ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
در شورای حکام، اتفاق نظر روشنی برای کاهش نرخ بهره وجود داشت. شتاب صعودی برای شاخص‌های اصلی منتخب از بین رفته است. حذف تعرفه‌های متقابل توسط کانادا ریسک افزایش تورم (CPI) را کاهش می‌دهد. با توجه به ضعف اقتصاد و کاهش ریسک تورم، کاهش نرخ بهره مناسب است. تعرفه‌های چین بر کانولا، تعرفه‌های جدید آمریکا بر مس، و افزایش تعرفه‌ها بر چوب، تأثیرات مستقیم را گسترده‌تر خواهند کرد.
بانک مرکزی کانادا (BOC) اعلام کرد که کاهش نرخ بهره به‌دلیل ضعف اقتصاد و کاهش ریسک تورم منطقی است و افزایش‌های ماهانه تورم پایه که اوایل سال مشاهده می‌شد، از بین رفته‌اند. بانک مرکزی کانادا (BoC) رهنمودهای پیش‌بینی کاهش نرخ بهره را از بیانیه سیاستی خود حذف کرد. بانک مرکزی کانادا (BoC): با احتیاط پیش می‌رویم و تمرکزمان روی ریسک‌ها و عدم قطعیت‌هاست. پیش‌بینی میزان افزایش هزینه‌ها و انتقال آن به قیمت‌ها سخت است. بانک مرکزی کانادا (BoC) نحوه تأثیر جنگ تجاری بر صادرات، سرمایه‌گذاری و قیمت‌ها را زیر نظر خواهد داشت. تغییرات تجاری هزینه‌ها را افزایش می‌دهد در حالی که همچنان فشار منفی بر اقتصاد وارد می‌کند. افزایش کم جمعیت و بازار کار ضعیف مصرف را تحت فشار قرار خواهند داد. چندین شاخص نشان می‌دهند که تورم هسته حدود ۲.۵٪ است. باید نحوه تأثیر جنگ تجاری بر صادرات، سرمایه‌گذاری و قیمت‌ها را زیر نظر داشته باشیم.
تمام نگاه‌ها معطوف به نشست امشب فدرال رزرو است که انتظار می‌رود کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره اعلام شود. دلار پیش از این رویداد در حال کاهش بوده، اما چند ریسک وجود دارد. برای مثال، اگر نمودار نقطه‌ای فدرال رزرو (دات پلات) همچنان فقط ۵۰ نقطه پایه کاهش نرخ را در سال جاری نشان دهد در حالی که بازار اکنون ۷۰ نقطه پایه را قیمت‌گذاری کرده است، ممکن است نرخهای کوتاه‌مدت ایالات متحده کمی افزایش پیدا کنند و دلار برای مدت کوتاهی تقویت شود. دلار آمریکا: مسیر پرنوسان در تله فدرال رزرو امروز روز نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) است و به‌طور گسترده انتظار می‌رود فدرال رزرو نرخ‌ها را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد. بخش‌های متحرک زیادی در نشست امروز وجود دارد، اما بیایید برخی از مهم‌ترین آنها را مرور کنیم. ابتدا در ساعت ۲۰ به وقت مرکزی اروپا (۲۱:۳۰ به وقت ایران)، بیانیه FOMC و به‌روزرسانی خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی (سپتامبر) منتشر خواهد شد که شامل نمودار نقطه‌ای (دات پلات) انتظارات میانه برای نرخ فدرال فاندز در سال‌های ۲۰۲۵، ۲۰۲۶، ۲۰۲۷ و بلندمدت است. در متن بیانیه، فراتر از کاهش ۲۵ نقطه پایه، ما به‌دنبال عبارتی مانند «در نظر گرفتن تنظیمات اضافی برای محدوده هدف» (In considering additional adjustments to the target range) خواهیم بود که فدرال رزرو سال گذشته برای علامت دادن به توالی کاهش‌ها استفاده کرد. جایگزین آن عبارت «در نظر گرفتن میزان و زمان‌بندی تنظیمات اضافی» (In considering the extent and timing of additional adjustments) خواهد بود که منعکس‌کننده تردید است و می‌تواند نرخهای کوتاه‌مدت و دلار را افزایش دهد. بیانیه همچنین الگوی رأی‌گیری را نشان خواهد داد که ممکن است چیزی شبیه به هشت رأی‌دهنده موافق کاهش ۲۵ نقطه پایه، سه رأی‌دهنده موافق کاهش ۵۰ نقطه پایه (والر، بومن، میران) و شاید یک نفر موافق حفظ نرخ بدون تغییر (اشمید) باشد. درباره نمودار نقطه‌ای (دات پلات)، اکثریت اقتصاددانان فکر می‌کنند نمودار دات پلات میانه برای ۲۰۲۵ همچنان فقط دو کاهش را نشان خواهد داد — یعنی سیاست در پایان سال در بازه هدف ۳.۷۵–۴.۰۰٪ قرار خواهد داشت در مقایسه با ۴.۲۵–۴.۵۰٪ کنونی. این موضوع می‌تواند برای انتهای کوتاه منحنی نرخهای آمریکا مشکل‌ساز باشد، چرا که بازار نسبت به ۷۰ نقطه پایه کاهش قیمت‌گذاری کرده است. انتظار می‌رود نمودار دات پلات ۲۰۲۶ یک کاهش اضافی نسبت به پیش‌بینی ژوئن اضافه کند، بنابراین به ۳.۲۵–۳.۵۰٪ منتقل می‌شود، در حالی که نمودار ۲۰۲۷ نیز یک کاهش را اضافه می‌کند و به ۳.۰۰–۳.۲۵٪ می‌رسد. به عبارت دیگر، نمودار دات پلات می‌تواند مسیر رسیدن به محدوده ۳.۰۰–۳.۲۵٪ را کندتر نشان دهد نسبت به قیمت‌گذاری فعلی که این محدوده را اواخر تابستان آینده پیش‌بینی می‌کند. پس از انتشار بیانیه/سپتامبر در ساعت ۲۰:۳۰ به وقت مرکزی اروپا (۲۱:۳۰ به وقت ایران)، کنفرانس خبری رئیس فدرال رزرو جروم پاول برگزار خواهد شد. بازاری که به‌طور گسترده نسبت به دلار نزولی است، می‌خواهد نگرانی‌های بیشتری درباره بازار کار بشنود و نگرانی کمتری درباره تورم ناشی از تعرفه‌ها. او احتمالاً تأکید خواهد کرد که سیاست پولی می‌تواند کمی کمتر محدودکننده شود اما از گفتن هرگونه فوریت برای کاهش عمیق‌تر نرخ‌ها خودداری خواهد کرد. دلار پیش از این نشست در وضعیت ضعیف قرار دارد چون فدرال رزرو در آستانه آغاز چرخه تسهیلی خود است. از نمودار دات پلات و شاید از کنفرانس خبری پاول نیز ریسک‌های افزایشی برای دلار وجود دارد. با این حال، امروز باید تأیید کند که فدرال رزرو در حال آغاز یک چرخه تسهیلی به میزان کلی ۱۲۵ نقطه پایه است. هر جهش افزایشی در دلار را باید موقتی و اصلاحی تلقی کنیم — برای مثال فروشندگان شاخص دلار ممکن است در ناحیه ۹۷.۵۰/۹۸.۰۰ دوباره ظاهر شوند. و ما تردید داریم که یک چرخه تسهیلی اندکی کندتر از انتظارات بازار نیاز به بازقیمت شدن شدید دارایی‌های ریسک‌پذیر داشته باشد. از سوی دیگر، اگر رئیس فدرال رزرو در برابر تهدید تورم کوتاه بیاید و تمام تمرکز خود را بر جلوگیری از از دست رفتن شغل‌ها با کاهش‌های احتیاطی نرخ قرار دهد، شاخص دلار می‌تواند به سمت هدف کوتاه‌مدت حدود ۹۵ سقوط کند. یورو: شکست محدوده و جهش جفت ارز EURUSD از سقف محدوده (محدوده رنج) معاملاتی ده‌هفته‌ای خود عبور کرده و به نظر می‌رسد این حرکت قابلیت توقف آسانی ندارد. اختلاف نرخ سواپ دو‌ساله میان یورو و دلار در طول این ده هفته حدود ۵۰ نقطه پایه به نفع یورو کاهش یافته است. همان‌طور که گفته شد، نشست FOMC امشب محور اصلی بازار خواهد بود و انتظار داریم در صورت هر اصلاح نزولی، خریداران برای خرید EURUSD در محدوده 1.1750–1.1780 در جریان کنفرانس خبری پاول فعال شوند. روند فصلی اکنون علیه دلار کار می‌کند، به‌ویژه در نوامبر و تا دسامبر و سطح 1.1910 به‌عنوان آخرین مقاومت پیش از احتمال عبور از مرز 1.20 تلقی می‌شود. برای جلسه امروز اروپا، مراقب انتشار شاخص ردیاب دستمزد بانک مرکزی اروپا باشید. آخرین انتشار نشان داد قراردادهای دستمزدی در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ به ۱.۷٪ کاهش یافته‌اند از ۴.۶٪ در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ و بانک مرکزی اروپا علاقه‌مند خواهد بود که آیا این مقدار به ۲.۰٪ برگشته است یا خیر، با توجه به بهبود امیدواری کسب‌وکارها در تابستان. برای مرجع، سرمایه‌گذاران در حال حاضر تنها ۱۱ نقطه پایه از تسهیل بانک مرکزی اروپا تا تابستان آینده را قیمت‌گذاری می‌کنند. ما فکر می‌کنیم چرخه تسهیل به پایان رسیده است. پوند: سیاست مالی همچنان ضعیف‌ترین حلقه در حالی که دیروز گزارش فایننشال تایمز منتشر شد که دفتر مسئولیت بودجه (OBR) واقعاً برآوردهای بهره‌وری بریتانیا را کاهش داده است، فرش زیر پای رالی پوند کشیده شد. این موضوع درآمدهای مورد انتظار وزیر خزانه‌داری بریتانیا را کاهش خواهد داد و ممکن است حدود ۹ میلیارد پوند به کسری مالی که او در بودجه نوامبر با آن مواجه است، اضافه کند. ریسک منفی ناشی از بودجه نوامبر تا حدی با موضع محتاط‌تر (هاوکیش) اخیر بانک مرکزی انگلستان تعدیل شده است. پوند امروز صبح به‌خاطر انتشار گزارش تورم خدمات ماه اوت که کمی کمتر از انتظار بود و برابر با ۴.۷٪ اعلام شد، کاهش یافت؛ هرچند شاخص مورد علاقه بانک مرکزی برای تورم خدمات همچنان سالانه ۴.۲٪ باقی مانده است. ما فکر می‌کنیم دلار همچنان نیروی اصلی در بازار فارکس خواهد بود و بنابراین GBPUSD احتمالاً ابتدا در حوالی سطح ۱.۳۶۰۰ حمایت خواهد یافت و سپس ممکن است به بالای ۱.۳۷۰۰ حرکت کند. آسیب‌پذیری مالی پوند (مخاطرات بودجه‌ای و مالی) بیشتر روی جفت EURGBP اثر می‌گذارد. با این حال، اگر بانک مرکزی انگلیس همچنان موضعی نسبتا «هاوکیش» یا محتاطانه نشان دهد، احتمال دارد EURGBP در بازه ۰.8650–0.8715 نوسان کند. دلار کانادا: کاهش امروز بانک کانادا آخرین نخواهد بود بازارها برای کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ توسط بانک کانادا امروز کاملاً قیمت‌گذاری شده‌اند. همان‌طور که در پیش‌نمایش ما بحث شد، این هم پیش‌بینی ما است. دیروز کانادا گزارش داد که نرخ تورم کلی ۱.۹٪ بوده است که کمتر از اجماع ۲.۰٪ است، در حالی که معیارهای هسته بدون تغییر و برابر با ۳.۰/۳.۱٪ بوده‌اند همان‌طور که پیش‌بینی می‌شد. این تصویر تورمی به حدی نگران‌کننده نیست که از ازسرگیری کاهش نرخ‌ها جلوگیری کند، با توجه به زمینه تضعیف بازار کار. نرخ بیکاری به ۷.۱٪ رسیده است که بالاترین سطح از سال ۲۰۲۱ است. اقتصاد در سه‌ماهه دوم با نرخ سالانه منفی ۱.۶٪ منقبض شد و شاخص‌های فعالیت نیز نشان‌دهنده ریسک‌های نزولی بیشتر هستند. ما انتظار داریم بانک کانادا در دسامبر نیز کاهش دیگری انجام دهد، که اکنون تقریباً به‌طور کامل قیمت‌گذاری شده است. بانک کانادا راهنمایی خود را بسیار باز نگه داشته و ما تردید داریم که سیاستگذاران بخواهند در این نشست علیه انتظارات تسهیلی موضع بگیرند. واکنش در برابر دلار کانادا امروز ممکن است چندان قابل‌توجه نباشد؛ زیرا بازارها برای هر تغییر قابل‌ملاحظه در انتظارات نرخ به داده‌ها وابسته باقی می‌مانند. ما تمایل نزولی نسبت به CAD در برابر اکثر ارزهای گروه ده (G10) حفظ کرده‌ایم، اگرچه تضعیف دلار می‌تواند USDCAD را ثابت یا کمی کاهش‌یافته در حوالی ۱.۳۷ نگه دارد. منبع: ING
تحولات سیاسی در فرانسه و ژاپن شانس یورو و ین برای رشد در برابر دلار ضعیف‌تر را محدود کرده است. تقویم این هفته به‌طور شگفت‌انگیزی شلوغ است و رویدادهای کلیدی همچون گزارش اشتغال آمریکا، بازنگری‌های مبنا، شاخص قیمت مصرف‌کننده ماه اوت آمریکا و نشست نرخ بهره بانک مرکزی اروپا را شامل می‌شود. همچنین تاریخ ۱۵ سپتامبر به‌عنوان سررسید پرداخت مالیات شرکتی در آمریکا می‌تواند به‌طور موقت از دلار حمایت کند. دلار آمریکا: سیاست خارجی کمی حمایت ایجاد کرده است داده‌های اشتغال ماه اوت در روز جمعه بار دیگر ضعیف بود. این ضعف به حدی بود که بازار شروع به گمانه‌زنی کرد آیا فدرال رزرو چرخه کاهش نرخ‌ها را با یک کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای – مشابه سپتامبر گذشته – از سر خواهد گرفت یا نه. این داده‌ها باعث افت ۰.۵ درصدی دلار شد، هرچند بخش زیادی از این افت اکنون جبران شده است. آنچه مانع از افت بیشتر دلار شد، به باور ما (تیم تحلیل ING)، تحولات سیاسی در خارج بود. امروز در فرانسه رأی اعتماد به بودجه پیشنهادی سال ۲۰۲۶ برگزار می‌شود، جایی که انتظار می‌رود دولت شکست بخورد. همچنین استعفای نخست‌وزیر ژاپن، شیگرو ایشیبا، در آخر هفته نگرانی‌ها در بازار اوراق قرضه درباره احتمال سیاست مالی انبساطی و کند شدن روند عادی‌سازی پولی را افزایش داده است. برای یادآوری، ژاپن در ۴ اکتبر انتخابات رهبری حزب لیبرال دموکرات ژاپن (LDP) را برگزار خواهد کرد. یکی از محورهای اصلی این انتخابات آن است که آیا فردی مانند سانائه تاکایچی با شعار گسترش سیاست مالی و کندتر شدن روند عادی‌سازی پولی به قدرت خواهد رسید یا خیر. با توجه به اینکه بازارهای فارکس اکنون ریسک‌های مالی را بسیار جدی‌تر می‌گیرند، تحولات آخر هفته باعث شد USDJPY بالاتر از سطح ۱۴۸ باز شود. با این حال، باید گفت USDJPY پیش‌تر بخش زیادی از ریسک‌های سیاسی را در قیمت لحاظ کرده بود و احتمالاً بار دیگر در محدوده ۱۴۸.۵۰ تا ۱۴۹.۰۰ متوقف می‌شود تا اینکه بالای ۱۵۰ پیش برود. با این حال، سیاست ممکن است افت به سمت ۱۴۵ – که پیش‌بینی ما برای پایان سپتامبر بود – را به تأخیر بیندازد. برای خود دلار نیز این هفته داده‌های مهمی در راه است. فردا بازنگری سالانه اولیه در گزارش اشتغال غیرکشاورزی ۲۰۲۵ منتشر خواهد شد. انتظار می‌رود این عدد بین منفی ۵۰۰ هزار تا منفی ۸۰۰ هزار باشد. کریستوفر والر از فدرال رزرو حدود منفی ۷۲۰ هزار را در سخنرانی هفته گذشته مطرح کرده بود. یک بازنگری کاهشی بزرگ می‌تواند ضعف محدودی در دلار ایجاد کند. اکنون انتظارات به سمت چرخه کاهش ۱۵۰ نقطه پایه‌ای تا تابستان آینده – رساندن نرخ سیاستی به ۳.۰۰ درصد – حرکت کرده است. در برنامه آمریکا، روز پنجشنبه انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده اوت نیز قرار دارد؛ جایی که ریسک ثبت عدد ۰.۴ درصد ماهانه (در برابر اجماع ۰.۳ درصد) می‌تواند به‌طور موقت از دلار حمایت کند. این موضوع می‌تواند به بازار اوراق خزانه نیز فشار وارد کند؛ بازاری که این هفته شاهد عرضه ۱۱۹ میلیارد دلار اوراق ۳، ۱۰ و ۳۰ ساله خواهد بود. تیم استراتژی نرخ ما آخرین دیدگاه‌های خود درباره اوراق خزانه را در اینجا ارائه کرده است. علاوه بر این، ما فکر می‌کنیم سررسید پرداخت مالیات شرکتی در ۱۵ سپتامبر می‌تواند در این هفته از دلار حمایت کند. به‌طور فصلی، دلار در سپتامبر عملکرد مناسبی دارد و یادآوری می‌کنیم که نرخ شبانه SOFR فدرال رزرو اکنون به بالای محدوده خود (۴.۴۱ درصد) نزدیک شده است؛ زیرا شرایط نقدینگی کوتاه‌مدت موقتاً محدود شده‌اند. ما مشکوکیم که شاخص دلار در این هفته کمی بالاتر برود، پیش از آنکه در آستانه نشست هفته آینده کمیته FOMC رویکردی نزولی در پیش گیرد. این می‌تواند به معنای تلاش دوباره شاخص دلار برای رسیدن به سطح ۹۸.۵۰ در این هفته باشد. یورو: رأی اعتماد فرانسه ممکن است فشار وارد کند جفت ارز EURUSD نتوانست سودهای ناشی از گزارش اشتغال روز جمعه آمریکا را حفظ کند. بدون شک مانع اصلی یورو سیاست فرانسه است؛ جایی که نخست‌وزیر فرانسوا بایرو امروز رأی اعتماد به بودجه پیشنهادی ۲۰۲۶ را برگزار می‌کند. به نظر می‌رسد احزاب مخالف برنامه مشخصی برای کاهش کسری بودجه بالای ۵ درصد تولید ناخالص داخلی فرانسه ندارند و ترجیح می‌دهند دولت را ساقط کنند. نتایج احتمالی این رأی می‌تواند شامل ماندن بایرو با درخواست رئیس‌جمهور امانوئل مکرون، انتخاب یک نخست‌وزیر تکنوکرات جدید توسط مکرون یا برگزاری انتخابات زودهنگام باشد. ما ریسک افزایش فاصله بازده اوراق دولتی فرانسه و آلمان به بالای ۸۰ نقطه پایه را پیش‌بینی می‌کنیم اما به دنبال یک دوره استرس در کل منطقه یورو نیستیم. در واقع، ایتالیا و اسپانیا اخیراً ارتقای رتبه اعتباری گرفته‌اند و بانک مرکزی اروپا ابزار حفاظت از انتقال (TPI) را در صورت وخامت اوضاع در اختیار دارد. خلاصه اینکه این را یک مشکل محلی فرانسه می‌دانیم – جایی که احتمال تنزل رتبه اعتباری از سوی فیچ (در حال حاضر AA- با چشم‌انداز منفی) در عصر جمعه کمکی به یورو نخواهد کرد. نوسان بیشتر در محدوده ۱.۱۶۵۰ تا ۱.۱۷۵۰ برای EURUSD در این هفته محتمل به نظر می‌رسد و ما بعید می‌دانیم نشست بانک مرکزی اروپا در روز پنجشنبه تأثیر بزرگ بازار باشد. پوند: تغییرات سیاسی توجه را از اوراق قرضه انگلیس (گیلت) منحرف نمی‌کند پوند در وضعیت باثباتی قرار دارد. تغییرات اجباری در کابینه توسط نخست‌وزیر بریتانیا، استارمر، در روز جمعه، شامل وزیر دارایی ریچل ریوز نشد؛ کسی که به دلیل اعتبار بالای بازارش ارزشمند است. داده‌های ضعیف‌تر آمریکا باعث شد فروش سنگین بازار اوراق جهانی در هفته گذشته فروکش کند – اما اوراق گیلت همچنان نقطه ضعف پوند باقی مانده‌اند. این هفته داده مهمی از بریتانیا منتشر نمی‌شود و سخنرانی‌های محدودی از سوی اعضای بانک انگلستان وجود دارد. ما مشکوکیم که EURGBP در محدوده ۰.۸۶۵۰ تا ۰.۸۷۰۰ معامله شود، با توجه به اینکه نشست هفته آینده بانک انگلستان و اخبار مربوط به برنامه‌های کاهش ترازنامه (QT) بسیار مهم‌تر خواهد بود. منبع: ING
اداره آمار کار آمریکا (BLS) اعلام کرده که به دلیل بروز مشکلات فنی، ابزارهای بازیابی داده‌ها به‌طور موقت از دسترس خارج شده‌اند. این اختلال در روز جمعه، هم‌زمان با انتشار گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP)، رخ داده و دسترسی به داده‌های حیاتی بازار کار را برای تحلیل‌گران و رسانه‌ها محدود کرده است. BLS اعلام کرده که در حال بررسی و رفع مشکل است و ابزارهای آماری به‌زودی مجدداً فعال خواهند شد. این اختلال در حالی رخ داده که بازارهای مالی به‌شدت منتظر داده‌های اشتغال برای تعیین مسیر نرخ بهره فدرال رزرو هستند.
گزارش‌های غیررسمی اشتغال (ADP، JOLTS و چلنجر) همگی به وخامت اوضاع در بازار کار اشاره داشته‌اند؛ روندی که با افزایش نگرانی‌های فدرال رزرو نیز همسو است. تمرکز امروز بر گزارش اشتغال ماه اوت بیشتر بر سه بخش خواهد بود: رقم اصلی اشتغال (گزارش NFP)، اصلاحات دو ماه گذشته و نرخ بیکاری. ما عمدتاً ریسک‌های نزولی برای دلار پیش‌بینی می‌کنیم (که همین حالا هم گران به نظر می‌رسد) زیرا احتمال افزایش شرط‌بندی روی سه بار کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو بیشتر می‌شود. دلار آمریکا: فضای نزولی امروز ما (تیم تحلیل ING) عمدتاً ریسک‌های نزولی برای دلار امروز پیش‌بینی می‌کنیم؛ زیرا ایالات متحده آمار اشتغال اوت را منتشر می‌کند. نخستین دلیل آن است که طبق مدل‌های ارزش‌گذاری کوتاه‌مدت، دلار در برابر ارزهای گروه ۱۰ (G10) در سطوح فعلی نرخهای سوآپ دلاری، بیش از حد ارزش‌گذاری شده است. دوم اینکه اگر رقم اشتغال به‌شدت کمتر از انتظار باشد، احتمالاً بازارها سه نوبت کاهش نرخ بهره فدرال رزرو تا پایان سال را بازقیمت‌گذاری خواهند کرد (در حال حاضر حدود ۶۰ نقطه پایه در قیمت‌ها لحاظ شده است). اما در مقابل، اگر رقم اشتغال بسیار بالاتر از انتظار منتشر شود، واکنش بازارها با احتیاط بسیار بیشتری همراه خواهد بود؛ زیرا ممکن است اعتبار داده‌ها تحت رهبری جدید اداره آمار کار (BLS) زیر سؤال برود. فراتر از رقم اصلی اشتغال (که اجماع بر ۷۵ هزار نفر است)، اصلاحات دو ماه گذشته و همچنین تمرکز بیشتر بر نرخ بیکاری (اجماع ۴.۳ درصد) توجهات بیشتری را جلب خواهد کرد. هر عددی بالاتر از پیش‌بینی برای نرخ بیکاری می‌تواند اثر منفی مضاعفی بر دلار داشته باشد. دلیل این موضوع آن است که کاهش اشتغال می‌تواند ناشی از کمبود نیروی کار باشد و نه اخراج گسترده، در حالی که افزایش نرخ بیکاری دقیقاً اخراج‌ها را منعکس می‌کند. حتی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، نیز پیش از اجلاس جکسون هول تأکید داشت که تمرکز باید بر نرخ بیکاری باشد و نه فقط آمار اشتغال. دیروز گزارش اشتغال ADP، که پس از اصلاحات ماه ژوئيه به شاخصی معتبرتر از آمار رسمی اشتغال تبدیل شده است، نشان داد که استخدام در اوت به نصف کاهش یافته و به ۵۴ هزار نفر رسیده که پایین‌تر از اجماع بود. پیش‌تر هم گزارش چلنجر ضعیف‌ترین روند استخدام در ماه اوت (از ۲۰۰۹) و بالاترین رقم اخراج‌ها در تاریخ – به‌جز دوران همه‌گیری ۲۰۲۰ – را ثبت کرده بود. تمام این داده‌ها نشان از وخامت بیشتر بازار کار دارد و از آنجا که دلار طی هفته گذشته در برابر نرخهای بهره انعطاف‌پذیرتر عمل کرده، ما معتقدیم احتمال زیادی برای بازآزمایی کف ۱ سپتامبر در شاخص دلار یعنی ۹۷.۵۵ وجود دارد. یورو: رأی‌گیری دوشنبه فرانسه نباید یورو را تکان دهد آخرین نظرسنجی بلومبرگ از پیش‌بینی‌کنندگان بانک مرکزی اروپا نشان می‌دهد که انتظارات به‌طور قابل‌توجهی متمایل به سیاست‌های انقباضی‌تر شده است. اجماع بازار حول این موضوع شکل گرفته که چرخه کاهش نرخ بهره بالای ۲ درصد متوقف می‌شود و سهم کسانی که با پیش‌بینی ما مبنی بر رسیدن نرخ نهایی به ۱.۷۵ درصد موافق بودند، کمتر شده است. نکته جالب اینکه، انتظارات برای افزایش نرخ بهره در نیمه دوم سال آینده بیشتر شده است. بازارها همچنان کاهش نرخ بهره را قیمت‌گذاری نکرده‌اند و تنها ۸ نقطه پایه در قرارداد دسامبر باقی مانده است. تاکنون داده‌های اقتصادی این دیدگاه را تأیید کرده‌اند، اما اقتصاددانان ما معتقدند بحث بر سر یک کاهش دیگر ممکن است داغ‌تر از حد انتظار شود. این یعنی نشست‌های آتی بانک مرکزی اروپا و حتی اظهارنظرهای بعد از نشست می‌توانند ریسک نزولی برای یورو داشته باشند. با این حال، در مورد جفت‌ارز EURUSD همه‌چیز تقریباً به داده‌های آمریکا و فدرال رزرو برمی‌گردد و ما انتظار داریم این جفت‌ارز به بالای ۱.۱۷۰ بازگردد. سیاست‌های فرانسه – در کنار تحولات احتمالی اوکراین – از دیگر عوامل تأثیرگذار بر یورو در روزهای آینده هستند. انتظار می‌رود پارلمان فرانسه روز دوشنبه به فرانسوا بایرو، نخست‌وزیر رأی عدم اعتماد دهد. در سناریوی محتمل بعد از آن، رئیس‌جمهور امانوئل مکرون یک نخست‌وزیر جدید از جناح میانه یا راست میانه انتخاب خواهد کرد تا بسته اصلاحات مالی انقباضی ملایم‌تری ارائه کند. در این فرآیند، عدم‌قطعیت سیاسی بالا خواهد ماند، اما ما (تیم تحلیل ING) مطمئن نیستیم این شرایط به اندازه‌ای باشد که باعث نوسانات مهارنشدنی اوراق قرضه دولتی فرانسه (OAT) شود و در نتیجه فشار سنگینی بر یورو بیاورد؛ چراکه نتیجه رأی عدم اعتماد تا حد زیادی قبلاً در بازار قیمت‌گذاری شده است. دلار کانادا: داده‌های اشتغال در کانون توجه امروز کانادا هم‌زمان با ایالات متحده آمار اشتغال اوت را منتشر می‌کند. انتظار می‌رود اشتغال پس از کاهش ۴۰ هزار نفری در ژوئيه، تنها ۵ هزار نفر افزایش یابد. با توجه به نوسان بالای آمار اشتغال، تمرکز اصلی بر نرخ بیکاری خواهد بود؛ نرخی که در حال حاضر با ۶.۹ درصد بسیار بالاتر از سطوح ۲۰۱۸–۲۰۱۹ قرار دارد و پیش‌بینی می‌شود امروز به ۷.۰ درصد برسد، با ریسک صعودی حتی بالاتر از این سطح. در حالی‌که بازارها انتظار برای کاهش بعدی نرخ بهره را به ماه اکتبر جلو آورده‌اند، ما معتقدیم احتمال کاهش در ماه سپتامبر (حدود ۱۵ نقطه پایه) کمتر از واقعیت قیمت‌گذاری شده است و ممکن است پس از انتشار داده‌های امروز، شاهد بازتعیین انتظارات انبساطی‌تر باشیم. تورم در ماه ژوئيه بیشتر از انتظار کاهش یافت و به ۱.۷ درصد رسید و شاخص‌های هسته نیز در سطح قابل‌قبول ۳.۰ درصد باقی مانده‌اند. ما (تیم تحلیل ING) همچنان انتظار داریم دلار کانادا در میان ارزهای گروه ۱۰ عملکرد ضعیفی داشته باشد، هرچند ضعف دلار آمریکا باید مانع از عبور USDCAD از محدوده ۱.۳۸ شود. منبع: ING
گزارش دولتی که روز جمعه منتشر می‌شود ممکن است نشان دهد ماه اوت یکی دیگر از ماه‌های ضعیف برای رشد اشتغال بوده است. اقتصاددانان انتظار دارند کارفرمایان آمریکایی تنها ۷۵ هزار شغل در این مدت ایجاد کرده باشند. هر چیزی کمتر از یک جهش غافلگیرکننده در رشد اشتغال می‌تواند انتظارات مبنی بر کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سپتامبر را تقویت کند تا بازار کار را تقویت و از افزایش ناگهانی بیکاری جلوگیری کند. گزارش‌های بازار کار شرکت‌های خصوصی ممکن است این ماه توجه بیشتری را به خود جلب کنند، پس از آنکه گزارش ماه گذشته سوالاتی درباره کیفیت و قابلیت اعتماد داده‌های دولتی برانگیخت. بازار کار به رکود اخیر خود در وضعیت معلق استخدام کم و اخراج کم ادامه داده است، اگر پیش‌بینی‌ها درست باشند. اقتصاددانان پیش‌بینی می‌کنند که گزارش روز جمعه از اداره آمار کار نشان دهد اقتصاد به روند اخیر خود در رشد نسبتاً کم اشتغال ادامه می‌دهد. احتمالاً کارفرمایان ۷۵ هزار شغل در اوت ایجاد کرده‌اند که افزایش جزئی نسبت به ۷۳ هزار شغل کم‌رمق ایجاد شده در جولای است، طبق نظرسنجی اقتصاددانان توسط داو جونز نیوزوایرز و وال استریت ژورنال. آنها همچنین انتظار دارند نرخ بیکاری به ۴.۳ درصد برسد که کمی بالاتر از سطح ۴.۲ درصد ماه قبل است. گزارش مشاغل جمعه در زمان حساسی برای اقتصاد و چشم‌انداز نرخ بهره ارائه می‌شود. نسخه جولای با نشان دادن کاهش شدید رشد اشتغال و بازنگری‌های شدید نزولی در برآوردهای رشد اشتغال مه و ژوئن، موج‌های ضربه‌ای اقتصادی و سیاسی ایجاد کرد. گزارش اوت می‌تواند روشنایی تازه‌ای بر میزان تأثیر منفی تعرفه‌های دونالد ترامپ بر بازار استخدام و کل اقتصاد بیاندازد. این گزارش همچنین می‌تواند برای فدرال رزرو حیاتی باشد، که از این داده‌ها برای تصمیم‌گیری درباره کاهش نرخ بهره در جلسه بعدی کمیته سیاست پولی بانک مرکزی در سپتامبر استفاده خواهد کرد. مقامات فدرال رزرو اعلام کرده‌اند که در نظر دارند نرخ بهره را کاهش دهند؛ زیرا نگران هستند که تعرفه‌ها باعث کندی در استخدام شده و ممکن است منجر به افزایش شدید نرخ بیکاری شود. نرخ پایین‌تر وجوه فدرال می‌تواند هزینه‌های استقراض را کاهش و بازار کار را تقویت کند. اگرچه رشد اشتغال نسبت به سال‌های قبل نسبتاً کند بوده، نرخ بیکاری پایین باقی مانده است، در حالی که برخی اقتصاددانان می‌گویند نیروی کار به دلیل سرکوب مهاجرت توسط ترامپ، کندتر رشد می‌کند. رشد کند می‌تواند کاهش نرخ فدرال رزرو را تضمین کند بازارهای مالی در حال حاضر به طور گسترده انتظار دارند فدرال رزرو نرخ وجوه فدرال را از محدوده فعلی ۴.۲۵ تا ۴.۵ درصد کاهش دهد. اما این انتظار ممکن است تغییر کند اگر بازار کار احیا شود و تورم بدتر شود. با این حال، این ممکن است سطح بالایی برای عبور باشد. اضافه شدن ۲۲۵ هزار شغل در اوت احتمالاً رشد اشتغال کافی برای کاهش نگرانی‌های فدرال رزرو درباره بازار کار و سوق دادن سیاستگذاران به نگه داشتن نرخ بهره در سطح بالا خواهد بود، مایکل تی گاپن، اقتصاددان ارشد مورگان استنلی، در تفسیری نوشت. این سریع‌ترین رشد اشتغال از دسامبر ۲۰۲۴ خواهد بود. مقامات فدرال رزرو میان هدف دوگانه خود که کنگره به آنها داده است، یعنی نگه داشتن تورم در سطح پایین و اشتغال در سطح بالا، گیر افتاده‌اند. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در سخنرانی مهم سیاسی این ماه پیشنهاد کرد که بازار کار بیشتر از ابتدای سال جاری مورد نگرانی قرار گرفته است. چقدر می‌توانیم به داده‌ها اعتماد کنیم؟ اقتصاددانانی که داده‌های اوت را تحلیل می‌کنند ممکن است در پی گزارش ماه گذشته، بیش از حد معمول آنها را بررسی کنند. ترامپ پس از اینکه سازمان گزارش بد و غیرمنتظره مشاغل جولای را منتشر کرد، مدیر اداره آمار کار را اخراج کرد. رئیس‌جمهور گفت داده‌ها "دستکاری شده" تا او را بد نشان دهد، اما کارشناسان گفته‌اند این بسیار بعید است. با این حال، اقتصاددانان نگرانی‌هایی درباره کیفیت و قابلیت اعتماد داده‌های دولتی در آینده ابراز کرده‌اند. با توجه به نگرانی‌های تازه درباره داده‌های اداره آمار کار، ممکن است گزارش‌های خصوصی بازار کار که روز پنجشنبه، یک روز قبل از گزارش رسمی منتشر می‌شوند، توجه بیشتری را به خود جلب کنند. گزارش ماهانه طولانی‌مدت استخدام خصوصی توسط ارائه‌دهنده حقوق و دستمزد ADP، و همچنین گزارش ماهانه اخراج توسط شرکت مشاوره چلنجر، گری و کریسمس می‌تواند توجه بیشتری را به خود جلب کند. شرکت تحلیلی Revelio Labs گفت که معیار جدید خود از رشد حقوق و دستمزد به نام آمار عمومی کار Revelio را راه‌اندازی می‌کند که قرار است روز پنجشنبه منتشر شود. شرکت در بیانیه مطبوعاتی گفت: " این آمار هدف دارد شکاف اطلاعاتی رو به رشد را پر کند و به دیدگاه کامل‌تر و دقیق‌تری از نیروی کار آمریکا کمک کند."
