شرکت S&P Global برای نخستین‌بار پلی میان بازار سنتی وال‌استریت و دنیای آنچین ایجاد کرده است. این شرکت با توکنیزه کردن یک سبد شامل۵۰ دارایی که ترکیبی از ۱۵ رمزارز اصلی و ۳۵ سهام مرتبط با صنعت کریپتو میباشد را در قالب یک شاخص قابل سرمایه‌گذاری عرضه کرده است. شرکت S&P Global، خالق شاخص‌های معروفی مانند S&P 500 و میانگین صنعتی داوجونز (Dow Jones)، نخستین شاخص ترکیبی رمزارز و سهام مرتبط با کریپتو را معرفی کرد . اقدامی که نشان می‌دهد وال‌استریت یک گام دیگر به پذیرش کامل دارایی‌های دیجیتال نزدیک‌تر شده است. این شاخص جدید با نام S&P Digital Markets 50 Index، عملکرد ۵۰ مؤلفه‌ی اصلی از اقتصاد کریپتو را رصد می‌کند؛ شامل ۳۵ شرکت بورسی فعال در حوزه‌ی بلاکچین و دارایی‌های دیجیتال و ۱۵ رمزارز برتر که از شاخص گسترده‌تر S&P Cryptocurrency Broad Digital Market انتخاب شده‌اند. هدف از طراحی این شاخص، فراهم‌کردن یک معیار واحد برای ارزیابی عملکرد در دو جبهه‌ی بازار کریپتو است.

1. بازار سهام سنتی و
2. شبکه‌های غیرمتمرکز آنچین.

همکاری با Dinari برای توکنیزه‌کردن شاخص روی بلاکچین

به گفته‌ی S&P، این شاخص در همکاری با شرکت آمریکایی Dinari توسعه یافته است؛ شرکتی که در زمینه‌ی توکنیزه‌سازی اوراق بهادار بورسی و ارائه‌ی دسترسی آن‌چین به دارایی‌های عموم فعال است. قرار است Dinari نسخه‌ی توکنیزه‌شده‌ی این شاخص را بر بستر پلتفرم dShares عرضه کند، تا سرمایه‌گذاران بتوانند به‌صورت مستقیم از طریق بلاکچین به آن دسترسی داشته باشند. طبق اعلام S&P Global، نسخه‌ی آنچین شاخص تا پایان سال جاری میلادی فعال خواهد شد.  کامرون درینک‌واتر، مدیر اجرایی در S&P Dow Jones Indices گفت:

"رمزارزها و صنعت دارایی‌های دیجیتال از حاشیه‌ها به جایگاهی تثبیت‌شده‌تر در بازارهای جهانی رسیده‌اند. مجموعه‌ی گسترده‌ی شاخص‌های ما ابزارهای قانون‌مند و شفاف را در اختیار فعالان بازار قرار می‌دهد تا بتوانند عملکرد این دارایی‌ها را بهتر ارزیابی کرده و به آن‌ها دسترسی داشته باشند. "

از آمریکای شمالی تا اروپا و آسیا، سرمایه‌گذاران کم‌کم در حال پذیرفتن دارایی‌های دیجیتال به‌عنوان بخشی از استراتژی سرمایه‌گذاری‌شان هستند، چه برای تنوع‌بخشی به پرتفوی خود، چه برای رشد سرمایه یا اجرای استراتژی‌های نوآورانه. S&P اعلام کرده است که شاخص Digital Markets 50 بر اساس قواعد استاندارد بازتوازن فصلی و چارچوب حاکمیتی معمول این شرکت اداره می‌شود، و هیچ دارایی منفردی اجازه نخواهد داشت بیش از ۵ درصد از وزن کل شاخص را به خود اختصاص دهد. حداقل ارزش بازار برای ورود به شاخص تعیین شده است:

• برای سهام: ۱۰۰ میلیون دلار
• برای رمزارزها: ۳۰۰ میلیون دلار

این معیارها تضمین می‌کنند که تنها بزرگ‌ترین و نقدشونده‌ترین دارایی‌ها در شاخص حضور داشته باشند. طبق گزارش Barron’s، در حال حاضر این شرایط حدود ۲۷۶ رمزارز را پوشش می‌دهد و فهرست نهایی ۵۰ مؤلفه در زمان راه‌اندازی منتشر خواهد شد. این نخستین باری است که S&P دارایی‌های سهامی و رمزارزی را در قالب یک شاخص واحد ترکیب می‌کند. ساختاری که بدون فناوری توکنیزه‌سازی Dinari در سیستم مالی سنتی امکان‌پذیر نبود. آنا وروبلفسکا، مدیر ارشد بازرگانی در Dinari گفت:

"با قابل‌سرمایه‌گذاری کردن S&P Digital Markets 50 از طریق dShares، ما فقط در حال توکنیزه کردن یک شاخص نیستیم، بلکه نشان می‌دهیم چگونه بلاکچین می‌تواند استانداردهای مالی را کارآمدتر، در دسترس‌تر و جهانی‌تر کند. برای نخستین بار، سرمایه‌گذاران می‌توانند به‌صورت شفاف به سهام آمریکایی و دارایی‌های دیجیتال در قالب یک محصول واحد دسترسی داشته باشند."

S&P با شاخص جدیدش، مرز میان کریپتو و وال‌استریت را کمرنگ‌تر می‌کند

این شاخص جدید، مجموعه‌ی شاخص‌های دارایی دیجیتال S&P را گسترش می‌دهد، از جمله S&P Cryptocurrency Indices و S&P Digital Market Indices  که اکنون به معیارهای مرجع برای سرمایه‌گذاران نهادی تبدیل شده‌اند. راه‌اندازی این شاخص با روند رو‌به‌رشد ادغام کریپتو در نظام مالی اصلی (Mainstream Finance) همسو است. درماه سپتامبر، شرکت Robinhood پس از رشد چشمگیر در معاملات سهام و رمزارز، به شاخص S&P 500 افزوده شد؛ اقدامی که جایگاه شرکت‌های مرتبط با کریپتو، مانند Coinbase Global، را در شاخص‌های آمریکایی تقویت کرد. در سال ۲۰۲۵ نیز شرکت‌های متمرکز بر کریپتو رشد چشمگیری داشته‌اند:

• سهام Coinbase تاکنون ۵۵٪ رشد کرده است.
• شرکت Strategy که بیت‌کوین نگه‌داری می‌کند، ۲۴٪ افزایش ارزش داشته است.
• شرکت Circle Internet Group (ناشر استیبل‌کوین USDC) نیز یکی از موفق‌ترین عرضه‌های اولیه سهام سال را به ثبت رساند.

در همین حین، بیت‌کوین نیز اوایل همین هفته به بالاترین قیمت تاریخ خود رسید و باعث افزایش اعتماد در سهام مرتبط با کریپتو شد.

جمع‌بندی

S&P Global می‌گوید شاخص Digital Markets 50 ابزاری قانون‌مند، شفاف و مبتنی بر قواعد مشخص برای سنجش رابطه‌ی در حال تحول بین بازارهای مالی سنتی و دارایی‌های مبتنی بر بلاکچین است. طراحی این شاخص بر پایه‌ی این باور استوار است که رمزارزها و شرکت‌های مرتبط با کریپتو اکنون دو روی یک اقتصاد نوظهور را تشکیل می‌دهند. اقتصادی که روزبه‌روز نفوذ بیشتری در بازارهای سرمایه‌ی جهانی پیدا می‌کند.  

با وجود جهش قابل‌توجه بازار ارزهای دیجیتال، داده‌های CoinGlass نشان می‌دهد بیش از ۶۲۶ میلیون دلار زیان طی این نوسانات ثبت شده است  موضوعی که از تداوم بی‌ثباتی و نااطمینانی در بازار کریپتو حکایت دارد. بازار ارزهای دیجیتال پس از یکی از متلاطم‌ترین آخرهفته‌های تاریخ خود دوباره جان گرفته است. در پی موج گسترده‌ی لیکوییدیشن‌ها که حدود ۲۰ میلیارد دلار از پوزیشن‌های باز بازار را از بین برد، دارایی‌های اصلی کریپتو بخشی از زمین از‌دست‌رفته‌ی خود را بازپس گرفتند. قیمت بیت‌کوین طی ۲۴ ساعت گذشته بیش از ۳ درصد رشد کرده و به حدود ۱۱۵۳۴۲ دلار رسیده است؛ در حالی که تنها دو روز پیش تا نزدیکی ۱۰۵ هزار دلار سقوط کرده بود. اتریوم نیز عملکردی قوی داشت و با ۹ درصد رشد به حدود ۴۱۸۰ دلار رسید؛ این در حالی است که در تعطیلات آخر هفته تا ۳۵۰۰ دلار پایین آمده بود. در میان ۱۰ رمزارز برتر بازار، BNB با جهش ۱۶.۸۵ درصدی رکورد تازه‌ای ثبت کرد، و دوج‌کوین و کاردانو نیز هرکدام بیش از ۱۰ درصد رشد داشتند. در مقابل، ترون (TRX) تنها ۲.۵ درصد افزایش را تجربه کرد که نشان می‌دهد روند بازیابی هنوز در کل بازار یکنواخت نیست.

بیش از ۶۰۰ میلیون دلار لیکویید شد

با وجود این رشد قیمتی، بازار کریپتو هنوز شاهد لیکویید شدن حدود ۱۹۰ هزار معامله‌گر در ۲۴ ساعت گذشته بود؛ مجموع زیان‌ها به بیش از ۶۲۶ میلیون دلار رسید. بزرگ‌ترین لیکوییدیشن ثبت‌شده مربوط به یک موقعیت ETH-USD به ارزش ۷ میلیون دلار در صرافی بایننس بود. بر اساس داده‌های CoinGlass، معامله‌گران پوزیشن‌های شورت بیشترین زیان را متحمل شدند و حدود ۴۱۸ میلیون دلار از دست دادند؛ در حالی که معامله‌گران لانگ نیز حدود ۲۰۷ میلیون دلار ضرر کردند، چون نوسانات همچنان ادامه داشت.

تحلیل کارشناسان

تیموتی میسیر (Timothy Misir)، رئیس بخش تحقیقات شرکت BRN، توضیح داد که این رشد اخیر بیشتر حاصل پوشش پوزیشن‌های شورت و خریدهای انتخابی سرمایه‌گذاران بزرگ است. او گفت:

"سرمایه‌گذاران بزرگ در حال خریدهای فرصت‌طلبانه هستند، در حالی که بخش زیادی از معامله‌گران خرد هنوز وارد بازار نشده‌اند. سلامت ساختاری بازار در نهایت به تقاضای پایدار در بازار اسپات، ETFها، شرکت‌ها و صندوق‌های خزانه‌داری بستگی دارد و باید به نقدینگی زمان داد تا به حالت عادی برگردد. ممکن است یک رشد سریع V‌شکل رخ دهد، اما برای شکل‌گیری یک روند صعودی پایدار، بازار باید چندین بار فشار فروش را در قیمت‌های بالاتر جذب کند."

نشانه‌های نزولی

نیک فورستربنیان‌گذار پلتفرم معاملات آپشن Derive.xyz هشدار داد که نوسان در بازار آپشن بیت‌کوین و اتریوم پس از سقوط هفته‌ی گذشته به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافته است. به گفته‌ی او، این وضعیت نشان می‌دهد معامله‌گران انتظار چند هفته‌ی پرنوسان دیگر را دارند، زیرا ریزش اخیر الگوهای معمول نوسان را بر هم زده و باعث شده معامله‌گران برای پوشش ریسک به‌شدت پوزیشن‌های کم ریسک تر باز کنند. فورستر اضافه کرد که برخی سرمایه‌گذاران اکنون احتمال می‌دهند قیمت بیت‌کوین دوباره به زیر ۱۰۰ هزار دلار سقوط کند، در حالی که معامله‌گران اتریوم دیدگاه بدبینانه‌تری دارند و حجم زیادی از اختیار فروش (put) با قیمت ۲۶۰۰ دلار برای دسامبر خریداری کرده‌اند. او توضیح داد:

"در بازار آپشن بیت‌کوین، شاهد خرید سنگین قراردادهای فروش در قیمت‌های ۱۱۵هزاردلار و ۹۵ هزاردلار برای سررسید ۳۱ اکتبر بودیم؛ معامله‌گران همچنین در قراردادهای خرید ۱۲۵ هزار دلاری با سررسید ۱۷ اکتبر، جهت خود را تغییر داده‌اند و به جای خرید، حالا در حال فروش این قراردادها هستند، اقدامی که معمولاً نشانه‌ی دیدگاه نزولی کوتاه‌مدت در بازار است. در بازار اتریوم نیز تمرکز روی قیمت‌های ۴۰۰۰ و ۳۶۰۰ دلار برای اکتبر بود و خرید گسترده‌ی قراردادهای فروش ۲۶۰۰ دلاری برای سررسید۲۶ دسامبر، نشان‌دهنده‌ی افزایش بدبینی معامله‌گران نسبت به پایان سال است."

 

قیمت ارزهای دیجیتال روز جمعه سقوط شدیدی را تجربه کرد و موجی از لیکوییدیشن‌های (بستن اجباری پوزیشن‌های معاملاتی) به راه افتاد که از نظر گستردگی و پیامدها، یکی از بزرگ‌ترین رخدادهای تاریخ بازار کریپتو توصیف می‌شود. طبق داده‌های Coinglass، در ۲۴ ساعت گذشته بیش از ۱۹ میلیارد دلار موقعیت معاملاتی لیکویید شده که از این میان، حدود ۱۶.۸ میلیارد دلار مربوط به پوزیشن‌های خرید (لانگ) بوده است. Coinglass در پست خود در ایکس (X) نوشت رقم واقعی احتمالاً بسیار بیشتر است زیرا صرافی بایننس که حجم قابل‌توجهی از معاملات در زمان حادثه را داشته، شیوه‌ی متفاوتی در گزارش لیکوییدیشن‌ها دارد. پلتفرم معاملاتی Hyperliquid که در حوزه معاملات فیوچرز غیرمتمرکز (decentralized perpetuals) فعالیت می‌کند، بخش عمده‌ای از این اتفاق را به خود اختصاص داده است؛ بر اساس آمار Coinglass حدود ۱۰.۳ میلیارد دلار لیکوییدیشن در این پلتفرم رخ داده که ۹.۳ میلیارد دلار آن مربوط به پوزیشن‌های لانگ بوده است. به گفته‌ی تحلیلگران، این آشفتگی ناشی از بسته‌شدن پیاپی پوزیشن‌های اهرمی و سقوط شدید در اوپن اینترست (open interest) بود. در این میان، قیمت بیت‌کوین تا حدود ۱۰۴ هزار دلار سقوط کرد و آلت‌کوین‌ها  چه بزرگ و چه کوچک افت سنگین‌تری را تجربه کردند. فلیکس جوون مجری پادکست Forward Guidance گفت:

"این یکی از آشفته‌ترین رویدادهای لیکوییدیشن بود که در سال‌های اخیر دیده‌ام. آخرین مورد مشابهی که یادم می‌آید، مربوط به ماه می سال ۲۰۲۱ است، با برآورد حدود ۲۰ میلیارد دلار لیکوییدیشن. به‌احتمال زیاد یکی از بازیگران بزرگ بازار از دور خارج شده و جایی برای پنهان شدن باقی نمانده، جز نگهداری دارایی واقعی."

او افزود:

"لانگ‌های اهرمی لیکویید شدند. شورت‌های اهرمی مجبور به بستن پوزیشن از طریق سیستم خودکار صرافی (ADL) شدند. خیلی‌ها اول سود گرفتن، بعد در کف خرید کردن و بلافاصله بعداز آن لیکویید شدند! واقعاً بازار درهم‌ریخته‌ست و احتمالاً مدتی طول می‌کشد تا بازارسازها دوباره نقدشوندگی رو برگردانند."

در همین حال، فعالیت‌های آنچین به‌طور چشمگیری افزایش یافت، هرچند برخی کاربران در میانه‌ی این آشفتگی با تاخیرهای جدی در تراکنش‌ها روبه‌رو شدند. استانی کولچوف بنیان‌گذار Aave در ایکس نوشت:

"سیستم خودکار Aave یعنی همان قراردادهای هوشمند وام‌دهی و لیکوییدیشن، در اوج نوسانات بازار، درست و خودکار عمل کرده، بدون اینکه نیاز به مداخله‌ی انسانی یا توقف داشته باشد و در مدت تنها یک ساعت، ۱۸۰ میلیون دلار وثیقه را به‌صورت خودکار لیکویید کرد."

در پی سقوط گسترده‌ی بازار در روز جمعه، گمانه‌زنی‌هایی در فضای کریپتوتوییتر شکل گرفت مبنی بر این‌که چند شرکت بزرگ و نام‌برده‌نشده در صنعت، متحمل ضررهای سنگینی شده‌اند، اتفاقی که به‌نوبه‌ی خود شدت ریزش را بیشتر کرده است. هم‌زمان، معامله‌گران از نابودی کامل یا تقریباً کامل پوزیشن‌های اهرمی خود خبر دادند. کوبی معامله‌گر قدیمی و چهره‌ی شناخته‌شده‌ی کریپتو، روز جمعه در ایکس نوشت : "احتمالاً یکی از شدیدترین لیکوییدیشن‌هایی بود که تا به حال در آلت‌کوین‌ها دیده‌ام. حتی تصور نمی‌کردم این حجم از اهرم در آلت‌کوین‌ها وجود داشته باشد او افزود: به‌نظر می‌رسد کسی ضرر خیلی سنگینی کرده و به‌زودی مشخص می‌شود چه شرکت یا بازیگر بزرگی در این سقوط ضرر سنگینی کرده و از بازار حذف شده است. این اتفاق کمی یادآور تابستان ۲۰۲۱ است." کوبی در ادامه توصیه کرد: اجازه ندهید یک انفجار اهرمی، دید بلندمدت‌تان را تغییر دهد. آینده روشن است؛ صبر پاداش دارد. قیمت بیت‌کوین پس از سقوط اولیه تا حدودی بازیابی شده و در زمان نگارش گزارش حدود ۱۱۲۲۰۰ دلار معامله می‌شود. ارزش کل بازار کریپتو در شبانه‌روز گذشته حدود ۹ درصد کاهش یافته است. در میان آلت‌کوین‌هایی که برخلاف روند بازار حرکت کردند، Zcash عملکرد متفاوتی داشت؛ این ارز که پیش از سقوط هم رشد قابل توجهی کرده بود، پس از ریزش بازار نیز دوباره افزایش قیمت را تجربه کرد. برخی فعالان بازار این اتفاق را با سقوط‌های تاریخی ناشی از فروپاشی تتر/لونا و FTX مقایسه کردند، رویدادهایی که جهت بازار را در چرخه‌ی قبلی تغییر دادند. بر اساس داده‌های Coinglass، در این رخداد حدود ۱.۶ میلیون معامله‌گر لیکویید شدند. اما اهمیت این اتفاق فراتر از اعداد است. این رویداد بار دیگر نشان داد که بازار کریپتو امروز تا چه اندازه با بازارهای جهانی و سیاست‌های قدرت‌های بزرگ درهم‌تنیده شده است. به‌نظر می‌رسد فروش گسترده‌ی اخیر بخشی از واکنش بازار به احیای جنگ تجاری آمریکا و چین باشد. دونالد ترامپ رئیس‌جمهور آمریکا، در پست‌هایی در شبکه‌ی اجتماعی Truth Social اعلام کرد قصد دارد تعرفه‌ی ۱۰۰درصدی بر کالاهای چینی وضع کند. این تصمیم در واکنش به اقدام چین برای محدود کردن صادرات مواد معدنی کمیاب گرفته شد. او همچنین گفت که آمریکا دسترسی چین به نرم‌افزارهای حیاتی را نیز محدود خواهد کرد. به گزارش نیویورک‌تایمز پس از انتشار این اظهارات، شاخص‌های اصلی بازار سهام آمریکا  از جمله S&P 500، نزدک و داوجونز به‌شدت سقوط کردند. هرچند روابط اقتصادی آمریکا و چین از زمان روی کار آمدن ترامپ میان آرامش نسبی و تنش آشکار در نوسان بوده، اما اقدامات اخیر او به هسته‌ی اصلی تجارت دو کشور یعنی مبادله‌ی نرم‌افزارهایی که موتور انقلاب هوش مصنوعی  و مواد معدنی کلیدی موردنیاز برای تولید تراشه‌ها هستند، ضربه زده. با وجود این‌که پیامدهای کلان سیاسی این تصمیمات هنوز روشن نیست، برخی تحلیلگران معتقدند منشأ این آشوب در سیاست‌های ترامپ است و شاید همین عامل از خودِ ضررهای مالی هم مهم‌تر باشد. حدود ده ماه پس از آغاز دور دوم ریاست‌جمهوری ترامپ، او و خانواده‌اش کاملاً در صنعت کریپتو ادغام شده‌اند . چه از نظر شخصی، چه حرفه‌ای و چه سیاسی. از سوی دیگر، فعالان کریپتو نیز حمایت مالی گسترده‌ای از حزب جمهوری‌خواه داشته‌اند. در مقابل، دولت ترامپ نیز سیاست‌هایی در پیش گرفته که به نفع صنعت کریپتو تمام می‌شود و دوران سخت‌گیرانه‌ی نظارت دولت بایدن را پایان داده است. کنگره آمریکا نیز اخیراً قانون تاریخی استیبل‌کوین‌ها را تصویب کرده و انتظار می‌رود اصلاحات مربوط به ساختار بازار کریپتو نیز در آینده نزدیک به تصویب برسد. با این حال، اتفاقات روز جمعه نشان داد که بازار کریپتو حتی با وجود روابط نزدیکش با دولت ترامپ، از نوسانات ژئوپلیتیکی او مصون نیست. گسترش حضور صنعت کریپتو در وال‌استریت  از ETFها تا ابزارهای مشتقه، باعث شده این بازار ناگزیر همراه با فراز و فرودهای سیاست ترامپ در برابر چین بالا و پایین شود. در روزهای آینده روشن می‌شود که این رویداد چه تأثیری بر شرکت‌های فعال در بورس حوزه‌ی کریپتو داشته است.در مقیاس بزرگ‌تر، هنوز معلوم نیست آیا روز جمعه آغاز یک بازار نزولی جدید بود یا فقط پیچ و تاب دیگری در یکی از پرقدرت‌ترین بازارهای صعودی تاریخ کریپتو.