ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
ترامپ: جورجیا ملونی، نخست‌وزیر فوق‌العاده ایتالیا، کتاب جدیدی با عنوان «من جورجیا هستم: ریشه‌هایم، اصولم» نوشته است. جورجیا کار باورنکردنی‌ای برای مردم فوق‌العاده ایتالیا انجام می‌دهد و این کتاب مسیر او از ایمان، خانواده و عشق به میهن را بررسی می‌کند که به او خرد و شجاعت لازم برای خدمت به ملت و سرافرازی مردمش را داده است. او الهام‌بخش همگان است. نسخه خود را امروز تهیه کنید!
به گزارش لا تریبون، دولت لکورنو، نخست‌وزیر فرانسه، بودجه‌ای را ارائه خواهد کرد که هدف آن کاهش هزینه‌ها به مبلغ ۳۱ میلیارد یورو است؛ این بودجه شامل کاهش ۱۷ میلیارد یورویی مخارج خواهد بود و همچنین به دنبال کسب ۱۴ میلیارد یورو از محل درآمدهای جدید است تا کسری بودجه تا پایان سال ۲۰۲۶ به ۴/۷ درصد کاهش یابد. بر اساس جزئیات این بودجه، یک اقدام مالیاتی، شرکت‌های هلدینگ مورد استفاده ثروتمندان را هدف قرار می‌دهد. همچنین، مستمری‌ها و مزایای اجتماعی متناسب با تورم افزایش نخواهد یافت.
بر اساس آخرین به‌روزرسانی آژانس اعتبارسنجی فیچ درباره روندهای مالی بخش خصوصی، وام‌دهی بانک‌ها به خانوارها و شرکت‌ها در بریتانیا و منطقه یورو به سرعت در حال بهبود است، زیرا تأثیر کاهش نرخ‌های بهره سیاستی در حال سرایت به اقتصاد کلان است. در ایالات متحده نیز، وام‌دهی بانک‌ها به شرکت‌های تجاری و صنعتی (C&I) و مصرف‌کنندگان، هرچند به تدریج، در حال بهبود است، اما وام‌دهی در بخش املاک و مستغلات همچنان ضعیف باقی مانده است. در منطقه یورو، وام‌دهی به خانوارها، به ویژه وام‌های مسکن، عامل اصلی رشد اعتبارات است و با بهبود چشم‌انداز بازار مسکن، اسپانیا شاهد بهبودی قابل توجه بوده است. نظرسنجی اخیر بانک مرکزی اروپا (ECB) از مدیران اعتباری بانک‌ها نیز تأیید می‌کند که با کاهش نرخ‌های بهره، تقاضا برای وام مسکن به شدت رو به افزایش است. وام‌دهی به شرکت‌ها نیز در منطقه یورو در حال بهبود است و رشد سالانه اعتبارات به شرکت‌های فرانسوی و اسپانیایی به بیش از ۳٪ رسیده است. در بریتانیا، این روند سریع‌تر بوده و وام‌دهی به شرکت‌ها ۶٪ افزایش یافته است. ترازهای مالی بخش خصوصی (شامل خانوارها و شرکت‌ها) در اروپا و ایالات متحده قدرتمند باقی مانده و پس‌اندازها از سرمایه‌گذاری فراتر رفته است. این وضعیت که نشان‌دهنده مازاد مالی (موقعیت خالص وام‌دهی) است، به کاهش نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی برای خانوارها و شرکت‌ها در این مناطق کمک می‌کند (اگرچه بخش شرکتی بریتانیا اخیراً با کسری ملایمی مواجه شده است). در مقابل، کانادا همچنان با کسری قابل توجه بخش خصوصی مواجه است، به طوری که نسبت بدهی خانوارها بالا بوده و نسبت بدهی شرکت‌ها نیز رو به افزایش است. استرالیا نیز به دلیل استقراض خالص بخش شرکتی، کسری اندکی در بخش خصوصی خود دارد.
دلار در جریان معاملات عصر جمعه بازار فارکس، آسیب‌پذیری خود را آشکار کرد. همچنان این نگرانی وجود دارد که افزایش تعرفه‌های آمریکا در سال جاری، سرانجام در داده‌های اقتصادی آشکار شود و بار دیگر تصور «استثناگرایی اقتصادی آمریکا» را به چالش بکشد. در غیاب مداوم داده‌های جدید از اقتصاد ایالات متحده، این هفته تحت سلطه سخنرانی مقامات بانک‌های مرکزی در نشست‌های صندوق بین‌المللی پول (IMF) و همچنین تحولات سیاسی بین‌المللی خواهد بود. دلار آمریکا: رصد مذاکرات آمریکا و چین تهدید دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، مبنی بر افزایش تعرفه‌ها علیه چین در روز جمعه گذشته، باعث واکنش شدید در بازارهای فارکس و اوراق قرضه شد. نرخ برابری دلار آمریکا در برابر یوان چین (USDCNH) به شدت افزایش یافت، اما شاخص دلار (DXY) بیش از آن کاهش پیدا کرد؛ زیرا سرمایه‌گذاران بر این باور بودند که اثر منفی این تصمیم بر اقتصاد آمریکا بیشتر از چین خواهد بود. داده‌های صادراتی منتشرشده از چین در شب گذشته تأیید می‌کند که این کشور توانسته است پایه صادراتی خود را تا حد قابل توجهی از وابستگی به آمریکا دور کند. همچنین، کاهش ۵ تا ۸ نقطه پایه‌ای در بازده اوراق خزانه کوتاه‌مدت آمریکا در روز جمعه نشان داد که این مسئله بیشتر یک تهدید کلان برای اقتصاد آمریکاست تا یک موج فروش دارایی‌های آمریکایی. از آن زمان تاکنون، معاملات آتی سهام آمریکا حدود نیمی از افت روز جمعه را جبران کرده‌اند؛ زیرا لحن مقامات واشنگتن اندکی آشتی‌جویانه‌تر شده است. تهدید تعرفه‌های ۱۰۰ درصدی اضافی بر واردات چین برای ۱ نوامبر تعیین شده، یعنی اندکی پس از دیدار احتمالی ترامپ و شی جین‌پینگ در حاشیه نشست APEC در کره جنوبی. به بیان دیگر، هنوز زمان زیادی برای مانور و چانه‌زنی دو طرف تا پیش از ۱ نوامبر باقی است. در همین حال، هیچ نشانه‌ای از پایان تعطیلی دولت آمریکا دیده نمی‌شود و نبود داده‌های اقتصادی آمریکا همچنان ادامه دارد. بازارهای شرط‌بندی نیز تغییری در ارزیابی خود نداده‌اند و با احتمال ۶۷ درصدی پیش‌بینی می‌کنند که تعطیلی دولت تا ماه نوامبر ادامه یابد. در نتیجه، تمرکز اصلی بازارها این هفته بر سخنرانی مقامات بانک‌های مرکزی خواهد بود. تعداد زیادی از مقامات ارشد بانک‌های مرکزی در نشست پاییزی IMF در واشنگتن سخنرانی خواهند داشت. از جمله مهم‌ترین آن‌ها، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در روز سه‌شنبه و کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، در روز پنج‌شنبه هستند. انتظار می‌رود تمرکز قابل‌توجهی بر بازار سهام آمریکا وجود داشته باشد. در همین چارچوب، صندوق بین‌المللی پول فردا گزارش «ثبات مالی جهانی» خود را منتشر می‌کند که به احتمال زیاد نگرانی‌هایی درباره سطح ارزش‌گذاری فعلی بازار سهام مطرح خواهد کرد. برای مقایسه، نسبت قیمت به سود تعدیل‌شده بر اساس چرخه (CAPE) برای شاخص S&P 500 اکنون حدود ۳۹ است، در حالی‌که در اوج حباب دات‌کام رقم ۴۵ بود و میانگین بلندمدت بین ۱۰ تا ۲۵ قرار دارد. همچنین این هفته، کتاب بژ فدرال رزرو (Beige Book) چهارشنبه شب منتشر می‌شود؛ گزارشی که از نزدیک برای یافتن نشانه‌هایی از کندی بیشتر در بازار کار بررسی خواهد شد. با توجه به تعطیلات رسمی در ژاپن و آمریکا امروز، انتظار می‌رود معاملات بازار فارکس آرام باشد؛ زیرا اوراق خزانه آمریکا معامله نمی‌شوند. انتظار می‌رود شاخص دلار در واکنش به تیترهای خبری مربوط به روابط آمریکا و چین نوسان کند اما سطح ۹۹٫۵۰ سقف کوتاه‌مدتی به نظر می‌رسد و احتمال دارد در روزهای سه‌شنبه یا چهارشنبه و هم‌زمان با سخنرانی پاول و انتشار کتاب بژ، تا محدوده ۹۸٫۰۰ کاهش یابد. یورو: تعریف جنون تکرار یک کار بارها و بارها و انتظار نتایج متفاوت داشتن، معمولاً به عنوان تعریف آلبرت اینشتین از جنون شناخته می‌شود. برخی ممکن است این تعریف را به سیاست فرانسه در حال حاضر نسبت دهند؛ جایی که امانوئل مکرون بار دیگر سباستین لکورنو را به عنوان نخست‌وزیر منصوب کرده و از او خواسته است بودجه‌ای اصلاح‌شده را به پارلمان ارائه دهد. با این حال، انتظار می‌رود این بودجه رد شود و در نتیجه، رأی عدم اعتماد به دولت در روزهای آینده مطرح گردد؛ رخدادی که فرانسه را بار دیگر بدون دولت باقی خواهد گذاشت. این وضعیت خبر خوبی برای یورو نیست، هرچند احتمالاً اثر آن بیشتر در نرخ‌هایی مانند EURCHF دیده می‌شود تا EURUSD . جالب است که EURUSD علی‌رغم بازگشت نیمی از افت بازار سهام آمریکا در روز جمعه، همچنان بخشی از سود خود را حفظ کرده است. احتمالاً بازگشایی بازار اوراق خزانه آمریکا در روز سه‌شنبه تهدید بزرگ‌تری برای ادامه روند صعودی EURUSD باشد؛ زیرا بازده اوراق ممکن است دوباره افزایش یابد. ما ترجیح می‌دهیم EURUSD در هفته‌های آینده در محدوده ۱٫۱۷۰۰ معامله شود اما محتمل‌ترین زمان برای تحقق این هدف احتمالاً به ارتباطات و اظهارات فدرال رزرو در همین هفته بستگی دارد. ین ژاپن: پیگیری تحولات سیاسی ژاپن دقیقاً یک هفته پیش، نرخ USDJPY به‌دنبال پیروزی سانائه تاکائچی در انتخابات رهبری حزب حاکم LDP و احتمال نخست‌وزیری او، جهش کرد. اما اکنون حزب متحد ائتلافی کومیتو از این ائتلاف جدا شده و تمرکز بر این است که کدام جناح می‌تواند اکثریت آرا را برای تعیین نخست‌وزیر جدید در زمان بازگشایی پارلمان – که احتمالاً دوشنبه آینده است – به‌دست آورد. احزاب مخالف تلاش می‌کنند بر سر یک نامزد مشترک به توافق برسند، هرچند پیروزی اپوزیسیون در این مقطع بیشتر به عنوان ریسک دنباله‌دار (Tail Risk) در نظر گرفته می‌شود. در هر صورت، به نظر می‌رسد USDJPY تا زمانی که موقعیت تاکائچی تثبیت نشود، قادر به بازگشت به سقف‌های قبلی نخواهد بود – و این روند ممکن است یک یا دو هفته دیگر طول بکشد. در این میان، نرخ USDJPY باید با اخبار مربوط به روابط آمریکا و چین و همچنین به‌روزرسانی‌های احتمالی از سوی فدرال رزرو نیز دست‌وپنجه نرم کند. یک احتمال دور از ذهن اما محتمل وجود دارد که نرخ USDJPY تا پایان ماه دوباره به محدوده ۱۴۷ تا ۱۴۸ بازگردد اما برای تحقق این سناریو، چند عامل مهم باید هم‌زمان با یکدیگر منطبق شوند. منبع: ING
رئیس‌جمهور فرانسه، امانوئل مکرون، اعلام کرد که به تلاش‌های خود برای حفظ ثبات در کشور ادامه خواهد داد. او همچنین تأکید کرد که نیروهای سیاسی‌ای که برای بی‌ثبات کردن نخست‌وزیر سباستین لوکورنو تلاش کرده‌اند، مسئول اصلی حس بی‌نظمی در فرانسه هستند.
وزارت دارایی آلمان به ریاست لارس کلینگیبل در حال بررسی معافیت جدیدی از قانون «ترمز بدهی» است که بر اساس آن، هزینه‌های بهره مربوط به وام‌های دفاعی نیز از محدودیت‌های بدهی خارج شوند. این پیشنهاد که میان کلینگیبل و وزیر دفاع بوریس پیستوریوس مطرح شده، در صورت اجرا، می‌تواند ده‌ها میلیارد یورو به بودجه آلمان در سال‌های آینده اضافه کند. در حال حاضر، بخشی از هزینه‌های دفاعی که بیش از ۱٪ تولید ناخالص داخلی باشد، طبق اصلاح قانون اساسی در بهار، از محدودیت بدهی مستثنی شده‌اند. بر اساس این معافیت، دولت آلمان می‌تواند تا سال ۲۰۲۹ حدود ۳۸۰ میلیارد یورو هزینه دفاعی را خارج از قانون بدهی تأمین کند. اما با افزایش بدهی‌ها، هزینه‌های بهره نیز به‌شدت افزایش یافته و از ۳۰ میلیارد یورو در سال ۲۰۲5 به ۶۶ میلیارد یورو در سال ۲۰۲۹ خواهد رسید. کلینگیبل اکنون پیشنهاد داده که هزینه‌های بهره نیز مشمول معافیت شوند تا بتواند کسری بودجه را کاهش دهد. با این حال، این طرح با مخالفت‌هایی در دولت مواجه شده و برخی اقتصاددانان آن را مخالف اصول سیاست مالی سالم می‌دانند. توبیاس هنتسه، اقتصاددان مؤسسه IW، هشدار داده که تأمین هزینه‌های بهره با وام‌های جدید، فشار بدهی را افزایش می‌دهد بدون آنکه منافع اقتصادی بلندمدت ایجاد کند.
فرانسه اعلام کرد که دولت جدید این کشور تشکیل شده است. امانوئل مکرون کابینه جدید را منصوب کرده و رولان لسکور بار دیگر به‌عنوان وزیر دارایی منصوب شده است. در سایر سمت‌ها نیز جابه‌جایی‌هایی صورت گرفته است. نخست‌وزیر فرانسه، سباستین لوکورنو، در اظهاراتی اعلام کرد: باید به بحران سیاسی فرانسه پایان داده شود. بهبود حساب‌های عمومی فرانسه همچنان اولویت دارد. نمی‌توان از ضرورت بازسازی مالی عمومی کشور چشم‌پوشی کرد. دولت قصد دارد تا پایان سال بودجه را تصویب کند. تمام موضوعات مطرح‌شده در مشاوره‌های اخیر در پارلمان مورد بحث قرار خواهند گرفت. پاورقی: در حاشیه، این تحول می‌تواند اثر مثبتی محدود بر یورو داشته باشد، هرچند به‌دلیل افشاگری‌ها و زمزمه‌های پیش از اعلام رسمی، تأثیر آن چندان چشمگیر نیست.
شرکت فناوری Wingtech چین پس از آنکه دولت هلند کنترل واحد اروپایی آن یعنی شرکت Nexperia را در دست گرفت، با افت ۱۰ درصدی در معاملات روزانه مواجه شد. این اقدام غیرمعمول می‌تواند تنش‌ها میان چین و اروپا را تشدید کند. دولت هلند با استناد به قانون «دسترسی به کالاها» در ماه سپتامبر، کنترل شرکت تولیدکننده چیپ خودرو در هلند را به‌دلیل نگرانی‌های امنیت ملی در دست گرفت. اگرچه Nexperia مجاز به ادامه تولید معمول خود است، اما دولت اکنون می‌تواند تصمیمات این شرکت را مسدود یا لغو کند. دولت هلند از Wingtech خواسته است که هرگونه تغییر در دارایی‌ها، فعالیت‌ها یا نیروی انسانی شرکت Nexperia را تا یک سال متوقف کند. این محدودیت‌ها شامل شرکت‌های تابعه نیز می‌شود. Wingtech این موضوع را در بیانیه‌ای رسمی در روز یکشنبه اعلام کرده است. شرکت چینی Wingtech، مالک شرکت نیمه‌رسانای Nexperia، اعلام کرد که به‌دنبال دستور توقف دارایی‌ها و فعالیت‌ها از سوی مقامات هلندی، به‌طور موقت کنترل عملیاتی این شرکت را از دست داده است. با وجود این محدودیت‌ها، Wingtech همچنان از منافع اقتصادی مالکیت خود بهره‌مند است، اما دیگر قادر به اعمال حقوق مدیریتی نیست. این شرکت برای پیگیری حقوقی، با مؤسسات حقوقی بین‌المللی همکاری کرده و از دولت چین درخواست حمایت کرده است. این اقدام هلند در راستای نگرانی‌های امنیتی و نظارتی صورت گرفته و می‌تواند پیامدهای گسترده‌ای برای سرمایه‌گذاری‌های خارجی در اروپا داشته باشد.
ترامپ: ممکن است به پوتین بگویم اگر جنگ حل نشود، احتمال دارد موشک‌های تاماهاوک را به اوکراین ارسال کنم. ارسال تاماهاوک‌ها به اوکراین «گام جدیدی در مسیر تهاجم» خواهد بود. شاید لازم باشد درباره تاماهاوک‌ها با روسیه صحبت کنیم. اوکراین به سامانه‌های پدافندی پاتریوت نیاز فوری دارد. سلاح‌ها به ناتو ارسال شده‌اند. ما هیچ سلاحی ارسال نمی‌کنیم. تعرفه‌های چین همچنان طبق برنامه در اول نوامبر اعمال خواهند شد. اول نوامبر برای من «مثل یک ابدیت» است. ترامپ درباره چین: فکر می‌کنم «به نتیجه می‌رسیم». ترامپ درباره نتانیاهو: او مرا برای جایزه نوبل معرفی کرد. درباره نیروی پلیس حماس: «ما برای مدتی تأیید کرده بودیم». درباره غزه: «تضمین‌های شفاهی زیادی داریم». ترامپ: آتش‌بس پابرجا خواهد ماند. در پاسخ به سوال درباره غزه گفت: «جنگ تمام شده است».
پژوهشی جدید از دانشگاه علامه طباطبایی تهران نشان می‌دهد که مدل‌های زبانی هوش مصنوعی، هنگام ایفای نقش زن، به‌طور قابل‌توجهی رفتار محتاط‌تری در تصمیم‌گیری‌های مالی از خود نشان می‌دهند. این یافته‌ها نشان می‌دهد که مدل‌های هوش مصنوعی نه‌تنها زبان انسان را تقلید می‌کنند، بلکه الگوهای رفتاری مبتنی بر جنسیت را نیز بازتاب می‌دهند—حتی زمانی که این الگوها به‌صورت ضمنی در دستورالعمل‌ها گنجانده شده باشند. تغییر رفتار مدل‌ها با تغییر نقش جنسیتی در این مطالعه، مدل‌های مختلفی از شرکت‌های OpenAI، گوگل، Meta، DeepSeek و xAI مورد آزمایش قرار گرفتند. نتایج نشان داد که برخی از این مدل‌ها، از جمله DeepSeek Reasoner و Gemini 2.0 Flash-Lite، زمانی که از آن‌ها خواسته شد مانند یک زن تصمیم‌گیری کنند، به‌طور معناداری ریسک‌گریزتر شدند. این رفتار با الگوهای واقعی انسانی هم‌خوانی دارد، جایی که زنان به‌طور آماری در تصمیمات مالی محتاط‌تر از مردان عمل می‌کنند. در مقابل، مدل‌های GPT از OpenAI واکنشی خنثی داشتند و تحت تأثیر نقش جنسیتی قرار نگرفتند. مدل‌های Llama از Meta و Grok از xAI رفتارهای متناقضی نشان دادند—گاهی مطابق انتظار و گاهی کاملاً برعکس. آزمون اقتصادی برای سنجش ریسک‌پذیری محققان برای سنجش میزان تحمل ریسک مدل‌ها از آزمون استاندارد اقتصادی «هولت-لاری» استفاده کردند. در این آزمون، شرکت‌کننده باید بین گزینه‌های امن و پرریسک در قالب قرعه‌کشی تصمیم‌گیری کند. نقطه‌ای که فرد از انتخاب امن به انتخاب پرریسک تغییر مسیر می‌دهد، نشان‌دهنده سطح ریسک‌پذیری اوست. مدل DeepSeek Reasoner در نقش زن، در ۳۵ آزمایش مجزا، به‌طور مداوم گزینه‌های امن‌تری را نسبت به زمانی که در نقش مرد بود انتخاب کرد. مدل Gemini نیز الگوی مشابهی داشت، هرچند شدت آن متغیر بود. خطر بازتولید کلیشه‌های جنسیتی در حالی که برخی مدل‌ها مانند GPT بی‌تفاوت باقی ماندند، دیگر مدل‌ها به‌طور ناخودآگاه کلیشه‌های جنسیتی را بازتولید کردند. این موضوع می‌تواند پیامدهای جدی در کاربردهای واقعی هوش مصنوعی داشته باشد. برای مثال، اگر یک سیستم هوش مصنوعی در نقش مشاور سرمایه‌گذاری، به زنان پیشنهادهای محافظه‌کارانه‌تری بدهد یا در سیستم‌های وام‌دهی، نسبت به متقاضیان زن سخت‌گیرتر باشد، این امر می‌تواند نابرابری‌های اقتصادی را تشدید کند. راهکار پیشنهادی: معیارهای زیست‌محور تیم تحقیقاتی به رهبری دکتر علی مازیکی پیشنهاد می‌دهد که برای ارزیابی رفتار مدل‌های هوش مصنوعی، باید از «معیارهای زیست‌محور» استفاده شود—یعنی سنجش اینکه آیا مدل‌ها تنوع انسانی را به‌درستی بازتاب می‌دهند یا خیر، بدون آنکه کلیشه‌ها را تقویت کنند. آن‌ها تأکید می‌کنند که قابلیت انطباق رفتاری در مدل‌ها ذاتاً منفی نیست، اما زمانی که این انطباق به مسیر بازتولید تعصبات اجتماعی منجر شود، باید مورد بازبینی قرار گیرد. تأثیرات در حوزه‌های حساس با گسترش استفاده از هوش مصنوعی در حوزه‌هایی مانند پزشکی، عدالت کیفری و اقتصاد، این یافته‌ها اهمیت بیشتری پیدا می‌کنند. اگر یک مدل پزشکی در مواجهه با پزشکان یا بیماران زن، بیش از حد محتاط شود، ممکن است توصیه‌های درمانی را تغییر دهد. یا اگر الگوریتم ارزیابی آزادی مشروط، بر اساس زبان جنسیتی در پرونده‌ها، سطح ریسک را تغییر دهد، می‌تواند نابرابری‌های ساختاری را تقویت کند. اندازه مدل، عامل تعیین‌کننده نبود جالب آنکه اندازه مدل‌ها (از نیم میلیارد تا هفت میلیارد پارامتر) تأثیر مستقیمی بر حساسیت جنسیتی نداشت. برخی مدل‌های کوچک‌تر واکنش‌های جنسیتی قوی‌تری نسبت به مدل‌های بزرگ‌تر نشان دادند، که نشان می‌دهد این مسئله صرفاً با افزایش قدرت محاسباتی حل نمی‌شود. نتیجه‌گیری: بازتاب جامعه در آینه هوش مصنوعی این پژوهش نشان می‌دهد که آموزش مدل‌های هوش مصنوعی بدون بازتاب تعصبات تاریخی و فرهنگی انسان، چالشی جدی است. تا زمانی که جامعه انسانی کلیشه‌های جنسیتی را بازتولید می‌کند، مدل‌های زبانی نیز احتمالاً آن‌ها را بازتاب خواهند داد. بنابراین، اصلاح رفتار هوش مصنوعی، نیازمند بازنگری در رفتار خود ماست. منبع: decrypt.co
کاخ الیزه اعلام کرد که سباستین لوکورنو مجدداً به عنوان نخست‌وزیر فرانسه منصوب و مأمور تشکیل دولت شده است؛ نخست‌وزیر لوکورنو نیز در این رابطه اظهار داشت که باید به بحران سیاسی فرانسه پایان داد و افزود که بهبود حساب‌های عمومی فرانسه همچنان یک اولویت است.
بازگشت ریسک‌های سیاسی به کانون توجه بازار پس از دوره‌ای که سخنان و تصمیمات فدرال رزرو محور اصلی نوسانات بازارها بود، اکنون ریسک‌های سیاسی بار دیگر نبض احساسات سرمایه‌گذاران را در دست گرفته‌اند. احتمال تعطیلی دولت آمریکا، تنش‌های سیاسی در فرانسه و تحولات تازه در ژاپن، به شکل هم‌زمان فضای احتیاطی و رفتارهای ریسک‌گریز را در بازارهای جهانی تقویت کرده‌اند. این تحولات واکنشی نامعمول در کلاس‌های دارایی ایجاد کرده‌اند: دلار آمریکا در نقش دارایی امن تقویت شده، شاخص‌های وال‌استریت برخلاف منطق معمولِ ریسک‌گریزی رشد کرده‌اند و طلا نیز با موجی تازه از تقاضا به مسیر صعودی بازگشته است. فلز زرد در هفته گذشته بار دیگر در مرکز توجه قرار گرفت و با ادامه‌ی روند صعودی خود، تیتر بسیاری از رسانه‌های مالی را به خود اختصاص داد. با این حال، انتشار خبر توافق آتش‌بس در غزه در اواخر هفته باعث فروکش‌کردن بخشی از تب خرید شد و قیمت طلا اندکی از اوج‌های اخیر عقب نشست. آیا تعطیلی دولت آمریکا وارد هفته سوم خواهد شد؟ با وجود آنکه بسیاری از سرمایه‌گذاران تعطیلی دولت فدرال را رویدادی گذرا و کم‌اهمیت تلقی کرده‌اند، واقعیت این است که از آغاز اکتبر تاکنون، هیچ پیشرفت ملموسی در مذاکرات میان دو حزب حاصل نشده است. دموکرات‌ها و جمهوری‌خواهان همچنان بر مواضع خود پافشاری می‌کنند، هرچند از هر دو سو صداهایی برای مصالحه سریع پیش از آسیب‌دیدن اقتصاد شنیده می‌شود. تاکنون چندین رأی‌گیری در سنا بدون نتیجه مانده است، و همین امر گمانه‌زنی‌ها درباره لزوم ورود مستقیم دونالد ترامپ به روند میانجی‌گری را تقویت کرده است؛البته در صورتی که او تمایل واقعی برای یافتن راه‌حل مشترک داشته باشد. انتظار می‌رود گفت‌وگوهای پشت‌پرده در روزهای آینده شدت بگیرد، اما نتیجه آن همچنان در هاله‌ای از ابهام قرار دارد. در بازارها، واکنش اولیه به تعلیق انتشار داده‌های اشتغال ماه اکتبر نسبتاً ملایم بود؛ اما هفته آینده قرار است شاخص‌های کلیدی از جمله شاخص CPI،شاخص PPI و داده‌های خرده‌فروشی منتشر شوند. اگر تعطیلی ادامه یابد و این آمارها نیز منتشر نشوند، احتمالاً انتظارات بازار برای کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره از سوی فدرال رزرو دچار تردید خواهد شد. گزارش‌هایی نیز از تلاش اداره آمار کار آمریکا (BLS) برای تکمیل گزارش تورم حکایت دارد، اما زمان دقیق انتشار آن نامشخص است و ممکن است درست پیش از نشست ۲۹ اکتبر فدرال رزرو منتشر شود. حتی در صورت پایان یافتن تعطیلی در روزهای آینده، تحقق تقویم رسمی انتشار داده‌ها برای نهادهای آماری تقریباً غیرممکن به نظر می‌رسد. احتمال دارد دولت با اعلام تقویم اصلاح‌شده‌ای تا پایان سال، نظم آماری را بازیابد؛ برنامه‌ای که می‌تواند منجر به انتشار دو گزارش اشتغال غیرکشاورزی در یک ماه شود؛ رویدادی نادر اما محتمل. در این میان، فدرال رزرو نیز در آستانه ورود به دوره سکوت رسانه‌ای خود از ۱۸ اکتبر قرار دارد. از زمان نشست سپتامبر تاکنون، لحن مقامات فدرال نه‌چندان داویش و نه‌چندان هاوکیش بوده است. اعضای میانه‌رو تلاش دارند فضای ابهام را حفظ کنند تا تصمیم ماه اکتبر کمتر قابل پیش‌بینی باشد. با وجود این، بازارها تقریباً اطمینان دارند که یک مرحله دیگر از کاهش نرخ بهره در راه است. دلار آمریکا در هفته گذشته عملکرد درخشانی داشت و به‌ویژه در برابر یورو و ین تقویت شد. تداوم تعطیلی دولت احتمالاً مانعی برای رشد آن نخواهد بود، به‌شرط آنکه لحن مقامات فدرال متعادل بماند و روند صعودی سهام آمریکا ادامه پیدا کند. در سطح سیاسی، بخشی از خونسردی قانون‌گذاران آمریکایی نسبت به تعطیلی، ناشی از همین عملکرد مطلوب بازار سهام است. اما اگر وال‌استریت با چند روز افت سنگین روبه‌رو شود، احتمالاً این فشار بازارها همان نیرویی خواهد بود که مذاکرات بودجه را از بن‌بست خارج می‌کند و زمینه بازگشایی دولت را فراهم می‌سازد. بی‌ثباتی سیاسی در ژاپن ادامه دارد تنها یک هفته از پیروزی «سانائه تاکایچی» در رقابت بر سر رهبری حزب حاکم لیبرال‌دموکرات (LDP) می‌گذرد، اما افق سیاسی او از هم‌اکنون تیره و مبهم به نظر می‌رسد. فروپاشی ائتلاف دیرینه میان حزب LDP و شریک سنتی آن، کومیتو، توازن قدرت در ژاپن را برهم زده و دولت جدید را در موقعیتی شکننده قرار داده است. اگر تا پایان هفته کومیتو از تصمیم خود بازنگردد، تاکایچی تنها دو راه در پیش دارد: یا باید با تکیه بر احزاب راست‌گرای کوچک‌تر؛ به‌ویژه حزب دموکرات مردم (DPP)، تلاش کند اکثریت پارلمان را حفظ کند، یا با پذیرش شکست سیاسی، کناره‌گیری کرده و راه را برای انتخاب رهبری تازه و احیای روابط با کومیتو هموار سازد. در این میان، حزب DPP عملاً به «تعیین‌کننده موازنه قدرت» در صحنه سیاسی ژاپن تبدیل شده است. احزاب مخالف پیشنهاد داده‌اند رهبر این حزب، «یویچی تاماکی»، در رأی‌گیری آتی پارلمان به عنوان رقیب تاکایچی معرفی شود، اما تاماکی با این طرح موافقت نکرده است. او همچنین احتمال تشکیل ائتلاف مشترک با حزب LDP را نیز رد کرده، چراکه چنین ائتلافی اکثریت لازم در پارلمان را به دست نخواهد آورد. با وجود واکنش نسبتاً مثبت ین به خبر فروپاشی ائتلاف، چشم‌انداز کلی اقتصاد ژاپن مبهم‌تر از گذشته شده است. وزارت دارایی و بانک مرکزی ژاپن (BoJ) به‌طور مشترک نوسانات نرخ ارز را به‌دقت رصد می‌کنند تا از تضعیف بیش از حد ین جلوگیری شود، اما تا زمان روشن‌شدن تکلیف رهبری دولت، فضای عدم‌قطعیت سیاسی بر سیاست‌گذاری پولی سایه خواهد انداخت. در چنین شرایطی، احتمال افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی در نشست ماه اکتبر عملاً منتفی است، اما نشست دسامبر همچنان به‌عنوان گزینه‌ای باز برای تغییر مسیر سیاست پولی مطرح می‌ماند. در مجموع، استمرار بحران سیاسی، مسیر بازگشت اعتماد سرمایه‌گذاران به بازار ژاپن را دشوارتر کرده و احتمالاً در کوتاه‌مدت از تقویت ین و بازده اوراق قرضه ژاپن جلوگیری خواهد کرد. تحولات سیاسی در فرانسه از جذابیت یورو کاست تحولات اخیر در صحنه سیاسی فرانسه، آرامش نسبی حاکم بر منطقه یورو را بر هم زده است. «امانوئل مکرون» رئیس‌جمهور فرانسه در حالی به‌دنبال انتخاب نخست‌وزیری جدید است که دو قطب سیاسی؛ جبهه مردمی چپ‌گرا و حزب راست‌گرای افراطی «تجمع ملی» به رهبری مارین لوپن، همچنان قدرت اصلی را در مجمع ملی در دست دارند. این ترکیب سیاسی شکننده، مسیر آینده دولت را پیچیده کرده و موجب شده مهلت بررسی و تصویب بودجه سال ۲۰۲۶ تا اواسط دسامبر به تعویق بیفتد. در همین حال، بازده اوراق قرضه دولتی فرانسه رو به افزایش گذاشته و یورو در برابر دلار عملکرد ضعیف‌تری از خود نشان داده است؛ نشانه‌ای از نگرانی سرمایه‌گذاران نسبت به بن‌بست سیاسی در دومین اقتصاد بزرگ منطقه یورو. در چنین فضایی، بازارها به‌روشنی خواستار راه‌حلی معتبر برای خروج از این بن‌بست هستند. با توجه به ساختار فعلی پارلمان، برگزاری انتخابات زودهنگام مجلس بعید به نظر می‌رسد؛ چراکه بر اساس برآوردها، همین دو جریان سیاسی اصلی بار دیگر اکثریت کرسی‌ها را در اختیار خواهند گرفت. از همین رو، احتمال دارد مکرون برای شکستن این بن‌بست سیاسی در نهایت گزینه‌ای غیرمنتظره را در نظر بگیرد: اعلام انتخابات زودهنگام ریاست‌جمهوری. با این حال، چنین سناریویی در کوتاه‌مدت دور از ذهن است و احتمالاً تا سال ۲۰۲۶ مطرح نخواهد شد. آیا چین در آستانه بسته‌های حمایتی تازه و سیاست پولی انبساطی‌تر است؟ با پایان تعطیلات «هفته طلایی»، فعالیت‌های اقتصادی در چین دوباره از سر گرفته شده و توجه بازارها به داده‌های مهم هفته آینده معطوف شده است. در تقویم اقتصادی چین، انتشار آمار تراز تجاری و به‌ویژه گزارش‌های CPI و PPI ماه سپتامبر در صدر رویدادها قرار دارد. پکن همچنان درگیر فشارهای تورمی منفی و نشانه‌های رکود قیمتی است، در حالی که بسته‌های حمایتی متعدد تاکنون نتوانسته‌اند رشد مصرف داخلی را به‌طور چشمگیری تقویت کنند. در این شرایط، نگاه‌ها به اجلاس مهم «چهارمین پلنوم کمیته مرکزی بیستم حزب کمونیست چین» دوخته شده است که قرار است از ۲۰ تا ۲۳ اکتبر برگزار شود. بسیاری از تحلیلگران بر این باورند که این نشست می‌تواند زمینه‌ساز تصمیمات تازه‌ای در حوزه سیاست‌های مالی و پولی باشد؛ از جمله افزایش هزینه‌های زیرساختی و تسهیل بیشتر سیاست‌های اعتباری توسط بانک مرکزی چین (PBoC). جالب آنکه بانک جهانی در هفته گذشته پیش‌بینی رشد اقتصادی چین برای سال‌های ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ را به‌روزرسانی و روندی صعودی برای آن اعلام کرد؛ موضوعی که با استناد به مصرف داخلی قوی‌تر، صادرات مقاوم و حمایت‌های سیاستی بیشتر توجیه شده است. همچنین قرار است در نشست سالانه صندوق بین‌المللی پول و بانک جهانی در هفته آینده، گزارش چشم‌انداز اقتصادی جهان (WEO) منتشر شود که احتمال دارد شامل بازنگری مثبت مشابهی برای اقتصاد چین باشد؛ تا حدی به این دلیل که تأثیر تعرفه‌های تجاری آمریکا کمتر از برآوردهای اولیه ارزیابی شده است. در کنار این تحولات، کانال ارتباطی میان پکن و واشنگتن نیز بار دیگر فعال خواهد شد. هرچند دیدارهای متعدد دو کشور تاکنون به توافق جامع منجر نشده، اما از سرگیری گفتگوها می‌تواند بر لحن بازارها تأثیر بگذارد و سرخط خبرهای تجاری هفته آینده را به خود اختصاص دهد. داده‌های اشتغال بریتانیا در کانون توجه؛ پوند به محرکی تازه نیاز دارد در حالی‌که بازارها اطمینان یافته‌اند نشست اوایل نوامبر بانک مرکزی انگلستان (BoE) تغییری در نرخ بهره به همراه نخواهد داشت، نگاه‌ها به داده‌های کلیدی بازار کار بریتانیا دوخته شده است. پس از عملکرد نسبتاً مطلوب اقتصاد در سه‌ماهه دوم سال، نشانه‌ها حاکی از کاهش شتاب رشد در فصل سوم ۲۰۲۵ است؛ موضوعی که در گزارش‌های تولید صنعتی، تولید ناخالص داخلی ماهانه و نظرسنجی‌های PMI مؤسسه S&P Global نیز منعکس شده است. در این میان، انتشار آمار جدید تغییر در تعداد مدعیان بیمه بیکاری در روز سه‌شنبه می‌تواند سرنخ مهمی درباره وضعیت بازار کار ارائه دهد. اگر رقم این شاخص منفی باشد، ممکن است افزایش مثبت ماه آگوست صرفاً یک استثنا در روند کلی بهبود اشتغال تلقی شود. از سوی دیگر، دولت کارگر بریتانیا در حال آماده‌سازی برای ارائه بودجه جدید در اواخر نوامبر است؛ بودجه‌ای که به نظر می‌رسد افزایش مالیات‌ها در آن اجتناب‌ناپذیر باشد. چنین تصمیمی می‌تواند فشار مضاعفی بر سیاست‌گذاران بانک مرکزی وارد کند تا در جهت نرم‌تر کردن لحن خود حرکت کنند، امری که در نهایت به ضرر پوند تمام خواهد شد. با این حال، ارز بریتانیا در روزهای اخیر بخشی از زمین ازدست‌رفته در برابر یورو را بازیافته است، چراکه ریسک‌های سیاسی در منطقه یورو؛ به‌ویژه در فرانسه،باعث تضعیف یورو شده‌اند. با این وجود، در غیاب داده‌های قوی اقتصادی یا سیگنال‌های انقباضی تازه از سوی بانک مرکزی، پوند همچنان برای تثبیت جایگاه خود نیازمند عاملی حمایتی است. نوسان در عملکرد ارزهای کالایی؛ از افت دلار نیوزیلند تا ثبات دلار استرالیا و کانادا در بازار ارزهای کالایی، روندها همچنان ناهم‌جهت باقی مانده‌اند. دلار نیوزیلند (کیوی) پس از تصمیم غیرمنتظره بانک مرکزی این کشور برای کاهش ۵۰ واحد پایه‌ای نرخ بهره، در برابر دلار آمریکا تضعیف شد و به پایین‌ترین سطح چندماهه خود رسید؛ تصمیمی که نشان داد بانک مرکزی نیوزیلند بیش از پیش نگران چشم‌انداز رشد اقتصادی است. در مقابل، دلار کانادا (لونی) و دلار استرالیا (آزی) عملکردی باثبات‌تر داشته‌اند. در کانادا، نشست میان مقامات واشنگتن و اتاوا درباره تعرفه‌ها و توافق‌نامه تجارت آزاد آمریکای شمالی (USMCA) اندکی بر فضای اعتماد بازار افزود و به توقف موقت رشد دلار آمریکا کمک کرد. هرچند هنوز نشانه‌ای از تغییر بنیادین در سیاست‌های تجاری دیده نمی‌شود، اما همین فضای آرام‌تر توانست فشار نزولی بر لونی را کاهش دهد. در استرالیا، جفت‌ارز AUDUSD پس از عقب‌نشینی از سقف یک‌ساله خود، در محدوده‌ای باثبات‌تر معامله می‌شود. بانک مرکزی استرالیا (RBA) پس از نشست نسبتاً هاوکیش در اواخر سپتامبر، فعلاً ترجیح داده در حاشیه بماند. داده‌های تورمی اخیر نیز این رویکرد محتاطانه را تأیید کرده‌اند و نشان می‌دهند کاهش شتاب تورم تا حدی متوقف شده است. در نتیجه، تمرکز بازارها اکنون به داده‌های اشتغال هفته آینده معطوف است. مقامات RBA تأکید کرده‌اند که «بازار کار هنوز اندکی فشرده است». انتشار آمار اشتغال روز پنج‌شنبه می‌تواند این دیدگاه را تقویت کرده و احتمال کاهش دوباره نرخ بهره را کاهش دهد؛ سناریویی که در صورت تضعیف دلار آمریکا پس از بازگشایی احتمالی دولت فدرال و انتشار داده‌های ضعیف‌تر از اقتصاد آمریکا، می‌تواند به سود دلار استرالیا تمام شود. ✔️ بیشتر بخوانید: تعرفه چیست و چگونه بر اقتصاد و سبد خرید شما اثر می‌گذارد؟
بانک Citi توصیه کرده است که افت اخیر قیمت سهام Oracle را فرصتی برای خرید تلقی کنید. این بانک پیش‌بینی می‌کند که ارزش سهام Oracle از سطح فعلی حدود ۴۰٪ رشد خواهد کرد. این تحلیل توسط شبکه CNBC منتشر شده است.
تلویزیون دولتی چین (CCTV) گزارش داد که دولت چین تحقیقات رسمی درباره شرکت‌های آمریکایی کوالکام و برادکام آغاز کرده است. این تحقیقات در چارچوب بررسی‌های ضددامپینگ و رقابتی انجام می‌شود و تمرکز آن بر تأثیر واردات تراشه‌های آنالوگ آمریکایی بر تولیدکنندگان داخلی است. وزارت بازرگانی چین اعلام کرده که قیمت‌گذاری تهاجمی و رشد سهم بازار این شرکت‌ها ممکن است به تولیدکنندگان داخلی آسیب زده باشد.
شورای جهانی طلا (WGC) هشدار داده که بازار طلا پس از ثبت تقاضای بی‌سابقه برای صندوق‌های ETF و عبور قیمت از مرز ۴۰۰۰ دلار، وارد ناحیه اشباع خرید شده است. در گزارش ماهانه WGC آمده که در سه‌ماهه سوم سال، ورود سرمایه به ETFهای طلا رکورد زده و تنها در ماه سپتامبر ۱۴۵.۶ تن طلا به ارزش بیش از ۱۷.۳ میلیارد دلار جذب شده است. در کل فصل، میزان دارایی‌های ETFهای طلا ۲۲۱.۷ تن افزایش یافته که ارزشی نزدیک به ۲۶ میلیارد دلار دارد. ارزش دارایی‌های تحت مدیریت به بالاترین سطح تاریخی رسیده، در حالی که موجودی فیزیکی تنها ۲٪ کمتر از رکورد نوامبر ۲۰۲۰ است. سرمایه‌گذاران آمریکای شمالی بیشترین سهم را در این رشد داشته‌اند، با ورود ۸۸.۴ تن طلا به ETFهای منطقه، معادل ۱۰.۵ میلیارد دلار. ضعف دلار، کاهش بازدهی اوراق و تعطیلی دولت آمریکا از عوامل محرک تقاضا بوده‌اند. در اروپا، صندوق‌های طلا پنجمین ماه متوالی ورود سرمایه را ثبت کردند و سپتامبر سومین ماه قوی در تاریخ فعالیت ETFهای طلا در منطقه بود. نگه‌داشتن نرخ بهره توسط ECB و BoE در کنار افزایش تورم، باعث کاهش نرخ‌های واقعی و افزایش عدم قطعیت سیاستی شده است. در بریتانیا، نگرانی از رکود تورمی نیز عامل جذب سرمایه به طلا بوده است. در آسیا، ETFهای طلا ۱۷.۵ تن افزایش موجودی داشتند که ارزشی معادل ۲.۱ میلیارد دلار دارد. هند با جذب ۹۰۲ میلیون دلار، پیشتاز منطقه بود؛ عواملی چون ضعف بازار سهام داخلی، ریسک‌های ژئوپلیتیکی و شرایط مطلوب ارز محلی در این رشد نقش داشتند. در گزارش جداگانه‌ای، WGC هشدار داده که تقاضای سرمایه‌گذاری قوی، بازار را به ناحیه اشباع خرید رسانده، اما با وجود افزایش ریسک‌های نزولی، پایه‌های بنیادی همچنان از قیمت‌ها تا پایان سال حمایت می‌کنند. دلار آمریکا نیز به‌شدت در وضعیت فروش افراطی قرار دارد، اما نوسانات بازار سهام در ماه اکتبر می‌تواند به حفظ جایگاه طلا کمک کند. WGC معتقد است که تنها یک بحران نقدینگی شدید می‌تواند هم طلا و هم بازار سهام را دچار افت کند—که فعلاً نشانه‌ای از آن دیده نمی‌شود. منبع: kitco.com
بازارها به‌وضوح در حال بازنگری در معاملات پرطرفدار «فروش دلار آمریکا» هستند، اما ادامه رشد دلار ممکن است دشوارتر شود، مگر آنکه بازارها شروع به حذف انتظارات کاهش نرخ بهره فدرال رزرو کنند. با توجه به اینکه گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) آمریکا قرار است هفته آینده منتشر شود، ما احتمال بالایی می‌بینیم که کاهش نرخ بهره در ماه اکتبر تأیید شود. امروز تمرکز بازار باید بر اخبار جدید از فرانسه و آمار اشتغال کانادا باشد. دلار: لذت بردن دوباره از نقش پناهگاه امن به‌طور فزاینده‌ای مشخص شده که جهش دلاری این هفته — که در آغاز با رویدادهایی در ژاپن و فرانسه تحریک شد — تبدیل به تجدیدنظر گسترده‌تری در معامله رایج شورت (فروش) دلار چند ماه اخیر شده است. عامل مهم دیگر بازتثبیت کامل ارزش دلار به‌عنوان پناهگاه امن است. این موضوع قطعاً با این واقعیت تقویت می‌شود که دیگر رقبای پناهگاه امن یعنی یورو، ین و فرانک سوئیس، خود با مشکلات داخلی مواجه‌اند؛ رشد چشمگیر طلا نشان می‌دهد که دلار هنوز به‌عنوان تنها انتخاب برتر پناهگاه امن تلقی نمی‌شود. اما، همان‌طور که در یادداشت‌های اخیر بحث شد، تعطیلی دولت آمریکا ممکن است به دلار کمک کند چون از اضافه شدن داده‌های منفی بیشتر جلوگیری می‌کند. با این حال، حرکت دلار برای ما هنوز بیش‌ازحد به‌نظر می‌رسد و هر رشد بیشتر ممکن است حفظ کردنش دشوار باشد. عملکرد خوب ین نسبت به اکثر ارزهای گروه ده (G10) به‌جز دلار نشان می‌دهد که چرخش از معامله‌های حملی که با دلار تامین مالی می‌شدند به معامله‌های تامین‌شده با ین هنوز در مقیاس بزرگی رخ نداده است. و حرکات دیروز اساساً حرکت‌های معمول «ریسک‌آف (ریسک‌گریزی)» بودند. در مورد تعطیلی دولت آمریکا، هنوز هیچ نشانه‌ای از پیشرفت در بن‌بست میان دو حزب دیده نمی‌شود اما گزارش شده که اداره آمار کار در حال فراخواندن کارکنان برای آماده‌سازی گزارش CPI سپتامبر است که روز چهارشنبه منتشر می‌شود. انتظارات حول چاپ ماهانه هسته CPI برابر با ۰.۳٪ تثبیت شده است، که باید راه را برای کاهش نرخ در جلسه ۲۹ اکتبر هموار کند. به نظر می‌رسد دلار امروز بتواند بخشی از سودهای خود را تثبیت کند اما همچنان در معرض اصلاح قیمتی است و هرگونه جهش دیگر ممکن است فاصله دلار را از سطوحی که اختلاف نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت توجیه می‌کند، بیش از حد افزایش دهد. ((توضیح: در واقع تحلیلگر می‌گوید رشد اخیر دلار تا حدی طبیعی بوده اما اگر بیش از این بالا برود، این افزایش دیگر با منطق اقتصادی هماهنگ نیست.تفاوت نرخ بهره بین کشورها (مثلاً بین فدرال رزرو آمریکا و بانک مرکزی اروپا یا ژاپن) معمولاً تعیین‌کننده جهت حرکت ارزهاست.وقتی دلار خیلی بیشتر از آنچه نرخ‌های بهره توجیه می‌کنند رشد کند، بازار احتمالاً در آینده دچار اصلاح (یعنی کاهش قیمت دلار) می‌شود تا این فاصله غیرمنطقی برطرف شود.)) در سایر نقاط آمریکای شمالی، امروز مراقب داده‌های اشتغال کانادا باشید. انتظار می‌رود نرخ بیکاری همچنان اندکی افزایش یابد — تا ۷.۲٪ — و این باید پشتیبانی از یک کاهش نرخ دیگر تا پایان سال را تقویت کند. در حالی که کاهش ۲۵ نقطه پایه برای نشست دسامبر کاملاً قیمت‌گذاری شده است، اکتبر در حال حاضر به‌صورت مساوی ۵۰-۵۰ برخورد می‌شود (۱۱ نقطه پایه قیمت‌گذاری شده). هر انتشار ضعیف داده امروز می‌تواند گمانه‌زنی درباره کاهش در اکتبر را تغذیه کند و روی دلار کانادا فشار وارد آورد. لونی (دلار کانادا) در این هفته به‌خاطر همبستگی تنگاتنگ‌تر با دلار عملکرد خوبی داشته اما در وضعیتی آسیب‌پذیر باقی می‌ماند مگر اینکه تلاش‌های اخیر برای آشتی میان کانادا و آمریکا ظرف روزهای گذشته به چیزی ملموس‌تر تبدیل شود. یورو: امروز نخست‌وزیر جدید فرانسه اعلام خواهد شد تسکین کوتاه‌مدت و اندک یورو پس از خبر سیاسی چهارشنبه در فرانسه قابل‌فهم است. با وجود اینکه اسپرد OAT-Bund ده‌ساله به پایین محدوده ۸۰ نقطه پایه بازگشته، بازار فارکس که به جلو نگاه می‌کند فضای اندکی برای خوش‌بینی می‌بیند. از آنجا که قرار است امروز نخست‌وزیر جدید اعلام شود، احساس کلی این است که پشتوانه سیاسی ضعیف باقی مانده است. وعده جلب رضایت بازار از سوی نخست‌وزیر مستعفی، لکورنو، درباره انجام تعهدات بودجه‌ای به‌تنهایی کافی نیست تا ریسک فرانسه را از قیمت‌گذاری خارج کند. با این حال، ما همچنان دچار مشکل هستیم که پیامدهای قابل‌توجهی فراتر از کوتاه‌مدت برای یورو ببینیم، که به هر صورت می‌تواند از اعلام نخست‌وزیر جدید امروز به‌طور ملایمی بهره‌مند شود. اگر داده‌های اشتغال آمریکا – هر زمان که منتشر شوند – نشانه‌هایی از ضعف داشته باشند و آمار CPI هفته آینده نیز از احتمال کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در اکتبر حمایت کند، در آن صورت ریسک سیاسی فرانسه باید به سطحی برسد که موجب سرایت به بازار اوراق سایر کشورهای اروپایی شود تا بتواند فشار نزولی بر جفت‌ارز EURUSD حفظ کند.در حال حاضر چنین شرایطی مشاهده نمی‌شود. با وجود پیچیدگی وضعیت بودجه فرانسه، تجربه نشان داده است که حساسیت بازارها باعث می‌شود احزاب در زمینه مالی رفتاری محتاطانه‌تر در پیش بگیرند – همان‌طور که پس از بحران بودجه در بریتانیا (دوران «تراس») و پیش از آن در ایتالیا مشاهده شد. اگر نرخ EURUSD دوباره کاهش یابد، انتظار داریم در محدوده ۱٫۱۵۰ تقاضای خرید مناسبی شکل گیرد؛ سطحی که حدوداً ۲ درصد پایین‌تر از مدل‌های کوتاه‌مدت است، مگر اینکه اختلاف بازده‌های کوتاه‌مدت دوباره به نفع دلار گسترش یابد. در مقابل، بازگشت تدریجی و نه لزوماً یک‌طرفه یورو به محدوده ۱٫۱۷۰ همچنان سناریوی ترجیحی ما باقی می‌ماند. منبع: ING
کازاکس، عضو بانک مرکزی اروپا، اعلام کرد که نرخ بهره فعلی در سطحی نزدیک به وضعیت خنثی قرار دارد. او تأکید کرد که بانک مرکزی اروپا موفق شده به هدف تورمی خود دست یابد. به گفته وی، نرخ بهره ۲٪ برای شرایط فعلی مناسب است. همچنین اشاره کرد که اثر قدرت یورو و قیمت‌های چین، از جمله عوامل ناشناخته قابل‌توجه در ارزیابی‌های اقتصادی هستند.
اسکریوا، عضو بانک مرکزی اروپا، اعلام کرد که ریسک‌های منفی برای رشد اقتصادی تاکنون محقق نشده‌اند. او همچنین تأکید کرد که تورم همچنان کنترل‌شده باقی مانده است.
امانوئل مکرون، رئیس‌جمهور فرانسه، امروز ساعت ۱۴:۳۰ به وقت محلی، رهبران احزاب سیاسی را—به‌جز RN و LFI—به کاخ الیزه دعوت کرده است. این دعوت در شرایطی صورت گرفته که فضای سیاسی فرانسه با تنش‌های حزبی و اختلافات داخلی روبه‌روست و هدف آن گفت‌وگو درباره مسیر آینده کشور و اصلاحات احتمالی است.
فرانسوا ویلروی، رئیس بانک مرکزی فرانسه، پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی این کشور برای سال ۲۰۲۵ را برابر با ۰.۷٪ تأیید کرد. او همچنین هشدار داد که هزینه ناشی از عدم‌اطمینان اقتصادی، دست‌کم ۰.۲ واحد درصد از رشد اقتصادی را کاهش داده است. بهتر است کسری بودجه فرانسه در سال ۲۰۲۶ از سطح ۴.۸٪ تولید ناخالص داخلی فراتر نرود. فرانسه باید به هدف کسری بودجه ۳٪ تا سال ۲۰۲۹ پایبند بماند. دولت باید در تدوین بودجه سال ۲۰۲۶ بر کنترل هزینه‌ها تمرکز کند.
در معاملات امروز، تنها یک انقضای مهم در بازار اختیار معامله فارکس وجود دارد که مربوط به جفت EURUSD در سطح ۱.۱۶۰۰ است. با این حال، تحلیلگران معتقدند که این انقضا تأثیر قابل‌توجهی بر روند قیمت نخواهد داشت و در بهترین حالت، می‌تواند به‌عنوان سقفی برای حرکت‌های صعودی عمل کند. در سمت دیگر، سوگیری نزولی برای EURUSD در حال شکل‌گیری است، به‌ویژه پس از شکسته شدن میانگین متحرک ۱۰۰ روزه در روز گذشته. این نخستین بار از ماه مارس است که قیمت زیر این سطح کلیدی قرار می‌گیرد و این شکست باعث از بین رفتن سوگیری صعودی هفت‌ماهه شده است. به‌عبارت دیگر، خریداران کنترل بازار را از دست داده‌اند و اکنون فروشندگان در کوتاه‌مدت دست بالا را دارند. این شکست می‌تواند مسیر را برای افت بیشتر تا کف‌های قیمتی پایان ژوئيه تا اوایل اوت در محدوده ۱.۱۴۰۰ باز کند—که در حال حاضر مهم‌ترین سطح روانی برای سنتیمنت بازار نسبت به EURUSD محسوب می‌شود.
رئیس بانک مرکزی آلمان (بوندس‌بانک)، یوآخیم ناگل، نسبت به بی‌تفاوتی در برابر بحران‌های فزاینده اروپا هشدار داد. او خواستار اقدام فوری در برابر رقابت فزاینده چین و چالش‌های تعرفه‌ای شد و تأکید کرد که نهادهای اروپایی در معرض خطر هستند. ناگل هشدار داد که وضعیت فعلی ممکن است آرامش در مرکز طوفان باشد و از قانون‌گذاران اروپایی خواست تا در برابر چالش‌های رو‌به‌افزایش، واکنش فعالانه نشان دهند.
چین با اعمال مقررات جدید و گسترده در زمینه صادرات، کنترل خود را بر زنجیره‌های تأمین جهانی افزایش داده است؛ این مقررات شامل عناصر نادر خاکی، تجهیزات صنعتی و حتی ابزار حفاری می‌شود. تحلیلگران هشدار داده‌اند که این اقدام می‌تواند صنعت هوش مصنوعی و تولید تراشه در آمریکا را مختل کرده و تنش‌های تجاری را پیش از نشست APEC تشدید کند. وزارت بازرگانی چین قوانین صادرات عناصر نادر را سخت‌تر کرده و اتحادیه اروپا نیز نگرانی خود را نسبت به این محدودیت‌ها ابراز کرده است. تحلیلگران معتقدند این اقدام چین نوعی اعمال قدرت بر زنجیره‌های تأمین حیاتی جهانی است که به «نیروهای تولیدی نوین» وابسته‌اند. بیل بیشاپ این اقدام را پیامی از سوی پکن می‌داند مبنی بر اینکه دیگر محدودیت‌های آمریکا را تحمل نخواهد کرد و عملاً در حال «بلوف‌زدایی از واشنگتن» است. او هشدار داد که اگر دولت ترامپ واکنش نشان دهد، چرخه تشدید تنش‌ها سرعت خواهد گرفت. دین دبلیو. بال، تحلیلگر سیاست‌گذاری، این اقدام را «بسیار مهم» توصیف کرد و گفت که چین اکنون کنترل عملی بر زنجیره جهانی تولید نیمه‌هادی‌ها دارد. او هشدار داد که اگر این محدودیت‌ها به‌طور کامل اجرا شوند، می‌توانند رشد هوش مصنوعی در آمریکا را متوقف کرده و بحران اقتصادی کوتاه‌مدتی ایجاد کنند. بال معتقد است این اقدام ابزاری برای فشار قبل از دیدار ترامپ و شی در نشست APEC است، نه تلاشی برای کاهش محدودیت‌های آمریکا بر صادرات تراشه‌های Nvidia. او توصیه کرد که آمریکا باید: کنترل صادرات تجهیزات تولید نیمه‌هادی را سخت‌تر کند. مواد مصرفی‌ای را شناسایی کند که چین قادر به تولید آن‌ها نیست. واکنش‌های هدفمند و محدود اعمال کند. استخراج و پالایش عناصر نادر در کشورهای متحد را تسریع کند تا وابستگی به چین کاهش یابد. هر دو تحلیلگر معتقدند که این اقدامات نقطه عطفی در تقابل فناوری و تجارت هستند و می‌توانند زنجیره‌های تأمین جهانی را بازآرایی کرده و وابستگی به منابع معدنی چین را کاهش دهند.
در هفته‌ای که اختلاف بازده میان اوراق خزانه‌داری آمریکا و باند آلمان کاهش یافته و نشانه‌هایی از پیشرفت در مذاکرات صلح میان حماس و اسرائیل دیده می‌شود، معامله‌گران در حال ارزیابی این پرسش‌اند که آیا دلار در آستانه‌ی یک اصلاح نزولی ساختاری قرار دارد یا خیر. در همین حال، تعطیلی دولت فدرال باعث توقف انتشار داده‌های کلیدی مانند آمار بیکاری شده و تصویری مبهم از وضعیت اقتصاد ایالات متحده ایجاد کرده است. با نبود داده‌های تازه، نگاه‌ها بار دیگر به یک واقعیت بنیادین معطوف شده است: در مواجهه با بحران بدهی و رشد کند اقتصادی، سیاستمداران تقریباً همیشه تورم را بر ریاضت اقتصادی ترجیح می‌دهند. تورم، گزینه‌ی سیاسی آسان‌تر راکفلر در تحلیلی صریح اما واقع‌گرایانه می‌نویسد: برخلاف برداشت عمومی، رشد اخیر قیمت طلا لزوماً حاصل نگرانی از تورم نیست، بلکه نتیجه‌ی افزایش نااطمینانی سیاسی، کاهش بازده واقعی در ایالات متحده، و تمایل بانک‌های مرکزی برای تنوع‌بخشی ذخایر ارزی در سایه‌ی فضای بی‌ثبات ناشی از سیاست‌های ترامپ است. او می‌افزاید: «اگر سرمایه‌گذاران واقعاً انتظار بی‌ارزش شدن دلار را داشتند، باید این نگرانی در نرخ‌های بلندمدت اوراق خزانه بازتاب می‌یافت؛ در حالی‌که نرخ تورم انتظاری پنج‌ساله عملاً بدون تغییر و نزدیک به هدف ۲ درصدی فدرال رزرو باقی مانده است.» در واقع، بازار اوراق هنوز نشانه‌ای از ترس تورمی مزمن بروز نمی‌دهد. بازده اوراق ۳۰ساله آمریکا در محدوده ۴.۵ تا ۵ درصد نوسان دارد؛ کمتر از ابتدای سال جاری و پایین‌تر از سطحی که پیش از جهش اخیر طلا مشاهده می‌شد. بی‌انضباطی مالی: تهدیدی در سایه راکفلر یادآور می‌شود که باید میان شرایط فعلی و خطر بلندمدت بی‌انضباطی مالی دولت‌ها تمایز قائل شد. او می‌نویسد: «در بلندمدت، رویارویی میان بازار اوراق و سیاست‌گذاران مالی اجتناب‌ناپذیر است؛ چراکه سیاستمداران در نهایت، تورم را بر ریاضت ترجیح می‌دهند. این انتخاب شاید غیرمسئولانه باشد، اما از منظر سیاسی ساده‌تر است.» به گفته او، اگر اقتصاد آمریکا به رشد پرشتاب خود ادامه دهد و ضعف اخیر در اشتغال موقتی باشد، فدرال رزرو ناگزیر خواهد شد از کاهش نرخ‌ها صرف‌نظر کند و حتی دوباره به سمت افزایش نرخ بهره حرکت کند؛ سناریویی که می‌تواند برای سهام، اوراق و طلا زیان‌بار باشد. در مقابل، اگر بانک مرکزی تصمیم بگیرد اجازه دهد اقتصاد با سرعتی بیش از حد مطلوب رشد کند، مسیر برای سناریوی تورمی و تضعیف دلار هموار خواهد شد. نشانه‌های تضعیف اعتماد به دلار به نوشته‌ی راکفلر، ذخایر دلاری نگهداری‌شده توسط بانک‌های مرکزی خارجی نزد فدرال رزرو نیویورک به ۲.۷۸ تریلیون دلار رسیده که پایین‌ترین سطح از سال ۲۰۱۲ بشمار می‌آید. این رقم طی دو ماه گذشته ۱۳۰ میلیارد دلار کاهش یافته است. هرچند داده‌های رسمی TICS و COFER هنوز ثبات نسبی را نشان می‌دهند، اما این افت جدید ممکن است نخستین نشانه از کاهش تدریجی اعتماد جهانی به دارایی‌های دلاری باشد. بازار سهام؛ حبابی که هر لحظه می‌تواند بترکد راکفلر هشدار می‌دهد که «زنگ خطر حباب سهام آمریکا از مدت‌ها پیش به صدا درآمده است.» به گفته او، هشدارهای اخیر جیمی دایمن، مدیرعامل JPMorgan، و کریستالینا جورجیوا، رئیس صندوق بین‌المللی پول، نشان می‌دهد که یک اصلاح سنگین در بازار می‌تواند پیامدهایی فاجعه‌بار برای اقتصاد جهانی داشته باشد. در تحلیلی مقایسه‌ای، او به داده‌هایی اشاره می‌کند که نشان می‌دهد ارزش بازار برخی غول‌های فناوری از اقتصادهای ملی بزرگ‌تر شده است: «ارزش بازار تسلا از اندونزی فراتر رفته، متا از استرالیا و اسپانیا، آمازون از کانادا و برزیل، اپل از بریتانیا و مایکروسافت از هند. مجموع پنج شرکت برتر آمریکایی اکنون از کل بازار سهام اروپا (بر پایه شاخص EuroStoxx 50) بزرگ‌تر است. این وضعیت، تصویری کلاسیک از یک حباب مالی تمام‌عیار است.» راکفلر نتیجه می‌گیرد: «هیچ چرخه‌ای تا ابد ادامه نمی‌یابد. تنها پرسش این است که جرقه‌ی ترکیدن این حباب از کجا زده می‌شود.» ژاپن؛ آزمونی برای سیاست پولی و اعتماد بازار در بخش دیگری از یادداشت، راکفلر به تحولات ژاپن می‌پردازد و اظهارات اخیر سانائه تاکایچی، نخست‌وزیر جدید این کشور، را نشانه‌ای از تغییر احتمالی در رابطه میان دولت و بانک مرکزی می‌داند. او نقل می‌کند: «تاکایچی گفته است: دولت باید مسئول سیاست‌های مالی و پولی باشد و بانک مرکزی تنها ابزارهای اجرایی را تعیین کند.» این موضع‌گیری، به باور راکفلر، بزرگ‌ترین چالش سیاسی پیش‌روی کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن است؛ اقتصاددانی که مأموریت دارد به دوران سیاست پولی فوق‌انبساطی آبه–کوردآ پایان دهد. در صورتی که دولت جدید به سمت افزایش هزینه‌های عمومی، حفظ نرخ‌های پایین و تحریک رشد از مسیر تورم حرکت کند، خطر ایجاد حباب دارایی و تضعیف مجدد ین افزایش خواهد یافت. برخی تحلیلگران معتقدند در چنین شرایطی، نرخ USDJPY می‌تواند به محدوده ۱۶۰ تا ۱۷۰ برسد؛ هرچند احتمال مداخله ارزی دولت ژاپن نیز بالا خواهد رفت. جمع‌بندی: انتخابی ساده اما پرهزینه راکفلر در پایان تأکید می‌کند که مسئله اصلی نه در تورم فعلی، بلکه در ماهیت تصمیم‌گیری سیاست‌گذاران نهفته است: «در جهانی که دولت‌ها با کوهی از بدهی مواجه‌اند، تورم به‌عنوان راهی نرم‌تر و سیاسی‌تر برای کاهش بار بدهی در نظر گرفته می‌شود. ریاضت، انضباط و اصلاح ساختاری شاید منطقی‌تر باشند، اما در سیاست واقعی، تورم همیشه گزینه‌ی آسان‌تر است.»
پاسکال دونوهو، رئیس یوروگروپ، در اظهارنظری تازه گفت به توانایی دولت فرانسه برای یافتن راه‌حلی جهت مدیریت هزینه‌های عمومی و برنامه‌های استقراض اطمینان دارد. او افزود که تلاش‌های پاریس برای حفظ تعادل مالی و کاهش کسری بودجه در مسیر درستی قرار دارد و ابراز امیدواری کرد دولت فرانسه بتواند با اصلاحات مالی خود، اعتماد بازار را حفظ کند.
