ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
سهام شرکت تسلا پس از خرید بزرگ ایلان ماسک جهش قابل‌توجهی را تجربه کرد. ماسک در تاریخ ۱۲ سپتامبر ۲۰۲۵، تعداد ۲.۵۷ میلیون سهم تسلا را با ارزشی نزدیک به ۱ میلیارد دلار خریداری کرد. این اقدام باعث شد قیمت سهام تسلا در معاملات پیش‌گشایش حدود ۷.۷٪ افزایش یابد و به سطح ۴۲۰ دلار برسد—سطحی که آخرین بار در ژانویه ۲۰۲۵ مشاهده شده بود.
ترامپ: در صورت تأیید کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، شرکت‌ها و مؤسسات نباید مجبور به ارائه گزارش‌های مالی به‌صورت سه‌ماهه باشند، بلکه باید هر شش ماه یک‌بار گزارش دهند. این تغییر می‌تواند باعث صرفه‌جویی در هزینه‌ها شود و به مدیران اجازه دهد تمرکز بیشتری بر مدیریت صحیح شرکت‌های خود داشته باشند. آیا تا به حال شنیده‌اید که «چین با دیدگاه ۵۰ تا ۱۰۰ ساله شرکت‌ها را اداره می‌کند، در حالی که ما شرکت‌هایمان را بر اساس گزارش‌های سه‌ماهه مدیریت می‌کنیم؟» این اصلاً خوب نیست!
در آغاز آرامی برای بازارهای فارکس جهانی در این هفته، جفت‌ارز EURUSD با ثبات معامله می‌شود، با وجود اینکه جمعه شب گذشته مؤسسه فیچ رتبه اعتباری بدهی فرانسه را کاهش داد. این کاهش رتبه قبلاً در بازار بدهی فرانسه قیمت‌گذاری شده بود و در عوض، نشست FOMC در روز چهارشنبه به‌عنوان رویداد اصلی برای EURUSD در این هفته مطرح است. همچنین، این هفته نشست‌های سیاست‌گذاری بانک‌های مرکزی در بریتانیا، ژاپن، کانادا و نروژ نیز برگزار می‌شود. دلار آمریکا: آماده‌سازی برای نشست چهارشنبه FOMC تعطیلات عمومی در ژاپن باعث شد که شروع هفته در بازارهای جهانی فارکس آرام باشد. در اخبار شبانه، داده‌های ضعیف فعالیت اقتصادی چین منتشر شد که نیاز به محرک‌های بیشتر را گوشزد می‌کند. همچنین، بازار دارایی‌های کره جنوبی پس از آنکه دولت از برنامه کاهش آستانه مالیات بر سود سرمایه صرف‌نظر کرد، شاهد رشد بود. این موضوع باعث شد تا نرخ دلار در برابر وون کره جنوبی دوباره از سطح ۱۴۰۰ فاصله بگیرد. با نگاه به جلو، این هفته بزرگ برای نشست‌های بانک‌های مرکزی است. پنج بانک مرکزی گروه ده (G10) تشکیل جلسه می‌دهند که انتظار می‌رود سه بانک نرخ‌ها را کاهش دهند. نقطه اوج هفته، بدون شک نشست چهارشنبه FOMC خواهد بود. ما (تیم تحلیل ING) و اجماع قوی بازار، انتظار کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای را داریم و سپس دو کاهش ۲۵ نقطه پایه دیگر در اکتبر و دسامبر. بازار در حال حاضر ۶۸ نقطه پایه از مجموع ۷۵ نقطه پایه پایه کاهش پیش‌بینی‌شده امسال را قیمت‌گذاری کرده است. ما انتظار داریم که دلار تا زمان برگزاری نشست، با فشار فروش ملایمی مواجه باشد و در صورتی که کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای نرخ بهره در نشست، محتمل‌تر از آنچه بازار پیش‌بینی کرده باشد، ممکن است اندکی بیشتر افت کند. علاوه بر نشست FOMC، تقویم اقتصادی آمریکا در این هفته شامل انتشار داده‌های خرده‌فروشی ماه اوت در روز سه‌شنبه و آمار هفتگی بیکاری و داده‌های سرمایه‌گذاری بین‌المللی خزانه‌داری آمریکا (TIC) برای ماه ژوئیه در روز پنج‌شنبه است. افزایش اخیر در آمار بیکاری به‌طور موقت فشار نزولی بر دلار وارد کرد و داده‌های TIC نیز به دقت بررسی خواهد شد تا مشخص شود آیا سرمایه‌گذاران خارجی تنها در حال پوشش ریسک دارایی‌های آمریکایی هستند یا اینکه واقعاً در حال فروش آنها می‌باشند. ما (تیم تحلیل ING) همچنان معتقدیم که برخی عوامل فصلی از دلار حمایت ملایم می‌کنند، اما نشست این هفته FOMC جهت بازار را تا سه‌ماهه چهارم مشخص خواهد کرد. انتظار داریم شاخص دلار تا عصر چهارشنبه در بازه محدود ۹۷.۲۰ تا ۹۸.۰۰ معامله شود. یورو: کاهش رتبه فرانسه قابل انتظار بود اوراق قرضه دولتی فرانسه مدتی است با اسپردهایی نسبت به نرخ‌های سوآپ معامله می‌شوند که با چندین کاهش رتبه اعتباری همخوانی دارند. بنابراین، تصمیم جمعه شب فیچ برای کاهش یک‌پله‌ای رتبه اعتباری فرانسه به +A جای تعجب نداشت و واکنش چندانی از سوی بدهی فرانسه یا یورو ایجاد نکرد. در داخل کشور، تمرکز بر این است که نخست‌وزیر جدید فرانسه، سباستین لوکورنو، تا چه اندازه می‌تواند نمایندگان پراکنده مجمع ملی را روی مسیر غیرمحبوب اما ضروری انضباط مالی متمرکز کند. یکی از اولین اقدامات او کنار گذاشتن برنامه حذف دو تعطیلات رسمی بود. انتظار می‌رود فعالان بازار فارکس همچنان نیم‌نگاهی به بازار بدهی فرانسه داشته باشند، هرچند دیدگاه اصلی ما این است که این موضوع به بحران دیگری در منطقه یورو منجر نخواهد شد. این هفته برای داده‌های اقتصادی منطقه یورو پرخبر نیست، اما سخنرانی‌های زیادی از مقامات بانک مرکزی اروپا برنامه‌ریزی شده است. تمرکز امروز بر سخنرانی ایزابل اشنابل عضو بانک مرکزی اروپا در ساعت ۱۳:۳۰ به وقت CET خواهد بود. او اخیراً لحن نسبتاً انقباضی داشته و نرخ سپرده ۲ درصدی بانک مرکزی اروپا را «اندکی انبساطی» توصیف کرده و هشدار داده است که ممکن است بانک‌های مرکزی خیلی زودتر از انتظار سرمایه‌گذاران مجبور به افزایش نرخ‌ها شوند. سخنرانی او یک ریسک رویدادی مثبت ملایم برای EURUSD و نرخ‌های سوآپ کوتاه‌مدت یورو محسوب می‌شود. انتظار داریم جفت‌ارز EURUSD همچنان در محدوده محدود ۱.۱۷۰۰ تا ۱.۱۷۵۰ معامله شود و منتظر سیگنال جدید از نشست چهارشنبه FOMC بماند. پوند انگلیس: هفته‌ای بسیار پرکار برای استرلینگ استرلینگ در این هفته رویدادهای زیادی دارد. نقطه اوج هفته، نشست کمیته سیاست‌گذاری پولی (MPC) در روز پنج‌شنبه خواهد بود. اما پیش از آن، فردا داده‌های اشتغال و دستمزدها منتشر می‌شود و سپس روز چهارشنبه گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده ماه اوت ارائه خواهد شد. مگر اینکه کاهش غیرمنتظره‌ای در اشتغال و/یا دستمزدها و تورم بخش خدمات مشاهده شود، به نظر می‌رسد که بانک انگلستان به روایت انقباضی که در نشست اوت مطرح کرده بود ادامه خواهد داد. این موضوع در میان سرمایه‌گذاران بازتاب یافته و بازار تنها ۸ نقطه پایه کاهش نرخ بهره امسال و مجموعاً ۴۰ نقطه پایه تا تابستان آینده را قیمت‌گذاری کرده است. واگرایی تورم در بریتانیا با منطقه یورو و آمریکا پدیده‌ای نادر است و اکنون می‌توان استدلال کرد که داده‌های قیمتی بریتانیا بسیار مهم‌تر از داده‌های فعالیت اقتصادی هستند در تعیین زمان اجرای مرحله بعدی از چرخه کاهش نرخ توسط بانک انگلستان. در سایر حوزه‌ها، مشکلات دولت کارگری بریتانیا اشتهای سرمایه‌گذاران برای پوند با بازدهی بالا را کاهش نداده است. ما معتقدیم که EURGBP به‌خوبی در محدوده ۰.۸۶ تا ۰.۸۷ باقی خواهد ماند، در حالی که GBPUSD در صورت اتخاذ رویکردی به اندازه کافی انبساطی توسط فدرال رزرو، می‌تواند این هفته از مقاومت ۱.۳۵۹۰/۱.۳۶۰۰ عبور کند. منبع: ING
بانک فرانسوی Société Générale پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو ایالات متحده در نشست این هفته، نرخ بهره را ۵۰ نقطه پایه‌ای کاهش خواهد داد. این پیش‌بینی در حالی مطرح شده که تنها ۴٪ از معامله‌گران بازار چنین احتمالی را در قیمت‌گذاری خود لحاظ کرده‌اند و اجماع عمومی بر کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای است. با این حال، Société Générale تنها نیست؛ بانک Standard Chartered نیز همین پیش‌بینی را ارائه کرده است. این دیدگاه برخلاف انتظارات بازار است و به‌عنوان یک تحلیل «غیرمتعارف» تلقی می‌شود. Société Générale معتقد است که رویکرد نسبتاً انقباضی فدرال رزرو بیش از حد ادامه یافته و اکنون از حد تعادل عبور کرده است. به همین دلیل، این بانک خواستار تنظیم مجدد و قوی سیاست پولی شده، حتی با وجود نگرانی‌ها درباره تورم مقاوم. به گفته این مؤسسه، اکنون ریسک‌ها بیشتر به سمت اشتغال متمایل شده‌اند و فدرال رزرو باید بر اساس مأموریت دوگانه خود، اقدام کند.
چین: شرکت انویدیا قوانین ضد انحصار را نقض کرده است؛ تحقیقات بیشتر درباره تخلفات احتمالی این شرکت در زمینه قانون ضد انحصار آغاز خواهد شد.
بانک سرمایه‌گذاری گلدمن ساکس هشدار داده است که کاهش سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی می‌تواند تا ۲۰٪ از ارزش شاخص S&P 500 را کاهش دهد. تحلیلگر این بانک، «رایان هموند»، اعلام کرده که اگر انتظارات رشد بلندمدت به سطح اوایل سال ۲۰۲۳ بازگردد، ضریب ارزش‌گذاری شاخص با افتی بین ۱۵ تا ۲۰ درصد مواجه خواهد شد. در حال حاضر سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی همچنان قوی است، اما برخی تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند که این رشد در اواخر سال ۲۰۲۵ و در سال ۲۰۲۶ به‌طور چشمگیری کاهش یابد. نگرانی اصلی از نقش بزرگ شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی در بازار ناشی می‌شود: شرکت انویدیا به‌تنهایی ۷٪ از شاخص S&P 500 را تشکیل می‌دهد. هشت شرکت بزرگ فعال در حوزه AI بیش از ۳۶٪ از شاخص را شامل می‌شوند. حتی خارج از ۱۰ شرکت اول، شرکت‌هایی مانند Oracle، Palantir و Cisco نیز وزن قابل‌توجهی دارند.
بانک Standard Chartered پیش‌بینی خود را برای نشست ماه سپتامبر فدرال رزرو تغییر داده و اکنون انتظار دارد که نرخ بهره ۵۰ نقطه پایه کاهش یابد—دو برابر پیش‌بینی قبلی که ۲۵ نقطه پایه بود. این تغییر پس از انتشار داده‌های ضعیف اشتغال در ماه اوت صورت گرفت؛ داده‌هایی که نشان داد رشد اشتغال به‌شدت کاهش یافته و نرخ بیکاری به ۴.۳٪ رسیده است—بالاترین سطح از اواخر سال ۲۰۲۰. این بانک شرایط بازار کار را «چشمگیر» توصیف کرده و گفته است که تنها در عرض شش هفته، بازار از وضعیت «مستحکم» به «ضعیف» تغییر کرده است. Standard Chartered این اقدام احتمالی را نوعی «جبران عقب‌ماندگی» برای هم‌راستا کردن سیاست پولی با واقعیت‌های اقتصادی دانسته است. نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در تاریخ ۱۶ و ۱۷ سپتامبر برگزار خواهد شد.
فرآیند «رول‌اور» معاملات آتی شاخص‌های سهام ایالات متحده در روز دوشنبه، ۱۵ سپتامبر ۲۰۲۵ انجام می‌شود. این فرآیند شامل بستن موقعیت‌ها در قراردادهای در حال انقضا و باز کردن موقعیت‌های جدید در قراردادهای بعدی است. این مرحله برای معامله‌گران شاخص‌های آتی مانند S&P 500 (ES)، Nasdaq 100 (NQ)، Dow Jones (YM)، و Russell 2000 (RTY) اهمیت زیادی دارد؛ زیرا این قراردادها دارای چرخه انقضای فصلی مشخص هستند. تاریخ انقضا: قراردادهای آتی شاخص‌های سهام آمریکا در سومین جمعه ماه‌های مارس، ژوئن، سپتامبر و دسامبر منقضی می‌شوند. تاریخ رول‌اور: معامله‌گران معمولاً از دوشنبه قبل از جمعه انقضا شروع به انتقال موقعیت‌ها می‌کنند. برخی معامله‌گران به‌جای تاریخ، حجم و نقدشوندگی بازار را رصد می‌کنند تا زمان واقعی انتقال را تشخیص دهند.
ترامپ درباره اروپا و روسیه: توافق این است که اروپا نباید از روسیه خرید کند. او گفت: اروپا در حال خرید نفت از روسیه است و باید تحریم‌ها را سخت‌تر کند. سفر به بریتانیا فوق‌العاده خواهد بود. ترامپ درباره رئیس فدرال رزرو: او را ناتوان دانست و گفت که بازار مسکن را آسیب زده است. در مورد انتخاب رئیس بعدی فدرال رزرو، گفت که سه گزینه مورد علاقه دارد. ترامپ درباره ونزوئلا، چین، قطر و برنامه سفر: چین «مقدار زیادی» تعرفه پرداخت می‌کند. مذاکرات با چین در اسپانیا خوب پیش می‌رود. در مورد مادورو گفت: «باید ببینیم چه می‌شود». قطر را متحدی عالی برای آمریکا خواند. گفت مقدار زیادی مواد مخدر از ونزوئلا خارج می‌شود. قرار است صبح یکشنبه به آریزونا سفر کند. ترامپ گفت انتظار «کاهش بزرگ» از سوی فدرال رزرو دارد.
داده‌های این گزارش بخشی از Commitments of Traders (COT) است که وضعیت پوزیشن‌گیری معامله‌گران غیرتجاری (سفته‌بازان بزرگ) را در بازارهای آتی نشان می‌دهد. این گروه شامل صندوق‌های پوشش ریسک، مؤسسات سرمایه‌گذاری و معامله‌گران بزرگ است که معمولاً نقش تعیین‌کننده‌ای در شکل‌گیری روندهای میان‌مدت دارند. هر ردیف از جدول، یک دارایی مشخص را پوشش می‌دهد و شامل اطلاعاتی درباره تعداد موقعیت‌های خرید (Long)، تعداد موقعیت‌های فروش (Short)، تغییرات هفتگی این موقعیت‌ها، موقعیت خالص (Net Position) و حجم قراردادهای باز (Open Interest) است. رنگ‌بندی سبز و قرمز نیز به‌ترتیب نشان‌دهنده افزایش یا کاهش نسبت به هفته قبل است. ۱. ارزها (Currencies) نماد تغییر خرید تغییر فروش موقعیت خالص برداشت USD +5,547 +6,084 -5,558 رشد همزمان لانگ و شورت → افزایش فعالیت دوطرفه، بدون جهت‌گیری واضح. EUR +2,389 -3,696 +125,677 افزایش خرید و کاهش فروش → تمایل صعودی به یورو. GBP -1,213 -748 -33,605 کاهش همزمان خرید و فروش → کاهش فعالیت، تمایل کلی نزولی. CAD +2,120 +2,061 -108,917 رشد همزمان خرید و فروش → بازار در فاز نوسان‌گیری، بدون سیگنال جهت‌دار قوی. JPY +5,950 -12,435 +91,643 افزایش خرید و کاهش شدید فروش → سیگنال صعودی قوی برای ین. CHF -1,412 +1,539 -28,839 کاهش خرید و افزایش فروش → فشار نزولی. AUD +2,523 -929 -79,231 افزایش خرید و کاهش فروش → تمایل صعودی. NZD -1,983 +286 -8,743 کاهش خرید و افزایش فروش → فشار نزولی. MXN +5,983 +5,264 +73,732 رشد همزمان خرید و فروش → افزایش نوسان، تمایل کلی مثبت. BRL +397 -22,521 +56,087 افزایش خرید و کاهش شدید فروش → سیگنال صعودی قوی. ۲. رمزارزها (Crypto) نماد تغییر خرید تغییر فروش موقعیت خالص برداشت BTC Micro -5,312 -4,495 -4,702 کاهش همزمان خرید و فروش → خروج سرمایه و کاهش فعالیت. ETH Micro +17,935 +18,710 -1,132 رشد همزمان خرید و فروش → افزایش نوسان، بدون جهت‌گیری خالص. ۳. شاخص‌ها (Indices) نماد تغییر خرید تغییر فروش موقعیت خالص برداشت S&P 500 +11,556 +24,161 -173,665 رشد همزمان خرید و فروش → احتمال نوسان بالا، تمایل کلی نزولی. Nasdaq 100 +9,218 -811 +25,473 افزایش خرید و کاهش فروش → سیگنال صعودی. Dow 30 +3,158 +584 -1,689 رشد خرید و فروش → بازار بی‌تصمیم. Russell 2000 -2,804 +9,107 -72,249 کاهش خرید و افزایش فروش → فشار نزولی. ۴. اوراق قرضه (Bonds) سیگنال‌های مثبت: Ultra 10Y (خرید +34,002 / فروش -25,950)، 5Y T-Note (خرید +16,655 / فروش -110,569) → چرخش صعودی قوی. سیگنال‌های منفی یا خنثی: 30Y T-Bond و 2Y T-Note رشد همزمان خرید و فروش → نوسان‌گیری. ۵. انرژی (Energy) نماد تغییر خرید تغییر فروش موقعیت خالص برداشت Crude Oil -18,799 +1,785 +81,844 کاهش خرید و افزایش فروش → فشار نزولی. ULSD -7,852 +2,937 +19,457 تمایل نزولی. Gasoline -2,484 -2,299 +41,121 کاهش فعالیت، بازار آرام‌تر. Natural Gas -1,277 -9,506 -94,547 کاهش همزمان خرید و فروش → خروج سرمایه. ۶. فلزات (Metals) مثبت: Gold (خرید +9,079 / فروش -3,131)، سیگنال صعودی. منفی: Copper (خرید +3,249 / فروش +1,666) → فشار نزولی، Platinum و Palladium رشد همزمان خرید و فروش → نوسان بالا. ۷. غلات و نرم‌کالاها (Grains & Softs) نزولی: Wheat SRW، Soybeans، Sugar → کاهش خرید و افزایش فروش. مثبت: Coffee (خرید +3,358 / فروش -173) → سیگنال صعودی. خنثی: Corn، Cocoa → تغییرات محدود یا دوطرفه. جمع‌بندی سیگنال‌های سفته‌بازان صعودی قوی: JPY، BRL، Gold، Nasdaq 100، Ultra 10Y، 5Y T-Note، Coffee. نزولی قوی: EUR (از دید تجاری‌ها مثبت ولی سفته‌بازان هنوز محتاط)، Crude Oil، Russell 2000، Sugar، NZD. خنثی/دوطرفه: CAD، BTC، ETH، Dow 30، Corn. هشدار مهم اطلاعات و تحلیل‌های ارائه‌شده در این گزارش صرفاً بازتابی از وضعیت پوزیشن‌گیری سفته‌بازان در بازارهای آتی است و به‌تنهایی نمی‌تواند مبنای قطعی برای انجام معاملات باشد. گزارش COT تنها یکی از ابزارهای سنجش احساسات بازار است و باید در کنار سایر عوامل مانند تحلیل تکنیکال، داده‌های بنیادی، شرایط کلان اقتصادی، اخبار ژئوپلیتیک و مدیریت ریسک مورد استفاده قرار گیرد.
معاملات آتی بازار سهام آمریکا پیش از بازگشایی بدون تغییر بودند و عملاً بازار در همین سطح به پایان رسید. اگرچه در اواخر روز معاملاتی، شاخص به رکورد جدید میان‌روز صعود کرد، اما این رشد پایدار نماند و شاخص S&P 500 با کاهش 3 واحدی در سطح 6584 بسته شد و به روند چهار روزه صعودی خود پایان داد. شاخص نزدک با رشد اندکی همراه بود و با رهبری جهش 7 درصدی سهام تسلا به سطح بالاتری رسید و رکورد جدید در پایان معاملات ثبت کرد. تغییرات پایانی شاخص‌ها: اس‌اندپی500: منفی 0.1 درصد نزدک: مثبت 0.5 درصد (رکورد جدید) داوجونز: منفی 0.6 درصد راسل 2000: منفی 0.8 درصد TSX کانادا: منفی 0.4 درصد عملکرد هفتگی: S&P 500: مثبت 1.6 درصد نزدک: مثبت 2.0 درصد راسل 2000: مثبت 0.5 درصد TSX کانادا: مثبت 0.8 درصد
بر اساس گزارش بلومبرگ، ریک ریدر از شرکت بلک‌راک ظاهراً به فهرست بلند نامزدهای احتمالی ریاست فدرال رزرو راه یافته و توانسته نظر مثبت اسکات بسنت را جلب کند. این گزارش حاکی است که بسنت تاکنون با چهار نفر از حداقل ۱۱ نامزد احتمالی برای این سمت مصاحبه انجام داده است. مصاحبه با ریدر صبح امروز انجام شد و بنا بر این گزارش، دو ساعت به طول انجامید. ریدر اخیراً اعلام کرده بود که فدرال رزرو "باید" نرخ بهره را ۵۰ واحد پایه در جلسه آتی کاهش دهد که احتمالاً همین موضع‌گیری دلیل دعوت او به مصاحبه (یا کسب تحسین) بوده است. ریدر فردی باهوش و صاحب‌اندیشه شناخته می‌شود و از میان تمام نام‌هایی که تاکنون برای ریاست فدرال رزرو مطرح شده‌اند، احتمالاً او بیشترین اعتماد بازار اوراق قرضه را جلب خواهد کرد. او سخنران توانمندی است و رویکردی صریح و غیرسیاسی دارد. بسنت اعلام کرده که با تمام نامزدها مصاحبه خواهد کرد و در پاییز امسال فهرست کوتاهی شامل سه تا چهار نفر را برای بررسی به ترامپ ارائه خواهد داد.
دفتر بودجه کنگره آمریکا (CBO) در تازه‌ترین پیش‌بینی‌های خود از چشم‌انداز اقتصاد ایالات متحده، تصویر متفاوتی نسبت به برآوردهای ژانویه ۲۰۲۵ ارائه داد. طبق این گزارش، رشد اقتصادی در سال آینده کاهش خواهد یافت، در حالی که تورم و نرخ بیکاری بالاتر از پیش‌بینی‌های قبلی برآورد می‌شوند. رشد اقتصادی (GDP واقعی) ۲۰۲۵: ۱.۴٪ (۰.۵ واحد کمتر از پیش‌بینی ژانویه ۱.۹٪) ← اثر منفی تعرفه‌ها و کاهش مهاجرت بیش از محرک‌های مالی. ۲۰۲۶: ۲.۲٪ (۰.۴ واحد بالاتر از ۱.۸٪ قبلی) ← تقویت به‌واسطه قانون مصالحه شامل کاهش مالیات و افزایش مخارج فدرال. ۲۰۲۷–۲۰۲۸: ۱.۸٪ ← تقریباً بدون تغییر نسبت به پیش‌بینی‌های قبلی؛ با تعادل میان کاهش تقاضا و رشد تولید داخلی. تا پایان ۲۰۲۸: سطح تولید ناخالص داخلی حدود ۰.۱٪ بالاتر از پیش‌بینی ژانویه خواهد بود. تورم (PCE) ۲۰۲۵: ۳.۱٪ ← بالاتر از ژانویه؛ به‌دلیل فشار تورمی ناشی از تعرفه‌ها. ۲۰۲۶: ۲.۴٪ ← کاهش تدریجی با فروکش کردن اثرات تعرفه اما تقاضا همچنان قوی. ۲۰۲۷–۲۰۲۸: ۲.۰٪ ← همسو با هدف فدرال رزرو و پایدار. نرخ بیکاری ۲۰۲۵: ۴.۵٪ ← بالاتر از ۴.۳٪ پیش‌بینی ژانویه؛ به‌دلیل تقاضای ضعیف‌تر. ۲۰۲۶: ۴.۲٪ ← کاهش نسبت به برآورد قبلی؛ به‌واسطه محرک‌های مالی. ۲۰۲۷–۲۰۲۸: حدود ۴.۴٪ ← تقریباً بدون تغییر نسبت به پیش‌بینی‌های ژانویه. نرخ‌های بهره پایان ۲۰۲۵: ۴.۵٪ (بالا رفتن از ۴.۳٪ ژانویه). ۲۰۲۶: حدود ۳.۵٪–۳.۶٪ ← کاهش با افت رشد. ۲۰۲۷–۲۰۲۸: تثبیت در حدود ۳.۳٪. بازده اوراق ۱۰ ساله: از ۴.۳٪ در پایان ۲۰۲۵ به ۳.۹٪ در پایان ۲۰۲۸ کاهش می‌یابد. بطورکلی؛ CBO برای ۲۰۲۵ تصویری از رشد ضعیف‌تر (۱.۴٪)، تورم بالاتر (۳.۱٪) و بیکاری بیشتر (۴.۵٪) ترسیم می‌کند. اما در ۲۰۲۶ با اجرای محرک‌های مالی، رشد اقتصادی موقتاً تقویت خواهد شد. از سال ۲۰۲۷ به بعد، شرایط به سمت تورم هدف ۲٪ و نرخ بیکاری حدود ۴.۴٪ حرکت می‌کند و نرخ‌های بهره نیز به‌تدریج کاهش می‌یابد.
دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، در گفت‌وگو با شبکه فاکس نیوز بار دیگر از سیاست‌های پولی فدرال رزرو انتقاد کرد و اظهار داشت که این نهاد «همیشه دیر در موضوع نرخ بهره اقدام می‌کند». ترامپ با اشاره به وضعیت بازارهای مالی گفت: «ما بهترین بازار سهام تاریخ را داریم. تورم کاهش یافته و بورس در حال صعود است. بنابراین باید نرخ‌های بهره پایین‌تر باشد.» این اظهارات در شرایطی مطرح می‌شود که انتظار می‌رود فدرال رزرو در نشست روز چهارشنبه کاهش نرخ بهره را اجرایی کند. هرچند تحقق این کاهش می‌تواند در کوتاه‌مدت به پایین آمدن هزینه‌های استقراض منجر شود، اما تحلیلگران تأکید دارند که کاهش نرخ‌های کوتاه‌مدت لزوماً به معنای افت نرخ‌های بلندمدت نخواهد بود. انتقادهای ترامپ از سیاست‌های فدرال رزرو موضوع تازه‌ای نیست و بارها تکرار شده است. با این حال، هم‌زمانی این اظهارات با انتظار کاهش نرخ بهره در نشست پیش‌رو، بار دیگر نگاه‌ها را به رابطه پرتنش میان سیاست پولی و فضای سیاسی در آمریکا جلب کرده است.
مورگان استنلی پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو در هر سه نشست باقیمانده سال جاری، نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش خواهد داد؛ این در حالی است که پیش‌تر تنها کاهش در ماه‌های سپتامبر و دسامبر پیش‌بینی شده بود. همچنین این بانک سرمایه‌گذاری انتظار دارد که در سال ۲۰۲۶ نیز فدرال رزرو در نشست‌های ژانویه، آوریل و ژوئیه، هر بار نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد.
اثر ترکیبی سیاست پولی هاوکیش بانک مرکزی اروپا و داده‌های آمریکا (تورم هسته مطابق اجماع و جهش در مدعیان اولیه بیکاری) باعث شد که اختلاف نرخ‌های کوتاه‌مدت یورو-دلار به کمترین سطح در یک سال اخیر برسد. نرخ نقدی تنها بخشی از این حرکت را دنبال کرده و ما (تیم تحلیل ING) ریسک‌های صعودی بیشتری را برای جفت‌ارز EURUSD در کوتاه‌مدت پیش‌بینی می‌کند. همچنین، پیش‌نمایش‌هایی برای نشست‌های هفته آینده فدرال رزرو و بانک مرکزی نروژ منتشر کرده‌ایم. دلار آمریکا: سه کاهش نرخ تأیید شد گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا در روز گذشته اندکی بالاتر از انتظار بود؛ تورم سرفصل ۰.۴ درصد ماهانه رشد کرد، در حالی که نرخ هسته (Core CPI) مطابق انتظار ۰.۳ درصد افزایش یافت. نکته کلیدی این است که تأثیر تعرفه‌ها محدود بوده است. افزایش قیمت‌ها عمدتاً ناشی از کرایه خطوط هوایی، خودروهای دست دوم، اجاره مسکن، مواد غذایی و انرژی بود، در حالی که بخش‌های سرگرمی و مراقبت‌های پزشکی کاهش داشتند. جالب آنکه، کالاهای هسته‌ای (به‌جز خودرو) تنها ۰.۱ درصد رشد کردند که نشان می‌دهد شرکت‌ها در حال حاضر هزینه‌های تعرفه‌ای را در حاشیه سود خود جذب کرده‌اند؛ موضوعی که با داده‌های خدمات تجاری در شاخص قیمت تولیدکننده PPI نیز همخوانی دارد. البته مشخص نیست که این فشار بر سودآوری در آینده پایدار باشد، اما فعلاً بازارها این داده‌ها را به‌عنوان تأیید شرط‌بندی‌های انبساطی (داویش) فدرال رزرو تلقی کرده‌اند. اعتبار بیشتری نیز از سمت بازار کار به این دیدگاه داده شد. آمار مدعیان اولیه بیکاری به‌طور غیرمنتظره از ۲۳۶ هزار به ۲۶۳ هزار نفر در هفته منتهی به ۶ سپتامبر جهش کرد؛ بالاترین رقم از اکتبر ۲۰۲۱. این امر می‌تواند نشانه‌ای از افزایش اخراج‌ها در شرایطی باشد که استخدام هم‌اکنون نیز ضعیف است. در پیش‌نمایش نشست چهارشنبه آینده کمیته فدرال بازار آزاد (FOMC)، ما (ING) با اجماع بازار هم‌نظر هستیم و انتظار یک کاهش ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره را داریم؛ که به‌دنبال آن در ماه‌های اکتبر و دسامبر نیز کاهش‌های مشابهی رخ دهد. بازتسعیر انبساطی مبتنی بر داده‌ها اکنون سه کاهش نرخ را به‌طور قطعی به سناریوی اصلی بازار تبدیل کرده است (۷۲ نقطه پایه تا پایان دسامبر قیمت‌گذاری شده است). کاهش دیروز دلار روی کاغذ چشمگیر به نظر می‌رسید، اما مدل ما (تیم تحلیل ING) نشان می‌دهد که دلار در مقایسه با نوسانات اخیر نرخ‌های کوتاه‌مدت در برابر اغلب ارزهای گروه ۱۰ همچنان گران است. ما انتظار داریم با شروع کاهش نرخ‌ها از سوی فدرال رزرو، دلار تضعیف شود؛ حتی اگر این کاهش‌ها پیشاپیش در بازار قیمت‌گذاری شده باشد؛ زیرا هزینه‌های تأمین مالی ارزان‌تر می‌تواند فروش دلار برای پوشش ریسک را بیشتر تشویق کند. امروز، داده نظرسنجی‌های دانشگاه میشیگان منتشر خواهد شد و نگاه‌ها به انتظارات تورمی دوخته شده است که در حال حاضر برای یک‌سال آینده ۴.۸ درصد و برای دوره ۵ تا ۱۰ ساله ۳.۵ درصد است. توازن ریسک‌ها برای دلار همچنان متمایل به سمت نزولی است. یورو: لاگارد بر «جایگاه خوب» تأکید کرد نشست دیروز بانک مرکزی اروپا پرخبرتر از آن بود که انتظار داشتیم. پس از واکنش اولیه انبساطی (داویش) بازار به بیانیه (احتمالاً به دلیل بازبینی اندک نزولی پیش‌بینی تورم ۲۰۲۷)، یورو به‌دنبال سخنان هاوکیش کریستین لاگارد جهش کرد. اکنون ریسک‌های رشد «متعادل‌تر» ارزیابی می‌شوند و به‌طور جدی اعلام شد که روند کاهش تورم در منطقه یورو پایان یافته است. همزمان، لاگارد از بیان هرگونه اظهارنظر جنجالی درباره اوراق قرضه فرانسه پرهیز کرد که ما آن را یک ریسک انبساطی (داویش) بزرگ می‌دانستیم. به‌طور کلی، پیام ضمنی به بازار این بود که هیچ دلیلی برای ادامه قیمت‌گذاری کاهش‌های بیشتر نرخ بهره وجود ندارد. در واقع، احتمال (Implied Probability) کاهش بیشتر نرخ‌ها پس از نشست خبری لاگارد به زیر ۵۰ درصد افت کرد و این موضوع حمایت محکمی برای صعود یورو از منظر نرخ‌ها ایجاد کرد. اگرچه نمی‌توان احتمال بازگشت فضای انبساطی را به‌طور کامل رد کرد – به‌ویژه در شرایطی که تعرفه‌ها، یورو قوی، یا ریسک‌های ژئوپلیتیکی و بدهی حاکمیتی ممکن است سیاست‌های آینده را تحت تأثیر قرار دهند – اما دیدگاه اصلی ما (تیم تحلیل ING) همچنان با انتظارات بازار همسو است: بانک مرکزی اروپا کاهش نرخ‌ها را به پایان رسانده است. اثر ترکیبی موضع هاوکیش بانک مرکزی اروپا و جهش آمار مدعیان بیکاری آمریکا موجب شد که اختلاف نرخ بهره دوساله یورو-دلار به منفی ۱۱۰ نقطه پایه برسد؛ سطحی نزدیک به سپتامبر ۲۰۲۴، زمانی که فدرال رزرو ۵۰ نقطه نرخ بهره را کاهش داده بود. اگرچه این اختلاف همچنان حدود ۳۵ نقطه پایه بیشتر از زمانی است که EURUSD در این سطوح چهار سال پیش معامله می‌شد، اما پریمیوم ریسک ضمنی دلار در افق میان‌مدت به‌طور قابل‌توجهی کاهش یافته و این امر افزایش بیشتر EURUSD را عملی‌تر کرده است. شکست سطح ۱.۱۸۰ در کوتاه‌مدت اکنون محتمل به نظر می‌رسد. پوند: در انتظار داده‌های کلیدی با وجود تقویت یورو تحت تأثیر سیاست‌های بانک مرکزی اروپا، پوند توانسته جایگاه خود را حفظ کند. و در شرایط واگرایی سیاست‌های پولی، نرخ EURGBP را نمی‌توان ارزان دانست. امروز صبح برخی داده‌های اقتصادی بریتانیا برای ماه ژوئیه منتشر شد. تولید ناخالص داخلی ماهانه مطابق پیش‌بینی بود (۰ درصد ماهانه، ۰.۲ درصد سه‌ماهه در مقابل سه‌ماهه)، اما تولیدات صنعتی و تولیدات بخش ساخت به‌طور غیرمنتظره‌ای کاهش یافت. هیچ‌کدام از این داده‌ها تأثیر قابل‌توجهی بر سیاست‌های بانک مرکزی انگلیس ندارند. هفته آینده با انتشار داده‌های اشتغال و تورم شلوغ خواهد بود؛ دیدگاه ما (تیم تحلیل ING) درباره بانک مرکزی انگلیس (کاهش نرخ در نوامبر) انبساطی‌تر از بازار است و ما ریسک‌های صعودی برای EURGBP پیش‌بینی می‌کنیم. اما تا زمان انتشار این داده‌ها، احتمالاً EURGBP ترجیح می‌دهد در محدوده پایین ۰.۸۶ تا ۰.۸۷ باقی بماند تا اینکه به سمت بالاتر حرکت کند. منبع: ING
دولت مکزیک اعلام کرده است که در چارچوب اصلاحات گسترده تعرفه‌ای، تعرفه واردات خودروهای چینی را از ۲۰٪ به ۵۰٪ افزایش خواهد داد. این طرح شامل ۵۲ میلیارد دلار واردات از جمله کالاهایی مانند فولاد، منسوجات، اسباب‌بازی و موتورسیکلت نیز می‌شود. وزیر اقتصاد مکزیک، مارسلو ابرارد، گفته است که این تعرفه‌ها در حداکثر سطح مجاز طبق مقررات سازمان تجارت جهانی (WTO) تعیین شده‌اند و هدف آن حفظ رقابت‌پذیری اقتصاد مکزیک و جلوگیری از ورود خودروهای زیر قیمت مرجع است. دولت مکزیک اعلام کرده که این اقدامات می‌تواند ۳۲۵ هزار شغل داخلی را حفظ کند. این طرح هنوز نیازمند تأیید کنگره است و واردات از کشورهایی که توافق تجاری با مکزیک ندارند را هدف قرار می‌دهد؛ از جمله چین، کره جنوبی، هند، اندونزی، روسیه، تایلند و ترکیه. تحلیلگران این اقدام را پاسخی به فشارهای ایالات متحده برای محدود کردن نفوذ اقتصادی چین در آمریکای لاتین می‌دانند. چین این تصمیم را حمایت‌گرایانه خوانده و هشدار داده که از منافع تجاری خود دفاع خواهد کرد.
شرکت کره‌ای SK Hynix، یکی از تأمین‌کنندگان کلیدی انویدیا، اعلام کرده است که توسعه حافظه نسل جدید HBM4 را به‌عنوان اولین شرکت در جهان به پایان رسانده و در حال آماده‌سازی برای تولید انبوه این محصول است. حافظه HBM4 به‌عنوان نسل ششم حافظه‌های پهن‌باند، نقش حیاتی در پردازش‌های سنگین هوش مصنوعی ایفا می‌کند و قرار است در پلتفرم جدید Rubin GPU از انویدیا مورد استفاده قرار گیرد. این حافظه با طراحی ۱۲ لایه، پهنای باند دو برابر و استفاده از فرآیندهای پیشرفته در تولید منطق داخلی، عملکرد و بهره‌وری انرژی را به‌طور چشمگیری ارتقاء می‌دهد. شرکت SK Hynix قصد دارد تولید انبوه را از سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ آغاز کند و بخشی از سفارشات اولیه انویدیا را برای عرضه در نیمه اول ۲۰۲۶ تأمین کند.
شاخص‌های اصلی بورس آمریکا امروز همگی در سطوح رکورد تاریخی بسته شدند که در این میان شاخص داو جونز با رشد ۱.۳۶ درصدی پیشتاز بود. شاخص S&P 500 با افزایش ۰.۵ درصدی و شاخص نزدک با رشد ۰.۷۲ درصدی دیگر رکوردشکنان امروز بودند. در میان ۱۱ بخش شاخص S&P 500، تنها بخش انرژی با افت ۰.۰۴ درصدی منفی بود. بخش مواد اولیه با رشد ۲.۱۴ درصدی در صدر قرار گرفت و پس از آن بخش‌های بهداشت و درمان با ۱.۷۳ درصد و کالاهای مصرفی اختیاری با ۱.۷۰ درصد رشد در رتبه‌های بعدی قرار گرفتند. عملکرد بخش‌های مختلف: مواد اولیه: ۲.۱۴٪+ بهداشت و درمان: ۱.۷۳٪+ کالاهای مصرفی اختیاری: ۱.۷۰٪+ املاک و مستغلات: ۱.۶۸٪+ مالی: ۱.۶۷٪+ صنعتی: ۰.۹۶٪+ کالاهای مصرفی اساسی: ۰.۹۴٪+ خدمات عمومی: ۰.۴۹٪+ فناوری اطلاعات: ۰.۱۸٪+ خدمات ارتباطی: ۰.۱۸٪+ انرژی: ۰.۰۴٪- برترین سهام‌های امروز: پارامونت اسکای‌دنس (PSKY) پس از انتشار گزارش‌هایی مبنی بر آماده‌سازی پیشنهاد نقدی برای خرید وارنر براس دیسکاوری با حمایت لری الیسون جهش کرد. سینوپسیس (SNPS) با تقاضای قوی برای ابزارهای نرم‌افزاری مرتبط با هوش مصنوعی و چشم‌انداز خوش‌بینانه رشد چشمگیری داشت. استلانتیس (STLA) با نشانه‌هایی از تثبیت تقاضا برای خودروهای برقی و کاهش فشارهای زنجیره تأمین صعود کرد. علی‌بابا (BABA) با احساسات مثبت پیرامون بازگشایی چین و بادهای مساعد نظارتی برای شرکت‌های بزرگ فناوری رشد کرد. تسلا (TSLA) با گمانه‌زنی‌ها درباره اعلام محصولات جدید و بهبود قدرت قیمت‌گذاری در بازارهای کلیدی افزایش یافت. مایکرون (MU) در کنار بازگشت کلی بخش تراشه، با گزارش‌هایی از کاهش موجودی و تقاضای قوی‌تر سرورهای هوش مصنوعی رشد کرد.
رئیس‌جمهور دونالد ترامپ از یک دادگاه تجدیدنظر فدرال خواسته است که فوراً حکم دادگاه پایین‌تر مبنی بر جلوگیری از اخراج لیزا کوک، عضو هیئت مدیره فدرال رزرو، را متوقف کند. این درخواست جدیدترین نشانه از تلاش دولت برای ارجاع سریع این پرونده به دیوان عالی آمریکا است. وزارت دادگستری روز پنج‌شنبه از یک هیئت سه‌قاضی در واشنگتن خواست تا دستور توقف موقت صادر کند که احتمالاً به اخراج کوک توسط ترامپ امکان اجرایی شدن می‌دهد، حتی پیش از رسیدگی رسمی به درخواست تجدیدنظر رئیس‌جمهور. دولت خواستار صدور حکم تا روز دوشنبه شده است، یعنی یک روز قبل از آغاز جلسه هیئت مدیره فدرال رزرو برای رأی‌گیری درباره کاهش نرخ بهره. کوک تا زمانی که حکم فعلی به قوت خود باقی است، می‌تواند در این جلسه شرکت کند. اگر دادگاه تجدیدنظر درخواست وزارت دادگستری برای مداخله فوری را رد کند، احتمالاً رئیس‌جمهور به سرعت از دیوان عالی خواهد خواست که به این پرونده رسیدگی کند. ترامپ به دنبال لغو تصمیم قاضی جیا کاب از دادگاه منطقه‌ای آمریکا است که حکم داد رئیس‌جمهور احتمالاً بر اساس قانون فدرال رزرو دلیل موجهی برای اخراج کوک به اتهام تقلب در وام مسکن پیش از تأیید او در سنا در سال ۲۰۲۲ نداشته است. کاب همچنین حکم داد که ترامپ احتمالاً حق قانونی اساسی کوک برای رسیدگی منصفانه را با تلاش برای اخراج او از طریق یک پست در شبکه‌های اجتماعی که فرصت معناداری برای چالش با اتهامات به او نمی‌داد، نقض کرده است. وزارت دادگستری در مدارک ارائه شده اعلام کرد: «حتی با ساختار و تاریخ منحصربه‌فرد فدرال رزرو، اعضای هیئت مدیره آن مشمول اخراج به دلیل موجه هستند و اقدامات رئیس‌جمهور برای برکناری کوک بر اساس سوءرفتار او باید یکپارچگی فدرال رزرو را تقویت کند، نه تضعیف.» ترامپ ماه گذشته اعلام کرد که کوک را اخراج می‌کند، پس از آنکه بیل پولت، رئیس آژانس فدرال تأمین مالی مسکن، او را متهم کرد که به صورت متقلبانه خانه‌هایی در میشیگان و جورجیا را به عنوان «محل سکونت اصلی» در زمان دریافت وام مسکن در سال ۲۰۲۱ معرفی کرده تا شرایط مساعدتری برای وام‌ها به دست آورد. کوک ادعا کرده است که اقدام ترامپ برای برکناری او بخشی از یک الگوی سیاسی است و اجازه دادن به او برای اخراجش می‌تواند اعتماد عمومی به فدرال رزرو را تضعیف کند و به اقتصاد آمریکا آسیب پایدار وارد سازد.
سهام تسلا امروز با رشد ۵.۵ درصدی به بالاترین سطح خود از ماه فوریه رسید و این افزایش باعث شد ایلان ماسک که دیروز برای مدت کوتاهی عنوان ثروتمندترین فرد جهان را از دست داده بود، دوباره این جایگاه را بازپس گیرد. سهام TSLA در موجی از شور و شوق بازار به دلیل امیدها به کاهش نرخ بهره در حال صعود است و از سقف ۲۸ می به قیمت ۳۶۷ دلار عبور کرده است. با وجود شک و تردیدها درباره سودآوری شرکت با پایان یافتن اعتبارات مالیاتی و آسیب‌های شدید به اعتبار و شهرت شرکت، ماسک همچنان به عنوان یک فروشنده استثنایی در تلاش است تا شرکت را به سمت رباتیک سوق دهد.
بازار سهام آمریکا روز جدید معاملاتی را با روندی مثبت آغاز کرده است. شاخص‌های اصلی وال‌استریت همچنان در محدوده مثبت قرار دارند و داوجونز بیش از یک درصد رشد را تجربه کرد. داده‌های اقتصادی امروز تصویری دوگانه از اقتصاد آمریکا ترسیم می‌کند. از یک‌سو، مدعیان جدید بیمه بیکاری به ۲۶۳ هزار نفر رسید که بالاتر از برآورد ۲۳۵ هزار نفری بازار بود و نشانه‌ای از تضعیف بازار کار محسوب می‌شود. از سوی دیگر، گزارش تورم اوت بالاتر از انتظار منتشر شد؛ هرچند افزایش آن بیشتر ناشی از رشد هزینه‌های مسکن بود تا فشار تعرفه‌ها. اجاره‌بها با رشد ۰.۳۴ درصدی سریع‌ترین افزایش از دسامبر ۲۰۲۴ را ثبت کرد و هزینه‌های سرپناه نیز با رشد ۰.۳۹ درصدی، بیشترین جهش از ژانویه ۲۰۲۵ را تجربه کرد. با این حال، شاخص‌های لحظه‌ای بازار مسکن نشان می‌دهند که قیمت‌ها در حال تعدیل هستند و احتمالاً اثر آن در ماه‌های آینده در داده‌های رسمی منعکس خواهد شد. همزمان بازدهی اوراق خزانه‌داری ده‌ساله آمریکا برای نخستین بار از ماه آوریل به زیر سطح چهار درصد سقوط کرد؛ نشانه‌ای از آنکه بازار بیش از تورم، به تضعیف اشتغال و احتمال کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو واکنش نشان می‌دهد. این انتظارات، همراه با خوش‌بینی به محرک‌های ناشی از هوش مصنوعی، فضای مثبتی برای سهام ایجاد کرده است. در میان نمادها، سهام میکرون پس از افزایش قیمت هدف از سوی سیتی بیش از ۱۰ درصد صعود کرد. سهام شرکت‌هایی مانند سینوپسس، لم ریسرچ، استلانتیس، ریویان و علی‌بابا نیز رشد قابل توجهی را تجربه کردند. در مقابل، اوراکل با افت نزدیک به ۳ درصدی مواجه شد و سهام برادکام و AMD هم بیش از یک درصد کاهش یافتند. برخی نمادهای بزرگ‌تر همچون آلفابت و نتفلیکس نیز افت‌های محدود داشتند. در مجموع، وال‌استریت همچنان به سناریوی کاهش نرخ بهره و فروکش‌کردن تدریجی تورم امیدوار است. با این حال، ضعف آشکار بازار کار می‌تواند در صورت تداوم، رالی اخیر سهام و رکوردهای متوالی شاخص‌ها را با چالش جدی روبه‌رو کند.
پس از انتشار ضعیف شاخص تولیدکننده (PPI) در روز گذشته، احتمال اینکه شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) هسته امروز آمریکا بالاتر از پیش‌بینی اجماع ۰.۳٪ ماهانه باشد، کاهش یافته است. ما انتظار داریم پس از انتشار امروز، اطمینان بیشتری نسبت به سه نوبت کاهش نرخ بهره فدرال رزرو تا پایان سال شکل بگیرد و دلار آمریکا ضعیف‌تر شود. در منطقه یورو، نشست بانک مرکزی اروپا (ECB) احتمالاً تأثیر چندانی بر بازار فارکس نخواهد داشت و تنها ریسک‌های نزولی جزئی برای یورو وجود دارد. ژئوپلیتیک همچنان در حاشیه مانده است. دلار آمریکا: انتظار برای رشد ۰.۳٪ ماهانه در CPI هسته نوسانات بازار فارکس از ابتدای ماه کمی افزایش یافته است، اما همچنان بسیار پایین‌تر از سطوح بهار و حتی اوایل ماه اوت قرار دارد. افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه (حمله اسرائیل به قطر) و اروپا (سرنگونی پهپادهای روسی در لهستان) نتوانسته واکنش بزرگی در بازار فارکس ایجاد کند. به نظر می‌رسد بازارها این رویدادها را به‌عنوان تهدیدی جدی برای تشدید تنش‌ها تلقی نمی‌کنند. در این مرحله، داده‌های اقتصادی آمریکا همچنان اصلی‌ترین محرک احتمالی یک شوک بزرگ‌تر در نوسانات فارکس هستند. امروز داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا (CPI ماه اوت) منتشر می‌شود و ما مانند اجماع بازار انتظار داریم عدد هسته ۰.۳٪ ماهانه باشد. دیروز شاخص قیمت تولیدکننده آمریکا (PPI) به‌طور محسوسی ضعیف بود و هم شاخص کل و هم هسته ۰.۱-٪ ماهانه افت کردند. همچنین ارقام ماه ژوئیه با بازنگری ۰.۲ واحد درصد کاهش یافت و اکنون رشد ۰.۷٪ ماهانه نشان می‌دهد، در حالی که پیش‌تر ۰.۹٪ گزارش شده بود. عامل اصلی این تغییر، کاهش شدید ۱.۷-٪ ماهانه در «خدمات تجاری» بود – معیاری که به‌عنوان نماینده حاشیه سود شرکت‌ها در نظر گرفته می‌شود. این امر نشان می‌دهد که شرکت‌ها در حال حاضر افزایش هزینه‌های ناشی از تعرفه‌ها را جذب کرده‌اند و آن را به مصرف‌کنندگان منتقل نکرده‌اند. این رفتار می‌تواند بازتابی از احتیاط نسبت به چشم‌انداز تقاضای نهایی یا یک استراتژی آگاهانه برای اجتناب از افزایش قیمت و ریسک واکنش منفی عمومی یا سیاسی باشد. در هر صورت، این موضوع اعتماد بیشتری ایجاد می‌کند که چاپ آتی CPI از ۰.۳٪ ماهانه فراتر نرود و همین امر می‌تواند شرط‌بندی‌ها روی سه کاهش ۲۵ واحد پایه نرخ بهره فدرال رزرو تا پایان سال را تقویت کند. مگر اینکه امروز شاهد کاهش چشمگیرتر از انتظار در تورم باشیم، گمانه‌زنی درباره کاهش ۵۰ واحد پایه در هفته آینده مهار خواهد شد. ما معتقدیم ریسک‌ها امروز به سمت تضعیف دلار متمایل‌اند، زیرا داده‌های نسبتاً ملایم CPI می‌تواند مجوز ورود دوباره به موقعیت‌های فروش دلار را صادر کند که احتمالاً برخی سرمایه‌گذاران پیش از انتشار داده‌ها آنها را کنار گذاشته بودند. بانک مرکزی اروپا (ECB): ریسک محدود از نشست امروز همانطور که گفته شد، بازارها نگرانی زیادی از رویدادهای لهستان نشان نداده‌اند. زلوتی (ارز کشور لهستان) امروز صبح کمی تحت فشار قرار گرفت، اما تنها ۰.۶٪ در برابر دلار و ۰.۴٪ در برابر یورو از دست داده است. یکی دیگر از معیارهای ژئوپلیتیکی اروپا – یعنی جفت‌ارز EURCHF – حتی پس از اظهارات انبساطی بانک ملی سوئیس روز گذشته، روند صعودی داشته است. رویکرد بازار به وضعیت اوکراین-روسیه همچنان محتاطانه اما نسبتاً خوش‌بینانه باقی مانده است؛ زیرا سودهای ارزهای پرریسک اروپایی در ماه اوت هنوز پس گرفته نشده، با وجود اینکه پیشرفت محسوسی در مسیر آتش‌بس حاصل نشده است. منافع یورو از این روند چندان قابل‌توجه نبوده و ریسک‌های نزولی ناشی از تعدیل خوش‌بینی هم نباید فشار زیادی بر یورو وارد کند. رویداد مهم امروز در منطقه یورو نشست بانک مرکزی اروپاست. همانطور که در پیش‌نمایش اشاره شد، ممکن است بازارها مخالفت «داویش‌ها» با روایت «شرایط خوب» که توسط کریستین لاگارد و «هاوکیش‌ها» مطرح می‌شود را دست‌کم گرفته باشند. با این حال، ارتباطات اخیر و CPI هسته بالاتر از اجماع این احتمال را افزایش داده است که بانک مرکزی اروپا به پایان چرخه کاهش نرخ بهره خود رسیده باشد. با توجه به آشفتگی سیاسی در فرانسه که همچنان در صدر اخبار است، بازارها احتمالاً هنوز تمایلی به حذف کامل ۱۵ واحد پایه کاهش نرخ بهره باقیمانده برای سال ۲۰۲۶ ندارند. در مجموع، ما انتظار یک نشست آرام با تأثیر محدود بر بازار فارکس را داریم. اگر قرار باشد اتفاقی بیفتد، ممکن است کمی تضعیف یورو رخ دهد، زیرا هرگونه اشاره به اوراق قرضه فرانسه می‌تواند به‌عنوان نشانه‌ای انبساطی تعبیر شود. فعلاً ما انتظار بازگشت و تثبیت EURUSD در محدوده ۱.۱۷۰ تا ۱.۱۷۵ پیش از تعطیلات آخر هفته را داریم. پوند: تقویت ادامه‌دار پوند در برابر یورو به تقویت خود ادامه داده است، زیرا روایت مربوط به مشکلات شدید بازپرداخت بدهی در بریتانیا کمی از شدت افتاده است. در مورد اوراق بدنام ۳۰ ساله، گیلدهای بریتانیا از ابتدای ماه عملکرد بهتری نسبت به بقیه اروپا داشته‌اند و اکنون بازدهی آنها ۲۵ واحد پایه پایین‌تر از اوج ۵.۷۴٪ در ۳ سپتامبر قرار گرفته است. حساسیت بالاتر پوند نسبت به یورو و دلار در برابر فروش اوراق بلندمدت همچنان به معنای وجود ریسک‌های نزولی است، به‌ویژه در آستانه یک دوره پرآشوب پیش از بودجه ۲۶ نوامبر. با این حال، نرخ‌های بالای کوتاه‌مدت تحت هدایت یک بانک مرکزی انگلیس متمایل به سیاست انقباضی، همچنان پوند را در دوره‌های ثبات اوراق، به یک ارز گران برای فروش در برابر یورو تبدیل کرده است. بریتانیا فردا صبح داده‌های تولید ناخالص داخلی ماه ژوئیه را منتشر می‌کند، هرچند این داده در حال حاضر عامل تعیین‌کننده اصلی برای دیدگاه‌های کمیته سیاست‌گذاری پولی (MPC) نیست. هفته آینده، داده‌های مهم اشتغال و تورم ماه اوت منتشر خواهند شد. تا آن زمان، انتظار می‌رود EURGBP همچنان در مسیر نزولی آرام باقی بماند. منبع: ING
در بازار سهام آمریکا، شاخص‌های S&P 500 و نزدک در پایان معاملات روز چهارشنبه با رشد و ثبت سطوح بی‌سابقه بسته شدند، اما شاخص داوجونز به دلیل افت قابل توجه سهام شرکت‌های بزرگ، کاهش یافت. سهام شرکت‌هایی مانند Salesforce (منفی ۳٫۷۷٪)، آمازون (منفی ۳٫۳۱٪)، اپل (منفی ۳٫۲۳٪)، مک‌دونالدز (منفی ۲٫۱۰٪)، وال‌مارت (منفی ۱٫۸۴٪) و ویزا (منفی ۱٫۶۷٪) بیشترین فشار را بر داوجونز وارد کردند، به‌طوری که ۲۱ نماد از ۳۰ نماد این شاخص در محدوده منفی بسته شدند. در مقابل، اوراکل با جهش ۳۵٫۹۵٪ به ۳۲۸٫۳۳ دلار، علی‌رغم عملکرد کمتر از انتظار در سود هر سهم (۱٫۴۷ دلار در برابر پیش‌بینی ۱٫۴۸ دلار) و درآمد (۱۴٫۹۳ میلیارد دلار در برابر برآورد ۱۵٫۰۴ میلیارد دلار)، به دلیل پیش‌بینی‌های قوی آتی، بیشترین رشد را تجربه کرد. همچنین انویدیا (۳٫۸۱٪+)، برادکام (۹٫۷۷٪+) و ای‌ام‌دی (۲٫۳۹٪+) از دیگر نمادهای برتر روز بودند. در پایان معاملات، داوجونز با افت ۲۲۰٫۴۲ واحد (۰٫۴۸٪-) به ۴۵٬۴۹۰٫۹۲ رسید، S&P 500 با رشد ۱۹٫۴۳ واحد (۰٫۳۰٪+) در ۶٬۵۳۲٫۰۴ بسته شد و نزدک با افزایش ۶٫۵۷ واحد (۰٫۰۳٪+) به ۲۱٬۸۸۶٫۰۶ واحد رسید.
ارزش سهام به رکوردهای تاریخی رسیده، در حالی که شاخص‌های سلامت اقتصاد در ماه‌های اخیر رو به وخامت گذاشته‌اند. کارشناسان دلایل متعددی برای مقاومت بازار سهام در برابر جاذبه اقتصادی شناسایی کرده‌اند، از جمله ضعف دلار که به صادرکنندگان کمک می‌کند و شرکت‌هایی که راه‌هایی برای مقابله با تعرفه‌های پرزیدنت دونالد ترامپ یافته‌اند. ارزش سهام و شاخص‌های اقتصادی اغلب در جهات مختلف حرکت می‌کنند، زیرا سهام تنها جنبه کوچکی از سلامت کلی اقتصاد را منعکس می‌کنند. گسست عظیمی بین شاخص‌های مختلف سلامت اقتصاد وجود دارد: شاخص‌های اشتغال و تورم علائم هشدار قرمز نشان می‌دهند، در حالی که بازارهای مالی در حال رشد هستند و چیزی جز سبز نمی‌بینند. در واقع، بازارهای سهام و شاخص‌های اقتصادی به دلایل کاملاً متفاوتی در حال شکستن رکوردها هستند. شاخص محبوب سهام S&P 500 این هفته به رکورد تاریخی دیگری رسید، همان روزی که اداره آمار کار برآوردهای رشد اشتغال سال گذشته را به نصف کاهش داد که بزرگترین تجدیدنظر نزولی در تاریخ این آژانس آماری است. S&P 500 امسال تاکنون بیش از ۱۱٪ رشد داشته است. در همین حال، داده‌های اقتصادی کلیدی به کاهش رشد اشتغال و تورم سرسخت اشاره دارند، در حالی که بسیاری از کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان نگران تأثیر تعرفه‌های پرزیدنت دونالد ترامپ بر سود نهایی خود هستند. در اینجا چهار دلیل احتمالی برای بی‌توجهی سهام به اخبار ناپدید شدن مشاغل و افزایش قیمت‌های مصرف‌کننده آورده شده است: اخبار بد می‌تواند خبر خوب باشد از یک طرف، رشد ضعیف اشتغال نشانه بدی برای سلامت اقتصاد است، اما برای سرمایه‌گذاران چند مزیت دارد. یکی اینکه بازار کار راکد احتمالاً مقامات فدرال رزرو را تشویق می‌کند تا نرخ بهره مرجع بانک مرکزی را علی‌رغم اینکه تورم بالاتر از هدف ۲٪ سالانه فدرال رزرو است، کاهش دهند. نرخ‌های بهره پایین‌تر به معنای هزینه‌های استقراض ارزان‌تر و پول آسان‌تر در سراسر اقتصاد است و معمولاً برای قیمت سهام خوب است. دیگر اینکه برخی از رشد ضعیف اشتغال می‌تواند به دلیل استفاده شرکت‌ها از هوش مصنوعی به جای استخدام کارگران باشد. اگر این درست باشد، به این معناست که سرمایه‌گذاری‌های عظیم در فناوری AI شروع به بازدهی کرده‌اند - خبر بد برای جویندگان کار، اما خوب برای سهامداران تولیدکنندگان تراشه AI و سایر شرکت‌های فناوری. دلار ضعیف است در مورد دیگری از اخبار بد که احتمالاً خبر خوب است، ارزش دلار آمریکا از ژانویه تاکنون در مقایسه با ارزهای سایر اقتصادهای بزرگ حدود ۱۰٪ کاهش یافته است. بازار سهام اغلب به رکورد می‌رسد شاخص سهام S&P 500 در طول زمان تمایل به صعود داشته، اگرچه در رکودهای گذشته سقوط کرده است. رکودها با نواحی سایه‌دار نمودار نشان داده شده‌اند. بازار سهام، اقتصاد نیست همانطور که بسیاری از کارشناسان در طول سال‌ها اشاره کرده‌اند، بازار سهام، اقتصاد نیست. معیارهای "اقتصاد" قصد دارند استانداردهای زندگی و رفاه کل جمعیت را بسنجند، در حالی که S&P 500 ارزش ۵۰۰ شرکت از ۳۳ میلیون کسب‌وکار کشور را دنبال می‌کند. آنها می‌توانند و اغلب در جهات مختلف حرکت می‌کنند. تیفانی ویلدینگ، اقتصاددان در PIMCO، در تفسیری در ماه گذشته نوشت: "ضروری است به یاد داشته باشیم که اقتصاد و بازار سهام یک چیز نیستند." "این تمایز امروز بسیار مهم است، زیرا به نظر می‌رسد سیاست‌های فعلی شکاف بین این دو را گسترش می‌دهند." برای برخی اقتصاددانان، سقوط دلار نشانه‌ای است که معامله‌گران ارز در حال از دست دادن اعتماد به اقتصاد آمریکا به عنوان یک کل هستند و آن را ریسکی‌تر از قبل از اجرای تعرفه‌های ترامپ می‌بینند. با این حال، اقتصاددانان گلدمن ساکس به رهبری رانی واکر در یادداشت تحقیقاتی گفتند که دلار ضعیف به درآمد شرکت‌های فهرست‌شده در S&P 500 کمک کرده است. دلار ضعیف‌تر به صادرکنندگان کمک می‌کند که محصولاتشان در مقایسه با رقبا ارزان‌تر می‌شود. واکر نوشت: "شرکت‌های S&P 500 در معرض فروش بین‌المللی بیشتری هستند و از کاهش ارزش دلار بهره‌مند شدند." شرکت‌های بزرگ با تعرفه‌ها کنار می‌آیند طبق تحلیل گلدمن، شرکت‌ها دیگر درباره "عدم قطعیت" تعرفه‌ها که بر کسب‌وکارشان تأثیر می‌گذارد در گزارش‌های درآمد شرکتی بحث نمی‌کنند و با استراتژی‌هایی برای مقابله با مالیات‌های واردات جدید پیش می‌روند. واکر نوشت: "در میان شرکت‌هایی که درباره استراتژی‌های کاهش بحث کردند، حدود سه‌چهارم گفتند که با تأمین‌کنندگان مذاکره می‌کنند یا زنجیره تأمین خود را تنظیم می‌کنند، کمی بیش از نیمی گفتند که هزینه‌ها را به مشتریان منتقل می‌کنند، و کمی کمتر از نیمی گفتند که به دنبال صرفه‌جویی در هزینه‌ها در جاهای دیگر هستند." سهام رکوردی، روال عادی کسب‌وکار است ارزش بازار سهام تمایل دارد در طول زمان افزایش یابد، به جز در زمان‌های بحران اقتصادی شدید. این بدان معناست که بیشتر اوقات در رکورد یا نزدیک به آن است. بین پایان رکود بزرگ (۲۰۱۳) و پایان رکود مرتبط با کووید (۲۰۲۱)، S&P 500 در ۱۵٪ از روزهای معاملاتی در رکورد تاریخی بسته شد، طبق تحلیل MAI Capital Management.
