بازار فلزات در طول سال پرچالش ۲۰۲۵ توانستند مسیر خود را پیدا کنند و در نهایت به بازده‌های تاریخی و بی‌سابقه برسند. در این میان، نقره با رشد بیش از ۱۲۷ درصدی بهترین عملکرد را ثبت کرد و پلاتین با بازدهی حدود ۱۲۰ درصد در تعقیب آن بود. طلا نیز با تداوم روند صعودی چندساله خود، افزایش قابل‌توجه ۶۵ درصدی را تجربه کرد و مس هم توانست بازدهی چشمگیر ۳۵ درصدی برای سرمایه‌گذاران به ارمغان بیاورد. نظرسنجی «برترین فلزات ۲۰۲۶» کیتکو نیوز نشان می‌دهد که معامله‌گران خرد به‌طور کامل به موج صعودی نقره پیوسته‌اند و در عین حال طلا همچنان از حمایت قدرتمندی برخوردار است؛ ضمن آنکه کارشناسان صنعت نیز معتقدند پتانسیل آن وجود دارد که قیمت پلاتین در سال آینده عملکرد بهتری نسبت به سایر فلزات داشته باشد. کیتکو نیوز در این هفته آرای ۳۵۲ سرمایه‌گذار خرد را برای نظرسنجی «برترین فلزات ۲۰۲۶» جمع‌آوری کرد و نتایج نشان داد که اکثریت سرمایه‌گذاران بازار خرد فلزات انتظار دارند نقره بار دیگر در سال ۲۰۲۶ نسبت به سایر فلزات بازدهی بالاتری داشته باشد. ۱۷۸ معامله‌گر خرد، معادل ۵۱ درصد، انتظار دارند این فلز خاکستری در سال پیشِ رو عملکردی برتر از سایر فلزات داشته باشد. در مقابل، ۲۹ درصد دیگر، یعنی ۱۰۱ سرمایه‌گذار بازار خرد، پیش‌بینی کرده‌اند که طلا در سال ۲۰۲۵ بیشترین رشد را ثبت کند، در حالی که ۱۰ درصد، معادل ۳۶ شرکت‌کننده، معتقدند پلاتین قوی‌ترین عملکرد را خواهد داشت. در نهایت، ۳۷ معامله‌گر خرد دیگر که ۱۱ درصد از کل را تشکیل می‌دهند، بر این باورند که قیمت مس در سال ۲۰۲۶ از سایر فلزات پیشی خواهد گرفت. دیدگاه‌های وال‌استریت نیز در مجموع نسبت به طلا و نقره مثبت بود، اما در عین حال برخی بانک‌های بزرگ و کارشناسان صنعت معتقدند که فلزات گروه پلاتین (PGM) که در مقایسه با سایر فلزات کمتر ارزش‌گذاری شده‌اند، در نهایت می‌توانند بهترین عملکرد را از خود نشان دهند. موسسه تی‌دی سکیوریتیز (TD Securities) در چشم‌انداز کامودیتی‌های اساسی سال ۲۰۲۶ اعلام کرد که کاهش نرخ‌های بهره، تداوم تضعیف ارزش ارزها، پویایی‌های سمت عرضه و نیاز به تنوع‌بخشی، طلا را در نیمه نخست سال به رکوردی جدید بالاتر از ۴۴۰۰ دلار خواهد رساند. این مؤسسه همچنین پیش‌بینی کرد که هرچند قیمت نقره احتمالاً تا محدوده میانی ۴۰ دلارها تعدیل می‌شود، اما سال ۲۰۲۶ سالی خواهد بود که در آن پلاتین و پالادیوم در صدر عملکرد بازار قرار می‌گیرند. در مورد طلا، تحلیلگران بازار کامودیتی تأکید کردند که هیچ دلیلی وجود ندارد که انتظار یک سقوط شدید یا ریزش گسترده در سال آینده را داشته باشیم. آن‌ها گفتند: «کاهش هزینه‌های نگهداری ناشی از سیاست‌های فدرال رزرو، همراه با انتظار برای شیب‌دارتر شدن منحنی بازده و نگرانی‌های بالقوه درباره استقلال فدرال رزرو، ما را به این جمع‌بندی می‌رساند که فلز زرد در شش ماه نخست سال ۲۰۲۶ به رکورد فصلی جدید خواهد رسید. همچنین نگرانی‌های فزاینده درباره این‌که فدرال رزرو آینده ممکن است با شدت کمتری هدف تورمی ۲ درصد را دنبال کند، به‌همراه گمانه‌زنی‌ها درباره فشار تهاجمی کاخ سفید برای کاهش نرخ‌های بهره در شرایطی که بدهی آمریکا در سطوح بی‌سابقه و رو به افزایش قرار دارد، از دلایل بسیار مهمی است که ما بر اساس آن‌ها معتقدیم روند صعودی طلا بار دیگر تقویت خواهد شد.» تی‌دی سکیوریتیز معتقد است محدوده بلندمدت جدید طلا بین ۳۵۰۰ تا ۴۴۰۰ دلار به ازای هر اونس خواهد بود. تحلیلگران گفتند: «برای آن‌که قیمت‌ها زیر حد پایین این محدوده باقی بمانند، نیاز است توجه سرمایه‌گذاران دوباره به رشد دارایی‌های پرریسک آمریکا جلب شود، یا دیدگاه‌ها تغییر کند و تصور شود بازار کار آمریکا ضعیف نخواهد شد و کاهش بیشتری در نرخ‌های بهره فدرال رزرو در راه نیست. همچنین نبود روایت‌هایی مانند تضعیف ارزش دلار و دلارزدایی می‌تواند همین اثر را داشته باشد. با این حال، ما پیش‌بینی می‌کنیم محیط اشتغال تضعیف شود، بازارهای ریسک ممکن است در سال آینده با دشواری رشد کنند و انتظار داریم بانک مرکزی آمریکا ۱۰۰ نقطه پایه دیگر نرخ‌ها را کاهش دهد، در حالی که برخی در بازار کاهش ۱۵۰ نقطه پایه را پیش‌بینی می‌کنند، حتی اگر تورم کماکان بالاتر از هدف ۲ درصد باقی بماند.» در خصوص نقره، تی‌دی سکیوریتیز گفت: «اگر از موج صعودی نقره خوشتان آمد، حتماً از سیل نقره هم خوشتان خواهد آمد.» آن‌ها نوشتند: «در ابتدای سال جاری، بازار تقریباً در حالت خودکار به سوی موج صعودی نقره پیش می‌رفت، حتی با این‌که شرایط از رونق تقاضا به سمت بحران نقدینگی در بازارهای فیزیکی تغییر کرده بود. با ورود به سال ۲۰۲۶، یک سیل نقره با ابعاد حماسی رخ داده که بزرگ‌ترین موج بازتأمین موجودی‌های آزاد LBMA در تاریخ را به ثبت رسانده است. با بیش از ۲۱۲ میلیون اونس نقره که اکنون احتمالاً به‌صورت آزاد در انبارهای LBMA در دسترس است، بازارهای نقره لندن پیش‌تر کسری یک‌ساله موجودی‌های لندن را جبران کرده‌اند.» آن‌ها اشاره کردند: «این میزان تقریباً معادل کسری دو ساله جهانی است و شواهد نشان می‌دهد که ما به قیمت هدف مورد نیاز برای باز کردن جریان نقره از منابع ضایعاتی و انبارهای خصوصی رسیده‌ایم.» تحلیلگران گفتند این بازتأمین عظیم باید تأثیر قابل‌توجهی بر چشم‌انداز نقره داشته باشد، زیرا اکنون قیمت نیازی ندارد که برای پر کردن مجدد موجودی‌های جهانی افزایش یابد. تی‌دی سکیوریتیز پیش‌بینی می‌کند که قیمت نقره سال را با کاهش آغاز کند و معتقد است این فلز خاکستری در سال ۲۰۲۶ برای بازگشت به سطوح فعلی با دشواری مواجه خواهد شد. آن‌ها گفتند: «به همین دلیل، پیش‌بینی ما برای سال آینده در محدوده میانی ۴۰ دلار است.» با این حال، چشم‌انداز آن‌ها برای فلزات گروه پلاتین کاملاً متفاوت است، جایی که دیدگاه صعودی آن‌ها با دیدگاه‌های غالب بازار در تضاد قرار دارد. تحلیلگران تی‌دی سکیوریتیز، پلاتین و پالادیوم را به‌عنوان بهترین انتخاب‌های کالایی خود برای سال ۲۰۲۶ معرفی کرده‌اند و پیش‌بینی قیمت آن‌ها حدود ۲۰ درصد بالاتر از اجماع بازار است. آن‌ها نوشتند: «چارچوب کلان همچنان قوی باقی مانده و با روندهای ادامه‌دار کاهش شهرنشینی تأکید می‌شود که پیامدهای مهمی برای تقاضای فلزات گروه پلاتین دارد، و همچنین دلایل محکمی برای ادامه روند ذخیره‌سازی تا سال ۲۰۲۶ وجود دارد. انتظار می‌رود قیمت پلاتین و پالادیوم بالاتر باشد، قراردادهای آتی محدودتر شوند و نرخ اجاره‌ها افزایش یابد.» تحلیلگران هرائوس (Heraeus) در چشم‌انداز فلزات گران‌بهای ۲۰۲۶ هشدار دادند که احتمالاً قیمت فلزات گران‌بها حداقل در بخش اول سال ۲۰۲۶ روند نزولی خواهند داشت. آن‌ها گفتند: «رالی‌ای که طلا و نقره را به بالاترین سطوح تاریخی و قیمت فلزات گروه پلاتین (PGM) را به بالاترین حد خود در سال‌های اخیر رسانده است، قیمت‌ها را خیلی سریع و بیش از حد بالا برد. اگرچه ممکن است در کوتاه‌مدت قیمت‌ها باز هم افزایش یابند، اما با کاهش شتاب، احتمال دوره‌ای از تثبیت وجود دارد. قیمت طلا از آوریل تا اوت امسال در یک دامنه معامله شد پیش از آخرین جهش، بنابراین ممکن است چند ماه طول بکشد تا رالی دوباره از سر گرفته شود.» تحلیلگران گفتند که اگرچه تقاضای سرمایه‌گذاری به افزایش قیمت‌ها کمک کرده است، جریان‌های فیزیکی فلز به ایالات متحده نیز نقش داشته‌اند، زیرا بر نقدینگی تأثیر گذاشته‌اند. آن‌ها نوشتند: «همچنان برخی ابهام‌ها درباره این وجود دارد که آیا فلزات گروه پلاتین (PGM) ممکن است به نوعی مشمول تعرفه شوند، چرا که ایالات متحده هنوز تحقیق بخش ۲۳۲ و همچنین پرونده ضددامپینگ علیه واردات روسیه را دنبال می‌کند. هر تغییری می‌تواند باعث حرکت‌های بیشتر موجودی‌ها و نوسانات قیمتی شود.» هرائوس بر این باور است که طلا احتمالاً مستحکم‌ترین پایه قیمتی را خواهد داشت، چرا که خریدهای بانک‌های مرکزی ادامه دارد. تحلیلگران گفتند: «کاهش نرخ‌های بهره نیز می‌تواند از طلا حمایت کند، به‌ویژه اگر تورم پایدار باقی بماند و نرخ‌های بهره واقعی کاهش یابد. قیمت بالای فعلی باعث کاهش تقاضای نقره در چندین بخش شده است، اما اگر طلا افزایش یابد، احتمالاً نقره نیز به دنبال آن حرکت خواهد کرد.» و در حالی که بازار پلاتین در سال ۲۰۲۶ به‌نظر می‌رسد متراکم‌ترین بازار میان فلزات گروه پلاتین بزرگ باشد، تحلیلگران هرائوس گفتند که کاهش تقاضا منجر به کسری کمتر خواهد شد. آن‌ها نوشتند: «این موضوع برای پالادیوم و رودیوم نیز صادق است، به دلیل کاهش مداوم فروش خودروهای سبک با موتور احتراق داخلی در حالی که خودروهای برقی (BEV) سهم بازار را افزایش می‌دهند. در میان فلزات گروه پلاتین کوچک، بازار روتنیوم از ایریدیوم متراکم‌تر است، زیرا توسعه دیتاسنترها تقاضای هارد دیسک‌ها را حمایت می‌کند، اگرچه در اینجا هم ممکن است قیمت کمی جلوتر از واقعیات حرکت کرده باشد.» تحلیلگران هشدار دادند: «ریسک‌های نزولی قیمت در بازار فلزات گران‌بها همچنان وجود دارد. منحنی بازده خزانه‌داری آمریکا بیش از یک سال پیش به حالت عادی بازگشت و بنابراین می‌توان انتظار داشت که رکودی در آمریکا به زودی آغاز شود، و ضعف بازار کار با چشم‌انداز اقتصادی رو به وخامت هم‌خوانی دارد. اگر رکود در سال ۲۰۲۶ رخ دهد، احتمالاً قیمت فلزات گروه پلاتین (PGM) روند نزولی خواهند داشت.» هرائوس پیش‌بینی می‌کند که قیمت طلا در سال ۲۰۲۶ بین ۳۷۵۰ تا ۵۰۰۰ دلار به ازای هر اونس معامله شود. آن‌ها هشدار دادند: «تا کنون ایالات متحده از رکودی که با بازگشت منحنی بازده خزانه‌داری سال گذشته نشان داده شده بود، اجتناب کرده است؛ با این حال، بازار کار در حال تضعیف است. فدرال رزرو معمولاً ترجیح می‌دهد از اقتصاد حمایت کند، بنابراین اگر بازار کار ضعیف باقی بماند، کاهش‌های بیشتری در نرخ بهره در راه است، حتی اگر تورم بالاتر از هدف باقی بماند. این موضوع نرخ بهره واقعی را کاهش می‌دهد که معمولاً برای طلا مثبت است. با این حال، پس از رشد قیمتی بسیار قوی در سال ۲۰۲۵، انتظار می‌رود قبل از از سرگیری رالی، دوره‌ای از تثبیت قیمت رخ دهد.» در خصوص نقره، تحلیلگران گفتند که چندین حوزه تقاضا در سال ۲۰۲۶ با چالش مواجه خواهند شد. آن‌ها اشاره کردند که قیمت نقره در دسامبر به بالاترین سطح تاریخی خود رسید، پس از اینکه جریان نقدینگی باعث شد فلز از لندن به نیویورک منتقل شود. تحلیلگران نوشتند: «ورود فزاینده وجوه ETF و هجوم تقاضای سرمایه‌گذاران خرد در سپتامبر و اکتبر بازار را فشرده و باعث شد نرخ‌های اجاره افزایش یافته و قیمت رکورد جدیدی ثبت کند. به نظر می‌رسد این فشردگی پس از بازگشت جریان‌ها به لندن به چین منتقل شده است. با این حال، پس از چنین صعود سریع، احتمالاً قیمت مدتی صرف هضم این رشد خواهد کرد.» آن‌ها همچنین پیش‌بینی کردند که تقاضای نقره برای کاربردهای فتوولتاییک در سال ۲۰۲۶ کاهش یابد، زیرا صرفه‌جویی در مصرف بر رشد نصب غلبه خواهد کرد. آن‌ها گفتند: «پس از چند سال رشد قابل توجه، انتظار می‌رود رشد نصب سیستم‌های فتوولتاییک (PV) در سال ۲۰۲۶ به حدود ۱٪ کاهش یابد، پس از تغییرات سیاستی در چین، بزرگ‌ترین بازار. هم‌زمان، قیمت بالای نقره تلاش‌ها برای صرفه‌جویی در مصرف نقره در سیستم‌های PV را دوباره فعال کرده است.» همانند طلا، قیمت بالای نقره تقاضا برای جواهرات و ظروف نقره‌ای را کاهش داده است و هراوس انتظار دارد این روند در سال ۲۰۲۶ نیز ادامه یابد. آن‌ها گفتند: «هند حدود ۴۰٪ از تقاضای جهانی جواهرات نقره و تقریباً دو سوم بازار ظروف نقره‌ای را به خود اختصاص می‌دهد، و مصرف‌کنندگان به‌دلیل افزایش قیمت، توان خرید نقره به همان میزان گذشته را نداشته‌اند. این کشور در سال منتهی به اکتبر نسبت به سال قبل، ۱۴٪ کمتر نقره وارد کرده است.» هرائوس پیش‌بینی می‌کند که قیمت نقره در سال ۲۰۲۶ بین ۴۳ تا ۶۲ دلار به ازای هر اونس معامله شود. تحلیلگران گفتند: «در نهایت، نقره سرمایه‌گذاری با بتای بالاتر و به‌عبارتی پرنوسان‌تر از طلا است. عوامل مؤثر بر قیمت طلا، شامل نگرانی‌های اقتصادی و ژئوپلیتیک، سیاست‌های مالی و پولی آمریکا، کاهش نرخ‌های بهره توسط بانک‌های مرکزی و تأثیر آن‌ها بر دلار آمریکا، همچنین بر قیمت نقره نیز اثر خواهند گذاشت. اگر رالی طلا از سر گرفته شود، احتمالاً نقره نیز به دنبال آن حرکت خواهد کرد.» در مورد پلاتین، هرائوس انتظار رشد بیشتر در سال ۲۰۲۶ را دارد. آن‌ها اشاره کردند: «تقاضای قوی، جابه‌جایی موجودی‌ها به ایالات متحده به‌دلیل نگرانی‌های تعرفه‌ای، افزایش واردات چین و عرضه اولیه ضعیف بازار را در نیمه نخست سال ۲۰۲۵ فشرده کرد و قیمت در پاسخ، تا بالاترین سطح خود از سال ۲۰۱۳ صعود کرد، و نرخ‌های اجاره نیز به‌طور قابل‌توجهی بالاتر از حد معمول شد. قیمت در اکتبر به اوج رسید و پس از چنین رالی بزرگ و سریع، دوره‌ای از تثبیت قیمت محتمل است.» تحلیلگران افزودند: «در سال ۲۰۲۶، عرضه در حال افزایش است در حالی که تقاضا کاهش می‌یابد، که باعث کاهش کسری بازار می‌شود. با این حال، نرخ‌های اجاره همچنان بالاست و انتظار می‌رود بازار در سال آینده در کسری باقی بماند، بنابراین پس از پایان دوره تثبیت، افزایش بیشتر قیمت محتمل است.» هرائوس پیش‌بینی می‌کند که قیمت پلاتین در سال ۲۰۲۶ در یک بازه نسبتاً گسترده بین ۱۳۰۰ تا ۱۸۰۰ دلار به ازای هر اونس معامله شود.