گزارش‌ها حاکی از آن است که اتحادیه اروپا قصد دارد تا پایان همین هفته بسته جدیدی از تحریم‌ها علیه روسیه را پیشنهاد دهد.
نبض بازار رو با یک نگاه بگیر
تحلیل تکنیکال و فاندامنتال طلا و بازارها، همراه با گیجهای سنتیمنت، همیشه بهروز و در دسترس.
ورود به حساب
رمز عبور باید حداقل ۸ نویسه داشته باشد.
گزارش‌ها حاکی از آن است که اتحادیه اروپا قصد دارد تا پایان همین هفته بسته جدیدی از تحریم‌ها علیه روسیه را پیشنهاد دهد.
فون در لاین، رئیس کمیسیون اروپا، اعلام کرد که توافق با ایالات متحده برای سقف تعرفه ۱۵ درصدی موجب شده است که شرکت‌های اروپایی در موقعیت رقابتی باقی بمانند. او همچنین افزود که روز گذشته با نخست‌وزیر هند، نارندرا مودی، گفت‌وگو کرده است و مودی تأکید کرده که دستیابی به توافق تجاری میان هند و اتحادیه اروپا تا پایان سال بسیار مهم است.
لوئیس دی گویندس، معاون بانک مرکزی اروپا: ما باید همچنان رویکردی بسیار محتاطانه داشته باشیم. محیط اقتصادی بسیار نامطمئن است. رشد اقتصادی در نیمه دوم سال تفاوت زیادی با سه‌ماهه دوم نخواهد داشت. ریسک‌های مربوط به رشد اکنون بسیار متعادل‌تر شده‌اند. رشد اقتصادی در منطقه یورو همچنان در سطحی متوسط باقی مانده و تورم در حال کاهش است.
ما (تیم تحلیل ING) تصمیم دیروز فدرال رزرو را به‌طور خالص منفی برای دلار تفسیر می‌کنیم و معتقدیم که مقداری از اثر «sell the fact» و تعدیل موقعیت‌ها، باعث تشدید رشد دلار در جریان و پس از نشست مطبوعاتی شد. انتظار داریم دلار آمریکا در روزهای آینده تضعیف شود. امروز نگاه‌ها به اعلامیه کاهش ترازنامه بانک مرکزی انگلیس خواهد بود (نرخ‌ها احتمالاً بدون تغییر می‌مانند)، در حالی که به‌طور محدود انتظار کاهش نرخ از سوی بانک نروژ داریم. دلار آمریکا: عبور از واکنش پرنوسان فدرال رزرو ما در یادداشتی نشست دیروز فدرال رزرو را مرور کردیم. برداشت اولیه بازارها به‌طور قاطعانه انبساطی بود: به جز رأی مخالف میران برای کاهش ۵۰ نقطه پایه، دات پلات بازبینی شد تا دو کاهش بیشتر در سال جاری را نشان دهد. نتیجه، کاهش بازدهی اوراق کوتاه‌مدت و افت دلار بود. با این حال، زمانی که جروم پاول در کنفرانس مطبوعاتی صحبت کرد، حرکت بازار به سرعت معکوس شد: نرخ سوآپ دوساله بالاتر از سطح پیش از نشست رفت، منحنی بازده شیب‌دارتر شد و شاخص دلار روز را با رشد ۰.۵ درصدی به پایان رساند و امروز صبح نیز به رشد خود ادامه داده است. ما معتقدیم حرکت دوم با اثر «sell the fact» (توضیح در زیر مقاله) و تعدیل موقعیت‌ها تشدید شد. جالب اینکه تقریباً نیمی از افت اولیه دلار حتی پیش از شروع نشست مطبوعاتی بازگشته بود. یکی از محرک‌های اصلی این بود که پاول بحث تورم را به اردوگاه «گذرا» منتقل نکرد و ارزیابی اثر تعرفه‌ها بر قیمت‌ها همچنان باز ماند. همچنین، توصیف او از این تصمیم به عنوان «کاهش برای مدیریت ریسک» پیام انبساطی دات پلات را ضعیف کرد. به‌طور کلی، اگر بازارها به‌دنبال تأییدی بودند مبنی بر اینکه فدرال رزرو بخشی از استقلال خود را از دست داده، پاول دیروز آن را خنثی کرد. اما فارغ از واکنش پرنوسان بازار، ما این رویداد را منفی برای دلار می‌دانیم. علیرغم لحن محتاطانه پاول، کمیته FOMC به‌طور واضح به سمت سیاست انبساطی تغییر کرده و چندین کاهش نرخ بهره را در پیش‌بینی خود می‌بیند و اکنون تمرکز به‌طور جدی بر روی اشتغال قرار گرفته است. پیش‌بینی ما شامل دو کاهش ۲۵ نقطه پایه دیگر در سال جاری است و ما معتقدیم ارزان‌تر شدن هزینه تأمین مالی دلار باعث افت بیشتر آن در پایان سال – که به‌طور فصلی نیز دوره‌ای ضعیف برای دلار است – خواهد شد. انتظار داریم در روزهای آینده دلار دوباره ضعیف‌تر شود. امروز تمرکز بر داده‌های مدعیان بیکاری – که هفته گذشته افزایش یافت – همراه با شاخص پیشرو و جریان‌های سرمایه TIC خواهد بود. یورو: ارزان زیر ۱.۱۸۰ جفت ارز EURUSD اکنون دوباره زیر ۱.۱۸۰ معامله می‌شود، پس از اینکه بلافاصله پس از نشست فدرال رزرو به ۱.۱۹۲۰ رسید. همان‌طور که گفته شد، تعدیل موقعیت‌ها احتمالاً به افت شدید EURUSD در طول و پس از نشست پاول کمک کرده است. مدل ما نشان می‌دهد که بازبینی انقباضی در بخش کوتاه‌مدت منحنی نرخ‌های آمریکا نسبت به اروپا، ارزش منصفانه کوتاه‌مدت را روی ۱.۱۸۵ قرار می‌دهد. بنابراین افت‌های بیشتر تا ۱.۱۷۰ نیازمند داده‌های قوی‌تر از آمریکا و در نتیجه نرخ‌های کوتاه‌مدت بالاتر در دلار خواهد بود؛ که این سناریو مبنا نیست، با توجه به روند منفی آشکار در داده‌های اشتغال آمریکا. انتظار داریم EURUSD در روزهای آینده به ۱.۱۸۵ بازگردد و همچنان هدف ما برای سه‌ماهه چهارم سطح ۱.۲۰ است. پوند: تمرکز امروز بر اعلامیه QT انتظار می‌رود بانک مرکزی انگلیس امروز نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد، پس از کاهش نرخ بهره با رویکرد انقباضی در ماه اوت. همان‌طور که در پیش‌نمایش ما گفته شد، بازارها نیز هیچ شانسی برای کاهش امروز قائل نیستند، اما تصمیم نوامبر همچنان در حالت تعلیق است. تمرکز روی هرگونه راهنمایی آتی، ترکیب آرا و اعلامیه QT خواهد بود. در مورد راهنمایی آتی، انتظار چیزی تازه نداریم. بانک مرکزی انگلیس مدتی است به سیاست تسهیل تدریجی و محتاطانه اشاره کرده و داده‌های اخیر نیز تغییر قابل توجهی را نشان نداده‌اند. بازارها باید همچنان از ترکیب آرا، روحیه کمیته را برداشت کنند. پیش‌بینی ما ترکیب ۶-۳ است، با رأی «سوآتی دینگرا»، «آلن تیلور» و «دیو رمزدن» برای کاهش. این ترکیب می‌تواند کمی انبساطی تلقی شود، اما بازتسعیر عمده‌ای ایجاد نمی‌کند و همچنان به داده‌های آینده وابسته است. اعلامیه QT بیشترین پتانسیل اثرگذاری بازار را دارد. ما انتظار داریم هدف کاهش سالانه اوراق قرضه به ۷۵ میلیارد پوند کاهش یابد، که با برآورد اجماعی اخیر همسو است. احتمال دارد تمرکز بیشتری بر اوراق سررسید کوتاه‌تر باشد تا فشار بر بخش بلندمدت منحنی اوراق را کاهش دهد. هرگونه غافلگیری منفی در QT امروز می‌تواند فروش اوراق قرضه را تحریک کند که تأثیر زیادی بر پوند داشته است. پیش‌بینی ما همچنان حمایت ملایم EURGBP تا نشست نوامبر بانک مرکزی انگلیس و بودجه است. منبع: ING توضیحات اضافه: عبارت «Sell the fact» یعنی فروش دارایی پس از انتشار خبر رسمی، حتی اگر آن خبر مثبت باشد.
بانک انگلستان در نشست روز پنج‌شنبه (امروز) قصد دارد سرعت فروش اوراق قرضه دولتی (گیلت) را کاهش دهد و در عین حال نرخ بهره را در سطح ۴٪ ثابت نگه دارد، زیرا تورم بالا و بازدهی اوراق فضای مانور سیاستی را محدود کرده‌اند. انتظار می‌رود سیاست‌گذاران با رأی ۷ به ۲ تصمیم به حفظ نرخ بهره بگیرند، پس از آنکه در نشست ماه گذشته با رأی ۵ به ۴ کاهش نرخ تصویب شد. طبق نظرسنجی رویترز، بازارها پیش‌بینی می‌کنند که بانک انگلستان سرعت فروش سالانه اوراق قرضه را از ۱۰۰ میلیارد پوند به حدود ۶۷.۵ میلیارد پوند کاهش دهد، هرچند برخی تحلیلگران احتمال کاهش بیشتر تا ۶۰ میلیارد پوند یا تغییر تمرکز به اوراق کوتاه‌مدت‌تر را مطرح کرده‌اند. در حالی که بانک مرکزی تأکید دارد که برنامه «سخت‌گیری کمی» (QT) تنها افزایش اندکی در هزینه‌های استقراض ایجاد کرده، منتقدان معتقدند این سیاست باعث افزایش نوسانات بازار و جهش شدید بازدهی اوراق بلندمدت در ماه جاری شده است. بریتانیا در حال حاضر با بالاترین نرخ تورم و هزینه‌های استقراض دولتی در میان کشورهای گروه G7 مواجه است. نرخ تورم در ماه اوت ۳.۸٪ بوده که تقریباً دو برابر هدف ۲٪ بانک انگلستان است. بانک مرکزی انتظار دارد تورم تا ۴٪ در اوج خود قرار گیرد و سپس تا اواسط سال ۲۰۲۷ به هدف ۲٪ بازگردد. اندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان، هشدار داده که درباره سرعت کاهش بیشتر نرخ بهره تردیدهای قابل‌توجهی وجود دارد. بازارهای آتی تنها ۳۰٪ احتمال کاهش نرخ دیگر در سال جاری را قیمت‌گذاری کرده‌اند، هرچند اقتصاددانان در نظرسنجی رویترز همچنان احتمال کاهش در نوامبر یا دسامبر و مجدداً در اوایل ۲۰۲۶ را مطرح می‌کنند. اگر کاهش QT بیشتر از انتظار باشد، بازدهی اوراق قرضه ممکن است کاهش یابد، اما ریسک‌های تورمی همچنان پابرجا هستند. همچنین، اگر سیاست‌گذاران با وجود تثبیت نرخ‌ها لحن هاوکیش‌تری اتخاذ کنند، ممکن است ارزش پوند تقویت شود.
بانک وست‌پک: فدرال رزرو به‌سمت موضع خنثی حرکت می‌کند اما تورم چسبنده ممکن است کاهش نرخ بهره را به تأخیر بیندازد. بانک وست‌پک اعلام کرده است که ریسک‌های پیش‌روی فدرال رزرو اکنون متعادل‌تر شده‌اند، اما هشدار داده که تورم پایدار و چسبنده ممکن است باعث شود سیاست‌های پولی همچنان محدودکننده باقی بمانند. وست‌پک می‌گوید فدرال رزرو به‌تدریج به موضعی خنثی در سیاست پولی نزدیک می‌شود، زیرا ریسک‌های مربوط به تورم و بازار کار به‌طور نسبی متعادل شده‌اند، هرچند سطح عدم‌اطمینان همچنان بالا باقی مانده است. در نشست ماه سپتامبر، فدرال رزرو نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه‌ای کاهش داد و آن را به سطح میانی ۴.۱۲۵٪ رساند. در این نشست، تأکید شد که مدیریت ریسک اولویت اصلی سیاست‌گذاران است. پیش‌بینی‌های به‌روزشده نشان می‌دهد که رشد اقتصادی قوی‌تر از انتظار خواهد بود و افزایش نرخ بیکاری نیز ملایم‌تر از برآوردهای قبلی خواهد بود؛ به‌طوری‌که تا پایان سال ۲۰۲۵ به اوج ۴.۵٪ می‌رسد. همچنین انتظار می‌رود تورم به‌تدریج کاهش یابد و تا سال ۲۰۲۷ به هدف ۲٪ فدرال رزرو نزدیک شود. وست‌پک با بررسی نمودار نقطه‌ای (دات پلات) فدرال رزرو اشاره کرده که دیدگاه‌های سیاست‌گذاران درباره کاهش نرخ بهره در سال جاری بسیار متفاوت است؛ برخی خواهان کاهش بیشتر هستند، در حالی که برخی دیگر نیازی به تسهیل بیشتر نمی‌بینند. با این حال، تا سال ۲۰۲۷، پیش‌بینی‌ها به سمت روند بلندمدت همگرا می‌شوند. با وجود این، وست‌پک نسبت به چشم‌انداز فدرال رزرو محتاط‌تر است و معتقد است که رشد اقتصادی و اشتغال در آمریکا احتمالاً ضعیف‌تر از پیش‌بینی‌ها خواهد بود و تورم ممکن است چسبنده‌تر باقی بماند. این ترکیب می‌تواند فدرال رزرو را مجبور کند که سیاست پولی را برای مدت طولانی‌تری در وضعیت نسبتاً محدودکننده حفظ کند و از حرکت سریع به‌سمت سیاست‌های انبساطی خودداری کند.
بانک گلدمن ساکس پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو آمریکا در ماه‌های اکتبر و دسامبر ۲۰۲۵ دو کاهش نرخ بهره ۲۵ نقطه پایه‌ای دیگر انجام خواهد داد، مگر آنکه تورم به‌طور ناگهانی افزایش یابد یا بازار کار به‌طور چشمگیری بهبود پیدا کند. این شرکت اعلام کرده است که نمودار نقطه‌ای (دات پلات) فدرال رزرو نشان می‌دهد سیاست‌گذاران مسیر کاهش تدریجی نرخ بهره را ترجیح می‌دهند و چارچوب مدیریت ریسک کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) اکنون به‌سمت احتیاط و کاهش محدودیت‌های پولی متمایل شده است. گلدمن ساکس همچنین تأکید کرده که فدرال رزرو به‌دنبال حفظ تعادل میان کنترل تورم و حمایت از رشد اقتصادی است و در صورت نبود شوک‌های تورمی یا اشتغالی، کاهش بیشتر نرخ بهره تا پایان سال سناریوی پایه محسوب می‌شود. این مؤسسه همچنین پیش‌بینی کرده که در سال ۲۰۲۶ نیز دو کاهش نرخ بهره دیگر توسط FOMC انجام خواهد شد.
سانائه تاکایچی، وزیر سابق امور داخلی ژاپن، اعلام کرده است که قصد دارد در انتخابات رهبری حزب لیبرال دموکرات (LDP) شرکت کند. او در گفت‌وگویی با نخست‌وزیر پیشین، تارو آسو، تصمیم خود را برای ورود به رقابت اعلام کرده و قرار است روز جمعه در یک نشست خبری، دیدگاه‌های سیاسی خود را تشریح کند. تاکایچی گفته است که ژاپن نیازمند سیاست‌هایی است که بتوانند نگرانی‌های مردم را به امید تبدیل کنند. او یکی از چهره‌های محافظه‌کار و طرفدار سیاست‌های محرک اقتصادی و تسهیل پولی محسوب می‌شود و در صورت پیروزی، می‌تواند نخستین نخست‌وزیر زن تاریخ ژاپن شود.
مؤسسه نومورا پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو ایالات متحده در سال ۲۰۲۵ دو بار نرخ بهره را کاهش خواهد داد—در ماه‌های اکتبر و دسامبر—در حالی که پیش‌بینی قبلی تنها شامل کاهش در دسامبر بود. همچنین نومورا انتظار دارد که در سال ۲۰۲۶، سه کاهش نرخ بهره ۲۵ نقطه پایه‌ای در ماه‌های مارس، ژوئن و سپتامبر انجام شود.
وزیر دفاع چین در نشست امنیتی شیانگ‌شان هشدار داد که میراث جنگ جهانی دوم نباید به‌عنوان ابزار سیاسی توسط برخی کشورها مورد سوءاستفاده قرار گیرد، چرا که این اقدام می‌تواند صلح جهانی را تهدید کند. او تأکید کرد که باید برداشت صحیحی از تاریخ جنگ جهانی دوم داشت و در «سمت درست تاریخ» ایستاد. وی همچنین گفت که جهان امروز تحت تأثیر ذهنیت جنگ سرد، سلطه‌طلبی و حمایت‌گرایی قرار دارد و کشورها باید منطق سلطه‌جویانه و رفتارهای زورگویانه را شناسایی کرده و در برابر آنها ایستادگی کنند. این اظهارات در چارچوب تلاش چین برای ارائه روایت امنیتی چندجانبه و مقابله با نفوذ غرب در ساختارهای بین‌المللی مطرح شده‌اند.
بانک وست‌پک پیش‌بینی کرده است که بانک مرکزی نیوزیلند در نشست‌های ماه‌های اکتبر و نوامبر ۲۰۲۵ نرخ بهره را کاهش خواهد داد. طبق این پیش‌بینی، نرخ بهره رسمی (OCR) ابتدا در اکتبر به ۲.۵٪ و سپس در نوامبر به ۲.۲۵٪ کاهش خواهد یافت. این کاهش‌ها شامل یک کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای در نشست اول و یک کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای در نشست دوم هستند. وست‌پک اعلام کرده که بانک مرکزی نیوزیلند با فشار فزاینده‌ای برای تسهیل سیاست پولی مواجه است؛ زیرا رشد اقتصادی کند شده و تورم در حال کاهش است. این شرایط فضای لازم را برای دو کاهش متوالی نرخ بهره تا پایان سال فراهم کرده‌اند.
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو آمریکا، در کنفرانس مطبوعاتی پس از تصمیم کاهش نرخ بهره اعلام کرد که ریسک‌های بازار کار محور اصلی تصمیم امروز بوده است. پاول گفت: «می‌توان کاهش نرخ امروز را به عنوان یک کاهش مدیریت ریسک در نظر گرفت» و افزود که نیازی به حرکت سریع در کاهش نرخ‌ها احساس نمی‌کند. رئیس فدرال رزرو تصریح کرد که ریسک‌های تورمی رو به بالا و ریسک‌های اشتغال رو به پایین هستند. وی پیش‌بینی کرد که تأثیر تعرفه‌ها بر تورم کوتاه‌مدت خواهد بود، هرچند انتظار دارد افزایش قیمت‌های ناشی از تعرفه امسال و سال آینده ادامه یابد. پاول در مورد وضعیت بازار کار گفت: «فراتر از مهاجرت، شاهد کاهش آشکار در تقاضای نیروی کار هستیم» و افزود که ارقام تجدیدنظر شده اشتغال نشان می‌دهد بازار کار دیگر قوی نیست. وی همچنین اشاره کرد که هوش مصنوعی ممکن است بخشی از دلیل کندی در استخدام‌ها باشد، اما احتمالاً محرک اصلی سخت‌تر شدن بازار کار نیست. پاول تأکید کرد: «افرادی که در حاشیه بازار کار هستند برای یافتن شغل با مشکل مواجهند.» رئیس فدرال رزرو در بخش دیگری از سخنانش گفت که داده‌های این هفته نشان می‌دهد مصرف قوی‌تر از حد انتظار است و افزایش نکول مصرف‌کنندگان نگران‌کننده نیست. پاول در پایان تأکید کرد: «خانوارها و بانک‌ها در وضعیت عالی قرار دارند» و آسیب‌پذیری‌های ساختاری بالایی در سیستم مالی مشاهده نمی‌کند. بر اساس گزارش بیزینس اینسایدر، اظهارات افتتاحیه پاول حتی از سال گذشته که فدرال رزرو نرخ را ۵۰ واحد پایه کاهش داد، نرم‌تر بود.
🔹رشد اشتغال کاهش یافته است و ریسک‌های منفی اشتغال افزایش یافته‌اند. 🔹تورم اخیراً افزایش یافته است و همچنان تا حدودی بالا باقی مانده است. 🔹کاهش نرخ رشد عمدتاً منعکس‌کننده کندی مصرف‌کننده است. 🔹کاهش نرخ رشد تولید ناخالص داخلی عمدتاً منعکس‌کننده کندی مخارج مصرفی است. 🔹فعالیت در بخش مسکن همچنان ضعیف باقی مانده است. 🔹نرخ بیکاری طی سال گذشته تقریباً بدون تغییر باقی مانده است. 🔹رشد اشتغال رسمی بطور قابل‌توجهی کاهش یافته است که منعکس‌کننده کاهش مهاجرت و کاهش مشارکت است. 🔹تغییرات در سیاست‌ها در حال تکامل است و اثرات آن بر اقتصاد نامشخص است. 🔹فراتر از سال آینده، بیشتر معیارهای انتظارات تورمی با هدف ۲ درصدی سازگار است. 🔹تورم کالاها افزایش یافته است، روند کاهشی تورم خدمات ادامه دارد. 🔹احتمالاً قیمت‌های کل PCE در آگوست ۲.۷ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافته و PCE هسته ۲.۹ درصد رشد کرده است. 🔹تورم از اوج‌های نیمه سال ۲۰۲۲ کاهش یافته است، اما همچنان تا حدودی بالا است. 🔹تقاضای نیروی کار کاهش یافته است. 🔹بخش خوبی از کندی اشتغال منعکس‌کننده کاهش نیروی کار است. 🔹سناریوی پایه این است که تاثیر تعرفه‌ها بر تورم کوتاه‌مدت است. 🔹ریسک تورم مداوم ناشی از تعرفه‌ها نیاز به مدیریت و ارزیابی دارد. 🔹اثر کلی تعرفه‌ها بر تورم هنوز باید مشخص شود. 🔹تعادل ریسک‌ها با ریسک منفی برای اشتغال تغییر کرده است. 🔹در موقعیت مناسبی برای واکنش به‌موقع قرار داریم. 🔹پیش‌بینی‌های فردی یک برنامه نیستند. سیاست در مسیر از پیش تعریف‌شده‌ای قرار ندارد. 🔹هم عرضه نیروی کار و هم تقاضای آن به شدت کاهش یافته‌اند. 🔹تغییرات بازار کار عمدتاً ناشی از تغییرات مهاجرت است. 🔹انتظار دارم افزایش قیمت‌های ناشی از تعرفه‌ها امسال و سال آینده ادامه یابد. 🔹افزایش قیمت کالاها بخش عمده‌ای از افزایش تورم امسال را تشکیل می‌دهد. 🔹احتمال دارد تعرفه‌ها دلیلی برای کندی در بازار کار باشند. 🔹کمیته در پیگیری اهداف دوگانه متحد است. 🔹طی این سال، سیاست در سطح انقباضی بوده است. 🔹تقاضای نیروی کار کمی تندتر از عرضه نیروی کار کاهش یافته است. 🔹حمایت گسترده‌ای برای کاهش ۵۰ واحد پایه امروز وجود ندارد. 🔹تغییر در تعادل ریسک‌ها نشان‌دهنده نیاز به حرکت در جهت خنثی است. 🔹ریسک‌ها در حال حرکت به سمت برابری هستند. 🔹دیگر نمی‌توانم بگویم بازار کار محکم است. 🔹احساس نیازی به حرکت سریع در نرخ‌ها نمی‌کنم. 🔹می‌توان کاهش امروز را بعنوان کاهش مدیریت ریسک در نظر گرفت. 🔹تصویری بسیار متفاوت از ریسک‌های بازار کار نسبت به آخرین جلسه فدرال رزرو وجود دارد. 🔹بازار کار در حال خنک شدن است، این به شما می‌گوید که زمان آن رسیده که این موضوع را در سیاست در نظر بگیریم. 🔹ریسک تورم بالاتر کمتر از آپریل است. 🔹همه آنچه در بازار کار اتفاق می‌افتد به دلیل مهاجرت نیست. کندی واضحی در تقاضا وجود دارد. 🔹نمی‌توانم بگویم تمام کندی بازار کار از تعرفه‌ها است. 🔹تورم امسال را با افزایش قیمت کالاها ناشی از تعرفه‌ها در حال افزایش می‌بینیم، انتظار داریم این افزایش یکباره باشد. 🔹دلایل بروز تورم مداوم کمتر است. 🔹همزمان، باید ریسک‌های دو هدف فدرال رزرو را در نظر بگیریم. 🔹زمان آن رسیده که بپذیریم ریسک‌های مربوط به مأموریت اشتغال افزایش یافته است. 🔹سیاست ما بیشتر معطوف به تورم بوده است. 🔹اگر شروع به مشاهده اخراج‌ها کنیم، این امر می‌تواند به سرعت بیکاری را افزایش دهد؛ زیرا نرخ استخدام پایین است. این یکی از دلایلی است که فکر می‌کنیم مناسب است تمرکز سیاست را به سمت رویکردی متعادل‌تر تغییر دهیم. 🔹ما در وضعیت جلسه به جلسه قرار داریم. 🔹ما ۱۰ نفر از ۱۹ سیاست‌گذار داریم که ۲ یا بیش از ۲ کاهش برای بقیه سال پیش‌بینی کرده‌اند. ۱۰ نفر کمتر از این پیش‌بینی کردند. 🔹پیش‌بینی‌ها را از منظر احتمالات بررسی کنید. 🔹هیچ مسیر بدون ریسکی با ریسک‌های دوطرفه وجود ندارد. 🔹بازنگری سالانه اشتغال تقریباً دقیقاً همان چیزی بود که انتظار داشتیم. 🔹اداره آمار کار سخت در تلاش برای اصلاح عوامل پشت بازنگری‌های اشتغال است. 🔹داده‌هایی که از اداره آمار کار دریافت می‌کنیم همچنان برای انجام کارمان کافی است. مسائل مربوط به داده‌ها در حال حاضر در مورد نرخ پاسخ‌دهی پایین است. 🔹برای داشتن داده‌های کمتر نوسان‌پذیر به نرخ پاسخ‌دهی بالاتر نیاز داریم. 🔹می‌بینیم الان کجا هستیم، و اقدام مناسب انجام می‌دهیم، و امروز آن را انجام دادیم. 🔹فکر نمی‌کنم کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای تفاوت زیادی ایجاد کند. 🔹بازار کار در حال نرم شدن است، نیازی نداریم بیشتر نرم شود، نمی‌خواهیم که چنین شود. 🔹بازارها مسیر نرخ را قیمت‌گذاری می‌کنند، اگرچه من آن مسیر را تأیید نمی‌کنم 🔹هوش مصنوعی ممکن است بخشی از داستان کندی استخدام باشد. 🔹فکر می‌کنم تورم کالاها ۰.۳ یا ۰.۴ درصد به تورم PCE اضافه می‌کند. 🔹تعرفه‌ها عمدتاً توسط شرکت‌هایی که بین صادرکننده و مصرف‌کننده قرار دارند پرداخت می‌شوند. 🔹شرکت‌های میانی می‌گویند قصد دارند قیمت‌های بالاتر را منتقل کنند، اما تاکنون چنین نکرده‌اند. 🔹 داده‌های جدید نشان می‌دهند که ریسک نزولی قابل توجهی برای بازار کار وجود دارد و این موضوع به طور گسترده پذیرفته شده است. 🔹 این اقتصاد بدی نیست یا چیزی شبیه به آن 🔹از دیدگاه سیاست‌گذاری، دانستن اینکه چه کاری باید انجام داد، چالش‌برانگیز است. 🔹نرخ سربه‌سر برای رشد اشتغال به وضوح به شدت کاهش یافته است. 🔹این کاهش سریع در عرضه و تقاضای نیروی کار توجه همه را جلب کرده است. 🔹مشاهده اینکه فعالیت اقتصادی همچنان پابرجاست، همانند مصرف، بسیار دلگرم‌کننده است. 🔹با کاهش نرخ سیاستی، نرخ وام مسکن نیز متمایل به کاهش است. 🔹برای تأثیرگذاری بر بخش مسکن، نیاز به تغییرات بزرگ در نرخ فدرال رزرو خواهیم داشت. 🔹ما اندازه ترازنامه را به شکل بسیار محدود کاهش می‌دهیم. هنوز در وضعیت ذخایر فراوان قرار داریم. 🔹ما به ذخایر کافی نزدیک‌تر می‌شویم و از نزدیک نظارت می‌کنیم. 🔹نرخ‌های نکول رو به افزایش بوده‌اند و ما آن را تحت نظر داریم. 🔹خانوارها هنوز در وضعیت مناسبی قرار دارند. 🔹به جز نتیجه استثنایی نظرسنجی دانشگاه میشیگان، انتظارات تورمی بلندمدت کاملاً مستحکم بوده‌اند.
پیش‌بینی میانه اعضا در نمودار «دات پلات» (Dot Plot) نشان‌دهنده دو کاهش دیگر تا پایان سال جاری است.
فدرال رزرو در جدیدترین پیش‌بینی‌های اقتصادی خود، چشم‌انداز رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) را برای سال‌های آینده بهبود بخشیده است. براساس این پیش‌بینی‌ها، رشد GDP در پایان سال ۲۰۲۵ به ۱.۶ درصد و در پایان ۲۰۲۶ به ۱.۸ درصد خواهد رسید که هر کدام ۰.۲ درصد بالاتر از پیش‌بینی‌های ژوئن است. در بخش بازار کار، نرخ بیکاری برای پایان سال ۲۰۲۵ همچنان ۴.۵ درصد (بدون تغییر نسبت به ژوئن) پیش‌بینی شده و برای پایان ۲۰۲۶ به ۴.۴ درصد کاهش خواهد یافت که ۰.۱ درصد بهتر از پیش‌بینی قبلی است. در زمینه تورم، شاخص PCE در پایان ۲۰۲۵ در سطح ۳ درصد باقی خواهد ماند اما تا پایان ۲۰۲۶ به ۲.۶ درصد افزایش می‌یابد (در مقایسه با پیش‌بینی قبلی ۲.۴ درصد). تورم هسته PCE نیز در پایان ۲۰۲۵ در ۳.۱ درصد ثابت می‌ماند و در ۲۰۲۶ به ۲.۶ درصد می‌رسد که بالاتر از پیش‌بینی قبلی ۲.۴ درصد است. نکته قابل توجه آنکه فدرال رزرو پیش‌بینی می‌کند تورم تا سال ۲۰۲۸ به هدف ۲ درصدی بازنخواهد گشت، که نشان‌دهنده چالش طولانی‌مدت در کنترل فشارهای تورمی است.
کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) در جدیدترین گزارش «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی» (SEP) خود که در سپتامبر ۲۰۲۵ منتشر شد، تصویری خوش‌بینانه‌تر از اقتصاد ایالات متحده ترسیم کرد. این گزارش نشان می‌دهد که اعضای کمیته انتظار رشد اقتصادی قوی‌تر و نرخ بیکاری پایین‌تری را در سال‌های آینده دارند، در حالی که مسیر پیش‌بینی شده برای نرخ بهره، ملایم‌تر از برآوردهای قبلی است. نکات کلیدی گزارش: رشد اقتصادی (GDP): پیش‌بینی میانه برای رشد تولید ناخالص داخلی واقعی در سال ۲۰۲۵ از ۱.۴% در گزارش ماه ژوئن به ۱.۶% افزایش یافته است. این روند صعودی برای سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ نیز ادامه دارد و نشان‌دهنده اطمینان بیشتر سیاست‌گذاران به تاب‌آوری اقتصاد است. نرخ بیکاری: پیش‌بینی می‌شود که نرخ بیکاری به تدریج کاهش یابد. برآورد میانه برای سال ۲۰۲۶ از ۴.۵% به ۴.۴% و برای سال ۲۰۲۷ از ۴.۴% به ۴.۳% کاهش یافته است که حاکی از چشم‌انداز مثبت برای بازار کار است. تورم (PCE): پیش‌بینی تورم برای سال ۲۰۲۵ در سطح ۳.۰% ثابت باقی مانده است، اما برای سال ۲۰۲۶ با افزایش جزئی از ۲.۴% به ۲.۶% رسیده است. این موضوع نشان می‌دهد که فدرال رزرو همچنان مسیر رسیدن به هدف ۲ درصدی تورم را یک فرآیند تدریجی می‌بیند. مسیر نرخ بهره (Federal Funds Rate): مهم‌ترین تغییر در این گزارش، بازنگری در مسیر آتی نرخ بهره است. پیش‌بینی میانه اعضا برای نرخ بهره در پایان سال ۲۰۲۵ از ۳.۹% (در گزارش ژوئن) به ۳.۶% کاهش یافته است. همچنین این نرخ برای پایان سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ نیز به ترتیب به ۳.۴% و ۳.۱% کاهش یافته است. این تغییر نشان می‌دهد که اعضا اکنون انتظار دارند که روند کاهش نرخ بهره سریع‌تر از پیش‌بینی‌های سه ماه گذشته باشد.
کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در نشست سپتامبر خود تصمیم گرفت نرخ بهره بنچمارک را ۲۵ واحد پایه کاهش دهد و محدوده هدف نرخ وجوه فدرال را به ۴ تا ۴.۲۵ درصد برساند. براساس شاخص‌های اخیر، رشد فعالیت اقتصادی در نیمه اول سال کاهش یافته است. رشد مشاغل کُند شده و نرخ بیکاری اندکی افزایش یافته اما همچنان در سطح پایینی قرار دارد. تورم افزایش یافته و تا حدودی بالا باقی مانده است. کمیته با هدف دستیابی به اشتغال حداکثری و نرخ تورم ۲ درصدی در بلندمدت، نسبت به عدم قطعیت‌های اقتصادی که همچنان بالاست، هوشیار است. کمیته معتقد است ریسک‌های نزولی برای اشتغال افزایش یافته است. براساس پیش‌بینی‌های منتشر شده، فدرال رزرو کاهش ۵۰ واحد پایه دیگر تا پایان سال را متصور است. پیش‌بینی نرخ بهره برای پایان سال ۲۰۲۵ از ۳.۹ درصد به ۳.۶ درصد کاهش یافته و برای پایان سال ۲۰۲۶ نیز از ۳.۶ درصد به ۳.۴ درصد تنزل پیدا کرده است. در رأی‌گیری این تصمیم، جروم پاول رئیس فدرال رزرو و ۱۰ عضو دیگر موافق بودند، در حالی که استفان میران مخالف بود و خواستار کاهش ۵۰ واحد پایه‌ای در این نشست بود.
نیکلاس ناگل، عضو بانک مرکزی اروپا (ECB)، در سخنرانی خود اعلام کرد که رویکرد جلسه به جلسه در تصمیم‌گیری‌های سیاست پولی ثابت کرده که موفقیت‌آمیز بوده است. وی تأکید کرد که با موضع فعلی سیاست پولی، بانک مرکزی اروپا در موقعیت مناسبی برای پاسخ به تغییرات غیرمنتظره قرار دارد. ناگل در خصوص تأثیرات تعرفه‌های آمریکا اظهار داشت که برخلاف اثرات رشدی این تعرفه‌ها، اثرات قیمتی آنها در منطقه یورو چندان واضح نیست. وی افزود که تعرفه‌ها حتی می‌توانند از طریق تأثیر بر نرخ‌های ارز، اثر اندکی در جهت کاهش تورم داشته باشند.
به گزارش بلومبرگ، اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری ایالات متحده، در سال ۲۰۰۷ دو ملک متفاوت را به‌طور همزمان به‌عنوان «محل اقامت اصلی» خود اعلام کرده است؛ اقدامی که اکنون در کانون توجه سیاسی قرار گرفته است. براساس این گزارش، بسنت در ۲۰ سپتامبر ۲۰۰۷ هنگام خرید یک عمارت هفت‌خوابه در بدفورد هیلز نیویورک، تعهد کرده بود که این ملک در طول یک سال آینده محل سکونت اصلی او خواهد بود. در همان روز، او همین تعهد را درباره خانه‌ای ساحلی در پراوینستاون ماساچوست نیز ارائه کرده بود. هر دو وام توسط یک بانک و در یک روز ثبت شده‌اند. این موضوع در حالی مطرح می‌شود که رئیس‌جمهور آمریکا از همین پرونده برای توجیه تصمیم خود در تلاش برای برکناری لیسا کوک، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو، استفاده می‌کند. کوک ماه گذشته در واکنش به فشارها اعلام کرده بود: «هیچ قصدی برای کناره‌گیری تحت فشار یا به دلیل پرسش‌هایی که در یک توییت مطرح شده، ندارم.» او همچنان در سمت خود باقی خواهد ماند تا روند قضایی این پرونده ادامه یابد.
امشب نشست حساس فدرال رزرو برگزار می‌شود و بازارها با دقت بی‌سابقه‌ای چشم به تصمیم جروم پاول و همکارانش دوخته‌اند. در چنین شرایطی، بسیاری از معامله‌گران مبتدی مدام از خود می‌پرسند: «بازار بعد از جلسه امشب بالا می‌رود یا پایین؟» اما واقعیت این است که این پرسش بیش از آنکه کمکی به شما کند، گمراه‌کننده است. آنچه سرنوشت پوزیشن‌های شما را تعیین می‌کند، پیش‌بینی جهت بازار نیست، بلکه آمادگی و تصمیمی است که از قبل برای مدیریت ریسک و واکنش به سناریوهای مختلف طراحی کرده‌اید. پیش‌بینی یا آمادگی؟ به جای پرسیدن «بازار امشب چه می‌شود»، سؤال درست این است: چرا این موضوع برای من اهمیت دارد؟ و من در هر سناریو چه واکنشی خواهم داشت؟ برای سرمایه‌گذاران بلندمدت: اگر اهل سرمایه‌گذاری هستید و دارایی‌هایی را برای مدت طولانی نگه می‌دارید، نوسان امشب فدرال رزرو تنها یک نویز کوتاه‌مدت است. درست همان‌طور که در دوران کرونا یا سقوط‌های مقطعی بازار پوزیشن‌های بلندمدت خود را حفظ کردید، نباید امشب هم به خاطر یک بیانیه سیاستی کوتاه‌مدت، استراتژی خود را تغییر دهید. برای معامله‌گران کوتاه‌مدت: اهمیت جلسه امشب بسیار بالاست. اما نکته کلیدی پیش‌بینی حرکت یورو/دلار یا طلا نیست، بلکه داشتن برنامه عملی است. باید بدانید: اگر بازار جهش کرد چه می‌کنید؟ اگر سقوط کرد چه واکنشی نشان می‌دهید؟ و اگر حرکت خاصی نداشت، چه استراتژی در نظر دارید؟ تصمیم‌گیری مهم‌تر از پیش‌بینی بازار به کسانی که فقط پیش‌بینی می‌کنند رحم نمی‌کند؛ آنچه شما را در بازی نگه می‌دارد، مدیریت ریسک است. فرض کنید روی جفت‌ارز EURUSD معامله خرید (لانگ) دارید و ۱۰۰ پیپ در سود هستید. همچنان به صعود اعتقاد دارید، اما برای مدیریت ریسک، بخشی از پوزیشن؛ مثلاً ۲۰٪ را می‌بندید. اگر قیمت بالا برود، ۸۰٪ از پوزیشن همچنان در بازار است. اگر بازار برگردد و ریزش کند، بخشی از سودتان تثبیت شده و حتی فرصت دارید در قیمت‌های پایین‌تر دوباره وارد شوید. در اینجا موضوع اصلی پیش‌بینی جهت بازار نیست، بلکه تصمیمی است که شما در هر حالت آماده اجرای آن هستید. حفاظت از سرمایه؛ پیش‌شرط شکار فرصت‌ها رویدادهایی مانند نشست امشب فدرال رزرو، محرک نوسان‌اند نه بلیت بخت‌آزمایی. معامله‌گر حرفه‌ای ابتدا می‌پرسد: بدترین سناریو برای پوزیشن فعلی من چیست؟ اگر آن رخ داد، چه اقدامی انجام می‌دهم؟ وقتی ریسک را پوشش دادید، آن‌وقت می‌توانید به فرصت‌ها فکر کنید. پس پرسش درست برای امشب این نیست که «بازار بعد از فدرال رزرو چه می‌شود؟» چون هیچ‌کس پاسخ قطعی آن را نمی‌داند. پرسش درست این است: چرا این جلسه برای من اهمیت دارد؟ و من در هر حالت چه تصمیمی خواهم گرفت؟ بلوغ در معامله‌گری زمانی آغاز می‌شود که به جای تلاش برای پیش‌بینی آینده، برای هر آینده‌ای آماده باشید.
اجماع کاملی برای کاهش نرخ بهره به میزان ۲۵ واحد پایه وجود داشت ریسک‌ها در اقتصاد تغییر کرده و این موضوع در تصمیم امروز بازتاب یافت. تصویر کلی تورم تغییر محسوسی نکرده است. در ابتدای سال نشانه‌هایی از شتاب صعودی در تورم هسته وجود داشت، اما این روند متوقف شده است. همچنان سیگنال‌های متناقضی در مسیر تورم مشاهده می‌شود. بانک مرکزی کانادا تأکید دارد که در شرایط کنونی رویکرد سیاستی خود را محتاطانه‌تر و با اتکای کمتری به پیش‌بینی‌های آینده‌نگرانه اتخاذ می‌کند. فشارهای تورمی در حال حاضر «تا حدی مهار شده» ارزیابی می‌شوند. تضعیف اقتصاد می‌تواند فشارهای نزولی بیشتری بر تورم وارد کند. تعرفه‌ها به تضعیف اقتصاد کانادا منجر شده‌اند و اثر آن در بخش‌های مرتبط به‌وضوح مشهود است. ارزیابی ریسک‌ها در نشست اکتبر ادامه خواهد داشت تمرکز بانک مرکزی بر صادرات و نحوه مدیریت هزینه‌های بالاتر توسط کسب‌وکارها خواهد بود. تراز ریسک‌ها در نشست ماه اکتبر بار دیگر مورد بررسی دقیق قرار می‌گیرد. پس از تصمیم بانک مرکزی کانادا، احتمال کاهش دوباره نرخ بهره در اکتبر کاهش یافت و بازارها اکنون احتمال کاهش نرخ بهره در ماه اکتبر را ۴۲٪ برآورد می‌کنند، در حالی‌که پیش از تصمیم اخیر این رقم ۵۲٪ بود. همچنین در افق بلندمدت تغییر محسوسی دیده نمی‌شود؛ به‌طوری‌که برای تابستان آینده حدود ۲۹ واحد پایه کاهش نرخ بهره در قیمت‌ها لحاظ شده است، در مقایسه با ۳۰ واحد پایه پیش از نشست اخیر.
در شورای حکام، اتفاق نظر روشنی برای کاهش نرخ بهره وجود داشت. شتاب صعودی برای شاخص‌های اصلی منتخب از بین رفته است. حذف تعرفه‌های متقابل توسط کانادا ریسک افزایش تورم (CPI) را کاهش می‌دهد. با توجه به ضعف اقتصاد و کاهش ریسک تورم، کاهش نرخ بهره مناسب است. تعرفه‌های چین بر کانولا، تعرفه‌های جدید آمریکا بر مس، و افزایش تعرفه‌ها بر چوب، تأثیرات مستقیم را گسترده‌تر خواهند کرد.
بانک مرکزی کانادا (BOC) اعلام کرد که کاهش نرخ بهره به‌دلیل ضعف اقتصاد و کاهش ریسک تورم منطقی است و افزایش‌های ماهانه تورم پایه که اوایل سال مشاهده می‌شد، از بین رفته‌اند. بانک مرکزی کانادا (BoC) رهنمودهای پیش‌بینی کاهش نرخ بهره را از بیانیه سیاستی خود حذف کرد. بانک مرکزی کانادا (BoC): با احتیاط پیش می‌رویم و تمرکزمان روی ریسک‌ها و عدم قطعیت‌هاست. پیش‌بینی میزان افزایش هزینه‌ها و انتقال آن به قیمت‌ها سخت است. بانک مرکزی کانادا (BoC) نحوه تأثیر جنگ تجاری بر صادرات، سرمایه‌گذاری و قیمت‌ها را زیر نظر خواهد داشت. تغییرات تجاری هزینه‌ها را افزایش می‌دهد در حالی که همچنان فشار منفی بر اقتصاد وارد می‌کند. افزایش کم جمعیت و بازار کار ضعیف مصرف را تحت فشار قرار خواهند داد. چندین شاخص نشان می‌دهند که تورم هسته حدود ۲.۵٪ است. باید نحوه تأثیر جنگ تجاری بر صادرات، سرمایه‌گذاری و قیمت‌ها را زیر نظر داشته باشیم.
تقریباً این اطمینان وجود دارد که فد نرخ بهره را کاهش می‌دهد: ۹۲٪ احتمال کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای (۰٫۲۵٪) ۸٪ احتمال کاهش بیش از ۲۵ نقطه پایه فقط ۳٪ احتمال بدون تغییر اجماع تحلیلگران: ۳۰ نفر از ۳۲ تحلیلگر انتظار کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای دارند. بانک‌های Standard Chartered و SocGen پیش‌بینی کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای کرده‌اند. احتمال دارد برخی اعضا از جمله میران، والر و بومن دیدگاهی متمایل به سیاست پولی انبساطی‌تر (کاهش بیشتر نرخ بهره) داشته باشند و نظر مخالف خود را در این جهت اعلام کنند. با این حال، ریسک آنکه عضوی مخالفتی در جهت حفظ نرخ بهره بدون تغییر مطرح کند، بسیار پایین ارزیابی می‌شود. دیدگاه بانک‌ها: بانک امریکا (BofA): تأکید روی لحن پاول؛ انتظار کاهش بعدی در دسامبر و سپس در سال ۲۰۲۶. سیتی (Citi): «ریسک‌ها متمایل به کاهش نرخ هستند.» میران و بومن احتمالاً طرفدار کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای خواهند بود. دویچه (Deutsche): کاهش‌ها را «مدیریت ریسک» می‌داند. انتظار کاهش ۲۵ واحدی در سپتامبر، اکتبر و دسامبر. گلدمن ساکس (Goldman Sachs): ضعف بازار کار کلیدی است؛ احتمال پایان سیاست انقباضی (QT) در اکتبر. انتظار کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای در اکتبر و دسامبر؛ اگر اوضاع اشتغال بدتر شود، کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای هم محتمل است. جی‌پی مورگان (JPMorgan): احتمال ۲ تا ۳ رأی داویش برای کاهش ۵۰ نقطه پایه‌ای یا بیشتر. انتظار کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای در اکتبر و دسامبر، سپس توقف. ولز فارگو (Wells Fargo): ضعف بازار کار محرک اصلی کاهش است. انتظار کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای در اکتبر، دسامبر، مارس و ژوئن.
مایک جانسون، رئیس مجلس نمایندگان آمریکا، در واکنش به تنش‌های اخیر میان ایالات متحده و چین بر سر تراشه‌های هوش مصنوعی شرکت انویدیا، اعلام کرد که آمریکا آغازگر این تنش‌ها نبوده است. او تأکید کرد که واشنگتن باید با جدیت بیشتری با چین مواجه شود و سیاستی قاطع در برابر اقدامات پکن اتخاذ کند.
