کرده است. این افزایش در نتیجه ادامه خریدهای بانک‌های مرکزی، به‌ویژه توسط چین و همچنین تأثیر کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو آمریکا صورت گرفته است. این پیش‌بینی جدید نسبت به برآورد قبلی بانک که ۳,۷۰۰ دلار بود، افزایش یافته و نشان‌دهنده این است که ریسک پریمیوم طلا نسبت به مدل‌های ارزش منصفانه همچنان پابرجا خواهد بود. مایکل شو، تحلیلگر فلزات گران‌بها در دویچه بانک، اعلام کرده که احتمال رشد بیشتر قیمت طلا بیش از احتمال اصلاح نزولی آن است و پیش‌بینی کرده که خرید بانک‌های مرکزی ممکن است در سال آینده به ۹۰۰ تن برسد. او همچنین افزود که اگر استقلال فدرال رزرو زیر سؤال برود، ریسک‌ها به نفع رشد قیمت طلا متمایل خواهند شد، هرچند این سناریو به‌طور رسمی در پیش‌بینی بانک لحاظ نشده است. دویچه بانک انتظار دارد که فدرال رزرو پس از سه مرحله کاهش نرخ بهره در سال جاری، در سال ۲۰۲۶ نرخ‌ها را ثابت نگه دارد. با این حال، سیاست مهاجرتی سخت‌گیرانه دولت ترامپ ممکن است عرضه نیروی کار را محدود کرده و زمینه را برای کاهش بیشتر نرخ بهره فراهم کند. همچنین، این بانک پیش‌بینی خود برای قیمت نقره در سال ۲۰۲۶ را نیز افزایش داده و میانگین قیمت هر اونس را ۴۵ دلار اعلام کرده است (در مقایسه با پیش‌بینی قبلی ۴۰ دلار). بازار نقره در مسیر ثبت پنجمین سال متوالی کسری فیزیکی قرار دارد.
بانک وست‌پک: فدرال رزرو به‌سمت موضع خنثی حرکت می‌کند اما تورم چسبنده ممکن است کاهش نرخ بهره را به تأخیر بیندازد. بانک وست‌پک اعلام کرده است که ریسک‌های پیش‌روی فدرال رزرو اکنون متعادل‌تر شده‌اند، اما هشدار داده که تورم پایدار و چسبنده ممکن است باعث شود سیاست‌های پولی همچنان محدودکننده باقی بمانند. وست‌پک می‌گوید فدرال رزرو به‌تدریج به موضعی خنثی در سیاست پولی نزدیک می‌شود، زیرا ریسک‌های مربوط به تورم و بازار کار به‌طور نسبی متعادل شده‌اند، هرچند سطح عدم‌اطمینان همچنان بالا باقی مانده است. در نشست ماه سپتامبر، فدرال رزرو نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه‌ای کاهش داد و آن را به سطح میانی ۴.۱۲۵٪ رساند. در این نشست، تأکید شد که مدیریت ریسک اولویت اصلی سیاستگذاران است. پیش‌بینی‌های به‌روزشده نشان می‌دهد که رشد اقتصادی قوی‌تر از انتظار خواهد بود و افزایش نرخ بیکاری نیز ملایم‌تر از برآوردهای قبلی خواهد بود؛ به‌طوری‌که تا پایان سال ۲۰۲۵ به اوج ۴.۵٪ می‌رسد. همچنین انتظار می‌رود تورم به‌تدریج کاهش یابد و تا سال ۲۰۲۷ به هدف ۲٪ فدرال رزرو نزدیک شود. وست‌پک با بررسی نمودار نقطه‌ای (دات پلات) فدرال رزرو اشاره کرده که دیدگاه‌های سیاستگذاران درباره کاهش نرخ بهره در سال جاری بسیار متفاوت است؛ برخی خواهان کاهش بیشتر هستند، در حالی که برخی دیگر نیازی به تسهیل بیشتر نمی‌بینند. با این حال، تا سال ۲۰۲۷، پیش‌بینی‌ها به سمت روند بلندمدت همگرا می‌شوند. با وجود این، وست‌پک نسبت به چشم‌انداز فدرال رزرو محتاط‌تر است و معتقد است که رشد اقتصادی و اشتغال در آمریکا احتمالاً ضعیف‌تر از پیش‌بینی‌ها خواهد بود و تورم ممکن است چسبنده‌تر باقی بماند. این ترکیب می‌تواند فدرال رزرو را مجبور کند که سیاست پولی را برای مدت طولانی‌تری در وضعیت نسبتاً محدودکننده حفظ کند و از حرکت سریع به‌سمت سیاست‌های انبساطی خودداری کند.
بانک گلدمن ساکس پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو آمریکا در ماه‌های اکتبر و دسامبر ۲۰۲۵ دو کاهش نرخ بهره ۲۵ نقطه پایه‌ای دیگر انجام خواهد داد، مگر آنکه تورم به‌طور ناگهانی افزایش یابد یا بازار کار به‌طور چشمگیری بهبود پیدا کند. این شرکت اعلام کرده است که نمودار نقطه‌ای (دات پلات) فدرال رزرو نشان می‌دهد سیاستگذاران مسیر کاهش تدریجی نرخ بهره را ترجیح می‌دهند و چارچوب مدیریت ریسک کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) اکنون به‌سمت احتیاط و کاهش محدودیت‌های پولی متمایل شده است. گلدمن ساکس همچنین تأکید کرده که فدرال رزرو به‌دنبال حفظ تعادل میان کنترل تورم و حمایت از رشد اقتصادی است و در صورت نبود شوک‌های تورمی یا اشتغالی، کاهش بیشتر نرخ بهره تا پایان سال سناریوی پایه محسوب می‌شود. این مؤسسه همچنین پیش‌بینی کرده که در سال ۲۰۲۶ نیز دو کاهش نرخ بهره دیگر توسط FOMC انجام خواهد شد.
مؤسسه نومورا پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو ایالات متحده در سال ۲۰۲۵ دو بار نرخ بهره را کاهش خواهد داد—در ماه‌های اکتبر و دسامبر—در حالی که پیش‌بینی قبلی تنها شامل کاهش در دسامبر بود. همچنین نومورا انتظار دارد که در سال ۲۰۲۶، سه کاهش نرخ بهره ۲۵ نقطه پایه‌ای در ماه‌های مارس، ژوئن و سپتامبر انجام شود.
علیرغم کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو آمریکا و بانک مرکزی کانادا، اظهارنظرهای مقامات به اندازه کافی نرم نبود تا روند صعودی در بازارهای سهام را حفظ کند و شاخص‌های اصلی با افت جزئی بسته شدند. این افت در حالی رخ داد که شاخص‌ها بسیار بالاتر از کف قیمت خود قرار داشتند که کمی پس از اظهارات پاول مبنی بر اینکه این یک «کاهش مدیریت ریسک» است، ثبت شده بود. تغییرات پایانی شاخص‌های اصلی بورس آمریکای شمالی: • اس‌اندپی500: منفی ۰.۲ درصد • نزدک: منفی ۰.۴ درصد • داوجونز: مثبت ۰.۵ درصد • راسل ۲۰۰۰: مثبت ۰.۴ درصد • TSX تورنتو: مثبت ۰.۱ درصد
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو آمریکا، در کنفرانس مطبوعاتی پس از تصمیم کاهش نرخ بهره اعلام کرد که ریسک‌های بازار کار محور اصلی تصمیم امروز بوده است. پاول گفت: «می‌توان کاهش نرخ امروز را به عنوان یک کاهش مدیریت ریسک در نظر گرفت» و افزود که نیازی به حرکت سریع در کاهش نرخ‌ها احساس نمی‌کند. رئیس فدرال رزرو تصریح کرد که ریسک‌های تورمی رو به بالا و ریسک‌های اشتغال رو به پایین هستند. وی پیش‌بینی کرد که تأثیر تعرفه‌ها بر تورم کوتاه‌مدت خواهد بود، هرچند انتظار دارد افزایش قیمت‌های ناشی از تعرفه امسال و سال آینده ادامه یابد. پاول در مورد وضعیت بازار کار گفت: «فراتر از مهاجرت، شاهد کاهش آشکار در تقاضای نیروی کار هستیم» و افزود که ارقام تجدیدنظر شده اشتغال نشان می‌دهد بازار کار دیگر قوی نیست. وی همچنین اشاره کرد که هوش مصنوعی ممکن است بخشی از دلیل کندی در استخدام‌ها باشد، اما احتمالاً محرک اصلی سخت‌تر شدن بازار کار نیست. پاول تأکید کرد: «افرادی که در حاشیه بازار کار هستند برای یافتن شغل با مشکل مواجهند.» رئیس فدرال رزرو در بخش دیگری از سخنانش گفت که داده‌های این هفته نشان می‌دهد مصرف قوی‌تر از حد انتظار است و افزایش نکول مصرف‌کنندگان نگران‌کننده نیست. پاول در پایان تأکید کرد: «خانوارها و بانک‌ها در وضعیت عالی قرار دارند» و آسیب‌پذیری‌های ساختاری بالایی در سیستم مالی مشاهده نمی‌کند. بر اساس گزارش بیزینس اینسایدر، اظهارات افتتاحیه پاول حتی از سال گذشته که فدرال رزرو نرخ را ۵۰ واحد پایه کاهش داد، نرم‌تر بود.
🔹رشد اشتغال کاهش یافته است و ریسک‌های منفی اشتغال افزایش یافته‌اند. 🔹تورم اخیراً افزایش یافته است و همچنان تا حدودی بالا باقی مانده است. 🔹کاهش نرخ رشد عمدتاً منعکس‌کننده کندی مصرف‌کننده است. 🔹کاهش نرخ رشد تولید ناخالص داخلی عمدتاً منعکس‌کننده کندی مخارج مصرفی است. 🔹فعالیت در بخش مسکن همچنان ضعیف باقی مانده است. 🔹نرخ بیکاری طی سال گذشته تقریباً بدون تغییر باقی مانده است. 🔹رشد اشتغال رسمی بطور قابل‌توجهی کاهش یافته است که منعکس‌کننده کاهش مهاجرت و کاهش مشارکت است. 🔹تغییرات در سیاست‌ها در حال تکامل است و اثرات آن بر اقتصاد نامشخص است. 🔹فراتر از سال آینده، بیشتر معیارهای انتظارات تورمی با هدف ۲ درصدی سازگار است. 🔹تورم کالاها افزایش یافته است، روند کاهشی تورم خدمات ادامه دارد. 🔹احتمالاً قیمت‌های کل PCE در آگوست ۲.۷ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافته و PCE هسته ۲.۹ درصد رشد کرده است. 🔹تورم از اوج‌های نیمه سال ۲۰۲۲ کاهش یافته است، اما همچنان تا حدودی بالا است. 🔹تقاضای نیروی کار کاهش یافته است. 🔹بخش خوبی از کندی اشتغال منعکس‌کننده کاهش نیروی کار است. 🔹سناریوی پایه این است که تاثیر تعرفه‌ها بر تورم کوتاه‌مدت است. 🔹ریسک تورم مداوم ناشی از تعرفه‌ها نیاز به مدیریت و ارزیابی دارد. 🔹اثر کلی تعرفه‌ها بر تورم هنوز باید مشخص شود. 🔹تعادل ریسک‌ها با ریسک منفی برای اشتغال تغییر کرده است. 🔹در موقعیت مناسبی برای واکنش به‌موقع قرار داریم. 🔹پیش‌بینی‌های فردی یک برنامه نیستند. سیاست در مسیر از پیش تعریف‌شده‌ای قرار ندارد. 🔹هم عرضه نیروی کار و هم تقاضای آن به شدت کاهش یافته‌اند. 🔹تغییرات بازار کار عمدتاً ناشی از تغییرات مهاجرت است. 🔹انتظار دارم افزایش قیمت‌های ناشی از تعرفه‌ها امسال و سال آینده ادامه یابد. 🔹افزایش قیمت کالاها بخش عمده‌ای از افزایش تورم امسال را تشکیل می‌دهد. 🔹احتمال دارد تعرفه‌ها دلیلی برای کندی در بازار کار باشند. 🔹کمیته در پیگیری اهداف دوگانه متحد است. 🔹طی این سال، سیاست در سطح انقباضی بوده است. 🔹تقاضای نیروی کار کمی تندتر از عرضه نیروی کار کاهش یافته است. 🔹حمایت گسترده‌ای برای کاهش ۵۰ واحد پایه امروز وجود ندارد. 🔹تغییر در تعادل ریسک‌ها نشان‌دهنده نیاز به حرکت در جهت خنثی است. 🔹ریسک‌ها در حال حرکت به سمت برابری هستند. 🔹دیگر نمی‌توانم بگویم بازار کار محکم است. 🔹احساس نیازی به حرکت سریع در نرخ‌ها نمی‌کنم. 🔹می‌توان کاهش امروز را بعنوان کاهش مدیریت ریسک در نظر گرفت. 🔹تصویری بسیار متفاوت از ریسک‌های بازار کار نسبت به آخرین جلسه فدرال رزرو وجود دارد. 🔹بازار کار در حال خنک شدن است، این به شما می‌گوید که زمان آن رسیده که این موضوع را در سیاست در نظر بگیریم. 🔹ریسک تورم بالاتر کمتر از آپریل است. 🔹همه آنچه در بازار کار اتفاق می‌افتد به دلیل مهاجرت نیست. کندی واضحی در تقاضا وجود دارد. 🔹نمی‌توانم بگویم تمام کندی بازار کار از تعرفه‌ها است. 🔹تورم امسال را با افزایش قیمت کالاها ناشی از تعرفه‌ها در حال افزایش می‌بینیم، انتظار داریم این افزایش یکباره باشد. 🔹دلایل بروز تورم مداوم کمتر است. 🔹همزمان، باید ریسک‌های دو هدف فدرال رزرو را در نظر بگیریم. 🔹زمان آن رسیده که بپذیریم ریسک‌های مربوط به مأموریت اشتغال افزایش یافته است. 🔹سیاست ما بیشتر معطوف به تورم بوده است. 🔹اگر شروع به مشاهده اخراج‌ها کنیم، این امر می‌تواند به سرعت بیکاری را افزایش دهد؛ زیرا نرخ استخدام پایین است. این یکی از دلایلی است که فکر می‌کنیم مناسب است تمرکز سیاست را به سمت رویکردی متعادل‌تر تغییر دهیم. 🔹ما در وضعیت جلسه به جلسه قرار داریم. 🔹ما ۱۰ نفر از ۱۹ سیاست‌گذار داریم که ۲ یا بیش از ۲ کاهش برای بقیه سال پیش‌بینی کرده‌اند. ۱۰ نفر کمتر از این پیش‌بینی کردند. 🔹پیش‌بینی‌ها را از منظر احتمالات بررسی کنید. 🔹هیچ مسیر بدون ریسکی با ریسک‌های دوطرفه وجود ندارد. 🔹بازنگری سالانه اشتغال تقریباً دقیقاً همان چیزی بود که انتظار داشتیم. 🔹اداره آمار کار سخت در تلاش برای اصلاح عوامل پشت بازنگری‌های اشتغال است. 🔹داده‌هایی که از اداره آمار کار دریافت می‌کنیم همچنان برای انجام کارمان کافی است. مسائل مربوط به داده‌ها در حال حاضر در مورد نرخ پاسخ‌دهی پایین است. 🔹برای داشتن داده‌های کمتر نوسان‌پذیر به نرخ پاسخ‌دهی بالاتر نیاز داریم. 🔹می‌بینیم الان کجا هستیم، و اقدام مناسب انجام می‌دهیم، و امروز آن را انجام دادیم. 🔹فکر نمی‌کنم کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای تفاوت زیادی ایجاد کند. 🔹بازار کار در حال نرم شدن است، نیازی نداریم بیشتر نرم شود، نمی‌خواهیم که چنین شود. 🔹بازارها مسیر نرخ را قیمت‌گذاری می‌کنند، اگرچه من آن مسیر را تأیید نمی‌کنم 🔹هوش مصنوعی ممکن است بخشی از داستان کندی استخدام باشد. 🔹فکر می‌کنم تورم کالاها ۰.۳ یا ۰.۴ درصد به تورم PCE اضافه می‌کند. 🔹تعرفه‌ها عمدتاً توسط شرکت‌هایی که بین صادرکننده و مصرف‌کننده قرار دارند پرداخت می‌شوند. 🔹شرکت‌های میانی می‌گویند قصد دارند قیمت‌های بالاتر را منتقل کنند، اما تاکنون چنین نکرده‌اند. 🔹 داده‌های جدید نشان می‌دهند که ریسک نزولی قابل توجهی برای بازار کار وجود دارد و این موضوع به طور گسترده پذیرفته شده است. 🔹 این اقتصاد بدی نیست یا چیزی شبیه به آن 🔹از دیدگاه سیاست‌گذاری، دانستن اینکه چه کاری باید انجام داد، چالش‌برانگیز است. 🔹نرخ سربه‌سر برای رشد اشتغال به وضوح به شدت کاهش یافته است. 🔹این کاهش سریع در عرضه و تقاضای نیروی کار توجه همه را جلب کرده است. 🔹مشاهده اینکه فعالیت اقتصادی همچنان پابرجاست، همانند مصرف، بسیار دلگرم‌کننده است. 🔹با کاهش نرخ سیاستی، نرخ وام مسکن نیز متمایل به کاهش است. 🔹برای تأثیرگذاری بر بخش مسکن، نیاز به تغییرات بزرگ در نرخ فدرال رزرو خواهیم داشت. 🔹ما اندازه ترازنامه را به شکل بسیار محدود کاهش می‌دهیم. هنوز در وضعیت ذخایر فراوان قرار داریم. 🔹ما به ذخایر کافی نزدیک‌تر می‌شویم و از نزدیک نظارت می‌کنیم. 🔹نرخهای نکول رو به افزایش بوده‌اند و ما آن را تحت نظر داریم. 🔹خانوارها هنوز در وضعیت مناسبی قرار دارند. 🔹به جز نتیجه استثنایی نظرسنجی دانشگاه میشیگان، انتظارات تورمی بلندمدت کاملاً مستحکم بوده‌اند.
پیش‌بینی میانه اعضا در نمودار «دات پلات» (Dot Plot) نشان‌دهنده دو کاهش دیگر تا پایان سال جاری است.
فدرال رزرو در جدیدترین پیش‌بینی‌های اقتصادی خود، چشم‌انداز رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) را برای سال‌های آینده بهبود بخشیده است. براساس این پیش‌بینی‌ها، رشد GDP در پایان سال ۲۰۲۵ به ۱.۶ درصد و در پایان ۲۰۲۶ به ۱.۸ درصد خواهد رسید که هر کدام ۰.۲ درصد بالاتر از پیش‌بینی‌های ژوئن است. در بخش بازار کار، نرخ بیکاری برای پایان سال ۲۰۲۵ همچنان ۴.۵ درصد (بدون تغییر نسبت به ژوئن) پیش‌بینی شده و برای پایان ۲۰۲۶ به ۴.۴ درصد کاهش خواهد یافت که ۰.۱ درصد بهتر از پیش‌بینی قبلی است. در زمینه تورم، شاخص PCE در پایان ۲۰۲۵ در سطح ۳ درصد باقی خواهد ماند اما تا پایان ۲۰۲۶ به ۲.۶ درصد افزایش می‌یابد (در مقایسه با پیش‌بینی قبلی ۲.۴ درصد). تورم هسته PCE نیز در پایان ۲۰۲۵ در ۳.۱ درصد ثابت می‌ماند و در ۲۰۲۶ به ۲.۶ درصد می‌رسد که بالاتر از پیش‌بینی قبلی ۲.۴ درصد است. نکته قابل توجه آنکه فدرال رزرو پیش‌بینی می‌کند تورم تا سال ۲۰۲۸ به هدف ۲ درصدی بازنخواهد گشت، که نشان‌دهنده چالش طولانی‌مدت در کنترل فشارهای تورمی است.
کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) در جدیدترین گزارش «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی» (SEP) خود که در سپتامبر ۲۰۲۵ منتشر شد، تصویری خوش‌بینانه‌تر از اقتصاد ایالات متحده ترسیم کرد. این گزارش نشان می‌دهد که اعضای کمیته انتظار رشد اقتصادی قوی‌تر و نرخ بیکاری پایین‌تری را در سال‌های آینده دارند، در حالی که مسیر پیش‌بینی شده برای نرخ بهره، ملایم‌تر از برآوردهای قبلی است. نکات کلیدی گزارش: رشد اقتصادی (GDP): پیش‌بینی میانه برای رشد تولید ناخالص داخلی واقعی در سال ۲۰۲۵ از ۱.۴% در گزارش ماه ژوئن به ۱.۶% افزایش یافته است. این روند صعودی برای سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ نیز ادامه دارد و نشان‌دهنده اطمینان بیشتر سیاستگذاران به تاب‌آوری اقتصاد است. نرخ بیکاری: پیش‌بینی می‌شود که نرخ بیکاری به تدریج کاهش یابد. برآورد میانه برای سال ۲۰۲۶ از ۴.۵% به ۴.۴% و برای سال ۲۰۲۷ از ۴.۴% به ۴.۳% کاهش یافته است که حاکی از چشم‌انداز مثبت برای بازار کار است. تورم (PCE): پیش‌بینی تورم برای سال ۲۰۲۵ در سطح ۳.۰% ثابت باقی مانده است، اما برای سال ۲۰۲۶ با افزایش جزئی از ۲.۴% به ۲.۶% رسیده است. این موضوع نشان می‌دهد که فدرال رزرو همچنان مسیر رسیدن به هدف ۲ درصدی تورم را یک فرآیند تدریجی می‌بیند. مسیر نرخ بهره (Federal Funds Rate): مهم‌ترین تغییر در این گزارش، بازنگری در مسیر آتی نرخ بهره است. پیش‌بینی میانه اعضا برای نرخ بهره در پایان سال ۲۰۲۵ از ۳.۹% (در گزارش ژوئن) به ۳.۶% کاهش یافته است. همچنین این نرخ برای پایان سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ نیز به ترتیب به ۳.۴% و ۳.۱% کاهش یافته است. این تغییر نشان می‌دهد که اعضا اکنون انتظار دارند که روند کاهش نرخ بهره سریع‌تر از پیش‌بینی‌های سه ماه گذشته باشد.
کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در نشست سپتامبر خود تصمیم گرفت نرخ بهره بنچمارک را ۲۵ واحد پایه کاهش دهد و محدوده هدف نرخ وجوه فدرال را به ۴ تا ۴.۲۵ درصد برساند. براساس شاخص‌های اخیر، رشد فعالیت اقتصادی در نیمه اول سال کاهش یافته است. رشد مشاغل کُند شده و نرخ بیکاری اندکی افزایش یافته اما همچنان در سطح پایینی قرار دارد. تورم افزایش یافته و تا حدودی بالا باقی مانده است. کمیته با هدف دستیابی به اشتغال حداکثری و نرخ تورم ۲ درصدی در بلندمدت، نسبت به عدم قطعیت‌های اقتصادی که همچنان بالاست، هوشیار است. کمیته معتقد است ریسک‌های نزولی برای اشتغال افزایش یافته است. براساس پیش‌بینی‌های منتشر شده، فدرال رزرو کاهش ۵۰ واحد پایه دیگر تا پایان سال را متصور است. پیش‌بینی نرخ بهره برای پایان سال ۲۰۲۵ از ۳.۹ درصد به ۳.۶ درصد کاهش یافته و برای پایان سال ۲۰۲۶ نیز از ۳.۶ درصد به ۳.۴ درصد تنزل پیدا کرده است. در رأی‌گیری این تصمیم، جروم پاول رئیس فدرال رزرو و ۱۰ عضو دیگر موافق بودند، در حالی که استفان میران مخالف بود و خواستار کاهش ۵۰ واحد پایه‌ای در این نشست بود.
امشب نشست حساس فدرال رزرو برگزار می‌شود و بازارها با دقت بی‌سابقه‌ای چشم به تصمیم جروم پاول و همکارانش دوخته‌اند. در چنین شرایطی، بسیاری از معامله‌گران مبتدی مدام از خود می‌پرسند: «بازار بعد از جلسه امشب بالا می‌رود یا پایین؟» اما واقعیت این است که این پرسش بیش از آنکه کمکی به شما کند، گمراه‌کننده است. آنچه سرنوشت پوزیشن‌های شما را تعیین می‌کند، پیش‌بینی جهت بازار نیست، بلکه آمادگی و تصمیمی است که از قبل برای مدیریت ریسک و واکنش به سناریوهای مختلف طراحی کرده‌اید. پیش‌بینی یا آمادگی؟ به جای پرسیدن «بازار امشب چه می‌شود»، سؤال درست این است: چرا این موضوع برای من اهمیت دارد؟ و من در هر سناریو چه واکنشی خواهم داشت؟ برای سرمایه‌گذاران بلندمدت: اگر اهل سرمایه‌گذاری هستید و دارایی‌هایی را برای مدت طولانی نگه می‌دارید، نوسان امشب فدرال رزرو تنها یک نویز کوتاه‌مدت است. درست همان‌طور که در دوران کرونا یا سقوط‌های مقطعی بازار پوزیشن‌های بلندمدت خود را حفظ کردید، نباید امشب هم به خاطر یک بیانیه سیاستی کوتاه‌مدت، استراتژی خود را تغییر دهید. برای معامله‌گران کوتاه‌مدت: اهمیت جلسه امشب بسیار بالاست. اما نکته کلیدی پیش‌بینی حرکت یورو/دلار یا طلا نیست، بلکه داشتن برنامه عملی است. باید بدانید: اگر بازار جهش کرد چه می‌کنید؟ اگر سقوط کرد چه واکنشی نشان می‌دهید؟ و اگر حرکت خاصی نداشت، چه استراتژی در نظر دارید؟ تصمیم‌گیری مهم‌تر از پیش‌بینی بازار به کسانی که فقط پیش‌بینی می‌کنند رحم نمی‌کند؛ آنچه شما را در بازی نگه می‌دارد، مدیریت ریسک است. فرض کنید روی جفت‌ارز EURUSD معامله خرید (لانگ) دارید و ۱۰۰ پیپ در سود هستید. همچنان به صعود اعتقاد دارید، اما برای مدیریت ریسک، بخشی از پوزیشن؛ مثلاً ۲۰٪ را می‌بندید. اگر قیمت بالا برود، ۸۰٪ از پوزیشن همچنان در بازار است. اگر بازار برگردد و ریزش کند، بخشی از سودتان تثبیت شده و حتی فرصت دارید در قیمت‌های پایین‌تر دوباره وارد شوید. در اینجا موضوع اصلی پیش‌بینی جهت بازار نیست، بلکه تصمیمی است که شما در هر حالت آماده اجرای آن هستید. حفاظت از سرمایه؛ پیش‌شرط شکار فرصت‌ها رویدادهایی مانند نشست امشب فدرال رزرو، محرک نوسان‌اند نه بلیت بخت‌آزمایی. معامله‌گر حرفه‌ای ابتدا می‌پرسد: بدترین سناریو برای پوزیشن فعلی من چیست؟ اگر آن رخ داد، چه اقدامی انجام می‌دهم؟ وقتی ریسک را پوشش دادید، آن‌وقت می‌توانید به فرصت‌ها فکر کنید. پس پرسش درست برای امشب این نیست که «بازار بعد از فدرال رزرو چه می‌شود؟» چون هیچ‌کس پاسخ قطعی آن را نمی‌داند. پرسش درست این است: چرا این جلسه برای من اهمیت دارد؟ و من در هر حالت چه تصمیمی خواهم گرفت؟ بلوغ در معامله‌گری زمانی آغاز می‌شود که به جای تلاش برای پیش‌بینی آینده، برای هر آینده‌ای آماده باشید.
دولت هند: نخست‌وزیر مودی منتظر سفر رئیس‌جمهور روسیه، پوتین، به هند در اواخر امسال است.
تقریباً این اطمینان وجود دارد که فد نرخ بهره را کاهش می‌دهد: ۹۲٪ احتمال کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای (۰٫۲۵٪) ۸٪ احتمال کاهش بیش از ۲۵ نقطه پایه فقط ۳٪ احتمال بدون تغییر اجماع تحلیلگران: ۳۰ نفر از ۳۲ تحلیلگر انتظار کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای دارند. بانک‌های Standard Chartered و SocGen پیش‌بینی کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای کرده‌اند. احتمال دارد برخی اعضا از جمله میران، والر و بومن دیدگاهی متمایل به سیاست پولی انبساطی‌تر (کاهش بیشتر نرخ بهره) داشته باشند و نظر مخالف خود را در این جهت اعلام کنند. با این حال، ریسک آنکه عضوی مخالفتی در جهت حفظ نرخ بهره بدون تغییر مطرح کند، بسیار پایین ارزیابی می‌شود. دیدگاه بانک‌ها: بانک امریکا (BofA): تأکید روی لحن پاول؛ انتظار کاهش بعدی در دسامبر و سپس در سال ۲۰۲۶. سیتی (Citi): «ریسک‌ها متمایل به کاهش نرخ هستند.» میران و بومن احتمالاً طرفدار کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای خواهند بود. دویچه (Deutsche): کاهش‌ها را «مدیریت ریسک» می‌داند. انتظار کاهش ۲۵ واحدی در سپتامبر، اکتبر و دسامبر. گلدمن ساکس (Goldman Sachs): ضعف بازار کار کلیدی است؛ احتمال پایان سیاست انقباضی (QT) در اکتبر. انتظار کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای در اکتبر و دسامبر؛ اگر اوضاع اشتغال بدتر شود، کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای هم محتمل است. جی‌پی مورگان (JPMorgan): احتمال ۲ تا ۳ رأی داویش برای کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای یا بیشتر. انتظار کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای در اکتبر و دسامبر، سپس توقف. ولز فارگو (Wells Fargo): ضعف بازار کار محرک اصلی کاهش است. انتظار کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای در اکتبر، دسامبر، مارس و ژوئن.
خلاصه: بازارها انتظار دارند فدرال رزرو روز چهارشنبه نرخ بهره را کاهش دهد. قیمت بیت‌کوین این هفته افزایش یافته است، اما برخی تحلیلگران انتظار ندارند این دارایی به‌واسطه اعلامیه نرخ بهره، رشد قابل‌توجهی داشته باشد. معامله‌گران به گفته‌های جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، پس از اعلام تصمیم توجه خواهند کرد. بیت‌کوین معمولاً در شرایط نرخ بهره پایین عملکرد خوبی داشته است، اما تحلیلگران می‌گویند این دارایی ممکن است پس از کاهش نرخ بهره بانک مرکزی آمریکا که روز چهارشنبه به‌طور گسترده پیش‌بینی شده، افزایش نیابد؛ زیرا بازارها از قبل کاهش نرخ بهره را در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند. تحلیلگران همچنین می‌گویند که معامله‌گران بیشتر به گفته‌های جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در کنفرانس خبری پس از اعلام تصمیم توجه خواهند کرد. خوان لئون، استراتژیست ارشد سرمایه‌گذاری در شرکت بیت‌وایز (Bitwise)، به سایت Decrypt گفت: "به نظر می‌رسد این موضوع تا حد زیادی در قیمت‌ها لحاظ شده است. بازارها کاهش نرخ بهره را هضم کرده‌اند. نکته جالب آن است که پاول بعداً چه خواهد گفت؛ این همان جایی است که شاهد ثابت ماندن یا رشد بازارهای رمزارز خواهیم بود." احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو به میزان یک‌چهارم درصد در حال حاضر ۹۶٪ است، بر اساس ابزار FedWatch بورس CME که معیار موردتوجه احساسات (sentiment)سرمایه‌گذاران به شمار می‌رود. سهام و رمزارزها نیز این هفته بر اساس این داده‌ها افزایش یافتند. در روز سه‌شنبه قیمت بیت‌کوین در مقطعی به نزدیک بالاترین سطح خود در یک ماه رسید. بزرگ‌ترین دارایی دیجیتال از نظر ارزش بازار، اخیراً با قیمت ۱۱۶۵۵۹ دلار معامله شده است که طی هفت روز گذشته تقریباً ۵٪ رشد داشته است، بر اساس داده‌های ارائه‌شده توسط پلتفرم اطلاعات بازار رمزارز CoinGecko. این رمزارز هنوز حدود ۷٪ پایین‌تر از بالاترین رکورد خود یعنی ۱۲۴۱۲۸ دلار که در ماه آگوست ثبت شده، قرار دارد. بازار پیش‌بینی Myriad نشان داد که تقریباً ۹ نفر از هر ۱۰ فعال بازار بیت‌کوین انتظار دارند قیمت این رمزارز در طول ماه سپتامبر بالای ۱۰۵۰۰۰ دلار باقی بماند . Myriad یک پلتفرم پیش‌بینی و تعامل است که توسط شرکت دَستان توسعه یافته است. سایر دارایی‌های دیجیتال اصلی نیز عملکرد خوبی داشته و وارد محدوده مثبت شده‌اند؛ اتریوم و ریپل (XRP)، دومین و سومین رمزارز بزرگ از نظر ارزش بازار، طی همین دوره به ترتیب ۴٫۸٪ و ۳٪ رشد داشته‌اند. سولانا رشد قابل‌توجه ۱۰٪ را تجربه کرده است، اگرچه بخشی از این افزایش ناشی از توسعه اخیر دارایی‌های خزانه‌داری سولانا بوده است. فدرال رزرو در پنج جلسه گذشته(از دسامبر سال گذشته تاکنون)، نرخ بهره را در بازه ۴٫۲۵٪ تا ۴٫۵۰٪ ثابت نگه داشته است، زمانی که کاهش ۰٫۲۵ درصدی نرخ بهره را اعلام کرد. در اظهارنظرهای پس از این تصمیمات، پاول بارها نگرانی‌های بانک از تورم را تکرار کرده است؛ تورمی که همچنان بالاتر از هدف سالانه ۲٪ فدرال رزرو باقی مانده و قول داده است تصمیمات آینده را بر اساس داده‌های اقتصادی اتخاذ کند. با این حال گزارش‌های اخیر شغلی، از جمله اصلاح ۹۱۱۰۰۰ شغل کمتر از میزان گزارش‌شده طی یک دوره یک‌ساله منتهی به مارس، نشان داد اقتصاد در حال تضعیف است و احتمال کاهش نرخ بهره را افزایش داد. پاول ممکن است روز چهارشنبه نشانه‌هایی درباره دیدگاه آینده فدرال رزرو ارائه کند. بیت‌کوین و سایر دارایی‌های پرریسک معمولاً در پاسخ به سیاست‌های انقباضی (favoring low interest rates) که منجر به تزریق سرمایه به بازارها می‌شوند، افزایش قیمت دارند و در برابر اظهارات سخت‌گیرانه کاهش می‌یابند. سامانتا بوبوت، مدیر ارشد رشد در شرکت راکاوی (Rockaway)، گفت: "نرخهای بهره پایین، نقدینگی در گردش را افزایش می‌دهد و سرمایه‌گذاران سرمایه خود را به دارایی‌های پرریسک‌تری مانند سهام و رمزارزها منتقل می‌کنند.» او افزود: «هرگونه اظهارنظر سخت‌گیرانه ممکن است باعث بازتنظیم قیمت‌ها و فروش گسترده شود." وظیفه فدرال رزرو با فشار مداوم رئیس‌جمهور دونالد ترامپ برای کاهش نرخ بهره پیچیده‌تر شده است. آخرین اقدام او تلاش برای برکناری عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو لیزا کوک بود. کسی که ترامپ اگرچه احتمالاً اشتباه او را مانعی در مسیر کاهش نرخ بهره می‌دید. بر اساس گزارش‌ها، کوک از دیدگاه بسیاری سیاستی نرم (dovish) دارد. روز سه‌شنبه یک دادگاه تجدیدنظر فدرال دستور ترامپ را متوقف کرد که به‌طور کلی مسئله استقلال فدرال رزرو در تعیین سیاست‌های پولی را نیز مطرح کرد. این نگرانی‌ها همراه با عدم قطعیت‌های کلان اقتصادی گسترده‌تر، از جمله جنگ تجاری ترامپ، باعث شد سرمایه‌گذاران دچار بی‌تعادلی شوند. طلا دارایی سنتی امن، روز سه‌شنبه به رکورد بالای ۳۷۳۰ دلار رسید و طی یک ماه گذشته بیش از ۱۰٪ افزایش یافته است. کارلوس گزمان، تحلیلگر تحقیقاتی شرکت بازارساز GSR، به سایت Decrypt گفت: "اگر کاهش‌های متوالی نرخ بهره در راه باشد یا بانک مرکزی نرخ بهره را بیش از انتظار و تا ۰٫۵۰٪ کاهش دهد، قیمت بیت‌کوین و سایر رمزارزها می‌تواند به‌طور قابل‌توجهی افزایش یابد." او افزود: "اطلاعاتی که از جلسه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) منتشر می‌شود، همچنان می‌تواند بازارها را جابه‌جا کند، بسته به اینکه چه نشانه‌ای درباره سیاست نرخ بهره در ادامه سال بدهند، و فدرال رزرو هنوز هم می‌تواند بازارها را با انتخاب کاهش ۵۰ واحد پایه به جای کاهش ۲۵ واحد پایه که به‌طور گسترده انتظار می‌رود، غافلگیر کند."
پیتر ناوارو، مشاور کاخ سفید، اعلام کرده است که نرخ بهره فعلی فدرال رزرو دست‌کم ۱۰۰ نقطه پایه بالاتر از سطح مناسب است. او تأکید کرده که فدرال رزرو باید امروز ۵۰ نقطه پایه نرخ بهره را کاهش دهد و در نشست بعدی نیز ۵۰ نقطه پایه دیگر کاهش اعمال کند.
کایا کالاس، نماینده عالی اتحادیه اروپا در امور سیاست خارجی، اعلام کرد که تهاجم روسیه به اوکراین در هفته‌های اخیر شدت گرفته است. او تأکید کرد که اتحادیه اروپا باید فشار بیشتری بر بانک‌های روسی، دارایی‌های دیجیتال (رمزارزها) و ناوگان سایه‌ای نفتی وارد کند.
تمام نگاه‌ها معطوف به نشست امشب فدرال رزرو است که انتظار می‌رود کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره اعلام شود. دلار پیش از این رویداد در حال کاهش بوده، اما چند ریسک وجود دارد. برای مثال، اگر نمودار نقطه‌ای فدرال رزرو (دات پلات) همچنان فقط ۵۰ نقطه پایه کاهش نرخ را در سال جاری نشان دهد در حالی که بازار اکنون ۷۰ نقطه پایه را قیمت‌گذاری کرده است، ممکن است نرخهای کوتاه‌مدت ایالات متحده کمی افزایش پیدا کنند و دلار برای مدت کوتاهی تقویت شود. دلار آمریکا: مسیر پرنوسان در تله فدرال رزرو امروز روز نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) است و به‌طور گسترده انتظار می‌رود فدرال رزرو نرخ‌ها را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد. بخش‌های متحرک زیادی در نشست امروز وجود دارد، اما بیایید برخی از مهم‌ترین آنها را مرور کنیم. ابتدا در ساعت ۲۰ به وقت مرکزی اروپا (۲۱:۳۰ به وقت ایران)، بیانیه FOMC و به‌روزرسانی خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی (سپتامبر) منتشر خواهد شد که شامل نمودار نقطه‌ای (دات پلات) انتظارات میانه برای نرخ فدرال فاندز در سال‌های ۲۰۲۵، ۲۰۲۶، ۲۰۲۷ و بلندمدت است. در متن بیانیه، فراتر از کاهش ۲۵ نقطه پایه، ما به‌دنبال عبارتی مانند «در نظر گرفتن تنظیمات اضافی برای محدوده هدف» (In considering additional adjustments to the target range) خواهیم بود که فدرال رزرو سال گذشته برای علامت دادن به توالی کاهش‌ها استفاده کرد. جایگزین آن عبارت «در نظر گرفتن میزان و زمان‌بندی تنظیمات اضافی» (In considering the extent and timing of additional adjustments) خواهد بود که منعکس‌کننده تردید است و می‌تواند نرخهای کوتاه‌مدت و دلار را افزایش دهد. بیانیه همچنین الگوی رأی‌گیری را نشان خواهد داد که ممکن است چیزی شبیه به هشت رأی‌دهنده موافق کاهش ۲۵ نقطه پایه، سه رأی‌دهنده موافق کاهش ۵۰ نقطه پایه (والر، بومن، میران) و شاید یک نفر موافق حفظ نرخ بدون تغییر (اشمید) باشد. درباره نمودار نقطه‌ای (دات پلات)، اکثریت اقتصاددانان فکر می‌کنند نمودار دات پلات میانه برای ۲۰۲۵ همچنان فقط دو کاهش را نشان خواهد داد — یعنی سیاست در پایان سال در بازه هدف ۳.۷۵–۴.۰۰٪ قرار خواهد داشت در مقایسه با ۴.۲۵–۴.۵۰٪ کنونی. این موضوع می‌تواند برای انتهای کوتاه منحنی نرخهای آمریکا مشکل‌ساز باشد، چرا که بازار نسبت به ۷۰ نقطه پایه کاهش قیمت‌گذاری کرده است. انتظار می‌رود نمودار دات پلات ۲۰۲۶ یک کاهش اضافی نسبت به پیش‌بینی ژوئن اضافه کند، بنابراین به ۳.۲۵–۳.۵۰٪ منتقل می‌شود، در حالی که نمودار ۲۰۲۷ نیز یک کاهش را اضافه می‌کند و به ۳.۰۰–۳.۲۵٪ می‌رسد. به عبارت دیگر، نمودار دات پلات می‌تواند مسیر رسیدن به محدوده ۳.۰۰–۳.۲۵٪ را کندتر نشان دهد نسبت به قیمت‌گذاری فعلی که این محدوده را اواخر تابستان آینده پیش‌بینی می‌کند. پس از انتشار بیانیه/سپتامبر در ساعت ۲۰:۳۰ به وقت مرکزی اروپا (۲۱:۳۰ به وقت ایران)، کنفرانس خبری رئیس فدرال رزرو جروم پاول برگزار خواهد شد. بازاری که به‌طور گسترده نسبت به دلار نزولی است، می‌خواهد نگرانی‌های بیشتری درباره بازار کار بشنود و نگرانی کمتری درباره تورم ناشی از تعرفه‌ها. او احتمالاً تأکید خواهد کرد که سیاست پولی می‌تواند کمی کمتر محدودکننده شود اما از گفتن هرگونه فوریت برای کاهش عمیق‌تر نرخ‌ها خودداری خواهد کرد. دلار پیش از این نشست در وضعیت ضعیف قرار دارد چون فدرال رزرو در آستانه آغاز چرخه تسهیلی خود است. از نمودار دات پلات و شاید از کنفرانس خبری پاول نیز ریسک‌های افزایشی برای دلار وجود دارد. با این حال، امروز باید تأیید کند که فدرال رزرو در حال آغاز یک چرخه تسهیلی به میزان کلی ۱۲۵ نقطه پایه است. هر جهش افزایشی در دلار را باید موقتی و اصلاحی تلقی کنیم — برای مثال فروشندگان شاخص دلار ممکن است در ناحیه ۹۷.۵۰/۹۸.۰۰ دوباره ظاهر شوند. و ما تردید داریم که یک چرخه تسهیلی اندکی کندتر از انتظارات بازار نیاز به بازقیمت شدن شدید دارایی‌های ریسک‌پذیر داشته باشد. از سوی دیگر، اگر رئیس فدرال رزرو در برابر تهدید تورم کوتاه بیاید و تمام تمرکز خود را بر جلوگیری از از دست رفتن شغل‌ها با کاهش‌های احتیاطی نرخ قرار دهد، شاخص دلار می‌تواند به سمت هدف کوتاه‌مدت حدود ۹۵ سقوط کند. یورو: شکست محدوده و جهش جفت ارز EURUSD از سقف محدوده (محدوده رنج) معاملاتی ده‌هفته‌ای خود عبور کرده و به نظر می‌رسد این حرکت قابلیت توقف آسانی ندارد. اختلاف نرخ سواپ دوساله میان یورو و دلار در طول این ده هفته حدود ۵۰ نقطه پایه به نفع یورو کاهش یافته است. همان‌طور که گفته شد، نشست FOMC امشب محور اصلی بازار خواهد بود و انتظار داریم در صورت هر اصلاح نزولی، خریداران برای خرید EURUSD در محدوده 1.1750–1.1780 در جریان کنفرانس خبری پاول فعال شوند. روند فصلی اکنون علیه دلار کار می‌کند، به‌ویژه در نوامبر و تا دسامبر و سطح 1.1910 به‌عنوان آخرین مقاومت پیش از احتمال عبور از مرز 1.20 تلقی می‌شود. برای جلسه امروز اروپا، مراقب انتشار شاخص ردیاب دستمزد بانک مرکزی اروپا باشید. آخرین انتشار نشان داد قراردادهای دستمزدی در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ به ۱.۷٪ کاهش یافته‌اند از ۴.۶٪ در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ و بانک مرکزی اروپا علاقه‌مند خواهد بود که آیا این مقدار به ۲.۰٪ برگشته است یا خیر، با توجه به بهبود امیدواری کسب‌وکارها در تابستان. برای مرجع، سرمایه‌گذاران در حال حاضر تنها ۱۱ نقطه پایه از تسهیل بانک مرکزی اروپا تا تابستان آینده را قیمت‌گذاری می‌کنند. ما فکر می‌کنیم چرخه تسهیل به پایان رسیده است. پوند: سیاست مالی همچنان ضعیف‌ترین حلقه در حالی که دیروز گزارش فایننشال تایمز منتشر شد که دفتر مسئولیت بودجه (OBR) واقعاً برآوردهای بهره‌وری بریتانیا را کاهش داده است، فرش زیر پای رالی پوند کشیده شد. این موضوع درآمدهای مورد انتظار وزیر خزانه‌داری بریتانیا را کاهش خواهد داد و ممکن است حدود ۹ میلیارد پوند به کسری مالی که او در بودجه نوامبر با آن مواجه است، اضافه کند. ریسک منفی ناشی از بودجه نوامبر تا حدی با موضع محتاط‌تر (هاوکیش) اخیر بانک مرکزی انگلستان تعدیل شده است. پوند امروز صبح به‌خاطر انتشار گزارش تورم خدمات ماه اوت که کمی کمتر از انتظار بود و برابر با ۴.۷٪ اعلام شد، کاهش یافت؛ هرچند شاخص مورد علاقه بانک مرکزی برای تورم خدمات همچنان سالانه ۴.۲٪ باقی مانده است. ما فکر می‌کنیم دلار همچنان نیروی اصلی در بازار فارکس خواهد بود و بنابراین GBPUSD احتمالاً ابتدا در حوالی سطح ۱.۳۶۰۰ حمایت خواهد یافت و سپس ممکن است به بالای ۱.۳۷۰۰ حرکت کند. آسیب‌پذیری مالی پوند (مخاطرات بودجه‌ای و مالی) بیشتر روی جفت EURGBP اثر می‌گذارد. با این حال، اگر بانک مرکزی انگلیس همچنان موضعی نسبتا «هاوکیش» یا محتاطانه نشان دهد، احتمال دارد EURGBP در بازه ۰.8650–0.8715 نوسان کند. دلار کانادا: کاهش امروز بانک کانادا آخرین نخواهد بود بازارها برای کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ توسط بانک کانادا امروز کاملاً قیمت‌گذاری شده‌اند. همان‌طور که در پیش‌نمایش ما بحث شد، این هم پیش‌بینی ما است. دیروز کانادا گزارش داد که نرخ تورم کلی ۱.۹٪ بوده است که کمتر از اجماع ۲.۰٪ است، در حالی که معیارهای هسته بدون تغییر و برابر با ۳.۰/۳.۱٪ بوده‌اند همان‌طور که پیش‌بینی می‌شد. این تصویر تورمی به حدی نگران‌کننده نیست که از ازسرگیری کاهش نرخ‌ها جلوگیری کند، با توجه به زمینه تضعیف بازار کار. نرخ بیکاری به ۷.۱٪ رسیده است که بالاترین سطح از سال ۲۰۲۱ است. اقتصاد در سه‌ماهه دوم با نرخ سالانه منفی ۱.۶٪ منقبض شد و شاخص‌های فعالیت نیز نشان‌دهنده ریسک‌های نزولی بیشتر هستند. ما انتظار داریم بانک کانادا در دسامبر نیز کاهش دیگری انجام دهد، که اکنون تقریباً به‌طور کامل قیمت‌گذاری شده است. بانک کانادا راهنمایی خود را بسیار باز نگه داشته و ما تردید داریم که سیاستگذاران بخواهند در این نشست علیه انتظارات تسهیلی موضع بگیرند. واکنش در برابر دلار کانادا امروز ممکن است چندان قابل‌توجه نباشد؛ زیرا بازارها برای هر تغییر قابل‌ملاحظه در انتظارات نرخ به داده‌ها وابسته باقی می‌مانند. ما تمایل نزولی نسبت به CAD در برابر اکثر ارزهای گروه ده (G10) حفظ کرده‌ایم، اگرچه تضعیف دلار می‌تواند USDCAD را ثابت یا کمی کاهش‌یافته در حوالی ۱.۳۷ نگه دارد. منبع: ING
نخست‌وزیر اسرائیل، بنیامین نتانیاهو، روز ۲۹ سپتامبر با رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ، در کاخ سفید دیدار خواهد کرد. این دیدار پس از سخنرانی نتانیاهو در مجمع عمومی سازمان ملل در نیویورک انجام می‌شود و به دعوت رسمی ترامپ صورت گرفته است. نتانیاهو در یک نشست خبری اقتصادی اعلام کرد که این دیدار در ادامه گفت‌وگوهای اخیر با ترامپ انجام می‌شود، به‌ویژه پس از حملات اسرائیل به رهبران حماس در قطر. این چهارمین دیدار رسمی میان دو رهبر از آغاز دوره دوم ریاست‌جمهوری ترامپ خواهد بود.
سخنگوی وزارت امور خارجه ایران اعلام کرد که عباس عراقچی، معاون وزیر امور خارجه، روز چهارشنبه با همتایان خود از فرانسه، بریتانیا و آلمان تماس تلفنی خواهد داشت.
پیش‌نمایش نشست فدرال رزرو نشان می‌دهد که اکثر بانک‌ها انتظار دارند نرخ بهره در نشست روز چهارشنبه ۱۷ سپتامبر ۲۰۲۵ به میزان ۲۵ واحد پایه کاهش یابد، در حالی‌که برخی مؤسسات مالی مانند استاندارد چارترد و سوسیته ژنرال احتمال کاهش ۵۰ واحد پایه را مطرح کرده‌اند. کاهش ۲۵ واحدی تا حد زیادی در قیمت‌گذاری بازار لحاظ شده و احتمالاً تأثیر زیادی بر بازارها نخواهد داشت مگر اینکه راهنمایی‌های سیاستی تغییر کند. اما کاهش ۵۰ واحدی می‌تواند باعث تضعیف دلار آمریکا، رشد بازار اوراق خزانه‌داری و افزایش تقاضا برای دارایی‌های ریسکی مانند سهام و طلا شود. بانک‌هایی که کاهش ۲۵ واحدی را پیش‌بینی کرده‌اند عبارت‌اند از: BMO، بارکلیز، CIBC، گلدمن ساکس، جی‌پی مورگان، مورگان استنلی، نومورا، RBC، اسکوشیابانک، ولز فارگو بانک‌هایی که کاهش ۵۰ واحدی را محتمل می‌دانند: استاندارد چارترد، سوسیته ژنرال
بانک آمریکا همچنان به پیش‌بینی بلندمدت خود مبنی بر رسیدن قیمت طلا به ۴۰۰۰ دلار در هر اونس تا سال ۲۰۲۶ پایبند است اما هشدار می‌دهد که سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو و تراکم زیاد معاملات در یک جهت در بازار می‌توانند در کوتاه‌مدت باعث اصلاح قیمت شوند. تحلیلگران بانک آمریکا اشاره کرده‌اند که تقاضای سرمایه‌گذاری برای طلا اکنون از میزان دارایی خزانه‌داری بانک‌های مرکزی فراتر رفته است، که نشان‌دهنده جذابیت طلا به‌عنوان ابزار پوشش ریسک و لنگر پرتفوی است. با این حال، آنها هشدار می‌دهند که فضای بازار بیش‌ازحد شلوغ شده و طلا در برابر تغییرات سیاستی فدرال رزرو آسیب‌پذیر است. محرک فوری بازار، تصمیم این هفته کمیته بازار آزاد فدرال است. تیم بانک آمریکا به رهبری «کلودیو ایریگویِن» انتظار دارد که در روز چهارشنبه کاهش نرخ بهره اعلام شود و سپس تا دسامبر توقفی در سیاست‌گذاری صورت گیرد. جروم پاول در ماه اوت به لزوم کاهش نرخ اشاره کرده بود و داده‌های ضعیف اشتغال و قیمت‌های مصرف‌کننده نیز این دیدگاه را تقویت کرده‌اند. با وجود انتظار بازار برای کاهش نرخ بهره، بانک آمریکا تأکید دارد که مسیر پیشرو ساده نیست. آنها پیش‌بینی می‌کنند که تورم (بر اساس شاخص ترجیحی فدرال رزرو یعنی PCE) تا نیمه اول سال آینده بالاتر از ۳٪ باقی بماند، که از هدف ۲٪ فاصله دارد و می‌تواند سرعت و دامنه کاهش نرخ‌ها را محدود کند. تحلیلگران هشدار می‌دهند که اگر فدرال رزرو از موضع انبساطی خود عقب‌نشینی کند، طلا ممکن است با خروج موقعیت‌های سفته‌بازانه مواجه شود. با این حال، در افق میان‌مدت، طلا همچنان یکی از قوی‌ترین ابزارهای پوشش ریسک در برابر تورم پایدار و اشتباهات سیاستی باقی می‌ماند و هدف ۴۰۰۰ دلاری همچنان پابرجاست.
