از هیچ برنامه‌ای برای دعوت شرکت‌های روسی به پروژه LNG آلاسکا اطلاعی ندارم
نبض بازار رو با یک نگاه بگیر
تحلیل تکنیکال و فاندامنتال طلا و بازارها، همراه با گیجهای سنتیمنت، همیشه بهروز و در دسترس.
ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
از هیچ برنامه‌ای برای دعوت شرکت‌های روسی به پروژه LNG آلاسکا اطلاعی ندارم
پاول یک فاجعه کامل است و هیچ تصوری ندارد. پاول باید فوراً و به‌طور چشمگیر نرخ بهره را کاهش دهد.
کاخ سفید:ترامپ لیزا کوک را به‌طور قانونی برکنار کرده است؛ دادگاه فدرال حکم نهایی را صادر نکرده و روند حقوقی ادامه دارد. در پی تلاش ترامپ برای برکناری لیزا کوک از هیئت‌مدیره فدرال رزرو، کاخ سفید اعلام کرد که این اقدام بر اساس دلایل قانونی انجام شده است. با این حال، دادگاه فدرال واشنگتن با صدور حکم اولیه، مانع از اجرای این تصمیم شده و تأکید کرده که اتهامات مربوط به قبل از آغاز خدمت رسمی نمی‌تواند مبنای قانونی برای برکناری باشد. کوک نیز با طرح شکایت، این اقدام را سیاسی و غیرقانونی دانسته است.
دارایی‌های ریسکی همچنان به رشد خود ادامه می‌دهند، حتی با وجود ظهور ریسک‌های ژئوپولیتیکی جدید. در نهایت، این موضوع خبر بدی برای دلار است، اما تمرکز امروز بر داده‌های شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) آمریکا برای ماه اوت و سخنرانی‌هایی در اروپا خواهد بود. این موارد شامل سخنرانی سالانه رئیس کمیسیون اروپا اورسولا فون در لاین در پارلمان اروپا و سخنرانی رئیس بانک ملی سوئیس است. انتظار می‌رود بازار فارکس بیشتر در حالت تثبیت باقی بماند. دلار آمریکا: در وضعیت انتظار دلار پیش از انتشار شاخص قیمت مصرف کننده ماه اوت آمریکا در روز چهارشنبه، در وضعیت سکون قرار دارد. تحولات ژئوپولیتیکی در حال حاضر تأثیر محدودی بر بازار فارکس دارند، با سه نمونه قابل توجه: حمله اسرائیل به رهبران حماس در دوحه که باعث افزایش موقتی قیمت انرژی شد. اما مگر اینکه کشورهای خلیج فارس واکنش نشان دهند – که بسیار بعید است – تأثیر پایداری بر بازار انرژی نخواهد داشت. خبر صبح امروز مبنی بر سرنگونی پهپادهای روسی در حریم هوایی لهستان. با وجود این، (EURCHF) همچنان تحت فشار است، اما به کف‌های جدیدی نرسیده است. درخواست رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ، از اتحادیه اروپا برای اعمال تعرفه ۱۰۰ درصدی بر چین و هند به دلیل خرید نفت روسیه. این اقدام بعید است رخ دهد، در حالی که اتحادیه اروپا در حال آماده‌سازی نوزدهمین بسته تحریم‌ها علیه ناوگان سایه‌ای روسیه و بانک‌هایش است. در خارج از مسائل ژئوپولیتیکی، دارایی‌های ریسکی در وضعیت بسیار خوبی هستند. بهبود سهام آمریکا از نتایج درخشان شرکت اوراکل حمایت شد؛ جایی که کسب‌وکار دیتاسنتر این شرکت عملکرد فوق‌العاده‌ای داشته و هیجان سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی را پشتیبانی کرده است. همچنین، چشم‌انداز کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو به میزان ۱۲۵ تا ۱۵۰ نقطه پایه در ۹ ماه آینده می‌تواند از اهرم‌سازی (leverage) و تقاضا پشتیبانی کند و مدیران دارایی را مجبور کند که برای کسب کارمزد سرمایه‌گذاری کامل انجام دهند. این یک محیط مثبت برای دارایی‌های ریسکی اما منفی برای دلار است. امروز تمرکز بر شاخص PPI ماه اوت آمریکاست. انتظار می‌رود رشد ۰.۳ درصدی ماهانه برای ارقام اصلی و هسته ثبت شود. ما بعید می‌دانیم هرگونه غافلگیری افزایشی بتواند رشد پایداری برای دلار ایجاد کند، چرا که بازار اکنون متقاعد شده فدرال رزرو هفته آینده نرخ‌ها را کاهش خواهد داد. بازنگری بزرگ نزولی در داده‌های اشتغال آمریکا که روز گذشته منتشر شد، این دیدگاه را تثبیت کرده است. انتظار می‌رود شاخص شاخص دلار نزدیک به سطح ۹۸.۰۰ حمایت شود، اگرچه اندکی تمایل داریم که تا پایان هفته کمی بالاتر برود. یورو: روایت دلار بر سیاست فرانسه غلبه دارد ابهام در سیاست فرانسه باعث شد فاصله بازده اوراق دولتی ۱۰ ساله فرانسه و آلمان (OAT:Bund) بالاتر از ۸۰ نقطه پایه تثبیت شود. هزینه استقراض ۱۰ ساله فرانسه اکنون با ایتالیا برابر است. ما احتمال یک فروش بیشتر در اوراق فرانسه را رد نمی‌کنیم، چرا که کشور به دنبال تشکیل دولت جدید است، اما این را بحران منطقه یورو نمی‌بینیم. به همین دلیل، ما فکر می‌کنیم محیط ریسک‌پذیر جهانی و دلار ضعیف همچنان موضوع غالب برای EURUSD باقی بماند. تقویم داده‌های منطقه یورو تا پیش از نشست بانک مرکزی اروپا در روز چهارشنبه آرام است. البته، سخنرانی سالانه رئیس کمیسیون اروپا، اورسولا فون در لاین، را داریم. بی‌شک تمرکز او بر موضوع قدرت نظامی خواهد بود، اما نمی‌دانیم آیا به برخی موضوعاتی که هفته گذشته در گزارش جهانی یورو به آن پرداختیم اشاره‌ای خواهد داشت یا نه. انتظار می‌رود EURUSD به معامله در اطراف محدوده ۱.۱۷۰۰ ادامه دهد – هرچند احتمال افت موقت به محدوده ۱.۱۶۳۰ تا ۱.۱۶۵۰ در اواخر این هفته را هم رد نمی‌کنیم. در جای دیگری از اروپا، رئیس بانک ملی سوئیس، مارتین اشلگل، امروز در ساعت ۱۳:۴۵ به وقت اروپا در یک کنفرانس بانکی سخنرانی خواهد داشت. احتمالاً او همان لحنی را اتخاذ می‌کند که در مصاحبه مجله روز دوشنبه داشت – که ما آن را به نفع فرانک سوئیس ارزیابی کردیم. پوند: عملکرد آرام و بهتر از انتظار پس از نوسانات شدید هفته گذشته در بازار اوراق قرضه و پیش‌بینی‌هایی مبنی بر اینکه بریتانیا نیاز به کمک مالی صندوق بین‌المللی پول (IMF) خواهد داشت، شرایط آرام‌تر شده است. حراج اوراق گیلت به‌خوبی پیش می‌رود و نشان می‌دهد بریتانیا در صورت مناسب بودن نرخ بهره، مشکلی برای تأمین مالی بدهی‌های خود ندارد. امروز نیز ۴ میلیارد پوند اوراق گیلت شش‌ساله عرضه می‌شود. جفت ارز EURGBP همچنان در محدوده ۰.۸۶ تا ۰.۸۷ کنترل‌شده باقی مانده است. جایگاه بازده بالای پوند باعث شده فروش آن هزینه‌بر باشد و مگر اینکه خبر منفی جدی به‌طور فوری منتشر شود، پوند می‌تواند در این سطوح مقاومت کند. نشست هفته آینده بانک انگلستان از نظر تئوری باید از پوند حمایت کند، مگر اینکه داده‌های آتی اشتغال و CPI به‌طور غیرمنتظره‌ای بسیار ضعیف باشند. ما همچنان بر پیش‌بینی‌های خود خوش‌بین هستیم؛ یعنی پایان سال نرخ EURGBP نزدیک به ۰.۸۷ و GBPUSD نزدیک به ۱.۳۸ خواهد بود، چرا که روند نزولی دلار بر بازار غالب خواهد بود. منبع: ING
بانک ANZ پیش‌بینی خود از قیمت فلزات گرانبها را برای پایان سال ۲۰۲۵ افزایش داد. بر اساس این گزارش، هدف قیمتی طلا تا پایان سال به ۳۸۰۰ دلار در هر اونس افزایش یافته که تحت تأثیر انتظارات کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و افزایش تقاضا از سوی صندوق‌های ETF صورت گرفته است. همچنین ANZ اعلام کرده که هدف قیمتی نقره تا پایان سال به ۴۴.۷۰ دلار در هر اونس رسیده، زیرا روند صعودی بازار نقره همچنان در حال تقویت است.
شرکت اکسون‌موبیل اعلام کرده است که انتظار دارد اتحادیه اروپا قراردادهای بلندمدت تأمین گاز با ایالات متحده را امضا کند. این توافق‌ها با هدف تقویت امنیت انرژی اروپا در برابر نوسانات بازار و تنش‌های ژئوپلیتیکی انجام می‌شود و نشان‌دهنده همکاری راهبردی عمیق‌تر میان بروکسل و واشنگتن است. اکسون‌موبیل این تحول را گامی مهم در جهت کاهش وابستگی اروپا به منابع سنتی انرژی و تثبیت بازار جهانی گاز دانسته است. بر اساس گزارش فایننشال تایمز، این قراردادها می‌توانند نقش آمریکا را به‌عنوان تأمین‌کننده اصلی گاز طبیعی مایع (LNG) در اروپا تثبیت کنند و موجب بازتعریف روابط انرژی فراآتلانتیکی شوند.
بانک ملی استرالیا (NAB) پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو آمریکا نخستین کاهش نرخ بهره خود را در ماه سپتامبر آغاز خواهد کرد و تا پایان سال ۲۰۲۶ مجموعاً ۱۲۵ نقطه پایه از نرخ بهره کاسته خواهد شد. در یادداشت تحلیلی این بانک آمده است که چشم‌انداز کلی آن تغییری نکرده و شامل ۵۰ نقطه کاهش در سال ۲۰۲۵ و ۷۵ نقطه پایه دیگر در سال ۲۰۲۶ است. این کاهش‌ها نرخ هدف فدرال رزرو را به ۳.۰۰ تا ۳.۲۵ درصد خواهد رساند که تقریباً با برآورد سیاست‌گذاران از نرخ خنثی مطابقت دارد. بانک NAB تأکید کرده که فدرال رزرو با فشارهای متضادی مواجه است: از یک سو تورم بالا و از سوی دیگر احتمال افزایش بیکاری این بانک انتظار دارد که فدرال رزرو چرخه کاهش نرخ بهره را به‌صورت تدریجی آغاز کند تا از بروز تورم ثانویه ناشی از تعرفه‌ها جلوگیری کرده و در عین حال با موانع سیاسی در سال انتخاباتی مقابله کند. NAB همچنین هشدار داده که عدم قطعیت درباره مسیر نرخ بهره بیشتر از حد معمول است.
بانک بارکلیز پیش‌بینی خود از قیمت نفت برنت در سال ۲۰۲۶ را ۴ دلار کاهش داد و به ۶۶ دلار در هر بشکه رساند. این کاهش بر اساس انتظار برای لغو کامل کاهش عرضه داوطلبانه توسط اوپک‌پلاس تا سپتامبر ۲۰۲۶ صورت گرفته است. بارکلیز اعلام کرد که تصمیم اخیر اوپک‌پلاس برای افزایش هدف تولید در ماه اکتبر به میزان ۱۳۷ هزار بشکه در روز، نخستین گام در مسیر بازگرداندن ۱.۶۶ میلیون بشکه کاهش عرضه‌ای است که از ماه مه ۲۰۲۳ آغاز شده بود. در صورت ادامه این روند، لغو کامل کاهش‌ها ظرف یک سال آینده انجام خواهد شد. این بانک همچنین اشاره کرد که بازارها از کند بودن روند بازگشت عرضه نسبت به پیش‌بینی‌ها احساس آرامش کرده‌اند، چرا که افزایش‌های ماه‌های اوت و سپتامبر چهار برابر بیشتر از افزایش اکتبر بوده‌اند. با این حال، بارکلیز همچنان به بازار نفت نگاه مثبت دارد و به پایداری عوامل بنیادی و شکاف ارزشی گسترده به‌عنوان دلایل این دیدگاه اشاره کرده است.
دادگاه فدرال ایالات متحده حکم داد که «لیزا کوک» فعلاً می‌تواند در سمت خود به‌عنوان عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو باقی بماند، زیرا پرونده حقوقی او علیه تلاش ترامپ برای برکناری‌اش در حال رسیدگی است. دادگاه اعلام کرد که شرط «وجود دلیل موجه» برای برکناری، تنها شامل رفتار فرد در دوران تصدی سمت می‌شود و حقوق قانونی کوک برای دریافت روند دادرسی عادلانه نقض شده است. بر اساس این حکم، کوک در نشست ماه سپتامبر کمیته بازار آزاد فدرال که درباره تعیین نرخ بهره برگزار می‌شود، حق رأی خواهد داشت.
بازار نفت در آستانه تحولات جالب توجهی قرار دارد. قیمت‌های نفت خام امروز بالاتر هستند؛ اما نتوانسته‌اند از افت هفته گذشته که با شایعات افزایش تولید اوپک پلاس آغاز شد، بهبود یابند. این شایعات درست از آب درآمدند و ۱۳۷ هزار بشکه در روز از ماه آینده وارد بازار خواهد شد. بدتر از آن، این روند افزودن بشکه‌های جدید احتمالاً تا زمان لغو کامل کاهش‌های داوطلبانه تولید ادامه خواهد یافت. این یک نمودار خوب است که ظرفیت مازاد را نشان می‌دهد. از نظر تحلیل تکنیکال، نمودار نفت خام در وضعیت نامطمئنی قرار دارد. کف محدوده اخیر دوام نیاورد و شاهد فروش‌های میان‌روز دیروز و امروز بودیم. سطح حمایتی ۶۰ دلار احتمالاً باید آزمایش شود و در صورت شکست، ممکن است به نقاط پایین بازگردیم. تاکنون مقاومت بازار نفت قابل توجه بوده، اما صحبت از ذخیره‌سازی چین مطرح است که برای همیشه ادامه نخواهد یافت و ممکن است شاهد یک سقوط ناخوشایند باشیم. این می‌تواند فرصت بزرگی نیز باشد. نفت ۵۵ دلاری به سادگی پایدار نیست. هزینه‌های اکتشاف در حال حاضر به حدود ۱۰ میلیارد دلار در سال در سطح جهانی (معادل تنها ۱۲ ساعت از هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی) سقوط کرده و با قیمت‌های پایین‌تر بدتر خواهد شد. علاوه بر این، حوضه‌های شیل آمریکا در حال اتمام ذخایر درجه یک خود هستند و حفاری‌های جدید را کاهش می‌دهند. این شرایط زمینه را برای دوره‌ای در اواخر ۲۰۲۶ یا ۲۰۲۷ فراهم می‌کند که بازار با کمبود عرضه مواجه شود و اوپک عملاً ظرفیت مازاد نداشته باشد. آن زمان است که اوضاع واقعاً جالب می‌شود.
وزارت کار اعلام کرد که در سال منتهی به مارس ۲۰۲۵، ۹۱۱ هزار شغل کمتر نسبت به گزارش قبلی ایجاد شده است و میانگین ماهانه اشتغال از ۱۴۷ هزار به حدود ۷۱ هزار کاهش یافته است. این آمار یک بازنگری اولیه بر اساس سوابق مالیاتی ایالتی است و ارقام نهایی در فوریه منتشر می‌شوند. اقتصاددانان انتظار دارند این اصلاح ممکن است کمتر شدید باشد، اما این گزارش نگرانی‌هایی را ایجاد کرده که بازار کار حتی قبل از کندی اخیر، ضعیف‌تر از آنچه تصور می‌شد بوده است.
بازارها انتظار دارند که فدرال رزرو نرخ بهره را به شدت کاهش دهد و تا پایان ۲۰۲۶ به زیر ۳٪ برساند، اما نیل دوتا از Renaissance Macro می‌گوید دات پلات ماه سپتامبر با این پیش‌بینی همخوانی نخواهد داشت. برای اینکه این پیش‌بینی تحقق یابد، هشت مقام باید برآوردهای خود برای سال ۲۰۲۶ را به ۳٪ یا کمتر کاهش دهند—سناریویی که او آن را بعید می‌داند.
ترامپ: «فدرال رزرو کارایی خود را از دست داده و نیاز به اصلاح فوری دارد.»
طبق ارزیابی مؤسسه Wolfe Research، تغییرات اخیر در سیاست‌های دونالد ترامپ ــ از جمله اعمال تعرفه‌های تجاری، مسائل مربوط به فدرال رزرو و طرح‌های محرک اقتصادی ــ به احتمال زیاد روند صعودی بازار سهام ایالات متحده را متوقف نخواهد کرد. تحلیلگران این مؤسسه اشاره کرده‌اند که امکان بازپرداخت برخی تعرفه‌ها پس از رأی یک دادگاه وجود دارد، اما حتی در صورت بازگرداندن تعرفه‌ها توسط ترامپ در آینده، انتظار می‌رود بازارها توان جذب آثار آن را داشته باشند. نگرانی‌ها پیرامون استقلال فدرال رزرو، از جمله احتمال برکناری یکی از اعضای هیئت‌مدیره (کوک)، نیز در کوتاه‌مدت تأثیر محدودی خواهد داشت. علاوه بر این، Wolfe به اثرات محرک مالی ناشی از لایحه موسوم به «یک لایحه بزرگ و زیبا» اشاره کرده و ضعف اخیر در داده‌های اشتغال را بیشتر ناشی از محدودیت‌های مهاجرتی دانسته تا نشانه‌ای از افت تقاضا. به باور این مؤسسه، این تحولات می‌تواند از شتاب‌گیری دوباره اقتصاد تا سال ۲۰۲۶ حمایت کند. جمع‌بندی: ریسک‌های سیاستی در کوتاه‌مدت قابل کنترل ارزیابی می‌شوند و چشم‌انداز بازار سهام ایالات متحده تا پایان سال همچنان مثبت خواهد بود.
وزارت اقتصاد اوکراین اعلام کرده است که این کشور قصد دارد سطح زیر کشت گندم زمستانی برای سال ۲۰۲۶ را به ۴.۷۸ میلیون هکتار افزایش دهد؛ این رقم در سال ۲۰۲۵ برابر با ۴.۵ میلیون هکتار بوده است. همچنین برنامه‌ریزی شده است که سطح زیر کشت کل غلات زمستانی در سال ۲۰۲۶ به ۵.۴۳ میلیون هکتار برسد، در حالی که این رقم در سال ۲۰۲۵ برابر با ۵.۲۴ میلیون هکتار بوده است. این افزایش در شرایطی مطرح شده که اوکراین همچنان با چالش‌های ناشی از جنگ و محدودیت‌های صادراتی مواجه است، اما تقاضای خارجی بالا و کاهش سطح زیر کشت سویا از عوامل اصلی این تصمیم هستند.
قیمت نفت خام در معاملات روزانه افزایش یافت، اما از سقف‌های قیمتی روزانه خود فاصله گرفت. قیمت نهایی نفت خام با ۰.۳۹ دلار یا ۰.۶۳ درصد افزایش به ۶۲.۲۶ دلار رسید. تصمیم آخر هفته‌ی اوپک پلاس مبنی بر افزایش تولید به میزان ۱۳۷,۰۰۰ بشکه در روز برای ماه اکتبر، پس از کاهش قیمت‌ها در هفته گذشته، از قبل در بازار پیش‌خور شده بود. این افزایش کمتر از حد معمول به عنوان نشانه‌ای تلقی می‌شود که تولیدکنندگان همچنان به دفاع از قیمت‌ها متعهد هستند. تحلیلگران اشاره می‌کنند که این رویکرد محتاطانه، ترس از مازاد عرضه را کاهش می‌دهد، در حالی که ریسک‌های ژئوپلیتیکی مستمر—از جنگ روسیه و اوکراین گرفته تا تحریم‌های جدید احتمالی آمریکا—حمایت بیشتری از بازار به عمل می‌آورند. با این حال، بالاترین قیمت روز تا ۶۳.۳۴ دلار افزایش یافت اما پس از آن روندی نزولی در پیش گرفت و به کف قیمت روزانه در حدود ۶۱.۸۵ دلار نزدیک شد. هفته گذشته، کف قیمت روز جمعه به ۶۱.۴۵ دلار رسید که با کف قیمت ثبت‌شده در ۱۸ آگوست برابر بود. در نهایت، اگر قرار باشد فروشندگان کنترل بیشتری در دست بگیرند، شکستن این کف دوقلو ضروری است. با نگاهی به نمودار روزانه، ریسک حرکت قیمت به بالای میانگین متحرک ۱۰۰ روزه که در حال حاضر ۶۴.۲۸ دلار است، وجود دارد. تا زمانی که قیمت زیر این سطح باقی بماند، فروشندگان همچنان کنترل بیشتری بر بازار دارند.
طلا بار دیگر در کانون توجه سرمایه‌گذاران قرار گرفته است. این فلز گرانبها که از دیرباز پناهگاه امن دوران بی‌ثباتی‌های سیاسی و اقتصادی محسوب می‌شود، در سال ۲۰۲۵ رکوردهای قیمتی تازه‌ای ثبت کرده و بالای مرز 3600 دلار معامله می‌شود. افزایش تقاضا برای صندوق‌های قابل معامله با پشتوانه طلا (ETF) و ورود سرمایه‌های تازه به بازار، نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران بیش از گذشته به دنبال محافظت از دارایی‌های خود در برابر ریسک‌های سیاسی، مالی و ژئوپلیتیکی هستند. بخش مهمی از این رونق به شرایط اقتصادی و سیاسی ایالات متحده بازمی‌گردد. جنگ تجاری دولت ترامپ، افزایش بی‌سابقه بدهی‌های آمریکا و فشار بر استقلال فدرال رزرو، اعتماد به ارز و اوراق خزانه آمریکا را تضعیف کرده است. در چنین فضایی، طلا به‌عنوان جایگزینی مطمئن برای دلار و اوراق دولتی در نگاه سرمایه‌گذاران جلوه‌گر شده است. هم‌زمان، کاهش بازدهی واقعی اوراق و احتمال کاهش نرخ بهره، هزینه فرصت نگهداری طلا را پایین آورده و به جذابیت آن افزوده است. عامل دیگر تقویت‌کننده این روند، خریدهای گسترده بانک‌های مرکزی به‌ویژه در اقتصادهای نوظهور است. در سال‌های اخیر، بانک‌های مرکزی بیش از هزار تن طلا در سال خریداری کرده‌اند تا ذخایر ارزی خود را متنوع کنند و وابستگی‌شان به دلار را کاهش دهند. هرچند سرعت این خریدها در ۲۰۲۵ کمی تعدیل شده، اما همچنان به‌عنوان پشتوانه‌ای کلیدی برای روند صعودی طلا عمل می‌کند. تجربه توقیف دارایی‌های ارزی روسیه نیز اهمیت نگهداری ذخایر طلایی را برای بسیاری از کشورها دوچندان کرده است. در کنار این عوامل کلان، تقاضای فرهنگی و سنتی در کشورهایی همچون هند و چین نیز به‌عنوان موتور پایدار بازار طلا عمل می‌کند. مالکیت طلا در این جوامع نه‌تنها نشانه امنیت مالی بلکه نماد ثروت و میراث خانوادگی است. به همین دلیل، هنگامی که سرمایه‌گذاران مالی به‌طور موقت عقب‌نشینی می‌کنند، خریداران فیزیکی از فرصت استفاده کرده و کف حمایتی قوی برای قیمت‌ها ایجاد می‌کنند. با وجود این، طلا نیز بدون ریسک نیست. هزینه‌های نگهداری، امنیت و بیمه و همچنین پیچیدگی‌های مربوط به ابعاد مختلف شمش‌ها در بازارهای جهانی می‌تواند چالش‌هایی برای معامله‌گران ایجاد کند. با این حال، ترکیب فشارهای ژئوپلیتیکی، سیاست‌های پولی انبساطی، خریدهای بانک‌های مرکزی و تقاضای پایدار مصرف‌کنندگان موجب شده چشم‌انداز صعودی طلا در میان‌مدت همچنان قدرتمند باقی بماند. برای بسیاری از سرمایه‌گذاران، طلا بیش از هر زمان دیگری به عنوان «دارایی بی‌جانشین» ظاهر شده است.
بهای نفت در معاملات امروز با نزدیک به ۲ درصد رشد همراه شد (هرچند بخشی از رشد امروز در سشن امریکا تعدیل شد)؛ افزایشی که در پی انتشار گزارش‌هایی درباره بررسی بسته تحریمی جدید اتحادیه اروپا علیه بانک‌ها و شرکت‌های انرژی روسیه رقم خورد. هم‌زمان، تصمیم اوپک‌پلاس برای افزایش محدود تولید در ماه اکتبر نیز به حمایت از قیمت‌ها کمک کرد. در کنار آن، بانک مرکزی چین برای دهمین ماه پیاپی بر ذخایر طلای خود افزود تا بار دیگر جایگاه این فلز به‌عنوان پناهگاه امن در شرایط ژئوپلیتیکی پرتنش مورد تأکید قرار گیرد. انرژی؛ تولید محدودتر اوپک‌پلاس و رشد واردات چین اوپک‌پلاس در نشست اخیر خود تنها با افزایش ۱۳۷ هزار بشکه‌ای تولید در ماه اکتبر موافقت کرد؛ رقمی به‌مراتب کمتر از رشد ۵۵۰ هزار بشکه‌ای در ماه‌های آگوست و سپتامبر. این رویکرد محتاطانه می‌تواند مازاد عرضه پیش‌بینی‌شده بازار را کاهش دهد. از سوی دیگر، داده‌های تجاری چین نشان داد واردات نفت خام این کشور در ماه اوت ۴.۹ درصد نسبت به ماه قبل و ۰.۸ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافته و به ۴۹.۵ میلیون تن رسیده است. پایان دوره تعمیرات پالایشگاه‌ها و افزایش خرید محموله‌ها توسط پالایشگران دولتی و خصوصی عامل اصلی این رشد بوده است. فلزات؛ خرید طلای چین و تحرک در بازار مس بانک مرکزی چین در ماه اوت ۶۰ هزار اونس طلا به ذخایر خود افزود و کل موجودی را به بیش از ۲۳۰۰ تن رساند. از نوامبر ۲۰۲۴ تاکنون، چین در مجموع ۳۸ تن طلا خریداری کرده است. این در حالی است که بسیاری از بانک‌های مرکزی با توجه به قیمت‌های بی‌سابقه طلا از سرعت خریدهای خود کاسته‌اند، اما تنش‌های ژئوپلیتیکی همچنان تقاضا را تقویت می‌کند. در همین دوره، واردات مس تصفیه‌نشده چین با ۱.۲ درصد رشد سالانه به ۴۲۵ هزار تن رسید، هرچند مجموع واردات از ابتدای سال هنوز ۲.۲ درصد کمتر از سال گذشته است. در مقابل، واردات کنسانتره مس با رشد ۷.۴ درصدی سالانه به ۲.۸ میلیون تن افزایش یافت و نشان‌دهنده تقاضای قوی پالایشگران داخلی است. کشاورزی؛ افزایش واردات سویا و تغییر مواضع سفته‌بازان آمارهای گمرکی چین نشان داد واردات سویا در ماه اوت با ۱.۱ درصد رشد سالانه و ۵.۲ درصد افزایش ماهانه به ۱۲.۳ میلیون تن رسیده است. این رشد عمدتاً ناشی از افزایش محموله‌های ورودی از آمریکای جنوبی بود که در راستای تنوع‌بخشی به منابع تأمین و کاهش وابستگی به محصولات کشاورزی ایالات متحده انجام شد. در بازارهای فیوچرز آمریکا، سفته‌بازان همچنان فشار فروش در گندم را افزایش داده‌اند، در حالی که در ذرت و سویا تغییر جهت به سمت کاهش مواضع نزولی دیده می‌شود. پوزیشن‌های سفته‌بازان در بازار کامودیتی آخرین داده‌های کمیسیون معاملات فیوچرز کالای آمریکا (CFTC) نشان می‌دهد مدیران سرمایه برای دومین هفته متوالی بر خالص خریدهای خود در بازار نفت برنت افزوده‌اند و پوزیشن‌های خرید در WTI نیز پس از چهار هفته کاهش دوباره افزایش یافته است. در فلزات گرانبها نیز، خالص خریدهای سفته‌بازان در طلا و نقره روندی صعودی داشته که عمدتاً ناشی از انتظار برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو و جذابیت بیشتر این دارایی‌ها بوده است.
طلا بار دیگر قله‌ای تازه فتح کرد؛ بهای این فلز گرانبها با جهشی ۵۲ دلاری به مرز 3645 دلار رسید و روند صعودی پرشتاب خود پس از خروج از محدوده رنج آوریل تا سپتامبر، حالت شبه‌پارابولیک به خود گرفته است. نمودارها گویای همه‌چیز هستند و بسیاری از تحلیلگران در هفته گذشته بارها به دلایل بنیادین این حرکت صعودی اشاره کرده‌اند. اما چه عواملی پشت پرده این رکوردشکنی‌های متوالی قرار دارند؟ فشار سیاسی بر فدرال رزرو گمانه‌زنی‌ها درباره تلاش دونالد ترامپ برای اعمال نفوذ بر سیاست‌های پولی و سوق‌دادن فدرال رزرو به سمت کاهش شدیدتر نرخ بهره، فضای انتظارات را تغییر داده و زمینه‌ای قوی برای رشد دارایی‌های بدون بازده، مانند طلا، فراهم کرده است. فروپاشی نظم تجاری جهانی اختلافات عمیق در نظام تجارت بین‌الملل و بازگشت موج تعرفه‌ها و محدودیت‌های تجاری، نااطمینانی تازه‌ای در اقتصاد جهانی ایجاد کرده است. این بی‌ثباتی ساختاری سرمایه‌گذاران را بیش از پیش به سمت پناهگاه‌های امن سوق می‌دهد. بحران در نظم امنیتی و نظامی تشدید تنش‌های ژئوپلیتیک و اظهارات جنجالی برخی سیاستمداران آمریکایی درباره مداخله نظامی در مناطق حساساز جمله آمریکای لاتین نشان می‌دهد نظم سنتی امنیتی جهان نیز در حال فرسایش است. این شرایط ریسک‌های ژئوپلیتیک را بالا برده و بر جذابیت طلا افزوده است. انفجار هزینه‌های مالی دولت‌ها افزایش کسری بودجه و رشد افسارگسیخته هزینه‌های مالی در اقتصادهای بزرگ، به ویژه ایالات متحده، نگرانی‌ها نسبت به پایداری بدهی‌ها را تقویت کرده است. همین موضوع به تضعیف چشم‌انداز ارزهای فیات و تقویت جایگاه طلا انجامیده است. تأیید تکنیکال از منظر نموداری، شکست سطوح مقاومتی و الگوهای صعودی معتبر، نیروی مضاعفی به رالی اخیر داده است. هم‌سویی عوامل تکنیکال با زمینه‌های بنیادی، طلا را در موقعیتی کم‌سابقه برای ثبت رکوردهای متوالی قرار داده است.
طلا در کمتر از دو هفته توانست از یک الگوی تثبیت پنج ماهه خارج شود و بیش از ۲۰۰ دلار به ازای هر اونس افزایش یابد و به بالاترین قیمت تاریخی در معاملات روزانه یعنی ۳,۶۰۰ دلار برسد. اگرچه ممکن است برخی از این جهش شگفت‌زده شوند، اما کارشناسان طی تابستان به سرمایه‌گذاران درباره این احتمال هشدار داده بودند. طلا می‌تواند دارایی بسیار خسته‌کننده‌ای باشد و برای مدت طولانی در یک محدوده تثبیت شود، اما وقتی از این محدوده خارج می‌شود، شتاب آن می‌تواند غیرقابل توقف باشد. بار دیگر، سطوح مقاومتی که انتظار می‌رفت، تنها به مانعی کوچک در مسیر صعودی طلا تبدیل شدند. تحلیلگران اکنون سطح حمایت کلیدی جدید را ۳,۵۰۰ دلار می‌دانند، در حالی که همین هفته گذشته این عدد ۳,۳۵۰ دلار بود. یکی از دلایلی که تحلیلگران از این حرکت تعجب نکردند این است که عوامل محرک صعود طولانی مدت طلا طی تقریباً سه سال گذشته همچنان پابرجا هستند. طلا همچنان به‌عنوان یک دارایی جایگزین جذاب باقی مانده است، زیرا سرمایه‌گذاران اعتماد خود به استثنایی بودن اقتصاد آمریکا را از دست داده‌اند. این جهش صرفاً ناشی از حرکات سفته‌بازانه نیست؛ بلکه نشان‌دهنده افزایش شناخت سرمایه‌گذاران از ارزش داشتن یک دارایی واقعی است، به‌ویژه زمانی که بدهی‌های دولتی افزایش می‌یابد و تورم بالا و فعالیت اقتصادی کاهش پیدا می‌کند. مهم‌تر اینکه، طلا همچنان با تقاضای قوی دولت‌ها و بانک‌های مرکزی حمایت می‌شود، زیرا آن‌ها به طور فزاینده‌ای از دلار آمریکا فاصله می‌گیرند. هفته گذشته، تاوی کوستا، شریک و استراتژیست کلان در Crescat Capital، اشاره کرد که برای اولین بار از سال ۱۹۹۶، ذخایر طلای بانک‌های مرکزی جهان از ذخایر اوراق قرضه دولت آمریکا پیشی گرفته است. کوستا افزود که مهم‌تر از آنچه تاکنون اتفاق افتاده، این است که انتظار می‌رود تقاضای بانک‌های مرکزی هنوز در مراحل اولیه این چرخه باشد. او پیشنهاد کرد که طلا می‌تواند بار دیگر حدود ۸۰٪ از کل ذخایر جهانی را تشکیل دهد. این پتانسیل اوایل این هفته مشاهده شد، زمانی که یک بانک مرکزی اعلام کرد برای اولین بار طی بیش از ۳۰ سال، طلا خریداری کرده است. در روز پنجشنبه، بانک مرکزی السالوادور فاش کرد که ۱۳,۹۹۹ اونس تروی طلا به ارزش ۵۰ میلیون دلار خریداری کرده است. نکته جالب این است که بانک مرکزی در بیانیه رسمی خود اعلام کرد که از درآمدهای ذخایر بیت‌کوین برای تأمین مالی این خرید استفاده کرده است. بانک مرکزی رزرو السالوادور (Banco Central de Reserva de El Salvador) در حال حاضر ۶,۲۸۷ بیت‌کوین در اختیار دارد که ارزش آن حدود ۶۹۸ میلیون دلار است. با وجود نوسانات ارزهای دیجیتال در سال‌های اخیر، ارزش دارایی‌های السالوادور حدود ۴۰۰ میلیون دلار افزایش یافته است. این کشور اکنون منابع کافی برای خرید طلای بیشتر دارد. بانک مرکزی لهستان نمونه دیگری از تقاضای مستمر است. این بانک در سال‌های گذشته یکی از بزرگ‌ترین خریداران بازار بوده است، اما خریدهای آن در سال ۲۰۲۵ کاهش یافته است. این بانک پس از رسیدن ذخایر خود به مرز ۲۰٪ خرید طلا را متوقف کرد. با این حال، طبق برخی گزارش‌ها، آدام گلاپینسکی، رئیس بانک، اخیراً گفته است که این مرز ممکن است به ۳۰٪ افزایش یابد. به گفته بسیاری از تحلیلگران، این تقاضای قوی بانک‌های مرکزی همچنان ارزش واقعی بازار را حفظ می‌کند و با وجود جهش اخیر، کمتر کسی طلا را بیش‌ارزش‌گذاری‌شده می‌بیند.
عربستان سعودی OSP نفت خام سبک عربی اکتبر به آمریکا را با ۴.۲۰ دلار در هر بشکه بالاتر از شاخص ASCI اعلام کرد. شاخص ASCI مخفف Argus Sour Crude Index است و یک شاخص قیمت نفت خام سنگین و ترش (Sour) است که عمدتاً برای نفت خام صادراتی خاورمیانه به آمریکا استفاده می‌شود.
فابیو باسی از جی‌پی مورگان پیش‌بینی می‌کند که فدرال رزرو در سپتامبر نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد؛ دلیلش هم ضعف در آمار اشتغال اما تورم همچنان بالاست. او می‌گوید کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای بعید است. ریسک رکود حدود ۴۰ درصد برآورد می‌شود، هرچند بازارها تنها تعدیل محدودی در ریسک‌های رشد می‌بینند. باسی با اشاره به فشارهای سیاسی پس از برکناری فرماندار کوک، تأکید کرد که استقلال فدرال رزرو همچنان حفظ شده است. اگر ضعف اقتصادی موقتی باشد، او مسیر کاهش نرخ‌ها را محدود، عقب‌نشینی اندک دارایی‌های پرریسک و تقویت دلار پیش‌بینی می‌کند.»
تحولات سیاسی در فرانسه و ژاپن شانس یورو و ین برای رشد در برابر دلار ضعیف‌تر را محدود کرده است. تقویم این هفته به‌طور شگفت‌انگیزی شلوغ است و رویدادهای کلیدی همچون گزارش اشتغال آمریکا، بازنگری‌های مبنا، شاخص قیمت مصرف‌کننده ماه اوت آمریکا و نشست نرخ بهره بانک مرکزی اروپا را شامل می‌شود. همچنین تاریخ ۱۵ سپتامبر به‌عنوان سررسید پرداخت مالیات شرکتی در آمریکا می‌تواند به‌طور موقت از دلار حمایت کند. دلار آمریکا: سیاست خارجی کمی حمایت ایجاد کرده است داده‌های اشتغال ماه اوت در روز جمعه بار دیگر ضعیف بود. این ضعف به حدی بود که بازار شروع به گمانه‌زنی کرد آیا فدرال رزرو چرخه کاهش نرخ‌ها را با یک کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای – مشابه سپتامبر گذشته – از سر خواهد گرفت یا نه. این داده‌ها باعث افت ۰.۵ درصدی دلار شد، هرچند بخش زیادی از این افت اکنون جبران شده است. آنچه مانع از افت بیشتر دلار شد، به باور ما (تیم تحلیل ING)، تحولات سیاسی در خارج بود. امروز در فرانسه رأی اعتماد به بودجه پیشنهادی سال ۲۰۲۶ برگزار می‌شود، جایی که انتظار می‌رود دولت شکست بخورد. همچنین استعفای نخست‌وزیر ژاپن، شیگرو ایشیبا، در آخر هفته نگرانی‌ها در بازار اوراق قرضه درباره احتمال سیاست مالی انبساطی و کند شدن روند عادی‌سازی پولی را افزایش داده است. برای یادآوری، ژاپن در ۴ اکتبر انتخابات رهبری حزب لیبرال دموکرات ژاپن (LDP) را برگزار خواهد کرد. یکی از محورهای اصلی این انتخابات آن است که آیا فردی مانند سانائه تاکایچی با شعار گسترش سیاست مالی و کندتر شدن روند عادی‌سازی پولی به قدرت خواهد رسید یا خیر. با توجه به اینکه بازارهای فارکس اکنون ریسک‌های مالی را بسیار جدی‌تر می‌گیرند، تحولات آخر هفته باعث شد USDJPY بالاتر از سطح ۱۴۸ باز شود. با این حال، باید گفت USDJPY پیش‌تر بخش زیادی از ریسک‌های سیاسی را در قیمت لحاظ کرده بود و احتمالاً بار دیگر در محدوده ۱۴۸.۵۰ تا ۱۴۹.۰۰ متوقف می‌شود تا اینکه بالای ۱۵۰ پیش برود. با این حال، سیاست ممکن است افت به سمت ۱۴۵ – که پیش‌بینی ما برای پایان سپتامبر بود – را به تأخیر بیندازد. برای خود دلار نیز این هفته داده‌های مهمی در راه است. فردا بازنگری سالانه اولیه در گزارش اشتغال غیرکشاورزی ۲۰۲۵ منتشر خواهد شد. انتظار می‌رود این عدد بین منفی ۵۰۰ هزار تا منفی ۸۰۰ هزار باشد. کریستوفر والر از فدرال رزرو حدود منفی ۷۲۰ هزار را در سخنرانی هفته گذشته مطرح کرده بود. یک بازنگری کاهشی بزرگ می‌تواند ضعف محدودی در دلار ایجاد کند. اکنون انتظارات به سمت چرخه کاهش ۱۵۰ نقطه پایه‌ای تا تابستان آینده – رساندن نرخ سیاستی به ۳.۰۰ درصد – حرکت کرده است. در برنامه آمریکا، روز پنجشنبه انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده اوت نیز قرار دارد؛ جایی که ریسک ثبت عدد ۰.۴ درصد ماهانه (در برابر اجماع ۰.۳ درصد) می‌تواند به‌طور موقت از دلار حمایت کند. این موضوع می‌تواند به بازار اوراق خزانه نیز فشار وارد کند؛ بازاری که این هفته شاهد عرضه ۱۱۹ میلیارد دلار اوراق ۳، ۱۰ و ۳۰ ساله خواهد بود. تیم استراتژی نرخ ما آخرین دیدگاه‌های خود درباره اوراق خزانه را در اینجا ارائه کرده است. علاوه بر این، ما فکر می‌کنیم سررسید پرداخت مالیات شرکتی در ۱۵ سپتامبر می‌تواند در این هفته از دلار حمایت کند. به‌طور فصلی، دلار در سپتامبر عملکرد مناسبی دارد و یادآوری می‌کنیم که نرخ شبانه SOFR فدرال رزرو اکنون به بالای محدوده خود (۴.۴۱ درصد) نزدیک شده است؛ زیرا شرایط نقدینگی کوتاه‌مدت موقتاً محدود شده‌اند. ما مشکوکیم که شاخص دلار در این هفته کمی بالاتر برود، پیش از آنکه در آستانه نشست هفته آینده کمیته FOMC رویکردی نزولی در پیش گیرد. این می‌تواند به معنای تلاش دوباره شاخص دلار برای رسیدن به سطح ۹۸.۵۰ در این هفته باشد. یورو: رأی اعتماد فرانسه ممکن است فشار وارد کند جفت ارز EURUSD نتوانست سودهای ناشی از گزارش اشتغال روز جمعه آمریکا را حفظ کند. بدون شک مانع اصلی یورو سیاست فرانسه است؛ جایی که نخست‌وزیر فرانسوا بایرو امروز رأی اعتماد به بودجه پیشنهادی ۲۰۲۶ را برگزار می‌کند. به نظر می‌رسد احزاب مخالف برنامه مشخصی برای کاهش کسری بودجه بالای ۵ درصد تولید ناخالص داخلی فرانسه ندارند و ترجیح می‌دهند دولت را ساقط کنند. نتایج احتمالی این رأی می‌تواند شامل ماندن بایرو با درخواست رئیس‌جمهور امانوئل مکرون، انتخاب یک نخست‌وزیر تکنوکرات جدید توسط مکرون یا برگزاری انتخابات زودهنگام باشد. ما ریسک افزایش فاصله بازده اوراق دولتی فرانسه و آلمان به بالای ۸۰ نقطه پایه را پیش‌بینی می‌کنیم اما به دنبال یک دوره استرس در کل منطقه یورو نیستیم. در واقع، ایتالیا و اسپانیا اخیراً ارتقای رتبه اعتباری گرفته‌اند و بانک مرکزی اروپا ابزار حفاظت از انتقال (TPI) را در صورت وخامت اوضاع در اختیار دارد. خلاصه اینکه این را یک مشکل محلی فرانسه می‌دانیم – جایی که احتمال تنزل رتبه اعتباری از سوی فیچ (در حال حاضر AA- با چشم‌انداز منفی) در عصر جمعه کمکی به یورو نخواهد کرد. نوسان بیشتر در محدوده ۱.۱۶۵۰ تا ۱.۱۷۵۰ برای EURUSD در این هفته محتمل به نظر می‌رسد و ما بعید می‌دانیم نشست بانک مرکزی اروپا در روز پنجشنبه تأثیر بزرگ بازار باشد. پوند: تغییرات سیاسی توجه را از اوراق قرضه انگلیس (گیلت) منحرف نمی‌کند پوند در وضعیت باثباتی قرار دارد. تغییرات اجباری در کابینه توسط نخست‌وزیر بریتانیا، استارمر، در روز جمعه، شامل وزیر دارایی ریچل ریوز نشد؛ کسی که به دلیل اعتبار بالای بازارش ارزشمند است. داده‌های ضعیف‌تر آمریکا باعث شد فروش سنگین بازار اوراق جهانی در هفته گذشته فروکش کند – اما اوراق گیلت همچنان نقطه ضعف پوند باقی مانده‌اند. این هفته داده مهمی از بریتانیا منتشر نمی‌شود و سخنرانی‌های محدودی از سوی اعضای بانک انگلستان وجود دارد. ما مشکوکیم که EURGBP در محدوده ۰.۸۶۵۰ تا ۰.۸۷۰۰ معامله شود، با توجه به اینکه نشست هفته آینده بانک انگلستان و اخبار مربوط به برنامه‌های کاهش ترازنامه (QT) بسیار مهم‌تر خواهد بود. منبع: ING
بانک بارکلیز پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو آمریکا در سال ۲۰۲۵ سه بار نرخ بهره را کاهش خواهد داد؛ هر بار به میزان ۲۵ نقطه پایه، در ماه‌های سپتامبر، اکتبر و دسامبر. این پیش‌بینی نسبت به برآورد قبلی که شامل دو کاهش در ماه‌های سپتامبر و دسامبر بود، افزایش یافته است.
گزارش COT ابزاری کلیدی برای شناخت جهت‌گیری معامله‌گران بزرگ در بازارهای جهانی است. داده‌های منتشر شده در تاریخ ۵ سپتامبر ۲۰۲۵ نشان می‌دهد که تغییرات مهمی در ارزها، فلزات گرانبها، کالاهای انرژی و شاخص‌های سهام رخ داده است. همچنین داده‌های جداگانه مربوط به طلا در بازه یک‌ساله بررسی شده و روند رفتاری معامله‌گران به‌وضوح قابل مشاهده است. ۱. بخش ارزهای اصلی (Major Currencies) در گزارش هفتگی ۵ سپتامبر: یورو همچنان بیشترین پوزیشن‌های خرید در میان ارزهای اصلی را حفظ کرده و سفته‌بازان بر ادامه روند مثبت این ارز تأکید دارند. ین ژاپن تحت فشار فروش قرار گرفته و موقعیت‌های فروش افزایش یافته است. پوند بریتانیا و فرانک سوئیس نیز با خروج نسبی سفته‌بازان مواجه شده‌اند و تمایل به فروش در این ارزها بیشتر شده است. دلار کانادا و دلار نیوزیلند همچنان در موقعیت خنثی تا منفی قرار دارند، که نشان می‌دهد بازار به آینده این ارزها خوش‌بین نیست. ۲. ارزهای نوظهور (Exotic Currencies) پزو مکزیک در هفته اخیر با رشد موقعیت‌های خرید همراه بود و همچنان به‌عنوان قوی‌ترین ارز نوظهور مطرح است. رئال برزیل با کاهش خریدها کمی تضعیف شد اما هنوز تقاضای سفته‌بازان در سطح قابل قبولی باقی مانده است. راند آفریقای جنوبی موقعیت‌های مثبتی کسب کرده و بهبود نسبی نسبت به هفته‌های قبل داشته است. ۳. رمزارزها (Cryptocurrencies) بیت‌کوین (BTC) با افزایش فروش از سوی سفته‌بازان مواجه شد و خالص موقعیت‌ها وارد فاز منفی گردید. اتریوم (ETH) عملکرد بهتری داشت و در مقایسه با بیت‌کوین توانست موقعیت مثبت خود را حفظ کند، هرچند تغییرات بزرگی ثبت نشده است. ۴. فلزات گرانبها (Metals) طلا (Gold) بزرگ‌ترین رشد در موقعیت‌های خرید را به خود اختصاص داد. بیش از ۳۱۵ هزار قرارداد خرید توسط سفته‌بازان ثبت شده و این نشانه‌ای از بازگشت توجه سرمایه‌گذاران به طلاست. نقره (Silver) و پلاتین (Platinum) نیز با رشد موقعیت‌های خرید مواجه شدند. پالادیوم (Palladium) همچنان در فشار فروش قرار دارد و سرمایه‌گذاران نسبت به آن بدبین هستند. مس (Copper) با کاهش خالص موقعیت‌ها نشانه‌ای از نگرانی در سمت تقاضای صنعتی دارد. ۵. کالاهای انرژی و کشاورزی (Commodities) نفت خام (WTI Crude Oil) در این هفته با افت پوزیشن‌های خرید مواجه شد و بازار نسبت به رشد قیمت آن محتاط‌تر شده است. گاز طبیعی (Natural Gas) همچنان روند نزولی دارد و بیشترین فشار فروش در این بخش دیده می‌شود. در بخش کشاورزی، ذرت (Corn) و قهوه (Coffee) شاهد رشد تقاضا بودند، در حالی که شکر در موقعیت فروش قرار گرفت. ۶. شاخص‌های سهام آمریکا (Indices) S&P500 و NASDAQ100 همچنان در فشار فروش سفته‌بازان قرار دارند. داوجونز نیز موقعیت منفی ثبت کرد و نشانه‌ای از بدبینی سفته‌بازان نسبت به آینده بورس آمریکا است. تنها بخش مثبت، کاهش نسبی فروش در VIX Futures بود، هرچند همچنان در موقعیت بالای فروش باقی مانده است. ۷. تحلیل ویژه – روند طلا در یک‌سال گذشته داده‌های جدول، تغییرات هفتگی موقعیت‌های طلا در یک‌سال اخیر (از سپتامبر ۲۰۲۴ تا سپتامبر ۲۰۲۵) را نشان می‌دهد: بیشترین موقعیت‌های خرید در سپتامبر ۲۰۲۴ با بیش از ۳۸۷ هزار قرارداد ثبت شد. پس از آن تا بهار ۲۰۲۵ روندی کاهشی داشت و در بازه مارس تا ژوئن ۲۰۲۵ به کمترین سطح یعنی حدود ۲۳۰ هزار قرارداد رسید. از تابستان ۲۰۲۵ روند صعودی دوباره آغاز شد و در حال حاضر (سپتامبر ۲۰۲۵) موقعیت‌ها بار دیگر به بالای ۳۱۵ هزار قرارداد رسیده‌اند. سهم معاملات خرید در کل بازار طلا اکنون حدود ۶۴٪ است که نشان‌دهنده تمایل قوی به صعودی بودن طلا در ماه‌های آتی است. جمع‌بندی گزارش COT هفته منتهی به ۵ سپتامبر ۲۰۲۵ تصویری چندوجهی از بازارها ارائه می‌دهد: یورو و طلا در مرکز توجه معامله‌گران بزرگ قرار گرفته‌اند. ارزهای کالایی و ین ژاپن تحت فشار فروش باقی مانده‌اند. شاخص‌های سهام آمریکا در موضع ضعف قرار دارند و تمایل به ریسک کمتر شده است. داده‌های یک‌ساله طلا نشان می‌دهد که این فلز بار دیگر به عنوان پناهگاه امن سرمایه‌ها مطرح شده و احتمالاً روند صعودی آن ادامه خواهد داشت.
