پاول باید نرخ بهره را بیشتر از آنچه در نظر دارد، کاهش دهد بازار مسکن جهش خواهد کرد
نبض بازار رو با یک نگاه بگیر
تحلیل تکنیکال و فاندامنتال طلا و بازارها، همراه با گیجهای سنتیمنت، همیشه بهروز و در دسترس.
ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
پاول باید نرخ بهره را بیشتر از آنچه در نظر دارد، کاهش دهد بازار مسکن جهش خواهد کرد
در آغاز آرامی برای بازارهای فارکس جهانی در این هفته، جفت‌ارز EURUSD با ثبات معامله می‌شود، با وجود اینکه جمعه شب گذشته مؤسسه فیچ رتبه اعتباری بدهی فرانسه را کاهش داد. این کاهش رتبه قبلاً در بازار بدهی فرانسه قیمت‌گذاری شده بود و در عوض، نشست FOMC در روز چهارشنبه به‌عنوان رویداد اصلی برای EURUSD در این هفته مطرح است. همچنین، این هفته نشست‌های سیاست‌گذاری بانک‌های مرکزی در بریتانیا، ژاپن، کانادا و نروژ نیز برگزار می‌شود. دلار آمریکا: آماده‌سازی برای نشست چهارشنبه FOMC تعطیلات عمومی در ژاپن باعث شد که شروع هفته در بازارهای جهانی فارکس آرام باشد. در اخبار شبانه، داده‌های ضعیف فعالیت اقتصادی چین منتشر شد که نیاز به محرک‌های بیشتر را گوشزد می‌کند. همچنین، بازار دارایی‌های کره جنوبی پس از آنکه دولت از برنامه کاهش آستانه مالیات بر سود سرمایه صرف‌نظر کرد، شاهد رشد بود. این موضوع باعث شد تا نرخ دلار در برابر وون کره جنوبی دوباره از سطح ۱۴۰۰ فاصله بگیرد. با نگاه به جلو، این هفته بزرگ برای نشست‌های بانک‌های مرکزی است. پنج بانک مرکزی گروه ده (G10) تشکیل جلسه می‌دهند که انتظار می‌رود سه بانک نرخ‌ها را کاهش دهند. نقطه اوج هفته، بدون شک نشست چهارشنبه FOMC خواهد بود. ما (تیم تحلیل ING) و اجماع قوی بازار، انتظار کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای را داریم و سپس دو کاهش ۲۵ نقطه پایه دیگر در اکتبر و دسامبر. بازار در حال حاضر ۶۸ نقطه پایه از مجموع ۷۵ نقطه پایه پایه کاهش پیش‌بینی‌شده امسال را قیمت‌گذاری کرده است. ما انتظار داریم که دلار تا زمان برگزاری نشست، با فشار فروش ملایمی مواجه باشد و در صورتی که کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای نرخ بهره در نشست، محتمل‌تر از آنچه بازار پیش‌بینی کرده باشد، ممکن است اندکی بیشتر افت کند. علاوه بر نشست FOMC، تقویم اقتصادی آمریکا در این هفته شامل انتشار داده‌های خرده‌فروشی ماه اوت در روز سه‌شنبه و آمار هفتگی بیکاری و داده‌های سرمایه‌گذاری بین‌المللی خزانه‌داری آمریکا (TIC) برای ماه ژوئیه در روز پنجشنبه است. افزایش اخیر در آمار بیکاری به‌طور موقت فشار نزولی بر دلار وارد کرد و داده‌های TIC نیز به دقت بررسی خواهد شد تا مشخص شود آیا سرمایه‌گذاران خارجی تنها در حال پوشش ریسک دارایی‌های آمریکایی هستند یا اینکه واقعاً در حال فروش آنها می‌باشند. ما (تیم تحلیل ING) همچنان معتقدیم که برخی عوامل فصلی از دلار حمایت ملایم می‌کنند، اما نشست این هفته FOMC جهت بازار را تا سه‌ماهه چهارم مشخص خواهد کرد. انتظار داریم شاخص دلار تا عصر چهارشنبه در بازه محدود ۹۷.۲۰ تا ۹۸.۰۰ معامله شود. یورو: کاهش رتبه فرانسه قابل انتظار بود اوراق قرضه دولتی فرانسه مدتی است با اسپردهایی نسبت به نرخ‌های سوآپ معامله می‌شوند که با چندین کاهش رتبه اعتباری همخوانی دارند. بنابراین، تصمیم جمعه شب فیچ برای کاهش یک‌پله‌ای رتبه اعتباری فرانسه به +A جای تعجب نداشت و واکنش چندانی از سوی بدهی فرانسه یا یورو ایجاد نکرد. در داخل کشور، تمرکز بر این است که نخست‌وزیر جدید فرانسه، سباستین لوکورنو، تا چه اندازه می‌تواند نمایندگان پراکنده مجمع ملی را روی مسیر غیرمحبوب اما ضروری انضباط مالی متمرکز کند. یکی از اولین اقدامات او کنار گذاشتن برنامه حذف دو تعطیلات رسمی بود. انتظار می‌رود فعالان بازار فارکس همچنان نیم‌نگاهی به بازار بدهی فرانسه داشته باشند، هرچند دیدگاه اصلی ما این است که این موضوع به بحران دیگری در منطقه یورو منجر نخواهد شد. این هفته برای داده‌های اقتصادی منطقه یورو پرخبر نیست، اما سخنرانی‌های زیادی از مقامات بانک مرکزی اروپا برنامه‌ریزی شده است. تمرکز امروز بر سخنرانی ایزابل اشنابل عضو بانک مرکزی اروپا در ساعت ۱۳:۳۰ به وقت CET خواهد بود. او اخیراً لحن نسبتاً انقباضی داشته و نرخ سپرده ۲ درصدی بانک مرکزی اروپا را «اندکی انبساطی» توصیف کرده و هشدار داده است که ممکن است بانک‌های مرکزی خیلی زودتر از انتظار سرمایه‌گذاران مجبور به افزایش نرخ‌ها شوند. سخنرانی او یک ریسک رویدادی مثبت ملایم برای EURUSD و نرخ‌های سوآپ کوتاه‌مدت یورو محسوب می‌شود. انتظار داریم جفت‌ارز EURUSD همچنان در محدوده محدود ۱.۱۷۰۰ تا ۱.۱۷۵۰ معامله شود و منتظر سیگنال جدید از نشست چهارشنبه FOMC بماند. پوند انگلیس: هفته‌ای بسیار پرکار برای استرلینگ استرلینگ در این هفته رویدادهای زیادی دارد. نقطه اوج هفته، نشست کمیته سیاست‌گذاری پولی (MPC) در روز پنجشنبه خواهد بود. اما پیش از آن، فردا داده‌های اشتغال و دستمزدها منتشر می‌شود و سپس روز چهارشنبه گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده ماه اوت ارائه خواهد شد. مگر اینکه کاهش غیرمنتظره‌ای در اشتغال و/یا دستمزدها و تورم بخش خدمات مشاهده شود، به نظر می‌رسد که بانک انگلستان به روایت انقباضی که در نشست اوت مطرح کرده بود ادامه خواهد داد. این موضوع در میان سرمایه‌گذاران بازتاب یافته و بازار تنها ۸ نقطه پایه کاهش نرخ بهره امسال و مجموعاً ۴۰ نقطه پایه تا تابستان آینده را قیمت‌گذاری کرده است. واگرایی تورم در بریتانیا با منطقه یورو و آمریکا پدیده‌ای نادر است و اکنون می‌توان استدلال کرد که داده‌های قیمتی بریتانیا بسیار مهم‌تر از داده‌های فعالیت اقتصادی هستند در تعیین زمان اجرای مرحله بعدی از چرخه کاهش نرخ توسط بانک انگلستان. در سایر حوزه‌ها، مشکلات دولت کارگری بریتانیا اشتهای سرمایه‌گذاران برای پوند با بازدهی بالا را کاهش نداده است. ما معتقدیم که EURGBP به‌خوبی در محدوده ۰.۸۶ تا ۰.۸۷ باقی خواهد ماند، در حالی که GBPUSD در صورت اتخاذ رویکردی به اندازه کافی انبساطی توسط فدرال رزرو، می‌تواند این هفته از مقاومت ۱.۳۵۹۰/۱.۳۶۰۰ عبور کند. منبع: ING
بانک فرانسوی Société Générale پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو ایالات متحده در نشست این هفته، نرخ بهره را ۵۰ نقطه پایه‌ای کاهش خواهد داد. این پیش‌بینی در حالی مطرح شده که تنها ۴٪ از معامله‌گران بازار چنین احتمالی را در قیمت‌گذاری خود لحاظ کرده‌اند و اجماع عمومی بر کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای است. با این حال، Société Générale تنها نیست؛ بانک Standard Chartered نیز همین پیش‌بینی را ارائه کرده است. این دیدگاه برخلاف انتظارات بازار است و به‌عنوان یک تحلیل «غیرمتعارف» تلقی می‌شود. Société Générale معتقد است که رویکرد نسبتاً انقباضی فدرال رزرو بیش از حد ادامه یافته و اکنون از حد تعادل عبور کرده است. به همین دلیل، این بانک خواستار تنظیم مجدد و قوی سیاست پولی شده، حتی با وجود نگرانی‌ها درباره تورم مقاوم. به گفته این مؤسسه، اکنون ریسک‌ها بیشتر به سمت اشتغال متمایل شده‌اند و فدرال رزرو باید بر اساس مأموریت دوگانه خود، اقدام کند.
بانک Standard Chartered پیش‌بینی خود را برای نشست ماه سپتامبر فدرال رزرو تغییر داده و اکنون انتظار دارد که نرخ بهره ۵۰ نقطه پایه کاهش یابد—دو برابر پیش‌بینی قبلی که ۲۵ نقطه پایه بود. این تغییر پس از انتشار داده‌های ضعیف اشتغال در ماه اوت صورت گرفت؛ داده‌هایی که نشان داد رشد اشتغال به‌شدت کاهش یافته و نرخ بیکاری به ۴.۳٪ رسیده است—بالاترین سطح از اواخر سال ۲۰۲۰. این بانک شرایط بازار کار را «چشمگیر» توصیف کرده و گفته است که تنها در عرض شش هفته، بازار از وضعیت «مستحکم» به «ضعیف» تغییر کرده است. Standard Chartered این اقدام احتمالی را نوعی «جبران عقب‌ماندگی» برای هم‌راستا کردن سیاست پولی با واقعیت‌های اقتصادی دانسته است. نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در تاریخ ۱۶ و ۱۷ سپتامبر برگزار خواهد شد.
طبق یادداشتی از سه عضو بخش تحقیقات ارز و نرخ بهره ژاپن در بانک بارکلیز، حراج اوراق قرضه ۲۰ ساله دولت ژاپن به ارزش حدود ۸۰۰ میلیارد ین که قرار است روز چهارشنبه برگزار شود، احتمالاً در مرکز توجه بازار قرار خواهد گرفت. این تحلیلگران می‌گویند: با توجه به ابهام‌های سیاسی فزاینده پس از اعلام استعفای نخست‌وزیر «ایشیبا» و احتمال گسترش ائتلاف حاکم یا اجرای سیاست‌های مالی انبساطی توسط رئیس بعدی حزب لیبرال دموکرات، نگرانی‌های مالی همچنان موضوع اصلی در بخش اوراق فوق‌بلندمدت باقی مانده است. آنها اضافه کردند: «حراج ۲۰ ساله به‌عنوان شاخصی از میزان تقاضای سرمایه‌گذاران مورد توجه قرار خواهد گرفت.» بازدهی اوراق قرضه ۲۰ ساله دولت ژاپن (JGB) در روز جمعه گذشته با کاهش ۰.۵ نقطه پایه به ۲.۶۴۰٪ رسید.
ترامپ درباره اروپا و روسیه: توافق این است که اروپا نباید از روسیه خرید کند. او گفت: اروپا در حال خرید نفت از روسیه است و باید تحریم‌ها را سخت‌تر کند. سفر به بریتانیا فوق‌العاده خواهد بود. ترامپ درباره رئیس فدرال رزرو: او را ناتوان دانست و گفت که بازار مسکن را آسیب زده است. در مورد انتخاب رئیس بعدی فدرال رزرو، گفت که سه گزینه مورد علاقه دارد. ترامپ درباره ونزوئلا، چین، قطر و برنامه سفر: چین «مقدار زیادی» تعرفه پرداخت می‌کند. مذاکرات با چین در اسپانیا خوب پیش می‌رود. در مورد مادورو گفت: «باید ببینیم چه می‌شود». قطر را متحدی عالی برای آمریکا خواند. گفت مقدار زیادی مواد مخدر از ونزوئلا خارج می‌شود. قرار است صبح یکشنبه به آریزونا سفر کند. ترامپ گفت انتظار «کاهش بزرگ» از سوی فدرال رزرو دارد.
داده‌های این گزارش بخشی از Commitments of Traders (COT) است که وضعیت پوزیشن‌گیری معامله‌گران غیرتجاری (سفته‌بازان بزرگ) را در بازارهای آتی نشان می‌دهد. این گروه شامل صندوق‌های پوشش ریسک، مؤسسات سرمایه‌گذاری و معامله‌گران بزرگ است که معمولاً نقش تعیین‌کننده‌ای در شکل‌گیری روندهای میان‌مدت دارند. هر ردیف از جدول، یک دارایی مشخص را پوشش می‌دهد و شامل اطلاعاتی درباره تعداد موقعیت‌های خرید (Long)، تعداد موقعیت‌های فروش (Short)، تغییرات هفتگی این موقعیت‌ها، موقعیت خالص (Net Position) و حجم قراردادهای باز (Open Interest) است. رنگ‌بندی سبز و قرمز نیز به‌ترتیب نشان‌دهنده افزایش یا کاهش نسبت به هفته قبل است. ۱. ارزها (Currencies) نماد تغییر خرید تغییر فروش موقعیت خالص برداشت USD +5,547 +6,084 -5,558 رشد همزمان لانگ و شورت → افزایش فعالیت دوطرفه، بدون جهت‌گیری واضح. EUR +2,389 -3,696 +125,677 افزایش خرید و کاهش فروش → تمایل صعودی به یورو. GBP -1,213 -748 -33,605 کاهش همزمان خرید و فروش → کاهش فعالیت، تمایل کلی نزولی. CAD +2,120 +2,061 -108,917 رشد همزمان خرید و فروش → بازار در فاز نوسان‌گیری، بدون سیگنال جهت‌دار قوی. JPY +5,950 -12,435 +91,643 افزایش خرید و کاهش شدید فروش → سیگنال صعودی قوی برای ین. CHF -1,412 +1,539 -28,839 کاهش خرید و افزایش فروش → فشار نزولی. AUD +2,523 -929 -79,231 افزایش خرید و کاهش فروش → تمایل صعودی. NZD -1,983 +286 -8,743 کاهش خرید و افزایش فروش → فشار نزولی. MXN +5,983 +5,264 +73,732 رشد همزمان خرید و فروش → افزایش نوسان، تمایل کلی مثبت. BRL +397 -22,521 +56,087 افزایش خرید و کاهش شدید فروش → سیگنال صعودی قوی. ۲. رمزارزها (Crypto) نماد تغییر خرید تغییر فروش موقعیت خالص برداشت BTC Micro -5,312 -4,495 -4,702 کاهش همزمان خرید و فروش → خروج سرمایه و کاهش فعالیت. ETH Micro +17,935 +18,710 -1,132 رشد همزمان خرید و فروش → افزایش نوسان، بدون جهت‌گیری خالص. ۳. شاخص‌ها (Indices) نماد تغییر خرید تغییر فروش موقعیت خالص برداشت S&P 500 +11,556 +24,161 -173,665 رشد همزمان خرید و فروش → احتمال نوسان بالا، تمایل کلی نزولی. Nasdaq 100 +9,218 -811 +25,473 افزایش خرید و کاهش فروش → سیگنال صعودی. Dow 30 +3,158 +584 -1,689 رشد خرید و فروش → بازار بی‌تصمیم. Russell 2000 -2,804 +9,107 -72,249 کاهش خرید و افزایش فروش → فشار نزولی. ۴. اوراق قرضه (Bonds) سیگنال‌های مثبت: Ultra 10Y (خرید +34,002 / فروش -25,950)، 5Y T-Note (خرید +16,655 / فروش -110,569) → چرخش صعودی قوی. سیگنال‌های منفی یا خنثی: 30Y T-Bond و 2Y T-Note رشد همزمان خرید و فروش → نوسان‌گیری. ۵. انرژی (Energy) نماد تغییر خرید تغییر فروش موقعیت خالص برداشت Crude Oil -18,799 +1,785 +81,844 کاهش خرید و افزایش فروش → فشار نزولی. ULSD -7,852 +2,937 +19,457 تمایل نزولی. Gasoline -2,484 -2,299 +41,121 کاهش فعالیت، بازار آرام‌تر. Natural Gas -1,277 -9,506 -94,547 کاهش همزمان خرید و فروش → خروج سرمایه. ۶. فلزات (Metals) مثبت: Gold (خرید +9,079 / فروش -3,131)، سیگنال صعودی. منفی: Copper (خرید +3,249 / فروش +1,666) → فشار نزولی، Platinum و Palladium رشد همزمان خرید و فروش → نوسان بالا. ۷. غلات و نرم‌کالاها (Grains & Softs) نزولی: Wheat SRW، Soybeans، Sugar → کاهش خرید و افزایش فروش. مثبت: Coffee (خرید +3,358 / فروش -173) → سیگنال صعودی. خنثی: Corn، Cocoa → تغییرات محدود یا دوطرفه. جمع‌بندی سیگنال‌های سفته‌بازان صعودی قوی: JPY، BRL، Gold، Nasdaq 100، Ultra 10Y، 5Y T-Note، Coffee. نزولی قوی: EUR (از دید تجاری‌ها مثبت ولی سفته‌بازان هنوز محتاط)، Crude Oil، Russell 2000، Sugar، NZD. خنثی/دوطرفه: CAD، BTC، ETH، Dow 30، Corn. هشدار مهم اطلاعات و تحلیل‌های ارائه‌شده در این گزارش صرفاً بازتابی از وضعیت پوزیشن‌گیری سفته‌بازان در بازارهای آتی است و به‌تنهایی نمی‌تواند مبنای قطعی برای انجام معاملات باشد. گزارش COT تنها یکی از ابزارهای سنجش احساسات بازار است و باید در کنار سایر عوامل مانند تحلیل تکنیکال، داده‌های بنیادی، شرایط کلان اقتصادی، اخبار ژئوپلیتیک و مدیریت ریسک مورد استفاده قرار گیرد.
بر اساس گزارش بلومبرگ، ریک ریدر از شرکت بلک‌راک ظاهراً به فهرست بلند نامزدهای احتمالی ریاست فدرال رزرو راه یافته و توانسته نظر مثبت اسکات بسنت را جلب کند. این گزارش حاکی است که بسنت تاکنون با چهار نفر از حداقل ۱۱ نامزد احتمالی برای این سمت مصاحبه انجام داده است. مصاحبه با ریدر صبح امروز انجام شد و بنا بر این گزارش، دو ساعت به طول انجامید. ریدر اخیراً اعلام کرده بود که فدرال رزرو "باید" نرخ بهره را ۵۰ واحد پایه در جلسه آتی کاهش دهد که احتمالاً همین موضع‌گیری دلیل دعوت او به مصاحبه (یا کسب تحسین) بوده است. ریدر فردی باهوش و صاحب‌اندیشه شناخته می‌شود و از میان تمام نام‌هایی که تاکنون برای ریاست فدرال رزرو مطرح شده‌اند، احتمالاً او بیشترین اعتماد بازار اوراق قرضه را جلب خواهد کرد. او سخنران توانمندی است و رویکردی صریح و غیرسیاسی دارد. بسنت اعلام کرده که با تمام نامزدها مصاحبه خواهد کرد و در پاییز امسال فهرست کوتاهی شامل سه تا چهار نفر را برای بررسی به ترامپ ارائه خواهد داد.
پیش‌بینی سه مرحله کاهش نرخ بهره در سال جاری دلار آمریکا هفته را با فشار نزولی آغاز کرد؛ زیرا گزارش ضعیف اشتغال در ماه آگوست، انتظارات بازار برای کاهش نرخ بهره را تقویت کرد. با این حال، در روزهای سه‌شنبه و چهارشنبه بخشی از این افت جبران شد، حتی با وجود آنکه داده‌ها از افت قابل‌توجه در شاخص قیمت تولیدکننده حکایت داشت. روز پنجشنبه دوباره فشار فروش بر دلار غلبه کرد؛ این بار به دلیل آمار ناامیدکننده مدعیان بیمه بیکاری، هرچند شاخص قیمت مصرف‌کننده (شاخص CPI) اندکی بالاتر از پیش‌بینی‌ها منتشر شد. در مجموع، سرمایه‌گذاران همچنان بر این باورند که تا پایان سال بیش از دو نوبت کاهش نرخ بهره اجتناب‌ناپذیر است. قیمت‌گذاری در بازار قراردادهای فیوچرز نشان می‌دهد حدود ۷۲ واحد پایه کاهش تا پایان ۲۰۲۵ در نظر گرفته شده و نخستین کاهش ۲۵ واحدی به احتمال زیاد در نشست روز چهارشنبه اعمال خواهد شد. حتی سناریوی کاهش ۵۰ واحدی نیز با احتمال ۷ درصد مطرح است، اما محتمل‌ترین مسیر از نگاه بازار، سه کاهش متوالی ۲۵ واحدی در جلسات باقیمانده سال است. ضعف بازار کار بدون شک بر گمانه‌زنی‌ها درباره سیاست‌های انبساطی‌تر فدرال رزرو افزوده است، اما برآورد رشد ۳ درصدی اقتصاد در سه‌ماهه سوم بر اساس مدل GDPNow فدرال رزرو آتلانتا نشان می‌دهد شرایط به آن سادگی که بازار تصور می‌کند نیست. این همزمانیِ نشانه‌های ضعف در اشتغال و پایداری نسبی رشد اقتصادی، معادله تصمیم‌گیری را برای سیاست‌گذاران فدرال رزرو پیچیده‌تر کرده است. آیا فدرال رزرو با انتظارات انبساطی بازار همسو خواهد شد؟ یک کاهش ۲۵ واحدی در نرخ بهره به‌تنهایی بعید است موج بزرگی از نوسان در بازار ایجاد کند. در چنین حالتی، تمرکز اصلی سرمایه‌گذاران بلافاصله بر سخنان جروم پاول در نشست خبری و همچنین بر پیش‌بینی‌های تازه اقتصادی و نمودار نقطه‌ای معطوف خواهد شد؛ ابزاری که دیدگاه اعضای کمیته را درباره مسیر آینده نرخ‌ها به‌خوبی نشان می‌دهد. در ماه ژوئن، برآورد میانه سیاست‌گذاران تنها به دو کاهش ۲۵ واحدی دیگر در سال جاری اشاره داشت، در حالی‌که هفت عضو کمیته همچنان طرفدار تثبیت نرخ‌ها بودند. بنابراین، برای آنکه فدرال رزرو با سطح بالای انتظارات انبساطی بازار همراه شود، نیازمند تغییری جدی در نگاه سیاست‌گذاران خواهد بود. با این حال، اگر پیام نشست حاکی از تمایل بیشتر به کاهش نرخ‌ها باشد، دلار آمریکا به احتمال زیاد بار دیگر تحت فشار فروش قرار می‌گیرد. آنچه اهمیت بیشتری دارد، برآوردهای سال ۲۰۲۶ است. در پیش‌بینی‌های ماه ژوئن، سیاست‌گذاران تنها یک کاهش دیگر را در نظر داشتند، در حالی‌که بازار سه مرحله کاهش را پیش‌بینی می‌کند. این شکاف چشمگیر می‌تواند کانون اصلی توجه فعالان بازار در هفته‌های آینده باشد. افزون بر این، تحولات سیاسی نیز احتمال بازنگری در این برآوردها را بالا برده است. با توجه به تلاش‌های رئیس‌جمهور ترامپ برای تغییر ترکیب هیأت‌مدیره فدرال رزرو و انتخاب‌های آتی رؤسای منطقه‌ای در ابتدای سال آینده، پیش‌بینی‌های ۲۰۲۶ بیش از هر زمان دیگری مستعد تغییرات اساسی به نظر می‌رسند. ضعف اقتصادی، بانک مرکزی کانادا را به سمت کاهش نرخ بهره می‌کشاند پیش از آنکه فدرال رزرو تصمیم خود را اعلام کند، نگاه‌ها به بانک مرکزی کانادا دوخته خواهد شد. این بانک در نشست ماه ژوئیه نرخ بهره را در سطح ۲.۷۵ درصد ثابت نگه داشت و دلیل آن را تاب‌آوری نسبی اقتصاد و قرار گرفتن نرخ تورم پایه؛ پس از حذف نوسانات و اثرات مالیاتی، در محدوده ۲.۵ درصد عنوان کرد. اما شرایط از آن زمان به‌طور محسوسی تغییر کرده است. نرخ بیکاری از ۶.۹ به ۷.۱ درصد افزایش یافته و بازار کار طی دو ماه ژوئیه و آگوست در مجموع بیش از ۱۰۶ هزار شغل از دست داده است. همزمان، تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه دوم ۰.۴ درصد کوچک‌تر شد. در حوزه تورم نیز شاخص CPI سالانه برای ژوئیه از ۱.۹ به ۱.۷ درصد افت کرد، هرچند میانگین تعدیل‌شده در سطح ۳ درصد بدون تغییر باقی ماند. گزارش تورم ماه آگوست نیز درست یک روز پیش از تصمیم‌گیری بانک منتشر خواهد شد. این مجموعه داده‌ها باعث شده سرمایه‌گذاران به‌شدت به سمت سناریوی انبساطی متمایل شوند. در حال حاضر، بازارها با احتمال ۸۵ درصد کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره در این نشست را پیش‌بینی می‌کنند و تقریباً یک مرحله کاهش دیگر تا پایان سال را نیز قطعی می‌دانند. اگر بانک مرکزی کانادا مطابق انتظار نرخ‌ها را کاهش دهد و در بیانیه خود لحنی نرم‌تر و محتاطانه‌تر نسبت به ماه ژوئیه اتخاذ کند، فشار فروش بر دلار کانادا شدت خواهد گرفت. در این صورت، روند صعودی جفت‌ارز دلار/لونی که از ابتدای سپتامبر آغاز شده است، می‌تواند با قدرت بیشتری ادامه یابد. بانک انگلستان در انتظار تثبیت نرخ‌ها؛ اولین کاهش در مارس محتمل است در روز پنجشنبه نگاه‌ها به بانک مرکزی انگلستان دوخته خواهد شد؛ نهادی که پس از تصمیم فدرال رزرو و بانک مرکزی کانادا، در کانون توجه بازارها قرار می‌گیرد. سیاست‌گذاران بریتانیایی در نشست ماه آگوست نرخ بهره را به ۴ درصد کاهش دادند؛ سطحی که پایین‌ترین میزان در بیش از دو سال گذشته محسوب می‌شود. این تصمیم با اختلاف اندک آرا اتخاذ شد و تنها پس از برگزاری دور دوم رأی‌گیری نهایی گردید؛ موضوعی که شکاف جدی در میان اعضای کمیته را آشکار ساخت. در تازه‌ترین گزارش سیاست پولی، بانک پیش‌بینی کرده است که نرخ تورم در سپتامبر به ۴ درصد برسد؛ رقمی معادل دو برابر هدف رسمی. اندرو بیلی، رئیس بانک، نیز هفته گذشته تصریح کرد که «تردیدها درباره زمان و سرعت گام‌های بعدی اکنون بسیار بیشتر شده است». بازار تقریباً مطمئن است که در نشست پیش‌رو نرخ‌ها بدون تغییر باقی خواهد ماند. با این حال، نتیجه رأی‌گیری اعضا می‌تواند برای پوند تعیین‌کننده باشد. حتی اگر یک یا دو عضو از کاهش نرخ‌ها حمایت کنند، احتمالاً سرمایه‌گذاران انتظارات خود را برای آغاز چرخه کاهش جلو خواهند انداخت؛ سناریویی که می‌تواند فشار تازه‌ای بر ارز بریتانیا وارد کند. در حال حاضر، بازارها نخستین کاهش یک‌چهارم درصدی را برای ماه مارس به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند. افزون بر این، انتشار آمار تورم مصرف‌کننده بریتانیا در روز چهارشنبه؛ درست یک روز پیش از نشست بانک، می‌تواند بر تصمیم‌گیری اعضا اثرگذار باشد. همچنین داده‌های خرده‌فروشی که روز جمعه منتشر خواهد شد، تصویر دقیق‌تری از وضعیت تقاضای داخلی ارائه خواهد داد. آیا بانک مرکزی ژاپن تا پایان سال دست به افزایش نرخ خواهد زد؟ پس از استعفای نخست‌وزیر ایشیبا، گمانه‌زنی‌ها مبنی بر روی کار آمدن فردی با گرایش به سیاست‌های مالی و پولی انبساطی (داویش) افزایش یافت و همین امر احتمال افزایش ۲۵ واحدی نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن را به کمتر از ۵۰ درصد کاهش داد. با این حال، سرمایه‌گذاران خیلی زود انتظارات خود را بازتنظیم کردند؛ چرا که گزارشی نشان داد بانک مرکزی همچنان معتقد است در صورت تداوم روند فعلی اقتصاد، امکان افزایش نرخ‌ها در سال جاری وجود دارد، حتی در سایه بی‌ثباتی سیاسی. انتظار غالب این است که در نشست هفته آینده اقدامی صورت نگیرد، اما بازارها اکنون حدود ۶۰ درصد احتمال افزایش نرخ تا پایان سال را در نظر گرفته‌اند و یک مرحله افزایش دیگر تا ماه مارس را تقریباً قطعی می‌دانند. به همین دلیل، نگاه‌ها به نشست خبری رئیس بانک مرکزی، کازوئو اوئدا و چشم‌انداز اقتصادی او دوخته شده است. اگر سیاست‌گذاران بر تعهد خود برای افزایش هزینه‌های استقراض تأکید کنند، ین ژاپن می‌تواند از این موضع قدرت بگیرد. با این حال، رساندن پیام روشن کار آسانی نخواهد بود. حزب حاکم لیبرال دموکرات قرار است چهارم اکتبر انتخابات درون‌حزبی برای انتخاب جانشین ایشیبا برگزار کند؛ انتخابی که می‌تواند بر سیاست‌های پولی آینده تأثیرگذار باشد. هرچند بانک مرکزی از نظر قانونی مستقل است، اما نباید فراموش کرد که در سال ۲۰۱۳ به همراه دولت بیانیه‌ای مشترک صادر کردند که بر همکاری برای مبارزه با تورم منفی و حمایت از رشد اقتصادی تأکید داشت. در این میان، یکی از گزینه‌های جدی برای جانشینی ایشیبا، سانائه تاکایچی؛ وزیر پیشین امنیت اقتصادی است که به‌عنوان فردی داویش شناخته می‌شود. بنابراین، هرگونه نشانه‌ای از کند شدن روند افزایش نرخ‌ها یا حتی کنار گذاشتن آن می‌تواند چشم‌انداز ین را به‌شدت تضعیف کند. ✔️ بیشتر بخوانید: سیاست پولی چیست؟ معرفی انواع سیاست پولی
دفتر بودجه کنگره آمریکا (CBO) در تازه‌ترین پیش‌بینی‌های خود از چشم‌انداز اقتصاد ایالات متحده، تصویر متفاوتی نسبت به برآوردهای ژانویه ۲۰۲۵ ارائه داد. طبق این گزارش، رشد اقتصادی در سال آینده کاهش خواهد یافت، در حالی که تورم و نرخ بیکاری بالاتر از پیش‌بینی‌های قبلی برآورد می‌شوند. رشد اقتصادی (GDP واقعی) ۲۰۲۵: ۱.۴٪ (۰.۵ واحد کمتر از پیش‌بینی ژانویه ۱.۹٪) ← اثر منفی تعرفه‌ها و کاهش مهاجرت بیش از محرک‌های مالی. ۲۰۲۶: ۲.۲٪ (۰.۴ واحد بالاتر از ۱.۸٪ قبلی) ← تقویت به‌واسطه قانون مصالحه شامل کاهش مالیات و افزایش مخارج فدرال. ۲۰۲۷–۲۰۲۸: ۱.۸٪ ← تقریباً بدون تغییر نسبت به پیش‌بینی‌های قبلی؛ با تعادل میان کاهش تقاضا و رشد تولید داخلی. تا پایان ۲۰۲۸: سطح تولید ناخالص داخلی حدود ۰.۱٪ بالاتر از پیش‌بینی ژانویه خواهد بود. تورم (PCE) ۲۰۲۵: ۳.۱٪ ← بالاتر از ژانویه؛ به‌دلیل فشار تورمی ناشی از تعرفه‌ها. ۲۰۲۶: ۲.۴٪ ← کاهش تدریجی با فروکش کردن اثرات تعرفه اما تقاضا همچنان قوی. ۲۰۲۷–۲۰۲۸: ۲.۰٪ ← همسو با هدف فدرال رزرو و پایدار. نرخ بیکاری ۲۰۲۵: ۴.۵٪ ← بالاتر از ۴.۳٪ پیش‌بینی ژانویه؛ به‌دلیل تقاضای ضعیف‌تر. ۲۰۲۶: ۴.۲٪ ← کاهش نسبت به برآورد قبلی؛ به‌واسطه محرک‌های مالی. ۲۰۲۷–۲۰۲۸: حدود ۴.۴٪ ← تقریباً بدون تغییر نسبت به پیش‌بینی‌های ژانویه. نرخ‌های بهره پایان ۲۰۲۵: ۴.۵٪ (بالا رفتن از ۴.۳٪ ژانویه). ۲۰۲۶: حدود ۳.۵٪–۳.۶٪ ← کاهش با افت رشد. ۲۰۲۷–۲۰۲۸: تثبیت در حدود ۳.۳٪. بازده اوراق ۱۰ ساله: از ۴.۳٪ در پایان ۲۰۲۵ به ۳.۹٪ در پایان ۲۰۲۸ کاهش می‌یابد. بطورکلی؛ CBO برای ۲۰۲۵ تصویری از رشد ضعیف‌تر (۱.۴٪)، تورم بالاتر (۳.۱٪) و بیکاری بیشتر (۴.۵٪) ترسیم می‌کند. اما در ۲۰۲۶ با اجرای محرک‌های مالی، رشد اقتصادی موقتاً تقویت خواهد شد. از سال ۲۰۲۷ به بعد، شرایط به سمت تورم هدف ۲٪ و نرخ بیکاری حدود ۴.۴٪ حرکت می‌کند و نرخ‌های بهره نیز به‌تدریج کاهش می‌یابد.
دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، در گفت‌وگو با شبکه فاکس نیوز بار دیگر از سیاست‌های پولی فدرال رزرو انتقاد کرد و اظهار داشت که این نهاد «همیشه دیر در موضوع نرخ بهره اقدام می‌کند». ترامپ با اشاره به وضعیت بازارهای مالی گفت: «ما بهترین بازار سهام تاریخ را داریم. تورم کاهش یافته و بورس در حال صعود است. بنابراین باید نرخ‌های بهره پایین‌تر باشد.» این اظهارات در شرایطی مطرح می‌شود که انتظار می‌رود فدرال رزرو در نشست روز چهارشنبه کاهش نرخ بهره را اجرایی کند. هرچند تحقق این کاهش می‌تواند در کوتاه‌مدت به پایین آمدن هزینه‌های استقراض منجر شود، اما تحلیلگران تأکید دارند که کاهش نرخ‌های کوتاه‌مدت لزوماً به معنای افت نرخ‌های بلندمدت نخواهد بود. انتقادهای ترامپ از سیاست‌های فدرال رزرو موضوع تازه‌ای نیست و بارها تکرار شده است. با این حال، هم‌زمانی این اظهارات با انتظار کاهش نرخ بهره در نشست پیش‌رو، بار دیگر نگاه‌ها را به رابطه پرتنش میان سیاست پولی و فضای سیاسی در آمریکا جلب کرده است.
ما شاهد تجدیدنظر قابل‌توجهی در قیمت‌گذاری نبودیم، اما انتظارات تثبیت شدند. بزرگ‌ترین تغییرات این هفته مربوط به آمریکا بود؛ جایی که انتظارات انبساطی برای فدرال رزرو پس از داده‌های PPI ضعیف، CPI مطابق انتظار و آمار ضعیف ادعاهای اولیه بیکاری تقویت شد. بازار شاید احتمال کاهش ۵۰ نقطه در نشست هفته آینده را کمتر از واقعیت در نظر گرفته باشد اما در حال حاضر اجماع قوی برای کاهش ۷۵ نقطه پایه تا پایان سال وجود دارد. در اروپا نیز کمی تغییرات متمایل به سیاست انقباضی دیده شد، چرا که لاگارد تأکید کرد چرخه کاهش نرخ بهره به پایان رسیده و تنها در صورت دلایل بسیار قوی ممکن است دوباره کاهش دهند. به طور کلی تغییرات شدید نبوده‌اند، چرا که بازار در غیاب دلایل محکم محتاط است؛ کاهش نرخ بهره می‌تواند فعالیت اقتصادی را تقویت کند و حتی باعث ماندگاری یا شتاب گرفتن دوباره تورم شود.
مورگان استنلی پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو در هر سه نشست باقیمانده سال جاری، نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش خواهد داد؛ این در حالی است که پیش‌تر تنها کاهش در ماه‌های سپتامبر و دسامبر پیش‌بینی شده بود. همچنین این بانک سرمایه‌گذاری انتظار دارد که در سال ۲۰۲۶ نیز فدرال رزرو در نشست‌های ژانویه، آوریل و ژوئیه، هر بار نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد.
اثر ترکیبی سیاست پولی هاوکیش بانک مرکزی اروپا و داده‌های آمریکا (تورم هسته مطابق اجماع و جهش در مدعیان اولیه بیکاری) باعث شد که اختلاف نرخ‌های کوتاه‌مدت یورو-دلار به کمترین سطح در یک سال اخیر برسد. نرخ نقدی تنها بخشی از این حرکت را دنبال کرده و ما (تیم تحلیل ING) ریسک‌های صعودی بیشتری را برای جفت‌ارز EURUSD در کوتاه‌مدت پیش‌بینی می‌کند. همچنین، پیش‌نمایش‌هایی برای نشست‌های هفته آینده فدرال رزرو و بانک مرکزی نروژ منتشر کرده‌ایم. دلار آمریکا: سه کاهش نرخ تأیید شد گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا در روز گذشته اندکی بالاتر از انتظار بود؛ تورم سرفصل ۰.۴ درصد ماهانه رشد کرد، در حالی که نرخ هسته (Core CPI) مطابق انتظار ۰.۳ درصد افزایش یافت. نکته کلیدی این است که تأثیر تعرفه‌ها محدود بوده است. افزایش قیمت‌ها عمدتاً ناشی از کرایه خطوط هوایی، خودروهای دست دوم، اجاره مسکن، مواد غذایی و انرژی بود، در حالی که بخش‌های سرگرمی و مراقبت‌های پزشکی کاهش داشتند. جالب آنکه، کالاهای هسته‌ای (به‌جز خودرو) تنها ۰.۱ درصد رشد کردند که نشان می‌دهد شرکت‌ها در حال حاضر هزینه‌های تعرفه‌ای را در حاشیه سود خود جذب کرده‌اند؛ موضوعی که با داده‌های خدمات تجاری در شاخص قیمت تولیدکننده PPI نیز همخوانی دارد. البته مشخص نیست که این فشار بر سودآوری در آینده پایدار باشد، اما فعلاً بازارها این داده‌ها را به‌عنوان تأیید شرط‌بندی‌های انبساطی (داویش) فدرال رزرو تلقی کرده‌اند. اعتبار بیشتری نیز از سمت بازار کار به این دیدگاه داده شد. آمار مدعیان اولیه بیکاری به‌طور غیرمنتظره از ۲۳۶ هزار به ۲۶۳ هزار نفر در هفته منتهی به ۶ سپتامبر جهش کرد؛ بالاترین رقم از اکتبر ۲۰۲۱. این امر می‌تواند نشانه‌ای از افزایش اخراج‌ها در شرایطی باشد که استخدام هم‌اکنون نیز ضعیف است. در پیش‌نمایش نشست چهارشنبه آینده کمیته فدرال بازار آزاد (FOMC)، ما (ING) با اجماع بازار هم‌نظر هستیم و انتظار یک کاهش ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره را داریم؛ که به‌دنبال آن در ماه‌های اکتبر و دسامبر نیز کاهش‌های مشابهی رخ دهد. بازتسعیر انبساطی مبتنی بر داده‌ها اکنون سه کاهش نرخ را به‌طور قطعی به سناریوی اصلی بازار تبدیل کرده است (۷۲ نقطه پایه تا پایان دسامبر قیمت‌گذاری شده است). کاهش دیروز دلار روی کاغذ چشمگیر به نظر می‌رسید، اما مدل ما (تیم تحلیل ING) نشان می‌دهد که دلار در مقایسه با نوسانات اخیر نرخ‌های کوتاه‌مدت در برابر اغلب ارزهای گروه ۱۰ همچنان گران است. ما انتظار داریم با شروع کاهش نرخ‌ها از سوی فدرال رزرو، دلار تضعیف شود؛ حتی اگر این کاهش‌ها پیشاپیش در بازار قیمت‌گذاری شده باشد؛ زیرا هزینه‌های تأمین مالی ارزان‌تر می‌تواند فروش دلار برای پوشش ریسک را بیشتر تشویق کند. امروز، داده نظرسنجی‌های دانشگاه میشیگان منتشر خواهد شد و نگاه‌ها به انتظارات تورمی دوخته شده است که در حال حاضر برای یک‌سال آینده ۴.۸ درصد و برای دوره ۵ تا ۱۰ ساله ۳.۵ درصد است. توازن ریسک‌ها برای دلار همچنان متمایل به سمت نزولی است. یورو: لاگارد بر «جایگاه خوب» تأکید کرد نشست دیروز بانک مرکزی اروپا پرخبرتر از آن بود که انتظار داشتیم. پس از واکنش اولیه انبساطی (داویش) بازار به بیانیه (احتمالاً به دلیل بازبینی اندک نزولی پیش‌بینی تورم ۲۰۲۷)، یورو به‌دنبال سخنان هاوکیش کریستین لاگارد جهش کرد. اکنون ریسک‌های رشد «متعادل‌تر» ارزیابی می‌شوند و به‌طور جدی اعلام شد که روند کاهش تورم در منطقه یورو پایان یافته است. همزمان، لاگارد از بیان هرگونه اظهارنظر جنجالی درباره اوراق قرضه فرانسه پرهیز کرد که ما آن را یک ریسک انبساطی (داویش) بزرگ می‌دانستیم. به‌طور کلی، پیام ضمنی به بازار این بود که هیچ دلیلی برای ادامه قیمت‌گذاری کاهش‌های بیشتر نرخ بهره وجود ندارد. در واقع، احتمال (Implied Probability) کاهش بیشتر نرخ‌ها پس از نشست خبری لاگارد به زیر ۵۰ درصد افت کرد و این موضوع حمایت محکمی برای صعود یورو از منظر نرخ‌ها ایجاد کرد. اگرچه نمی‌توان احتمال بازگشت فضای انبساطی را به‌طور کامل رد کرد – به‌ویژه در شرایطی که تعرفه‌ها، یورو قوی، یا ریسک‌های ژئوپلیتیکی و بدهی حاکمیتی ممکن است سیاست‌های آینده را تحت تأثیر قرار دهند – اما دیدگاه اصلی ما (تیم تحلیل ING) همچنان با انتظارات بازار همسو است: بانک مرکزی اروپا کاهش نرخ‌ها را به پایان رسانده است. اثر ترکیبی موضع هاوکیش بانک مرکزی اروپا و جهش آمار مدعیان بیکاری آمریکا موجب شد که اختلاف نرخ بهره دوساله یورو-دلار به منفی ۱۱۰ نقطه پایه برسد؛ سطحی نزدیک به سپتامبر ۲۰۲۴، زمانی که فدرال رزرو ۵۰ نقطه نرخ بهره را کاهش داده بود. اگرچه این اختلاف همچنان حدود ۳۵ نقطه پایه بیشتر از زمانی است که EURUSD در این سطوح چهار سال پیش معامله می‌شد، اما پریمیوم ریسک ضمنی دلار در افق میان‌مدت به‌طور قابل‌توجهی کاهش یافته و این امر افزایش بیشتر EURUSD را عملی‌تر کرده است. شکست سطح ۱.۱۸۰ در کوتاه‌مدت اکنون محتمل به نظر می‌رسد. پوند: در انتظار داده‌های کلیدی با وجود تقویت یورو تحت تأثیر سیاست‌های بانک مرکزی اروپا، پوند توانسته جایگاه خود را حفظ کند. و در شرایط واگرایی سیاست‌های پولی، نرخ EURGBP را نمی‌توان ارزان دانست. امروز صبح برخی داده‌های اقتصادی بریتانیا برای ماه ژوئیه منتشر شد. تولید ناخالص داخلی ماهانه مطابق پیش‌بینی بود (۰ درصد ماهانه، ۰.۲ درصد سه‌ماهه در مقابل سه‌ماهه)، اما تولیدات صنعتی و تولیدات بخش ساخت به‌طور غیرمنتظره‌ای کاهش یافت. هیچ‌کدام از این داده‌ها تأثیر قابل‌توجهی بر سیاست‌های بانک مرکزی انگلیس ندارند. هفته آینده با انتشار داده‌های اشتغال و تورم شلوغ خواهد بود؛ دیدگاه ما (تیم تحلیل ING) درباره بانک مرکزی انگلیس (کاهش نرخ در نوامبر) انبساطی‌تر از بازار است و ما ریسک‌های صعودی برای EURGBP پیش‌بینی می‌کنیم. اما تا زمان انتشار این داده‌ها، احتمالاً EURGBP ترجیح می‌دهد در محدوده پایین ۰.۸۶ تا ۰.۸۷ باقی بماند تا اینکه به سمت بالاتر حرکت کند. منبع: ING
یکی از دیپلمات‌های ارشد سابق ارزی ژاپن هشدار داده است که بانک مرکزی ژاپن باید نگرانی‌ها درباره تأثیر کاهش ارزش ین بر تشدید تورم را جدی بگیرد. او تأکید کرده که نرخ‌های بهره فعلی در ژاپن بسیار پایین هستند و همین موضوع به ضعف بیشتر ین منجر شده است. به گفته این مقام سابق، ادامه سیاست‌های پولی انبساطی می‌تواند باعث شود قیمت کالاهای وارداتی افزایش یابد و فشار تورمی بر خانوارها تشدید شود. در شرایطی که تورم بالاتر از هدف ۲٪ باقی مانده، بسیاری از تحلیلگران خواستار افزایش نرخ بهره برای تقویت ین و کنترل تورم شده‌اند.
در نظرسنجی جدید مؤسسه کیودو، سانائه تاکایچی با ۲۸٪ حمایت عمومی در صدر رقابت رهبری حزب لیبرال دموکرات ژاپن قرار گرفته است. شینجیرو کویزومی، وزیر کشاورزی و فرزند نخست‌وزیر سابق، با ۲۲.۵٪ در جایگاه دوم قرار دارد. این رقابت پس از استعفای شیگرو ایشیبا، نخست‌وزیر فعلی، شدت گرفته و تاکایچی و کویزومی به‌عنوان دو گزینه اصلی برای جانشینی مطرح شده‌اند. انتخابات داخلی حزب در تاریخ ۴ اکتبر برگزار خواهد شد.
وزیر دارایی ژاپن، کاتسونوبو کاتو، اعلام کرد که بیانیه مشترک اخیر میان ژاپن و ایالات متحده، اصول کلیدی مربوط به بازار ارز را مجدداً تأیید کرده است. او گفت که این بیانیه پس از صدور فرمان اجرایی از سوی دولت آمریکا درباره تعرفه‌های تجاری علیه ژاپن منتشر شده است. کاتو همچنین تأکید کرد که با وزیر خزانه‌داری آمریکا، اسکات بسنت، درباره اصول کلی بازار ارز گفت‌وگوهایی داشته‌اند، اما هیچ مذاکره‌ای درباره سطح مطلوب نرخ ارز انجام نشده است. او افزود که بیانیه مشترک تأثیری بر استانداردهای فعلی مداخله ارزی ژاپن نخواهد داشت.
«هیروکازو هایاشی»، دبیر ارشد کابینه ژاپن اعلام کرد که این کشور از روز جمعه سقف قیمت نفت خام روسیه را کاهش خواهد داد. این اقدام بخشی از بسته جدید تحریم‌ها علیه روسیه به‌دلیل تداوم تجاوز نظامی این کشور به اوکراین است. ژاپن همچنین قصد دارد تحریم‌های جدیدی شامل مسدودسازی دارایی‌ها و محدودیت‌های صادراتی علیه نهادهای روسی اعمال کند. هایاشی همچنین گفت که دولت ژاپن تحرکات نظامی اطراف کشور را به‌دقت زیر نظر دارد، اما از اظهار نظر درباره گزارش مربوط به نشست تعرفه‌ای گروه G7 خودداری کرد.
رئیس‌جمهور دونالد ترامپ از یک دادگاه تجدیدنظر فدرال خواسته است که فوراً حکم دادگاه پایین‌تر مبنی بر جلوگیری از اخراج لیزا کوک، عضو هیئت مدیره فدرال رزرو، را متوقف کند. این درخواست جدیدترین نشانه از تلاش دولت برای ارجاع سریع این پرونده به دیوان عالی آمریکا است. وزارت دادگستری روز پنجشنبه از یک هیئت سه‌قاضی در واشنگتن خواست تا دستور توقف موقت صادر کند که احتمالاً به اخراج کوک توسط ترامپ امکان اجرایی شدن می‌دهد، حتی پیش از رسیدگی رسمی به درخواست تجدیدنظر رئیس‌جمهور. دولت خواستار صدور حکم تا روز دوشنبه شده است، یعنی یک روز قبل از آغاز جلسه هیئت مدیره فدرال رزرو برای رأی‌گیری درباره کاهش نرخ بهره. کوک تا زمانی که حکم فعلی به قوت خود باقی است، می‌تواند در این جلسه شرکت کند. اگر دادگاه تجدیدنظر درخواست وزارت دادگستری برای مداخله فوری را رد کند، احتمالاً رئیس‌جمهور به سرعت از دیوان عالی خواهد خواست که به این پرونده رسیدگی کند. ترامپ به دنبال لغو تصمیم قاضی جیا کاب از دادگاه منطقه‌ای آمریکا است که حکم داد رئیس‌جمهور احتمالاً بر اساس قانون فدرال رزرو دلیل موجهی برای اخراج کوک به اتهام تقلب در وام مسکن پیش از تأیید او در سنا در سال ۲۰۲۲ نداشته است. کاب همچنین حکم داد که ترامپ احتمالاً حق قانونی اساسی کوک برای رسیدگی منصفانه را با تلاش برای اخراج او از طریق یک پست در شبکه‌های اجتماعی که فرصت معناداری برای چالش با اتهامات به او نمی‌داد، نقض کرده است. وزارت دادگستری در مدارک ارائه شده اعلام کرد: «حتی با ساختار و تاریخ منحصربه‌فرد فدرال رزرو، اعضای هیئت مدیره آن مشمول اخراج به دلیل موجه هستند و اقدامات رئیس‌جمهور برای برکناری کوک بر اساس سوءرفتار او باید یکپارچگی فدرال رزرو را تقویت کند، نه تضعیف.» ترامپ ماه گذشته اعلام کرد که کوک را اخراج می‌کند، پس از آنکه بیل پولت، رئیس آژانس فدرال تأمین مالی مسکن، او را متهم کرد که به صورت متقلبانه خانه‌هایی در میشیگان و جورجیا را به عنوان «محل سکونت اصلی» در زمان دریافت وام مسکن در سال ۲۰۲۱ معرفی کرده تا شرایط مساعدتری برای وام‌ها به دست آورد. کوک ادعا کرده است که اقدام ترامپ برای برکناری او بخشی از یک الگوی سیاسی است و اجازه دادن به او برای اخراجش می‌تواند اعتماد عمومی به فدرال رزرو را تضعیف کند و به اقتصاد آمریکا آسیب پایدار وارد سازد.
پس از انتشار ضعیف شاخص تولیدکننده (PPI) در روز گذشته، احتمال اینکه شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) هسته امروز آمریکا بالاتر از پیش‌بینی اجماع ۰.۳٪ ماهانه باشد، کاهش یافته است. ما انتظار داریم پس از انتشار امروز، اطمینان بیشتری نسبت به سه نوبت کاهش نرخ بهره فدرال رزرو تا پایان سال شکل بگیرد و دلار آمریکا ضعیف‌تر شود. در منطقه یورو، نشست بانک مرکزی اروپا (ECB) احتمالاً تأثیر چندانی بر بازار فارکس نخواهد داشت و تنها ریسک‌های نزولی جزئی برای یورو وجود دارد. ژئوپلیتیک همچنان در حاشیه مانده است. دلار آمریکا: انتظار برای رشد ۰.۳٪ ماهانه در CPI هسته نوسانات بازار فارکس از ابتدای ماه کمی افزایش یافته است، اما همچنان بسیار پایین‌تر از سطوح بهار و حتی اوایل ماه اوت قرار دارد. افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه (حمله اسرائیل به قطر) و اروپا (سرنگونی پهپادهای روسی در لهستان) نتوانسته واکنش بزرگی در بازار فارکس ایجاد کند. به نظر می‌رسد بازارها این رویدادها را به‌عنوان تهدیدی جدی برای تشدید تنش‌ها تلقی نمی‌کنند. در این مرحله، داده‌های اقتصادی آمریکا همچنان اصلی‌ترین محرک احتمالی یک شوک بزرگ‌تر در نوسانات فارکس هستند. امروز داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا (CPI ماه اوت) منتشر می‌شود و ما مانند اجماع بازار انتظار داریم عدد هسته ۰.۳٪ ماهانه باشد. دیروز شاخص قیمت تولیدکننده آمریکا (PPI) به‌طور محسوسی ضعیف بود و هم شاخص کل و هم هسته ۰.۱-٪ ماهانه افت کردند. همچنین ارقام ماه ژوئیه با بازنگری ۰.۲ واحد درصد کاهش یافت و اکنون رشد ۰.۷٪ ماهانه نشان می‌دهد، در حالی که پیش‌تر ۰.۹٪ گزارش شده بود. عامل اصلی این تغییر، کاهش شدید ۱.۷-٪ ماهانه در «خدمات تجاری» بود – معیاری که به‌عنوان نماینده حاشیه سود شرکت‌ها در نظر گرفته می‌شود. این امر نشان می‌دهد که شرکت‌ها در حال حاضر افزایش هزینه‌های ناشی از تعرفه‌ها را جذب کرده‌اند و آن را به مصرف‌کنندگان منتقل نکرده‌اند. این رفتار می‌تواند بازتابی از احتیاط نسبت به چشم‌انداز تقاضای نهایی یا یک استراتژی آگاهانه برای اجتناب از افزایش قیمت و ریسک واکنش منفی عمومی یا سیاسی باشد. در هر صورت، این موضوع اعتماد بیشتری ایجاد می‌کند که چاپ آتی CPI از ۰.۳٪ ماهانه فراتر نرود و همین امر می‌تواند شرط‌بندی‌ها روی سه کاهش ۲۵ واحد پایه نرخ بهره فدرال رزرو تا پایان سال را تقویت کند. مگر اینکه امروز شاهد کاهش چشمگیرتر از انتظار در تورم باشیم، گمانه‌زنی درباره کاهش ۵۰ واحد پایه در هفته آینده مهار خواهد شد. ما معتقدیم ریسک‌ها امروز به سمت تضعیف دلار متمایل‌اند، زیرا داده‌های نسبتاً ملایم CPI می‌تواند مجوز ورود دوباره به موقعیت‌های فروش دلار را صادر کند که احتمالاً برخی سرمایه‌گذاران پیش از انتشار داده‌ها آنها را کنار گذاشته بودند. بانک مرکزی اروپا (ECB): ریسک محدود از نشست امروز همان‌طور که گفته شد، بازارها نگرانی زیادی از رویدادهای لهستان نشان نداده‌اند. زلوتی (ارز کشور لهستان) امروز صبح کمی تحت فشار قرار گرفت، اما تنها ۰.۶٪ در برابر دلار و ۰.۴٪ در برابر یورو از دست داده است. یکی دیگر از معیارهای ژئوپلیتیکی اروپا – یعنی جفت‌ارز EURCHF – حتی پس از اظهارات انبساطی بانک ملی سوئیس روز گذشته، روند صعودی داشته است. رویکرد بازار به وضعیت اوکراین-روسیه همچنان محتاطانه اما نسبتاً خوش‌بینانه باقی مانده است؛ زیرا سودهای ارزهای پرریسک اروپایی در ماه اوت هنوز پس گرفته نشده، با وجود اینکه پیشرفت محسوسی در مسیر آتش‌بس حاصل نشده است. منافع یورو از این روند چندان قابل‌توجه نبوده و ریسک‌های نزولی ناشی از تعدیل خوش‌بینی هم نباید فشار زیادی بر یورو وارد کند. رویداد مهم امروز در منطقه یورو نشست بانک مرکزی اروپاست. همان‌طور که در پیش‌نمایش اشاره شد، ممکن است بازارها مخالفت «داویش‌ها» با روایت «شرایط خوب» که توسط کریستین لاگارد و «هاوکیش‌ها» مطرح می‌شود را دست‌کم گرفته باشند. با این حال، ارتباطات اخیر و CPI هسته بالاتر از اجماع این احتمال را افزایش داده است که بانک مرکزی اروپا به پایان چرخه کاهش نرخ بهره خود رسیده باشد. با توجه به آشفتگی سیاسی در فرانسه که همچنان در صدر اخبار است، بازارها احتمالاً هنوز تمایلی به حذف کامل ۱۵ واحد پایه کاهش نرخ بهره باقیمانده برای سال ۲۰۲۶ ندارند. در مجموع، ما انتظار یک نشست آرام با تأثیر محدود بر بازار فارکس را داریم. اگر قرار باشد اتفاقی بیفتد، ممکن است کمی تضعیف یورو رخ دهد، زیرا هرگونه اشاره به اوراق قرضه فرانسه می‌تواند به‌عنوان نشانه‌ای انبساطی تعبیر شود. فعلاً ما انتظار بازگشت و تثبیت EURUSD در محدوده ۱.۱۷۰ تا ۱.۱۷۵ پیش از تعطیلات آخر هفته را داریم. پوند: تقویت ادامه‌دار پوند در برابر یورو به تقویت خود ادامه داده است، زیرا روایت مربوط به مشکلات شدید بازپرداخت بدهی در بریتانیا کمی از شدت افتاده است. در مورد اوراق بدنام ۳۰ ساله، گیلدهای بریتانیا از ابتدای ماه عملکرد بهتری نسبت به بقیه اروپا داشته‌اند و اکنون بازدهی آنها ۲۵ واحد پایه پایین‌تر از اوج ۵.۷۴٪ در ۳ سپتامبر قرار گرفته است. حساسیت بالاتر پوند نسبت به یورو و دلار در برابر فروش اوراق بلندمدت همچنان به معنای وجود ریسک‌های نزولی است، به‌ویژه در آستانه یک دوره پرآشوب پیش از بودجه ۲۶ نوامبر. با این حال، نرخ‌های بالای کوتاه‌مدت تحت هدایت یک بانک مرکزی انگلیس متمایل به سیاست انقباضی، همچنان پوند را در دوره‌های ثبات اوراق، به یک ارز گران برای فروش در برابر یورو تبدیل کرده است. بریتانیا فردا صبح داده‌های تولید ناخالص داخلی ماه ژوئیه را منتشر می‌کند، هرچند این داده در حال حاضر عامل تعیین‌کننده اصلی برای دیدگاه‌های کمیته سیاست‌گذاری پولی (MPC) نیست. هفته آینده، داده‌های مهم اشتغال و تورم ماه اوت منتشر خواهند شد. تا آن زمان، انتظار می‌رود EURGBP همچنان در مسیر نزولی آرام باقی بماند. منبع: ING
شرکت‌های ژاپنی اعلام کرده‌اند که محدودیت‌های سخت‌گیرانه‌تر برای جذب نیروی کار خارجی، در شرایط کاهش جمعیت و کمبود شدید نیروی انسانی، اقدامی زیان‌بار خواهد بود. طبق نظرسنجی رویترز، ۷۷٪ شرکت‌ها با تشدید قوانین مهاجرتی مخالف‌اند و تأکید کرده‌اند که برای توسعه کشور، چاره‌ای جز پذیرش نیروی کار خارجی وجود ندارد. یک مقام شرکت حمل‌ونقل گفته: «با کاهش جمعیت ژاپن، هیچ گزینه‌ای جز پذیرش خارجی‌ها برای توسعه کشور نداریم.» طبق گزارش مؤسسه Tokyo Shoko Research، در هشت ماه نخست سال ۲۰۲۵، ۲۳۸ مورد ورشکستگی به کمبود نیروی انسانی مرتبط بوده‌اند؛ این رقم نشان می‌دهد که کشور در مسیر ثبت رکورد جدیدی از ورشکستگی قرار دارد. در مورد چشم‌انداز درآمدی نیمه دوم سال مالی (اکتبر تا مارس)، ۴۷٪ شرکت‌ها انتظار دارند به اهداف اولیه برسند، در حالی که ۳۲٪ نگران افت درآمد هستند. نگرانی‌های اصلی شرکت‌ها شامل موارد زیر است: نوسانات قیمت مواد اولیه تغییرات نرخ ارز حرکت نرخ‌های بهره تأثیر تعرفه‌های جدید آمریکا
بر اساس نظرسنجی جدید رویترز در تاریخ ۱۱ سپتامبر ۲۰۲۵، ۹۶٪ اقتصاددانان (۶۵ نفر از ۶۸ نفر) انتظار دارند که بانک مرکزی ژاپن در نشست ماه سپتامبر، نرخ بهره کلیدی را در سطح ۰.۵۰٪ حفظ کند. در عین حال، ۵۵٪ اقتصاددانان (۳۶ نفر از ۶۶ نفر) پیش‌بینی می‌کنند که بانک مرکزی در سه‌ماهه چهارم سال، نرخ بهره را حداقل به ۰.۷۵٪ افزایش دهد؛ این رقم نسبت به نظرسنجی قبلی که ۶۳٪ بود، کاهش یافته است. پیش‌بینی میانه برای نرخ بهره تا پایان سال همچنان ۰.۷۵٪ باقی مانده و نسبت به نظرسنجی ماه اوت تغییری نکرده است. در مورد مذاکرات دستمزد بهار آینده، ۷۶٪ اقتصاددانان (۲۲ نفر از ۲۹ نفر) انتظار ندارند که افزایش دستمزدها از سطح ۵.۲۵٪ امسال فراتر رود؛ میانگین پیش‌بینی‌شده برای سال آینده ۴.۸۰٪ است. با وجود نگرانی‌های سیاسی و تعرفه‌ای، بانک مرکزی ژاپن ممکن است همچنان در مسیر افزایش نرخ بهره قرار داشته باشد، اما موضوع دستمزدها می‌تواند چالش‌برانگیز باشد.
بانک دویچه در گزارشی درباره واکنش‌های بازار به کاهش نرخ بهره اعلام کرد که رابطه بین نرخ‌های بهره یک‌شبه که توسط فدرال رزرو تعیین می‌شود و هزینه‌های استقراض بلندمدت پیچیده‌تر از آن چیزی است که به نظر می‌رسد. بر اساس نمودار ارائه شده توسط این بانک، همبستگی قوی بین این دو متغیر وجود ندارد. در حالی که یک سال از آغاز چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو می‌گذرد، بازدهی اوراق قرضه تقریباً در همان سطح قبلی باقی مانده است. تحلیل ۱۳ چرخه کاهش نرخ مجزا از سال ۱۹۶۶ نشان می‌دهد که بازدهی اوراق ۱۰ ساله در نقطه یک‌ساله، در ۶ مورد پایین‌تر و در ۷ مورد بالاتر از ابتدای چرخه بوده است. با احتساب وضعیت فعلی، این آمار به ۸ مورد از ۱۴ افزایش می‌یابد. نکته قابل توجه اینکه پایین‌ترین نقطه بازدهی اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا از می ۲۰۲۳، دقیقاً یک روز قبل از آغاز چرخه کاهش نرخ فعلی در یک سال پیش رخ داده است. بانک دویچه به شباهت‌های دوره کنونی با خطای سیاستی دهه ۱۹۶۰ اشاره کرد. آن دوره نیز با نرخ بیکاری پایین، کسری بودجه بالای دولت و تسهیل نابهنگام سیاست پولی همراه بود. استراتژیست‌های نرخ بهره بانک دویچه اخیراً توصیه کرده‌اند که سرمایه‌گذاران نسبت به فروش اوراق قرضه ۱۰ ساله اقدام کنند.
دولت ایالات متحده به رهبری دونالد ترامپ به رأی اخیر دادگاه که مانع برکناری لیسا کوک از سمت عضو هیأت‌مدیره فدرال رزرو شد، اعتراض کرده است. پیش‌تر یک قاضی فدرال ضمن صدور حکم موقت، اقدام ترامپ برای برکناری کوک را متوقف و اعلام کرده بود این تصمیم به احتمال زیاد غیرقانونی تلقی خواهد شد. این پرونده به اتهامات مربوط به «کلاهبرداری در حوزه وام‌های مسکن» ارتباط دارد، هرچند کوک همچنان در سمت خود باقی مانده است.
کمیته بانکی سنا (Senate Banking Committee) درباره استیفن میران، که نامزد پست در فدرال رزرو است، رأی‌گیری کرده و او با اکثریت ۱۳ رأی موافق در برابر ۱۱ رأی مخالف توانست از این کمیته عبور کند استیفن میران برای عضویت در هیئت مدیره فدرال رزرو (Federal Reserve Board of Governors) نامزد شده است.
