نبض بازار رو با یک نگاه بگیر
تحلیل تکنیکال و فاندامنتال طلا و بازارها، همراه با گیجهای سنتیمنت، همیشه بهروز و در دسترس.
ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
ممکن است استخدام به دلیل مهاجرت، بهطور مصنوعی پایینتر باشد.
من هنوز در مورد تصمیم نرخ بهره در ماه سپتامبر، مردد هستم.
اگر شاهد شروع تعدیل نیرو باشیم، نگران خواهیم شد.
ما باید به بخش تورمِ مأموریت فدرال رزرو نیز توجه کنیم.
میخواهیم اطمینان حاصل کنیم که افزایش تورم بخش خدمات، یک مورد موقتی و گذرا است.
اگر تورم نمیخواهیم، استقلال فدرال رزرو حیاتی است.
من هنوز فکر میکنم که ما به احتمال زیاد در وضعیت اشتغال کامل قرار داریم.
مواجهه با شوکها، ایالات متحده را به سمت رکود تورمی سوق میدهد.
ما پذیرای انتقاد هستیم، اما با سلب استقلال کاملاً مخالفیم.
هر فردی که به عضویت کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) درآید، این مسئولیت را جدی خواهد گرفت.
طلا بار دیگر به مرکز توجه بازارها بازگشته است. پس از یک روند صعودی بلندمدت که از محدوده ۲۰۰۰ دلار پس از همهگیری آغاز شد، فلز زرد در ماه آوریل به رکورد ۳۵۰۰ دلار رسید و سپس وارد یک فاز تثبیت پنجماهه شد. اکنون با سیگنالهای روشن از سیاستهای انبساطی فدرال رزرو و افزایش بیانضباطی مالی در آمریکا، نمودار طلا بار دیگر نشانههای بریکاوت کلاسیک را بروز داده است.
از منظر تکنیکال، هدف ساده این الگو با اندازهگیری رِنج تثبیت اخیر، سطح ۴۰۰۰ دلار را نشان میدهد؛ سطحی که تحلیلگران در ابتدای هفته با آغاز شکست روند به آن اشاره کرده بودند. حرکت روز گذشته و اصلاح جزئی، حتی فرصتی برای ورود مجدد خریداران فراهم کرده است.
عوامل فاندامنتالی نیز پشت این حرکت قرار دارند: نشانههای فروپاشی نظم تجاری جهانی و همگرایی سیاسی قدرتهایی همچون چین، هند و روسیه، چشمانداز ژئوپلیتیکی تازهای ترسیم کرده که به نفع داراییهای امنی چون طلاست.
البته از منظر فصلی، این مقطع از سال معمولاً زمان مناسبی برای رشد طلا نیست، اما این الگو بهسرعت از نوامبر تغییر میکند. به همین دلیل، حتی اگر این شکست روند موقت باشد، شرایط بازار میتواند زمینهساز موج صعودی بعدی شود.
چنانچه شواهد موجود از تورم با روند کاهش نرخها همسو نباشد، احتمال بازگشت به شیبدار شدن منحنی بازدهی آمریکا وجود دارد؛ حالتی که در آن بازدهی اوراق کوتاهمدت با اتکا به انتظار کاهش نرخها افت میکند، اما بازدهی اوراق بلندمدت به دلیل نگرانیهای تورمی افزایش مییابد.
علاوه بر این، نگرانیها درباره کسریهای بودجه سنگین؛ نه تنها در ایالات متحده بلکه در کشورهایی چون ژاپن، فرانسه و بریتانیا، فشار مضاعفی بر اوراق بلندمدت وارد کرده است. بازده اوراق ۳۰ساله آمریکا در هفته گذشته برای مدتی به بالاترین سطح یکونیم ماهه رسید و این در حالی است که وزارت خزانهداری آمریکا در هفته آینده قصد دارد اوراق سهساله، دهساله و ۳۰ساله جدیدی را عرضه کند؛ امری که میتواند به افزایش نوسانات در بازار اوراق منجر شود.✔️ بیشتر بخوانید: جنگ تجاری و پیامدهای آن: تحلیل نبرد اقتصادی آمریکا و چین
✔️ بیشتر بخوانید: نفت خام چیست و چه تاثیری بر بازار جهانی دارد؟
روند بازارهای سهام آمریکا در روز جمعه نشان داد که معاملهگران در حال بازنگری جدی در ارزیابی خود از چشمانداز اقتصاد هستند. اگرچه کاهش نرخهای بهره توسط فدرال رزرو جذاب به نظر میرسد، اما ضعف فزاینده دادههای اقتصادی باعث شده است که این خوشبینی با تردید همراه شود.
بازارها در حال حاضر ۱۳۵ واحد پایه کاهش نرخ تا یک سال آینده و در مجموع ۱۵۵ واحد پایه تا سال ۲۰۲۶ را قیمتگذاری کردهاند؛ سناریویی که نرخ بهره را به زیر ۳ درصد میرساند و به معنای رسیدن به سقف انتظارات از «پوت فدرال رزرو» است؛ به این معنی که بازار تقریباً تمام کاهش نرخهای ممکن را پیشخور کرده و اگر دادههای اقتصادی بیشتر بدتر شوند، دیگر انتظار حمایت فوری و بزرگ از فدرال رزرو وجود نخواهد داشت. بنابراین، دیگر پشتوانهای از سوی سیاست پولی باقی نمیماند و تنها یک اقتصاد در حال تضعیف خواهد بود.
ریسک اصلی همچنان تورم ناشی از تعرفههاست که میتواند در کنار رکود به سناریوی کابوسوار رکود تورمی منجر شود. همین نگرانیها موجب شد که شاخص S&P 500 سود ۲۵ واحدی ابتدای روز را از دست بدهد و با زیان مشابهی مواجه شود.
همزمان، سهام انویدیا (NVDA) نیز با افت ۳.۸٪ مواجه شد؛ حرکتی که به باور برخی تحلیلگران میتواند نشانهای هشداردهنده برای کل جریان معاملاتی مرتبط با هوش مصنوعی باشد.
دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، بار دیگر در شبکه اجتماعی خود به سیاستهای پولی فدرال رزرو تاخت. او در پستی نوشت:
«جروم خیلی دیر پاول باید مدتها پیش نرخهای بهره را کاهش میداد. اما مثل همیشه، او باز هم دیر عمل کرده است.»
اظهارات ترامپ در شرایطی مطرح میشود که بازارها بهطور گسترده انتظار دارند فدرال رزرو در نشست سپتامبر نرخ بهره را کاهش دهد. با این حال، انتقادات مکرر رئیسجمهور از رئیس بانک مرکزی بار دیگر بحثها درباره استقلال سیاستگذاری پولی در ایالات متحده را داغ کرده است.
بازارهای سهام آمریکا در آغاز معاملات امروز با استقبال از سناریوی کاهش نرخهای بهره، روندی صعودی را تجربه کردند. شاخص S&P 500 با افزایش ۲۲ واحدی (۰.۳۵٪) به سطح ۶۵۲۵ واحد رسید و رکورد تاریخی تازهای را ثبت کرد. شاخص راسل ۲۰۰۰ نیز عملکرد بهتری داشت و با رشد ۱.۳٪ همراه شد.
انتشار گزارش ضعیف اشتغال آمریکا، هرچند نگرانیهای رکودی را شعلهور نکرد، اما مسیر انبساطیتر فدرال رزرو را در نگاه سرمایهگذاران تقویت کرد. اکنون بازارها حدود ۱۳۴ واحد پایه کاهش نرخ بهره را برای سال آینده قیمتگذاری کردهاند؛ سطحی که نرخ وجوه فدرال را به نزدیکی ۳ درصد خواهد رساند.
با این حال، برخی تحلیلگران هشدار میدهند که بازار تقریباً حداکثر میزان کاهش نرخ ممکن را پیشخور کرده و در صورت تداوم تضعیف دادههای اقتصادی، «پوت فدرال رزرو» برای حمایت از بازار سهام محدود خواهد بود.
نیک تیمیرائوس، خبرنگار شناختهشده والاستریت ژورنال و رصدکننده سیاستهای فدرال رزرو، در واکنش به گزارش اشتغال آمریکا نوشت که افت قابلتوجه رشد فرصتهای شغلی در تابستان، بهاحتمال زیاد تصمیم فدرال رزرو برای کاهش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره در نشست دو هفته آینده را قطعی خواهد کرد.
او البته به نکتهای ظریف اشاره نکرده است: کاهش ۵۰ واحدی. هرچند بازارها احتمال چنین سناریویی را به ۱۴ درصد افزایش دادهاند، اما تیمیرائوس معتقد است وزن اصلی بحثها همچنان روی کاهش ملایمتر قرار دارد.
به نوشته او، گزارش اخیر اشتغال در عین حال باعث شده تا ابهام در مورد سرعت و دامنه کاهش نرخها پس از سپتامبر بیشتر شود؛ مسئلهای که در ماههای آینده برای سیاستگذاران و بازارها به چالشی جدی تبدیل خواهد شد.
به گزارش بلومبرگ، عربستان سعودی از اوپک+ درخواست کرده تا در نشست ماه سپتامبر روند افزایش تولید نفت را با سرعت بیشتری دنبال کند. این خبر در حالی منتشر میشود که همزمان دادههای اقتصادی ضعیفتر از آمریکا منتشر شده و ترکیب این دو عامل فشار نزولی تازهای بر بازار نفت وارد کرده است.
بهای نفت خام پس از این گزارش با کاهش همراه شد و تحلیلگران هشدار میدهند که در صورت تداوم این شرایط، احتمال سقوط قیمتها به محدوده ۵۰ دلار در هر بشکه (سطح موسوم به ۵-هندل) دور از انتظار نخواهد بود.
اداره آمار کار آمریکا (BLS) اعلام کرده که به دلیل بروز مشکلات فنی، ابزارهای بازیابی دادهها بهطور موقت از دسترس خارج شدهاند.
این اختلال در روز جمعه، همزمان با انتشار گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP)، رخ داده و دسترسی به دادههای حیاتی بازار کار را برای تحلیلگران و رسانهها محدود کرده است. BLS اعلام کرده که در حال بررسی و رفع مشکل است و ابزارهای آماری بهزودی مجدداً فعال خواهند شد.
این اختلال در حالی رخ داده که بازارهای مالی بهشدت منتظر دادههای اشتغال برای تعیین مسیر نرخ بهره فدرال رزرو هستند.
این تصمیم پس از افشای پرداخت ناقص مالیات بر خرید یک آپارتمان در شهر هوو و افزایش فشارهای سیاسی از سوی مخالفان اتخاذ شده است.
رینر پیشتر اذعان کرده بود که به دلیل دریافت مشاوره حقوقی اشتباه، مبلغ کامل مالیات موسوم به «استمپ دیوتی» را پرداخت نکرده است. او همچنین خود را به نهاد نظارت بر استانداردهای وزارتی معرفی کرده و متعهد شده بود که مبلغ بدهی را پرداخت کند.
با وجود حمایت نخستوزیر استارمر، فشارهای فزاینده از سوی حزب محافظهکار و رسانهها، رینر را به کنارهگیری واداشت.
رینر یکی از چهرههای برجسته حزب کارگر بود که نقش کلیدی در سیاستهای مسکن و عدالت اجتماعی ایفا میکرد.
گزارشهای غیررسمی اشتغال (ADP، JOLTS و چلنجر) همگی به وخامت اوضاع در بازار کار اشاره داشتهاند؛ روندی که با افزایش نگرانیهای فدرال رزرو نیز همسو است. تمرکز امروز بر گزارش اشتغال ماه اوت بیشتر بر سه بخش خواهد بود: رقم اصلی اشتغال (گزارش NFP)، اصلاحات دو ماه گذشته و نرخ بیکاری. ما عمدتاً ریسکهای نزولی برای دلار پیشبینی میکنیم (که همین حالا هم گران به نظر میرسد) زیرا احتمال افزایش شرطبندی روی سه بار کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو بیشتر میشود.
ما (تیم تحلیل ING) عمدتاً ریسکهای نزولی برای دلار امروز پیشبینی میکنیم؛ زیرا ایالات متحده آمار اشتغال اوت را منتشر میکند. نخستین دلیل آن است که طبق مدلهای ارزشگذاری کوتاهمدت، دلار در برابر ارزهای گروه ۱۰ (G10) در سطوح فعلی نرخهای سوآپ دلاری، بیش از حد ارزشگذاری شده است. دوم اینکه اگر رقم اشتغال بهشدت کمتر از انتظار باشد، احتمالاً بازارها سه نوبت کاهش نرخ بهره فدرال رزرو تا پایان سال را بازقیمتگذاری خواهند کرد (در حال حاضر حدود ۶۰ نقطه پایه در قیمتها لحاظ شده است). اما در مقابل، اگر رقم اشتغال بسیار بالاتر از انتظار منتشر شود، واکنش بازارها با احتیاط بسیار بیشتری همراه خواهد بود؛ زیرا ممکن است اعتبار دادهها تحت رهبری جدید اداره آمار کار (BLS) زیر سؤال برود.
فراتر از رقم اصلی اشتغال (که اجماع بر ۷۵ هزار نفر است)، اصلاحات دو ماه گذشته و همچنین تمرکز بیشتر بر نرخ بیکاری (اجماع ۴.۳ درصد) توجهات بیشتری را جلب خواهد کرد. هر عددی بالاتر از پیشبینی برای نرخ بیکاری میتواند اثر منفی مضاعفی بر دلار داشته باشد. دلیل این موضوع آن است که کاهش اشتغال میتواند ناشی از کمبود نیروی کار باشد و نه اخراج گسترده، در حالی که افزایش نرخ بیکاری دقیقاً اخراجها را منعکس میکند. حتی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، نیز پیش از اجلاس جکسون هول تأکید داشت که تمرکز باید بر نرخ بیکاری باشد و نه فقط آمار اشتغال.
دیروز گزارش اشتغال ADP، که پس از اصلاحات ماه ژوئيه به شاخصی معتبرتر از آمار رسمی اشتغال تبدیل شده است، نشان داد که استخدام در اوت به نصف کاهش یافته و به ۵۴ هزار نفر رسیده که پایینتر از اجماع بود. پیشتر هم گزارش چلنجر ضعیفترین روند استخدام در ماه اوت (از ۲۰۰۹) و بالاترین رقم اخراجها در تاریخ – بهجز دوران همهگیری ۲۰۲۰ – را ثبت کرده بود. تمام این دادهها نشان از وخامت بیشتر بازار کار دارد و از آنجا که دلار طی هفته گذشته در برابر نرخهای بهره انعطافپذیرتر عمل کرده، ما معتقدیم احتمال زیادی برای بازآزمایی کف ۱ سپتامبر در شاخص دلار یعنی ۹۷.۵۵ وجود دارد.
آخرین نظرسنجی بلومبرگ از پیشبینیکنندگان بانک مرکزی اروپا نشان میدهد که انتظارات بهطور قابلتوجهی متمایل به سیاستهای انقباضیتر شده است. اجماع بازار حول این موضوع شکل گرفته که چرخه کاهش نرخ بهره بالای ۲ درصد متوقف میشود و سهم کسانی که با پیشبینی ما مبنی بر رسیدن نرخ نهایی به ۱.۷۵ درصد موافق بودند، کمتر شده است. نکته جالب اینکه، انتظارات برای افزایش نرخ بهره در نیمه دوم سال آینده بیشتر شده است. بازارها همچنان کاهش نرخ بهره را قیمتگذاری نکردهاند و تنها ۸ نقطه پایه در قرارداد دسامبر باقی مانده است. تاکنون دادههای اقتصادی این دیدگاه را تأیید کردهاند، اما اقتصاددانان ما معتقدند بحث بر سر یک کاهش دیگر ممکن است داغتر از حد انتظار شود. این یعنی نشستهای آتی بانک مرکزی اروپا و حتی اظهارنظرهای بعد از نشست میتوانند ریسک نزولی برای یورو داشته باشند.
با این حال، در مورد جفتارز EURUSD همهچیز تقریباً به دادههای آمریکا و فدرال رزرو برمیگردد و ما انتظار داریم این جفتارز به بالای ۱.۱۷۰ بازگردد. سیاستهای فرانسه – در کنار تحولات احتمالی اوکراین – از دیگر عوامل تأثیرگذار بر یورو در روزهای آینده هستند. انتظار میرود پارلمان فرانسه روز دوشنبه به فرانسوا بایرو، نخستوزیر رأی عدم اعتماد دهد. در سناریوی محتمل بعد از آن، رئیسجمهور امانوئل مکرون یک نخستوزیر جدید از جناح میانه یا راست میانه انتخاب خواهد کرد تا بسته اصلاحات مالی انقباضی ملایمتری ارائه کند. در این فرآیند، عدمقطعیت سیاسی بالا خواهد ماند، اما ما (تیم تحلیل ING) مطمئن نیستیم این شرایط به اندازهای باشد که باعث نوسانات مهارنشدنی اوراق قرضه دولتی فرانسه (OAT) شود و در نتیجه فشار سنگینی بر یورو بیاورد؛ چراکه نتیجه رأی عدم اعتماد تا حد زیادی قبلاً در بازار قیمتگذاری شده است.
کانادا همزمان با ایالات متحده آمار اشتغال اوت را منتشر میکند. انتظار میرود اشتغال پس از کاهش ۴۰ هزار نفری در ژوئيه، تنها ۵ هزار نفر افزایش یابد. با توجه به نوسان بالای آمار اشتغال، تمرکز اصلی بر نرخ بیکاری خواهد بود؛ نرخی که در حال حاضر با ۶.۹ درصد بسیار بالاتر از سطوح ۲۰۱۸–۲۰۱۹ قرار دارد و پیشبینی میشود امروز به ۷.۰ درصد برسد، با ریسک صعودی حتی بالاتر از این سطح.
در حالیکه بازارها انتظار برای کاهش بعدی نرخ بهره را به ماه اکتبر جلو آوردهاند، ما معتقدیم احتمال کاهش در ماه سپتامبر (حدود ۱۵ نقطه پایه) کمتر از واقعیت قیمتگذاری شده است و ممکن است پس از انتشار دادههای امروز، شاهد بازتعیین انتظارات انبساطیتر باشیم. تورم در ماه ژوئيه بیشتر از انتظار کاهش یافت و به ۱.۷ درصد رسید و شاخصهای هسته نیز در سطح قابلقبول ۳.۰ درصد باقی ماندهاند.
ما (تیم تحلیل ING) همچنان انتظار داریم دلار کانادا در میان ارزهای گروه ۱۰ عملکرد ضعیفی داشته باشد، هرچند ضعف دلار آمریکا باید مانع از عبور USDCAD از محدوده ۱.۳۸ شود.
منبع: ING
