پاول یک فاجعه کامل است و هیچ تصوری ندارد. پاول باید فوراً و به‌طور چشمگیر نرخ بهره را کاهش دهد.
نبض بازار رو با یک نگاه بگیر
تحلیل تکنیکال و فاندامنتال طلا و بازارها، همراه با گیجهای سنتیمنت، همیشه بهروز و در دسترس.
ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
پاول یک فاجعه کامل است و هیچ تصوری ندارد. پاول باید فوراً و به‌طور چشمگیر نرخ بهره را کاهش دهد.
اریک ترامپ به دلیل مقررات نزدک از هیئت‌مدیره شرکت ALT5 Sigma، زیرمجموعه‌ی World Liberty Treasury، کنار گذاشته شد. بر اساس گزارشی از فوربز، اریک ترامپ برخلاف برنامه‌ریزی اولیه، دیگر به هیئت‌مدیره شرکت فین‌تک ALT5 Sigma نخواهد پیوست. این تصمیم پس از مشاوره شرکت با نزدک اتخاذ شد، هرچند که شرکت دلیل مشخصی برای این اقدام ارائه نکرده است. پس از مشورت با نزدک و برای رعایت مقررات مربوط به پذیرش شرکت‌ها در این بازار، زکری ویتکاف به عنوان رئیس هیئت‌مدیره منصوب شد و به‌عنوان نخستین نامزد معرفی‌شده از سوی World Liberty Financial (WLF) به هیئت‌مدیره راه یافت. بر اساس پرونده ثبت‌شده در SEC، هم اریک ترامپ و هم زکری فولکمن تنها به عنوان ناظر معرفی شده‌اند. همچنین هیئت‌مدیره موافقت کرده است که پس از تأیید سهام‌داران و طبق قوانین نزدک، فولکمن به‌عنوان عضو رسمی هیئت‌مدیره منصوب شود. درباره ALT5 Sigma شرکت ALT5 Sigma Corporation (ALTS) یک غول فین‌تک است که فناوری‌های نسل جدید مبتنی بر بلاکچین را برای توکنایز‌سازی، ترید، فرآیندهای تسویه، انتقال وجه، پرداخت و نگهداری دارایی‌های دیجیتال ارائه می‌دهد. این شرکت در ماه آوگوست اعلام کرد قصد دارد ۱.۵ میلیارد دلار از طریق فروش مستقیم و خصوصی سهام خود جمع‌آوری کند و درآمد حاصل را برای خرید توکن‌های دیجیتال از شرکت نوپای World Liberty Financial که توسط دونالد ترامپ و سه پسرش بنیان‌گذاری شده، به‌کار گیرد. در چارچوب این قرارداد، قرار بود اریک ترامپ به‌عنوان عضو هیئت‌مدیره منصوب شود و زک فولکمن، مدیر ارشد عملیاتی World Liberty Financial نیز به‌عنوان ناظر به هیئت‌مدیره بپیوندد. اما پس از مشاوره با نزدک و برای تطبیق با قوانین، اعلام شد که ترامپ صرفاً به‌عنوان ناظر فعالیت خواهد کرد و عضویت او در هیئت‌مدیره منوط به تأیید سهام‌داران است. به گزارش فوربز، مشخص نیست چرا نزدک با حضور یکی از نامزدها در هیئت‌مدیره موافقت کرده، اما دیگری را نپذیرفته است. مقررات نزدک ایجاب می‌کند که اکثریت اعضای هیئت‌مدیره شرکت‌های بورسی مستقل باشند، اما اگر ترامپ واجد شرایط استقلال نبوده، مشخص نیست چرا این قاعده درباره فولکمن صدق نکرده است. تاکنون نه ترامپ و نه ALT5 Sigma در این‌باره اظهارنظری عمومی نکرده‌اند.
ورود به استیکینگ اتریوم از خروجی‌ها بیشتر شده و طولانی‌ترین صف‌ها از زمان ارتقای شانگهای در سال ۲۰۲۳ تاکنون ثبت شده است. ارتقای شانگهای به‌روزرسانی سال است ۲۰۲۳ که امکان برداشت ETHهای استیک‌شده را فراهم کرد. بر اساس داده‌های Ethereum Validator Queue، صف ورود به استیکینگ در تاریخ ۴ سپتامبر به ۸۳۳۱۴۱ واحد اتریوم تقریبا معادل ۳٫۷ میلیارد دلار رسید که از ۸۱۹۷۵۷ واحد اتریوم با ارزش نزدیک به ۳٫۶ میلیارد دلارکه در صف برداشت از استخرهای استیکینگ هستند فراتر رفت. شایان ذکر است که این نخستین بار از تاریخ ۲۲جولای است که درخواست‌های ورود به استیکینگ از خروجی‌ها پیشی می‌گیرد. ارائه‌دهنده خدمات استیکینگ Everstake نیز اعلام کرده است این رشد، بزرگ‌ترین صف‌های مشاهده‌شده از سال ۲۰۲۳ تاکنون را نشان می‌دهد؛ زمانی که ارتقای شانگهای امکان برداشت اتریوم‌های استیک‌شده را فراهم کرد. در نتیجه اعتبارسنج‌هایی که قصد استیک کردن اتریوم را دارند، باید حدود ۱۵ روز در صف انتظار بمانند تا بتوانند دارایی‌های خود را روی زنجیره استیک کنند. با وجود این تغییر انتظار می‌رود عرضه کل اتریوم‌های استیک‌شده همچنان بالاتر از ۳۶ میلیون ETH باقی بماند، زیرا حجم ورود و خروج تقریباً یکدیگر را خنثی می‌کنند.
کاخ سفید:ترامپ لیزا کوک را به‌طور قانونی برکنار کرده است؛ دادگاه فدرال حکم نهایی را صادر نکرده و روند حقوقی ادامه دارد. در پی تلاش ترامپ برای برکناری لیزا کوک از هیئت‌مدیره فدرال رزرو، کاخ سفید اعلام کرد که این اقدام بر اساس دلایل قانونی انجام شده است. با این حال، دادگاه فدرال واشنگتن با صدور حکم اولیه، مانع از اجرای این تصمیم شده و تأکید کرده که اتهامات مربوط به قبل از آغاز خدمت رسمی نمی‌تواند مبنای قانونی برای برکناری باشد. کوک نیز با طرح شکایت، این اقدام را سیاسی و غیرقانونی دانسته است.
دارایی‌های ریسکی همچنان به رشد خود ادامه می‌دهند، حتی با وجود ظهور ریسک‌های ژئوپولیتیکی جدید. در نهایت، این موضوع خبر بدی برای دلار است، اما تمرکز امروز بر داده‌های شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) آمریکا برای ماه اوت و سخنرانی‌هایی در اروپا خواهد بود. این موارد شامل سخنرانی سالانه رئیس کمیسیون اروپا اورسولا فون در لاین در پارلمان اروپا و سخنرانی رئیس بانک ملی سوئیس است. انتظار می‌رود بازار فارکس بیشتر در حالت تثبیت باقی بماند. دلار آمریکا: در وضعیت انتظار دلار پیش از انتشار شاخص قیمت مصرف کننده ماه اوت آمریکا در روز چهارشنبه، در وضعیت سکون قرار دارد. تحولات ژئوپولیتیکی در حال حاضر تأثیر محدودی بر بازار فارکس دارند، با سه نمونه قابل توجه: حمله اسرائیل به رهبران حماس در دوحه که باعث افزایش موقتی قیمت انرژی شد. اما مگر اینکه کشورهای خلیج فارس واکنش نشان دهند – که بسیار بعید است – تأثیر پایداری بر بازار انرژی نخواهد داشت. خبر صبح امروز مبنی بر سرنگونی پهپادهای روسی در حریم هوایی لهستان. با وجود این، (EURCHF) همچنان تحت فشار است، اما به کف‌های جدیدی نرسیده است. درخواست رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ، از اتحادیه اروپا برای اعمال تعرفه ۱۰۰ درصدی بر چین و هند به دلیل خرید نفت روسیه. این اقدام بعید است رخ دهد، در حالی که اتحادیه اروپا در حال آماده‌سازی نوزدهمین بسته تحریم‌ها علیه ناوگان سایه‌ای روسیه و بانک‌هایش است. در خارج از مسائل ژئوپولیتیکی، دارایی‌های ریسکی در وضعیت بسیار خوبی هستند. بهبود سهام آمریکا از نتایج درخشان شرکت اوراکل حمایت شد؛ جایی که کسب‌وکار دیتاسنتر این شرکت عملکرد فوق‌العاده‌ای داشته و هیجان سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی را پشتیبانی کرده است. همچنین، چشم‌انداز کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو به میزان ۱۲۵ تا ۱۵۰ نقطه پایه در ۹ ماه آینده می‌تواند از اهرم‌سازی (leverage) و تقاضا پشتیبانی کند و مدیران دارایی را مجبور کند که برای کسب کارمزد سرمایه‌گذاری کامل انجام دهند. این یک محیط مثبت برای دارایی‌های ریسکی اما منفی برای دلار است. امروز تمرکز بر شاخص PPI ماه اوت آمریکاست. انتظار می‌رود رشد ۰.۳ درصدی ماهانه برای ارقام اصلی و هسته ثبت شود. ما بعید می‌دانیم هرگونه غافلگیری افزایشی بتواند رشد پایداری برای دلار ایجاد کند، چرا که بازار اکنون متقاعد شده فدرال رزرو هفته آینده نرخ‌ها را کاهش خواهد داد. بازنگری بزرگ نزولی در داده‌های اشتغال آمریکا که روز گذشته منتشر شد، این دیدگاه را تثبیت کرده است. انتظار می‌رود شاخص شاخص دلار نزدیک به سطح ۹۸.۰۰ حمایت شود، اگرچه اندکی تمایل داریم که تا پایان هفته کمی بالاتر برود. یورو: روایت دلار بر سیاست فرانسه غلبه دارد ابهام در سیاست فرانسه باعث شد فاصله بازده اوراق دولتی ۱۰ ساله فرانسه و آلمان (OAT:Bund) بالاتر از ۸۰ نقطه پایه تثبیت شود. هزینه استقراض ۱۰ ساله فرانسه اکنون با ایتالیا برابر است. ما احتمال یک فروش بیشتر در اوراق فرانسه را رد نمی‌کنیم، چرا که کشور به دنبال تشکیل دولت جدید است، اما این را بحران منطقه یورو نمی‌بینیم. به همین دلیل، ما فکر می‌کنیم محیط ریسک‌پذیر جهانی و دلار ضعیف همچنان موضوع غالب برای EURUSD باقی بماند. تقویم داده‌های منطقه یورو تا پیش از نشست بانک مرکزی اروپا در روز چهارشنبه آرام است. البته، سخنرانی سالانه رئیس کمیسیون اروپا، اورسولا فون در لاین، را داریم. بی‌شک تمرکز او بر موضوع قدرت نظامی خواهد بود، اما نمی‌دانیم آیا به برخی موضوعاتی که هفته گذشته در گزارش جهانی یورو به آن پرداختیم اشاره‌ای خواهد داشت یا نه. انتظار می‌رود EURUSD به معامله در اطراف محدوده ۱.۱۷۰۰ ادامه دهد – هرچند احتمال افت موقت به محدوده ۱.۱۶۳۰ تا ۱.۱۶۵۰ در اواخر این هفته را هم رد نمی‌کنیم. در جای دیگری از اروپا، رئیس بانک ملی سوئیس، مارتین اشلگل، امروز در ساعت ۱۳:۴۵ به وقت اروپا در یک کنفرانس بانکی سخنرانی خواهد داشت. احتمالاً او همان لحنی را اتخاذ می‌کند که در مصاحبه مجله روز دوشنبه داشت – که ما آن را به نفع فرانک سوئیس ارزیابی کردیم. پوند: عملکرد آرام و بهتر از انتظار پس از نوسانات شدید هفته گذشته در بازار اوراق قرضه و پیش‌بینی‌هایی مبنی بر اینکه بریتانیا نیاز به کمک مالی صندوق بین‌المللی پول (IMF) خواهد داشت، شرایط آرام‌تر شده است. حراج اوراق گیلت به‌خوبی پیش می‌رود و نشان می‌دهد بریتانیا در صورت مناسب بودن نرخ بهره، مشکلی برای تأمین مالی بدهی‌های خود ندارد. امروز نیز ۴ میلیارد پوند اوراق گیلت شش‌ساله عرضه می‌شود. جفت ارز EURGBP همچنان در محدوده ۰.۸۶ تا ۰.۸۷ کنترل‌شده باقی مانده است. جایگاه بازده بالای پوند باعث شده فروش آن هزینه‌بر باشد و مگر اینکه خبر منفی جدی به‌طور فوری منتشر شود، پوند می‌تواند در این سطوح مقاومت کند. نشست هفته آینده بانک انگلستان از نظر تئوری باید از پوند حمایت کند، مگر اینکه داده‌های آتی اشتغال و CPI به‌طور غیرمنتظره‌ای بسیار ضعیف باشند. ما همچنان بر پیش‌بینی‌های خود خوش‌بین هستیم؛ یعنی پایان سال نرخ EURGBP نزدیک به ۰.۸۷ و GBPUSD نزدیک به ۱.۳۸ خواهد بود، چرا که روند نزولی دلار بر بازار غالب خواهد بود. منبع: ING
بانک ملی استرالیا (NAB) پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو آمریکا نخستین کاهش نرخ بهره خود را در ماه سپتامبر آغاز خواهد کرد و تا پایان سال ۲۰۲۶ مجموعاً ۱۲۵ نقطه پایه از نرخ بهره کاسته خواهد شد. در یادداشت تحلیلی این بانک آمده است که چشم‌انداز کلی آن تغییری نکرده و شامل ۵۰ نقطه کاهش در سال ۲۰۲۵ و ۷۵ نقطه پایه دیگر در سال ۲۰۲۶ است. این کاهش‌ها نرخ هدف فدرال رزرو را به ۳.۰۰ تا ۳.۲۵ درصد خواهد رساند که تقریباً با برآورد سیاست‌گذاران از نرخ خنثی مطابقت دارد. بانک NAB تأکید کرده که فدرال رزرو با فشارهای متضادی مواجه است: از یک سو تورم بالا و از سوی دیگر احتمال افزایش بیکاری این بانک انتظار دارد که فدرال رزرو چرخه کاهش نرخ بهره را به‌صورت تدریجی آغاز کند تا از بروز تورم ثانویه ناشی از تعرفه‌ها جلوگیری کرده و در عین حال با موانع سیاسی در سال انتخاباتی مقابله کند. NAB همچنین هشدار داده که عدم قطعیت درباره مسیر نرخ بهره بیشتر از حد معمول است.
دادگاه فدرال ایالات متحده حکم داد که «لیزا کوک» فعلاً می‌تواند در سمت خود به‌عنوان عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو باقی بماند، زیرا پرونده حقوقی او علیه تلاش ترامپ برای برکناری‌اش در حال رسیدگی است. دادگاه اعلام کرد که شرط «وجود دلیل موجه» برای برکناری، تنها شامل رفتار فرد در دوران تصدی سمت می‌شود و حقوق قانونی کوک برای دریافت روند دادرسی عادلانه نقض شده است. بر اساس این حکم، کوک در نشست ماه سپتامبر کمیته بازار آزاد فدرال که درباره تعیین نرخ بهره برگزار می‌شود، حق رأی خواهد داشت.
وزارت کار اعلام کرد که در سال منتهی به مارس ۲۰۲۵، ۹۱۱ هزار شغل کمتر نسبت به گزارش قبلی ایجاد شده است و میانگین ماهانه اشتغال از ۱۴۷ هزار به حدود ۷۱ هزار کاهش یافته است. این آمار یک بازنگری اولیه بر اساس سوابق مالیاتی ایالتی است و ارقام نهایی در فوریه منتشر می‌شوند. اقتصاددانان انتظار دارند این اصلاح ممکن است کمتر شدید باشد، اما این گزارش نگرانی‌هایی را ایجاد کرده که بازار کار حتی قبل از کندی اخیر، ضعیف‌تر از آنچه تصور می‌شد بوده است.
بازارها انتظار دارند که فدرال رزرو نرخ بهره را به شدت کاهش دهد و تا پایان ۲۰۲۶ به زیر ۳٪ برساند، اما نیل دوتا از Renaissance Macro می‌گوید دات پلات ماه سپتامبر با این پیش‌بینی همخوانی نخواهد داشت. برای اینکه این پیش‌بینی تحقق یابد، هشت مقام باید برآوردهای خود برای سال ۲۰۲۶ را به ۳٪ یا کمتر کاهش دهند—سناریویی که او آن را بعید می‌داند.
ترامپ: «فدرال رزرو کارایی خود را از دست داده و نیاز به اصلاح فوری دارد.»
طبق ارزیابی مؤسسه Wolfe Research، تغییرات اخیر در سیاست‌های دونالد ترامپ ــ از جمله اعمال تعرفه‌های تجاری، مسائل مربوط به فدرال رزرو و طرح‌های محرک اقتصادی ــ به احتمال زیاد روند صعودی بازار سهام ایالات متحده را متوقف نخواهد کرد. تحلیلگران این مؤسسه اشاره کرده‌اند که امکان بازپرداخت برخی تعرفه‌ها پس از رأی یک دادگاه وجود دارد، اما حتی در صورت بازگرداندن تعرفه‌ها توسط ترامپ در آینده، انتظار می‌رود بازارها توان جذب آثار آن را داشته باشند. نگرانی‌ها پیرامون استقلال فدرال رزرو، از جمله احتمال برکناری یکی از اعضای هیئت‌مدیره (کوک)، نیز در کوتاه‌مدت تأثیر محدودی خواهد داشت. علاوه بر این، Wolfe به اثرات محرک مالی ناشی از لایحه موسوم به «یک لایحه بزرگ و زیبا» اشاره کرده و ضعف اخیر در داده‌های اشتغال را بیشتر ناشی از محدودیت‌های مهاجرتی دانسته تا نشانه‌ای از افت تقاضا. به باور این مؤسسه، این تحولات می‌تواند از شتاب‌گیری دوباره اقتصاد تا سال ۲۰۲۶ حمایت کند. جمع‌بندی: ریسک‌های سیاستی در کوتاه‌مدت قابل کنترل ارزیابی می‌شوند و چشم‌انداز بازار سهام ایالات متحده تا پایان سال همچنان مثبت خواهد بود.
هکرها موفق به نفوذ در بسته‌های NPM شده‌اند؛ حمله‌ای که به‌عنوان بزرگ‌ترین حمله زنجیره تأمین در تاریخ شناخته می‌شود. 🔐 اگر از کیف پول سخت‌افزاری استفاده می‌کنید، قبل از امضای هر تراکنش، با دقت آدرس مقصد را بررسی کنید. 🚫 اگر از کیف پول سخت‌افزاری استفاده نمی‌کنید، فعلاً از انجام تراکنش‌های آن‌چین خودداری کنید – به گفته مدیر ارشد فناوری شرکت Ledger. کد مخرب تنها کاربرانی را هدف قرار می‌دهد که از طریق مرورگر وب به اپلیکیشن‌های آلوده دسترسی دارند. این بدافزار آدرس‌های کیف پول و تراکنش‌های رمزارزی را رصد کرده و آن‌ها را به آدرس‌های تحت کنترل مهاجم تغییر می‌دهد، در نتیجه تراکنش به جای مقصد واقعی، به حساب مهاجم ارسال می‌شود. این بدافزار با تزریق خود به مرورگر وب، شبکه‌های مختلف از جمله اتریوم، بیت‌کوین، سولانا، ترون، لایت‌کوین و بیت‌کوین‌کش را هدف قرار می‌دهد. در پاسخ‌های شبکه که شامل تراکنش‌های رمزارزی هستند، آدرس مقصد را با آدرس مهاجم جایگزین کرده و تراکنش را قبل از امضا شدن، ربوده می‌کند. آنچه این حمله را خطرناک‌تر می‌کند، عملکرد چندلایه‌ای آن است: تغییر محتوای نمایش داده‌شده در وب‌سایت‌ها دستکاری تماس‌های API فریب اپلیکیشن‌ها در مورد آنچه کاربر تصور می‌کند در حال امضا کردن است
فابیو باسی از جی‌پی مورگان پیش‌بینی می‌کند که فدرال رزرو در سپتامبر نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد؛ دلیلش هم ضعف در آمار اشتغال اما تورم همچنان بالاست. او می‌گوید کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای بعید است. ریسک رکود حدود ۴۰ درصد برآورد می‌شود، هرچند بازارها تنها تعدیل محدودی در ریسک‌های رشد می‌بینند. باسی با اشاره به فشارهای سیاسی پس از برکناری فرماندار کوک، تأکید کرد که استقلال فدرال رزرو همچنان حفظ شده است. اگر ضعف اقتصادی موقتی باشد، او مسیر کاهش نرخ‌ها را محدود، عقب‌نشینی اندک دارایی‌های پرریسک و تقویت دلار پیش‌بینی می‌کند.»
شرکت استراتژی (Strategy)، تحت مدیریت مایکل سیلور، یکی از بزرگ‌ترین دارندگان بیت‌کوین در جهان، اعلام کرد که در جدیدترین خرید خود، ۱,۹۵۵ بیت‌کوین به ارزش ۲۱۹ میلیون دلار به خزانه دیجیتال خود افزوده است. این خرید در ادامه روند تهاجمی این شرکت برای افزایش ذخایر بیت‌کوین انجام شده و نشان‌دهنده اعتماد بلندمدت Strategy به بیت‌کوین به‌عنوان دارایی ذخیره‌ای است. شرکت Strategy تاکنون بیش از ۶۳۶,۵۰۰ واحد بیت‌کوین خریداری کرده که مجموع ارزش آن‌ها به بیش از ۴۶.۹۵ میلیارد دلار می‌رسد. این خریدها معمولاً از طریق معاملات خارج از بازار (OTC) انجام می‌شوند تا تأثیر مستقیم بر قیمت بیت‌کوین نداشته باشند.
تحولات سیاسی در فرانسه و ژاپن شانس یورو و ین برای رشد در برابر دلار ضعیف‌تر را محدود کرده است. تقویم این هفته به‌طور شگفت‌انگیزی شلوغ است و رویدادهای کلیدی همچون گزارش اشتغال آمریکا، بازنگری‌های مبنا، شاخص قیمت مصرف‌کننده ماه اوت آمریکا و نشست نرخ بهره بانک مرکزی اروپا را شامل می‌شود. همچنین تاریخ ۱۵ سپتامبر به‌عنوان سررسید پرداخت مالیات شرکتی در آمریکا می‌تواند به‌طور موقت از دلار حمایت کند. دلار آمریکا: سیاست خارجی کمی حمایت ایجاد کرده است داده‌های اشتغال ماه اوت در روز جمعه بار دیگر ضعیف بود. این ضعف به حدی بود که بازار شروع به گمانه‌زنی کرد آیا فدرال رزرو چرخه کاهش نرخ‌ها را با یک کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای – مشابه سپتامبر گذشته – از سر خواهد گرفت یا نه. این داده‌ها باعث افت ۰.۵ درصدی دلار شد، هرچند بخش زیادی از این افت اکنون جبران شده است. آنچه مانع از افت بیشتر دلار شد، به باور ما (تیم تحلیل ING)، تحولات سیاسی در خارج بود. امروز در فرانسه رأی اعتماد به بودجه پیشنهادی سال ۲۰۲۶ برگزار می‌شود، جایی که انتظار می‌رود دولت شکست بخورد. همچنین استعفای نخست‌وزیر ژاپن، شیگرو ایشیبا، در آخر هفته نگرانی‌ها در بازار اوراق قرضه درباره احتمال سیاست مالی انبساطی و کند شدن روند عادی‌سازی پولی را افزایش داده است. برای یادآوری، ژاپن در ۴ اکتبر انتخابات رهبری حزب لیبرال دموکرات ژاپن (LDP) را برگزار خواهد کرد. یکی از محورهای اصلی این انتخابات آن است که آیا فردی مانند سانائه تاکایچی با شعار گسترش سیاست مالی و کندتر شدن روند عادی‌سازی پولی به قدرت خواهد رسید یا خیر. با توجه به اینکه بازارهای فارکس اکنون ریسک‌های مالی را بسیار جدی‌تر می‌گیرند، تحولات آخر هفته باعث شد USDJPY بالاتر از سطح ۱۴۸ باز شود. با این حال، باید گفت USDJPY پیش‌تر بخش زیادی از ریسک‌های سیاسی را در قیمت لحاظ کرده بود و احتمالاً بار دیگر در محدوده ۱۴۸.۵۰ تا ۱۴۹.۰۰ متوقف می‌شود تا اینکه بالای ۱۵۰ پیش برود. با این حال، سیاست ممکن است افت به سمت ۱۴۵ – که پیش‌بینی ما برای پایان سپتامبر بود – را به تأخیر بیندازد. برای خود دلار نیز این هفته داده‌های مهمی در راه است. فردا بازنگری سالانه اولیه در گزارش اشتغال غیرکشاورزی ۲۰۲۵ منتشر خواهد شد. انتظار می‌رود این عدد بین منفی ۵۰۰ هزار تا منفی ۸۰۰ هزار باشد. کریستوفر والر از فدرال رزرو حدود منفی ۷۲۰ هزار را در سخنرانی هفته گذشته مطرح کرده بود. یک بازنگری کاهشی بزرگ می‌تواند ضعف محدودی در دلار ایجاد کند. اکنون انتظارات به سمت چرخه کاهش ۱۵۰ نقطه پایه‌ای تا تابستان آینده – رساندن نرخ سیاستی به ۳.۰۰ درصد – حرکت کرده است. در برنامه آمریکا، روز پنجشنبه انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده اوت نیز قرار دارد؛ جایی که ریسک ثبت عدد ۰.۴ درصد ماهانه (در برابر اجماع ۰.۳ درصد) می‌تواند به‌طور موقت از دلار حمایت کند. این موضوع می‌تواند به بازار اوراق خزانه نیز فشار وارد کند؛ بازاری که این هفته شاهد عرضه ۱۱۹ میلیارد دلار اوراق ۳، ۱۰ و ۳۰ ساله خواهد بود. تیم استراتژی نرخ ما آخرین دیدگاه‌های خود درباره اوراق خزانه را در اینجا ارائه کرده است. علاوه بر این، ما فکر می‌کنیم سررسید پرداخت مالیات شرکتی در ۱۵ سپتامبر می‌تواند در این هفته از دلار حمایت کند. به‌طور فصلی، دلار در سپتامبر عملکرد مناسبی دارد و یادآوری می‌کنیم که نرخ شبانه SOFR فدرال رزرو اکنون به بالای محدوده خود (۴.۴۱ درصد) نزدیک شده است؛ زیرا شرایط نقدینگی کوتاه‌مدت موقتاً محدود شده‌اند. ما مشکوکیم که شاخص دلار در این هفته کمی بالاتر برود، پیش از آنکه در آستانه نشست هفته آینده کمیته FOMC رویکردی نزولی در پیش گیرد. این می‌تواند به معنای تلاش دوباره شاخص دلار برای رسیدن به سطح ۹۸.۵۰ در این هفته باشد. یورو: رأی اعتماد فرانسه ممکن است فشار وارد کند جفت ارز EURUSD نتوانست سودهای ناشی از گزارش اشتغال روز جمعه آمریکا را حفظ کند. بدون شک مانع اصلی یورو سیاست فرانسه است؛ جایی که نخست‌وزیر فرانسوا بایرو امروز رأی اعتماد به بودجه پیشنهادی ۲۰۲۶ را برگزار می‌کند. به نظر می‌رسد احزاب مخالف برنامه مشخصی برای کاهش کسری بودجه بالای ۵ درصد تولید ناخالص داخلی فرانسه ندارند و ترجیح می‌دهند دولت را ساقط کنند. نتایج احتمالی این رأی می‌تواند شامل ماندن بایرو با درخواست رئیس‌جمهور امانوئل مکرون، انتخاب یک نخست‌وزیر تکنوکرات جدید توسط مکرون یا برگزاری انتخابات زودهنگام باشد. ما ریسک افزایش فاصله بازده اوراق دولتی فرانسه و آلمان به بالای ۸۰ نقطه پایه را پیش‌بینی می‌کنیم اما به دنبال یک دوره استرس در کل منطقه یورو نیستیم. در واقع، ایتالیا و اسپانیا اخیراً ارتقای رتبه اعتباری گرفته‌اند و بانک مرکزی اروپا ابزار حفاظت از انتقال (TPI) را در صورت وخامت اوضاع در اختیار دارد. خلاصه اینکه این را یک مشکل محلی فرانسه می‌دانیم – جایی که احتمال تنزل رتبه اعتباری از سوی فیچ (در حال حاضر AA- با چشم‌انداز منفی) در عصر جمعه کمکی به یورو نخواهد کرد. نوسان بیشتر در محدوده ۱.۱۶۵۰ تا ۱.۱۷۵۰ برای EURUSD در این هفته محتمل به نظر می‌رسد و ما بعید می‌دانیم نشست بانک مرکزی اروپا در روز پنجشنبه تأثیر بزرگ بازار باشد. پوند: تغییرات سیاسی توجه را از اوراق قرضه انگلیس (گیلت) منحرف نمی‌کند پوند در وضعیت باثباتی قرار دارد. تغییرات اجباری در کابینه توسط نخست‌وزیر بریتانیا، استارمر، در روز جمعه، شامل وزیر دارایی ریچل ریوز نشد؛ کسی که به دلیل اعتبار بالای بازارش ارزشمند است. داده‌های ضعیف‌تر آمریکا باعث شد فروش سنگین بازار اوراق جهانی در هفته گذشته فروکش کند – اما اوراق گیلت همچنان نقطه ضعف پوند باقی مانده‌اند. این هفته داده مهمی از بریتانیا منتشر نمی‌شود و سخنرانی‌های محدودی از سوی اعضای بانک انگلستان وجود دارد. ما مشکوکیم که EURGBP در محدوده ۰.۸۶۵۰ تا ۰.۸۷۰۰ معامله شود، با توجه به اینکه نشست هفته آینده بانک انگلستان و اخبار مربوط به برنامه‌های کاهش ترازنامه (QT) بسیار مهم‌تر خواهد بود. منبع: ING
بانک بارکلیز پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو آمریکا در سال ۲۰۲۵ سه بار نرخ بهره را کاهش خواهد داد؛ هر بار به میزان ۲۵ نقطه پایه، در ماه‌های سپتامبر، اکتبر و دسامبر. این پیش‌بینی نسبت به برآورد قبلی که شامل دو کاهش در ماه‌های سپتامبر و دسامبر بود، افزایش یافته است.
گزارش COT ابزاری کلیدی برای شناخت جهت‌گیری معامله‌گران بزرگ در بازارهای جهانی است. داده‌های منتشر شده در تاریخ ۵ سپتامبر ۲۰۲۵ نشان می‌دهد که تغییرات مهمی در ارزها، فلزات گران‌بها، کالاهای انرژی و شاخص‌های سهام رخ داده است. همچنین داده‌های جداگانه مربوط به طلا در بازه یک‌ساله بررسی شده و روند رفتاری معامله‌گران به‌وضوح قابل مشاهده است. ۱. بخش ارزهای اصلی (Major Currencies) در گزارش هفتگی ۵ سپتامبر: یورو همچنان بیشترین پوزیشن‌های خرید در میان ارزهای اصلی را حفظ کرده و سفته‌بازان بر ادامه روند مثبت این ارز تأکید دارند. ین ژاپن تحت فشار فروش قرار گرفته و موقعیت‌های فروش افزایش یافته است. پوند بریتانیا و فرانک سوئیس نیز با خروج نسبی سفته‌بازان مواجه شده‌اند و تمایل به فروش در این ارزها بیشتر شده است. دلار کانادا و دلار نیوزیلند همچنان در موقعیت خنثی تا منفی قرار دارند، که نشان می‌دهد بازار به آینده این ارزها خوش‌بین نیست. ۲. ارزهای نوظهور (Exotic Currencies) پزو مکزیک در هفته اخیر با رشد موقعیت‌های خرید همراه بود و همچنان به‌عنوان قوی‌ترین ارز نوظهور مطرح است. رئال برزیل با کاهش خریدها کمی تضعیف شد اما هنوز تقاضای سفته‌بازان در سطح قابل قبولی باقی مانده است. راند آفریقای جنوبی موقعیت‌های مثبتی کسب کرده و بهبود نسبی نسبت به هفته‌های قبل داشته است. ۳. رمزارزها (Cryptocurrencies) بیت‌کوین (BTC) با افزایش فروش از سوی سفته‌بازان مواجه شد و خالص موقعیت‌ها وارد فاز منفی گردید. اتریوم (ETH) عملکرد بهتری داشت و در مقایسه با بیت‌کوین توانست موقعیت مثبت خود را حفظ کند، هرچند تغییرات بزرگی ثبت نشده است. ۴. فلزات گران‌بها (Metals) طلا (Gold) بزرگ‌ترین رشد در موقعیت‌های خرید را به خود اختصاص داد. بیش از ۳۱۵ هزار قرارداد خرید توسط سفته‌بازان ثبت شده و این نشانه‌ای از بازگشت توجه سرمایه‌گذاران به طلاست. نقره (Silver) و پلاتین (Platinum) نیز با رشد موقعیت‌های خرید مواجه شدند. پالادیوم (Palladium) همچنان در فشار فروش قرار دارد و سرمایه‌گذاران نسبت به آن بدبین هستند. مس (Copper) با کاهش خالص موقعیت‌ها نشانه‌ای از نگرانی در سمت تقاضای صنعتی دارد. ۵. کالاهای انرژی و کشاورزی (Commodities) نفت خام (WTI Crude Oil) در این هفته با افت پوزیشن‌های خرید مواجه شد و بازار نسبت به رشد قیمت آن محتاط‌تر شده است. گاز طبیعی (Natural Gas) همچنان روند نزولی دارد و بیشترین فشار فروش در این بخش دیده می‌شود. در بخش کشاورزی، ذرت (Corn) و قهوه (Coffee) شاهد رشد تقاضا بودند، در حالی که شکر در موقعیت فروش قرار گرفت. ۶. شاخص‌های سهام آمریکا (Indices) S&P500 و NASDAQ100 همچنان در فشار فروش سفته‌بازان قرار دارند. داوجونز نیز موقعیت منفی ثبت کرد و نشانه‌ای از بدبینی سفته‌بازان نسبت به آینده بورس آمریکا است. تنها بخش مثبت، کاهش نسبی فروش در VIX Futures بود، هرچند همچنان در موقعیت بالای فروش باقی مانده است. ۷. تحلیل ویژه – روند طلا در یک‌سال گذشته داده‌های جدول، تغییرات هفتگی موقعیت‌های طلا در یک‌سال اخیر (از سپتامبر ۲۰۲۴ تا سپتامبر ۲۰۲۵) را نشان می‌دهد: بیشترین موقعیت‌های خرید در سپتامبر ۲۰۲۴ با بیش از ۳۸۷ هزار قرارداد ثبت شد. پس از آن تا بهار ۲۰۲۵ روندی کاهشی داشت و در بازه مارس تا ژوئن ۲۰۲۵ به کمترین سطح یعنی حدود ۲۳۰ هزار قرارداد رسید. از تابستان ۲۰۲۵ روند صعودی دوباره آغاز شد و در حال حاضر (سپتامبر ۲۰۲۵) موقعیت‌ها بار دیگر به بالای ۳۱۵ هزار قرارداد رسیده‌اند. سهم معاملات خرید در کل بازار طلا اکنون حدود ۶۴٪ است که نشان‌دهنده تمایل قوی به صعودی بودن طلا در ماه‌های آتی است. جمع‌بندی گزارش COT هفته منتهی به ۵ سپتامبر ۲۰۲۵ تصویری چندوجهی از بازارها ارائه می‌دهد: یورو و طلا در مرکز توجه معامله‌گران بزرگ قرار گرفته‌اند. ارزهای کالایی و ین ژاپن تحت فشار فروش باقی مانده‌اند. شاخص‌های سهام آمریکا در موضع ضعف قرار دارند و تمایل به ریسک کمتر شده است. داده‌های یک‌ساله طلا نشان می‌دهد که این فلز بار دیگر به عنوان پناهگاه امن سرمایه‌ها مطرح شده و احتمالاً روند صعودی آن ادامه خواهد داشت.
وزیر خزانه‌داری آمریکا، اسکات بسنت، در مصاحبه‌ای با NBC گفت که روسیه ممکن است تحت فشار تحریم‌های شدید اقتصادی، حاضر به مذاکره شود. او همچنین تأیید کرد که رئیس‌جمهور ترامپ روز جمعه با اورسولا فون در لاین، رئیس کمیسیون اروپا، درباره راه‌های افزایش فشار بر روسیه گفت‌وگو کرده است. در خصوص پرونده تعرفه‌ها، بسنت گفت اگر دیوان عالی علیه دولت رأی دهد، خزانه‌داری باید بخشی از درآمدهای تعرفه‌ای را بازپرداخت کند، اما او نسبت به پیروزی در دادگاه ابراز اطمینان کرد. بسنت همچنین به بازبینی آمار اشتغال سال ۲۰۲۴ اشاره کرد و گفت ممکن است کاهش ۸۰۰ هزار شغل در آمارها ثبت شود. او افزود که داده‌های اخیر اشتغال نشان می‌دهند انتقاد ترامپ از کندی واکنش فدرال رزرو به شرایط اقتصادی، موجه بوده است. در پایان، بسنت تأکید کرد که دولت سیاست‌های اقتصادی خود را بر اساس یک عدد یا گزارش تغییر نخواهد داد.
به نقل از CNBC: با مطرح شدن پرسش‌های جدیدی بر اساس اسناد ملکی، ابهام در استعفای عضو سابق فدرال رزرو، کوگلر، پیچیده‌تر می‌شود.
ممکن است استخدام به دلیل مهاجرت، به‌طور مصنوعی پایین‌تر باشد. من هنوز در مورد تصمیم نرخ بهره در ماه سپتامبر، مردد هستم. اگر شاهد شروع تعدیل نیرو باشیم، نگران خواهیم شد. ما باید به بخش تورمِ مأموریت فدرال رزرو نیز توجه کنیم. می‌خواهیم اطمینان حاصل کنیم که افزایش تورم بخش خدمات، یک مورد موقتی و گذرا است. اگر تورم نمی‌خواهیم، استقلال فدرال رزرو حیاتی است. من هنوز فکر می‌کنم که ما به احتمال زیاد در وضعیت اشتغال کامل قرار داریم. مواجهه با شوک‌ها، ایالات متحده را به سمت رکود تورمی سوق می‌دهد. ما پذیرای انتقاد هستیم، اما با سلب استقلال کاملاً مخالفیم. هر فردی که به عضویت کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) درآید، این مسئولیت را جدی خواهد گرفت.
داده‌های تورمی آمریکا پیش از نشست سپتامبر فدرال رزرو انتظار برای کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره در نشست سپتامبر فدرال رزرو تقریباً قطعی است، اما پرسش اصلی این است که سرعت کاهش‌های بعدی تا چه اندازه خواهد بود. برخی تحلیلگران حتی احتمال یک کاهش غافلگیرکننده ۵۰ واحد پایه‌ای در تاریخ ۱۷ سپتامبر را مطرح کرده‌اند. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در سخنرانی خود در جکسون هول تأکید کرد که ریسک‌های ناشی از تضعیف بازار کار ممکن است اکنون بر ریسک‌های تورمی غلبه کرده باشد؛ موضوعی که می‌تواند تغییر در رویکرد سیاستی بانک مرکزی را توجیه کند. با این حال، هنوز مشخص نیست که بازار کار تا چه اندازه در حال کند شدن است و تأثیر واقعی تعرفه‌های بالاتر بر قیمت‌ها چه خواهد بود. بنابراین، داده‌های ماه‌های آینده در حوزه اشتغال و تورم برای تعیین سرعت و شدت برداشتن محدودیت‌های پولی نقش کلیدی ایفا خواهند کرد. در نشست سپتامبر، آمار شاخص قیمت تولیدکننده در روز چهارشنبه و شاخص قیمت مصرف‌کننده در روز پنجشنبه، هرچند احتمالاً در تصمیم همان جلسه اثر مستقیمی نداشته باشند، اما برای شکل‌گیری انتظارات آتی و نمودار نقطه‌ای فدرال رزرو بسیار مهم خواهند بود. شاخص قیمت تولیدکننده (شاخص PPI) به دلیل آنکه قیمت کالاها در مبدا کارخانه‌ها را منعکس می‌کند، اغلب سیگنال‌های پیش‌نگرانه‌تری نسبت به شاخص قیمت مصرف‌کننده (شاخص CPI) دارد. همان‌طور که در داده‌های ماه جولای مشاهده شد، هرگونه جهش غیرمنتظره در آمار ماه آگوست می‌تواند خوش‌بینی سرمایه‌گذاران نسبت به سرعت کاهش نرخ‌ها را تعدیل کند. در حال حاضر، تأثیر تعرفه‌ها بر قیمت کالاها محدود به نظر می‌رسد و نگرانی اصلی برای فدرال رزرو افزایش مجدد تورم در بخش خدمات است. بر اساس مدل Nowcast فدرال رزرو کلیولند، شاخص تورم سرفصل در آگوست ۰.۱ درصد رشد کرده و به سطح ۲.۸ درصد سالانه رسیده است، در حالی که تورم هسته بدون تغییر در سطح ۳.۱ درصد سالانه باقی مانده است. در کنار این داده‌ها، شاخص اعتماد مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان نیز در روز جمعه مورد توجه بازار قرار خواهد گرفت. انتظارات تورمی مصرف‌کنندگان که در ماه‌های گذشته به‌طور محسوسی کاهش یافته بود، در نظرسنجی ماه آگوست بار دیگر صعودی شد و اگر این روند در سپتامبر ادامه یابد، پیام مثبتی برای فدرال رزرو نخواهد بود. چنانچه شواهد موجود از تورم با روند کاهش نرخ‌ها همسو نباشد، احتمال بازگشت به شیب‌دار شدن منحنی بازدهی آمریکا وجود دارد؛ حالتی که در آن بازدهی اوراق کوتاه‌مدت با اتکا به انتظار کاهش نرخ‌ها افت می‌کند، اما بازدهی اوراق بلندمدت به دلیل نگرانی‌های تورمی افزایش می‌یابد. علاوه بر این، نگرانی‌ها درباره کسری‌های بودجه سنگین؛ نه تنها در ایالات متحده بلکه در کشورهایی چون ژاپن، فرانسه و بریتانیا، فشار مضاعفی بر اوراق بلندمدت وارد کرده است. بازده اوراق ۳۰ساله آمریکا در هفته گذشته برای مدتی به بالاترین سطح یک‌ونیم ماهه رسید و این در حالی است که وزارت خزانه‌داری آمریکا در هفته آینده قصد دارد اوراق سه‌ساله، ده‌ساله و ۳۰ساله جدیدی را عرضه کند؛ امری که می‌تواند به افزایش نوسانات در بازار اوراق منجر شود. توقف موقت سیاست پولی در بانک مرکزی اروپا انتظار می‌رود بانک مرکزی اروپا در نشست این هفته، نرخ سپرده را در سطح ۲.۰ درصد حفظ کند. قرار گرفتن تورم در نزدیکی هدف ۲ درصدی از بهار تاکنون به سیاست‌گذاران این امکان را داده است که فعلاً با رویکرد «صبر و انتظار» شرایط را مدیریت کنند؛ به‌ویژه اکنون که پس از توافق تجاری میان اتحادیه اروپا و ایالات متحده، سایه تهدید ناشی از جنگ تجاری برطرف شده است. با وجود این، اجماع کاملی بر سر آینده نرخ بهره وجود ندارد. برخی مقامات از جمله ایزابل شنابل و بوسجان دولنس هشدار داده‌اند که احتمال دارد گام بعدی افزایش نرخ‌ها باشد، در حالی‌که چهره‌هایی نظیر اولی رن بر این باورند که روند تورم می‌تواند کمتر از پیش‌بینی‌ها ظاهر شود. کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، به احتمال زیاد در نشست خبری پس از جلسه تلاش خواهد کرد لحنی محتاطانه و خنثی در پیش گیرد و از بیان مسیر مشخص برای سیاست پولی در آینده خودداری کند. با این حال، حتی کوچک‌ترین اشاره به ادامه توقف سیاستی تا پایان سال، از سوی بازارها به‌عنوان نشانه‌ای متمایل به سیاست انقباضی تفسیر خواهد شد؛ زیرا این پیام را منتقل می‌کند که کاهش بعدی نرخ‌ها احتمالاً تا نیمه سال آینده به تعویق خواهد افتاد. همزمان، جهش اخیر بازدهی اوراق قرضه در منطقه یورو نیز موضوعی است که پرسش‌های متعددی را متوجه لاگارد خواهد کرد. نگرانی‌ها درباره سطح بدهی‌های دولتی مدت‌هاست وجود دارد، اما در هفته‌های اخیر با افزایش ریسک‌های سیاسی در فرانسه و ژاپن و همچنین مقاومت دولت بریتانیا در برابر اصلاحات مالی جدی، این دغدغه‌ها پررنگ‌تر شده است. ✔️ بیشتر بخوانید: جنگ تجاری و پیامدهای آن: تحلیل نبرد اقتصادی آمریکا و چین آیا فرانسه در آستانه بحرانی سیاسی تازه قرار دارد؟ در حال حاضر خطر سرایت تنش‌های سیاسی فرانسه به دیگر کشورهای منطقه یورو چندان جدی به نظر نمی‌رسد و تأثیر مستقیم آن بر ارزش یورو نیز محدود بوده است. اما این وضعیت ممکن است دوام چندانی نداشته باشد، به‌ویژه اگر دولت در رأی اعتماد روز دوشنبه شکست بخورد. در این روز، پارلمان درباره بودجه پیشنهادی نخست‌وزیر فرانسوا بایرو برای سال ۲۰۲۶ تصمیم‌گیری خواهد کرد؛ بودجه‌ای که شامل کاهش هزینه‌ها به ارزش حدود ۴۴ میلیارد دلار است. اگر این بودجه رد شود، احتمال برگزاری انتخابات زودهنگام بالا می‌رود؛ انتخاباتی که ممکن است دولتی بر سر کار آورد که در مواجهه با کسری بودجه سخت‌گیری کمتری نشان دهد. کسری بودجه فرانسه در سال ۲۰۲۴ معادل ۵.۸ درصد تولید ناخالص داخلی بود و همین موضوع نگرانی‌ها را تشدید کرده است. طی سال گذشته، فاصله بازده اوراق ۱۰ساله فرانسه با اوراق Bund آلمان از اسپانیا و یونان فراتر رفته و به سطوح نزدیک به ایتالیا رسیده است. تشدید بحران سیاسی می‌تواند این شکاف را بیش از پیش گسترش دهد و فشار فروش تازه‌ای بر یورو وارد کند. آسیب‌پذیری پوند در برابر بحران بدهی‌های بریتانیا دولت بریتانیا تاریخ ۲۶ نوامبر را برای ارائه بودجه پاییزی تعیین کرده است؛ تاریخی که دیرتر از موعد معمول اعلام شده و نشان می‌دهد ریچل ریوز، وزیر دارایی، به زمان بیشتری برای یافتن منابع درآمدی جدید و شناسایی زمینه‌های کاهش هزینه نیاز دارد. با این حال، نگاه بازار چندان خوش‌بینانه نیست. حتی اگر او بتواند شکاف مالی که احتمالاً تا ۵۰ میلیارد پوند برآورد می‌شود را پر کند، این کار به احتمال زیاد از طریق افزایش مالیات صورت خواهد گرفت، نه کاهش هزینه‌ها؛ مسیری که رشد اقتصادی را با فشار بیشتری مواجه می‌کند. پوند از اواخر آگوست نوسانات شدیدی را تجربه کرده است. سقوط چشمگیر آن در هفته گذشته زمانی رقم خورد که بازده اوراق ۱۰ و ۳۰ ساله دولت بریتانیا جهش کرد و بازده اوراق ۳۰ ساله به بالاترین سطح از سال ۱۹۹۸ رسید. در حال حاضر، تردید سرمایه‌گذاران نسبت به توانایی دولت در بازپرداخت بدهی‌ها خطری جدی‌تر برای پوند محسوب می‌شود تا برای دیگر ارزهای آسیب‌پذیر مانند یورو و ین؛ چراکه بریتانیا با مشکل ساختاری «کسری دوقلو» مواجه است: هم کسری بودجه و هم کسری حساب جاری. با این وجود، اگر نگرانی‌ها در بازار اوراق ادامه‌دار نباشد، پوند و اوراق قرضه دولتی می‌توانند در کوتاه‌مدت اندکی نفس بکشند. انتشار آمار تولید ناخالص داخلی ماه ژوئیه در روز جمعه، در صورتی که فراتر از انتظار ظاهر شود، می‌تواند به عنوان محرکی برای بازگشت اعتماد و کاهش فشار بر بازار ارز و اوراق عمل کند. تمایل اوپک‌پلاس به حفظ فشار بر قیمت نفت نوسانات اخیر از بازار فیوچرز نفت نیز عبور نکرده است، هرچند عوامل محرک آن با سایر دارایی‌ها متفاوت بوده‌اند. از یک سو، کمرنگ شدن امیدها به مذاکرات مستقیم میان اوکراین و روسیه برای پایان جنگ و همچنین احتمال تحریم‌های تازه آمریکا علیه صادرات نفت روسیه، به رشد قیمت‌ها کمک کرده است. اما در سوی دیگر، اوپک‌پلاس با سیگنال‌های جدید خود بار دیگر به خریداران یادآوری کرده که مسیر صعود چندان هموار نیست. گزارش‌های منتشرشده از منابع نزدیک به این سازمان نشان می‌دهد که اوپک هنوز افزایش تولید را متوقف نکرده و در نشست روز یکشنبه، اعضا احتمالاً سناریوی افزایش بیشتر سهمیه‌ها را بررسی خواهند کرد. این در حالی است که تاکنون تنها در سال جاری حدود ۲.۵ میلیون بشکه در روز عرضه جدید وارد بازار شده و تصور می‌شد افزایش ۵۴۷ هزار بشکه‌ای سپتامبر پایان این روند باشد. اگر تصمیم بر آن باشد که در اکتبر نیز بر تولید افزوده شود، پیام روشنی برای بازار خواهد داشت: هدف صرفاً برقراری تعادل نیست، بلکه بیرون راندن رقبا از کشورهای غیرعضو نیز بخشی از استراتژی است. در چنین فضایی، هرگونه اعلام افزایش سهمیه یا حتی ارسال سیگنال جدی در این باره می‌تواند فشار نزولی تازه‌ای بر قیمت نفت وارد کرده و روند صعودی اخیر را با چالش مواجه سازد. آغاز پرتحرک هفته هفته معاملاتی جدید با انتشار آمار تجارت خارجی چین در روز دوشنبه کلید می‌خورد؛ داده‌هایی که همواره مورد توجه بازارهاست. تا اینجا، بر اساس گزارش‌های رسمی، نشانه‌ای از آسیب جدی جنگ تجاری با آمریکا بر صادرات چین دیده نشده است. با این حال، در شرایط فعلی شاید سرمایه‌گذاران چندان به افت ملایم رشد صادرات در ماه آگوست واکنش نشان ندهند، مگر آنکه ارقام بسیار ضعیف‌تر از انتظار ظاهر شود که می‌تواند فضای منفی ایجاد کند. روز چهارشنبه نیز داده‌های تورمی چین شامل شاخص قیمت مصرف‌کننده و تولیدکننده منتشر خواهد شد؛ آماری که می‌تواند مسیر تورم در دومین اقتصاد بزرگ جهان را شفاف‌تر کند و برای بازارها اهمیت بالایی خواهد داشت. در ژاپن، انتشار برآورد نهایی رشد اقتصادی سه‌ماهه دوم در روز دوشنبه و گزارش مربوط به شاخص قیمت کالاهای شرکتی در روز پنجشنبه، دیگر نقاط تمرکز سرمایه‌گذاران در هفته پیش‌رو به شمار می‌رود. ✔️ بیشتر بخوانید: نفت خام چیست و چه تاثیری بر بازار جهانی دارد؟
دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، بار دیگر در شبکه اجتماعی خود به سیاست‌های پولی فدرال رزرو تاخت. او در پستی نوشت: «جروم خیلی دیر پاول باید مدت‌ها پیش نرخ‌های بهره را کاهش می‌داد. اما مثل همیشه، او باز هم دیر عمل کرده است.» اظهارات ترامپ در شرایطی مطرح می‌شود که بازارها به‌طور گسترده انتظار دارند فدرال رزرو در نشست سپتامبر نرخ بهره را کاهش دهد. با این حال، انتقادات مکرر رئیس‌جمهور از رئیس بانک مرکزی بار دیگر بحث‌ها درباره استقلال سیاست‌گذاری پولی در ایالات متحده را داغ کرده است.
نیک تیمیرائوس، خبرنگار شناخته‌شده وال‌استریت ژورنال و رصدکننده سیاست‌های فدرال رزرو، در واکنش به گزارش اشتغال آمریکا نوشت که افت قابل‌توجه رشد فرصت‌های شغلی در تابستان، به‌احتمال زیاد تصمیم فدرال رزرو برای کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره در نشست دو هفته آینده را قطعی خواهد کرد. او البته به نکته‌ای ظریف اشاره نکرده است: کاهش ۵۰ واحدی. هرچند بازارها احتمال چنین سناریویی را به ۱۴ درصد افزایش داده‌اند، اما تیمیرائوس معتقد است وزن اصلی بحث‌ها همچنان روی کاهش ملایم‌تر قرار دارد. به نوشته او، گزارش اخیر اشتغال در عین حال باعث شده تا ابهام در مورد سرعت و دامنه کاهش نرخ‌ها پس از سپتامبر بیشتر شود؛ مسئله‌ای که در ماه‌های آینده برای سیاست‌گذاران و بازارها به چالشی جدی تبدیل خواهد شد.
بیت‌کوین در محدوده‌ی ۱۰۴ تا ۱۱۶ هزار دلار در حال تثبیت است؛ محدوده‌ای که پس از خرید قابل‌توجه توسط سرمایه‌گذاران ایجاد شده است. جریان‌ها در بازار قراردادهای آتی و ETF نشان از کاهش تقاضا دارند. تثبیت و عبور قوی بالای سطح ۱۱۶ هزار دلار می‌تواند روند صعودی را دوباره فعال کند، در حالی که شکست این محدوده خطر حرکت به سمت ۹۳ تا ۹۵ هزار دلار را به همراه دارد. خلاصه‌ی متن بیت‌کوین در محدوده‌ی ۱۱۲ هزار دلار معامله می‌شود و بین ۱۰۴ تا ۱۱۶ هزار دلار در حال تثبیت است. داده‌های URPD نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران در بازه‌ی ۱۰۸ تا ۱۱۶ هزار دلار درحال خرید هستند و شکاف قیمتی را پر کرده‌اند. این موضوع نشان‌دهنده‌ی خرید حمایتی در اصلاح است، هرچند احتمال ادامه‌ی فاز انقباضی را منتفی نمی‌کند. وقتی قیمت بیت‌کوین پایین‌تر از سطحی قرار میکیرد که ۹۵٪ سرمایه‌گذاران در سود هستند، دوره‌ی حدوداً ۳.۵ ماهه‌ی بازار هیجانی به پایان می رسد. با این افت قیمت بیت‌کوین دوباره وارد محدوده‌ی ۱۰۴ تا ۱۱۴ هزار دلار شد. از نظر تاریخی، این بازه معمولاً به‌عنوان یک کانال حرکت خنثی و نوسانی عمل کرده، قبل از اینکه روند اصلی بعدی (صعودی یا نزولی) شکل بگیرد. سودآوری هولدرهای کوتاه‌مدت در جریان ریزش تا ۴۲٪ افت کرد و سپس به ۶۰٪ بازگشت. این جهش بازار را در وضعیت خنثی اما شکننده قرار داده است؛ به‌طوری‌که تنها با بازپس‌گیری محدوده‌ی ۱۱۴ تا ۱۱۶ هزار دلار می‌توان از شروع دوباره‌ی مومنتوم صعودی اطمینان یافت. احساسات و هیجان بازار آفچین(بازار مشتقات) در حال فروکش کردن است. نرخ تأمین مالی (Funding rate) قراردادهای آتی در وضعیت خنثی اما آسیب‌پذیر باقی مانده و ورود سرمایه به ETFها به‌شدت کاهش یافته است. جریان ورودی ETFهای بیت‌کوین عمدتاً ناشی از تقاضای مستقیم اسپات بوده، در حالی که در ETFهای اتریوم ترکیبی از تقاضای اسپات و آربیتراژ نقدی-آتی (Cash-and-Carry) مشاهده می‌شود. انباشت در شکاف قیمتی از زمان ثبت سقف تاریخی در اواسط آگوست، بیت‌کوین وارد یک روند نزولی پرنوسان شده و تا سطح ۱۰۸ هزار دلار افت کرده است، هرچند دوباره تا محدوده‌ی ۱۱۲ هزار دلار بازگشته است. با افزایش نوسان، پرسش اصلی این است که آیا این وضعیت نشانه‌ی آغاز یک بازار خرسی واقعی است یا صرفاً یک فاز اصلاحی کوتاه‌مدت. برای پاسخ باید به شاخص‌های آن‌چین و آفچین رجوع کنیم. یکی از شاخص‌های کلیدی، توزیع بهای تمام‌شده‌ی UTXO (URPD) است. این ابزار نشان می‌دهد خروجی‌های خرج‌نشده‌ی تراکنش‌های بیت‌کوین UTXOها در چه قیمت‌هایی ایجاد شده‌اند و در نتیجه تصویری از سطوح قیمتی خرید سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد. مقایسه‌ی ساختار فعلی با داده‌های ۱۳آگوست نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران از افت اخیر استفاده کرده و در محدوده‌ی ۱۰۸ تا ۱۱۶ هزار دلار (که پیش‌تر به‌عنوان یک شکاف قیمتی یا Air Gap شناخته می‌شد) به انباشت پرداخته‌اند. این پر شدن تدریجی شکاف قیمتی، بیانگر خرید حمایتی در اصلاح (Buy-the-Dip) است. رفتار فعلی در بلندمدت مثبت و سازنده است، اما این موضوع ریسک ادامه‌ی افت قیمت در بازه‌ی کوتاه‌مدت تا میان‌مدت را از بین نمی‌برد. از فاز هیجانی بازار تا فرسودگی هرچند شاخص URPD نشانه‌هایی از خرید حمایتی در اصلاح (dip-buying) را نشان می‌دهد، اما دلایل تداوم ضعف بیشتر به بستر چرخه‌ای بازار مربوط می‌شود. صعود بیت‌کوین به سقف تاریخی در اواسط آگوست، سومین فاز هیجانی چندماهه‌ی این چرخه بود؛ دوره‌ای که در آن فشار صعودی شدید باعث شد بخش عمده‌ای از بیت‌کوین وارد محدوده‌ی سود شود. تداوم چنین فازهایی به ورود مستمر سرمایه نیاز دارد که بتواند فشار فروش ناشی ازسیو سود را جبران کند؛ پدیده‌ای که به‌ندرت دوام می‌آورد. این رفتار را می‌توان با شاخصی به نام میانگین قیمت خرید (cost basis) در صدک ۹۵ توضیح داد؛ یعنی سطح قیمتی که اگر بیت‌کوین بالاتر از آن باشد، حدود ۹۵٪ از کل کوین‌ها در سود هستند. آخرین دوره‌ی هیجان شدید بازار تقریباً سه و نیم ماه طول کشید، اما در نهایت تقاضا ضعیف شد و قیمت در ۱۹ آگوست دوباره به زیر این سطح برگشت. در حال حاضر، قیمت در محدوده‌ی ۱۰۴.۱ تا ۱۱۴.۳ هزار دلار نوسان می‌کند؛ یعنی بین بهای تمام‌شده‌ی ۸۵ تا ۹۵ درصد از سرمایه گذاران. این منطقه معمولاً پس از سقف‌های هیجانی به‌عنوان یک کانال حمایتی عمل کرده و اغلب منجر به بازار نوسانی و پررفت‌وبرگشت شده است. بنابراین شکستن سطح ۱۰۴.۱ هزار دلار تکرار همان الگوی فرسودگی پس از سقف‌های قبلی در این چرخه خواهد بود، در حالی که بازگشت بالای ۱۱۴.۳ هزار دلار نشانه‌ای از احیای تقاضا و بازپس‌گیری روند صعودی است. فشار بر هولدرهای کوتاه‌مدت با توجه به اینکه بیت‌کوین اکنون در یک محدوده‌ی حساس نوسان می‌کند، رفتار خریداران اخیر اهمیت ویژه‌ای پیدا کرده است. سود و زیان تحقق‌نیافته‌ی هولدرهای کوتاه‌مدت معمولاً یکی از مهم‌ترین محرک‌های روانی است که سقف‌ها و کف‌های بازار را شکل می‌دهد؛ چون جابه‌جایی سریع میان سود و زیان، واکنش آن‌ها را تعیین می‌کند. درصد کوین‌های هولدرهای کوتاه‌مدت که در سود قرار دارند، دید روشنی از این پدیده به ما می‌دهد. با سقوط قیمت به ۱۰۸ هزار دلار، سهم آن‌ها از سود که بالای ۹۰٪ بود، ناگهان به ۴۲٪ کاهش یافت. این تغییر شدید نمونه‌ی کلاسیکی از فروکش کردن هیجانات بازار بعد از یک وضعیت هیجانی و ورود به شرایط پرفشار است. چنین چرخش‌های ناگهانی معمولاً باعث فروش‌های ناشی از ترس در میان خریداران سقف می‌شود و سپس همان فروشندگان دچار خستگی و تخلیه می‌گردند. همین الگو جهش اخیر قیمت از ۱۰۸ هزار دلار به ۱۱۲ هزار دلار را توضیح می‌دهد. در قیمت‌های فعلی بیش از ۶۰٪ از موجودی هولدرهای کوتاه‌مدت دوباره وارد سود شده است؛ وضعیتی که نسبت به نوسان‌های شدید هفته‌های اخیر خنثی محسوب می‌شود. با این حال این بازگشت هنوز شکننده است. تنها زمانی می‌توان انتظار داشت اعتماد تازه‌ای شکل بگیرد و تقاضای جدید به بازار جذب شود که قیمت به‌طور پایدار بالای ۱۱۴ تا ۱۱۶ هزار دلار تثبیت شود؛ در این صورت بیش از ۷۵٪ از هولدرهای کوتاه‌مدت دوباره در سود خواهند بود و این می‌تواند موج بعدی رشد را به حرکت درآورد. پس از بررسی مرحله کنونی بازار با استفاده از مدل‌های قیمتی آن‌چین و نگاه به سود سازی هولدرهای کوتاه‌مدت، گام بعدی این است که بررسی کنیم آیا شاخص‌های آفچین با این سیگنال‌ها هم‌راستا هستند یا از آن‌ها واگرایی نشان می‌دهند. بررسی احساسات بازار در میان شاخص‌های آفچین بازار قراردادهای آتی به ویژه قراردادهای دائمی(perpetual) به تغییرات کلی احساسات بسیار حساس است. نرخ‌های تأمین مالی (Funding Rates)، که نشان‌دهنده میزان سود ساعتی‌ای است که معامله‌گران بلندمدت حاضرند برای نگهداری پوزیشن های خود بپردازند، به‌عنوان یک معیار مستقیم از تقاضای نوسان گیری عمل می‌کنند. مقادیر بالا نشان‌دهنده یک بازارهیجانی است، در حالی که نزول به سمت صفر یا مقادیر منفی، ضعف حرکت و کاهش انگیزه خرید را نشان می‌دهد. با در نظر گرفتن ۳۰۰ هزار دلار در ساعت به‌عنوان خط مبنا بین فازهای صعودی و نزولی چرخه فعلی، و نرخ تأمین مالی فعلی حدود ۳۶۶ هزار دلار در ساعت، بازار در منطقه‌ای خنثی قرار دارد، نه آن‌قدر هیجانی مانند سقف‌های بیش از یک میلیون دلار در ساعت در ماه‌های مارس و دسامبر ۲۰۲۴، و نه آن‌قدر کم هیجان مانند کف‌های کمتر از ۳۰۰ هزار دلار در ساعت فصل‌های اول تا سوم ۲۰۲۵. اگر نرخ تأمین مالی بیش از این کم شود، نشان‌دهنده کاهش گسترده‌تر تقاضا در سراسر بازار قراردادهای آتی خواهد بود. کاهش ورود سرمایه از سمت سرمایه گذاران نهادی فراتر از بازار قراردادهای آتی، یکی دیگر از شاخص‌های مهم احساسات آفچین، جریان‌های ETF نقدی است که نشان‌دهنده قدرت تقاضای نهادی از سمت بازارهای مالی سنتی است. میانگین ۱۴ روزه‌ی جریان‌های خالص ورودی، مشخص می‌کند که افزایش ۵۶ تا ۸۵ هزار ETH در روز از می تا آگوست ۲۰۲۵ نقش کلیدی در رساندن اتریوم به سقف‌های جدید داشته است. با این حال در هفته‌ی گذشته، این روند به شدت کاهش یافته و به ۱۶.۶ هزار ETH در روز رسیده که نشان‌دهنده‌ی تضعیف تقاضا با عقب‌نشینی قیمت‌ها از سقف‌های خود است. بیت‌کوین نیز روند مشابهی را تجربه کرده است. جریان‌های ورودی که از آوریل به طور مداوم بیش از ۳ هزار BTC در روز بودند، در جولای کاهش یافته‌اند و میانگین ۱۴ روزه‌ی فعلی به تنها ۵۴۰ BTC رسیده است. به طور کلی هر دو بازار نشان‌دهنده‌ی کاهش واضح قدرت خرید بازار سنتی (TradFi) هستند، که همزمان با عقب‌نشینی گسترده‌ی قیمت‌ها در هفته‌های اخیر رخ داده است. یک تفاوت ساختاری در حالی که هم بیت‌کوین و هم اتریوم در کنار افزایش ورود سرمایه از طریق ETF رشد قیمت داشتند، ساختار تقاضای سرمایه گذاران نهادی در هر یک متفاوت بود. مقایسه جریان‌های تجمعی ETF با تغییرات دو هفته‌ای در اوپن اینترست(OI) قراردادهای آتی CME این تفاوت‌ها را نشان می‌دهد. برای بیت‌کوین جریان‌های ورودی ETF به‌مراتب بیشتر از تغییرات پوزیشن‌های آتی بوده است، که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران نهادی عمدتاً از طریق خرید نقدی (spot) جهت‌گیری بازار را دنبال کرده‌اند. در مقابل، اتریوم تصویر پیچیده‌تری ارائه می‌دهد. تغییرات دو هفته‌ای اوپن اینترست CME بیش از ۵۰٪ از جریان تجمعی ETF را تشکیل می‌دهد. این نشان می‌دهد که بخش بزرگی از فعالیت نهادی در اتریوم، ترکیبی از خرید نقدی و استراتژی‌های کش اند کری (cash-and-carry) بوده است، به‌گونه‌ای که شرط‌بندی جهت‌دار با آربیتراژ خنثی تلفیق شده است. نتیجه‌گیری بیت‌کوین در حوالی ۱۱۲هزار دلار معامله می‌شود و در محدوده ۱۰۴هزار تا ۱۱۶هزار دلار در حال تثبیت است. نشانه‌های آن‌چین نشان می‌دهند که هولدرهای کوتاه‌مدت همچنان آسیب‌پذیر هستند؛ سیو سود آن‌ها پس از کاهش اخیر بهبود یافته اما هنوز به حدی نرسیده که بتوان از آغاز مجدد روند صعودی اطمینان حاصل کرد. بازپس‌گیری محدوده ۱۱۴هزار تا ۱۱۶هزار دلار می‌تواند سودآوری گسترده هولدرهای کوتاه‌مدت را بازیابی کرده و چشم‌انداز صعودی را تقویت کند. در مقابل افت قیمت به زیر ۱۰۴هزار دلار احتمال تکرار مراحل خستگی پس از ATH قبلی را افزایش می‌دهد و ریزش به محدوده ۹۳هزار تا ۹۵هزار دلار محتمل است. شاخص‌های آفچین نیز این عدم قطعیت را تأیید می‌کنند. نرخ تامین مالی در بازار آتی خنثی است اما در صورت کاهش تقاضا ممکن است ضعیف شود، در حالی که جریان‌های ورودی ETF که موج‌های صعودی قبلی را ایجاد کرده بودند، به‌شدت کند شده‌اند. برای بیت‌کوین جریان سرمایه اخیر به ETF عمدتاً تقاضای جهت‌دار نقدی بود، در حالی که در اتریوم ترکیبی بزرگ‌تر از معاملات کش اند کری همراه با خرید نقدی مشاهده می‌شود.
گزارش‌های غیررسمی اشتغال (ADP، JOLTS و چلنجر) همگی به وخامت اوضاع در بازار کار اشاره داشته‌اند؛ روندی که با افزایش نگرانی‌های فدرال رزرو نیز همسو است. تمرکز امروز بر گزارش اشتغال ماه اوت بیشتر بر سه بخش خواهد بود: رقم اصلی اشتغال (گزارش NFP)، اصلاحات دو ماه گذشته و نرخ بیکاری. ما عمدتاً ریسک‌های نزولی برای دلار پیش‌بینی می‌کنیم (که همین حالا هم گران به نظر می‌رسد) زیرا احتمال افزایش شرط‌بندی روی سه بار کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو بیشتر می‌شود. دلار آمریکا: فضای نزولی امروز ما (تیم تحلیل ING) عمدتاً ریسک‌های نزولی برای دلار امروز پیش‌بینی می‌کنیم؛ زیرا ایالات متحده آمار اشتغال اوت را منتشر می‌کند. نخستین دلیل آن است که طبق مدل‌های ارزش‌گذاری کوتاه‌مدت، دلار در برابر ارزهای گروه ۱۰ (G10) در سطوح فعلی نرخ‌های سوآپ دلاری، بیش از حد ارزش‌گذاری شده است. دوم اینکه اگر رقم اشتغال به‌شدت کمتر از انتظار باشد، احتمالاً بازارها سه نوبت کاهش نرخ بهره فدرال رزرو تا پایان سال را بازقیمت‌گذاری خواهند کرد (در حال حاضر حدود ۶۰ نقطه پایه در قیمت‌ها لحاظ شده است). اما در مقابل، اگر رقم اشتغال بسیار بالاتر از انتظار منتشر شود، واکنش بازارها با احتیاط بسیار بیشتری همراه خواهد بود؛ زیرا ممکن است اعتبار داده‌ها تحت رهبری جدید اداره آمار کار (BLS) زیر سؤال برود. فراتر از رقم اصلی اشتغال (که اجماع بر ۷۵ هزار نفر است)، اصلاحات دو ماه گذشته و همچنین تمرکز بیشتر بر نرخ بیکاری (اجماع ۴.۳ درصد) توجهات بیشتری را جلب خواهد کرد. هر عددی بالاتر از پیش‌بینی برای نرخ بیکاری می‌تواند اثر منفی مضاعفی بر دلار داشته باشد. دلیل این موضوع آن است که کاهش اشتغال می‌تواند ناشی از کمبود نیروی کار باشد و نه اخراج گسترده، در حالی که افزایش نرخ بیکاری دقیقاً اخراج‌ها را منعکس می‌کند. حتی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، نیز پیش از اجلاس جکسون هول تأکید داشت که تمرکز باید بر نرخ بیکاری باشد و نه فقط آمار اشتغال. دیروز گزارش اشتغال ADP، که پس از اصلاحات ماه ژوئيه به شاخصی معتبرتر از آمار رسمی اشتغال تبدیل شده است، نشان داد که استخدام در اوت به نصف کاهش یافته و به ۵۴ هزار نفر رسیده که پایین‌تر از اجماع بود. پیش‌تر هم گزارش چلنجر ضعیف‌ترین روند استخدام در ماه اوت (از ۲۰۰۹) و بالاترین رقم اخراج‌ها در تاریخ – به‌جز دوران همه‌گیری ۲۰۲۰ – را ثبت کرده بود. تمام این داده‌ها نشان از وخامت بیشتر بازار کار دارد و از آنجا که دلار طی هفته گذشته در برابر نرخ‌های بهره انعطاف‌پذیرتر عمل کرده، ما معتقدیم احتمال زیادی برای بازآزمایی کف ۱ سپتامبر در شاخص دلار یعنی ۹۷.۵۵ وجود دارد. یورو: رأی‌گیری دوشنبه فرانسه نباید یورو را تکان دهد آخرین نظرسنجی بلومبرگ از پیش‌بینی‌کنندگان بانک مرکزی اروپا نشان می‌دهد که انتظارات به‌طور قابل‌توجهی متمایل به سیاست‌های انقباضی‌تر شده است. اجماع بازار حول این موضوع شکل گرفته که چرخه کاهش نرخ بهره بالای ۲ درصد متوقف می‌شود و سهم کسانی که با پیش‌بینی ما مبنی بر رسیدن نرخ نهایی به ۱.۷۵ درصد موافق بودند، کمتر شده است. نکته جالب اینکه، انتظارات برای افزایش نرخ بهره در نیمه دوم سال آینده بیشتر شده است. بازارها همچنان کاهش نرخ بهره را قیمت‌گذاری نکرده‌اند و تنها ۸ نقطه پایه در قرارداد دسامبر باقی مانده است. تاکنون داده‌های اقتصادی این دیدگاه را تأیید کرده‌اند، اما اقتصاددانان ما معتقدند بحث بر سر یک کاهش دیگر ممکن است داغ‌تر از حد انتظار شود. این یعنی نشست‌های آتی بانک مرکزی اروپا و حتی اظهارنظرهای بعد از نشست می‌توانند ریسک نزولی برای یورو داشته باشند. با این حال، در مورد جفت‌ارز EURUSD همه‌چیز تقریباً به داده‌های آمریکا و فدرال رزرو برمی‌گردد و ما انتظار داریم این جفت‌ارز به بالای ۱.۱۷۰ بازگردد. سیاست‌های فرانسه – در کنار تحولات احتمالی اوکراین – از دیگر عوامل تأثیرگذار بر یورو در روزهای آینده هستند. انتظار می‌رود پارلمان فرانسه روز دوشنبه به فرانسوا بایرو، نخست‌وزیر رأی عدم اعتماد دهد. در سناریوی محتمل بعد از آن، رئیس‌جمهور امانوئل مکرون یک نخست‌وزیر جدید از جناح میانه یا راست میانه انتخاب خواهد کرد تا بسته اصلاحات مالی انقباضی ملایم‌تری ارائه کند. در این فرآیند، عدم‌قطعیت سیاسی بالا خواهد ماند، اما ما (تیم تحلیل ING) مطمئن نیستیم این شرایط به اندازه‌ای باشد که باعث نوسانات مهارنشدنی اوراق قرضه دولتی فرانسه (OAT) شود و در نتیجه فشار سنگینی بر یورو بیاورد؛ چراکه نتیجه رأی عدم اعتماد تا حد زیادی قبلاً در بازار قیمت‌گذاری شده است. دلار کانادا: داده‌های اشتغال در کانون توجه امروز کانادا همزمان با ایالات متحده آمار اشتغال اوت را منتشر می‌کند. انتظار می‌رود اشتغال پس از کاهش ۴۰ هزار نفری در ژوئيه، تنها ۵ هزار نفر افزایش یابد. با توجه به نوسان بالای آمار اشتغال، تمرکز اصلی بر نرخ بیکاری خواهد بود؛ نرخی که در حال حاضر با ۶.۹ درصد بسیار بالاتر از سطوح ۲۰۱۸–۲۰۱۹ قرار دارد و پیش‌بینی می‌شود امروز به ۷.۰ درصد برسد، با ریسک صعودی حتی بالاتر از این سطح. در حالی‌که بازارها انتظار برای کاهش بعدی نرخ بهره را به ماه اکتبر جلو آورده‌اند، ما معتقدیم احتمال کاهش در ماه سپتامبر (حدود ۱۵ نقطه پایه) کمتر از واقعیت قیمت‌گذاری شده است و ممکن است پس از انتشار داده‌های امروز، شاهد بازتعیین انتظارات انبساطی‌تر باشیم. تورم در ماه ژوئيه بیشتر از انتظار کاهش یافت و به ۱.۷ درصد رسید و شاخص‌های هسته نیز در سطح قابل‌قبول ۳.۰ درصد باقی مانده‌اند. ما (تیم تحلیل ING) همچنان انتظار داریم دلار کانادا در میان ارزهای گروه ۱۰ عملکرد ضعیفی داشته باشد، هرچند ضعف دلار آمریکا باید مانع از عبور USDCAD از محدوده ۱.۳۸ شود. منبع: ING
