در حالی که بازارها با حساسیت چشم به مسیر آینده سیاست پولی آمریکا دوخته‌اند، دونالد ترامپ اعلام کرد که تصمیم خود را درباره رئیس بعدی فدرال‌رزرو اتخاذ کرده است؛ فردی که به گفته او قرار است مسیر کاهش نرخ بهره را با قدرت بیشتری دنبال کند. ترامپ در مسیر بازگشت به واشنگتن و در گفت‌وگو با خبرنگاران داخل هواپیمای نیروی هوایی یک، گفت: «می‌دانم چه کسی را انتخاب می‌کنم. به‌زودی اعلامش می‌کنیم.» او نامی از گزینه مورد نظر نبرد، اما هیچ تردیدی باقی نگذاشت که انتظار دارد رئیس جدید «کاهش نرخ‌ها» را در اولویت قرار دهد. هَسِت؛ محتمل‌ترین گزینه برای جانشینی پاول به گفته منابع آگاه، کوین هَسِت – رئیس شورای اقتصاد ملی کاخ سفید و مشاور ارشد اقتصادی ترامپ – جدی‌ترین گزینه برای جانشینی جروم پاول است. ترامپ در ماه‌های اخیر بارها پاول را به دلیل «کندی در کاهش نرخ‌ها» مورد انتقاد قرار داده و به‌صراحت گفته است به دنبال فردی است که با محوریت کاهش نرخ بهره، سیاست پولی را سریع‌تر هدایت کند. هست، که صبح یکشنبه در برنامه CBS Face the Nation حاضر شد، گزارش‌ها درباره پیشتاز بودن خود را «شایعه» خواند، اما به استقبال مثبت بازار از نزدیک شدن زمان اعلام نامزد اشاره کرد؛ پاسخی غیرمستقیم به نگرانی‌ها درباره نزدیکی بیش از حد او به کاخ سفید. او گفت: «بازار واکنش خیلی خوبی نشان داد. نرخ‌ها پایین آمد و مردم می‌توانند انتظار داشته باشند رئیس‌جمهور فردی را انتخاب کند که دسترسی به وام‌های ارزان‌تر را آسان‌تر کند.» واکنش بازارها و چالش استقلال فدرال‌رزرو خبر نزدیک بودن اعلام گزینه ریاست فدرال‌رزرو، بازدهی اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری را به‌طور موقت به زیر ۴ درصد کشاند. این واکنش نشان می‌دهد بازارها انتظار دارند گزینه پیشنهادی ترامپ رویکردی داویش‌تر نسبت به پاول داشته باشد. اگرچه هست اعلام کرده در صورت درخواست، این سمت را می‌پذیرد، اما تحلیلگران هشدار می‌دهند ممکن است توانایی او در ایجاد اجماع در کمیته سیاست‌گذاری فدرال‌رزرو محدود باشد. نزدیکی او به ترامپ نیز می‌تواند حساسیت‌ها درباره استقلال بانک مرکزی را افزایش دهد؛ موضوعی که در سال‌های اخیر بارها به تفاوت دیدگاه میان کاخ سفید و فدرال‌رزرو تبدیل شده است. گزینه‌های دیگر روی میز ترامپ با وجود پیشتازی هست، فهرست نامزدهای نهایی تنها به او محدود نمی‌شود. موارد زیر همچنان در لیست بررسی قرار دارند: کریستوفر والر، عضو هیئت‌مدیره فدرال‌رزرو میشل بومن، عضو هیئت‌مدیره فدرال‌رزرو کوین وارش، عضو سابق فدرال‌رزرو ریک ریدر، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در بلک‌راک ترامپ بارها از اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، به‌عنوان گزینه مورد علاقه خود نام برده است؛ هرچند بسنت این موضوع را به‌طور مکرر رد کرده است. او هفته گذشته از احتمال اعلام نامزد نهایی پیش از تعطیلات کریسمس خبر داده بود. زمان‌بندی انتقال قدرت در فدرال‌رزرو دوره ریاست جروم پاول در ماه می ۲۰۲۶ پایان می‌یابد. گزینه‌ای که ترامپ معرفی کند، باید از سنا رأی اعتماد بگیرد و چنانچه از خارج فدرال‌رزرو منصوب شود، احتمالاً دوره ۱۴ ساله عضویت در هیئت‌مدیره را نیز آغاز خواهد کرد. در شرایطی که انتظارات برای کاهش نرخ بهره در سال آینده رو به افزایش است، تعیین رئیس جدید می‌تواند نقشی تعیین‌کننده در مسیر سیاست پولی آمریکا طی سال‌های آینده ایفا کند.

به گزارش بلومبرگ، کوین هَسِت اکنون به‌عنوان مهم‌ترین نامزد برای تصدی سمت ریاست فدرال رزرو مطرح شده است. پیش‌تر امروز، وزیر خزانه‌داری بِسِنت اعلام کرده بود که دور دوم مصاحبه‌ها برای انتخاب رئیس جدید فدرال رزرو قرار است امروز انجام شود. با توجه به حساسیت سیاست پولی آمریکا در مقطع کنونی، انتخاب رئیس بعدی فدرال رزرو برای بازارهای مالی و مسیر نرخ بهره اهمیتی تعیین‌کننده خواهد داشت.

لوگان، رئیس فدرال رزرو دالاس، در سخنرانی امروز خود یکی از هاوکیش‌ترین مواضع روز را ارائه داد. او بر ضرورت حفظ نرخ‌ها در سطح فعلی برای ارزیابی میزان محدودیت سیاستی تأکید کرد و گفت شرایط مالی آسان‌ترِ اخیر، نیازمند واکنش محتاطانه فدرال رزرو است. لوگان همچنین تصریح کرد که کاهش نرخ در ماه اکتبر موجه نبود و دوباره انجام آن در دسامبر نیز برای او «بسیار دشوار» خواهد بود. نکات کلیدی سخنان لوگان رشد ترازنامه فدرال رزرو به‌زودی از سر گرفته شود. نرخ‌ها باید برای مدتی ثابت بمانند تا فدرال رزرو بتواند میزان واقعی محدودیت سیاستی را ارزیابی کند. شرایط مالی اخیر باعث تقویت بیش‌ازحد اقتصاد شده و فدرال رزرو باید این بادهای موافق  را خنثی کند. ثابت نگه داشتن نرخ‌ها بهترین ابزار برای سنجش میزان محدودیت است. کاهش نرخ در ماه اکتبر از نظر او توجیه نداشت. تورم همچنان بالاست و بازار کار در وضعیت «تقریباً متعادل» قرار دارد. لوگان گفت که کاهش دوباره نرخ در دسامبر برای او دشوار خواهد بود. ارزش‌گذاری بالای دارایی‌ها و اسپردهای اعتباری بسیار فشرده موجب می‌شود سیاست نرخ بهره نقش مهمی در مهار ریسک‌های مالی ایفا کند.

فیلیپ جفرسون، نایب‌رئیس فدرال رزرو، در سخنرانی تازه خود تصویری متعادل از وضعیت سیستم مالی و موج سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی ارائه داد. او ضمن تأکید بر سلامت و انعطاف‌پذیری نظام مالی آمریکا، تفاوت‌های ساختاری میان شرایط فعلی و دوران حباب دات‌کام را تشریح کرد و هشدار داد که هنوز برای قضاوت درباره پیامدهای بلندمدت AI بر اقتصاد بسیار زود است. نکات کلیدی سخنان جفرسون سیستم مالی آمریکا همچنان قوی و تاب‌آور است. او گفت هیچ نشانه‌ای از آسیب‌پذیری سیستماتیک در شرایط فعلی مشاهده نمی‌شود. بازار فعلی با دوره دات‌کام تفاوت‌های بنیادین دارد. از دید جفرسون، الگوی کنونی شباهت اندکی به حباب اواخر دهه ۱۹۹۰ دارد. استفاده کمتر از اهرم (لوریج) باعث می‌شود تغییرات رفتاری سرمایه‌گذاران اثر کمتری بر اقتصاد بگذارد— بااین‌حال، جفرسون تأکید کرد انتشار بدهی شرکت‌های فعال در حوزه AI را از نزدیک رصد می‌کند. رشد سهام مرتبط با هوش مصنوعی، برخلاف دوره دات‌کام، مبتنی بر سودآوری واقعی شرکت‌هاست. برای قضاوت درباره تأثیر AI بر بازار کار، تورم و سیاست پولی هنوز بسیار زود است. او گفت تنها گذر زمان نشان خواهد داد که فناوری‌های جدید چگونه به اقتصاد شکل می‌دهند.

میران، یکی از مقامات فدرال رزرو، در سخنان امروز خود رویکردی متفاوت نسبت به فرآیند سیاست‌گذاری ارائه داد؛ رویکردی که تأکید می‌کند در دوره کمبود یا تأخیر داده‌های رسمی، پیش‌بینی‌ها می‌توانند نقش کلیدی‌تری نسبت به داده‌های لحظه‌ای داشته باشند. او همچنین لحن داده‌های اخیر را «به‌وضوح داویش» توصیف کرد و گفت در شرایط کنونی از یک کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای حمایت می‌کند. نکات کلیدی سخنان میران پیام داده‌های دیروز کاملاً انبساطی بود. میران گفت اثر داده‌های تازه در جهت کاهش نرخ‌هاست و تردیدی درباره برداشت بازار وجود ندارد. کمبود داده به معنای نداشتن چشم‌انداز نیست. او تأکید کرد حتی در دوره‌هایی که داده‌های رسمی ناقص‌اند، فدرال رزرو همچنان می‌تواند چشم‌انداز معتبر داشته باشد. به‌جای «داده‌محور» بودن، باید «پیش‌بینی‌محور» بود. میران خواستار اتکا به مدل‌های پیش‌بینی و مسیرهای محتمل آینده شد، نه تنها عددهای ماهانه و کوتاه‌مدت. در صورت نیاز به رأی تعیین‌کننده، از کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای حمایت می‌کند. او گفت اگر رأی او «رأی حاشیه‌ای» باشد، قطعاً به نفع کاهش نرخ رأی خواهد داد. بازار کار به اندازه مطلوب قوی نیست. او گفت داده‌های اشتغال نشانه‌هایی از ضعف دارد و با سطح مورد انتظار فاصله دارد. داده مهم تورمی ماه نوامبر احتمالاً پس از نشست بعدی FOMC منتشر می‌شود. این تأخیر می‌تواند باعث شود تصمیم‌گیری فدرال رزرو بر پایه عدم قطعیت بیشتری انجام شود. مهم‌ترین شاخصی که شرایط مالی را شکل می‌دهد، بازار مسکن است. میران تأکید کرد مسکن نقش اصلی را در انتقال سیاست پولی و ارزیابی سلامت مالی خانوارها دارد.

لیزا کالینز، رئیس فدرال رزرو بوستون، در تازه‌ترین اظهارات خود ارزیابی نسبتاً متعادلی از شرایط اقتصاد آمریکا ارائه داد؛ ارزیابی‌ای که از یک‌سو نرم‌شدن بازار کار را تأیید می‌کند و از سوی دیگر، انعطاف‌پذیری فعالیت اقتصادی را برجسته می‌سازد. او همچنین بر احتیاط در مسیر سیاست‌گذاری آینده تأکید کرد و گفت که داده‌های محدود فعلی هنوز تصویر قطعی از جهت‌گیری اقتصاد ارائه نمی‌دهند. نکات کلیدی سخنان کالینز گزارش اشتغال ماه سپتامبر دیدگاه او را تغییر نداد. او گفت افزایش نرخ بیکاری در این گزارش «غیرمنتظره نبود». فعالیت اقتصادی با وجود داده‌های محدود، همچنان مقاوم و پایدار است. بازار کار به‌وضوح نرم‌تر شده، اما سطح بیکاری همچنان پایین‌تر از استانداردهای تاریخی قرار دارد. تورم همچنان بالا است، موضوعی که از نگاه او نیازمند رویکرد محتاطانه در سیاست‌گذاری است. انتظار دارد رشد اقتصادی اواخر امسال کمی کندتر شود. سیاست‌های پولی «ملایم تا متوسط» انقباضی را مناسب می‌داند، نه سیاست‌های شدیدتر. در حال حاضر تمایلی ندارد درباره تصمیم نشست بعدی فدرال رزرو گمانه‌زنی کند. کاهش نرخ‌هایی که تاکنون انجام شده، به کاهش برخی ریسک‌های اقتصادی کمک کرده‌اند.  

جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، در ادامه مجموعه سخنرانی‌های امروز خود بر اهمیت کیفیت داده‌ها، نقش نظرسنجی‌ها در غیاب آمار رسمی و چگونگی کارکرد هدف‌گذاری تورم در مواجهه با شوک‌های عرضه تأکید کرد. نکات کلیدی سخنرانی ویلیامز داشتن منابع داده‌ای دقیق و قابل‌اعتماد برای سیاست‌گذاری ضروری است. او گفت کیفیت داده‌ها، شالوده تصمیم درست در دوره‌های پرتلاطم اقتصادی است. نظرسنجی‌ها زمانی ارزشمندترند که درباره شرایط فردی سؤال کنند، نه مسائل کلان. به‌گفته او، سؤالات عمومی‌تر معمولاً پاسخ‌های کمتر دقیق تولید می‌کنند. در نبود داده‌های رسمی BLS، شواهد مبتنی بر نظرسنجی اهمیت دوچندان پیدا می‌کنند. ویلیامز به‌ویژه بر دوره‌هایی اشاره کرد که تأخیر یا خلل در انتشار داده‌ها می‌تواند خلأ اطلاعاتی ایجاد کند. هدف‌گذاری تورم ابزار مناسبی برای مدیریت شوک‌های عرضه است. او تأکید کرد این چارچوب سیاستی کمک می‌کند تورم پس از شوک‌های موقت به مسیر پایدار بازگردد. نباید بیش از حد بر تحولات پنج سال اخیر تکیه کرد. ویلیامز یادآور شد که تحلیل اقتصاد باید بر مبنای روندهای بلندمدت باشد و دوره‌های غیرعادی را معیار اصلی قرار ندهد.

اظهارات جدید جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، بار دیگر نبض بازارهای ریسکی را تغییر داد. او اعلام کرد که با وجود محدودیت ملایم سیاست پولی، امکان کاهش نرخ بهره در آینده نزدیک همچنان روی میز قرار دارد؛ پیامی که از نگاه فعالان بازار به‌روشنی لحن داویش فدرال رزرو را تقویت می‌کند. در پی این سخنان، شاخص‌های سهام آمریکا با تقاضای قابل‌توجهی روبه‌رو شدند و بیت‌کوین نیز هم‌راستا با سایر دارایی‌های ریسکی جهش کرد. هم‌زمان، انتظارات برای کاهش نرخ بهره در نشست دسامبر به سرعت بازتسعیر شد و احتمال این سناریو در بازارهای پولی به حدود ۶۰ درصد رسید؛ رقمی که نشان می‌دهد معامله‌گران پس از هفته‌ها تردید، اکنون دوباره به رویکرد نرم‌تر فدرال رزرو امیدوار شده‌اند. این تغییر در انتظارات سیاستی نشان می‌دهد که حتی کوچک‌ترین پیام‌های متمایل به تسهیل، در شرایطی که بازارها تحت فشار نوسانات و نگرانی‌های اقتصاد کلان قرار دارند، می‌تواند به سرعت جریان ریسک‌پذیری را تقویت کند. اهمیت این سخنان زمانی بیشتر می‌شود که جایگاه ویلیامز را در ساختار تصمیم‌گیری فدرال رزرو در نظر بگیریم. او رئیس فدرال رزرو نیویورک است، رأی دائم دارد و یکی از سه عضو اصلی گروه موسوم به «تروئیکا» به شمار می‌رود؛ گروهی که شامل رئیس فدرال رزرو، نائب‌رئیس و رئیس فدرال رزرو نیویورک است. در بازارهای مالی، پیام‌های این سه نفر همیشه وزن بیشتری دارد و عملاً نقش هدایت‌کننده در انتظارات سیاستی ایفا می‌کنند. به‌طور معمول، زمانی که بازار برداشت نادرستی از مسیر سیاست پولی پیدا کند، یکی از اعضای تروئیکا مأمور می‌شود با یک سخنرانی برنامه‌ریزی‌شده یا غافلگیرکننده، مسیر انتظارات را اصلاح کند. از همین رو، لحن داویش در سخنان ویلیامز نه‌تنها یک اظهار نظر معمولی، بلکه سیگنالی معنادار برای بازارها تلقی می‌شود.

جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، در تازه‌ترین اظهارات خود تصویری ترکیبی از چالش‌های تورمی و تعدیل شرایط اقتصادی ارائه داد؛ تصویری که هم پیام احتیاط در خود دارد و هم نشانه‌هایی از بازگشت تدریجی اقتصاد به مسیر تعادل. نکات کلیدی سخنرانی ویلیامز تورم در ماه‌های اخیر متوقف شده، اما همچنان انتظار می‌رود که تا سال ۲۰۲۷ به هدف ۲٪ برسد. تعرفه‌های تجاری عامل افزایش قیمت‌ها بوده‌اند و بین «نیم تا سه‌چهارم درصد» به تورم اضافه کرده‌اند؛ اما ویلیامز تأکید کرد که این اثر پایدار نخواهد بود و پس از تعدیل اولیه، تورم دوباره در مسیر نزولی قرار می‌گیرد. رشد اقتصادی کاهش یافته و بازار کار در حال سرد شدن تدریجی است. به گفته او، بازار کار اکنون مشابه سال‌های پیش از همه‌گیری است؛ یعنی نه داغ و نه تحت فشار بیش‌ازحد. ریسک‌های نزولی اشتغال افزایش یافته و فدرال رزرو در مسیر مهار تورم باید مراقب آسیب‌ندیدن اشتغال باشد. ویلیامز تأکید کرد: «هدف تورمی باید محقق شود، اما بدون اینکه به اشتغال ضربه غیرضروری وارد شود.»

لیزا کوک، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو و دارای حق رأی دائمی، در سخنرانی امروز خود تأکید کرد که تمام نوسانات بازار لزوماً مشکل‌زا نیستند و بخشی از رفتار طبیعی بازارهای مالی محسوب می‌شوند. با این حال، او هشدار داد که یکی از آسیب‌پذیری‌های مهم مربوط به عدم تطابق سررسید در استراتژی‌های معاملاتی صندوق‌های پوشش ریسک در بازار اوراق خزانه است؛ موضوعی که می‌تواند در شرایط استرس، ریسک نقدشوندگی را تشدید کند. کوک این سخنان را در حالی مطرح می‌کند که خود او طی ماه‌های اخیر درگیر جنجال سیاسی بوده است. دولت ترامپ تلاش داشت او را به دلیل ادعاهایی درباره «اطلاعات نادرست در درخواست وام مسکن» از هیئت فدرال رزرو برکنار کند، اما دیوان عالی آمریکا با رد درخواست دولت برای بررسی فوری، اجازه داد کوک فعلاً در سمت خود باقی بماند. رسیدگی شفاهی به این پرونده برای ژانویه ۲۰۲۶ برنامه‌ریزی شده است.